Les Echos reports that the world’s top aluminium producer, the Russian firm Rusal, has received permission from the French financial market regulator, the Autorité des marchés financiers (AMF), on its prospectus for an initial public offering in Paris. The firm has already placed virtually all of the shares to be included in the offering. Rusal will be listed from Wednesday 27 January, in the professional section of the Paris stock exchange. About 768 million Global Depository Shares (GDS) in the Russian business will be initially listed.

Last year, the German-registered real estate fund of funds CS Portfolio Real turned in returns of 12.02%, after losses of 11.13% in 2008. The product, launched in January 2007, has assets of over EUR100m, and at the end of last year, had 32% of its assets allocated to real estate equities/convertible bond funds, and 8.5% to alternative products. As the limits for these two respective allocations are 50% and 10%, the allocation is slightly higher than the long-term target allocation. The remainder of the fund’s assets is invested in open-ended real estate funds, an asset class which may represent 40% to 90% of the portfolio. Credit Suisse manages a real estate portfolio in Germany worth EUR6.5bn, of which EUR6.13bn belong to the CS Euroreal fund.

On 25 January, DWS will launch the Luxembourg-registered fund DWS Dividende Direkt 2014, a fund which will mature in 2014, and which follows the formula established in 2009 for the Renden-Direkt bond strategy: it will invest in shares in companies which pay high dividends, and will pay EUR6 per share each year. The manager, Jens Labusch, will rely on research by Thomas Schüßler, the manager of the DWS Top Dividende fund, for the selection of equities. Characteristics Name: DWS Dividende Direkt 2014 ISIN: LU0418445317 Management commission: 1.45% maximum Front-end fee: 4% maximum

A team of management specialists has launched Galileo Capital Management, an advising, management and investment firm, with offices in London and Hong Kong. Hedge Week reports that the founders, Anders Jacobsen and Paul Thompson, have combined experience of more than 40 years at Goldman Sachs, Prudential Financial, Bankers trust and Chase Manhattan Bank. The firm will prioritise investment strategies focusing on niche activities which investors have neglected in the past.

Henri Faure, deputy CEO, has told Handelsblatt that BNP Paribas Real Estate is planning to develop through both organic and external growth on the German market. The firm is not interested in retail open-ended funds, as it has no distributor. As a result, the French group is planning to buy an asset management firm active in real estate funds for institutional and high net worth private investors. The other major key market of interest for BNPP RE is the United Kingdom. Funds for retail investors will be made available only in countries where the firm has a distribution network, including France, Italy, and soon, Belgium and Luxembourg (thanks to Fortis).

US-based investor services provider Nuveen Investments announced on 21 January that it has launched two new funds, the first of which is dedicated to emerging markets. The Nuveen Tradewinds Emerging Markets Fund aims for long-term capital appreciation, with the MSCI Emerging Markets index as its benchmark. The Nuveen Tradewinds Global All-Cap Plus Fund, for its part, will invest in US and global equities with a long/short strategy. Both funds will rely on the investment process of the asset management firm Tradewinds, with a bottom-up stock-picking approach to select undervalued equities. With more than USD20bn distributed over 61 mutual funds, Nuveen Investments offers a range of fixed-income, growth, value and global portfolios, covering several investment objectives and styles.

The Morningstar 1000 Hedge Fund Index gained only 0.1% in December, but for the year as a whole, it has earned 19.5%, close to the record set in 2003 (20.3%). The strategies with the most heavily negative results in 2008 went on to earn the highest returns last year, according to Morningstar. The Morningstar Emerging Market Equity Hedge Fund Index, which lost 45.7% in 2008, bounced back with gains of 50.4% in 2009. Meanwhile, the Morningstar U.S. Small Cap Equity Hedge Fund Index finished the year 2008 with one of its worst performances ever (-32.8%), but posted gains of 36.4% in 2009. However, hedge funds specialised in emerging markets and small caps did not manage to offset all of their losses in 2008. Another big winner in 2009 was convertibles arbitrage, whose benchmark index gained 2.1% in December, and shows gains of moer than 37% in 2009, after one of its worst performances ever in 2008. However, some strategies, such as the Short Equity and Global Trend, continued their negative trajectories through the end of the year. In the first eleven months of the year, hedge funds posted net outflows of USD53.4bn, but subscriptions began to flow in once again in June. In November of last year, hedge funds saw USD4.7bn in subscriptions. In other notable developments last year, Morningstar observes that small hedge funds outperformed larger structures and the single-manager hedge funds performed better on average than funds of funds.

Expansión has surveyed star managers at Spanish management firms. Overall, they say that a bubble in bonds and rising interest rates are the primary concerns. They therefore recommend investing in equities for the long term, and avoiding government bonds. Juan Suárez de Figueroa, president of A&G Fondos and the only Spanish manager rated AAA by Citywire, says that after a strong rebound in 2009, stock markets are highly vulnerable to bad news, which will result in periods in which the danger will be due to a lack of proof of an economic recovery, and other periods when the danger will be rather one of excessive growth, which could generate inflation, and potentially interest rate increases.

Morningstar reports that 2009 was the best year for hedge funds since 2003: the Morningstar 1000 hedge fund index gained 0.1% in December, and is up 18.5% for the year 2009 as a whole, slightly less than the 20.3% gains observed in 2003. The Morningstar MSCI hedge fund index hedged for currency risks gained 0.2% in December, and shows gains of 14.2% for the year. The worst-performing strategies in 2008 were the most profitable in 2009: the emerging markets index, which lost 45.7% in 2008, gained 50.4% last year, while convertibles arbitrage gained more than 37%. In other trends, results show that small hedge funds tended to outperform larger ones, and that single-manager hedge funds did better than funds of hedge funds. Morningstar also estimates that in January-November, hedge funds in its database saw net outflows of USD53.4bn, but that the sector has seen net subscriptions since June, with USD4.7bn in inflows in November alone.

Overnight between Friday and Saturday, Goldman Sachs announced the closure of its quantitative hedge fund Global Equity Opportunities (GEO), which saw heavy redemptions, and which managed only USD200m as of the end of 2009, compared with a peak of about USD7bn a few years ago, the Frankfurter Allgemeine Zeitung reports. The Wall Street Journal adds that Goldman Sachs says it has no plans to pull out of the hedge fund sector. On Thursday, the bank stated that of USD871bn in assets, about USD146bn are in alternative investments, including hedge funds and funds of hedge funds managed by its quantitative team.

It appears that ETFs, even those that replicate broad indices, vary widely in their tracking error levels. The Wall Street Journal reports that the iShares MSCI Emerging Markets Index ETF (EEM) and the Vanguard Emerging Markets ETF (VWO), both of which are based on the MSCI Emerging Markets index, posted respective returns in 2009 of 72% and 76%, respectively, though the index itself gained 78.6%. In 2008, the first of these two funds lost 50%, and the second lost 53%, both beating the index (-54%). These differences are due, firstly, to a difference in commissions: 0.27% for the Vanguard product, compared with 0.72% for the iShares fund. Secondly, the two funds have different approaches, and are constructed differently. The Vanguard product replicates the index of more than 800 positions in its entirety, while the iShares product has only about 400 positions. As the iShares fund is intended to be easy to trade, it is managed in a way which is intended to preserve high levels of liquidity and transparency, avoiding less liquid shares of the index. The Vanguard fund avoids being stuck with less liquid shares due to a significant advantage: it can trade them with its twin fund, the open-ended Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund (VEIEX), which has assets of USD30.5bn.

According to data from Listed Private Equity (LPEQ), which tracks the performance of the 25 most liquid private equity funds in the world (excluding funds of funds), private equity funds had a better year in 2009 than equities. They earned returns of 44% for the year, compared with 26.9% for the MSCI World index.

La société chinoise First Eastern Investment Group, basée à Hong Kong, prépare actuellement le lancement d’un fonds qui serait spécialisé sur la région de Dubai, indique le Financial Times. L’objectif du fonds est d’attirer 250 millions de dollars.

Skandia Global Funds, entité de gestion du Groupe Skandia, a recruté Juliette Alban en tant que Sales & Marketing Officer. L’intéressée occupait auparavant le poste de Chef de projet - Appels d’Offres chez Société Générale Asset Management.

Sur le marché français de l'épargne vie, la CNP est le seul groupe d’assurances à figurer sur tous les segments de marché, selon le baromètre 2010 de l'épargne vie réalisée par la société de conseil Facts & Figures sur la base des comptes 2008 des opérateurs.Qu’il s’agisse de l'épargne standard (jusqu'à 450 000 euros de patrimoine), de l'épargne patrimoniale (jusqu'à 2 500 000 euros) ou encore de l'épargne gestion privée (au-delà de 2 500 000 euros), la CNP figure dans les tout premiers acteurs : numéro 1 en épargne standard et en épargne gestion privée, numéro 4 en épargne patrimoniale.Le Crédit Agricole arrive en deuxième position tant en épargne standard que gestion privée mais seulement en septième position en épargne patrimoniale.L’examen du contenu des activités d'épargne vie réalisées par chaque groupe montre d’ailleurs des positions fortement contrastées selon les groupes, certains étant parfois quasiment des spécialistes d’un seul segment. Avec une part de marché de 18,4% (collecte 2008), la CNP est très active sur le segment de l'épargne standard (10,4% sur les 18,4%), mais également sur les deux segments plus haut de gamme.BNP Paribas, qui, avec une part de marché de 8,4%, figure en quatrième position derrière Axa (8,5% dont 1,3% en gestion privée) et le Crédit Agricole (13,2% dont 2,9% en gestion privée), n’affiche qu’une part de 1,3% en épargne standard. C’est également le cas de la Société Générale, avec seulement 1,4% sur le segment standard contre 5,2% sur les deux autres segments. Alors que le Crédit Mutuel, également dotée d’une part globale de 6,6%, est surtout actif dans l'épargne standard (5,2%).Sur le segment de l'épargne vie gestion privée, le marché est détenu à 71% par cinq leaders reconnus : la CNP (une part de marché de 22,2% avec une collecte de 4,5 milliards d’euros), le Crédit Agricole (14,8%), BNP Paribas (12,4%), le groupe Generali France (11,4%) avec Generali Patrimoine, et le groupe Ag2r La Mondiale (10,4%) avec La Mondiale Partenaire.Sur le segment patrimonial, ce sont six groupes qui dominent le marché : BNP Paribas (14% avec une collecte de 4,9 milliards d’euros), la Société Générale (12,6%), Generali France (12,3%), la CNP (11,2%), Aviva (10,4%) et Axa (9,4%).En termes de distribution, sur le segment de la gestion privée, les filiales et structures dédiées des banques captent 56% du flux de leur clientèle, les partenariats et CGPI s’adjugeant 30,8% de la collecte. Du côté du segment patrimonial, le marché est dominé par les banques (46,2%), par le biais de leurs chargés de lcientèle retail et de leurs CGP internes, et des indépendants du patrimoine (33,1%), soit en direct soit via des plates-formes ou des groupements.On observe par ailleurs que le segment de l'épargne vie patrimoniale est celui où l’on atteint les meilleurs ratios moyens d’unités de compte, à la fois dans la collecte (30%) et les encours (33%). Sur le segment de la gestion privée, où la priorité semble plutôt aller à la sécurisation du patrimoine, ces pourcentages sont de respectivement 14% et 13%.L'épargne vie standard pèse encore 48% de la collecte (au total 105 milliards d’euros en 2008) et 57% des encours (1.145 milliards d’euros) mais la collecte des deux autres segments monte en puissance. L'épargne vie patrimoniale représente 33% de la collecte et 30% des encours, l'épargne vie gestion privée 19% de la collecte et 13% des encours. En chiffres absolus, les deux segments haut de gamme totalisent 55 milliards d’euros contre 50,4 milliards pour l'épargne vie standard...

Selon les données de Listed Private Equity (LPEQ), qui suit les performances des 25 fonds de private equity les plus liquides dans le monde (hors fonds de fonds), les fonds de private equity ont fait une meilleure année 2009 que le actions. Ils ont réalisé une performance de 44 % sur l’année, contre 26,9 % pour le MSCI Monde.

A l'échelon international, le secteur de la gestion d’actifs est concentré, mais moins que celui de l’administration de fonds. Selon une étude citée par Les Echos («Mutual Fund Industry Competition and Concentration: International Evidence», janvier 2009), la part de marché des 5 et 10 plus gros gérants était, en 2006 pour un panel de 27 pays, en moyenne respectivement de 53,8% et 71,3%. Elle était de 60,5% et 78,1% pour les 5 et 10 plus grands administrateurs de fonds. Le marché français de l’asset management est le quatrième marché le moins concentré (la part de marché des 5 plus grandes sociétés était de 37,9% en 2006), ce qui ne signifie pas pour autant qu’il soit le plus ouvert aux acteurs étrangers, puisque leur part de marché plafonne depuis quelques années entre 10% et 15%. Les pays les plus concentrés sont la Belgique, la Suisse, le Portugal ou la Pologne.

Une équipe de spécialistes de la gestion vient de lancer Galileo Capital Management, une firme de conseil, de gestion et d’investissement avec des implantations à Londres et à Hong Kong.Selon Hedge Week, les fondateurs Anders Jacobsen et Paul Thompson ont une expérience cumulée de plus de quarante ans d’expérience chez Goldman Sachs, Prudential Financial, Bankers Trust et Chase Manhattan Bank.La société se propose de privilégier des stratégies d’investissement dans des activités de niche jusqu’ici négligées par les investisseurs.

Le compartiment BNY Mellon Euro Corporate Bond Fund de la sicav irlandaise BNY Mellon Global Funds est désormais commercialisé en France par BNY Mellon Asset Management. Lancé le 29 juillet 2009, ce fonds conforme à la directive OPCVM III affichait fin novembre un encours de 37,11 millions d’euros.L’objectif consiste à surperformer l’indice Markit iboxx Euro Corporates en investissant dans des obligations d’entreprises investment grade libellées en euros. La gestion est assurée par l’allemand WestLB Mellon Asset Management. Caractéristiques : Dénomination : BNY Mellon Euro Corporate Bond Code ISIN : IE00B4Z6FN82 Frais de gestion : 0,45 % (part C) ou 1,10 % (part A) Souscription minimale initiale : 5.000 euros

Selon les Echos, le numéro un de l’aluminium, le russe Rusal, a reçu le feu vert de l’Autorité des marchés financiers pour son prospectus d’introduction à la Bourse de Paris. La société a d’ores et déjà placé la totalité des actions promues à la cotation. Rusal sera coté dès le mercredi 27 au compartiment professionnel de Paris. Quelque 768millions de Global Depositary Shares (GDS) de l’entreprise russe seront initialement cotés.

Uwe Schroeder-Wildberg, président du directoire, ne s’attend pas à une forte amélioration de l’activité pour le prestataire de services financiers MLP en 2010 parce que les clients restent préoccupés par la crise et s’abstiennent de s’engager dans une épargne-retraite de long terme, rapporte la Frankfurter Allgemeine Zeitung. Néanmoins après la perte nette de 1,6 million d’euros en janvier-septembre 2009 contre un bénéfice net de 15 millions pour la période correspondante de 2008, le quatrième trimestre a produit de bon résultats, comme à l’accoutumée, si bien que MLP devrait avoir été bénéficiaire pour l’ensemble de l’an dernier.Le président a également indiqué qu'à présent MLP peut à nouveau commercialiser des produits Swiss Life, l’assureur helvétique ayant réduit sa participation dans MLP à moins de 10 %.Enfin, Uwe Schroeder-Wildberg a précisé qu’il ne considère pas AWD (groupe Swiss Life) comme un concurrent : AWD exploite un tout autre segment de clientèle, sans compter que MLP, pour sa part, bénéficie d’une licence bancaire «pleine» et dispose avec Feri d’une filiale spécialiste de la clientèle institutionnelle et des retraites d’entreprise.

L’ancien directeur commercial d’ebase (groupe Commerzbank) Bernd Hilger ayant quitté la société, la plateforme réorganise ses divisions commerciales et de marketing. Sven Hartmann est le nouveau responsable commercial, alors que le marketing sera dirigé par Martin Blaschek. Le premier était auparavant au même poste chez comdirect private finance AG, le second conseiller commercial auprès de banques et de sociétés d’assurance.

L’an dernier, le fonds de fonds immobiliers de droit allemand CS Portfolio Real a signé une performance de 12,02 % après avoir perdu 11,13 % en 2008. Ce produit, lancé en janvier 2007, affiche un encours supérieur à 100 millions d’euros et a terminé l’année avec une allocation de 32 % à des fonds d’actions immobilières/obligations convertibles et de 8,5 % à des produits alternatifs. Comme le plafond pour ces deux poches se situe à respectivement 50 % et 10 % l’allocation s’avère légèrement supérieure à l’allocation souhaitée pour le moyen terme. Le reliquat est placé en fonds immobiliers offerts au public, une classe d’actifs qui peut représenter entre 40 et 90 % du portefeuille.Credit Suisse gère en Allemagne un portefeuille immobilier de 6,5 milliards d’euros, dont 6,13 milliards pour le CS Euroreal.

Henri Faure, directeur général délégué, a indiqué au Handelsblatt que BNP Paribas Real Estate a l’intention de se développer par croissance à la fois organique et externe sur le marché allemand. Il n’est pas intéressé par les fonds offerts au public, faute d’un réseau de distribution.Cela signifie par conséquent que le groupe français envisage d’acheter une société de gestion de fonds immobiliers institutionnels ou de produits destinés aux particuliers haut de gamme.L’autre grand marché-clé auquel s’intéresse BNPP RE est celui du Royaume-Uni.Les fonds destinés au grand public ne seront commercialisés que dans les pays où la maison dispose d’un réseau, donc la France et l’Italie et, bientôt la Belgique et le Luxembourg (grâce à Fortis).

Le 25 janvier, DWS lancera le fonds de droit luxembourgeois DWS Dividende Direkt 2014, un fonds dont l'échéance est fixée à 2014 et qui reprend la formule utilisée en 2009 pour la stratégie obligataire Renden-Direkt : il investira dans des actions de sociétés versant des dividendes élevés et distribuera chaque année 6 euros par part.Le gérant, Jens Labusch se fondera pour la sélection de valeurs sur la recherche de Thomas Schüßler, le gérant du fonds DWS Top Dividende. Caractéristiques : Dénomination : DWS Dividende Direkt 2014 Code Isin : LU0418445317 Commission de gestion : 1,45 % maximum Droit d’entrée : 4 % maximum

Il arrive que les ETF, même s’ils répliquent des indices assez vastes, affichent des écarts de suivi importants. Ainsi, The Wall Street Journal souligne-t-il que le iShares MSCI Emerging Markets Index ETF (EEM) et le Vanguard Emerging Markets ETF (VWO), qui suivent tous deux l’indice MSCI Emerging Markets ont affiché en 2009 des performances respectives et de 72 % et de 76 % alors que l’indice lui-même gagnait 78,5 %. En 2008, le premier avait perdu 50 % et le second 53 %, battant tous deux l’indice (- 54 %).Ces différences tiennent d’abord à l'écart de commissions : 0,27 % pour le produit Vanguard contre 0,72 % pour le iShares. Par ailleurs, les deux fonds adoptent des approches différentes et sont construits différemment. L’ETF de Vanguard réplique intégralement l’indice et affiche plus de 800 lignes, tandis que le produit iShares n’en a qu’environ 400. Car le iShares doit être facile à négocier, et il est géré de manière à rester liquide et transparent, ce qui lui fait éviter les actions les moins liquides de l’indices. Le fonds Vanguard peut éviter d'être «collé» avec ses actions les moins liquides parce qu’il dispose d’un avantage important : il peut les négocier avec son jumeau, le fonds ouvert Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund (VEIEX), dont l’encours se situe à 30,5 milliards de dollars.

Selon Morningstar, 2009 a été la meilleure année pour les hedge funds depuis 2003 : l’indice Morningstar 1000 des hedge funds a progressé de 0,1 % en décembre et a affiché une hausse de 19,5 % pour l’ensemble de 2009, soit un peu moins que celle de 20,3 % constatée pour 2003. Quant à l’indice couvert du risque de change Morningstar MSCI des hedge funds, il s’est amélioré de 0,2 % en décembre et signe une performance de 14,1 % pour l’année.Les plus mauvaises stratégies de 2008 sont devenues les plus bénéficiaires en 2009 : l’indice marchés émergents, qui avait chuté de 45,7 % en 2008, a enregistré un gain de 50,4 % l’an dernier, devant la stratégie arbitrage de convertibles, qui s’est adjugé plus de 37 %.Parmi les autres tendances, les résultats montrent que les petits hedge funds ont eu tendance à surperformer les gros de même que les hedge funds single-manager se sont mieux comportés que les fonds de hedge funds.Morningstar estime par ailleurs que, pour janvier-novembre, les hedge funds figurant dans sa base de données ont accusé des sorties nettes de 53,4 milliards de dollars, mais que le secteur enregistre des souscriptions nettes depuis juin, avec notamment 4,7 milliards de dollars en novembre.

Apollo, Cerberus et Goldman Sachs ont racheté, la semaine dernière, des crédits octroyés à Gala Coral par Intermediate Capital Group. En association avec des gestionnaires de hedge funds comme York Capital et Strategic Value Partners, ils détiennent à présent presque les deux tiers de la dette «junior». Dès qu’ils en contrôleront 75 %, rapporte The Sunday Times, ils pourront investir 150 millions de livres et prendre le contrôle de la société de jeux de hasard avec l’assentiment des autres créanciers ainsi que du board. Les actionnaires actuels ne détiendront plus que 5 % de Gala Coral et le plus grand perdant sera Permira, qui aurait investi environ 450 millions dans l’affaire.

Tant comme distributeur que comme fournisseur de mutual funds, Fidelity est retombé à la deuxième place en matière de notoriété et de fidélisation dans la troisième étude annuelle de Cogent Research, «2010 Investor Brandscape Report». Aux yeux d’un échantillon de quelque 4.000 particuliers haut de gamme, le géant de Boston a été détrôné l’an dernier en tant que numéro un des fournisseurs de fonds par Vanguard, tandis que Charles Schwab lui ravissait sa première place dans la catégorie distributeurs.Pour les mutual funds, les suivants au palmarès sont, dans l’ordre, American Funds, T. Rowe Price et TIAA-CREF. Dans la catégorie distributeurs, les autres favoris sont Morgan Stanley Smith Barney, Edward Jones et Merrill Lynch.

Paul Harvey devrait, selon Investment Week, quitter la division multigestion de GLG Partners avant la fin du mois prochain. Il avait fondé cette activité au sein du groupe et dirigeait GLG MMI. Il sera remplacé à ce poste par Neil Hobson et Jonathan Howard.