The major hedge fund managers are betting on a massive sell-off of German government bonds in the next few months, the Financial Times reports. At the GAIM sector conference in Monaco, more than 50% of respondents said they are expecting returns on Bunds to double in one year. Gavyn Davies, the founder of Fulcrum Asset Management, explains that returns on German government bonds have been eroded by a flight of capital from other euro zone countries. But this pressure will not continue to hold down returns indefinitely.

The financial ratings agency Standard & Poor’s is predicting a rise in corporate defaults in 2012. In a study published on 19 June (“Eurozone Stress Pressures Corporate Defaults,”) the agency reports that in first quarter, defaults were limited by various injections of liquidity by the ECB in late 2011.The default rate over a rolling 12-month period, which at the end of March stood at 4.7%, compared with 2.6% as of the end of December 2011, may reach as much as 6.4% by the end of March 2013, the agency predicts.If there is a more severe recession (which the agency estimates as a 40% risk), the 12-month default rate may even top 8%. Standard & Poor’s explains that in the sample of 678 businesses taken into account in the study, 37% of businesses presented a major default risk (B- or lower). The study considered a sample of 678 speculative grade businesses in the European Union, Iceland, Norway and Switzerland, 61% of which are based in Germany, France and the United Kingdom. Greek and Cypriot businesses represented 1.4% of the sample.In peripheral European countries, the default rates are higher than average. In Spain and Italy, the cumulative default rate between the beginning of 2008 and March 2012 is over 45%, far higher than those for other major European countries.In the United Kingdom, default rates over the past 12 months are high (7.5%). Since 2008, the cumulative rate is over 30%. In the vast majority of casis, these defaults are the result of pre-crisis LBOs.French businesses have low default rates (1.6% over 12 months, 21% since 2008). However, their credit quality is lower than for German or British businesses: 42% of French businesses in the sample are rated B- to CCC, compared with 34% in the United Kingdom and an average of 36% in Europe. This phenomenon may be due to the dissuasive cost of bankruptcy procedures, and incentives to preserve jobs.

The British firm Schroders has launched a fund which offers annual returns of 7.5% over half of a 20-year life cycle, Investment Week reports. The fund is a hybrid product, with the characteristics of a unit trust and a structured product, insofar as it has a well-defined life cycle, but also charges the same price as another unit trust offered by Schroders. The fund will be managed by the multi-asset class team, led by Johanna Kyrklund.

M&G has extended its range of multi-asset class funds, with the addition of a defensive portfolio, the M&G Episode Defensive, Investment Week reports. The product will be managed by Eric Lonergan. The asset management firm has also re-named its multi-asset class fund range as “Episode.”

Oddo Asset Management has signed an agreement with Allfunds Bank to offer ten funds in Italy which already have a sales license for the country, Bluerating reports. The move comes as part of the French asset management firm’s development strategy in Italy, aimed particularly at retail investors, Jurgen Mahler, head of Oddo AM for Italy, explains. The range from Oddo AM offered by Allfunds includes three funds of convertible bonds, one high yield fund maturing in 2017, one flexible fund, one long/short and five equity funds. The funds from Oddo are also available from Ifigest Fundstore and IW Bank.

Stuart Sharp va quitter Franklin Templeton dont il est «vice president» le 22 juin, rapporte FundWeb. Paul Spencer et Richard Bullas vont reprendre la gestion du fonds Franklin UK Smaller Companies.

Stuart Sharp will be leaving Franklin Templeton, where he is vice president, on 22 June, FundWeb reports. Paul Spencer and Richard Bullas will take over management of the Franklin UK Smaller Companies fund.

Axa Investment Managers has recruited Shalin Bhagwan, of Legal & General Investment Management, and Lucy Barron, who has worked at Insight Investment Management, to create a new liability-driven investment (LDI) activity in the United Kingdom, Financial News reports, citing sources familiar with the matter.

The British asset management firm Aberdeen Asset Management has recruited Alex Kim as head of development in Korea, Asian Investor reports. Kim previously worked at Russell Investments, where he served in a similar role.

Bill Gross, founder and co-CIO of Pimco, says a bubble has formed in the German government bond market, due to the fact that Germany is assuming the ever-increasing burdens of the European sovereign debt crisis, Handelsblatt reports. There is little likelihood that German federal bonds may develop positively. The manager of the largest bond fund in the world says that Germany represents a credit risk, and that it is not an attractive market.

Hubertus Bäumer, who since 2008 had been head of indirect investments and fund development at Generali Immobilien, will at the end of July be joining Union Investment Institutional Property GmbH (EUR3.2bn), in the team under CEO Christoph Schumacher. He will be in charge of product development, client recruitment, and relationship management for institutional investors.

According to Financial Times Deutschland, relayed by Die Welt, Björn Jesch has resigned for personal reasons from his position as CIO of the private wealth management unit at Deutsche Bank. The departure, which is expected in third quarter 2012, is reportedly related to restructuring at the bank.

Assets under management at Société Générale Private Banking (Switzerland) rose 4% last year to CHF35.9bn, according to a statement relased on 18 June. Negative market effects were compensated for by net inflows of CHF1.5bn. Profits at the firm are down to CHF7.6m from CHF33.1m. The private bank has recently increased its presence in French-speaking Switzerland, with the opening of a new location in Geneva dedicated to wealth management.

The Swiss private bank UBP will be cutting 100 jobs in Zurich, as part of its integration of the activities of ABN Amro in Switzerland, the firm announced on 19 June. As part of its integration plan following the acquisition of ABN Amro Bank (Switzerand), UBP is reducing its personnel, a spokesperson for the ATS agency announced, confirming reports in the Swiss press. In early June, Union bancaire privée (UBP) announced that it was laying off 30 people in Geneva, after a previous reduction of 45 people in that city, UBP in August 2011 announced its acquisition of the Dutch banking group ABN Amro for an undisclosed amount. Before being absorbed by UBP, ABN AMRO Bank (Switzerland) had over 350 employees in Geneva, Zurich, Basel and Lugano, all of whom were transferred to the Geneva-based bank.

In order to improve the speed and robustness of its data management for UCITS-compliant hedge funds, and the calculation of its UCITS Alternatives index, the Swiss firm Alix Capital has selected the new FDM financial data management platform from Soft-Finance.FDM integrates a lot of functionalities, and allows for simultaneous access to data such as performance analysis, information on investment management, risk management, client relationship management (CRM) and document management.

The Liechtenstein banking group LGT on 19 June announced that its Asset Management activities would on 1 July be moving internally to LGT Capital Partners, a specialist in alternative management. Traditional and alternative wealth management had recently been in two separate entities, LGT Capital Management and LGT Capital Partners, respectively. Assets under management at the two divisions total about CHF40bn. LGT estimates in a statement that the borders between traditional management and alternative management have been breaking down over the past few years, which justifies such a decision. The redeployment will also allow the bank to optimise its product range and client advising. New new structure will also allow the firm to earn larger growth and to realise synergies, the nature of which have not been disclosed. LGT Capital Partners will continue to position itself as an alternative asset management firm, with expertise in various sectors, such as private equity and hedge funds. The CEO of LGT Capital Partners, Roberto Paganoni, will direct the new structure from 1 July. Torsten de Santos, CEO of LGT Capital Management, will be leaving the bank. He will, however, remain as a consultant to LGT and as a member of the board of directors for various fund companies.

Michael Wedeking, who arrived at ÖkoWorld, the Luxembourg-based responsible investment affiliate of the German firm versiko in August 2010, was on 15 April promoted to the position of member of the board in charge of distribution of retail funds, alongside Mauro Nieswandt and Dieter Wawrzinek, the other two heads of distribution. He reports directly to Alfred Platow, founder and chairman.Ralph Prudent, assisted by director of distribution Andreas Falkner, will take over development of institutional clients, a position in which he will report to Michael Duesberg, managing director of ÖkoWorld and a board member at versiko.Life insurance clients, for their part, will be handled by Marcus Langer, director of distribution.

L’investissement socialement responsable ne doit pas être analysé sous un angle purement financier, même si la littérature n’est pas conclusive sur l’éventuelle sous-optimalité de cette approche. L’investisseur poursuit en effet d’autres objectifs, et cherche notamment à influer sur les comportements des entreprises dans lesquelles il investit. L’analyse socialement responsable est également pertinente dans le cas des investissements en immeubles et en forêts d’un grand institutionnel. Il apparaît en revanche plus délicat de définir des critères efficaces appliqués aux investissements en instruments de dette gouvernementale.

Dans le cadre de la remise en jeu du mandat de conseil en investissements, l’ANCV vient de lancer un appel d’offres. En effet, il y a un an, l’ANCV avait sélectionné la société Morningstar Consulting (ex Seeds Finance) pour l’assister dans l’audit de portefeuille et la stratégie d’investissement. Au terme de ce contrat d’un an, en septembre 2012, l’ANCV, en la personne de son trésorier, Alain Quinquenel, s’estime déjà satisfaite du travail accompli par Morningstar Consulting mais souhaite désormais mettre en place un contrat sur 4 ans maximum, avec une possibilité de résiliation chaque année. Pour lire l’avis de marché : cliquez ici

Faire carrière dans le secteur de la finance est plus difficile pour les femmes que pour les hommes. Selon une récente enquête d’eFinanciealCareers.fr, 90% des sondés ont le sentiment que les femmes ont plus d’obstacles à surmonter que leurs homologues masculins pour accéder à un poste de direction. La principale entrave à l’avancement de carrière est le le fait d’avoir un enfant. «Le retour du congé de maternité est une étape décisive pour les femmes qui doivent alors jongler entre une plus grande flexibilité et la nécessité d’accomplir le travail demandé», souligne eFinanciealCareers. Certains postes n’attirent que peu de femmes. Elles représentent ainsi 16% des candidatures reçues pour des postes de trading alors qu’elles constituent la majorité des candidats dans les domaines des ressources humaines (74%), de la communication financière (66%) ou encore du juridique et de la compliance (63%). Pour rendre plus attrayant et accueillant l’univers de la finance, qui souffre selon eFinanciealCareers d’une «image machiste», les acteurs de l’industrie financière explorent plusieurs pistes. De nombreuses banques d’investissement s’efforcent par exemple d’augmenter leur visibilité auprès des étudiantes de première année et organisent des journées portes ouvertes où elles peuvent rencontrer des cadres supérieurs. Une fois un pied dans l’entreprise, les femmes disposent de programmes de «mentoring» pour aider à s’affirmer et à gérer leur trajectoire de carrière.

Le groupe Axa a signé les Principes pour l’Assurance Responsable (Principles for Sustainable Insurance, PSI), lancés officiellement le 19 juin à Rio de Janeiro, en marge de Rio+20, conférence mondiale sur le développement durable de l’ONU.Fruits d’un travail de plus de six ans entre l’Initiative Finance du Programme des Nations Unies pour l’Environnement (PNUE FI) et le secteur de l’assurance, ces principes engagent les signataires à intégrer des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance au cœur de leur activité d’assureur et dans leurs relations avec leurs parties prenantes : Principe n°1 : «Nous intégrerons dans nos prises de décisions les questions environnementales, sociales et de gouvernance liées au secteur de l’assurance». Principe n°2 : «Nous collaborerons avec nos clients et nos partenaires pour les sensibiliser aux questions environnementales, sociales et de gouvernance, les inciter à une meilleure prise en compte du risque et au développement de solutions concrètes». Principe n°3 : «Nous travaillerons aux côtés des gouvernements, régulateurs et autres parties prenantes pour promouvoir une action globale en faveur des questions environnementales, sociales et de gouvernance». Principe n°4 : «Nous communiquerons régulièrement et publiquement nos actions en la matière, de façon responsable et transparente».

Le thème d’investissement consistant à s’intéresser aux entreprises européennes dont l’activité est fortement exposée aux marchés émergents a le vent en poupe. Reste à savoir cependant si l’idée séduisante lorsque l'économie mondiale se porte bien résiste en période de crise, les pays émergents pâtissant de la faiblesse de la demande des économies occidentales. Arrivé récemment sur ce créneau en février 2011, avec LBPAM Actions Euro Focus Emergent, La Banque Postale Asset Management entend se protéger d’un tel scenario. La gestion, assurée par Olivier Hakim et Florence Marty, se développe sur trois grandes zones émergentes pour diversifier ses risques : Amérique latine, Asie et Europe de l’est. Elle pratique une approche «bottum-up» à travers un filtre thématique doublée d’une approche «top down» en utilisant les services du bureau d’analyses GaveKal Research. «Nous avons un prisme zone euro» explique Olivier Hakim, «mais le bureau d’analyses présent dans les grandes zones émergentes a pour mission de nous donner des idées et de vérifier aussi qu’il n’y a pas de ralentissement de la consommation notamment.» Car l’autre façon de se prémunir contre le ralentissement de la croissance des grandes économies consiste à privilégier la demande interne des pays émergents.En chiffres, l’univers d’investissement du fonds - sans risque de change lié aux devises locales - est polarisé sur les entreprises dont le chiffre d’affaires réalisé dans les pays émergents est supérieur à 20 %. Actuellement, les biens de consommation occupent la part belle au sein du portefeuille (plus de 50 %) devant les services aux consommateurs (25 % environ). A posteriori la répartition géographique par pays place les valeurs françaises en position dominante (près de 50 %) devant les valeurs allemandes (15 %) et italiennes (10 %). Le fonds affiche un net biais «grandes capitalisations» : plus de 50 % des titres sélectionnés affichent des capitalisations de plus de dix milliards d’euros, la part des «petites» valeurs – dont la capitalisation est inférieure à 1 milliard – n’excédant pas 3 %. «La gestion suit également un processus rigoureux qui donne un objectif de cours à chaque titre, à partir duquel la ligne sera allégée et nous conduira à chercher d’autres idées», explique Florence Marty.L’autre «verrouillage» opéré par la gestion consiste à appliquer une notation propre à la société de gestion aux titres éligibles, «et ce afin de ne pas se focaliser sur le seul critère d’exposition à la sphère émergente», précise Olivier Hakim. Exemple : la valeur Nokia dont l’activité est bien réalisée à 60 % vers ces zones, mais est pénalisée sur d’autres aspects, n’a pas été retenue par les gérants. Plutôt concentré, le portefeuille compte une cinquantaine de valeurs, sur 120 éligibles avec des pondérations comprises entre 2 % et 4 %. En termes de performances, le fonds affiche une progression de 0,12 % depuis sa création tandis que son indice de référence recule de 22,63 %. Et depuis le début de l’année le fonds enregistre une performance de 10,79% contre -3,05% pour l’indice.Pour autant, la gestion réfute l’idée d’un fonds de nature défensive, et rappelle qu’au cours des deux premiers mois de l’année 2012, avec un indice Eurostoxx Net Return pourtant en nette progression (+5,5 % en janvier et +4,4 % en février), le fonds avait, pour sa part, progressé de 7,2 % et 6,9 %. «En fait», conclut Olivier Hakim, «les valeurs européennes sélectionnées dans le portefeuille présentent une forte corrélation à l’indice MSCI Emerging Market Dividendes Nets Réinvestis et non pas à l’indice de la zone euro».Pour l’instant, ce fonds qui affiche aujourd’hui un encours de 100 millions d’euros est destiné uniquement à la clientèle institutionnelle. Cependant, la société de gestion n’exclut pas d'élargir, à terme, le nombre de ses souscripteurs en s’ouvrant à la clientèle des particuliers.

Les actifs sous gestion de Comgest s’inscrivaient fin avril à 15 milliards d’euros contre 13,5 milliards d’euros à fin décembre 2011. A l’origine de cette évolution, une collecte nette de près de 600 millions d’euros et la bonne tenue des marchés au premier trimestre. Comgest a précisé le 19 juin à l’occasion d’un point de presse que la collecte sur les pays émergents s’est élevée sur les quatre premiers mois de l’année à plus de 500 millions d’euros et à 60 millions plus des mandats pour l’international et les Etats-Unis. Sur l’Europe, la collecte atteint 250 millions d’euros.C’est dire que la société de gestion tire son épingle du jeu non seulement dans son domaine d’expertise historique, les marchés émergents, mais également ailleurs dans le monde, entre autres en Europe où l’environnement reste très compliqué. Dans ce contexte, Comgest prône le retour à une approche fondamentale. Selon Céline Piquemal-Prade, gestionnaire de fonds pour les actions américaines, «après la bulle internet du début des années 2000, nous sommes dans une espèce de bulle de sécurité» qui a trop tendance à dicter le comportement des investisseurs. La prime de risque actuellement offerte par les actions américaines est de 8,2%. Du jamais vu depuis le début des années 70. «Les actions nous semblent très attrayantes par défaut, et les autres classes d’actifs, notamment les obligations de l’Etat allemand ou américain, grossièrement surévaluées», estime Vincent Strauss, président de Comgest et responsable des investissements. «Il faut reprendre une approche fondamentale, selon Céline Piquemal-Prade. Quand les rendements des dividendes partout dans le monde supplantent largement les rendements obligataires, il est plausible à horizon cinq ans de ne pas croire à une surperformance des Bourses». Comgest estime que, malgré la crise en Europe, l’environnement économique mondial est plus favorable. Aux Etats-Unis notamment, le crédit repart à la hausse, ainsi que les investissements des entreprises. Par ailleurs, en Chine, les crédits sont également en nette reprise. Une évolution qui est allée historiquement de pair avec une reprise de la production industrielle au cours des mois suivants. Les actions représentent en conséquence une classe d’actif intéressante. Il ne faut pas pour autant s’attendre à une appréciation du multiple des actions car les marges, actuellement à leur plus haut historique, seront sous pression au cours des prochains trimestres. «Nous sommes dans une deuxième phase de cycle économique au cours de laquelle les entreprises investissent, embauchent et où des concurrents entreprennent, ce qui laisse peu de place à des améliorations de marges. La croissance devra donc venir des ventes», explique Vincent Strauss. Par ailleurs, alors qu’au cours des 12 dernières années les pays émergents et les matières premières étaient au coeur de la croissance, nous vivons aujourd’hui un changement majeur. La croissance chinoise moins consommatrice de matières premières a conduit à un net ralentissement des secteurs de l’énergie et des matières premières au cours des 12 derniers mois, entrainant avec elle les pays dont les économies sont fortement liées aux exportations de matières premières. Les gérants de Comgest pensent que ce changement sera durable et ont fait le choix de se tenir à l’écart des secteurs de l’énergie et des matières premières. Où trouver alors la croissance ? D’après Céline Piquemal-Prade, «nos sociétés sont exposées à des moteurs de croissance séculaires dans la technologie, l’industrie ou la consommation qui devraient leur permettre de fortement profiter de ce changement d’environnement». Ainsi, 35% des sociétés présentes dans Comgest Monde sont exposées à l’expansion de la classe moyenne dans les pays émergents (Cinemark, Suzuki, Heineken), 35% sont des sociétés innovantes (Biomarin, Google, Iliad), 15% sont des sociétés permettant d’optimiser les dépenses et la productivité (Fanuc, Keyence, Capita), 12% profitent du vieillissement de la population (Hoya, Medtronic, Johnson & Johnson). Selon Comgest, ces sociétés devraient voir leurs bénéfices croître de 12% en 2012 par rapport à une croissance attendue de 10% des bénéfices des sociétés dans le monde. Le portefeuille de Comgest Monde se valorise par ailleurs à 11 fois les bénéfices de l’année prochaine comme son indice de référence, le MSCI AC World. Reste le point d’interrogation sur l’Europe. Laurent Dobler, directeur général et co-responsable de la gestion actions européennes, se veut optimiste. «Les fonds d’actions européennes de Comgest (Renaissance Europe et Comgest Growth Europe) continuent leur progression et accélèrent leur lancée de 2011, où ils avaient déjà affiché des performances positives de 2% par rapport à un indice MSCI Europe en retrait de 8%». Les fonds ont dépassé le niveau de juillet 2007 et atteignent un nouveau sommet historique. Suite à la consolidation du marché, les fonds européens de Comgest affichaient encore à la fin du mois de mai une progression de 11% contre un indice MSCI Europe dividendes réinvestis en baisse de 0,4% depuis le début de l’année.

Axa Investment Managers a recruté Shalin Bhagwan, de Legal & General Investment Management, et Lucy Barron, qui a travaillé chez Insight Investment Management, en vue de bâtir une activité de gestion sous contrainte de passif (ou LDI) au Royaume-Uni, rapporte Financial News, citant des sources proches du dossier.

La sicav luxembourgeoise Investec GSF s'élargit à un nouveau compartiment, le Latin America Smaller Companies Fund, géré outre-Atlantique par Compass Group, rapporte Investment Week. Ce fonds de petites capitalisations latino-américaines débute avec un encours externe de 100 millions de dollars. Il est géré par Carina Güerisoli, CIO actions chez Compass. L’indice de référence est le MSCI EM Small Cap Latin America.

Le groupe bancaire du Liechtenstein LGT a annoncé le 19 juin que ses activités d’Asset Management passaient au 1er juillet dans le périmètre de LGT Capital Partners, spécialisée en gestion alternative. Jusqu'à présent, les gestions de fortune traditionnelle et alternative étaient logées dans deux entités séparées, respectivement LGT Capital Management et LGT Capital Partners. Les actifs sous gestion des deux divisions s'élèvent à environ 40 milliards de francs suisses.LGT estime dans un communiqué que les frontières entre gestion tradionnelle et gestion alternative se sont estompées ces dernières années, ce qui justifiait une telle décision. Par ailleurs, ce redéploiement va permettre à la banque d’optimiser son offre de produits ainsi que le le conseil à la clientèle. La nouvelle structure devrait également permettre de réaliser une plus forte croissance et de dégager des synergies non précisées.LGT Capital Partners continuera de se positionner comme une société de de gestion alternative avec des expertises dans différents secteurs tels que le private equity ou les hedge funds. Le CEO de LGT Capital Partners, Roberto Paganoni, dirigera la nouvelle structure à compter du 1er juillet. Torsten de Santos, CEO de LGT Capital Management, va quitter la banque. Il restera toutefois conseiller de LGT et membre du conseil d’administration de différentes sociétés de fonds.

Le canadien Manulife tente de distribuer ses produits sur les plateformes bancaires de Hong Kong, rapporte Asian Investor.Manulife a déjà passé des accords de distribution avec des banques du territoire, dont Bank of China et Bank of East Asia mais il souhaiterait également figurer sur les plateformes d’autres grands acteurs de la région à l’instar de Citi, HSBC et Standard Chartererd. La société a par ailleurs indiqué que Myles Morin, vice president responsable des fonds d’investissement à Manulife Hong Kong, allait quitter le territoire à la mi-juillet pour mettre en œuvre une stratégie similaire de développement des canaux de distribution au Canada.

Selon le Financial Times Deutschland relayé par Die Welt, Björn Jesch a démissionné pour raisons personnelles de son poste de CIO du pôle private wealth management de la Deutsche Bank. Ce départ, qui aura lieu dans le courant du troisième trimestre 2012, serait lié à la restructuration de la banque.

Hubertus Bäumer, responsable depuis 2008 des investissements indirect et du développement de fonds chez Generali Immobilien, rejoindra fin juillet Union Investment Institutional Property GmbH (3,2 milliards d’euros) dans l'équipe du directeur général Christoph Schumacher. Il sera chargé du développement de produits, du recrutement de clients et du suivi des investisseurs institutionnels.

Pour un montant non divulgué, Union Investment Real Estate a acheté à Achim Griese Treuhandgesellschaft mhH un immeuble de magasins sur la rue piétonne Bahnhofstraße à Ulm. Cet actif, totalement loué, est affecté au portefeuille du fonds immobilier offert au public UniImmo: Deutschland (DE0009805507).Actuellement, Union Investment focalise ses investissements sur le commerce de détail dans les centres commerciaux et les zones commerciales spécialisées, notamment dans les conurbations de plus de 100.000 habitants. Le gestionnaire s’intéresse aux actifs nécessitant un investissement supérieur à 15 millions d’euros.