Selon Barclays Capital, les actifs sous gestion ont touché un record de 270 milliards de dollars en 2008 pour chuter à 154 milliards en fin d'année

Ils ont baissé de 18,2% en novembre en rythme annuel. Seule une réduction de l’offre pourrait mettre fin à ce mouvement

La deuxième année de décollecte en France masque des performances diverses selon les sociétés

Les titres adossés à des actifs émis à partir du 1er mars et destinés au repo devront être notés «AAA/Aaa» et ne pas avoir d'autres ABS en sous-jacent

La deuxième année de décollecte en France masque des performances diverses selon les sociétés

Selon La Tribune, «certains spécialistes n’hésitent pas à comparer 2009 à 2003, la deuxième meilleure année pour le marché primaire des obligations convertibles» . Pour un retour en grâce, en dépit d’un rendement attrayant (de l’ordre de 8 % selon Acropole AM), «plusieurs conditions doivent être réunies pour permettre un redémarrage des émissions», estime le quotidien, qui cite Emmanuel Martin, responsable des gestions chez Acropole AM, pour qui «il faut déjà que le calme revienne sur le crédit et sur les actions».

Selon La Tribune, suite à la clôture de l"enquête, Jérôme Kerviel, l"ancien trader de la Société générale, devrait être jugé en 2010 en correctionnelle pour la perte de 4,9 milliards d"euros.

Avec la baisse des marchés, une décollecte marquée et la baisse des commissions de gestion, l"industrie de la gestion est condamnée à se restructurer si elle veut survivre à la crise. Selon les estimations de Jean-François Bay (Multiratings), #une société sur deux en France devrait être concernée par le mouvement de restructuration#. Ce mouvement pourrait être renforcé par la directive OPCVM approuvée par les députés européens le 13 janvier dernier. Ce texte devrait en effet exacerber la concurrence entre sociétés de gestion puisqu"elle vise à réduire la fragmentation des fonds d"investissement de l"Union.

ING a dévoilé lundi de nouvelles pertes au titre du quatrième trimestre sur son portefeuille de crédits structurés (2 milliards d"euros), ce qui l"a poussé à demander la garantie de l"Etat, remplacer son directeur général, et supprimer 7.000 emplois, rapporte le Financial Times.

Selon Les Echos, le chiffre d’affaires du secteur a reculé de 6,2 % en 2008 à 183,6 milliards d"euros. Le secteur avait déjà enregistré une baisse de son activité en 2007 (- 0,9 %), après cinq années de croissance soutenue. L’assurance-vie plombe les chiffres, avec des cotisations en baisse de 10,6 % en vie et capitalisation à122,6 milliards. La collecte nette d’assurance-vie affiche une baisse de 47,5 % à 28,4 milliards d’euros, soit le plus faible montant d'épargne nouvelle investie depuis dix ans. Ensuite, les encours sont à peine stables, à 1.122,4 milliards d’euros. Autrement dit, « les compagnies ont pu maintenir leur contribution au financement de l'économie, mais elles n’ont pas drainé d'épargne supplémentaire, restée logée sur des comptes à terme ».

Selon le Financial Times, Cremades & Calvo-Sotelo, un cabinet d"avocat espagnol travaillant avec des centaines d"investisseurs ayant perdu de l"argent dans le scandale Madoff, tente de monter un groupement international d"avocats pour demander des dommages et intérêts aux banques qui ont vendu des fonds Madoff dans au moins 17 pays. «Nous choisissons des cabinets d"avocats dans chaque juridiction afin de pouvoir fournir une réponse mondiale à cette fraude mondiale», affirme Javier Cremades, de Cremades & Calvo-Sotelo, dans un entretien au FT.

Le gestionnaire de fonds de hedge funds Tremont Capital Management a suspendu à titre permanent l’activité de sa filiale de single-manager hedge funds Rye Investment Management qui avait investi la totalité de ses 3,1 milliards de dollars d’encours dans un fonds nourricier (feeder fund) géré par Bernard L. Madoff Investment Securities, rapporte Pensions & Investments.

Selon Les Echos, Allianz Alternative Asset Management a décidé de liquider ses OPCVM AGF Trésodyn et W Finance Capital +, détenant des actions de la sicav luxembourgeoise Luxalpha, à leur valeur liquidatives du 11 décembre. «Les conditions actuelles de marché, la taille fortement réduite de ces fonds, ainsi que la faible liquidité des fonds alternatifs sous-jacents ne permettant plus de respecter les objectifs d’allocation stratégique initialement fixés, AAAM a estimé nécessaire, dans le souci de préservation de l’intérêt des porteurs de parts, de procéder à leur dissolution, après agrément de l’AMF», explique le groupe qui se propose de verser aux clients un acompte sur le produit de la liquidation, à hauteur de 90 % de la dernière valeur liquidative, datant du 11 décembre

L’ancien président du comité de gestion de Merck KGaA, Hans Joachim Langmann, qui a déjà pris une participation à l'été 2008, va porter "à moyen terme"sa participation dans le capital de la banque privée Hauck & Aufhäuser (H&A) à 10 %.Parallèlement, la banque indique que deux membres du comité de direction vont quitter leurs fonctions pour prendre leur retraite. Il s’agit d’Alfred Junker et de Peter Gatti, tous deux associés-gérants, qui quitteront H&A respectivement fin mai et fin juin.

Les activités de la BHF-Bank (groupe Sal. Oppenhiem) dans les domaines de la banque dépositaire, de la conservation et de services financiers liés aux valeurs mobilières ont été regroupée dans une banque indépendante qui porte le nom de BHF Asset Servicing, rapporte la Börsen-Zeitung. Cette démarche doit permettre à la BHF de mieux servir sa clientèle institutionnelle.

Selon La Tribune, Emilio Botín, le patron du Banco Santander (BS), a été la cible de vives critiques lors de l"AG des actionnaires qui s"est tenue lundi. Regroupés en association, 600 investisseurs de la filiale de gestion de fonds alternatifs, Optimal, réclament des indemnités pour avoir perdu leur argents suite au scandale Madoff. «Les pertes subies par les investisseurs d"Optimal atteignent 2,33 milliards de dollars, que le BS se refuse à couvrir en arguant être lui-même victime de la malversation», précise le quotidien.

Selon les proches du dossier, rapporte Cinco Días, le Santander a décidé de reporter la cession de sa filiale Santander Asset Management, dont l’encours a chuté de 36 % l’an dernier, à moins de 32,95 milliards d’euros. A l’heure actuelle et compte tenu du profil conservateur du portefeuille, qui ne génère donc pas des recettes de commissions très importantes, le Santander ne pourrait tirer que 800 millions-1,2 milliard d’euros de sa filiale, alors qu’il voulait la vendre pour 3 milliards d’euros.

Pierre Leconte est gérant de fortune et président du Forum monétaire de Genève pour la paix et le développement, une institution qui propose de réformer le système monétaire. Dans un entretien au Temps, il affirme que «les actions devraient se reprendre en 2009, même si la récession freinera le mouvement». Il souligne que «2009 sera surtout l"année du krach obligataire», car les énormes efforts de relance, qu"ils fonctionnent ou non, sont très négatifs pour les obligations, selon l"économiste. Pierre Leconte se dit très haussier sur l"or.

Old Mutual Asset Managers (OMAM) a lancé en décembre Old Mutual Currency Fund, un hedge fund devises, géré selon un modèle quantitatif multi-signaux.Il est investi dans 11 devises majeures (G10 et dollar singapourien) par le biais de contrats à terme. Le fonds était géré en incubation depuis mars 2007 et a dégagé une performance de 11,5 % en 2008. L"équipe de gestion est dirigée par Jinhui Luo, spécialiste des devises, qui a rejoint OMAM en 2005.

Old Mutual Asset Managers (OMAM) a lancé en décembre Old Mutual Currency Fund, un hedge fund devises, géré selon un modèle quantitatif multi-signaux. Il est investi dans 11 devises majeures (G10 et dollar singapourien) par le biais de contrats à terme. Le fonds était géré en incubation depuis mars 2007 et a dégagé une performance de 11,5 % en 2008. L"équipe de gestion est dirigée par Jinhui Luo, spécialiste des devises, qui a rejoint OMAM en 2005.

Les filiales allemandes de Crédit Agricole Asset Management (7 personnes) et de Société Générale Asset Management (10 personnes) affichent actuellement des encours respectifs de 2,2 milliards et plus d’un milliard d’euros, dont une moitié dans les deux cas pour la gestion institutionnelle.

Dans une lettre ouverte aux investisseurs, Marcus Agius et John Varley, respectivement président et directeur général de Barclays, ont souligné que la banque était bien financée et rentable, rapporte le Financial Times. Ils ont ajouté qu"ils avaient avancé la publication des résultats annuels de l"établissement d"une semaine au 9 février.

Le secteur britannique des hedge funds emploie environ 40.000 personnes, selon l"Alternative Investment Managament Association (Aima). C"est la première fois que l"association professionnelle de la gestion alternative fournit une telle estimation.Dans le détail, l"Aima évalue le nombre de personnes directement employées par les hedge funds et les fonds de hedge funds à environ 10.000. A cela s"ajoutent au moins 30.000 emplois indirects, comme les conseillers et les prestataires de services (prime brokers, services juridiques et comptables) qui dépendent du secteur.

Si Carmignac Gestion est une des sociétés de gestion qui traverse le mieux la crise financière, la gestion de ses fonds a été profondément modifiée l"an dernier, dans un sens nettement plus défensif.Avec un encours de plus de 5 milliards d"euros sous gestion, le fonds Carmignac Patrimoine est ainsi désormais exposé quasiment en totalité aux produits de taux. Grâce à ce recentrage, le fonds patrimonial a offert une certaine résistance, avec un gain de +0,01 % en 2008.Si la société d"Edouard Carmignac maintient son type de gestion à performance absolue, avec une gamme large et complémentaire, les fonds doivent #être capables de se décorréler des marchés#, a indiqué Eric Le Coz, directeur du développement produits. Les moyens utilisés étant l"allocation d"actifs, la construction du portefeuille et des #stratégies d"immunisation#. Carmignac Gestion a renforcé sa gestion dans le domaine monétaire et obligataire, notamment avec l"arrivée de Laurent Chebanier, venu de Dexia AM et expert en taux et devises mondiaux. Les fonds axés sur les emprunts d"Etat ont ainsi élargi leur univers d"investissement au monde entier, permettant des paris directionnels mais aussi des #stratégies de valeurs relatives#, par exemple forint contre couronne tchèque.#Il existe des opportunités sur le marché des crédits, sans aller jusqu"au high yield#, a par ailleurs souligné Edouard Carmignac, citant Fiat en exemple. #On trouve toujours de l"argent à gagner, avec de bonnes signatures#, comme les obligations de Pernod Ricard qui procurent un rendement d"environ 8 %. Du côté des actions, les experts de Carmignac Gestion constatent le marasme actuel. Frédéric Leroux, directeur de la gestion des risques décèle toutefois des facteurs positifs : #un début d"amélioration dans l"immobilier aux Etats-Unis# et la résistance économique de la Chine, qui a lancé un plan massif de relance représentant 14 % de son PIB. Outre les actions chinoises, le thème de l"or peut redevenir porteur, en raison de la fragilisation internationale des monnaies. Et les gérants de Carmignac misent aussi sur les valeurs défensives.Par ailleurs, Carmignac Gestion commercialisera d"ici un mois un fonds long-short, dans le cadre réglementaire UCITS III, #un produit décorrelé par excellence, résultat de notre expérience en gestion alternative#, a indiqué Eric Le Coz.

Lors d’une intervention devant la convention annuelle de Tocqueville Finance, Alain Bokobza, responsable de la stratégie Europe et multi-actifs chez Société Générale Corporate & Investment Banking (SG CIB), a estimé que l’on peut escompter de moindres mouvements en 2009 sur les changes, parce que des politiques de taux très bas sont mises en ?uvre partout dans le monde. Il conviendra selon lui de préférer le dollar au yen, de même que, dans les marchés développés, les Etats-Unis et le Japon à l’Europe. Le stratégiste préconise aux investisseurs, dans la zone émergente, de privilégier l’Asie par rapport à l’Amérique latine et, en Europe, le Royaume-Uni à l’Allemagne. #Jamais les actions n’ont été aussi peu chères contre les obligations d’Etat#, ajoute Alain Bokobza, soulignant que les T Bonds sont actuellement l’actif le plus dangereux du monde, avec un rendement très proche du plus bas record de 1,98 % constaté en octobre 1941. La valorisation des marchés d’actions est historiquement faible, et la prime de risque sur cette classe d’actifs dépasse les 7 %. Cela offre donc une opportunité pour les investisseurs qui ont une optique de long terme.Alain Bokobza recommande aussi de donner la préférence aux secteurs défensifs comme celui de la consommation et d’augmenter l’exposition aux secteurs sensibles au dollar, comme la pharmacie, le luxe, l’aérospatial et les services aux collectivités. Dans les financières, Alain Bokobza préfère les assureurs aux banques.Enfin, le spécialiste considère que le marché du crédit est désormais très attrayant ; il met notamment en exergue la forte rémunération des obligations privées des entreprises.

Dans un commentaire spécial, Moody"s souligne le risque présenté par des programmes de pension sous-capitalisés et estime qu"une nouvelle détérioration des prix d"actifs en 2009 pourrait entraîner des pressions significatives sur le profil de crédit des entreprises engagées dans de tels programmes et de nouvelles dégradations des notes.

Selon l"Agefi suisse, une nouvelle banque privée a vu le jour. Appelée Von Roll Bank, la structure a été créée par la holding détenant le groupe industriel Von Roll. Elle ne sera pas uniquement destinée à gérer la fortune des Von Finck, assure son CEO, Cyrill Escher. #Pas de produits maison ni d"accord avec des distributeurs : la spin off du groupe industriel Von Roll veut se distancier d"emblée des produits et des pratiques qui ont discrédité le monde financier#, commente le quotidien helvétique.

Selon La Tribune, «UBS versera à ses salariés un bonus au titre de l’exercice 2008", malgré la perte de 20 milliards de francs suisses attendue.

Suite aux polémiques sur la responsabilité du dépositaire dans le cadre de l"affaire Madoff et à la lettre de la ministre française de l"Economie, Christine Lagarde adressée le 12 janvier dernier au commissaire européen au marché intérieur, Charlie McCreevy, qui soulignait la divergence des approches adoptées par els Etats membres quant au rôle et à la responsabilité des dépositaires de fonds OPCVM, Bruxelles met les points sur les «i» et se dit prête à prendre les mesures nécessaires pour remédier aux insuffisances éventuelles. «La Commission considère que la directive établit clairement, pour le dépositaire, une responsabilité fondamentale», indique un communiqué qui estime que la directive «confie clairement la garde des avoirs au dépositaire dont la responsabilité est engagée s"il commet une faute ou une négligence dans l"exercice de ses fonctions. La détermination des responsabilités et de leur étendue doit se faire conformément au droit national applicable». Si le principe de la responsabilité du dépositaire est aussi patent, son application en droit national semble beaucoup moins assurée. La Commission considère qu"il serait prématuré de conclure que dans ce cadre national, les investisseurs dans les fonds OPCVM concernés ne seront pas indemnisés de leurs pertes. Cela dit, compte tenu du rôle central joué par le dépositaire dans le système réglementant les OPCVM, «la Commission est déterminée à faire en sorte que les textes de droit national et les pratiques nationales transposent le principe de responsabilité du dépositaire dans la directive sans la diluer».Dans cette perspective, la Commission va établir, en collaboration avec le Comité européen des régulateurs des marchés de valeurs mobilières (CERVM ou CESR) un état des lieux «relatif au mode de mise en ?uvre des dispositions pertinentes de la directive et évaluera le mode de définition de la responsabilité des dépositaires dans les droits civils nationaux». Avec un triple objectif : déceler toute pratique ou disposition de nature à diluer les responsabilités fondamentales prévues par la directive, clarifier les responsabilités des dépositaires d"OPCVM dans la garde des avoirs, clarifier les modalités leur permettant d"exercer ces responsabilités, y compris, précise le communiqué, la possibilité de déléguer leurs fonctions de dépositaire.Si cet examen débouche sur l"identification de pratiques ou de résultats incompatibles avec les grands principes de la directive, «les mesures nécessaires seront prises pour remédier aux insuffisances». Toutes les options sont envisagées qui vont, selon le communiqué, «de mesures de clarification juridiquement contraignantes quant à la responsabilité induite par la garde des avoirs » à « une harmonisation législative plus poussée».

La Commission européenne a adopté un ensemble de décisions visant à renforcer le cadre prudentiel des marchés financiers de l"Union, afin d"améliorer la coopération et la convergence en matière de surveillance entre les États membres et de mieux garantir la stabilité financière. Les nouvelles règles prévoient que les trois comités qui surveillent respectivement le secteur des marchés de valeurs mobilières (CESR), le secteur bancaire (CEBS) et le secteur des assurances (CEIOPS) seront dotés d"un cadre opérationnel plus clair et de mécanismes de décision plus efficaces, avec notamment l"instauration du vote à la majorité qualifiée en l"absence de consensus. Le dispositif prévoit également que les membres des comités qui ne se conforment pas aux mesures convenues par les comités peuvent être appelés à justifier ce choix. On notera toutefois que les mesures adoptées par les comités ne sont pas contraignantes.La Commission propose en outre que ces comités, ainsi que les principaux organismes associés à l"élaboration des normes d"information financière et de contrôle des comptes à l"échelon de l"UE (Groupe consultatif pour l"information financière en Europe, EFRAG) et à l"échelon international (Fondation du comité des normes comptables internationales, IASCF, et Conseil de supervision de l"intérêt public, PIOB) bénéficient d"un soutien financier au titre du budget de l"UE afin de pouvoir réaliser leurs objectifs le plus rapidement et le plus efficacement possible. Cette proposition de concours financier est soumise à l"examen du Conseil et du Parlement européen. Le communiqué souligne au passage que «le renforcement des ressources et du rôle de l"EFRAG devrait également favoriser la présence européenne dans le débat international sur les règles comptables». Le commissaire au marché intérieur, Charlie McCreevy, remarque que d"autres réformes pourront se révéler nécessaires notamment en fonction des futures recommandations du groupe d"experts présidé par Jacques de Larosière qui doit rendre ses conclusions d"ici au mois de mars.