Pimco lance un fonds dédié à ce nouveau compartiment de la dette bancaire, appelé par les régulateurs à jouer un rôle important

L'indice PMI composite a atteint un plus bas de sept mois sous les effets conjugués de la crise nippone et des mesures d'austérité en Europe

Ils s’inquiètent de la capacité politique des deux pays à mener à bien leurs programmes d’austérité. Rome va envoyer un signal au marché

L'agence a abaissé de «stable» à «négative» la perspective du souverain. Elle souligne la persistance de la crise politique outre-Quiévrain

Le gouvernement a présenté de nouvelles mesures d’austérité budgétaire visant à garder le soutien de l’UE et du FMI qui conditionne son aide

Cinq mois après Standard & Poor’s, Fitch a placé la note «AA+» de la dette souveraine belge sous surveillance négative. L’agence de notation s’inquiète de la persistance de la crise institutionnelle outre-Quiévrain qui risque de compromettre les objectifs budgétaires fixés.

Le quotidien indique que l’autorité américaine des marchés mène l’enquête auprès des deux mastodontes de la conservation d’actifs que sont State Street et Bank of New York Mellon au sujet de leurs opérations de change. Plus précisément, la SEC souhaite savoir si la réalité des transactions a bien été expliquée à des clients fonds de pension. Les changes représentent une manne financière pour les banques.

Le Gouverneur de la Banque centrale polonaise, Marek Belka, a confié au quotidien allemand dans un entretien que son pays resterait en dehors de la zone euro pour un certain temps. Cela demeure bien un objectif à long terme, et une amélioration de la situation économique dans la zone pourrait accélérer sa réalisation. Il assure qu’aujourd’hui «la Grèce reste une plaie ouverte» pour l’union monétaire.

Le gouvernement espagnol devrait annoncer dès aujourd’hui les trois conseillers (banques d’investissement, société d’avocat et cabinet de conseil) sélectionnés pour l’aider dans le processus de cession de parts dans la société de loterie nationale, Sociedad Estatal de Loterías y Apuestas del Estado, selon le quotidien qui ne cite pas ses sources. Le premier ministre, José Luis Rodriguez Zapatero, estime que la cession de 30% de ses parts pourrait rapporter entre 6,5 et 7,5 milliards d’euros à l’Etat, soit l’une des plus grosses opérations réalisées en Europe. Les sommes perçues serviront à réduire le déficit budgétaire à 6% d’ici la fin de l’année.

L’Archipel a selon le quotidien enregistré un déficit commercial de 700 milliards de yens (6 milliards d’euros) en avril, soit le plus important déficit jamais observé depuis la crise financière. Il s’agit du déficit médian selon les estimations de 206 à 1.000 milliards de yens selon l’enquête réalisée par le quotidien. Chute des exportations et hausse des importations se sont conjuguées dans un contexte de hausse des prix de l’or noir.

La croissance du secteur des services dans la zone euro, qui représente quelque deux tiers de l’activité, a été moins forte que prévu en mai tandis que les industriels ont dû freiner le rythme de leur production au vu d’une baisse de nouvelles commandes, selon les résultats préliminaires de l’enquête Markit. L’indice composite «flash» de la zone euro s’est établi à 55,4 en mai contre 56,7 en avril et une estimation des analystes de 56,5. Cs données semblent suggérer que la croissance au deuxième trimestre sera moins soutenue que celle du premier dans la zone euro, toujours marquée par le fossé qui sépare les deux locomotives que sont l’Allemagne et la France et les pays en difficulté du bloc des 17. Toutefois le secteur privé en Allemagne a enregistré en mai son rythme de croissance le plus faible depuis octobre 2010. L’indice PMI composite, qui regroupe industrie et services, est ressorti à 56,4 en version «flash» contre 59,2 en avril. La croissance de l’activité dans le secteur privé en France s’est également légèrement ralentie en mai, en raison notamment d’une décélération de l’industrie manufacturière. L’indice PMI composite est revenu à 60,5 en version «flash» contre 62,4 en avril. Ce dernier chiffre marquait son plus haut niveau depuis septembre 2000.

Le gouvernement italien va dévoiler le mois prochain des mesures de réduction des déficits représentant de 35 à 40 milliards d’euros, soit plus tôt que prévu, rapporte l’agence Reuters. La date de présentation de ces mesures, destinées à équilibrer le budget, a été avancée, pour donner un «signal aux marchés» après la décision de l’agence Standard & Poor’s, samedi, d’abaisser de «stable» à «négative» sa perspective pour l’Italie, évoquant de faibles possibilités de croissance et des chances réduites de réduire la dette du pays. Toutefois dans la matinée, les autres agences de notation ont calmé le jeu. Ainsi Moody’s a confirmé que la perspective attachée à la note de crédit Aa2 attribuée à l’Italie était stable. Fitch de son côté ne prévoit pas pour le moment de changement de la note de crédit attribuée à l’Italie ou de la perspective attachée à cette note.

Pimco s’apprête à lancer un fonds qui investira dans des CoCos, ces obligations bancaires qui se convertissent automatiquement en actions dès lors que la solvabilité de l’émetteur passe sous un seuil défini à l’avance. Le gérant de fortune Fleming Family & Partners a consenti la mise de départ.

L’Agence France Trésor annonce qu’elle a servi, lundi, 1,284 milliard d’euros de soumissions non compétitives à l’issue de son adjudication de BTAN du 19 mai. Le montant total des BTAN émis dans le cadre de cette opération s'élève à 9,768 milliards d’euros. Ce volume se répartit en 4,552 milliards d’euros du nouveau BTAN 2,0% 2013, 3,546 milliards d’euros d’OAT 3,0% à 2015 et 1,67 milliard d’euros d’OAT 3,25% 2016.

« Notre soucis est de renforcer des classes d’actifs aujourd’hui faiblement représentées dans notre gestion comme les obligations convertibles et l’alternatif. Nous parlons d’ailleurs plutôt de gestions décorrélées pour éviter de rentrer dans les schémas complexes de type fonds de fonds », analyse Georges Caubel, trésorier du Crédit agricole Aquitaine. La banque s’attache désormais à des stratégies à la fois plus lisibles et plus liquides. Cependant, le seul paramètre que la crise a vraiment modifié concerne la partie fonds alternatifs de son portefeuille qui en était autrefois, une composante forte. La caisse exprime aussi de façon ponctuelle, des intérêts sur des produits structurés de type EMTN avec participation à la hausse d’un indice action ou d’un panier de valeurs. En termes de rendement pour 2011, la caisse s’attend à Eonia + 50 point de base sur la globalité du portefeuille. Si la caisse n’entérine pas encore Bâle III dans sa gestion, Georges Caubel admet cependant : « Nous allons procéder à une adaptation graduelle de la règlementation et nous avons commencé à regarder les covered bonds mais l’actualité ne nous incite pas vraiment à aller aujourd’hui vers les titres d’Etat ». Car la banque est dynamique et travaille hors Amundi, avec une dizaine de contreparties parmi lesquelles se trouvent de petites sociétés comme Metropole Gestion ou de très grandes comme Robeco et Deutsche Bank. « A travers leurs compétences, actions ou gestions décorrélantes, nous cherchons à compléter l’offre groupe pour ne pas être prisonniers d’une gamme », observe Georges Caubel.

La caisse régionale a une gestion orientée sur le rendement. Déjà investie sur le crédit, elle est aussi très exposée sur les actions. Xavier Cibois, responsable de la gestion des actifs financiers et immobiliers, expose cette stratégie: «Nous faisons jouer les timing sur Solvency 2 pour investir encore sur les small caps, les convertibles mais aussi pour rechercher des obligations sur le thème du haut rendement». La caisse tient pourtant compte de la nouvelle règlementation car après avoir pris des bénéfices, elle s’est petit à petit, allégée d’un certain nombre de positions en désinvestissant sur la gestion alternative et un certain nombre de risques crédit qui avait très bien performé mais qui ont été revendu dans le cadre de Solvency 2. «Aujourd’hui, notre caisse couvre ses besoins en SCR plusieurs fois, souligne Xavier Cibois. Cela dit, nous allons être côtés et par le jeu de la consolidation des comptes du groupe, nous allons entrer dans un esprit groupe et si on nous demande de réduire la voilure, on le fera car l’approche groupe sera plus forte». En dehors de Groupama Asset Managment, la caisse Centre-Manche travaille avec d’autres sociétés de gestion, mais en nombre réduit qu’elle sélectionne d’abord par le produit et ensuite, en s’appuyant sur les critères classiques de la taille, la réputation ou la notation. «J’ai beaucoup réduit la voilure du nombre de sociétés de gestion, explique Xavier Cibois. Quand on a fusionné avec la caisse du Maine-Eure et Loire et Normandie, on avait une quarantaine de sociétés de gestion car chacun avait sa propre diversification et c'était ingérable».

On 18 May, the Hamburg stock exchange has announced that a freeze on subscriptions and redemptions for the open-ended real estate fund of funds DB ImmoFlex, announced by DWS Investment, has led to shares in the product being admitted to trading on its platform. The stock market business, which operates the Hamburg and Hanover stock markets, adds that all German open-ended real estate funds and funds of funds which are currently subject to freezes are admitted to trading on its markets.

Fidelity International is now offering those German investors who tend to be more prudent and conservative the Fidelity Global Strategic Bond Fund, which covers all bond segments (investment grade corporate bonds, high yield bonds, government bonds, inflation-linked bonds, and emerging markets bonds). The fund, denominated in euros and registered in Luxembourg, has received a German sales license from BaFin.Fidelity Germany on 20 May also announced that it has released the Fidelity Asian Bond Fund (in USD), which is aimed at clients who are less hesitant to take risks, and who are seeking to participate in Asian growth.Assets in Asia-Pacific (ex Japan) managed by Fidelity as of the end of December totalled USD55.7bn.CharacteristicsName: Fidelity Global Strategic Bond FundISIN codes: Distribution share class: LU0594301060Capitalisation share class: LU0594300682Manager: Andy WeirBenchmark index: Barlcaus Capital Global Aggregate Bond IndexFront-end fee: 3.5%Management commission: 1.15%Name: Fidelity Asian Bond FundISIN code: capitalisation share class: LU0605512275Manager: Bryan CollinsBenchmark index: BofA/Merrill Lynch Asian Dollar Investment Grade Index (ADIG)Front-end fee: 3.5%Management commission: 0.75%

Frank Schröder, manager of the HSBC Trinkaus Kurzläufer fund (DE0005324552) at HSBC Global Asset Management (Deutschland), has announced that the fund’s investment policy concept is changing, for two reasons.On the one hand, a change in the economic environment, as official rates are increasing and the quality of credit is holding stable, argues in favour of a shorter-duration credit portfolio, which would be actively managed, and focused on floating rate securities, with the euribor three-month as its benchmark.On the other hand, the segment of banking sector bonds with state guarantees, which was the fund’s largest allocation, is beginning to shrink, as these securities begin to mature. The fund will now invest in senior corporate bonds investment grade, complemented by covered bonds and government bonds. The fund invests solely in bonds denominated in euros, with a maximal duration of one year.

Investors worldwide are acquiring a growing interest in emerging markets and alternative asset classes, according to an annual survey of institutional investors by Mercer (“2010 Global Manager Search Trends report”). From a diversification standpoint, investors are interested in real estate, largely due to the relatively attractive prices in this asset class. There is also a growing interest in commodities, infrastructure, and multi-strategy hedge funds. Research into emerging markets, both in equities and bonds, has also increased strongly. Andy Barber, global director of Manager Research at Mercer, says that “interest in non-traditional asset classes is continuing to increase, as investors seek to diversify their investments and participate in opportunities to generate alpha and beta.” Interest in traditional investments is falling, due to the crisis, but it will continue, Berber predicts, adding that mandates for traditional equities and bond management will continue to dominate research activities in the short term. In Europe, research activities have been significantly reduced in the United Kingdom in 2010, but had increased strongly the previous year, while it has risen more than 50% in Germany, with strong demand for emerging markets strategies (equities and bonds). Activities have also increased in Switzerland and Sweden, while they have fallen in France, Ireland, and the Netherlands.

Barclays Capital and HFR Asset Management have announced that they are creating a partnership in the managed accounts segment. The cooperation will bring together the managed accounts platform at HFR, on which more than 1,000 hedge fund strategies are available, and the expertise of Barclays Capital, particularly in structuring and distribution.

The value of the F&C Commercial Property Trust increased by GBP12.98m in first quarter, the firm has announced in a statement. As of 31 March, the portfolio of the fund weighed in at GBP851.28m.

Ibercaja Gestión on 24 March launched a “expected performance” bond fund, which is described as an intermediate solutions between a guaranteed fund and a savings deposit. The product, Ibercaja Renta Fija 2014 – 2, matures on 29 December 2014. It aims for annualised performance of 3.25% to 3.50%.The portfolio will be invested in bonds rated at least A- by S&P or the equivalent, but may be up to 40% invested in BBB+/BBB- rated shares, and may allocate a maximum of 3% of its assets to bonds with a rating of less than BBB-, or which are not rated. The average duration for the portfolio will initially be less than 3.5 years. All securities will be retained until maturity.The fund will be available until 30 July with no front-end fee.CharacteristicsName: Ibercaja Renta Fija 2014 – 2ISIN code: ES0147049003Front-end fee: 0.5%, from 30 July 2011Management commission: 0.95%Depository banking commission: 0.1%Early withdrawal penalty: 1.5%, from 30 July 2011

The US Senator Charles Grassley, a Republican from Iowa and head of the Senate judiciary committee, is investigating 20 cases over the past decade in which the Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) suspects the alternative management firm SAC Capital of making trades on options on the basis of insider information, the Wall Street Journal reports. The transactions concerned companies in the healthcare sector. Neither SAC Capital, nor its CEO, Steven A. Cohen, have been accused of wrongdoing.The Senate investigators will study transactions made by SAC Capital, with the assistance of the SEC and the Department of Justice, sources familiar with the matter say. The investigations will also concern hedge fund management affiliates, such as CR Intrinsic Investors and Sigma Capital Management.

The “Offene Immobilienfonds Rating 2011” rankings from the Berlin-based agency Scope Analysis covers only 24 open-ended real estate funds, compared with 29 in 2010 (see Newsmanagers of 12 May 2010). Only three products saw increases to their ratings: the Deka-ImmobilienGlobal (up to A+ from A), the grundbesitz europa fund from RREEF Investment (Deutsche Bank), which is promoted to AA from AA-, and the WestInvest InterSelect, reserved for institutional investors, which has moved into the AA+ category from A+, putting it at the top of the rankings. In total, 10 funds get A ratings or higher, compared with 12 in 2010, and 18 in 2009.Scope has also maintained its ratings for ten funds unchanged, and has further lowered its ratings for 11 funds (compared with 23 in 2010). At the bottom of the rankings, the only funds in the “D” class are two funds from DEGI (Aberdeen group), the Global Business fund (which was already rated D in 2010), and the International fund (which was rated BB in 2010). The DEGI International fund, meanwhile, is the fund which has seen the heaviest losses in one year (15%); it is also second for highest levels of leverage (41.6%), after the TMW Immobilien Weoltfonds (48%).The dispersion of performances for the various funds is very wide, from +5.2% and -15% in one year. According to calculations by the BVI, average one-year performance as of the end of March totalled 0.9%, due to the fact that the German association of asset management firms does not take into account real estate funds whose liquidation has been announced since the beginning of the year, which had seen double-digit losses. According to estimates as of the end of December, however, open-ended real estate funds had lost an average of 1.3%.The best retail products in the rankings are the grundbesitz europa, followed by the Deka-ImmobilienGlobal, SEB ImmoPortfolio Target Return Fund (high net worth private clients and institutionals), which receive A+ ratings, and then the Deka ImmobilienEuropa, hausInvest (Commerz Real) and UniImmo: Deutschland, which receive A ratings.

In an echo of the 2011 rankings of open-ended real estate funds by Scope (see article in today’s Newsmanagers), Die Welt reports that the ratings agency finds that the UniImmo: Global fund from Union Investment has a good chance of being able to reopen to redemptions, because it did not close to redemptions in March due to liquidity problems, but rather due to the disaster in Japan.Scope also estimates that the CS Euroreal fund (Credit Suisse Asset Management) and the KanAm grundinvest fund, which have high quality portfolios, could reopen to redemptions in the relatively near future. However, the SEB ImmoInvest fund is facing a handicap due to the fact that one fifth of its portfolio is invested in properties on Potsdamer Platz in Berlin, which presents a cluster risk. In addition, SEB Asset Management lacks a reliable distribution partner, who could prevent redemptions from being too high if the fund is reopened.Lastly, four funds will have difficulty reopening, either because they are too small, or because they have seen losses, or because the value of their portfolios could be revised heavily downwards: these funds are the TMW Immobilien Weltfonds, Axa Immoselect, and the DEGI International and Global Business funds.

Jean-Rémy Roulet, who is both president of the Groupement des Institutions de Prévoyance in Switzerland, a group of Swiss pension funds, and the head of a pension fund, talks with Newsmanagers about the way that institutional investors' capital is managed in Switzerland, and the natural internationalisation of their investments. The president and head would like to be able to bring asset managers at the various management firms face to face with a global investment universe.

In an environment in which the CSI 300 equities market has lost 12.5%, the portfolio of the Chinese social security fund (NCSSF) earned 4.23% in 2010, compared with 16.12% in 2009. These results are better than the 3.3% gains for the consumer price index, Z-Ben Advisors reports, due to mandates for foreign investments, bonds, and cash.Assets increased in one year to CNY856.7bn as of the end of December, compared with CNY776.7bn one year previously of which 41.1% is in the form of mandates (compared with 46.6%), and CNY497.8bn in direct investments. A 10.2% increase in assets under management is due to performance of 4.23% on the one hand, and to capital injections and transfers from the Ministry of Finance and state-owned enterprises, on the other.

Palaedino Asset Management, an asset management firm created by a Geneva-based family office that manages CHF1.1bn in assets, is launching the Axiom Global Currency fund, a sub-fund of its UCITS III-compliant Luxembourg Sicav, with the objective of diversifying money market risks. The fund replicates the PAM Hard Currency Index, an investable index created by the Swiss firm in mid-December 2010, and composed of 25 currencies with strong potential for revaluation. “It aims to protect and preserve the global purchasing power of investors based in euros or dollars, in a context of monetary disorder, at a time when the dollar and euro are likely to depreciate against other currencies, Sandro Mauceri, one of the managers of the fund, along with Jérôme Berset and Christian Bado, explains. In order to be included in the index, currencies need to come from countries where the sovereign debt situation is viable in the long term, which are undervalued in terms of purchasing power parity, and which are enjoying an environment of strong growth potential, with the characteristics of a refuge investment. The euro and US dollar are not included in the index. Depending on their potential for appreciation, the various currencies are over- or underweighted in the index, which is revised every three months. The fund currently has assets of EUR50m, with the objective of raising a further EUR100m to EUR200m in the next few years. In France, the fund, like the other five products in the range, will be sold by the third-party marketing firm Compagnie Financière Jacques Cœur.

With the arrival of Sébastien Thomas, (ex Invest AM, ex Olympia Capital Management), the Paris office of Pictet & Cie Europe is now planning to offer its clients additional services, with the addition of an interlocutor in a position to inform them about the asset allocation sentiment of teams at Pictet Asset Management in Geneva.A second recruitment has also been finalised, which will bring an addition to the Paris sales staff in July.