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Toute l'actualité Economies & Marchés

juin 2009

Marchés actions

Les Allemands ont perdu € 140 milliards du fait de la crise financière

A fin décembre, l'épargne financière des ménages allemands avait diminué selon l’association des banques du secteur privé (BvB) de 140 milliards d’euros par rapport au niveau atteint douze mois plus tôt pour ressortir à 4,4 billions d’euros (lire notre dépêche du 13 mai). Cela résulte surtout d’une chute du portefeuille d’actions à 166 milliards d’euros contre 375 milliards un an auparavant. Ce montant est nettement inférieur au portefeuille d’obligations 304 milliards d’euros) et de parts de fonds d’investissement (497 milliards d’euros).Cela posé, les Allemands jouent la sécurité : fin décembre, ils détenaient 1.743 milliards d’euros sous forme de dépôts d'épargne, dépôt à vue et à terme ainsi que de numéraire, tandis que 1.263 milliards étaient placés auprès des compagnies d’assurances.
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mai 2009

Investissement

Les gérants flairent de bonnes affaires dans les actions

Les gérants présents à la Morningstar Investment Conference flairent actuellement de bonnes affaires dans les actions, même s’ils s’interrogent sur la vigueur de la reprise, rapporte le Wall Street Journal. Pour Jeff Mortimer, directeur des investissements de Charles Schwab Investment Management, le marché a touché son point bas le 9 mars. Par ailleurs, les gérants value ont déclaré qu’ils n’avaient pas modifié leur approche en matière de sélection de valeurs, malgré les pertes de l’année dernière. Enfin, nombre de gérants pensent que l’activité repartira comme avant une fois que la reprise sera amorcée, relate le WSJ
Investissement
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Danone profite à Eurazeo

Pour répondre aux inquiétudes qui planent autour de sa santé financière, rapporte la Tribune, la société d’investissement Eurazeo a annoncé hier le placement de 610 millions d’euros d’obligations échangeables en actions Danone, soit la moitié environ des 5,2% du capital qu’elle détient dans le groupe agroalimentaire. En cas de succès de l’opération, l'émission obligataire pourrait être portée à un maximum d’environ 700 millions d’euros en cas d’exercice de la totalité de l’option de surallocation. Le prix des obligations, explique le quotidien, comporte une prime d'émission comprise entre 25 % et 30 % par rapport au cours de Danone. Sachant que les obligations ne peuvent être converties avant leur échéance en 2014, il n’y aura pas d’effet de dilution pour Eurazeo avant cette date. Hier, lors d’une réunion d’analystes, Eurazeo a également fait part de son intention de monter au capital de Danone si « les conditions étaient satisfaisantes ». Dans ce cas, rapporte la Tribune, un analyste estime que la société devrait débourser « environ 150 millions d’euros, en se basant sur une décote du titre d’environ 30 % ». L’augmentation de capital de sa participation ainsi que l'émission obligataire est jugée doublement avantageuse. D’un coté, la société encaisserait la prime d'émission liée à la vente de ses obligations et de l’autre, elle profiterait d’un prix bradé sur l’achat de titres Danone. Eurazeo, note la Tribune pourra regonfler sa trésorerie mise à mal récemment.
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Hausse des taux sur l’obligataire

Selon la Tribune, le rendement de l’OAT à 10 ans, l’emprunt de référence de la France, s’est inscrit jeudi à plus de 4 %. Dans le même temps, le rendement des emprunts d'État américains s’est tendu pour atteindre les 3,75 %. Quant aux taux hypothécaires, « ils sont repassés pour la première fois au-dessus de leur niveau, précise le quotidien, lorsque la Fed a annoncé étendre son programme de rachat d’actifs, visant dorénavant des titres obligataires adossés à des prêts immobiliers». En cause, la crainte de voir la banque centrale américaine d’accélérer son programme de rachat d’actifs qui atteindrait déjà 2 100 milliards d’euros.
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L’Union des Banques Arabes veut voir la France parmi les leaders de la finance islamique

Président de l’Union des Banques Arabes et directeur général d’Albaraka Banking Group, une banque islamique, Adnan Ahmed Yousif indique dans un entretien aux Echos qu’il aimerait «voir la France occuper une place de leader dans le domaine de la finance islamique». Il évoque également son projet de lancer une mégabanque islamique pour le développement afin de renforcer l’offre de crédit dans la région du Golfe.
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Statu quo pour l’indice phare de la place de Paris

Beaucoup tablaient hier sur une modification de la composition du CAC 40 par le conseil scientifique d’Euronext, indique La Tribune. Il n’en a rien été, du fait de la volatilité des marchés. L’entrée de Sodexo ou d’Hermès et la sortie de Lagardèrer et d’Air France-KLM n’ont donc pas eu lieu.. Cependant, sur le Next 20, Neopost et Scor ont fait leur entrée tandis qu’ADP et Atos Origin en sont sortis. Au sein du SBF 120, Eurofins Scientific et Vilmorin ont fait leur apparition. Haulotte Group et Theolia en sont exclus.
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Un fonds de Pictet & Cie pour miser sur les tendances lourdes

Pictet Funds poursuit sa politique de «niche» en général pour sa gamme de fonds et son goût pour l’allocation sectorielle en particulier. L’établissement helvétique annonce le lancement de Pictet Global Megatrend Sélection, un compartiment de sa sicav Pictet Funds (Lux) apparu en octobre 2008 et autorisé à la vente en France depuis l’agrément délivré par l’AMF le 23 janvier 2009. Pictet Global Megatrend Sélection a pour objectif de tirer profit des importants changements qu’ont connu des secteurs entiers sur le plan structurel - via l’évolution démographique, l’élévation des niveaux de vie, les différentes législations, etc - ainsi que de leur potentiel de croissance. Le fonds offre ainsi un accès à différentes thématiques innovantes à caractère durable, en investissant de manière équipondérée dans les secteurs de l’eau, du bois, des énergies propres, de la sécurité, des biotechnologies, des télécommunications numériques, des médicaments génériques et des marques haut de gamme. En clair, il s’agit des huit fonds thématiques de l’établissement. Cependant, afin d’éviter la structure de fonds de fonds, chargés en frais, le gérant du compartiment compose son portefeuille de «poches» représentant les portefeuilles des fonds à thème sous-jacents. Chaque mois, l’ensemble est réajusté de façon à ce que la substitution des thèmes surévalués par des thèmes sous-évalués soit automatique. Le gérant peut aussi faire «vivre» le compartiment en ajoutant de nouvelles idées d’investissement. Ainsi, les valeurs composant Pictet Agriculture - le plus récent de la gamme - pourrait constituer, à terme, le neuvième thème du fonds. Naturellement diversifié, le compartiment compte quatre cent quatre lignes de titres. Caractéristiques: Code Isin: Part P: LU0386882277 Part I: LU0386875149Droits d’entrée: 5 % maximumFrais de gestion annuels : Part P: 1,6%/Part I: 0,8 %Montant de la part: 76,8 eurosMontant minimum à la souscription: Part P: - / Part I: 1 million d’euros
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Le private equity fait sa publicité

L’Association suisse du private equity (SECA) a présenté jeudi un ouvrage décrivant le monde du private equity, rapporte Le Temps. «La SECA compte profiter de la tourmente financière pour se distinguer d’autres acteurs, en particulier les hedge funds, qui selon elle poursuivent un but uniquement financier», explique le quotidien genevois. En 2008, 1,6 milliard de francs a été investi en Suisse. Il y a deux ans, la somme atteignait 1,34 milliard. Cette année, Christophe Borer, représentant romand de l’association, évoque un «coup de frein», sans pouvoir le chiffrer.
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Investissement

Axa IM : attention aux valeurs cycliques

Face au récent rebond spectaculaire des valeurs cycliques, les investisseurs peuvent se poser la question de leur valorisation. Axa IM invite dans le contexte actuel à rester prudent. «Bien que les révisions à la baisse des profits se soient réduites, l’environnement économique demeure fragile, avec encore le risque de mauvaises surprises», estime la société de gestion. A ce stade, elle lui semble donc raisonnable «de penser que la très forte surperformance des cycliques que nous venons de connaître est plutôt derrière nous».
Investissement
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"Les fondamentaux ne sont pas encore en place pour un rebond", selon Sandro Mauceri (CMA)

Le rebond des marchés que nous connaissons actuellement est surtout dû à l’injection d’argent dans le système par les Etats et les banques centrales, estime Sandro Mauceri, de Capital Management Advisors, société de multigestion alternative qu’il va d’ailleurs bientôt quitter pour rejoindre une société de gestion privée suisse."Les Etats ont une grande peur de la déflation. Et tant qu’il n’y aura pas de signes de reprise de l'économie réelle ou de l’inflation, ils ne changeront pas leur politique. Mais lorsque l'économie ou l’inflation repartira, il faudra que les Etats soient aussi prompts à retirer les liquidités qu’ils ont été rapides à les injecter», analyse le professionnel de CMA.En attendant, aujourd’hui, les fondamentaux ne sont pas en place pour un rebond, poursuit Sandro Mauceri, pour qui l'économie réelle ne repartira pas avant fin 2010 ou 2011.Pour lui, l’obligation des Etats d’assainir leurs finances publiques constituera le prochain grand défi. Dans ce contexte, il ne sera pas étonnant qu’ils s’en prennent aux centres offshore, afin de récupérer des capitaux qui leur échappent aujourd’hui. Enfin, s’agissant de la directive sur la gestion alternative, Sandro Mauceri estime qu’elle sera très difficile à appliquer tant que l’Europe ne se dotera pas d’un organe suprême qui régule tous les marchés.
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Investissement

Les étonnants sous-jacents des ETF

Le rapport annuel 2008 de db x-trackers, le spécialiste des ETF du groupe Deutsche Bank, montre selon la Frankfurter Allgemeine Zeitung que l’ETF sur le Dax de ce promoteur comportait 33 % de valeurs japonaises, 30 % de suisses, plus des titres israéliens, danois et norvégiens, les actions du Dax ne représentant qu’un peu plus de 19 % du total. Il en va de même pour le tracker Dax de Lyxor, avec environ la moitié d’actions françaises, puis des italiennes et enfin 10 % de suisses et 10 % d’allemandes.Cela n’est pas interdit, et les conditions générales de comstage (Commerzbank) précisent bien que le fonds peut utiliser des techniques dérivées, comme les swaps. Répliquer exactement le Dax coûte trop cher et comporte un handicap fiscal en Allemagne, ce qui explique que, depuis huit ans, la performance du iShares, qui reproduit fidèlement le Dax, est en retard de plusieurs points de pourcentage sur l’indice. Ni iShares ni ETFlab (Deka) ne sont des jusqu’au-boutistes de la réplication exacte, et ETFlab compte proposer à l’avenir des trackers utilisant les swaps.
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Eurex lancera quatre nouveaux contrats agriculture

Mercredi, le marché à terme germano-suisse Eurex (Deutsche Börse et Bourse suisse) a annoncé pour juillet 2009 le lancement de quatre nouveaux futures sur des denrées agricoles : porc, porcelet (hogs et piglets) et pomme de terre (London potatoes et European processing potatoes). Le règlement se fera en numéraire.Pour la distribution et le développement de produits, Eurex a été conseillé par la Europäische Warenterminbörse Beteiligungs AG (EWB) de Hanovre. Il est prévu d'élargir la gamme de contrats de dérivés sur produits agricoles en 2010.
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Démenti chez Rothschild & Cie Gestion

Philippe de Nicolay, président du conseil de surveillance de Rothschild & Cie Gestion, a démenti mercredi 27 mai 2009 une rumeur selon laquelle Sélection R, la plateforme de l’établissement à destination des conseillers en gestion de patrimoine indépendants était à vendre. « C’est une rumeur qui court depuis plusieurs années, s’est amusé Philippe de Nicolay, mais qui n’a aucun fondement. Compte tenu de l’ampleur de la crise, la rentabilité des activités de gestion sont logiquement en baisse, a-t-il ajouté. Il n’en reste pas moins que Sélection R est une activité essentielle pour notre maison, au même titre que celles à destination des investisseurs institutionnels, de la banque privée ou de la distribution. »
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Les fonds investis sur les petites valeurs en forme en 2009

Arrétés au 22 mai 2009, les performances moyennes des fonds « actions » depuis le début de l’année, communiqués par Europerformance-SIX Telekurs, mettent en évidence des parcours résolument différents selon les tailles des capitalisations, les catégories et… les produits ! Ainsi, sur l’Europe, ce sont les fonds investis sur les petites et moyennes valeurs qui ont tiré le mieux leur épingle du jeu sur les cinq premiers mois de l’année. Surtout les fonds investis sur des petites et moyennes valeurs du vieux Continent, en progression de 15,86 %, tandis que les fonds investis sur les petites valeurs françaises ont affiché une hausse moyenne de 9,96%. Dans tous les cas, c’est nettement mieux que les fonds essentiellement composés de grandes capitalisations. Sur l’Europe, ces fonds ont progressé de 5,97 % et, sur la France, de 2,92 %. Les performances des meilleurs fonds dans leur catégorie viennent cependant brouiller les cartes. Ainsi, Sextant PEA classé dans la catégorie Europe-général a progressé de 33,61 % depuis le début de l’année, tandis que RP Sélection Alternext composé de petites et moyennes capitalisations européennes affichent la meilleure performance de la catégorie avec un gain de 25,86 %.
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Des efforts nécessaires sur la pédagogie et l’information des épargnants

Le risque n’a toujours pas les faveurs des épargnants… C’est ce qu’il ressort de l’enquête Natixis Epargne Financière réalisée par TNS Sofres entre le 16 et le 21 mars 2009 auprès d’un échantillon représentatif de mille personnes détenant plus de 5 000 euros de placements financiers. Ainsi, 66 % des personnes interrogées préfèrent placer toute leur épargne sur des placements sûrs. Plus il s’agit de « petits » épargnants, plus l’aversion au risque est grande. Avec moins de 35 000 euros, ils sont jusqu’à 75 % à souhaiter placer toute leur épargne sur des produits sans risques. Outre la sécurité jugée prioritaire pour 65 % des sondés, les critères de sélection des placements les plus importants sont la liquidité pour 46 % des personnes interrogées, le besoin de simplicité et la facilité de compréhension du produit d’épargne (44 %), et les frais (41 %). En marge de ces données, l’enquête note que 63 % des épargnants souhaitent être mieux formés pour choisir et gérer leurs placements financiers – surtout les plus jeunes et les plus modestes où la proportion monte à 72 %. Les besoins sont réels comme le démontrent l’amalgame faits par les épargnants entre les produits actions - jugés risqués de façon unanime - et les sicav, quelle que soient leurs catégories. De fait, 65 % des épargnants jugent risqués les sicav monétaires... On notera que les contrats d’assurance vie multisupports, les obligations et les fonds à capital garanti sont placés à un niveau de risques moindre par les personnes interrogées. A propos des fonds garantis, 32 % les considèrent comme risqués alors qu’une proportion équivalente les juge bien adaptés pour s’intéresser aux placements liés à la Bourse, compte tenu de leurs risques limités ou maitrisés. Selon les enquêteurs, cette caractéristique est à mettre en rapport avec le sentiment d’opportunités boursières actuelles exprimé par trois épargnants sur dix. Enfin, les épargnants considèrent que les établissements financiers sont les mieux armés avec la presse pour les former et leur permettre de bien choisir et gérer leurs placements financiers. Le conseiller financier reste donc un interlocuteur-clé. 75 % des personnes interrogées se disent satisfaites de la bonne prise en compte de leur profil d’épargnant par ce dernier. Reste qu’en matière de pédagogie et d’information, il existe encore une marge de progression. Sur les frais par exemple, les perspectives de gains et les risques des placements, on compte respectivement 64 %, 63 % et 59 % de satisfaits.
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Encore des émissions obligataires à venir

Les émissions obligataires auprès des particuliers font manifestement des émules, rapporte la Tribune qui note qu’après EDF, Suez Environnement réfléchit à ce type d’opération. Si l’émission de l’électricien doit atteindre 1 milliard d’euros d’obligations, à un taux de 4,5 % sur cinq ans, elle s’élèverait à 250 millions d’euros pour Suez Environnement. A cela devrait s’ajouter d’autres émissions, notamment chez Pernod-Ricard qui entend lever « au minimum 500 millions d’euros » sur le marché de la dette.
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Course au record pour les emprunts d'entreprises

Les entreprises inondent le marché obligataire. Depuis le début de l’année, il a été émis chaque jour boursable des obligations d’entreprise investment grade en euros pour un montant moyen de 1,7 milliard d’euros. De ce fait, souligne la Börsen-Zeitungt, 2009 a déjà battu 2003 comme deuxième année des plus fortes émissions, et le record de 2001, avec un peu plus de 200 milliards d’euros, n’est plus qu'à 32 milliards de distance. Suki Mann, head of credit strategy chez Société Générale à Londres, table sur 250 milliards d’euros.
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Obligations cherchent institutionnels

Selon les chiffres de la Société Générale cités par L’Echo, plus de 168 milliards d’euros d’emprunts ont été émis par les secteurs non financiers depuis janvier. Aussitôt émise sur le marché primaire, l’obligation s'écoule avec une rapidité sans précédent, constate le quotidien. «Lafarge et Saint-Gobain ont vu leurs emprunts émis sur le marché partir en 5 à 10 minutes», indique Peter De Coensel, responsable de la gestion des obligations d’entreprises chez Petercam. Derrière cet engouement se cache surtout l’appétit des investisseurs institutionnels pour ce type de placements, ajoute L’Echo.
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Sonja Kohn (ex Bank Medici) soupçonnée de blanchiment

D’après le magazine autrichien Profil, le Parquet de Luxembourg a été saisi à la mi-janvier d’une plainte pour blanchiment d’argent à l’encontre de Herald Asset management Ltd (îles Caïmans), proche de Sonja Kohn, fondatrice de Bank Medici. Il est reproché à Herald, qui gérait un des fonds Madoff, d’avoir effectué en deux tranches des transferts de 11 millions d’euros à un cabinet d’avocats situé à Gibraltar, la bénéficiaire étant Sonja Kohn elle-même.
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SIG repondère son Global Best Ideas

Skandia Investment Group a procédé à la repondération annuelle de l’allocation du fonds Skandia Global Best Ideas, ce qui s’est traduit par une réduction d’un point (à 15 %) de l’exposition aux Etats-Unis et de 0,1 point (à 6,4 %) à l’Asie hors Japon.En revanche, l’allocation au Royaume-Uni est demeurée inchangée à 50 %, dès lors que le produit est principalement destiné aux investisseurs britanniques. La pondération de l’Europe hors Royaume-Uni a été majorée de 0,5 point, à 14,5 %, celle des marchés émergents passe à 9,4 % contre 9 % et celle du Japon est réviséeà 4,7 % contre 4,5 %.L’allocation d’actifs se fonde sur le PÏB mondial tel que déterminé par le MSCI AC World GDP Index.
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Formations validantes pour les conseillers en gestion de patrimoine indépendants

Vie Plus, la filière de Suravenir (groupe Crédit Mutuel Arkéa), dédiée aux conseillers en gestion de patrimoine indépendants, vient de signer pour 2009 une «Charte departenariat privilégié actif «avec treize sociétés de gestion : adequity, Amiral Gestion, DNCA Finance, Invesco Asset Management, Keren Finance, La Financière de l’Echiquier, La Française des Placements, Lazard Frères Gestion, Neuflize OBC Asset Management, OFI Asset Management, Rivoli Fund Management, Rothschild & Cie Gestion et Rouvier Associés. Cette charte prévoit la réalisation de réunions financières, de « road shows » et de formations validantes auprès des CGPI.
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Augmentations de capital en vue en Europe

Selon la Tribune, la crise de liquidité qui a agité les marchés en début d’année et les incertitudes économiques conduisent les groupes aux bilans fragiles à se refinancer. Tous n’ayant pas la capacité de faire appel au marché obligataire, ce sont les actionnaires qui sont mis à contribution. «De façon générale, les sociétés dont les échéances de refinancement représentent 3,5 fois l’Ebitda ou plus, comme Saint Gobain ou Danone, vont avoir à un moment donné besoin de procéder à des augmentations de capital», y explique Arielle Levi, gérante senior actions européennes chez CRR Actions, tandis que d’autres comme Carlsberg ou Inbev ont opté pour une cession d’actifs. Même stratégie pour Veolia qui ne devrait donc pas solliciter ses actionnaires. Pour le reste, la Tribune précise que des secteurs très précis sont visés. Des sociétés immobilières britanniques devraient procéder à des augmentations de capital, comme Hammerson, British Land ou Land Securities. Outre-Manche, le secteur des pubs est également très endetté. Enfin, dans le secteur bancaire, outre les banques espagnoles, des établissements anglo-saxons très exposés au marché américain des cartes de crédit ou de l’immobilier, à l’image d’un Barclays, pourraient également faire appel au marché. Du coté des entreprises françaises, des augmentation de capital seront prévisibles l’an prochain dans le secteur automobile si celui-ci ne se redresse pas prédisent certains spécialistes. D’ici à la mi-juillet, on table sur des levées de capitaux de l’ordre de cinquante milliards d’euros pour les entreprises européennes.
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