Les participants à l'enquête anticipent globalement une baisse des taux à 10 ans d’ici fin 2009

Sur les six prochains mois, les gérants tablent sur une hausse de moins de 1 % en Europe, de 3 % sur le S&P 500 et un recul de 4 % au Japon

65 % d’entre eux surpondèrent à présent la classe d’actifs et 60 % anticipent une amélioration des spreads en juin

Toutefois, les gestions amorcent un mouvement de retour vers les actions au détriment des obligations

Si l’activité primaire est euphorique, les tensions restent à un niveau élevé sur le marché secondaire

Les participants à l'enquête anticipent globalement une baisse des taux à 10 ans d’ici fin 2009

Nuno Teixeira, directeur général adjoint de Schroders à Paris, a indiqué jeudi que les bureaux continentaux du gestionnaire britannique ont connu un bon début de 2009, enregistrant des souscriptions nettes. En ce qui concerne l’antenne parisienne, les rentrées nettes ont porté jusqu'à présent sur 300 millions d’euros, la demande se concentrant sur le crédit zone euro ou des produits à forte valeur ajoutée comme le European Special Situations géré par Leon Howard-Spink. Ce compartiment de la Sicav luxembourgeoise Schroder ISF vient d’atteindre ses trois ans. Il affiche un encours de 593,5 millions d’euros au 27 mai contre 509,2 millions fin décembre, avec un portefeuille de 49 lignes et un taux de rotation de l’ordre de 50-55 %. Sans être à proprement parler un fonds de situations spéciales (retournement, fusions-acquisitions, etc), ce produit mise sur la sélection de valeurs pour la génération de surperformance, avec des paris mesurés (pas plus de 3 ½ % pour une ligne). Cela se traduit par une assez large diversification dans la construction du portefeuille, pour ne pas être pris à contre-pied, ce qui permet aussi de réduire la volatilité. L’objectif est de surperformer le MSCI Europe de 3 à 6 points de pourcentage chaque année. Au 30 avril, et depuis le lancement, le contrat est rempli avec une surperformance (classe C) de 5,3 points avec une perte de 30,55 % contre 35,84 %. Accessoirement, cela permet au fonds de battre également son «peer group» de 7,8 points. Sur les quatre premiers mois de l’année, le gain a été de 4,19 % contre 2,13 % pour l’indice.

Rick Boomgaardt, qui a créé l’activité de gestion de transition chez Credit Suisse, vient de rejoindre State Street Global Markets comme directeur du bureau européen pour la gestion de transition, sous les ordre d’Edward Pennings, responsable de la division portfolio solutions group pour la région Europe Moyen-Orient et Afrique (EMEA).

Fitch Ratings a abaissé la note des activités de fonds de hedge funds de Lombard Odier basées à Genève, de FoHF M2- à FoHF M3. Cette dégradation reflète les difficultés actuelles auxquelles la société de gestion est confrontée pour stabiliser ses encours sous gestion dans la multigestion alternative, après une année difficile en 2008 – les encours ont chuté d’environ 50 % depuis septembre 2008 à 1,6 milliard de dollars à fin avril - et la persistance de faibles performances dans ses produits multistratégies par rapport à ses pairs, explique l’agence de notation. Fitch note que Lombard Odier a des positions en hedge funds qui sont illiquides et difficiles à céder à court terme, notamment compte tenu des restrictions en matière de remboursements. Résultat, Lombard Odier va progressivement fermer ses deux principaux fonds multi-stratégies d’ici à la fin de 2010. L’objectif est de concentrer la gamme de produits autour d’un petit nombre de fonds de hedge funds single strategy (global long/short equity et global trading) et de l’associer à une nouvelle offre multistratégies mise en place au travers de managed accounts. Pour Fitch, il s’agira d’un nouveau départ pour Lombard Odier.

Selon Le Temps, Société Générale envisage des acquisitions dans la gestion de fortune en Suisse. Daniel Truchi, responsable de l’ensemble de l’activité de gestion de fortune du groupe bancaire français, admet «étudier d’éventuelles opportunités d’acquisitions d’entités suisses ou autres, complémentaires à nos activités». En 2008, la valeur des encours confiés à SG Private Banking Suisse a diminué de 19 % pour atteindre 24,6 milliards de francs suisses fin 2008, indique encore Le Temps.

Newsmanagers : Comment voyez-vous évoluer votre activité dans les prochains mois ?Manooj Mistry :Nous sommes actifs sur le marché de la distribution des ETF depuis janvier 2007, et présents sur le marché français sur ce créneau depuis février 2008. Aujourd’hui, db x-trackers gère plus de 21 milliards d’euros dans des produits cotés sur 5 Bourses européennes, pour une part de marché de 17 % en Europe. Nous sommes l’un des trois plus gros acteurs sur le marché européen des ETF et comptons le rester. L’activité de db x-trackers a crû de 103 % en 2008, et je pense que nous pouvons afficher un fort taux de croissance pour l’année 2009.Nous nous efforcerons toujours d’enrichir le plus possible notre gamme, que nous voulons la plus diversifiée possible. C’est cette multitude de produits qui fait notre force et que nous voulons renforcer pour faire la différence face à nos concurrents. Nos ETF ont ainsi bien résisté aux demandes de rachats alors que les Bourses s’effondraient en 2008. NM : Quels sont les principaux avantages d’un investissement en ETF pour les institutionnels ? M.M. : Les institutionnels modifient leur approche de la construction de portefeuilles. Ils se tournent aujourd’hui davantage vers des modèles d’allocation d’actifs. A ce titre, ils peuvent utiliser les ETF à la carte, comme des briques, et les placer dans leur allocation en parallèle ou en complément des fonds traditionnels, pour rendre leur portefeuille plus diversifié et flexible.La flexibilité est d’ailleurs l’un des avantages clé des ETF pour un institutionnel. Les ETF permettent par exemple d'être exposé à différentes régions géographiques sans forcément avoir l’expertise requise en interne. Ils permettent également une couverture sectorielle très précise. Au sein d’une allocation d’actifs, les ETF peuvent ainsi autant servir pour l’allocation stratégique (en «core») qu’en allocation tactique (en «satellite»). NM : Quels types d’ETF prévoyez-vous de lancer prochainement ?M.M. : Nous voulons continuer à offrir une gamme la plus diversifiée possible pour permettre aux clients d’y «piocher» les produits dont ils ont besoin pour leur allocation. Ce jeudi, nous avons lancé 14 nouveaux ETF sur Euronext Paris, portant le nombre de produits à 37 sur ce marché. Parmi ces nouveaux ETF, 10 sont des produits qui n’existaient pas encore en France sous cette forme. Il s’agit notamment de différents ETF short sur des secteurs ou encore le FTSE. Pour de prochains lancements, nous regardons notamment les opportunités dans les ETF avec effet de levier. En Allemagne, nous venons de lancer un ETF de hedge funds. Nous préparons également, pour un lancement dans les deux prochains mois, un ETF conçu en collaboration avec S&P, qui suivra la performance des sociétés les plus efficientes en matière de réduction d'émission de carbone. Ces derniers mois, nous avons constaté un fort intérêt des investisseurs institutionnels pour les ETF actions européennes et notre ETF spécialisé sur les matières premières, dont l’encours est passé de 250 millions à 500 millions depuis le début de l’année. Autre tendance forte, les ETF de niche se développent rapidement. Notre ETF Sharia par exemple a été très bien accueilli.

Julio Segura, président de la CNMV, a indiqué mardi lors de la présentation du rapport annuel, que des fonds d’investissement détiennent des participations significatives dans trente sociétés espagnoles cotées, mais une seule d’entre elles figure dans l’Ibex 35, rapporte Funds People. Douze gestionnaires affichent des participations égales ou supérieures à 1 % dans ces sociétés, pour la plupart des petites et moyennes capitalisations.Bestinver Gestión (groupe Acciona) est le leader avec 19 participations, dont la plus grosse du secteur (10,2 %) dans Miquel y Costas. Huit autres sociétés de gestion ne détiennent qu’une seule participation. Santander Asset Management en possède trois, Espirito Santo Gestión, deux, et Popular Gestión deux également. Mais le niveau maximal de ces participations se limite au total à respectivement 1,5 %, 2 % et 1,2 %.

Selon le rapport annuel 2008 de la CNMV, 338 fonds facturaient l’an dernier une commission de performance sur un total de 2.943 fonds commercialisés en Espagne, ce qui correspond à 11,5 % du total. Sur ces fonds, presque tous (335) appliquaient en fait un système de commission mixte avec un prélèvement sur l’encours et une partie dépendant directement de la performance. Seuls trois fonds facturaient uniquement en fonction de la performance.Funds People souligne que les coûts de distribution, la rémunération des réseaux, absorbent environ 70 % de la commission de gestion. Cette dernière a diminué en moyenne l’an dernier à 0,92 % contre 1,02 % en 2007. Si l’on ajoute à cela que les encours ont chuté d’environ 30 %, les recettes de commissions ont accusé une contraction de quelque 35 %.

Avec la mode des ETF, les banques directes allemandes proposent désormais des plans d'épargne utilisant ces fonds indiciels cotés, constate Die Welt. C’est le cas de S-Broker (caisses d'épargne), CortalConsors (BNP Paribas), comdirect (Commerzbank) ou DAB bank (HypoVereinsbank). Les ETF représentent déjà 5 % de l’encours des plans d'épargne chez CortalConsors, 10 % chez comdirect et 12 % chez DAB.L'épargnant doit cependant faire attention aux frais, parce que par exemple celui qui verse mensuellement 25 euros sur un compte comdirect doit payer la commission forfaitaire de 2,60 euros, ce qui fait plus de 10 %. En revanche, MaxBlue, le courtier en ligne de la Deutsche Bank, ne facture pas de frais, mais ne propose que sept ETF «maison».

Citibank Deutschland, qui appartient au Crédit Mutuel français, fait un geste : elle va indemniser à hauteur de 50 % en moyenne de leur mise un quart des sinistrés détenteurs de certificats Lehman qu’elle avait placés, rapporte la Börsen-Zeitung. La banque a mis au point avec l’association de défense des consommateurs de Rhénanie du Nord-Westphalie un catalogue de critères, un barème, qui permettra d'établir le montant d’indemnisation au cas par cas, a annoncé Franz Josef Nick, président du directoire. Ceux qui ont le plus de chances d’obtenir un dédommagement sont les personnes âgées peu averties en matière de valeurs mobilières et qui peuvent prouver avoir pratiqué jusque là une politique de placement évitant tout risque. Citibank a mis de côté 27 millions d’euros pour cette opération et, bien entendu, ceux qui acceptent l’arrangement s’engagent à ne pas entamer de poursuites sur le plan judiciaire.

La Frankfurter Allgemeine Zeitung constate une accumulation d’indices d’une réouverture prochaine aux remboursements du fonds immobilier offert au public SEB Immoinvest (6,5 milliards d’euros) par SEB Asset Management. Il est gelé depuis huit mois. Le spread entre le cours boursier à Hambourg et la valeur liquidative calculée par SEB AM est retombé à 1,4 %, alors qu’il a longtemps évolué entre 5 et 6 %. Depuis octobre 2008, seuls deux des douze fonds dont les remboursements avaient été gelés se sont rouverts aux remboursements, le DEGI International et de Focus Nordic Cities de Catella. Depuis le début de l’année, le SEB Immoinvest a enregistré des souscriptions nettes d’environ 180 millions d’euros.

L’agence Telos de Wiesbaden, spécialiste de la gestion d’actifs, a attribué à l’activité institutionnelle et notamment de «Master-KAG» (administration et comptabilité de fonds) de Société Générale Securities Services Kapitalanlagegesellschaft mbH (SGSS KAG) la note «1-", ce qui correspond à la mention «excellent». La société, créée en décembre 2007, résulte de la reprise par SGSS de Pioneer Fund Services.

D’après le palmarès 2008 des fonds de hedge funds établi par l’allemand Absolut Research et portant sur 29 produits internationaux, la meilleure performance de l’an dernier a été réalisée sur deux ans avec 24,97 % par le HI Varengold CTA Hedge international du hambourgeois Varengold Wertpapierhandelsbank, rapporte fondsprofessionell, précisant que de fonds de hedge funds a aussi affiché la plus faible perte maximale (maximum draw down ou MDD) de 4,21 %, le deuxième du classement accusant un MDD de 10,39 %. Pour la seule année 2008, le HI Varengold CTA Hedge international s’est également classé en tête, avec un MDD de 4,21 % et une performance de 15,82 %. Pour les cinq premiers mois de 2009 (au 26 mai), la performance se situe à 0,2 %.

La gamme d’ETF de ComStage, qui compte déjà 50 produits, s’enrichit d’un nouveau tracker investi dans les matières premières. Le ComStage ETF Commerzbank Commodity EW Index TR est construit à partir de l’indice des matières premières Commerzbank Commodity EW Index TR, qui couvre quatre secteurs équipondérés : énergie, agriculture, métaux à destination de l’industrie, métaux précieux. Chacun des quatre secteurs est à son tour composé de quatre valeurs. Les 16 valeurs pèsent chacune 6,5% dans l’indice. Pour maintenir la pondération initiale, l’indice sera revu deux fois par an. La cotation a débuté le 28 mai sur les bourses de Stuttgart et Francfort.

Les actifs sous gestion de Man Group sont tombés à 44 milliards de dollars au 26 mai, contre 46,8 milliards à fin mars, c’est-à-dire à la clôture de son exercice financier, et 74,6 milliards au 31 mars 2008. Entre le point sur son activité qu’il a fait le 26 mars et la clôture de ses comptes trimestriels, le groupe a perdu 900 millions de dollars d’encours en raison de mauvaises performances et d’un effet change négatif. Les retraits nets de capitaux des investisseurs institutionnels se sont élevés sur l’exercice à 4,3 milliards de dollars, alors que le solde souscriptions/rachats des particuliers est positif à hauteur de 2,2 milliards de dollars. Pour l’exercice à fin mars, le bénéfice avant impôt s’est élevé à 1,24 milliard de dollars contre 2,08 milliards pour 2007-2008.

Antonio Horta-Osório, directeur général du Santander pour le Royaume-Uni, a indiqué que le groupe espagnol, qui possède Abbey, Alliance & Leicester (A&L) et Bradford & Bingley (B&B), a prévu de recruter cette année dans le pays un million de titulaires de comptes courants, soit le double du nombre enregistré pour 2008, rapporte Cinco Días. Le Royaume-Uni a contribué pour 18 % aux recettes et 14 % au bénéfice du groupe. Les entités du Santander se distinguent dans le paysage local avec un coefficient d’exploitation de seulement 42 % alors que la moyenne nationale se situe à 50 %.

L’allemand DEGI, filiale d’Aberdeen Property Investors, a annoncé jeudi la cession pour environ 39 millions d’euros de la tour de bureaux Hyundai Swiss Tower (15.000 mètres carrés) à un investisseur sud-coréen. Cet actif du fonds immobilier offert au public DEGI International a été vendu à un prix supérieur de 20 % au prix d’achat et au-dessus de sa valeur vénale.

Best Buy, la chaîne américaine de magasins de produits «bruns», va lancer un fonds géré par des anciens et actuels spécialistes d’Internet de News Corp, rapporte le Financial Times. Ce produit sera spécialisé sur les médias numériques. La société de capital risque Velocity Interactive Group aidera à gérer ce nouveau fonds.

Selon Les Echos, une information judiciaire est ouverte au pôle financier de Paris dans l’affaire Madoff. Les avocats des investisseurs français estiment qu’UBS n’a pas reçu la sanction méritée par le régulateur luxembourgeois pour son activité de dépositaire. «Le juge d’instruction saisi aura à traiter l’ensemble des plaintes déposées par les porteurs de parts français, notamment de la sicav Luxalpha, auprès du parquet de Paris», explique le quotidien. Et c’est cette saisine qui ouvre la phase judiciaire de l’enquête, rendant possibles auditions, commissions rogatoires internationales, mises en examens, etc.

Pictet & Cie a toujours fait de la gestion de fortune son activité centrale, rappelle Les Echos. Si son bilan est peu affecté par la crise, la période n’est pas facile pour autant, souligne le directeur général de la filiale à Paris, Hervé Thiard. Pictet demeure donc prudent. «Les actifs risqués sont sous-pondérés, au profit des liquidités. Côté obligations, les titres d’entreprises sont favorisés. S’agissant des actions, les points bas atteints début mars ont incité Pictet à en augmenter le poids dans les portefeuilles défensifs à hauteur de 29 %», détaille le quotidien.Hervé Thiard anticipe le retour de «l’investissement d’origine contrôlée», qu’il apprécie particulièrement. «L’heure est aux produits simples, accompagnés d’une implication responsable de ses promoteurs», insiste-t-il.

Lyxor Asset Management, filiale à 100 % de Société Générale, lance deux fonds coordonnés Ucits III, le Lyxor Hedge Fund Index Fund et le Lyxor Active Edge."Destinés aux investisseurs institutionnels et aux réseaux de distribution en France, ils permettent d’être exposé directement au secteur des hedge funds, en bénéficiant pleinement des avantages de la plateforme Lyxor : transparence, niveau de risque limité et liquidité hebdomadaire», indique le communiqué de presse. Le Lyxor Hedge Fund Index Fund cherche à répliquer la performance du Lyxor Hedge Fund Index, un indice investissable mesurant la performance globale du secteur des hedge funds. Lyxor Active Edge est pour sa part géré par Lyxor de manière active. «Le fonds met en œuvre une allocation précise parmi 15 stratégies et styles de gestion alternatifs en ligne avec les analyses «top down». Il dispose ainsi d’une capacité d’ajustement tactique à l'évolution des conditions de marché», précise encore le communiqué. Les deux nouveaux fonds ont obtenu l’autorisation de commercialisation de l’AMF le 7 mai 2009.

La banque privée consolide sa présence en France en recrutant 20 nouveaux collaborateurs à Paris et dans ses centres de gestion patrimoniale en région. A Paris, Neuflize OBC renforce ses équipes, en accueillant un nouveau directeur au sein de la gestion privée, un responsable des opérations de marché, ainsi que sept banquiers privés, quatre banquiers Entreprises Patrimoniales. L’entité parisienne compte désormais 150 banquiers, en charge d’un portefeuille de près de 20.000 clients, pour des encours de l’ordre de 1.993 millions d’euros. A Nantes, Rennes, Toulouse, Bordeaux, Marseille et Lyon, la banque recrute 7 banquiers privés. Emmanuel Ribaucourt, directeur des ressources humaines, souligne dans un communiqué que «la crise financière n’a fait que confirmer le fait que nos relations de proximité et de confiance avec la clientèle sont un atout majeur. Ces recrutements sont l’aboutissement naturel de la volonté de la Banque d’être encore plus proche de ses clients à Paris comme en région». Neuflize envisage d’accélérer dans les prochains mois son développement régional avec le développement de nouveaux talents.

Le fonds institutionnel allemand KanAm Spezial grundinvest a investi 17,7 millions d’euros dans l’acquisition de l’immeuble Pulsar (commercial et bureaux, 1.810 mètres carrés), rue de la Pépinière, près de la gare Saint-Lazare à Paris. Le principal locataire commercial, Starbucks, a signé un bail jusqu'à 2019 et les bureaux sont loués jusqu'à courant 2017, le principal locataire étant Krauthammer International.

Au premier trimestre de cette année, les fonds de pension ouverts pour la prévoyance complémentaire en Italie ont enregistré des souscriptions nettes de 272 millions d’euros, en légère baisse par rapport aux 342 millions du trimestre précédent, selon les dernières statistiques d’Assogestioni (association italienne des professionnels de la gestion). C’est le résultat de 364 millions d’euros d’adhésions, moins 92 millions d’euros de versements et de remboursements. Cela porte les encours nets de ces fonds à 4,8 milliards d’euros.Sur le trimestre, le nombre de souscripteurs a augmenté à 853.762 personnes contre 847.895 précédemment. Entre janvier et mars, les préférences des souscripteurs se sont déplacées des compartiments actions pour s’orienter vers les diversifiés et les diversifiés obligataires.

Selon Les Echos, le liquidateur américain en charge de la société de courtage de Bernanrd Madoff, Irving Picard, a remis une déclaration de créances entre les mains des liquidateurs de la sicav Luxalpha pour un montant de 535 millions de dollars.