Les ministres des Finances n'ont toujours pas trouvé de compromis sur la supervision bancaire. Une nouvelle réunion est prévue le 12 décembre

Les ministres des Finances de l’Union n’ont pas réussi à s’accorder sur le cadre de la future supervision bancaire. Une nouvelle réunion est prévue le 12 décembre.

George Osborne devrait annoncer devant les parlementaires un report dans le temps des objectifs de réduction du déficit public

La commission des sanctions de l’Autorité de contrôle prudentiel a prononcé un blâme et une sanction financière de 300.000 euros à l’encontre de Bank Tejarat Paris. Elle a également suspendu son directeur général adjoint Hossein Fazeli pour une période de trois mois. L’ACP reproche à la succursale française de la banque iranienne de ne pas avoir respecté les dispositions relatives au gel des avoirs.

Le rythme annuel de croissance du PIB australien a ralenti à 3,1% au troisième trimestre, après une croissance révisée à 3,8% au trimestre précédent, selon les chiffres publiés ce matin par le Bureau national des statistiques. La consommation des ménages a contribué à hauteur de 0,2 point à la croissance du pays, après une contribution de 0,7 point au trimestre précédent.

Une Cour d’appel de justice américaine a rejeté la proposition faite par les fonds menés par d’Elliott Associates de contraindre le gouvernement argentin à constituer un fonds d’au moins 250 millions de dollars garantissant le remboursement de ses dettes auprès des créanciers n’ayant pas souscrits aux restructurations, dans le cas où ces derniers auraient gain de cause dans l’affaire qui les oppose à Buenos Aires.

Eric Moncada, trader sur le New York Mercantile Exchange, ainsi que BES Capital et Serdika, se sont vus accusés par la CFTC, qui a déposé plainte auprès du tribunal de Manhattan, d’avoir manipulé les cours de contrats à terme sur le marché du blé au mois d’octobre 2009. Les opérateurs auraient réalisé des allers-retours sur les contrats afin d’en influencer le cours.

Dans le cadre du projet de loi de finances rectificative 2012, les députés français ont adopté hier soir le dispositif du crédit d’impôt pour la croissance et l’emploi (CICE), mesure-phare du pacte pour la compétitivité qui entrera en vigueur le 1er janvier 2013, par 117 voix contre 33. L’amendement présenté par le ministre de l’Economie Pierre Moscovici prévoit l’instauration d’un crédit d’impôt pour toutes les entreprises employant du personnel salarié, ce crédit étant égal en 2013 à 4% de la masse salariale brute pour les rémunérations inférieures ou égales à 2,5 fois le Smic, puis à 6% en 2014. Un autre amendement comporte les mesures destinées à financer pour moitié - le reste reposant sur des économies supplémentaires en dépenses - le CICE dont le montant total s'élève à 20 milliards d’euros. A compter du 1er janvier 2014, le taux de TVA réduit de 5,5% sera ramené à 5%, le taux intermédiaire étant porté de 7 à 10% et le taux normal de 19,6 à 20%.

Les parlementaires néerlandais ont validé le dernier plan d’aide à la Grèce en date qui comporte des mesures censées permettre à Athènes de ramener le poids de son déficit à 124% de son PIB. Cette décision était largement attendue, le Parti libéral de Mark Rutte et ses alliés du Parti travailliste ayant déjà annoncé leur soutien.

La Banque du Canada n’a pas modifié ses taux directeurs mais indiqué qu’elle devrait sans doute les remonter ultérieurement, suivant une formulation déjà employée fin octobre. «Au fil du temps, une réduction modeste de la détente monétaire sera probablement nécessaire, de façon à atteindre la cible d’inflation de 2%», écrit-elle dans son communiqué.

L’Autorité européenne des marchés a publié des recommandations sur les activités de repo et de reverse repo des fonds Ucits. L’Esma veut que les fonds soit capables de rappeler à tout moment les actifs apportés contre du cash dans le cadre d’un repurchase agreement, ou le cash prêté dans le cadre d’un reverse repo. Pour remplir cette condition, la durée de l’accord ne doit pas excéder 7 jours.

Jean-Pierre Grimaud, directeur de l’unité spécifique dédiée à la gestion d’actifs pour compte de tiers chez Swiss Life AM, rattachée à la direction des investissements : Le high yield représente pour nous un bon compromis par rapport aux actions, trop consommatrices en SCR market. De plus, le rendement moyen autour de 6% jusqu'à présent des obligations à haut rendements est satisfaisant au vue de celui des actions. Même si chaque compagnie d’assurance fixe elle même son allocation, je pense que la moyenne se situe autour de 2% à 3% de l’actif investi en high yield. Pour notre part, nous sommes exposé autour de 2% avec une répartition légèrement favorable aux Etats-Unis par rapport au high yield européen. Pour la maison mère, notre monnaie de référence est le franc suisse, c’est pourquoi faire du high yield en euros ou en dollars n’a aucun impact. Nous avons donc choisi de surpondérer légèrement cette zone parce que nous pensons que le marché est plus efficient. Nous n’avons aucun biais sectoriel, car il s’agit d’un marché de bond picking. Enfin, pour le moment, nous n’envisageons pas d’augmenter notre poche.

Henri Jacks, l'ancien directeur financier de B2V, préside depuis mai dernier Prevaal Finance, une nouvelle société de gestion dédiée à l'institution. Il nous explique dans quel contexte a été créée cette structure et nous présente ses objectifs.

La France et l’Allemagne ont exprimé au grand jour leurs divergences sur le projet de supervision du secteur bancaire européen par la BCE, au risque de retarder la mise en œuvre de l’union bancaire.

La Banque du Canada n’a pas modifié ses taux directeurs mais a indiqué qu’elle devrait sans doute les remonter ultérieurement, suivant une formule déjà employée fin octobre. «Au fil du temps, une réduction modeste de la détente monétaire sera probablement nécessaire, de façon à atteindre la cible d’inflation de 2%», écrit-elle dans un communiqué.

La chancelière Angela Merkel a été triomphalement réélue à la tête de la CDU avec 97,9% des voix des délégués réunis en Congrès à Hanovre, qui donne le coup d’envoi de sa campagne pour sa réélection l’an prochain à la tête du gouvernement allemand. Angela Merkel fait mieux qu’en 2000, lorsqu’elle avait pris la tête de l’Union chrétienne démocrate avec 95,9% des voix.

L’Autorité européenne des marchés a publié mardi des recommandations sur les activités de repo et de reverse repo des fonds Ucits. L’Esma veut que les fonds soient en mesure de rappeler à tout moment les actifs apportés contre du cash dans le cadre d’un repurchase agreement, ou le cash prêté dans le cadre d’un reverse repo. Elle estime aussi que pour remplir cette condition, la durée de l’accord ne doit pas excéder 7 jours.

Renaissance Asset Managers will be launching a Global Emerging Market Yield fund for its new recruit, Michael Kollo, formerly of Fidelity, Investment Week reports. It will also be managed by Plan Monovski, chief investment officer. The fund will invest in businesses from emerging markets which pay dividends.

iShares on 3 December launched four Irish-registered ETFs on the London Stock Exchange, which replicate minimum volatility indices. They are the iShares MSCI Europe Minimum Volatility fund (IE00B86MWN23, TER of 0.25%), iShares MSCI World Minimum Volatility fund (IE00B8FHGS14, 0.3%), iShares MSCI Emerging Markets Minimum Volatility fund (IE00B8KGV557, 0.4%) and iShares S&P 500 Minimum Volatility fund (IE00B6SPMN59, 0.20%). The objective is to provide investors with products that have lower volatility than funds which replicate traditional cap-size weighted indices.

La Banque Postale Asset Management vient de publier son produit rapport dédié au développement responsable. La Banque Postale AM se dit «de longue date convaincue de la contribution de l’Investissement Socialement Responsable (ISR) au développement de bonnes pratiques car il incite les entreprises à mettre le développement durable au coeur de leur stratégie».Au 31 décembre 2011, La Banque Postale Asset Management gère 1,226 milliard d’euros d’encours sur la gamme ISR (1,261 milliard d’euros en 2010), ce qui représente 4,1% de ses encours OPCVM (hors mandats assurance vie). La Banque Postale AM souligne que le montant des encours ISR est un des sept indicateurs que La Banque Postale a fait certifier pour l’année 2011 par un commissaire aux comptes.

In a long article dedicated to Réal Desrochers, a Canadian who is respsonsible for the private equity investments of the pension fund CalPERS (USD241bn), the Wall Street Journal points out that the veteran of Saudi Arabian Investment Co and CalSTRS has often managed to get prices for his employer less than the usual 1% management commission and lower than the traditional 15% to 20% performance commissions.It doesn’t always work: although Cerberus Capital Management, for example, agreed to give a discount off of its management commission, Leonard Green & Partners and Area Management recently told Desrochers that they would not be offering him a discount. And CalPERS has agreed to pay standard commissions for the new fund from Advent International.

Natixis cherche à lancer un fonds pour encourager les investisseurs institutionnels à participer au financement de projets d’infrastructures à ses côtés, selon Financial News. Cela porte à 4 le nombre de maisons du secteur de la gestion d’actifs et de l’assurance à envisager le lancement de tels fonds depuis juillet.

After a year of stagnant asset levels, La Française AM is expecting to post strong growth in its assets under management in 2012, to over EUR37bn, from EUR34.77bn at the end of December 2011, Patrick Rivière, CEO of La Française AM, announced at a press conference on 3 December.For securities, inflows are expected to total about EUR1.5bn, while the real estate unit is expected to post growth of about 10%, with subscriptions totalling approximately a net EUR800m, of which EUR400m are in SCPI.Marc Bertrand, CEO of La Française Real Estate Managers (La Française REM), says that the business model for the real estate unit is in line with the development plan, which is to move from French to international markets and from retail to institutional investors. Institutional investors represent a growing part of international inflows. La Française REM targets major institutional clients (pension funds, sovereign funds) which segment by country.The real estate unit is a pillar of La Française AM which is expected to grow further in 2013, with new offerings. From the beginning of the new year, La Française AM is expected to offer real estate debt funds. These are expected to bring in inflows for the year of EUR300m to EUR400m.Another ongoing project which is expected to bear fruit in January or February 2013 is mortgage funds. The firm has already received clearance from the ANF, which has yet to license the products. But the outlooks there too appear interesting, with the priority on the primary debt market, but incursions into the secondary market also allowed.In addition to these projects, 2013 appears to be a favourable year for La Française REM, which is hoping for results similar to the past year, with returns totalling 5% to 5.30%, depending on the support.

The French asset management firm Diamant Bleu, which is 15% controlled by La Française AM and has over EUR150m in assets under management, has acquired its rival Orchidée Finance, which has assets of EUR12m. The transaction price has not been disclosed, but Hugues Le Maire, CEO and co-fonder of Diamant Bleu Gestion, has told Newsmanagers that it represents “a reasonable valuation at the bottom of the cycle.” The operation, which took the form of a universal transmission of assets, allows Orchidée Finance, which was considerably smaller than critical size, to join a larger firm, and to hope to attract more investors to its fund, Orchidée I Long/Short, which will be retained. For Diamant Bleu Gestion, the acquisition is an opportunity to strengthen its offerings in equities, “an asset class which will become important for investors,” Le Maire anticipates. In addition to the fund, the firm has gained two managers: Daniel Larrouturou, who founded the firm in 2008, and Arnaud Sauvage. As part of the operation, Larrouturou will also take a 5% stake in Diamant Bleu Gestion, and this stake may increase with time.

At a press conference to lay out its investment strategy, Thierry Deheuvels, deputy CEO, in charge of investment at Oddo Asset Management, claimed that an “anticyclone has hit the markets,” calming instability. However, the markets remain far undervalued, and 2013 may hold some positive surproses. However, he observes, there has been a reduction in correlations and a normalisation of risk premiums. In this environment, as some appetite for risk returns, allocation and selection create real added value. For bonds, Alain Krief, head of fixed income and convertibles, recommends taking advantage of dislocation in government bond rates and the effects of credit curves on the investment grade category, and low default rates and an increase in growth, by taking a position on high yield and emerging market debt. Lastly, he recommends increasing sensitivity to equity markets via convertibles. Lastly, Mirela Agache, head of diversified management and multi-management, estimates in her core scenario that it is an opportune time to prefer high-risk assets (European equities, credit) as well as currencies, debt and emerging market equities.

Regensburg-based Lacuna has received a sales license for Germany, Luxembourg and Austria for its Lacuna – Adamant Global Healthcare, a Luxembourg-registered, UCITS-compliant fund which replciates a Swiss product launched in October 2011, managed by the Zurich-based Adamant Biomedical Investments AG.The product is a healthcare sector equity fund which covers all areas from biotechnologies and generics to medical equipment, traditional pharmaceuticals, and services. The portfolio includes four equally-weighted regions (25% each): Western Europe, North America, emerging markets, and Japan/Australia, with a potential for 10% over- or underweight for each allocation depending on the evolution of the markets.The strategy, launched in 2007, has generated average annual returns of 11.22% in US dollars, compared with a loss of 0.4% for the MSCI World.CharacteristicsName: Lacuna – Adamant Global HealthcareISIN code: LU0385207252Minimal subscription: EUR100,000Front-end fee: 5%Management commission: 1.20%Performance commission: 15% of performance exceeding a hurdle rate of 1%, with high watermark

Sweden’s Catella is increasing its stake in IPM Informed Portfolio Management AB from approximately 5 per cent to 25 per cent through an SEK 33 million new issue private placement. The new issue is conditional on an approved ownership assessment.As part of the development of Catella’s asset management, in November 2011 Catella acquired a shareholding of just over 5 per cent in IPM Informed Portfolio Management. Catella thereby became the sole institutional shareholder in IPM. IPM is a provider of systematic investment services within discretionary management and fund management. The company is a specialist within Systematic Global Macro-management and Systematic Equity portfolio management, among other things, within fundamental indexation. IPM manages assets valued at approximately USD 7 billion on behalf of major institutional investors, pension funds, insurance companies, and foundations. The company has 43 employees and its head office is located in Stockholm.

The Frankfurt-based firm Mainfirst Asset Management (EUR2.8bn in institutional assets) has obtained sales licenses for Germany and Austria for its new Luxembourg-based fund MainFirst Emerging Markets Corporate Bond Fund Balanced, launched on 12 october, from BaFin and FMA. Since its creation, the product, the first bond fund from the German asset management firm, which exists in retail and institutional share classes denominated in US dollars, Swiss francs and euros, has already attracted USD50m. It is already registered for sale in France and Belgium. Licenses have already been applied for in the United Kingdom, Italy and the Netherlands.The product is an emerging markets corporate bond fund (Latin America, Eastern Europe, Africa and Asia) managed by a team from the Swiss firm Clariden Leu composed of Cornel Bruhin, Dorothea Fröhlich and Thomas Rutz (see Newsmanagers of 30 August and 1 October).The fund (85 positions in 35 countries) is currently 17.4% invested in Chinese bonds, 13.8% in Brazilian securities, and 8.4% in russian securities. The financial sector accounts for 24.7% of the portfolio, followed by consumer products (12.2%) and the industrial sector (10.9%). The average residual time to maturity is 7 years, and average rating is BB+CharacteristicsName: MainFirst Emerging Markets Corporate Bond Fund BalancedISIN Codes (for shares in euros)Retail A2: LU0816909369Institutional C2: LU0816920375Minimal subscriptionA2: EUR2,500C2: EUR50,000Management commission:A2: 1.5% C2: 0.8%

A record number of 187 quantitative or algorithmic hedge funds were launched this year, representing 12% of all hedge fud creations, another record, says Preqin, whose statistics begin in 2000. One of the factors supporting the growth of quantitative strategies is a wave of former proprietary traders from investment banks launching their own hedge funds, Financial Times Fund Management explains.

The good performance of equity markets in the month of November made the markets hard to beat, particularly in the euro zone. Stock-pickers were able nonetheless to stand out, and to post considerably higher growth than the indices for the month. However, systematic and quantitative management suffered.In the euro category of the amLeague contest, seven portfolios out of 18 managed to outperform the Eurostoxx net return index (+2.78%). Dexia AM, Ecofi Investissements and Mandarine Gestion gained 4.45%, 4.29% and 4.08%, respectively. Over an observation period of three months, these asset management firms were logically characterised by their overexposure to the market (with beta equal to or higher than one) and stock picks which paid off (with positive alpha).At the bottom of the rankings, quantitative asset management firms showed the opposite characteristics: low exposure to the market and stock picks that cost them: Swiss Life AM and Tobam gained only 1.65% an 1.54%, respectively, while in last place, ING IM is the only portfolio to have made losses (-0.20%), as stock-picking had a significant negative impact.In the Europe category, the situation is largely similar. Overexposure to the market and positive stock picks at the top of the rankings helped the best. Dexia AM, Sycomore AM and Edmond de Rothschild AM (Edram) take the top three spots for November, with respective gains of 5.78%, 3.80% and 3.70%. They are among the 12 portfolios out of 20 which did better than the benchmark, the Stoxx 600 net return (+2.19%).Lastly, in the Global Equities category, six portfolios out of 13 outperformed the Stoxx 180 net return (+0.87%). Active management stood out, with the top three finishes Edram (+2.30%), Efoci Investissements (+2.18%) and AllianzGI High Alpha Strategy (1.40%). Edram also stands out at the top of the rankings with an underexposure to the market over the past three months (0.7). However, stock picks were also highly positive. At the bottom of the rankings, quantitative management at Swiss Life AM (-0.13%), Theam (-0.38%) and Tobam (-0.40%) also had a net underexposure, but over three months, their stock picks were negative.