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Toute l'actualité Economies & Marchés

mars 2015

Investissement

Aberdeen pousse les feux des petites capitalisations japonaises

Les fonds d’actions japonaises font partie des fonds spécialisés des pays développés qui connaissent un regain d’intérêt. Malgré la révision à la baisse du PIB du quatrième trimestre, les investisseurs espèrent un rebond plus marqué de l’économie japonaise, alors que l’impact de la hausse de la TVA s’estompe et que les données sur l’inflation laissent présager une poursuite du programme d’assouplissement quantitatif de la Banque du Japon.De passage à Paris en début de semaine, Kwok Chem Yeh, responsable de l’Investment Management pour le Japon chez Aberdeen Asset Management, n’est pas totalement confiant sur les perspectives de l’économie japonaise mais estime que les investisseurs devraient s’intéresser davantage aux actions japonaises, et tout particulièrement aux petites capitalisations. Les avis sont partagés quant à la capacité du premier ministre Shinzo Abe d’entreprendre des réformes difficiles mais les actions se négocient à leur juste valeur. En outre, les bénéfices des entreprises devraient croître à un bon rythme, sous le double impact du yen faible et de l’impact ponctuel de la chute des cours du pétrole.Par ailleurs, a souligné Kwok Chem Yeh, «la situation s’améliore lentement sur le front de la gouvernance d’entreprise. Trop lentement à notre goût, mais la tendance est bien là». Depuis quelques années, par exemple, le nombre d’administrateurs indépendants dans les conseils d’administration augmente régulièrement pour atteindre dernièrement plus de 20% du total contre 1% ou 2% en 2009.Les petites capitalisations présentent un intérêt particulier dans la mesure où la recherche sur ces entreprises est souvent moins importante alors qu’en raison de leur taille, leur potentiel de croissance est supérieur à celui des grandes entreprises. Au Japon, ces différences bien connues sont magnifiées, avec notamment plus de 40% des entreprises de l’indice Topix non couvertes par des analystes et des taux de croissance souvent plus élevés.Le portefeuille d’Aberdeen spécialisé dans les petites capitalisations est investi dans un peu moins de 40 entreprises, du secteur des biens de consommation à l’échelle locale ou à l’échelle mondiale, ou bien encore d’entreprises industrielles faisant partie des chaînes d’approvisionnement au niveau mondial. Le Japan Smaller Companies Fund affiche une progression de plus de 45% sur un an contre 26,7% pour l’indice de référence, 35,1% sur trois ans contre 25% pour l’indice. Depuis le début de l’année, le fonds a dégagé un gain de 8,5% contre 6,2% pour l’indice…
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Blackstone acquiert la tour Willis à Chicago

Le fonds d’investissement américain Blackstone, en partenariat avec 233 South Wacker LLC, a acquis la Willis Tower à Chicago, l’une des tours les plus hautes du monde, pour le compte du fonds Blackstone Real Estate Partners VII. Si le montant de l’opération n’a pas été dévoilé, plusieurs médias américains évoquent la somme de 1,3 milliards de dollars. La tour Willis développe 350.000 m² au cœur de Chicago et mesure 442,1 mètres de haut
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Blackstone va racheter l'ancienne Sears Tower

Blackstone a signé un accord pour racheter la Willis Tower de Chicago, plus connue sous son ancien nom de Sears Tower, auprès des investisseurs Joseph Chetrit et Joseph Moinian et du fonds Skokie. L’opération a été conclue pour un montant de 1,3 milliard de dollars. La Willis Tower est le deuxième plus grand immeuble de bureaux des Etats-Unis.

Permira cède sa participation résiduelle dans Hugo Boss

Selon l’agence Reuters, la société de capital-investissement Permira organise un placement pour céder sa participation résiduelle, d’une valeur d’environ un milliard d’euros, dans la maison de couture allemande Hugo Boss. Une fourchette de 112 à 118,6 euros a été retenue pour le placement, soit une décote de 5,6% au maximum. L’opération a été confiée à Bank of America Merrill Lynch et UBS.

Unilend réalise un tour de table de 8 millions d'euros

La plateforme de prêt aux TPE/PME Unilend, pionnière du financement participatif en France, a réalisé une augmentation de capital de 8 millions d’euros auprès notamment des fonds d’investissements Ventech et 360 Capital Partners et de Bpifrance. Cette levée de fonds, organisée avec l’aide de la banque Rothschild & Cie, permettra à Unilend de soutenir sa rapide croissance en France et d’étendre son activité en Europe. «Unilend a reçu pour sa levée de fonds un total d’offres de 25 millions d’euros», a indiqué Nicolas Lesur, co-fondateur d’Unilend. Lancée en novembre 2013, la plate-forme compte 4.000 prêteurs et a déjà financé 115 sociétés pour un total de 9,1 millions d’euros. La plateforme de «crowdlending» a signé en début d’année un partenariat avec Groupama Banque. Cette dernière s’est engagée à prêter 100 millions d’euros à des entreprises via la plateforme sur les quatre prochaines années.

La CFTC inflige une amende à ICE

L’autorité américaine de régulation des marchés à terme (CFTC) a prononcé une amende de 3 millions de dollars à l’encontre d’ICE Futures US, une plate-forme de l’opérateur boursier Intercontinental Exchange, coupable d’avoir transmis des rapports erronés de données.

Le courtier Trafigura vise un contrat géant avec Rosneft

L’entreprise de négoce Trafigura pourrait devenir le premier exportateur du pétrole produit par la compagnie publique russe Rosneft si un accord en cours de négociation aboutit, a appris Reuters auprès de trois sources au fait des discussions. L’accord permettrait à Trafigura, une société spécialisée dans le courtage des matières premières et l’affrètement maritime, de traiter plus d’une douzaine de pétroliers transportant au total un million de tonnes par mois (240.000 barils par jour) de pétrole produit par Rosneft.

Unilend lève 8 millions d'euros auprès de plusieurs investisseurs

La plateforme de prêt aux TPE/PME Unilend a réalisé une augmentation de capital de 8 millions d’euros auprès notamment des fonds d’investissements Ventech et 360 Capital Partners et de Bpifrance. Lancé en novembre 2013, Unilend compte 4.000 prêteurs et a déjà financé 115 sociétés pour un total de 9,1 millions d’euros. La plateforme de «crowdlending» a signé en début d’année un partenariat avec Groupama Banque. Cette dernière s’est engagée à prêter 100 millions d’euros à des entreprises via la plateforme sur les quatre prochaines années.

Le courtier Trafigura vise un contrat géant avec Rosneft

L’entreprise de négoce Trafigura pourrait devenir le premier exportateur du pétrole produit par la compagnie publique russe Rosneft si un accord en cours de négociation aboutit, a appris Reuters auprès de trois sources au fait des discussions. L’accord permettrait à Trafigura, une société spécialisée dans le courtage des matières premières et l’affrètement maritime, de traiter plus d’une douzaine de pétroliers transportant au total un million de tonnes par mois (240.000 barils par jour) de pétrole produit par Rosneft.

Blackstone va racheter l'ancienne Sears Tower pour 1,3 milliard de dollars

Blackstone a signé un accord lundi pour racheter la Willis Tower de Chicago, plus connue sous son ancien nom de Sears Tower, auprès des investisseurs Joseph Chetrit et Joseph Moinian et du fonds Skokie. L’opération a été conclue pour un montant de 1,3 milliard de dollars, ce qui en fait l’immeuble le plus cher de bureaux le plus cher en dehors de New York. La Willis Tower est le deuxième plus grand immeuble de bureaux des Etats-Unis, le cinquième mondial.
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De grandes sociétés de gestion testent la résistance de leurs portefeuilles obligataires

Plusieurs grandes sociétés de gestion, dont Axa Investment Managers, Aberdeen Asset Management et Schroders, conduisent d’importants tests de résistance sur leurs portefeuilles obligataires, afin d’être sûrs qu’ils sont préparés à une éventuelle liquidation sur les marchés provoquée par un choc financier sérieux, rapporte le Financial Times. L’un de ces chocs pourrait être une hausse des taux aux Etats-Unis. Ces stress tests s’expliquent par des inquiétudes concernant un manque de liquidité sur certains marchés pour les obligations d’entreprises ou la dette émergente. BlackRock, Pimco et M&G mènent aussi de tels tests, mais ils soulignent qu’il s’agit d’une routine pour eux.
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La perspective d'une hausse des taux américains refroidit les investisseurs

Avec un taux de chômage tombé à 5,5% aux Etats-Unis en février, les investisseurs ont revu leurs perspectives de remontée des taux d’intérêt outre-Atlantique. Pour une part croissante d’entre eux, la Réserve fédérale pourrait relever ses taux d’ici au troisième trimestre, ce qui a entraîné, durant la semaine au 11 mars, des rachats significatifs sur les fonds spécialisés sur les obligations américaines.De leur côté, les fonds d’actions américaines, qui avaient attiré 48 milliards de dollars au quatrième trimestre 2014, ont enregistré depuis le début de l’année une décollecte nette de plus de 33 milliards de dollars en raison de la vigueur du dollar. En revanche, la politique d’assouplissement quantitatif mise en œuvre par la banque centrale européenne a maintenu un fort courant acheteur sur les fonds d’actions européennes qui ont ainsi attiré plus de 5 milliards de dollars pour la quatrième fois au cours des sept dernières semaines, selon les statistiques communiquées par EPFR Global. Dans l’ensemble, les fonds d’obligations dans le monde ont terminé la semaine au 11 mars sur une collecte nette de 2,7 milliards de dollars tandis que les fonds d’actions enregistraient une très modeste collecte nette de 695 millions de dollars. Dans le même temps, les fonds monétaires ont subi une décollecte nette de près de 20 milliards de dollars.
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Pictet surpondère les actions japonaises et européennes

Pictet Asset Management estime que les actions japonaises doivent rester dans le viseur des investisseurs, tout comme les actions européennes. « La BCE et la BoJ soutiennent les valorisations des marchés actions », souligne Frédéric Rollin, qui présentait vendredi 13 mars ses principales convictions d’investissement. Le Japon, qui a enregistré de bonnes performances depuis le début de l’année, vit actuellement une croissance du crédit et un retour des investisseurs locaux, notamment institutionnels. On constate également une sortie de déflation. « La valorisation des actions japonaises est encore raisonnable en price to book », ajoute Frédéric Rollin. Pictet surpondère par ailleurs les actions européennes, qui profiteront d’un retour de la croissance sur le Vieux Continent et de valorisations intéressantes. Le thème des fusions-acquisitions paraît notamment très intéressant à Pictet AM. Plus généralement sur les actions, Frédéric Rollin donne la priorité aux cycliques et aux valeurs bancaires, « soutenues par les actions de la BCE ». Du côté de la classe d’actifs obligataire, Pictet AM surpondère le high yield qui apporte du rendement tout en présentant des taux de défaut bas, tout en étant plus résistant aux hausses de taux. Les obligations émergentes profiteront de leur côté des devises sous-évaluées, d’un cycle économique favorable et de rendements comparés attrayants, selon Frédéric Rollin.
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BBVA prévoit un resserrement des spreads européens de crédit dans les 6 mois

Javier Serna, directeur de la recherche crédit monde chez BBVA, souligne dans L’Agefi que l'écartement des spreads européens de crédit, consécutifs aux incertitudes liées à la remontée des taux de la Fed, ainsi qu’aux négociations avec la Grèce, «représente une belle opportunité d’exposition aux subordonnées financières, aux titres AT1, à la dette hybride et aux obligations high yield». Il prévoit un resserrement des spreads dans les 3 à 6 prochains mois, «grâce à l’amélioration des conditions macroéconomiques, à la politique expansionniste de la BCE et aux fondamentaux relativement robustes des corporates». En revanche, le potentiel de surperformance pour les covered bonds, ABS et la dette senior non sécurisée lui paraît limité.
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Premières rencontres EuroPP: Euronext veut reprendre la main face au Luxembourg

Euronext a profité des Premières rencontres EuroPP organisées vendredi par les organismes de place à l’origine de l'éclosion de ce produit de financement pour les PME-ETI (Banque de France, Trésor, AFTE, CCI de Paris.) pour annoncer le lancement d’une solution spécifique de cotation, rapporte L’Agefi.Baptisé Euronext Private Placement Bonds (EPPB), ce nouveau produit s’appuie sur Alternext et sera également ouvert aux obligations high-yield. Il bénéficiera du statut de MTF (multilateral trading facility) d’Alternext. Euronext enrageait de voir des émetteurs aller vers Luxembourg et promet une cotation rapide et bon marché. Reste que les EuroPP sont de moins en moins cotés en Bourse. Les contraintes réglementaires n’imposent plus de cotation.
Marchés actions
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AllianceBernstein lance un fonds long/short de crédit

Alliance Bernstein vient de lancer un fonds alternatif au format Ucits qui propose aux investisseurs une moindre corrélation au marché au travers d’une exposition au secteur du crédit au niveau mondial, rapporte Citywire Global. Le fonds AllianceBernstein Credit Alpha Portfolio, domicilié au Luxembourg, sera piloté par le gérant principal Sherif Hamid, qui sera appuyé par Ashish Shah, Ivon Rudolph-Shabinsky, Robert Schwartz et le patron du high yield, Gershon Distenfeld. Le fonds investira sur le spectre entre AAA et CCC et dans des titres des Etats-Unis, de l’Europe et de l’Asie.
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Les fonds allemands collectent 27,5 milliard d’euros en janvier

La collecte nette des fonds d’investissement allemands s’est élevée à 27,5 milliards d’euros au mois de janvier, soit la meilleure performance mensuelle du secteur depuis décembre 2012, selon des chiffres communiqués par l’association allemande des gestionnaires d’actifs (BVI).Les fonds réservés aux investisseurs institutionnels (Spezialfonds) ont engrangé 16,6 milliards d’euros de souscriptions nettes, soit plus de la moitié de la collecte nette mensuelle. Pour leur part, les fonds ouverts au public (retail funds) ont réalisé une collecte nette de 8,9 milliards d’euros, soit leur meilleure performance mensuelle depuis janvier 2007, note le BVI. Enfin, les actifs gérés en dehors des fonds d’investissement ont enregistré une collecte nette de 2 milliards d’euros. Parmi les fonds ouverts au public, les fonds diversifiés ont eu les faveurs des investisseurs, avec une collecte nette de 4,9 milliards d’euros en janvier. Dans le même temps, les fonds actions ont terminé le mois de janvier sur une collecte nette de 2,4 milliards d’euros tandis que les fonds obligataires ont attiré 1,3 milliards d’euros nets. Enfin, les fonds immobiliers ont enregistré des souscriptions nettes plus modestes, de l’ordre de 100 millions d’euros. A fin janvier 2015, les actifs sous gestion du secteur s’élevaient à 2.486 milliards d’euros contre 2.382 milliards d’euros fin décembre 2014, soit une progression de près de 4,4% sur un mois.
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PAI rebondit avec son sixième fonds

La société de private equity vient de boucler la levée de son sixième fonds européen, à hauteur de 3,3 milliards d’euros. Six opérations ont déjà été réalisées.

Hausse des investissements étrangers en France en 2014

Selon le bilan des investissements étrangers en France publié ce matin par «Business France», 740 projets ont été comptabilisés en 2014, soit une hausse de 8% comparé à 2013 à périmètre constant. Mais ces projets ont permis de maintenir ou de créer 25.478 emplois l’an dernier, un chiffre en baisse par rapport à l’année précédente (29.500 emplois).

La Société Générale investit dans une plate-forme de swap futures

Societe Generale Prime Services, l’ex-Newedge, a annoncé une prise de participation minoritaire pour un montant tenu secret au capital d’Eris Exchange et son entrée au conseil de la société. Cette plate-forme boursière basée à Chicago est spécialisée dans les swap futures, un produit qui permet d’associer la souplesse d’un swap au cadre d’un contrat future listé. State Street, Fidelity et Morgan Stanley sont également associés à Eris. En février, la Société Générale avait aussi investi au capital de Global Markets Exchange Group (Gmex), une plate-forme d’exécution de swaps futures qui compte lancer ses activités d’ici à juin.

Euronext renforce son offre de cotation des placements privés obligataires

L’opérateur boursier annonce le lancement de son offre Euronext Private Placement Bonds (EPPB). Ce nouveau produit vient compléter l’offre de placement privé obligataire d’Euronext en l’élargissant à Alternext. Cette initiative paneuropéenne permettra aux émetteurs de placements privés obligataires (de type Euro PP, high yield, emprunts groupés ou titrisation) d’accéder de manière simplifiée aux différents marchés d’Euronext en France, en Belgique et au Portugal, et d’élargir ainsi leur base d’investisseurs. Cette offre fait écho à une logique actuelle de diversification et de désintermédiation du financement des entreprises et de recherche de rendements plus élevés de la part des investisseurs.

La Société Générale investit dans une plate-forme de swap futures

Societe Generale Prime Services, l’ex-Newedge, a annoncé une prise de participation minoritaire pour un montant tenu secret au capital d’Eris Exchange et son entrée au conseil de la société. Cette plate-forme boursière basée à Chicago est spécialisée dans les swap futures, un produit qui permet d’associer la souplesse d’un swap au cadre d’un contrat future listé. State Street, Fidelity et Morgan Stanley sont également associés à Eris. Les swap futures ont connu un développement rapide ces dernières années, car ils permettent de contourner les dispositions les plus contraignantes des nouvelles réglementations de type Dodd-Franck sur les swaps, produit OTC par opposition aux futures.
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PAI boucle son sixième fonds européen

Pour son sixième fonds européen, PAI Europe VI, la firme de private equity a dépassé le plafond initial de 3 milliards d’euros. La clôture finale du véhicule s'établit à 3,3 milliards d’euros après un premier closing en janvier 2014 à 1,4 milliard. PAI a fait état d’une base d’investisseurs diversifiée : fonds souverains, assureurs, individuels, fonds pension..., comprenant à la fois des acteurs historiques et de nouveaux intervenants. Les participants à son précédent fonds européen de 2,8 milliards d’euros levé en 2008 ont augmenté en moyenne leurs engagements de 30%.
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La réputation des entreprises du CAC 40 s'effrite

Alors que les entreprises du CAC40 réalisent leurs meilleurs résultats depuis cinq ans et redeviennent optimistes, l’indice de réputation - qui traduit la relation de confiance des Français vis-à-vis des entreprises du CAC40 - baisse pour la première fois depuis 2011. Il se contracte à 66,1 en 2015 contre 67,7 en 2014, selon le Baromètre sur la réputation des entreprises du CAC 40 proposé par Burson-Marsteller i&e en partenariat avec le Reputation Institute. Cette année, 13 entreprises seulement dépassent le score de 70 (réputation forte) contre 17 l’an passé et 8 entreprises affichent une réputation vulnérable contre 7 en 2014. Une situation qui peut sembler paradoxale mais l'étude montre clairement que, pour le grand public, la performance économique et financière est loin d'être le critère essentiel dans la construction de la réputation. Ainsi, le critère proprement dit de la réputation compte pour 11,1% dans la construction de réputation de l’entreprise, contre 31,1% pour les critères de marché (produits, services, innovation) et 45% pour les critères CSR (employeur, gouvernance, citoyenneté) qui gagnent en poids en 2015. Et c’est justement sur les critères sociaux et sociétaux que les notations des Français sont les plus faibles. «Les Français interrogés expriment par ces résultats une forte attente sur ces sujets ainsi que leurs doutes sur la sincérité des intentions et des engagements d’une grande partie des multinationales», indique le Baromètre. Cela dit, certaines entreprises ont réussi dans le temps à construire une vraie relation de confiance. Michelin et Danone qui maintiennent leur score de réputation au niveau de 2014, prennent la tête du classement 2015 avec Legrand. «Ces champions de la réputation affichent une raison d'être forte qui fédère les collaborateurs et qui structure leur manière d’interagir avec le marché et la société. Ils se construisent sur un projet industriel qui forge l’admiration et le respect de chacun», indique Laurent Reynes, DGA de Burson-Marsteller i&e. A l’autre bout du spectre, huit entreprises du CAC 40 affichent une réputation vulnérable (c’est-à-dire avec un score inférieur à 60), dont BNP Paribas et Société Générale. On y trouve des entreprises ou des secteurs marqués «au fer rouge» par des promesses non tenues, des stratégies en reconfiguration ou des crises majeures (social, environnement, produit, éthique, gouvernance). L'étude le confirme, il faut du temps pour reconstruire la confiance.
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Les indices immobiliers européens poursuivent leur progression

Les indices immobiliers européens ont affiché en février des performances certes plus raisonnables que celles du mois dernier mais toujours en adéquation avec une ascension vertigineuse. En effet, l’indice de performance globale Euronext IEIF REIT Europe gagne 3,8% tandis que l’indice Dow Jones Stoxx 50 enregistre une croissance de 6,6% sur le mois, selon les chiffres communiqués par l’Institut de l’Epargne Immobilière et Foncière (IEIF) . L’indice Euronext IEIF SIIC France progresse de 2,9% à comparer au bond de 7,5% de l’indice CAC 40 en février.Ainsi depuis le début de l’année, l’indice Euronext IEIF REIT Europe croît de plus de 18% tandis que l’indice Euronext IEIF SIIC France bondit de près de 19% à comparer aux 13,6% de l’indice Dow Jones Stoxx 50 et 15,9% du CAC40.
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CalPERS investit 75 millions de dollars dans un capital investisseur

Le fonds de pension californien CalPERS a annoncé avoir investi 75 millions de dollars dans la société de capital investissement Siris Partners. Il s’agit du premier investissement en direct de CalPERS qui a précédemment financé cette société par le biais d’un fonds de fonds dédié aux jeunes pousses. Siris Partners se propose d’investir dans les sociétés technologiques du midmarket en Amérique du Nord, spécialisées dans le stockage de données et les infrastructures, les données mobiles, les secteurs du smart phone et du cloud. CalPERS a investi près de 12 milliards de dollars dans 395 jeunes sociétés.
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Les conseillers généralistes freinent l'essor du développement durable

Quels sont les obstacles à une exposition plus générale à l’investissement durable, un segment qui représente encore une part très modeste dans les portefeuilles suisses, estimée entre 1% et 4% ? Selon une étude de l’Université de Zurich, une partie des conseillers en placements de sociétés d’investissement et de banques de gestion privée freine le mouvement, rapporte L’Agefi suisse.«Nous avons mis en évidence des différences substantielles dans le discours tenu par les conseillers focalisés sur l’investissement durable et ceux qui ne le sont pas. Les conseillers centrés sur l’investissement durable voient dans cette approche une réponse ou une solution à de nombreux problèmes des marchés financiers. En revanche, les conseillers non spécialisés tendent à tenir un discours sur l’investissement durable perçu comme une boîte de pandore, un désagrément. Certes intéressant en principe mais qui marque un défi pour leur efficacité opérationnelle ou dont, en d’autres termes, le traitement prendrait trop de temps», selon Falko Paetzold, l’auteur de l'étude. Ce dernier déplore chez ceux-ci une rétention d’information même lorsque leurs clients les sollicitent. Les conseillers des sociétés d’investissement généralistes (mainstream) surtout tendent à tenir un tel discours à connotation dissuasive. Ce qui est de nature à constituer un obstacle substantiel à une généralisation de l’investissement durable à un niveau plus systématique.
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