La banque centrale aimerait que les banques se tournent vers des obligations moins gourmandes en collatéral que les actuelles «cedulas»

L'indice Case Shiller a repris 21% par rapport à son plus bas de mars 2012, mais reste encore inférieur d'autant à son pic de juillet 2006

La revue des actifs, avec Oliver Wyman, se fait en l'absence d'un fonds de recapitalisation unique

La revue des actifs, avec Oliver Wyman, se fait en l'absence d'un fonds de recapitalisation unique

Le gouvernement espagnol devrait relever à 0,7% sa prévision de croissance du PIB en 2014 à l’occasion de la présentation du budget, prévue ce vendredi, a indiqué le Premier ministre Mariano Rajoy devant le Sénat. La prévision actuelle de Madrid pour l’an prochain est de 0,5%.

Le groupe Novaxia, opérateur immobilier et acteur de la collecte ISF-PME immobilière, a initié les démarches pour obtenir le statut de société de gestion. Novaxia AM a un objectif de collecte de plus de 100 millions d’euros sur les trois prochaines années.

Dans un contexte de taux historiquement faibles et afin de répondre aux attentes des investisseurs à la recherche de solutions innovantes, l’UFF a développé Actio Rendement 2013 en partenariat avec Société Générale. L’UFF continue avec Actio Rendement 2013 à faire évoluer son offre financière en architecture ouverte et sélective. Cette nouvelle solution d’investissement, développée avec un nouveau partenaire, illustre la poursuite de notre stratégie de développement de produits de contexte, souligne José Fernandez, directeur de l’offre financière de l’UFF. Cette solution d’investissement inédite sera commercialisée par UFF et AVIVA Actio Rendement 2013 s’adresse à une clientèle de particuliers, investisseurs patrimoniaux, cherchant un rendement potentiellement significatif et disposés, en contrepartie, à accepter un risque de perte en capital à l'échéance en cas de baisse de l’indice sous-jacent supérieure à 50%. Ils doivent aussi être prêts à immobiliser leur placement sur une durée qui peut varier de 1 à 8 ans. Avec le succès de nos offres Aviva Zénith Sécurité commercialisées au 1er semestre 2013, nous avons souhaité proposer le support Actio Rendement 2013 développé par UFF, afin d’offrir à nos clients une nouvelle solution de placement innovante pour des profils d’investisseurs ayant une certaine appétence au risque et désireux de profiter d’opportunités de performance offertes par le niveau des taux particulièrement bas explique Christian Martin, directeur épargne et prévoyance chez Aviva France. L’investisseur est exposé aux marchés actions européens par le biais d’une indexation à l'évolution positive ou négative de l’indice de référence des valeurs européennes, l’indice Euro Stoxx 50. Le remboursement d’Actio Rendement 2013 est conditionné à l'évolution de l’indice Euro Stoxx 50 dividendes non réinvestis (l’investisseur ne bénéficiera pas des dividendes détachés par les valeurs le composant). En cas de forte baisse de l’indice à l'échéance du titre au-delà de 50% à la date de constatation finale, le 10 janvier 2022, l’investisseur subira une perte en capital à hauteur de l’intégralité de la baisse enregistrée par l’indice. En contrepartie d’une protection en cas de baisse de l’indice jusqu'à 50%, l’investisseur accepte de limiter ses gains en cas de forte hausse des marchés actions.

La hausse des prix des logements individuels aux Etats-Unis a atteint 12,4% en un an par rapport à juillet 2012, montre l’enquête mensuelle S&P/Case-Shiller. En juin, cette hausse ressortait à 12,1%. Sur lem ois de juillet, l’indice des prix a augmenté de 0,6% par rapport à juin alors que les analystes et économistes interrogés par Reuters attendaient une hausse de 0,8% après celle de 0,9% de juin.

La note souveraine des Etats-Unis ne serait sans doute pas affectée si les tensions politiques liées au débat budgétaire conduisaient à une fermeture des administrations fédérales, mais un blocage sur le plafond de la dette publique pourrait avoir des répercussions sur les marchés financiers, a déclaré mardi un analyste de l’agence de notation Moody’s. «Pour l’heure, nous ne considérons pas ça (une réduction de la note) comme une conséquence de ces événements à court terme», a dit Steven Hess, premier analyste du crédit souverain des Etats-Unis.

L’Allemagne émettra 3 milliards d’euros de dette souveraine de moins que prévu au quatrième trimestre, ce qui ramènera ses émissions pour l’ensemble de l’année à 247 milliards, annonce mardi l’agence de la dette. La Finanzagentur a annoncé l’annulation son émission de bons à 6 mois (Bubills) prévue en décembre. Elle émettra 12 milliards d’euros de bons du Trésor au lieu de 15 milliards, et 42 milliards de dette moyen long terme au quatrième trimestre

Le groupe Novaxia, opérateur immobilier et acteur de la collecte ISF-PME immobilière, a initié les démarches pour obtenir le statut de société de gestion. Novaxia AM a un objectif de collecte de plus de 100 millions d’euros sur les 3 prochaines années.

Le gouvernement espagnol devrait relever à 0,7% sa prévision de croissance du PIB en 2014 à l’occasion de la présentation du budget, prévue ce vendredi, a indiqué le Premier ministre Mariano Rajoy devant le Sénat. La prévision actuelle de Madrid pour l’an prochain est de 0,5%.

Avec 3 milliards de francs suisses sous gestion, la société de Pury Pictet Turrettini spécialisée dans l’investissement responsable a annoncé, lundi, le recrutement de Dominique Habegger à la tête des placements pour le compte de fonds de pension et de fondations. Après dix-sept ans dans l’investissement éthique chez Lombard Odier ou Ethos ce dernier orchestrera le développement stratégique de la gestion des 200 millions de francs confiés aux fonds gérés depuis sept ans avec la Fondation Guilé, précise Le Temps.

Le 23 septembre, UBS a annoncé avoir levé et fermé un fonds d’impact investing en private equity dans des petites et moyennes entreprises des marchés émergents et frontières, ce qui serait selon l'établissement helvétique le premier produit de ce genre lancé par une banque. Le volume est légèrement supérieur à 50 millions de francs suisses.En fait, le Impact Investing SME Focus Fund est un fonds de fonds géré par un conseiller en investissements indépendant, Obviam, spécialiste des placements de long terme dans les pays émergents et frontière.Le fonds prendra des participations au capital de PME non cotées au travers des fonds sous-jacents. Les investissements seront opérés dans des secteurs et des entreprises pilotes dans le changement social et environnemental (santé, éducation, accès à la finance, infrastructure de base, agriculture et sylviculture durables).Le fonds a déjà réalisé son premier investissement dans un fonds spécialiste de l'éducation en Inde.

La société De Pury Pictet Turrettini & Cie S.A., spécialisée dans la gestion de fortune, family office et le conseil patrimonial vient d’annoncer le recrutement de Dominique Habegger comme responsable de la gestion institutionnelle avec pour objectif de renforcer son approche ISR. Selon le quotidien Le Temps, après dix-sept ans dans l’investissement éthique chez Lombard Odier ou Ethos le nouvel arrivant orchestrera le développement stratégique de la gestion des 200 millions de francs confiés aux fonds gérés depuis sept ans avec la Fondation Guilé. De Pury Pictet Turrettini & Cie S.A gère pour une clientèle privée et institutionnelle environ 2,5 milliards de francs suisses, précise un communiqué de l'établissement.

Selon Investment Week, Natixis Global Asset Management (NGAM) a recruté Matthew Shafer, head of EMEA sales for offshore funds, alternative investments and managed products chez Merrill Lynch, au poste de managing director pour l’activité retail au Royaume-Uni ainsi que pour les grands comptes mondiaux (global key accounts). Le nouvel arrivant, qui sera basé à Londres, remplace Ed Farrington (qui est muté à Boston) et sera directement subordonné à Hervé Guinamant, president & CEO pour la distribution internationale.

A fin août, l’encours d’Aberdeen Asset Management ressortait à 201,7 milliards de livres contre 209,6 milliards deux mois auparavant, à cause de sorties nettes de 1,2 milliard de livres mais surtout de 6,7 milliards d’effet de marché (3,7 milliards) et de change (3 milliards), selon le «pre close trading update» publié le 23 septembre.Durant les deux mois sous revue, les souscriptions brutes ont représenté 7 milliards de livres, ce qui porte le total des onze premiers mois de l’exercice au 30 septembre à 41,3 milliards de livres contre 33,1 milliards pour les onze mois à fin août 2012.D’octobre 2012 à fin août 2013, les remboursements nets ont totalisé 0,2 milliard de livres, comme pour la période correspondante de 2011-2012.Aberdeen AM estime par ailleurs que son bénéfice avant impôt devrait se situer dans le haut de la fourchette prévue par les analystes (431 millions à 477 millions de livres). Il avait été de 347,8 millions de livres (+ 15 %) pour l’exercice clos le 30 septembre 2012.

La Deutsche Börse a annoncé le 23 septembre l’admission à la négociation sur le segment XTF de sa plate-forme électronique Xetra de trois nouveaux ETF de droit allemand d’iShares, un produit obligataire et deux d’actions. Ces fonds portent à 1.013 le nombre des ETF cotés à FrancfortCaractéristiquesDénomination : iShares $ Corporate Bond Interest Rate Hedged UCITS ETFCode Isin: DE000A1W4V85Indice de référence: Markit iBoxx USD Liquid Investment Grade Interest Rate Hedged IndexTaux de frais sur encours: 0,25 %Dénomination : iShares MSCI EMU Large Cap UCITS ETFCode Isin: DE000A1W4V93Indice de référence: MSCI EMU Large Cap IndexTaux de frais sur encours: 0,49 %Dénomination : iShares MSCI EMU Mid Cap UCITS ETFCode Isin: DE000A1W4WA3Indice de référence: MSCI EMU Mid Cap IndexTaux de frais sur encours: 0,49 %

Depuis le 23 septembre, le francfortois Universal-Investment et le munichois XAIA Investment (créé en novembre dernier par des transfuges d’Assénagon) n’acceptent plus, provisoirement, de souscriptions pour leur fonds XAIA Credit Debt Capital dont l’encours est passé de 243 millions en début d’année à plus de 750 millions d’euros actuellement.En effet, la stratégie n’est pas extensible («scalable») à loisir parce que le portefeuille est investi de manière ciblée sur des situations spéciales apparaissant dans la structure du capital des émetteurs. En d’autres termes, des souscriptions supplémentaires risqueraient de faire baisser le taux d’exposition à un niveau top faible, de sorte que la fermeture aux nouvelles souscriptions est destinée à éviter une dilution de la rentabilité pour les porteurs actuels.De ce fait, les trois fonds existants de XAIA sont désormais fermés, les deux premiers XAIA Credit Basis (lancé en avril 2009) et XAIA Credit Basis II (lancé en janvier 2010) l’ayant été auparavant.XAIA (2,7 milliards d’euros d’encours), qui met en œuvre des stratégies market neutral, précise que le XAIA Credit Debt Capital lancé en septembre 2011 affichait au 19 septembre une performance de 9,42 % avec une volatilité de 1,83 %.

Head of Sales Trading chez Commerzbank, Dag Rodewald rejoindra le 1er octobre UBS Global Asset Management Deutschland comme directeur des ventes pour les ETF en Allemagne, un poste nouvellement créé.

Le gestionnaire munichois KanAm Grund, qui a dû liquider ses deux fonds immobiliers offerts au public Grundinvest et US-Grundinvest, lance à présent un nouveau produit également offert au public, le Leading Cities Invest, rapporte la Börsen-Zeitung.Dans un entretien, Hans-Joachim Kleinert, le directeur général de KanAm Grund, souligne que la nouvelle législation protège les investisseurs: les souscripteurs doivent s’engager à conserver leurs parts pendant deux ans et respecter un préavis d’un an avant de sortir, ce qui évitera de nouveaux remboursements massifs semblables à ceux du passé.Le Leading Cities Invest se focalisera sur des actifs immobiliers de grande qualité dans les principales métropoles d’Europe et d’Amérique du Nord. Ce fonds aura par rapport à ses prédécesseurs l’avantage de ne pas compter de souscripteurs anciens autorisés à sortir à tout moment 30.000 euros par semestre.

La gamme de sept fonds britanniques et luxembourgeois Maximiser (3,9 milliards de dollars fin août) s’enrichit d’un nouveau fonds, Schroder ISF Asian Dividend Maximiser, qui vise un rendement mensuel régulier correspondant à 7 % annuels. Il sera investi en actions à haut dividende de la zone Asie-Pacifique (hors Japon) et utilisera la même stratégie à double détente que les autres Maximiser consistant à ajouter un overlay d’options d’achat couvertes à un portefeuille géré activement d’actions asiatiques à haut rendement et d’une capitalisation supérieure à 2 milliards de dollars.Le Schroder ISF Asian Dividend Maximiser est géré par la même équipe que la version britannique, dirigée par Thomas See, head of structured fund management, qui est responsable de la stratégie d’overlay, tandis que richard Sennit est le gérant du Schroder Asian Income Fund, chargé de la sélection de valeurs.Schroders précise qu’une partie du portefeuille sera conservée sans options d’achats, ce qui permettra à l'équipe de gestion d’investir dans des actions et sur des marchés où l’activité en matière d’options est plus limitée ou sur lesquels le potentiel d’appréciation pourrait s’avérer particulièrement important. Caractéristiques :Dénomination : Schroder ISF Asian Dividend Maximiser (part A, capitalisation)Date de lancement : 18 septembre 2013Monnaie de base : USDIndice de référence : MSCI AC Pacific ex Japan (NDR)Droit d’entrée : 5 % maximumCommission de gestion : 1,50 %

Depuis le 13 septembre, Allianz Global investors (AGI) commercialise auprès des particuliers allemands et d’autres pays européens le fonds luxembourgeois Allianz Global Small Cap Equity Fund spécialiste des petites capitalisations du monde entier et lancé en juin, annonce AGI le 23 septembre. Ce produit n'était disponible jusqu'à présent que pour les investisseurs institutionnels.Le portefeuille peut comporter jusqu'à 190 valeurs, des actions de sociétés d’une capitalisation égale ou supérieure à 400 millions de dollars. Il est géré par Andrew Neville, qui est à la tête de cette stratégie dont la performance a été de 28 % entre mars 2011 et fin août 2013. Pour ce fonds en dollars, AGI utilise les meilleures idées émanant de quatre de ses équipes de gestion indépendantes, en veillant à ce que la pondération régionale corresponde à celle de l’indice de référence MSCI World Small Cap Index Total Return.CaractéristiquesDénomination : Allianz Global Small Cap Equity FundCode Isin : LU0963586101Commission de gestion : 1,75 %Frais administratifs : 0,30 %

Le premier «closing» du Canadian Real Estate Fund (CREF), avec 77 millions de dollars canadiens, a été annoncé par le britannique Standard Life Investments (SLI). Ce nouveau produit, destiné aux investisseurs institutionnels non canadiens est une semi open-ended Canadian Limited Partnership avec un fonds nourricier au statut d’English Limited Partnership.Ce nouveau fonds immobilier est géré en fonction d’une stratégie core-plus, avec une gestion de la liquidité et un effet de levier.L'équipe de gestion de fonds immobiliers de SLI propose depuis plus de 30 ans des produits immobiliers canadiens aux investisseurs locaux et le fonds existant lancé le 31 décembre 1982 affiche plus de 1,3 milliard de dollars canadiens d’encours ; il a généré une performance moyenne de 9,4 % annuels.SLI a par ailleurs annoncé son intention de se lancer sur le marché de la dette dans le domaine de l’immobilier commercial au Canada, pour compléter son offre couvrant déjà les actions et l’obligataire. Dans un premier temps, SLI va gérer un mandat séparé de 250 millions de livres qui lui a été confié par Standard Life Assurance Limited. Dès le départ, la stratégie se focalisera sur des senior secured loans de bonne qualité sur le marché britannique.

Aberdeen Asset Management annonce le lancement de deux fonds obligataires baptisés Aberdeen Global – World Government Bond Fund et Aberdeen Global – Frontier Markets Bond Fund. Le fonds Aberdeen Global – World Government Bond permet une exposition aux emprunts d’État internationaux. «Le fonds limitera son exposition à la dette non investment grade et cherchera à maximiser sa performance absolue au travers d’émissions d’État de catégorie investment grade qui continuent d’afficher des taux de défaut quasiment nuls», précise le communiqué. La société de gestion souligne que la performance du fonds sera comparée à celle d’un indice de référence pondéré par les PIB. «Il s’agit d’un indice plus représentatif du monde qui se concentre davantage sur les forces économiques relatives des pays que sur le volume de dette émise. En conséquence, le fonds privilégiera fortement les économies en croissance qui génèrent des revenus élevés (via des rendements supérieurs), tout en présentant une dette publique plus faible (exprimée en pourcentage du PIB)», souligne Aberdeen AM. Le fonds a d’ores et déjà reçu une souscription de lancement d’environ 75 millions de dollars de la part d’un investisseur institutionnel. Il sera géré par l’équipe Global Macro d’Aberdeen dirigée par Jozsef Szabo. L’investissement initial minimal pour ce fonds sera de 1.000 dollars.De son côté, le fonds Aberdeen Global – Frontier Markets Bond sera investi dans un ensemble de marchés obligataires frontières situés en Afrique sub-saharienne, en Amérique centrale et en Asie. Selon Aberdeen, il s’agit pour ce dernier fonds «de marchés certes encore étroits, mais qui offrent aux investisseurs des revenus plus significatifs». Le fonds, qui a reçu une souscription interne initiale de 10 millions de dollars, sera géré par l'équipe dette émergente dirigée par Brett Diment.

Aberdeen Asset Management a levé 151,5 millions d’euros pour un nouveau fonds de fonds qui se concentre sur le marché immobilier secondaire, rapporte Fondbranschen. Ce fonds, Aberdeen European Secondaries Property Fund compte parmi ses principaux investisseurs le fonds de pension suédois AP1. L’équipe Property Multi-Manager d’Aberdeen basée à Stockholm conseille le fonds. Le fonds se compose d’environ 15 fonds exposés à plus de 200 biens immobiliers en Europe.

Alexandre Hezez quitte Convictions AM. Le responsable de la gestion a décidé de se lancer dans un projet entrepreneurial et pourra, s’il le désire, compter sur le soutien de Cloran Finance, actionnaire principal (70 % du capital) de la société de gestion présidée par Philippe Delienne, indique un communiqué paru lundi 23 septembre au soir. Interrogé par Newsmanagers, l'équipe de direction de la société de gestion a insisté sur le fait que le départ du responsable de la gestion n’est pas lié à un différend. Selon nos informations, Alexandre Hezez avait fait part il y a plusieurs mois de son souhait de se lancer dans une activité mixant conseil, communication, analyses et gestion, notamment via des actions internationales. Sans que les deux événements ne soient liés, a t-on tenu à préciser chez Convictions AM, Philippe Delienne va reprendre la direction effective de l’équipe de gestion. Car la société de gestion tire un trait sur ce qu’elle considère comme une erreur commise en 2011. Afin de donner un statut «Ucits IV» à ces OPCVM et lui permettre de conserver des investisseurs institutionnels et des sélectionneurs de fonds parmi sa clientèle, Convictions AM avait consenti à opter pour une gestion en titres vifs, abandonnant de facto le recours à une structure de fonds de fonds. «Cette stratégie a contribué à faire subir à nos fonds la volatilité des marchés et à remettre en cause la pérennité des performances de Convictions Premium, le fonds amiral de la gamme», explique-t-on en interne.De fait, la société de gestion revient aujourd’hui aux sources et, dès lors qu’elle aura reçu les agréments nécessaires de l’Autorité des marchés financiers dans les semaines à venir, s’apprête à donner à deux fonds de sa gamme Convictions Premium et Convictions Europactive, une nature de fonds «mixte». Autrement dit, des produits dont les portefeuilles peuvent investir dans des titres en direct mais autorisent également la présence de fonds sous-jacents pour une part supérieure à 10 % de l’ensemble. Avantage immédiat, la gestion va pouvoir élargir son univers de placements, accéder aux stratégies les plus efficaces, se concentrer sur la gestion des risques en utilisant des instruments de couverture simples, tout en s’appuyant sur les talents des meilleurs gérants spécialisés.Il est vrai que la décision du président emblématique de Convictions, de revenir aux fondamentaux de Convictions Premium depuis sa création - à savoir l’allocation d’actifs, la construction de portefeuille et la gestion du risque - ne pouvait plus tarder. Le fonds vedette dont l’objectif est de résister mieux que le marché dans la baisse et capter une bonne part de la hausse en phase de reprise, ne remplissait plus son contrat dans un contexte de forte volatilité. En chiffres, fin mai, l’encours de Convictions AM se situait aux alentours de 600 millions d’euros, dont près de 85 % sur Convictions Premium. Début septembre, les encours sous gestion ne sont plus qu'à 460 millions d’euros dont 432 millions sur le fonds phare. Quant à la performance de ce dernier, elle est proche de 0 % depuis le début de l’année.

Natixis AM a informé sur son site que depuis vendredi 20 septembre 2013, le fonds Fructifonds International Or a vu son exposition aux actions ou valeurs assimilées de sociétés intéressées par l’extraction ou la transformation de métaux précieux portée à 75% minimum, contre 60% minimum auparavant.

La Française AM a réduit début septembre de 50 % environ les frais fixes des trois fonds de sa gamme de multigestion alternative qui représente un encours d’un peu plus de 600 millions d’euros, a annoncé lundi la filiale du Crédit Mutuel Nord Europe à l’occasion d’une conférence de presse.Ainsi, LFP Stratégie Actions, un fonds long/short, a vu ses frais revenir de 1,60 % à 0,80 %, LFP Alteram Event, un fonds thématique, de 1,60 % à 0,75 %, et LFP Alteram Multi Arbitrages, un fonds market neutral, 1,35 % à 0,65 %. Ces trois fonds conservent néanmoins des frais de surperformance*.« Cela nous rend plus compétitif », a commenté François Rimeu, responsable adjoint multigestion diversifiée et alternative de la société de gestion.Avec cette baisse, La Française AM espère sans doute profiter du regain d’intérêt actuel pour la gestion alternative constaté à l’échelle mondiale, dans un contexte de taux bas qu’elle juge favorable à ce type de gestion. Au 31 juillet, les actifs gérés par les hedge funds dans le monde ont ainsi atteint leur niveau le plus élevé de ces cinq dernières années, avec 1.970 milliards de dollars selon les estimations de BarclayHedge et de TrimTabs Investment Research.« En multigestion alternative, nous avons moins observé ce retour des investisseurs car le niveau des frais est encore trop élevé », nuance Xavier Lépine, président du directoire de La Française.Le coût excessif de la multigestion alternative fait partie des reproches adressés à ce secteur depuis la crise financière, de même que le manque de liquidité et de transparence. « Après la crise, aucune société de multigestion n’a voulu baisser ses frais car les encours avaient déjà fortement diminué. Il y avait une élasticité aux frais de toutes façons très faible. Cela aurait conduit à une diminution supplémentaire du chiffre d’affaires », relate Xavier Lépine.François Rimeu a indiqué avoir également répondu aux autres problématiques du secteur, que sont la liquidité et la transparence. Concernant la liquidité, la société a par exemple passé sous format Ucits le LFP Stratégies Actions, qui bénéficie désormais d’une liquidité hebdomadaire, tandis que le fonds Event, qui est un Aria, est passé en liquidité mensuelle.La Française AM est présente sur le métier de la multigestion alternative depuis plusieurs années et gérait avant la crise 3,5 milliards d’euros via Alteram. Aujourd’hui, ses encours sont à 2 milliards d’euros, en comptant la gestion dédiée. Sa gamme de fonds, qui se composait autrefois d’une dizaine de produits, a été réduite à trois. Mais très prochainement, elle devrait être élargie avec le lancement d’un quatrième fonds, élaboré en partenariat avec la plate-forme d’une grande maison américaine...* LFP Alteram Multi Arbitrage à 20% TTC de la performance supérieure à l’EONIA capitalisé + 1.50% LFP Alteram Event à 30% TTC de la performance supérieure à Eonia capitalisé + 5% en rythme annuel, avec, à partir du 1/1/2013, mise en place d’un mécanisme de «High Water Mark». LFP Stratégie Actions à 15%TTC de la performance supérieure à l’indicateur composite égal à 50% de l’EONIA capitalisé et 50% de MSCI World Local Currency dividendes réinvestis pour autant que la performance annuelle du fonds, nette de tous frais, soit positive.

L’Union Financière de France et Aviva lancent l’offre d’investissement Actio Rendement 2013. Développée en partenariat avec Société Générale, Actio Rendement 2013 permet au souscripteur de s’exposer aux marchés actions européens par le biais d’une indexation à l’évolution positive ou négative de l’indice de référence des valeurs européennes, l’indice Euro Stoxx 50. Le remboursement d’Actio Rendement 2013 est conditionné à l’évolution de l’indice Euro Stoxx 50 dividendes non réinvestis. En cas de forte baisse de l’indice à l’échéance du titre au-delà de 50% à la date de constatation finale, le 10 janvier 2022, l’investisseur subira une perte en capital à hauteur de l’intégralité de la baisse enregistrée par l’indice. En contrepartie d’une protection en cas de baisse de l’indice jusqu’à 50%, l’investisseur accepte de limiter ses gains en cas de forte hausse des marchés actions. Caractéristiques :Nature juridique : titre de créance de droit français présentant un risque de perte en capital en cours de vie et à l’échéanceCode ISIN FR0011529064Cotation : Bourse du LuxembourgÉligibilité : comptes titres, contrats d’assurance vie et de capitalisationPériode de commercialisation: Du 7 octobre 2013 au 3 janvier 2014Prix d’émission : 99,98% de la Valeur Nominale. Entre le 7 octobre 2013 et le 17 janvier 2014, le prix progressera régulièrement au taux annuel de 0,08% pour atteindre 100% (soit 1 000 euros) au 17 janvier 2014.Valeur nominale :1 000 eurosMontant minimum de souscription : 1 000 euros. Si le cadre d’investissement du titre est un contrat d’assurance vie ou un contrat de capitalisation, ce minimum d’investissement ne s’applique pas.Date d’émission 7 octobre 2013Date d’échéance 17 janvier 2022Date de constatation initiale 17 janvier 2014Dates de constatation annuelle : 12 janvier 2015 ; 11 janvier 2016 ; 10 janvier 2017 ; 10 janvier 2018 ; 10 janvier 2019 ; 10 janvier 2020 ; 11 janvier 2021 ; 10 janvier 2022Dates de remboursement anticipé : 19 janvier 2015 ; 18 janvier 2016 ; 17 janvier 2017 ; 17 janvier 2018 ; 17 janvier 2019 ; 17 janvier 2020 ; 18 janvier 2021 Sous-jacent Indice Euro Stoxx 50® (dividendes non réinvestis)