La sauvegarde financière accélérée reste à étendre aux holdings
Le Sénat a rejeté hier la réforme de simplification du droit, reportant du même coup l'élargissement de la procédure aux LBO en difficulté
Toute l'actualité Economies & Marchés
janvier 2012
L'analyse financière prépare sa mue
Marie-Pierre Peillon, nouvelle présidente de la SFAF, souligne l’influence croissante que va prendre la dimension extra-financière dans les années à venir.
«L'analyse financière va développer de nouvelles facettes»
Nommée présidente de la Société française des analystes financiers, Marie-Pierre Peillon souligne aussi le besoin d'assister les petites sociétés cotées
Madrid prêt à défendre son siège au directoire de la BCE
L’Espagne se prépare à défendre son siège au directoire de la Banque centrale européenne contre certains Etats membres, plus petits et en meilleure santé financière, a rapporté hier Reuters de sources de la zone euro proches du dossier. Le mandat de huit ans du membre espagnol en exercice, Jose Manuel Gonzalez-Paramo, prend fin le 31 mai. Le siège de l’Espagne est menacé, notamment par les Pays-Bas, le Luxembourg et la Finlande.
La Hongrie prête à changer sa loi sur la banque centrale
Le gouvernement hongrois est prêt à envisager une modification des lois contestées récemment votées à Budapest, si la Commission européenne le juge nécessaire, a déclaré hier le ministre des affaires étrangères Janos Martonyi. La nouvelle loi fondamentale hongroise, dont la réforme de la banque centrale n’est qu’un des aspects, a suscité de fortes inquiétudes dans le pays et au-delà.
Récession revue à la hausse au Portugal
L'économie portugaise sera essentiellement en stagnation en 2013 après une contraction de 3,1% cette année en raison d’une baisse sans précédent de la consommation privée due à l’austérité liée au plan de sauvetage de l’UE et du FMI, a indiqué la Banque du Portugal. Auparavant, l’institution prévoyait une baisse de 2,2% pour cette année.
Athènes doit trouver un accord avec ses créanciers privés
Angela Merkel a pressé lundi 9 janvier Athènes de trouver avec ses créanciers privés un accord, seul à même d’entraîner le déblocage d’une nouvelle tranche d’aide, rapporte L’Agefi. Selon Michael Heise, le chef économiste d’Allianz, «un accord pourrait être trouvé ce mois-ci, et l’on peut imaginer une décote supérieure à 50% de la valeur nominale. Le caractère volontaire de l'échange serait préservé même avec 55% ou 60% de décote car la valeur de la dette grecque sur les marchés est encore plus faible».
Trois stratégies alternatives ont la faveur des investisseurs
La majorité des investisseurs envisagent d’accroître leurs allocations dans les statégies CTA, Market Neutral et Volatility, selon le dernier sondage trimestriel réalisé par le groupe suisse Alix Capital, fournisseur de l’indice alternatif Ucits.Environ 58% des investisseurs prévoient d’augmenter leur stratégie CTA au premier trimestre, 48% d’entre eux donnant la préférence aux stratégies Market Neutral et Volatility. En revanche, 29% des participants envisagent de réduire leur exposition au fixed income qui a pourtant enregistré une performance de 4,15% en 2011. Autre enseignement du sondage, plus des deux tiers de l'échantillon estiment que les actifs Ucits des hedge funds vont continuer d’augmenter en 2012. Pour 40% des personnes interrogées, l’introduction de la directive AIFM devrait avoir un impact positif sur le développement des hedge funds Ucits. Les investisseurs indiquent toutefois que les sociétés de gestion alternative doivent continuer de proposer à la fois des hedge funds Ucits et non Ucits, certains soulignant au passage que certaines stratégies alternatives ne seront de toute façon jamais transposables au format Ucits.
Les entreprises high yield résistent à la crise
Dans un environnement macro-économique toujours très fragile en Europe, les notations défavorables devraient augmenter dans le secteur du corporate non financier high yield dans toute la région EMEA (Europe, Moyen-Orient et Afrique), selon une étude publiée le 10 janvier par l’agence Moody’s («EMEA High-Yield Non-Financial Corporates : 2011/12 Review and Outlook»).Toutefois, ajoute Moody’s, le taux de défaut, qui s’est maintenu à moins de 3% en 2011, ne devrait pas augmenter dans des proportions «spectaculaires» en 2012. En effet, dans son analyse du taux de défaut, Moody’s prend en considération l’amélioration du profil de liquidité des entreprises notées de même qu’un profil d’amortissement de la dette plus favorable dans le sillage de leurs précédentes activités de refinancement. Néanmoins, l’agence de notation s’attend à une hausse plus rapide du taux de défaut sur le marché des prêts à effet de levier (« leveraged loans ») qui concerne des entreprises non notées. Le marché des émissions s’est tari au second semestre en raison des inquiétudes sur la dette souveraine mais sur l’ensemble de l’année, le secteur, grâce à la forte activité du premier semestre, a émis un montant record de 70 milliards de dollars, contre un précédent record de 65 milliards de dollars en 2010. En 2012, le marché sera un marché d’acheteurs, estime Moody’s. Compte tenu d’options de financement réduites, les émissions de haut rendement pourraient intégrer des modalités plus favorables aux investisseurs, y compris une tarification plus intéressante, des structures plus conservatrices et une transparence accrue.
Sombre 2011 pour les grands acteurs de la gestion allemande
Les statistiques de l’association allemande BVI des sociétés de gestion montrent que les fonds de valeurs mobilières offerts au public ont accusé pour janvier-novembre 2011 des remboursements nets de presque 14,54 milliards d’euros.Deux des grandes maisons tirent toutefois leur épingle du jeu : d’une part, Allianz Global Investors enregistre des rentrées nettes de 1,465 milliard d’euros, grâce aux 5,58 milliards drainés en net par sa filiale Pimco Europe. De l’autre, BlackRock AM Deutschland peut se targuer du meilleur résultat de toute la profession avec des souscriptions nettes de presque 8,05 milliards d’euros, grâce aux ETF de la marque iShares.Les autres leaders sont tous «dans le rouge», avec d’importantes sorties nettes, avec en tête Deka (caisses d'épargne) qui accuse des remboursements nets de 7,12 milliards d’euros, devant l’ensemble Deutsche Bank (DWS, DB Advisors et autres) qui a subi des rachats de 5,83 milliards d’euros, malgré des 659 millions de rentrées nettes des ETF de db x-trackers, et Union Investment (banques populaires) qui a supporté des rachats de plus de 2,48 milliards d’euros.Pour compléter le tableau, on retiendra aussi que ComStage, la filiale ETF de la Commerzbank, a enregistré une sortie nette de 36 millions d’euros pour les onze premiers mois de cette année, tandis que les remboursements nets d’ETFlab (Deka) se situaient à 1,35 milliard d’euros.
L'Etat fédéral allemand s'endette à taux négatif
L’adjudication de titres monétaires à six mois par l’Agence financière de l’Etat fédéral allemand a permis de lever le 9 janvier un montant 3,9 milliards d’euros à un taux d’intérêt négatif de 0,0122 %, ce qui est une première historique, souligne la Frankfurter Allgemeine Zeitung.L'émission a été sur-souscrite 1,8 fois, les soumissions ayant porté sur 7 milliards d’euros.
L'hémorragie se poursuit pour les fonds offerts au public
En novembre, les fonds offerts au public en Allemagne ont subi encore des sorties nettes de 5,18 milliards d’euros contre près de 970 millions en octobre, ce qui porte les remboursements nets des onze premiers mois de 2011 à 13,75 milliards d’euros contre des souscriptions nettes de 22,69 milliards pour la période correspondante de l’année précédente.L’association allemande BVI des sociétés de gestion précise que la collecte nette des fonds institutionnels (Spezialfonds) plongé à 38,48 milliards d’euros pour janvier-novembre contre 61,12 milliards sur les onze premiers mois de 2010.Enfin, les rentrées nettes sur les mandats ont représenté 2,43 milliards d’euros (grâce aux souscriptions nettes de 3,95 milliards en novembre) contre des remboursements nets de 2,84 milliards pour janvier-novembre de l’année précédente. Au 30 novembre, l’encours total de la gestion allemande se situait à 1754,45 milliards d’euros contre 1.771,44 milliards fin octobre et 1.825,61 milliards un an auparavant. Sur ce total, les fonds offerts au public (fonds immobiliers compris), représentaient fin novembre 645,47 milliards d’euros alors que les Spezialfonds pesaient 827,06 milliards et que les mandats totalisaient 281,92 milliards.
La Chine annonce des mesures de soutien à la Bourse de Shanghai
Le gendarme de la Bourse en Chine a annoncé le 9 janvier des mesures destinées à redonner un coup de fouet à la Bourse de Shanghai qui est au plus bas depuis près de trois ans. La Commission chinoise de régulation des opérations de Bourse a indiqué dans un communiqué que Pékin allait encourager les investisseurs institutionnels, dont le fonds de pension chinois, à investir davantage sur le marché.Le président de la Commission, Guo Shuqing, qui n’a pas fourni de précisions, a ajouté que le gouvernement allait encourager les investisseurs étrangers à investir eux aussi davantage, avec les instruments déjà existant.
Notations souveraines : Feri rehausse sept pays
L’actualisation au 1er janvier 2012 des 38 notations souveraines attribuées par l’agence allemande Feri EuroRating Services se caractérise par un maintien du statu quo pour 31 pays et par sept promotions. L’Australie bénéficie désormais d’un AA (contre A auparavant), a égalité avec la France, le Royaume-Uni, le Canada, les Etats-Unis et la Chine ainsi que la Corée du Sud.Le classement comporte six pays notés AAA : l’Allemagne, la Finlande, les Pays-Bas, l’Autriche, la Norvège, la Suède et la Suisse.On constate également la promotion de six pays d’Europe centrale et orientale (PECO), ce qui tient en partie à un changement de méthodologie qui se traduit par une pondération plus importante de la situation des finances publiques et moins importantes des échanges extérieurs. La Slovénie et la République tchèque obtiennent désormais un «A» contre un B+ tandis que l’Estonie, la Slovaquie et la Pologne se voient attribuer un B+ contre un «B» dans les deux premiers cas et un C dans le troisième. Enfin, la Lettonie passe de D- à D, ce qui signifie que les risques de défaut demeurent élevés, mais moins qu’auparavant.
Les investisseurs toujours prudents en ce début d'année
Contraste garanti avec le début 2011, où les investisseurs étaient sortis des fonds monétaires pour investir dans les actions des marchés développés, les actions et obligations émergentes ainsi que les fonds obligataires high yield. Début 2012, les investisseurs restent sur la défensive.Durant la semaine au 4 janvier, les fonds actions ont subi une décollecte de 1,64 milliard de dollars alors que les fonds obligataires et les fonds monétaires ont drainé respectivement 3,45 milliards de dollars et 2,07 milliards de dollars, selon les statistiques communiquées par EPFR Global. Les fonds d’actions américaines ont débuté l’année sur une décollecte nette de 1,6 milliard de dollars. Les fonds d’actions européennes ont enregistré des souscriptions nettes pour la première fois en neuf semaines. Les fonds d’actions allemandes, qui ont enregistré en 2011 une collecte record de 18,7 milliards de dollars, ont commencé l’année sur une décollecte de 139 millions de dollars. Du côté de l’obligataire, les fonds de dette américaine ont tenu le haut du pavé, les fonds high yield engrangeant pour leur part plus de 1 milliard de dollars.
Les fonds à horizon ont encore une fois manqué leur objectif
D’après Morningstar, les fonds à horizon avec une échéance résiduelle de quatre ans ont en moyenne perdu l’an dernier 0,4 %, alors que l’indice d’actions S&P 500 progressait de 2 % et l’indice obligataire Barclays Capital Aggregate Bond Index gagnait 8 %, constate The Wall Street Journal. Pourtant, ces «target funds» font désormais partie intégrante de beaucoup de plans d'épargne retraite 401(k). Ils représentent au total 368 milliards de dollars d’encours, soit plus du double qu’en 2008.
Les ménages se détournent de la Bourse
La méfiance à l'égard des actions atteint des sommets, selon le 15ème baromètre TNS Sofres réalisé pour La Banque Postale et «Les Echos». Avec la chute quasi ininterrompue des indices depuis l'été dernier sur fond d’inquiétudes sur les dettes souveraines, les particuliers se détournent en masse des marchés. Seuls 9% des Français estiment qu’il s’agit d’un «bon moment» pour placer une partie de son épargne en Bourse, du jamais-vu depuis le lancement en 2004 de cette enquête. 93% des sondés jugent les actions risquées et 82% ont la même opinion sur les obligations, des proportions qui, là aussi, atteignent des sommets. Mais la méfiance s'étend aussi à d’autres produits financiers: l’assurance-vie a de moins en moins la cote auprès des Français, au profit des livrets.
Les valeurs moyennes pénalisées par la récession européenne
En Europe, la crainte d’un credit crunch entraîne une défiance à l'égard des valeurs moyennes, rapporte L’Agefi. Ce tarissement du crédit devrait aussi peser sur les volumes de fusions-acquisitions, principal moteur de la surperformance de ces titres. En outre, la pondération beaucoup plus importante en valeurs cycliques des midcaps les expose à la récession européenne. Pourtant, selon Oddo, les valeurs moyennes devraient publier des résultats 2011 record. La société de gestion anticipe une hausse de 13% du résultat opérationnel par rapport à 2010 «grâce notamment à une belle dynamique des chiffres d’affaires». Oddo table aussi sur une hausse de l’opérationnel de 3% en 2012, et de 12% en 2013.
Pékin fait preuve de sélectivité pour son commerce international
Selon le vice ministre du commerce chinois Zhong Shan interrogé par le quotidien, la Chine a établi une liste de trente pays avec lesquels elle souhaite particulièrement développer ses échanges commerciaux dans le cadre d’une stratégie de diversification au-delà des pays développés. Les pays arabes disposant de ressources naturelles ou l’Inde figureraient sur cette liste, dont le contenu reste inconnu.
Les M&A au plus bas outre-Manche
Les volumes d’opérations de fusion-acquisition au Royaume-Uni ont atteint l’an passé un plus bas historique depuis 2001, année des premières observations de Mergermarket, la société de données citée par le quotidien.La valeur totale des opérations annoncées en 2011 a baissé de 8,2% à 75,1 milliards de livres (soit 11% du marché européen). Pour un total de 1.015 opérations, un chiffre lui en hausse de 10%.
Pékin réduit son objectif de masse monétaire
L’Oriental Morning Post croit savoir de sources des autorités chinoises que le pays pourrait fixer à 14% son objectif de croissance de la masse monétaire (M2) pour cette année. Et à 4% celui concernant la hausse des prix à la consommation. Ce dernier reste donc identique à celui de l’an passé, celui pour la masse monétaire cédant deux points.
Les banques américaines pénalisées par le trading
Alors que débute cette semaine la saison des résultats pour les banques américaines, celles-ci devraient se révéler affectées par leurs activités de trading. Plusieurs analystes ont ainsi abaissé les prévisions des deux principales banques exposées, Goldman Sachs et Morgan Stanley.
Les banques américaines devraient être pénalisées par le trading
La saison des résultats débute cette semaine. Plusieurs analystes ont abaissé leurs prévisions sur Goldman Sachs et Morgan Stanley
CM-CIC LBO Partners cède sa participation dans Emeraude
Associé à la direction d’Emeraude International, fournisseur de services pour l’industrie pétrochimique, depuis un premier LBO en 1997, CM-CIC LBO Partners cède sa participation majoritaire à la société cotée IDI. Aux côtés de cette dernière, ActoMezz, qui était déjà présent à hauteur de 7 millions d’euros dans l’opération précédente, porte quant à lui son investissement total à environ 15 millions d’euros.
KKR s’intéresse à Pacific Brands
Pacific Brands a confirmé une information de la presse australienne selon laquelle il aurait été approché par KKR qui lui aurait fait une offre de rachat d’environ 600 millions de dollars australiens, soit à peine plus que sa capitalisation boursière de 575 millions. L’action Pacific Brands, qui a chuté de plus de 80% depuis juillet 2007, gagnait plus de 13% suite à cette annonce à 0,63 dollar, atteignant son plus haut niveau depuis deux ans et demi.
Axa lève des fonds pour investir dans l'immobilier
Axa Real Estate Investment Managers, la filière immobilière du groupe d’assurances français qui gère 40 milliards d’euros d’actifs en Europe a annoncé la clôture de son principal fonds européen, Development Venture III. Il a levé 588,5 millions d’euros. Ce qui lui donne une capacité d’investissement de 2,5 milliards d’euro dans l’immobilier de bureaux et centres commerciaux en Europe. Le reste du financement proviendra notamment des flux générés par les projets existants de la filiale immobilière d’Axa. «Nous sommes déjà en train de voir un large spectre d’investissements potentiels», a déclaré au Financial Times Laurent Vouin, un des responsables d’Axa Real Estate, qui a précisé que le groupe pourrait travailler seul ou sous la forme de co-entreprises en Grande-Bretagne, en France et en Allemagne.
Forte baisse d'activité pour les ETF sur Euronext en décembre
Le ralentissement des échanges sur les ETF s’est poursuivi en décembre sur les places européennes de NYSE Euronext, où ont été enregistrées en moyenne 7.734 transactions (on-book trades) par jour pour un volume de 268,7 millions d’euros, contre 10.965 échanges et 405,8 millions le mois précédent. En octobre, le nombre journalier de transactions avait été de 11.250 pour 433,6 millions d’euros. Sur l’ensemble de l’année, le volume de transactions a plongé de 43,2 %. Décembre a été le mois de l’an dernier où l’activité a été la plus faible.Le négoce de blocs pour décembre a diminué pour sa part à 930,5 millions d’euros contre 974,9 millions en novembre, mais il a opéré un bond en avant par rapport aux 47,5 millions de décembre 2010.Le spread moyen a diminué en décembre à une moyenne de 36,6 points de base contre 40 en novembre. Il avait été de 36,3 % en octobre, de 38,83 % en septembre de 28,5 % en août. Pour sa part, le nombre d’introductions a augmenté sur l’ensemble de 2011 à 157 unités (dont 129 cotations principales et 28 cotations secondaires) contre 133 en 2010 (respectivement 111 et 22). NYSE Euronext précise que les quatre principaux indices sous-jacents pour les ETF traités sur ses places européennes ont été l’an dernier le CAC40 (28 %), l’Euro Stoxx 50 (24 %), le CAC40 Leverage (13 %) et le Dax (6 %).
Baisse des encours sous gestion en Chine
Les encours sous gestion en Chine ont baissé de 13 % en 2011, de 2.497 milliards de renminbi fin 2010 à 2.169 milliards, selon Z-Ben Advisors. Ce déclin a été particulièrement marqué pour les fonds actions, dont les encours se sont contractés de 927 milliards de renminbi à 704 milliards, et pour les fonds diversifiés, revenus de 741 milliards à 544 milliards.En revanche, la catégorie fixed income a vu ses encours progresser, de 302 milliards de renminbi à 464 milliards. La part du lion revient aux fonds monétaires, dont les encours représentent 295 milliards de renminbi. Cette catégorie a enregistré entre septembre 2011 et décembre un bond en avant de ses encours de 133 %. Mais la tendance devrait se retourner début 2012, anticipe Z-Ben Advisors. Le pessimisme sur les marchés a aussi conduit à une baisse de l’intérêt des investisseurs pour les fonds, note Z-Ben Advisors. Ainsi, sur les trois derniers mois de 2011, un produit nouvellement lancé a attiré en moyenne seulement 1 milliard de renminbi, contre 2 ,6 milliards au dernier trimestre 2010. Cela dit, ce plus faible niveau s’explique aussi par la hausse de 43 % sur un an du nombre de lancements de fonds en 2011.
Le marché de l’art bat les actions
@font-face { font-family: «Cambria"; }p.MsoNormal, li.MsoNormal, div.MsoNormal { margin: 0cm 0cm 0.0001pt; font-size: 12pt; font-family: «Times New Roman"; }div.Section1 { page: Section1; } Le marché de l’art a apporté aux investisseurs un rendement de 11 % en 2011, battant le marché actions pour la deuxième année consécutive, rapporte le Financial Times. La performance de l’indice Mei Moses All Art, basé principalement sur les peintures vendues à New York et Londres, dépasse le S&P 500 de 9 points environ. Cet écart, le plus important depuis 2008, a été alimenté par une forte croissance de la demande chinoise et la hausse des prix pour des artistes populaires comme Andy Warhol, commente le FT.