L'enquête prévoit en moyenne une détente d'ici à 3 mois de 10 pb environ des rendements obligataires à 10 ans européens et britanniques

Les gestionnaires sont de plus en plus nombreux à s’exposer aux obligations à haut rendement. La duration des portefeuilles est en baisse

Le PIB américain a progressé de 3,2 % au quatrième trimestre 2010, porté par une demande intérieure qui pourrait s’affaiblir dans les prochains mois.

Le répit des dettes périphériques a été de courte durée. Le marché attend désormais des avancées concrètes sur la réforme de l'EFSF

Le PIB américain a crû de 3,2 % au dernier trimestre 2010, porté par une demande intérieure qui pourrait s'affaiblir dans les prochains mois

La croissance de la masse monétaire M3 dans la zone euro a augmenté de 1,7% en décembre en rythme annuel, soit à une hausse moins marquée que ce qu’avaient anticipé les économistes (1,9%), montrent les chiffres publiés vendredi par la Banque centrale européenne (BCE). Le crédit au secteur privé a quant à lui augmenté de 1,9%, un chiffre là aussi inférieur aux attentes.

L’Agence France Trésor adjugera le 3 février des lignes d’OAT à 5 ans (3,25% à 2016), 9 ans (2,5% à 2020), 10 ans (3,75% à 2021) et 12 ans (4,25% à 2023), pour un montant cumulé de 7,5 à 8,5 milliards d’euros.

L’Italie a adjugé pour 8,1 milliards d’euros de titres de dette souveraine vendredi dans le cadre d’une émission qui, selon les analystes, s’est plutôt bien déroulée. Le montant placé est proche du haut de la fourchette qu’avait fixée le Trésor italien et le rendement a baissé par rapport à de précédentes opérations de ce type. Dans le détail, le Trésor a émis pour 3,5 milliards d’euros à 3 ans, avec un rendement de 3,12%, un recul de 13 points de base par rapport à une adjudication intervenue fin décembre. Ont aussi été placés 3,25 milliards d’euros d’obligations à 10 ans, avec un rendement de 4,73% (-7pb) et 1,398 milliard de papier à 7 ans.

Constant Korthout, directeur financier et directeur de la gestion des risques depuis 2002, ayant été nommé chief financial officer et chief risk officer de Van Lanschot NV / F. van Lanschot Bankiers NV (lire notre article du 26 août 2010), il sera remplacé à compter du 15 mars comme directeur financier (CFO) de Robeco. L’impétrant était chief risk officer chez NIBC à La Haye depuis 2000.Il rejoint ainsi le directoire de Robeco (150 milliards d’euros d’encours fin décembre) aux côtés de Roderick Munsters (CEO), Hester Borrie (Sales and Marketing), Leni Boeren (COO) et Hans Rademaker (CIO). Il sera responsable des activités juridiques, fiscales, financières, corporate development & planning, gestion du risque, trésorerie et facilities & purchasing.

Union Investment Suisse change de raison sociale avec effet immédiat et devient IPConcept (Suisse), rapporte L’Agefi suisse. Ce changement de nom du fonds d’investissement s’opère dans le cadre de la reprise intégrale de la participation de l’Union Asset Management Holding de Francfort par la DZ Privatbank (Suisse). Le changement de raison sociale permet à IPConcept Suisse de mettre à profit la marque faîtière IPConcept, sous laquelle sa succursale IPConcept Fund Management se positionne au Luxembourg depuis des années.

La banque privée portugaise Espírito Santo s’implante à Genève avec une nouvelle agence opérationnelle depuis le début de l’année, rapporte L’Agefi suisse. L’agence est riche d’une équipe de cinq personnes.

«En l’espace de 18 mois, nous sommes parvenus à mettre au point une offre intégrée d’ETF qui combine dans une même gamme les deux modes de réplication, la physique et la synthétique, adossée à des swaps», a déclaré le 27 janvier à Paris Dan Draper, managing director, global head of ETFs chez Credit Suisse. De fait, le groupe helvétique avait au préalable décidé de combiner ses deux points forts, la gestion d’actifs et la banque d’investissement pour se lancer à l’assaut du marché. La marque Xmtch, surtout connue en Suisse, a été abandonnée au profit de Credit Suisse, et la part du marché européen, qui était de 4,2 % début 2010, se situe fin décembre à 5,5 % avec 15,6 milliards de dollars (chiffres validés par la recherche de BlackRock, au demeurant).La conquête du marché européen s’effectue à différentes vitesses, manifestement : les 45 produits PEAbles (de droit irlandais) qui sont cotés (cross listings) sur Euronext Paris depuis le 18 janvier (lire notre article du 19 janvier) sont exactement les mêmes qui ont été admis à la négociation sur le London Stock Exchange quatre mois plus tôt (lire notre article du 15 septembre 2010) et ils comprennent les 13 ETF à réplication synthétique qui avaient auparavant été cotés à Francfort et à Milan (lire notre article du 10 septembre). Dan Draper a toutefois le bon goût de se féliciter du professionnalisme dont a su faire preuve l’AMF dans l’examen du dossier. De fait, les produits à réplication synthétique se distinguent par une grande transparence : la banque d’investissement du Credit Suisse est la contrepartie unique du swap, le compteur du swap est remis à zéro tous les soirs et la composition du portefeuille et du collatéral est disponible sur Internet.Cela posé, Credit Suisse a déjà déposé sa demande d’agrément pour les deux ETF qui devraient être disponibles fin février ou début mars, puisque la conquête du marché européen exige le lancement de nouveaux produits, d’une offre diversifiante.Déjà, au nombre des produits disponibles à Paris, on trouve quelques raretés, comme le fonds sur le CSI 300 chinois ou sur le MSCI Chili. Parmi les prochains arrivages, on peut attendre un produit obligataire et un produit «mégatendances», mais Credit Suisse s’intéresse également aux marchés «frontière» et aux hedge funds.En revanche, Dan Draper considère que le lancement d’ETF à effet de levier et/ou inversés n’est pas à l’ordre du jour, mais que cela dépendra en fin de compte de la demande de la clientèle.

En 2010, la société de gestion d’actifs suisse Unigestion a enregistré des souscriptions nettes de 658 millions d’euros, et porté ses encours à 8,4 milliards d’euros. Sur cette collecte totale, 300 millions ont été réalisés en France, où l’établissement helvétique est présent depuis 1993 et où elle a un agrément AMF depuis 2004. Représentant désormais 1,9 milliard d’euros, l’Hexagone est le deuxième marché d’Unigestion après la Suisse, qui constitue 32 % de l’activité, et devant le Royaume-Uni (20 %). En termes de métiers, l’activité de fonds de hedge funds d’Unigestion a particulièrement bien marché en 2010, puisqu’elle a représenté 380 millions d’euros de flux nets. «Deux tiers de ces flux sont provenus de nouveaux clients, mais dans le même temps, nos dix clients les plus importants ont réinvesti chez nous durant l’année écoulée», précise Jean-François Hirschel, managing director, responsable du marketing. Au total, Unigestion gère 2,7 milliards d’euros en multigestion alternative. Le reste se partage entre la gestion actions «minimum variance» (2,9 milliards) et le private equity (1,5 milliard). Afin de poursuivre son développement, notamment à l’international, Unigestion va prochainement mettre en place une équipe de vente plus active pour mieux couvrir l’Europe.

Le 11 février, Credit Suisse lancera un nouveau compartiment de sa structure luxembourgeoise Credit Suisse Fund (Lux), le Fixed Income Cycle Invest qui utilise un modèle de suivi des cycles à la faveur duquel toutes les phases de la conjoncture (surchauffe, refroidissement, dépression, croissance) sont mises à profit pour sélectionner les classes d’actifs obligataires les plus attrayantes.Le fonds, un FCP coordonné, peut investir dans le monde entier et peut accéder à tous les segments depuis le monétaire jusqu’au haut rendement en passant par les obligations d’Etat et d’entreprises à travers tout le spectre des notations. Cette rotation doit permettre d’exploiter le potentiel des actifs les plus prometteurs en fonction de leur position dans le cycle économique.Le fonds, qui est commercialisé dès à présent en Allemagne et en Autriche, bénéficie d’une allocation stratégique déterminée par le global investment committee de Credit Suisse, avec un souci constant de limitation active des risques, a précisé le gérant du portefeuille, Oliver Gasser. CaractéristiquesDénomination : Credit Suisse Fund (Lux) Fixed Income Cycle InvestCodes Isin : classe A: LU0563098960 / classe B: LU0563099182 / classe R USD: LU0563100378 / classe R CHF: LU0563100022Commission de gestion : 1 % pour les classes A, B et R

Sur les trois premières semaines de janvier, les fonds espagnols ont à nouveau subi d’après VDOS Stochastics des sorties nettes. Les plus-values attribuables à la hausse des marchés ont certes représenté 922 millions d’euros, mais l’encours n’a augmenté que de 566 millions d’euros (ou de 0,39 %) pour se situer à un peu moins de 144,68 milliards d’euros. Les souscriptions/rachats se sont soldées par un remboursement net de 355 millions d’euros.

La société de gestion espagnole Nmas1 (N+1), dans laquelle l'établissement suisse Banque Syz a pris une participation en 2009, a obtenu le 21 janvier l’agrément de la CNMV, le régulateur espagnol, pour la création de la société de courtage N+1 Equities, qui se centrera sur les actions espagnoles et pourra opérer en compte propre, indique Cinco Días. Cette nouvelle structure ne doublonnera pas avec la société de courtage existante du groupe, laquelle va se focaliser sur les activités de banque privée.

Selon Christian Michel, directeur de l’analyse des fonds chez Feri EuroRating, le nombre de fonds de performance absolue disponibles en Allemagne est passé en six ans de 53 à 188 produits fin 2010. Le mouvement devrait se poursuivre, et la qualité n’augmentera pas, rapporte Die Welt. Actuellement, l’encours de ces fonds représente environ 32 milliards d’euros.Sur les trois dernières années, seuls 10 des 188 fonds ont répondu aux attentes des investisseurs, selon Feri : ils ont à la fois généré une performance annuelle supérieure de 100 points de base au taux sans risque (monétaire), et évité d’accuser une perte supérieure à 10 % sur un semestre. Dix autres fonds sont parvenus à un rendement supérieur à 2 % par an malgré des pertes passagères de plus de 10 %. Mais cela correspond au rendement d’un compte à vue, qui -pour sa part- ne présente aucun risque.

Martin Theisinger, directeur de la distribution en Allemagne pour les produits retail et wholesale, a déclaré selon Fonds Professionell que BNP Paribas Investment Partners (BNPP IP) ambitionne de doubler d’ici à la fin de l’an prochain ses encours administrés en Allemagne, qui se situent actuellement à 7 milliards d’euros. La maison française dispose à Francfort d’une équipe d’allocation d’actifs, d'économistes germanophones et d’une équipe spécialisée de wholesale.Les priorités pour 2011 sont les actions et les obligations européennes, émergentes et américaines. Sur le plan thématique, BNPP IP va insister en Allemagne sur les «mégatendances» (mondialisation, infrastructures et urbanisation) et sur les besoins de sécurité avec des produits protégés de la gamme STEP Parvest, notamment le STEP Parvest 90 Euro et le STEP 80 World Emerging Euro.

Dario Frigerio, l’ancien directeur général de Pioneer Global Asset Management, refait parler de lui un peu plus d’un an après avoir quitté la société de gestion du groupe italien UniCredit, aujourd’hui en vente. Son poste avait par la suite été confié au Britannique Roger Yates, ex-CEO de Henderson.Dario Frigerio vient en effet d’être nommé par Citi en tant que senior advisor pour les services aux investisseurs dans l’activité de Global Transaction Services de la banque, un poste nouvellement créé. Basé en Italie, il fournira du conseil stratégique et s’occupera d’élargir la clientèle de la société en Europe, au Moyen-Orient et en Afrique.

Selon La Tribune, MBO Partenaires, le fonds d’investissement français, a lancé une activité en Chine (Shanghai) et en Inde (Bangalore), pour faciliter le travail des sociétés de son portefeuille dans ces deux pays (aide aux achats, production locale...).

Calao Finance a annoncé, vendredi 28 janvier, avoir obtenu l’agrément du FCPI Innovation Stratégique. Selon le communiqué de la société de gestion, il s’agit du premier FCPI orienté sur les hautes technologies stratégiques. Les PME françaises et européennes qui développent ces technologies seront sélectionnées et accompagnées en appliquant également des critères ESG (Environnement, Social, Gouvernance). Dans le détail, la société investira aussi bien dans l’aéronautique et le spatial (systèmes embarqués, imagerie et vision, matériaux composites hautes performances... ), le domaine maritime et sous-marin (robotique, dispositifs de dépollution, aquaculture, technologies hydroliennes), l’efficacité énergétique (équipements électriques, bâtiments intelligents, valorisation des déchets,…), la sécurité numérique (cryptographie, contrôles d’accès, transferts de données…) et les technologies de l’information (systèmes de télécommunication, infrastructures, services informatiques et logiciels…) Le portefeuille sera investi à 80% dans des PME éligibles à la réduction d’ISF - soit une réduction d’ISF de 40% - et 20% dans une allocation OPCVM diversifiée de type monétaire, obligataire, convertible ou action (groupe UFG-LFP) Caractéristiques :Droits d’entrée : 5% maximum Frais de gestion maximum : 4,2% TTC maximum / an durée de vie du fonds est de 6 ans minimum.Valeur d’origine des parts A : 100 € / Souscription minimale : 10 parts Valorisation : semestrielle / Période de souscription : jusqu’au 31/08/2011 Durée de blocage des parts : 6 ans minimum prorogeable 2 ans, sauf cas légaux (invalidité, décès)

Le groupe britannique de capital-investissement 3i a annoncé le 27 janvier que le montant de ses investissements avait doublé sur les neuf premiers mois de son exercice, pour atteindre 510 millions de livres, mais a fait part d’une chute de ses cessions.Dans son dernier rapport d’activité, 3i a indiqué que ses investissements avaient presque quintuplé au dernier trimestre 2010 par rapport au même trimestre de l’année précédente, passant de 34 à 158 millions de livres. Entre avril et décembre, ils sont passés de 249 à 510 millions de livres, marquant «une nette reprise de l’activité».Parmi les investissements de cette période, 3i a participé au rachat du groupe français Trescal pour 23 millions de livres. Les réalisations du groupe ont en revanche chuté, revenant de 777 millions pour les neuf premiers mois du précédent exercice à 398 millions pour la même période de l’exercice en cours.

GAM a annoncé le 27 janvier le lancement d’un fonds de performance absolue au format Ucits III, le GAM Star Global Convertible Bond (ISIN IE00B5BRTG34), cogéré par Ben Helm et Alex McKnight. Il vise à produire des rendements nets des liquidités, plus 8% par an, avec une volatilité de 8-12% par an à moyen terme. Le fonds investit dans environ 40-60 obligations convertibles à l’échelle globale et de différents niveaux de qualité de crédit. Les gérants font appel à une approche d’investissement active qui ne s’oriente vers aucun indice de référence. L’approche est conçue pour réaliser des performances dans tous les contextes de marché et présenter une corrélation faible avec les actions et les obligations. Principales caractéristiques Nom de fonds: GAM Star Global Convertible Bond Volume de fonds: 100 millions de dollars Objectif de rendement et risque: rendements nets des liquidités, plus 8% par an, avec une volatilité de 8-12% p.a. à moyen terme Type de fonds: UCITS III, de droit irlandais Monnaie de référence: Dollars Code ISIN: IE00B5BRTG34 Placement minimal: 10 000 dollars Commission de gestion et de distribution1: 1.15% p.a. Commission de performance : 10% sur une base high watermark 1 N’inclut pas les frais administratifs ni commissions de la banque dépositaire.

Janus Capital Group has announced the appointment of Augustus Cheh as president of Janus Capital International, the firm’s non-U.S. business arm, effective March 29, 2011. Janus also announced that effective April 1, 2011 Hiroshi Yoh will join the firm as portfolio manager of Asian equity strategies and, subject to regulatory approval, CEO of the firm’s Singapore subsidiary. These appointments mark an important step in the firm’s plans to build out its global investment capabilities and business for the benefit of its clients worldwide.As president of Janus Capital International, Augustus Cheh will be based in Hong Kong and will report directly to Janus Capital Group CEO Dick Weil. Working with the regional management teams of Janus’international businesses, he will oversee all of Janus’ businesses based outside of the U.S., including key regions of Asia Pacific, Europe and the Middle East. Prior to joining Janus, Augustus Cheh was CEO of AllianceBernstein Hong Kong. Hiroshi Yoh, who will be based in Singapore, will report directly to Janus Co-CIO Jonathan Coleman. He will be responsible for managing Janus’ Asian equity portfolios and helping to drive the investment team build out in Asia. Hiroshi Yoh comes to Janus from Tokio Marine Asset Management, a Singapore-based asset management firm where he served as the CEO and Chief Investment Officer, with responsibility for the Asia Pacific ex-Japan business.

p { margin-bottom: 0.08in; } On 26 January, BNY Mellon Alternative Investment Services (AIS), a provider of services to hedge funds with more than USD350bn in assets under administration, announced the promotion of Alan Flanagan to become its head of global product management, replacing Rick Stanley, who in June 2010 was appointed executive vice president of the global structured finance group at BNY Mellon.Since June, Flanagan, who joined the group in 2008, has already been serving as the interim director of AIS, while continuing to direct the group’s activities in the area of private equity administration. He was also the one primarily in charge of the integration of the global investment servicing activities of PNC in Europe, after the acquisition in July 2010.Flanagan will continue to be based in Dublin.

p { margin-bottom: 0.08in; } BNP Paribas Wealth Management and ESSEC on 27 January announced the launch of the Philanthropy Chair, with a three-year term. “BNP Paribas Wealth Management was the first private bank to get involved in philanthropy, with both a range of philanthropic services for clients, and an action to raise awareness and exchange,” BNP Paribas Wealth Management says in a statement. The Philanthropy Chair, which will be at the Institute for Innovation and Social Enterprise (IIES) at ESSEC, will aim to study, value and promote knowledge of the role of philanthropy.

p { margin-bottom: 0.08in; } For 2010, Invesco Ltd on 27 January reported a net profit of USD639.7m, compared with USD378.1m the previous year, an increase of 31.1%. Profits per share leapt 55.1%, which Martin L. Flanagan, president and CEO, attributes to strong performance, improvement of the market environment, and the successful integration of the retail asset management activities of Morgan Stanley. Operating margins were 34.5%, compared with 28.5% in 2009.Assets totalled an average of USD532.3bn, 28% higher than the USD415.88bn recorded the previous year. As of 31 December, assets totalled USD616.5bn, compared with USD604.5bn as of the end of September, and USD459.5bn twelve months earlier.Net subscriptions to long-term funds totalled USD5.5bn, while net redemptions from institutional money market funds totalled USD15.5bn. Net capital gains related to market appreciation totalled USD43.8bn, while acquisitions/dispositions had a net positive effect of USD121.5bn, and forex gains brought in USD1.6bn.

p { margin-bottom: 0.08in; } High levels of mortgage debt, payment defaults, repossessions: none of these factors argues in favour of the US residential real estate sector. According to a research note from TrimTabs, it is unlikely that the US real estate market will recover for five or six years. “The stock market will continue to lead the way, but the real estate depression is a limiting factor for growth in the economy,” says Madeline Schnapp, director of macroeconomic research at TrimTabs. “We estimate that up to 20% of growth in GNP and 40% of growth in the job market were related to the real estate sector in some way between 2002 and 2007, but in the years to come, that sector will hold the economy back,” she says. According to TrimTabs, several considerable obstacles stand in the way of a recovery in residential real estate. The ratio of mortgage debt to available income now stands at 89%, meaning that households will need to pay off USD1.5bn to USD2.5bn to return to a more sustainable level of 65%. About 7 million mortgages are now in default, and each quarter 250,000 new default notifications are sent out. Another subject of concern is that nearly 11 million homeowners, or about 25% of all homeowners, have a higher level of debt than the value of their property. Borrowers owe EUR8.9trn on mortgages on properties valued at USD12.7trn. This adds up to a loan/value ratio of 70%, well above the ratios of 45% to 50% before the crisis. The repossession process has also been slowed to 499 days, up from 319 days two years ago.

p { margin-bottom: 0.08in; } An appeal in Davos by Gary Cohn, president of Goldman Sachs, for stricter rules governing hedge funds, has provoked some sabre-rattling in the sector, the Financial Times reports. “Hedge funds are regulated. We didn’t cause the financial crisis, and we weren’t saved by the government,” says Richard Baker, president and CEO of the Managed Funds Association.

p { margin-bottom: 0.08in; } The consulting committee of the Principles for Responsible Investment (PRI) on 27 January announced the election of Wolfgang Engshuber, chief administrative officer at Munich Resinsurance America, as president of the United Nations principles body. He succeds Donald MacDonald, trustee of the British Telecom pension fund. Engshuber had been a member of the consulting board of the PRI for 18 months.