A deteriorating market environment has obliged Axa Investment Managers Germany to once again freeze redemptions from its open-ended real estate fund Axa Immoselect (EUR2.84bn), initially for a three-month period. The move by Axa IM follows two days after Aberdeen did the same for its DEGI International fund. The asset management firm explains that, since the fund reopened to redemptions on 28 August, net outflows have totalled EUR934.9m. Subscribers have been worried that market conditions would result in a liquidity crisis, and this precipitated outflows which, in turn , put pressure on the fund management team. Achim Gräfen, CEO of Axa IM Deutschland and manager of the Immoselect fund, says that the period of redemption suspension will be used to stabilise the fund’s liquidity situation. Once again, as in 1996 and 1998, German real estate funds find themselves confronted by the paradox of daily liquidity reporting on long-term portfolios. Contractual measures which were adopted in the last two crises have apparently not solved the issues, as investors are not prepared to accept an advance notice period for redemptions of their investments.

Asset management firms are optimistic that 2010 will be a good year for fund sales, and particularly for equities funds. According to a recent survey by Feri EuroRating Services AG of 56 asset managers in German-speaking countries, 91% estimate that the potential for equity fund sales is “good” or “very good,” while only 44% had this opinion in April. The greatest potential is thought to be for emerging markets equities funds, followed by equities funds investing in European and global equities. Sector equities funds investing in North America have less potential for sales, according to respondents to the survey, the study says. Prospects are also considered good for ETFs by 80% of the firms surveyed. As to planned new product launches, 42% say they are planning to add to their equities fund product offerings, while 41% will offer new alternative products, and 405 bond products.

Following the closure of the real estate funds DEGI International and Axa Immoselect to redemptions once again, the asset management sector is hoping that the phenomenon will remain limited to these two funds, which had been close to the borderline int erms of liquidity for a long time, Handelsblatt reports. At KanAm, personnel say EUR70m in net subscriptions in October and inflows in November have gotten them out of the woods. Credit Suisse says that its CS Euroreal fund has posted significant net inflows, while TMW Pramerica is now announcing that the Weltfonds will be reopened to subscriptions by the end of the year.

The Spanish stock market for Latin American shares, Latibex, has announced that it has accepted a registration from Santander Investment Bolsa as market maker for shares in the Naftrac Mexico ETF from iShares. The product, which has been listed on Latibex since Thursday, was launched by Nacional Financiera in 2002, and was acquired by Barclays Global Investors (BGI) in May 2009.

The board of directors for the Bramdean Alternatives fund has announced in a statement that it has selected Aberdeen Asset Managers to manage its assets, instead of Bramdean Asset Management, the firm of Nicola Horlick. The Financial Times states that Aberdeen AM paid about GBP5m to acquire the management of the GBP130m portfolio. The appointment of Aberdeen for an initial period of three years will take effect immediately. It will result in a name change for Bramdean Alternatives. The move ends months of conflict between manager Nicola Horlick and Vincent Tchenguiz, the largest shareholder in Bramdean Alternatives, following losses for the fund, particularly due to an investment in Madoff. It also allows Aberdeen to strengthen its presence in UK alternative investments.

On 5 August, Fidelity International acquired the Frankfurter Fonds Bank (FFB) from BHF-Bank (Sal. Oppenheim group). The transaction was slated for completion by the end of this year. According to reports in the German press, Fidelity and its FundsNetwork platform have informed their clients that their depository activities in Luxembourg and Germany will cease in May 2010, and will be transferred to FFB. Das Investment reports that this will mean that account maintenance will no longer be free of charge. According to fondsprofessionell, IFA and direct clients of FundsNetwork will also be required to join a brokerage pool which is itself registered on the FFB platform.

“Economic results” (pre-tax profits according to IFRS accounting standards adjusted for the valuation of certain financial instruments) for Deka, the central asset management entity for the German savings banks, have come out to EUR502.5m for January-September 2009, compared with EUR6.8m in January-September 2008. As of the end of September, assets totalled EUR150.5bn, compared with EUR142.5bn nine months earlier, which is due exclusively to the performance of funds, as net subscriptions have fallen to EUR3m, compared with EUR9.42bn in the first nine months of 2008. In fact, net subscriptions to the real estate fund division were positive by EUR1.9bn, compared with EUR1.5bn, but securities funds have seen net outflows of EUR1.9bn, compared with net subscriptions of EUR7.9bn, largely due to outflows from money market funds.

Two thirds of European institutional investors have not changed their target allocation to equities, a new study by JPMorgan Asset Management which surveyed 194 institutional investors between early August and mid-September reveals. 24.2% of these investors have even chosen to increase their exposure to equities, double the number that have reduced their exposure. Peter Schwicht, head of institutional activities at JP Morgan AM in Europe, says these results are “a big surprise, which shows that institutionals are stable investors.” In addition to an average allocation to equities which remains low, this loyalty is clearly due to investors’ expectation of returns to revert to historical norm for this asset class. Most institutionals are expecting returns of 5% to 10% per year on European equities over three to five years. For global equities, expectations are similar, or slightly higher, thanks to good results on emerging markets or Asia-Pacific: 80% of respondents are expecting positive returns of 5% to 10% per year over three to five years. Though their confidence in equities is coming back, institutional investors are looking for more simplicity and security. 60% of institutionals say they prefer a fundamental investment approach, a higher percentage than last year. Large cap and value strategies are also popular, while on the other hand, quantitative strategies have fallen into disgrace. The same goes for 130/30 funds, in an environment in which many investors have lost their enthusiasm for long/short strategies.

La Tribune reports that Standard & Poor’s was notified on Monday that a complaint has been filed against it by the European Union for abuse of its dominant position. The EU accuses the agency of taking advantage of its monopoly in the United States on the assignment of ISIN codes to require banks and providers of information services in Europe to pay usage fees. Standard & Poor’s yesterday stated that it “disagrees” with this initial evaluation; it now has eight weeks to respond. The firm faces a fine of up to 10% of its annual revenues, the newspaper notes.

En détaillant les Grands Prix de la Gestion d'Actifs 2009, la gestion française a incontestablement brillé sur son univers d'investissement naturel, le vieux Continent. Au delà, elle brille souvent par son absence... En outre, quelques grands acteurs de l'asset management n'ont pas été au rendez-vous.

Numéro un mondial sur les dérivés actions, la Société Général veut renforcer ses activités de «fixed income». «Nous voulons développer notre plate-forme «fixed income», avec des recrutements à la clé à Londres, mais aussi à New York», a indiqué hier Philippe Mianné, le directeur des activités de marchés de la Société Générale, à l’occasion de la célébration des 20 ans du premier warrant, un call sur Alcatel, en bourse de Paris.Christophe Mianné relève que dans le «fixed income», la Société Générale figure en quatrième position sur l’euro mais est absente sur les autres grandes devises comme le dollar, le sterling ou le yen. «Il nous faut combler ce vide». L’objectif de moyen terme étant de dériver deux tiers des revenus des activités de marchés du «fixed income». En 2009, la proportion devrait s'établir autour de 60%, contre 40% pour les actions. Autres chantiers de développement, les commodities où la Société générale fait déjà bonne figure et les changes où elle pourrait rentrer dans le Top 10.Evoquant les produits de bourse développés par la Société Générale au cours des vingt dernières années, Christophe Mianné a marqué la volonté du groupe de continuer dans cette voie. «Nous allons poursuivre nos efforts sur ces produits dont la transparence et la simplicité sont des gages de réussite», a-t-il souligné. Isabelle Bourcier, responsable mondial sur les produits de bourse, a souligné les efforts du groupe pour rester à la pointe de l’innovation mais aussi pour accompagner le client. «Tous les deux jours, la Société Générale organise un séminaire à destination des particuliers quelque part dans le monde», a-t-elle remarqué. Les résultats sont là. Dans l’industrie des produits de bourse, la Société Générale, présente dans quatorze pays, est numéro un sur les warrants en bourse de Paris avec une part de marché de 41,4% à fin octobre, numéro un également sur les warrants, turbos et certificats dans le monde avec une part de marché de 14,1% au 30 août dernier. Et sur les trackers/ETF, Lyxor un leader en Europe (numéro deux et numéro quatre mondial) avec 75% des volumes échangés sur Nyse Euronext au 31 octobre dernier et 31 milliards d’euros d’encours sous gestion au 17 novembre.

Sur la base d’enquêtes et d’entretiens menés ces deux derniers mois, Fuse Research Network (de Boston) constate que plus de 50 % des gestionnaires d’actifs ont l’intention d’embaucher pour leur activité de product management (47 % à temps plein et 7 % en CDD) durant les douze mois qui viennent, ce qui marque une inversion totale de tendance par rapport à la situation d’il y a un an, où 80 % des responsables interrogés prévoyaient au contraire une réduction de leur effectif.Selon Michael Evans, president de Fuse Research Network, il est clair qu'à présent la plupart des entreprises du secteur ont désormais parachevé la rationalisation de leurs activités et qu’elles sont désormais obligées de recruter pour des raisons stratégiques. Seuls 13 % des dirigeants interrogés ont encore l’intention de réduire encore leur effectif en 2010.

Le fonds sectoriels or et métaux précieux s’affichent en tête des classements de performance. Portés par les records historiques du cours de l’or et le rally du marché des actions, certains de ces fonds affichent des rendements de plus 70% depuis le début de l’année. La question de la place de cette classe d’actifs, traditionnellement diversifiante dans les portefeuilles, se pose néanmoins après ces niveaux records.

Le tableau ci-contre présente les meilleures et plus mauvaises performances des fonds sur le marché des fonds actions américaines et le marché des fonds actions françaises au cours du mois d’octobre 2009. Ces performances sont mises en perspective par le calcul de la volatilité et du ratio de Sharpe sur trois ans d’historique ainsi que du rendement depuis un an.

La croissance chinoise soutiendra les pays de l’Organisation. Dans la zone euro, l’intensité de la reprise ne suffira pas à faire baisser le chômage

Le programme de financement 2009 est achevé, ce qui dégage de la marge pour 2010

iShares lance cinq nouveaux ETF actions A à Hong Kong et un fonds nourricier permettant une exposition à l’indice CSI 300 et une exposition sur quatre différents secteurs : le iShares CSI 300 A-shares Index ETF, iShares CSI A-share Energy Index ETF, iShares CSI A-share Financials Index ETF, iShares CSI A-share Infrastructure Index ETF et iShares CSI A-share Materials Index ETF.

Les émergents, évidemment. Mais pas forcément la Chine et l’Inde, bien souvent en première ligne dans les allocations. «Il y a aussi la région Asean (Association des nations de l’Asie du Sud-Est), qui douze ans après la crise asiatique, se trouve parfaitement positionnée pour bénéficier des changements économiques structurels favorisant des taux de croissance à long terme élevés. Jamais la situation n’a été aussi favorable», a souligné le 18 novembre Mark Monson, senior fund manager, Emerging Markets chez RCM (Raiffeisen Capital Management) qui était de passage à Paris. Mark Monson, qui s’intéresse depuis plus de vingt ans aux marchés asiatiques, est intarissable sur les vertus qui devraient inciter les investisseurs à se pencher de plus près sur la région Asean. Les pays de l’Asean (Indonésie, Malaisie, Philippines, Singapour, Thaïlande, Brunei, Vietnam, Laos, Myanmar et Cambodge) représentent une population jeune de plus de 540 millions. Faible inflation, activité économique ne forte croissance, primes de risques réduites, système bancaire sain, et hausse du pouvoir d’achat favorisent une forte croissance de la demande domestique. En outre, les pays de l’Asean bénéficient de la croissance économique de la Chine et de l’Inde. La Chine est ainsi le troisième partenaire commercial de l’Asean avec un volume d'échanges supérieur à 200 milliards de dollars en 2008. Les échanges intra-asiatiques ont augmenté l’an dernier de 14% par rapport à l’année précédente, passant de 401,9 milliards de dollars à 458,1 milliards. La part de l’Asean sur le total de ces échanges est passée de 25% à près de 27% sur la même période.Et un pays revient souvent dans l’argumentaire de Mark Monson, l’Indonésie, le quatrième pays le plus peuplé au monde avec quelque 240 millions d’habitants et une moyenne d'âge de seulement 27 ans. Et, bien entendu, une stratégie d’investissement se doit de mettre l’accent sur la demande globale en ressources naturelles dont le pays regorge : pétrole, charbon, gaz naturel, or, argent, uranium, caoutchouc, café, thé. Les seules réserves de charbon indonésiennes sont évaluées à 130 ans, et on arrive même à 400 ans si l’on comptabilise les ressources non encore prouvées.La liste n’est certainement pas exhaustive mais suffisante pour souligner que la région Asean fait désormais partie des thématiques d’investissement prioritaires de RCM. Ce qui a récemment (en juin) conduit la société à modifier en profondeur l’allocation de son fonds Raiffeisen Eurasia Equities, désormais exposé à 25% à la région Asean (les autres éléments étant la Russie l’Inde et la Chine à un peu moins de 25% chacun, et la Turquie à moins de 5%). Dans la plupart des allocations, la portion allouée à l’Asean est souvent au maximum de 5%, voire moins. Depuis le début de l’année, le fonds qui pèse environ 615 millions d’euros, affiche une performance de plus de 68%.Kurt Kotzegger, chief investment officer, Equities & Asset Allocation chez RCM, souligne de son côté que les actions émergentes ne sont pas surévaluées. «Les actions ne sont pas chères actuellement. Je ne vois pas de bulle au niveau des valorisations. Peut-être dans cinq ou dix ans. Je ne vois pas non plus de risque du côté de l’inflation en 2010. Peut-être dans deux ou trois ans mais pas avant. Dans l’immédiat, le risque se trouve plutôt du côté de la déflation», estime Kurt Kotzegger.Les actifs sous gestion de RCM ont repassé à fin octobre la barre des 30 milliards d’euros, après avoir plongé à moins de 26 milliards fin 2008 et culminé autour de 40 milliards d’euros en 2007. La poche actions représente actuellement quelque 3 milliards d’euros, dont 50% sur les émergents, la partie obligataire totalisant quelque 20 milliards d’euros, et la poche diversifiée 6 milliards d’euros.

D’après les calculs d’Eurekahedge, les hedge funds ont accusé en octobre leur première perte (de 0,3 %) après sept mois consécutifs de gains. L’effet de marché a été négatif de 2,4 milliards d’euros pendant que les souscriptions nettes ont porté sur un peu plus de 10 milliards d’euros. Au 31 octobre, les actifs totaux sous gestion ressortaient à 1 450 milliards de dollars.

Credit Suisse/Tremont s’attendait récemment (lire notre dépêche du 10 novembre) que son indice des hedge funds affiche pour octobre une performance de 0,17 %, et de 15,16 % depuis le début de l’année. Sur la base des chiffres définitifs, le gain du mois dernier se limite à 0,13 %, ce qui est meilleur que le résultat des indices Barclay (- 0,50 %) ou Hernnessee (- 0,17 %), tandis que la performance des dix premiers mois ressort à 15,11 %.Depuis le début de l’année, seules deux stratégies sont dans le rouge chez Credit Suisse/Tremont : dedicated short bias avec une perte de 19,27 % et managed futures (- 6,28 %). La meilleure performance revient aux marchés émergents, avec 25,79 %.

Pour le mois dernier, la stratégie CTA global a été celle des treize suivies par EDHEC-Risk qui a affiché la plus forte perte, avec 1,39 %. Les fonds long/short equity ont perdu 0,94 %, tandis que trois autres stratégies ont accusé des pertes marginales : 0,12 % pour l’equity market neutral, 0,05 % pour les fonds de hedge funds et 0,04 % pour le global macro. La plus forte performance a en revanche été enregistrée par les ventes à découvert, avec 3,40 %, devant l’arbitrage obligataire (1,94 %).Sur les dix premiers mois de l’année, deux stratégies seulement sont encore dans le rouge. Il s’agit des ventes à découvert (- 15,3 %) et des CTA Global (- 2,5 %). En revanche, la plus forte hausse a été constatée pour l’aribtrage de convertibles, avec 42,7 %, deavant les marchés émergents (+ 32,8 %).Depuis janvier 2001, les meilleurs résultats sont affichés par les marchés émergents, avec 12,3 % de performance annuelle, devant les distressed securities (10,6 %).

Selon les statistiques de Lipper FMI, les souscriptions nettes des sociétés de gestion actives en Europe ont atteint avec 31 milliards d’euros pour juillet-septembre leur plus haut niveau depuis le premier trimestre 2006, du moins en ce qui concerne les fonds de long terme. Pour septembre, les souscriptions nettes se sont limitée à près de 2,3 milliards d’euros, parce que les remboursements nets de plus de 28 milliards d’euros des fonds monétaires, le niveau le plus élevé depuis le début de la série statistique, ont surcompensé les entrées des fonds d’actions (14,4 milliards) et obligataires 11,5 milliards, rapporte le Handelsblatt. Les gestionnaires avec les plus fortes souscriptions nettes sont BNY Mellon, State Street Global Advisors et Carmignac.

Après des mois très difficiles sur les marches, les investisseurs exigent des processus d’investissement forts, capables de résister aux crises. Car les différents processus utilisés par les sociétés de gestion, pourtant efficaces dans certains environnements dans le passé, ont déçu par des performances en baisse, note Fitch Ratings. L’agence de notation publie aujourd’hui un guide destiné aux sociétés de gestion, afin de les aider à évaluer au mieux leurs processus. Intitulé «Know Your Manager: Investor Guide to Robust Investment Processes», aborde un certain nombre de points importants, tels que les limites d’une approche purement quantitative dans le choix d’un asset manager, les bonnes pratiques dans l'élaboration d’un processus de gestion, les biais (comportementaux par exemple) à éviter, ou encore les différentes méthodes, qualitatives et quantitatives, pour l'évaluation d’un processus.

Le groupe SYZ & CO a annoncé hier le lancement de Oyster Credit Opportunities, un nouveau compartiment long/short investissant dans le crédit, en combinant les obligations d’entreprises et les Credit Default Swaps (CDS). La gestion de ce fonds Ucits III a été confiée à Cairn Capital, une société londonienne spécialisée dans les stratégies de crédit. Enregistré en Suisse, OYSTER Credit Opportunities est censé répondre à une forte demande de la part des investisseurs pour des produits à haute valeur ajoutée moins sensibles à la volatilité des marchés boursiers. Cairn Capital développe aussi bien des stratégies directionnelles que de valeur relative, avec un objectif de performance absolue sur un cycle de crédit et de faible volatilité. «Par rapport aux obligations conventionnelles, les CDS présentent de nombreux avantages. Ils sont non seulement plus liquides et plus transparents que les obligations en cas de crise, mais permettent également d’exprimer des vues négatives sur les marchés et de mettre en oeuvre des stratégies non directionnelles», souligne un communiqué de Syz. Le fonds vise un rendement annuel supérieur de 3-5% au taux Euribor dans les conditions de marché actuelles. Il est ouvert chaque semaine et est disponible en euro.

Selon L’Agefi suisse, le private equity va mieux. Plusieurs indicateurs montrent que les plus bas ont été atteints dans le courant de l’année en termes d’évaluation. Le nombre en augmentation de transactions de fusion et acquisition, ainsi que l’annonce par de nombreuses sociétés de private equity de la mise en bourse d’entreprises (IPO) figurant dans leur portefeuille dans les mois à venir attestent de cette amélioration. Une revalorisation des sociétés est en cours, notamment en termes de ratio valeur d’entreprise/excédent brut d’exploitation. Néanmoins, il est probable qu’une décote substantielle perdure sur des sociétés cotées ou fonds fermés.

Confirmant l’information de fin octobre selon laquelle Guy de Blonay quittera Henderson New Star pour revenir au bercail de Jupiter Asset Management huit ans après l’avoir quitté, Jupiter a précisé mercredi que l’impétrant va rejoindre en janvier 2010 en tant que conseiller avant de rejoindre l'équipe de gestion des fonds de financières composée de Philip Gibbs et de Robert Mumby l'été prochain.Il deviendra alors co-gérant avec Philip Gibbs du fonds Jupiter Financial Opportunities qui pèse 1,4 milliard de livres. Robert Mumby continuera d’aider à la gestion du fonds, qui affiche une performance de 82,5 % depuis son lancement en juin 1997. Le fonds a enregistré un gain de 7 % en 2008 alors que le sous-indice des financières du FTSE accusait une chute de 48 %.

JPMorgan va dévoiler ce jeudi son projet d’acquisition de Cazenove, avec lequel il a créé une joint venture il y a cinq ans, pour 1 milliard de livres, rapporte le Financial Times. La banque va payer environ 535 pence par action.

Depuis le 1er octobre, Philip La Pierre, qui était membre du management board d’ING Real Estate Investment Management chargé des transactions immobilières en Allemagne et en Autriche, a rejoint Union Investment Real Estate. Il est désormais directeur de la gestion d’actifs pour l’Allemagne et assume la responsabilité de 138 immeubles de 1,6 million de mètres carrés pour un volume d’environ 3,49 milliards d’euros. L’intéressé est subordonné à Frank Billand, membre du comité de direction.

Martin Philippi, qui dirige la succursale hambourgeoise de Metzler, a indiqué à la Börsen-Zeitung que la banque privée n’a pas subi de répercussions négatives de l’acquisition de son concurrent Sal. Oppenheim par la Deutsche Bank. Le banquier ne s’attend pas à une vague de départs des grandes fortunes qui, souvent, ne sont pas liquides et qui, de plus, s’estiment bien servies par des conseillers qui les suivent depuis des années.

Comme par hasard, au moment où Aberdeen ferme ses fonds immobiliers DEGI aux remboursements, Union Investment Real Estate (UIRE) annonce que son encours a augmenté de 17 % ou de 2,6 milliards d’euros depuis le début de l’année (donnée au 17 novembre). Le montant des actifs gérés dans quatre fonds immobiliers offerts au public et deux fonds immobiliers institutionnels a ainsi franchi pour la première fois la barre des 18 milliards d’euros (18,01 milliards d’euros le 17 novembre). La part de marché d’UIRE est passée de 16,9 % au 1er janvier à 19,2 % fin septembre. En outre UIRE se plaît à souligner que les souscriptions sont actuellement si élevées que les fonds ne sont plus activement commercialisés pour le moment.Les fonds immobiliers de la société, filiale du gestionnaire des banques populaires allemandes, sont investis dans 25 pays d’Europe, d’Asie et d’Almérique. UIRE a investi plus d’un milliard d’euros depuis le début de cette année.