Les taux à dix ans frôlent toujours 7 %. Le pays doit émettre 450 milliards d'euros en 2012

Les régulateurs américains doivent faire face à la complexité de la régulation financière et à la puissance des lobbies

La croissance annuelle de la masse monétaire M3 a été moins marquée que prévu en novembre dans la zone euro, à 2%, après 2,6% en octobre. Le consensus Reuters donnait 2,5%. Selon les chiffres de la BCE, la croissance de la masse M3 ressort à 2,5% en moyenne mobile sur la période septembre-novembre contre 2,8% sur la période août-octobre.

Les inscriptions hebdomadaires au chômage ont augmenté aux Etats-Unis dans la semaine du 24 décembre, à 381.000 contre 366.000 (révisé) la semaine précédente, a révélé hier le département du Travail. Les économistes en attendaient en moyenne 375.000.

L’indice des directeurs d’achats de la région de Chicago a baissé nettement moins que prévu en décembre, selon les chiffres publiés par l’Institute of Supply Management-Chicago. L’indicateur s’est établi à 62,5 en décembre, alors que le marché l’attendait à 61,0. L’indice était monté à 62,6 au mois de novembre, son plus haut niveau depuis le mois d’avril.

Nouveau signe d’une possible reprise du marché immobilier américain, les promesses de vente de logements anciens aux Etats-Unis ont bondi en novembre, selon l’Association nationale des agents immobiliers (NAR). L’indice de la NAR a grimpé le mois dernier de 7,3% pour s'établir à 100,1 - son plus haut niveau depuis avril 2010. Les économistes anticipaient une augmentation de seulement 2%.

L’agence de notation a confirmé la note de crédit long terme de la Banque eurasienne de développement (BED) à «BBB», avec une perspective positive. «Les notes de la BED sont soutenues par sa capitalisation solide et son excellente qualité d’actifs. (…) Malgré la rapide expansion de ses activités depuis 2007, le ratio fonds propres / actifs était à un niveau élevé de 59% à fin juin», souligne Fitch.

D’après l’Office fédéral des statistiques Destatis, l’inflation allemande a atteint 2,3% cette année, contre 1,1% en 2010. Un chiffre provisoire conforme aux prévisions gouvernementales. Destatis souligne que l’énergie et les carburants ont principalement tiré les prix à la hausse en 2011.

Selon l’Institut national des statistiques (INE), le déficit budgétaire du Portugal s'établissait à 8% du PIB fin septembre. Par rapport au deuxième trimestre, il a reculé de 40 points de base grâce à «une contraction des dépenses des administrations publiques» et «une hausse des recettes fiscales». Le gouvernement a indiqué que le déficit s’élèverait à environ 4% à la fin de l’année.

La monnaie unique est passée hier sous la barre de 1,29 dollar pour la première fois depuis quinze mois, après une adjudication de dette italienne aux résultats jugés mitigés (lire aussi pages 1 et 2). L’euro a aussi touché un plus bas de dix ans contre le yen pour la deuxième journée consécutive, à 100,03 yens. Les volumes d'échanges restent toutefois très minces en cette période de fêtes.

Comme le montrent les chiffres publiés hier par la Banque de France, les crédits au secteur privé ont ralenti en novembre en France, pour les entreprises comme pour les ménages. La croissance de l’ensemble des crédits aux résidents français est revenue à 4,2% en rythme annuel, après 5,8% en octobre et 6,3% en septembre. Elle est tombée à 0,3% après 2,6% et 4,8% en rythme trimestriel annualisé CVS. Les crédits aux sociétés non financières ont progressé de 4,5% après 5,4% en octobre et en septembre (rythme annuel). Sur trois mois, leur hausse est revenue à 3,6% après 4,2% à fin octobre et 5,1% à fin septembre. Dans la zone euro, les prêts au secteur privé ont également diminué le mois dernier (+1,7% annuellement après +2,7% en octobre), selon la BCE. Le flux des crédits aux entreprises a diminué de 7 milliards d’euros après avoir crû d’un montant similaire en octobre. Celui des crédits immobiliers a augmenté de 8 milliards d’euros après une baisse de 18 milliards en octobre.

Distressed debt funds are preparing for a sharp increase in the supply of bad loans on the Chinese market, the Financial Times reports. Banks will need to clean up their balance sheets in order to confront a new wave of increases in subprime debt due to the financial crisis. Major Chinese banks listed in Hong Kong will also need to sell off their poor quality loans due to toughening local regulations.

The real estate market is under pressure in the Netherlands, Les Echos reports. Real estate values, which have been losing steam for three years, in 2011 confirmed their downward momentum with a decline of 5.2% over the twelve-month period. As the sector turned bear, the number of transactions also declined by 4%. Due to the ambient economic crisis and a faster than expected deterioration in indicators, the situation is becoming explosive, to the point that some political parties, even within the governing coalition, are calling for the gap to be filled with fast-track recovery measures.

Following the departures of Tuan Phan in September, Mathieu Herrlich, head of partnerships at Skandia Patrimoine, and Anne-France Gauthier, director of sales, key account partnerships and private banks, are also reported to be on the verge of leaving the firm, according to the website H24.

Two heavyweights in alternative management, Bridgewater Associates and AQR Capital Management, are taking a close interest in the defined-contribution retirement plan market, InvestmentNews reports. As assets at many such retirement plans will soon be transferred into customized horizon funds, the two firms have been working to set up strategies for horizon funds of this type. After mediocre returns in the past three years in a highly volatile environment, horizon funds offer a better risk/return tradeoff than more diversified strategies such as hedge funds, real estate and risk-parity approaches. With this in mind, Bridgewater is now offering a version of its risk-parity strategy with daily liquidity, based on the idea that in the lack of outlooks on assets, the most efficient portfolio is the most diversified. This approach, known as “All Weather,” had previously been available with monthly liquidity. The version offering daily liquidity may be much more conveniently integrated into a horizon fund. Assets under management at Bridgewater as of the end of November totalled about USD120bn, of which USD45bn were in the All Weather strategy. AQR is also offering a risk parity approach, but as a diversification component within defined contribution programmes, as an addition of the alternative strategies already available (global macro, market neutral, managed futures, merger arbitrage and convertible arbitrage). Assets under management at AQR as of the end of November totalled USD42.9bn, of which USD5.5bn were in the mutual fund sector. According to estimates by the research agency Casey Quirk & Associates, assets in defined contribution programmes may total USD7.7trn by 2020, of which 48% will be in horizon funds, compared with USD4.4trn in 2010, of which 12.5% are in horizon funds.

The wealth of Warren Buffett was estimated at USD50bn by Forbes magazine in March, Fondsprofessionell reports. Since then, the man known as the “oracle of Omaha” has seen his fortune fall to USD39bn. This decline is due to a fall in the value of shares in his holding company, Berkshire Hathaway, in which the billionaire has invested most of his wealth.

Assets in state-controlled investment funds increased 8% in 2011 to USD4.755trn, Les Echos reports. They owe this growth, despite falling markets, to the colossal sums which flow into the funds each month. The money comes partly from oil export revenues, in the case of Gulf states, and partly from currency reserved which are entrusted to them for management by their respective countries. However, the funds are approaching 2012 with prudence, as a slowdown in global growth will complicate their highly diversified management.

Detusche Börse and NYSE Euronext have delayed a 31 March 2012 deadline to finalise their planned merger, in the hopes of convincing the European Commission to grant approval for the operation, totalling nearly EUR7bn, the news agency Reuters reports. The two stock market firms, which had signed a merger agreement on 14 February this year, last week informed the US Securities and Exchange Commission (SEC) that they were extending the initial deadline, set for 31 December. The delay comes after a month of intense lobbying by the two groups at the European Commission, the final obstacle to their marriage, which would give rise to the world’s largest stock market operator. The European Commission is concerned that the firm would have a monopoly on futures and options in Europe, and has asked the two platforms, which control a total of more than 90% of transactions in Europe between them, to propose solutions, but these proposals have so far not convinced the Commission.

The insurance group Zurich Financial Services (ZFS) on 28 December announced a series of changes to the management of its Investment Management unit. Hansjörg Germann will become director of development for strategy from 1 January 2012. He succeeds Peter Teuscher, who has been appointed as Chief Investment Officer of Farmers Group. Germann, who will be based in Zurich, will be in charge of strategic asset allocation for the group’s investment portfolio, and will report to CIO Cecilia Reyes, ZFS says in a statement. Germann has been employed at ZFS since 2003. Since 2009, he has been Regional Investment Manager for Asia-Pacific and the Middle East. Guy Miller has been appointed as Chief Market Strategist and Head of Macroeconomics, effective immediately. The newly-created position at ZFS will involve creating macroeconomic projections for the group and for market strategy by the Investment Management unit. Miller, who will be based in Zurich, has been working at ZFS since 2003 as a market strategist for the United States and United Kingdom.

Steven Cohen, the billionaire head of the US hedge fund firm SAC Capital Advisors, is reported to have made a bid to buy the Los Angeles Dodgers baseball team, the Los Angeles Times reports. As part of his bid, he is reported to have in an architect and proposed a renovation of Dodgers Stadium if he is allowed to buy the team. The deadline for bids is 13 January.

According to a report by iMoneyNet, assets in US money markets increased by USD16.95bn to USD2.671trn in the week ending on 27 December, Agefi reports.

The US financial market surveillance authority Finra on 28 December announced that it has fined Credit Suisse USD1.75m for failure to respect short-selling controls. The bank’s surveillance system showed severe shortfalls in this area from June 2006 to December 2010, Finra states. In the United States, before completing a short sale, banks and brokers have since 2005 been required to provide written statements of how the shares may be obtained. Credit Suisse failed to comply with this requirement on several million transactions. Tens of thousands of short sales were also not identified as such by the bank.

Risks in insurance and pension funds are now at higher levels than in first half 2011, according to the semiannual financial stability report published by the European Insurance and Occupational Pensions Authority (EIOPA). The document emphasizes that risks related to exposure to sovereign and banking sector debt as well as macroeconomic outlooks are the major factors likely to endanger the financial stability of the insurance and pension fund sectors in 2012. The financial stability report also presents the results of a stress test of current low interest rate levels. If low interest rates are maintained for a long time, insurers would be negatively affected, with total cumulative deficits of USD2bn to UDS6bn in owners’ equity for distressed firms.

Médicis (2.4 milliards d’euros d’actifs) s’est d’ores et déjà engagée à investir 30 millions d’euros supplémentaire dans l’immobilier en 2012 au travers son OPCI dédié, qui est géré par Corum AM. Pour mener à bien ses nouvelles acquisitions, Médicis a décidé de recourir à l’endettement, puisqu’elle ne veut prendre aucun risque d’un point de vue patrimonial. Au delà de l’immobilier, la gestion financière de Médicis est déléguée par le biais d’OPCVM dédiés ou de mandats pour la partie obligataire. Au total, la mutuelle travaille avec une quinzaine de sociétés de gestion, qu’elle renouvelle tous les trois ans en effectuant des appels d’offres. Chaque année, la mutuelle a pour objectif d’afficher un rendement comptable net stable, qui était de l’ordre de 4% en 2009 et en 2010. L’allocation d’actifs de Médicis se répartie de la manière suivante: 65% de taux (dont 33% d’emprunts d’Etat et 8% de corporate), 18% d’actions, 9% d’immobilier, 6% de liquidités et 2% de convertibles.

Après le départ de Tuan Phan, en septembre, Mathieu Herrlich, responsable de partenariats de Skandia Patrimoine et Anne-France Gauthier, directeur commercial, partenariats grands comptes et banques privées, seraient également sur le point de quitter la société, selon le site H24.

Steven Cohen, milliardaire et dirigeant du hedge fund américain SAC Capital Advisors, aurait déposé une offre pour le rachat du club de baseball des Dodgers, rapporte le Los Angeles Times. Pour appuyer sa candidature, il a fait appel à un architecte et propose une rénovation du Dodger Stadium en cas d’achat de l'équipe. L’appel d’offres court jusqu’au 13 janvier.

La fortune de Warren Buffett était estimée en mars à 50 milliards de dollars par le magazine Forbes, rapporte Fondsprofessionell. Depuis, celui que l’on surnomme «l’oracle d’Omaha» a vu sa fortune fondre à 39 milliards de dollars. Cette baisse s’explique par la chute de l’action de sa holding Berkshire Hathaway, où le milliardaire a investi la plus grande partie de sa fortune.

Les actifs des fonds d’investissement étatiques ont augmenté de 8% en 2011 à 4.755 milliards de dollars, rapporte Les Echos. Ils doivent cette progression de leurs encours, malgré la chute des marchés, aux sommes colossales qui entrent dans leur fonds chaque mois. Ces sommes proviennent d’une partie des recettes des exportations de pétrole pour les acteurs du Golfe ou d’une fraction des réserves de change qui leur sont confiées par leur pays. Toutefois, ils abordent avec prudence 2012, où le ralentissement de la croissance mondiale va compliquer leur gestion très diversifiée.

Deutsche Börse et NYSE Euronext ont reporté au 31 mars 2012 le délai pour la finalisation de leur projet de fusion, dans l’espoir de convaincre d’ici là la Commission européenne de donner son feu vert à cette opération de près de sept milliards d’euros, rapporte l’agence ReutersLes deux plates-formes boursières, qui avaient conclu un accord de fusion le 14 février, ont informé la semaine dernière la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine qu’elles prolongeaient la date butoir initialement fixée au 31 décembre. Ce report intervient après des mois d’intense lobbying des deux groupes auprès de la Commission européenne, dernier obstacle à leur mariage destiné à donner naissance au premier opérateur boursier mondial. La CE craint que la nouvelle entité détienne un monopole sur les futures et options en Europe et a demandé aux deux plates-formes, qui totalisent à elles deux plus de 90% des transactions en Europe, de lui proposer des solutions qui n’ont pas jusqu’ici convaincu la Commission.

Le groupe d’assurances Zurich Financial Services (ZFS) a annoncé le 28 décembre un certain nombre de changements au sein de l'équipe dirigeante du pôle Investment Management.Hansjörg Germann prendra ainsi la direction du développement de la stratégie à compter du 1er janvier 2012. Il succédera à Peter Teuscher, qui a été nommé Chief Investment Officer de Farmers Group. Hansjörg Germann, qui sera basé à Zurich, sera responsable de l’allocation stratégique des actifs du portefeuille de placement du groupe et sera rattaché à la CIO Cecilia Reyes, précise ZFS dans un communiqué. Hansjörg Germann travaille au sein de ZFS depuis 2003. Depuis 2009, il était Regional Investment Manager pour l’Asie-Pacifique et le Proche-Orient. Par ailleurs, Guy Miller a été nommé Chief Market Strategist et Head of Macroeconomics, avec effet immédiat. Cette nouvelle fonction au sein de ZFS consiste à établir des prévisions macroéconomiques pour le groupe et pour la stratégie de marché du pôle Investment Management. Guy Miller, qui sera basé à Zurich, travaille depuis 2003 chez ZFS en tant que stratégiste de marché pour les Etats-Unis et le Royaume-Uni.