Le graphique ci-contre montre l'évolution de l’appétit pour le risque, mesuré par la corrélation de rang entre les rendements des facteurs de risque et la volatilité qui leur est associée. Si la corrélation est positive, l’appétit pour le risque a augmenté ; si la corrélation est négative, l’appétit pour le risque s’est réduit.

Le normalisateur comptable international souhaite minimiser la volatilité artificielle des résultats, que redoutent les compagnies

Mary Jo White, la nouvelle présidente du gendarme des marchés aux Etats-Unis, éprouve comme le souligne le quotidien bien des difficultés à mettre la main sur un candidat souhaitant prendre en charge la supervision des courtiers et des opérateurs boursiers. La présidente de la SEC aurait déjà essuyé un refus de la part de «plus d’une demi-douzaine» de personnalités du secteur, notamment Eric Noll chez Nasdaq OMX.

Le courtier en denrées agricoles Archer Daniels Midland cherche selon des sources proches citées par le quotidien à se défaire de son activité de cacao et chocolat. Le montant de l’opération pourrait atteindre quelque 2 milliards de dollars. ADM est le «A» du groupe des quatre «ABCD» des principaux négociants du secteur, avec Bunge, Cargill et Louis Dreyfus Commodities. ADM a reconnu l’existence d’une revue de son activité cacao. Le groupe entend ainsi concentrer davantage ses efforts sur le commerce des grains, en fort développement sur fond de demande croissante de la part des marchés émergents, de la Chine notamment. L’opération renforcerait ADM pour le rachat de GrainCorp.

Louis Péponnet, directeur de la Caisse de Retraite des Notaires à la rédaction de www.institinvest.com : Nous avons en portefeuille les 30 meilleurs titres du CAC 40, et nous souscrivons en direct des obligations que nous portons jusqu'à leur échéance. Nous avons également renforcé nos positions en fonds ouverts. Certes, ils nous coûtent un peu plus cher en commissions, mais ils sont plus liquides et nous n’hésitons pas à les faire tourner. Les fonds dédiés, au nombre d’une dizaine, ne représentent plus que 17 % de nos actifs financiers hors immobilier. Nos actifs se répartissent actuellement entre 32 % d’actions, 42 % de taux, 20 % d’immobilier (valeur de marché) et 5,1 % de produits de diversification, essentiellement des produits structurés. Depuis environ un an, nous veillons à ne pas voir baisser la part des actifs risqués. 2012 a été une bonne année, marquée par une forte tendance directionnelle. Nos actifs financiers ont progressé de 18 %, pour atteindre près de 2 milliards d’euros d’encours.

Ljubljana a revu à la baisse ses prévisions de croissance jeudi, tablant désormais sur une contraction de 2,4% de son PIB en 2013 et sur un recul de 0,2% l’an prochain. L’institut public de prévisions économiques anticipait en mars une contraction de 1,9% du PIB cette année et une croissance de 0,2% en 2014. Le pays attend l’accord de Bruxelles pour transférer des créances bancaires irrécouvrables à une structure de défaisance, ce qui devrait avoir lieu le 28 juin.

L’allongement de la durée de cotisation est la solution la plus juste pour réformer les retraites, a déclaré jeudi François Hollande à l’ouverture des travaux de la deuxième conférence sociale de son quinquennat. Le chef de l’Etat a exclu une nouvelle fois d’agir sur l'âge légal de départ à la retraite et repris une des propositions avancées par le rapport Moreau, la mise en place d’un pilotage des retraites pour éviter des réformes à répétition et donner de la visibilité aux acteurs économique.

L’activité industrielle de la région de Philadelphie a rebondi de façon inattendue en juin, après s'être contracté le mois précédent, selon les données publiées jeudi par la Réserve fédérale de Philadelphie. L’indice «Philly Fed» est ainsi ressorti à 12,5, un plus haut depuis avril 2011, contre -5,2 le mois dernier, alors que les économistes tablaient en moyenne sur un chiffre de -2,0.

Selon les chiffres de la National Association of Realtors, les reventes de logements ont augmenté de 4,2% en mai, à 5,18 millions en rythme annualisé, leur plus haut niveau depuis novembre 2009, et les prix ont augmenté, confirmant la tendance à la reprise du marché immobilier. Le prix médian de revente affiche une hausse de 15,4% sur un an à 208.000 dollars.

Le ministre allemande des Finances a dit s’attendre à un accord sur les principes de recapitalisation des banques via le mécanisme européen de stabilité (MES) lors d’une réunion de l’Eurogroupe jeudi soir à Luxembourg. Les détails opérationnels restent toutefois à régler. Le plafond de recapitalisation directe devrait être fixé entre 50 et 70 milliards d’euros.

L’Autorité des marchés financiers a fait part à l’Esma de son intention d’appliquer les orientations concernant l’exemption aux obligations de transparence pour les activités de tenue de marché lorsque l’ensemble des régulateurs les appliqueront au sein de l’Union européenne. Cette décision vise à ne pas introduire une distorsion de compétitivité au sein de l’UE et à promouvoir une application harmonisée de ces orientations.

Le rythme de croissance de l’activité du secteur manufacturier américain a légèrement décéléré en juin avec le ralentissement de la demande internationale et des recrutements. D’après une enquête, menée par Markit auprès des directeurs d’achats, l’indice PMI «flash» est ressorti à 52,2 en juin contre 52,3 le mois dernier et 52,5 attendu par les économistes.

L’attaquant argentin du FC Barcelone Lionel Messi et son père Jorge ont été inculpés de fraude fiscale, ont rapporté jeudi les médias espagnols. Le magistrat espagnol qui les a mis en examen leur reproche d’avoir soustrait plus de quatre millions d’euros au fisc entre 2007 et 2009, selon le quotidien El Pais. Le quotidien écrit aussi que le quadruple Ballon d’or et son père comparaitront le 17 septembre devant un juge.

Les inscriptions hebdomadaires au chômage ont augmenté plus que prévu aux Etats-Unis lors de la semaine au 15 juin, à 354.000, contre 336.000 la semaine précédente, a indiqué jeudi le département du Travail. Les économistes n’attendaient en moyenne que 340.000 inscriptions au chômage. La moyenne mobile sur quatre semaines s'établit à 348.250 contre 345.750 (révisé de 345.250) la semaine précédente.

L’annonce faite mercredi soir par le président de la Fed, Ben Bernanke, d’une modération prévisible du troisième round d’assouplissement quantitatif cette année fait fortement réagir les investisseurs à travers le monde. A la Bourse de Paris, le CAC 40 a cédé 3,66% à 3.698 points, tandis que le DAX a cédé 3,03% à Francfort. Aux Etats-Unis, les marchés actions suivent la même tendance ; le Dow Jones est en repli de 1,5% à 17h45 et le S&P 500 abandonne 1,6%. Sur les marchés obligataires, les rendements des emprunts d’Etat américains poursuivent leur ascension. Celui de l’obligation de référence à dix ans gagne 6 points de base, à 2,41%. Le dollar progresse par ailleurs face à l’ensemble des autres devises majeures.

Le 19 juin, Deutsche Asset & Wealth Management (DeAWM) a fait admettre à la négociation sur le segment des ETC de la Deutsche Börse un nouvel ETC de droit allemand sur les contrats en dollars sur le cuivre en utilisant la méthode du rendement optimisé. C’est le 261ème produit de ce type coté à Francfort. Le volume de transactions moyen pour les ETC sur la plate-forme électronique Xetra se situe aux alentours de 700 millions d’euros par mois.CaractéristiquesDénomination : db Copper Booster ETC (EUR)Benchmark : DBLCI Optimum Yield Copper Grade A EUR TRAC IndexCode Isin : DE000A1XVBJ3Taux de frais sur encours : 0,45 %

Un projet d’intégration des portefeuilles clients et des collaborateurs du réseau Aviva Epargne & Conseils au sein du Groupe UFF est à l'étude, a indiqué l’UFF, mercredi 19 juin, dans un communiqué. L’objectif serait une mise en oeuvre opérationnelle au premier semestre 2014. Le réseau Aviva Epargne & Conseils est intégré dans Aviva Vie qui détient 74% d’UFF. Son effectif était de 303 collaborateurs au 31 mai 2013. Pour sa part, l’UFF dispose d’un réseau commercial constitué de 900 collaborateurs salariés environ.

Métropole Gestion a fusionné au 16 avril deux de ses fonds. Métropole France, qui ne pesait plus que 35 millions d’euros d’encours, a été absorbé par Métropole Euro. Le fonds totalise aujourd’hui 210 millions d’euros d’encours. L’objectif de cette fusion était de «recentrer la gamme», précise Romuald de Lencquesaing, directeur du développement de la société de gestion française.

La société de gestion 360 Asset Managers annonce le lancement de Campostella, un fonds de partage sur mesure, créé en partenariat avec le cabinet de conseil en gestion de patrimoine OC-Finances. La gestion du fonds sera assurée par 360 AM, spécialisée dans la gestion personnalisée pour le compte de professionnels du patrimoine, et dont les actifs sous gestion s'élèvent à quelque 150 millions d’euros.Ce fonds diversifié prévoit dans son prospectus le versement de 10% du montant des frais de gestion à des associations caritatives. Pour le premier exercice du fonds, les associations caritatives suivantes en bénéficieront : Life Project 4 Youth, Les Enfants du Mékong, Secours Catholique Caritas International, Croix-Rouge française, Fidesco. Conseillé par Oc-Finances, le FCP patrimonial Campostella vise une performance annuelle de 4% à 6%, avec une volatilité faible.L’allocation du fonds sera totalement flexible et discrétionnaire entre actions et produits de taux, avec une exposition de 0% à 100% au risque action comme au risque de taux. Les investissements obligataires se feront sur des titres en catégorie d’investissement de maturité inférieure à 10 ans.Le fonds limitera ses investissements en actions à 50% de son actif en OPCVM actions orientés vers les petites et moyennes capitalisations, et à une exposition indirecte maximale de 20% en parts et/ou actions d’autres OPCVM et ETF portant sur des titres émis sur des marchés émergents. Du côté taux, le fonds limitera ses investissements à 40% de son actif dans des titres de créances spéculatifs («high yield»). « La création d’un fonds de partage est l’aboutissement de notre volonté de développer des solutions personnalisées, répondant aux objectifs de nos clients. Par ailleurs, nous avons toujours été attachés aux concepts de développement, de partage et de solidarité, indique Michaël Lévy, gérant du fonds Campostella. Par le passé, nous avons créé, en collaboration avec la fondation Octalfa, un fonds unique qui repose sur le concept de l’amélioration de la santé et de l’environnement de l’être humain. Nous sommes très heureux de lancer aujourd’hui ce fonds de partage en partenariat avec Oc-Finances, avec qui nous partageons les mêmes valeurs.«Nous trouvons qu’il est aujourd’hui nécessaire de réconcilier la finance et l’humain, indique Philippe Taurines, fondateur du cabinet toulousain Oc-Finances. Nous avons toujours été proches du milieu associatif et nous cherchions un partenaire capable de répondre à notre demande de création d’un fonds de partage s’inscrivant dans une approche solidaire et humainement responsable. Le choix de 360 AM nous est apparu comme évident, leurs qualités d’écoute et d’implication dans le projet nous ont totalement convaincus.Ce FCP, agréé par l’AMF sous le code ISIN FR0011449990 sera distribué par le cabinet Oc-Finances et certains cabinets du groupement FERECOFI dont Oc-Finances est membre. Reste à savoir si les compagnies d’assurances prendront à leur compte cette nouvelle approche en rendant le fonds rapidement accessible… Caractéristiques du fonds Code ISIN : FR0011449990 Frais d’entrée : 5% Frais de sortie : néant Frais courants : 4,5% max Commission de performance : néant

À compter du 24 juin 2013, une modification intervient sur le fonds Natixis Global Emerging Bond, a indiqué sur son site Natixis AM. Elles concernent les limites d’investissements émetteurs. Désormais, l’actif du fonds pourra être composé à hauteur de :• 50 % minimum de dettes souveraines libellées en devise forte, mais également d’emprunts garantis par un Etat, ou titres présents dans l’indicateur de référence, libellés eux aussi en devise forte (dollars US, euros et plus généralement, celles du G10)• 50 % maximum de dettes souveraines (non G10) libellés en devise locale, mais également en emprunts garantis par un Etat eux-mêmes libellés en devise locale.• 30 % maximum de dettes émises par des émetteurs privés, non garantis.Caractéristiques : part I : FR0011091925 ; part H-I : FR0011091933 ; part R : FR0011089770 ; part H-R : FR0011091917) Les autres dispositions du prospectus demeurent inchangées.

Northern Trust vient d’annoncer la nomination de David Williams en tant que responsable des ventes pour le pôle gestion de fortune. Il remplace à ce poste Brett Rees, appelé à d’autres fonctions au sein du groupe.David Williams travaille depuis une quinzaine d’années chez Northern Trust.

Liontrust Asset Management va payer son premier dividende depuis décembre 2009, après avoir publié un bond en avant de son bénéfice annuel et un doublement de ses encours sur l’exercice au 31 mars, rapporte Investment Week.Le bénéfice avant impôts a augmenté à 3,8 millions de livres, tandis que les encours sous gestion ont progressé de 1,5 milliard de livres à 3 milliards de livres.Cela reflète l’acquisition de Walker Crips Asset Managers, mais aussi des souscriptions nettes de 514 millions de livres sur l’année, contre 152 millions l’année précédente.

Pour l’exercice au 31 mars 2013, Liontrust Asset Management fait état d’un doublement de ses encours en un an à 3 milliards de livres, grâce notamment à 514 millions de livres de souscriptions nettes (contre 152 millions pour les douze mois à fin mars 2012), rapporte Fundweb.Si le bénéfice ajusté avant impôt a gonflé à 3,8 millions de livres contre 1 million grâce aux entrées nettes, Liontrust accuse une perte avant impôt sur les activités conservées de 3,3 millions de livres contre 0,2 million, à cause principalement de l’acquisition pour 7,7 millions de livres de Walker Crips Asset Management.

P { margin-bottom: 0.08in; } A general assembly of the Luxembourg investment fund association (ALFI) on 19 June elected its board of directors for two years, and this board re-elected Marc Saluzzi as its chairman, also for two years.The members of the new board are:Saluzzi Marc, PWC Luxembourg, chairmanArntz Jean-Christoph, Allianz Global Investors Luxembourg S.A.Bock Georges, KPMG Luxembourg S.à r.l.Brausch Freddy, Linklaters LLPBrunet Stéphane, BNP Paribas Investment Partners Luxembourg S.A.Chauvaux Pascal, Pictet & Cie (Europe) S.A.Cimino Pierre, Caceis Bank Luxembourg S.A.Elvinger Jacques, Elvinger, Hoss & PrussenFerguson Michael, Ernst & Young S.A.Fessey Noel, Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A.Fischer Rafik, KBL European Private Bankers S.A.Griffin Jonathan P., JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l.Hamlescher Ewald, Swiss & Global Asset Management (Luxembourg) S.A.Kessel Rudolf, Union Investment Luxembourg S.A.Kiesch Lou, DeloitteKömen Rudolf, Credit Suisse Fund Management S.A.Kremer Claude, Arendt & MedernachMarx Doris, DWS Investment S.A.Radcliffe Geoff, Blackrock (Luxembourg) S.A.Schintgen Gilbert, UBS Fund Management (Luxembourg) S.A.Seale Thomas, European Fund Administration S.A.Voss Denise, Franklin Templeton International Services S.A.Wathelet Marc, FIL (Luxembourg) S.A.Zimmer Julien, DZ Privatbank S.A.

P { margin-bottom: 0.08in; } Liontrust Asset Management will pay its first dividend since December 2009, after publishing a sharp rise in its annual profits and a doubling of its assets for the fiscal year to 31 March, Investment Week reports. Pre-tax profits rose to GBP3.8m, while assets under management rose by GBP1.5bn to GBP3bn. That reflects the acquisition of Walker Crips Asset Managers, as well as net subscriptions of GBP514m for the year, compared with GBP152m the previous year.

P { margin-bottom: 0.08in; } For the fiscal year to 31 March 2013, Liontrust Asset Management has reported a doubling of its assets in one year to GBP3bn, largely due to GBP514m in net subscriptions (compared with GBP152m in the twelve months to the end of March 2012), Fundweb reports.Although adjusted pre-tax profits rose to GBP3.8m from GBP1m due to net inflows, Liontrust has seen a pre-tax loss on its continued operations of GBP3.3m, compared with GBP0.2m, primarily due to its acquisition for GBP7.7m of Walker Crips Asset Management.

P { margin-bottom: 0.08in; } The overall volume in investment funds managed in Switzerland totalled CHF762.5bn in May, which represents a slight increase of CHF2.6bn in one month, according to statistics from Swiss Fund Data SA and Lipper. Of this total, CHF296.3bn flowed into funds for institutional investors, the Swiss Fund Association (SFA) states. In twelve months, the total volume has increased by CHF97.7bn, while the proportion from institutionals is up by CHF49.1bn. “For one year, total volume has increased every month, although only slightly in May, largely thanks to growth in equity funds, echoing higher stock markets. The development of net flows to funds reflects the image of the European Union: bond funds have seen significant inflows, divestment from equity funds occurred. Uncertainty about rising equity values was reflected in redemptions recorded in the month under review,” says Matthäus Den Otter, director of the SFA. Net outflows from funds represented CHF871.5m in May 2013. Bond funds have posted inflows of over CHF3bn, while outflows of a nearly equal amount were observed from equity and commodity funds. Half of the divestment from equity funds is down to US equities. Money market funds finished the month with outflows of CHF900m.

P { margin-bottom: 0.08in; } Inflows in the countries of the Middle East and North Africa (MENA) in May totalled USD655m, the highest total in the past five years, according to a study by Deutsche Bank. Of this total, Saudi Arabia leads the countries of the region, with inflows of USD308m, ahead of Qatar (USD131m) and Dubai (USD129m). Since the beginning of the year, the countries of the region have posted net inflows of roughly USD2bn, which also represents a record for the five-month period. Last year, activity in the first five months of the year saw net outflows of USD192m.

P { margin-bottom: 0.08in; } The sixth-largest asset management firm in China, GF Fund Management, will launch the first fund in the country replicating an index of United States real estate, the MSCI US real estate investment trust, Financial News reports. GF Fund says that the product, which will be available from RMB1,000, will allow Chinese investors access to US real estate.

P { margin-bottom: 0.08in; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); }P.western { font-family: «Times New Roman»,serif; font-size: 12pt; }P.cjk { font-family: «WenQuanYi Micro Hei"; font-size: 12pt; }P.ctl { font-family: «Lohit Hindi"; font-size: 12pt; } The Financial Conduct Authority (FCA) has significantly increased surveillance of the hedge fund sector, the Financial Times reports, adding that US hedge funds with activities in the United Kingdom are subject to particular attention. According to a lawyer specialised in hedge funds, “the FCA is monitoring hedge funds more attentively than the SEC.” The FCA in particular pays attention to whether the activities of US hedge funds in the United Kingdom are led by individuals who are fully aware of their primary responsibility to the FCA and not to their hierarchical superiors in the United States.