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Les financiers vont aider à couvrir le risque de longévité

Après les obligations catastrophe (cat bonds), le secteur financier envisage de faire supporter aussi par les marchés le risque de longévité, rapporte la Frankfurter Allgemeine Zeitung. Cela devrait soulager les assureurs et les fonds de pension d’une part du fardeau.C’est pourquoi Axa, Prudential, Swiss Re, la Deutsche Bank, Legal & General, JP Morgan, Pension Corporation et Prudential viennent de créer la Life and Longevity Markets Association (LLMA) qui va jeter les bases d’un négoce de ces risques, notamment en développant des indices et des contrats.

Emissions record dans les pays BRIC

Le Brésil, la Russie, l’Inde et la Chine ont levé 6,7 milliards de dollars au cours d’introductions en Bourse depuis le début de l’année, soit le plus haut niveau pour un mois de janvier, selon le Financial Times, qui cite Thomson Reuters. Au moins 140 opérations sont dans les tuyaux pour 2010 dans les pays BRIC, ce qui représente plus de 29 milliards de dollars.

Les fonds de pension revoient leur allocation et leur choix de gérants

Les fonds de pension mondiaux poursuivent la révision de leur allocation d’actifs et de leurs gérants initiée dans la foulée de l’affaire Lehman, selon la troisième édition du «bfinance Pension Fund Asset Allocation Survey». Confirmant leurs intentions exprimées lors de la deuxième édition en mars 2009 (61 % déclaraient avoir l’intention de réviser leurs gérants au cours des prochains mois), les fonds de pension (62 %) ont poursuivi la révision de leur politique d’investissement et de leurs gestionnaires initiée dans la foulée de la crise Lehman. De fait, parmi eux, 41 % ont engagé une revue formelle, 25 % ont mis un ou plus de leurs gérants sous surveillance et 14 % ont lancé un appel d’offres pour remplacer certains managers. Pour 80% des fonds de pension, cette révision a débouché sur des changements de gérants pouvant représenter jusqu'à 10% des actifs sous gestion. Une proportion significative (20%) a mis plus de 50% de son portefeuille sous revue. En termes de classes d’actifs, les fonds de pension ont confirmé le renforcement de leur allocation cible en actions, mais, face à l’amélioration de la perception de l’environnement économique, c’est l’immobilier qui a profité en premier lieu de ce repositionnement vers les actifs risqués ou diversifiant (matières premières, infrastructures et private equity).Parallèlement, les fonds de pension sont mitigés à l'égard des obligations à horizon un an et restent à l'écart des hedge funds à court terme.En revanche, la tendance est significativement négative pour les actions à horizon 3 ans et les fonds de pension projettent de s’intéresser également à l’ISR, la performance absolue, aux devises et à l’alpha portable.

State Street publie son "Private Equity Index"

State Street a communiqué le vendredi 29 novembre les résultats de son «Private Equity Indexsm» au 30 septembre 2009. L’indice affiche un rendement de 5,83 %, marquant une légère progression par rapport au deuxième trimestre 2009. Depuis sa création, le taux de rentabilité interne de l’indice à long terme (TRI) s’établit à 10,03 %, en hausse de 95 points de base par rapport au trimestre précédent.

LE FMI veut créer un fonds vert

Le Fonds monétaire international (FMI) a indiqué ce week-end qu’il travaillait à la création d’un fonds vert doté d’un montant pouvant aller jusqu'à 100 milliards de dollars par an pour aider les pays à faire face aux changements climatiques. Les détails du projet, notamment son financement, seront présentés dans quelques semaines.

Les fonds de pension plébiscitent les hedge funds

Le nombre de fonds de pension cherchant à investir de l’argent dans des hedge funds a doublé en 2009, selon le Financial Times qui cite Hewitt Associates. Les administrateurs sont en effet en quête de stratégies d’investissement performantes pour les aider à compenser les pertes de 2008.

Une gestion collective convalescente en 2009, selon Europerformance

L’Agefi rapporte que dans son bilan de la gestion collective pour 2009, Europerformance note qu’avec une collecte annuelle de 19,2 milliards ou une performance de 75,2 milliards d’euros, la gestion collective est dans un état convalescent. «2009 aura été l’année des grandes opérations», précise le rapport. Ce dernier note également que 2009 aura été l’année des grandes opérations. Plus précisément, Europerformance note qu’en France, le seul réseau à avoir enregistré des flux d’investissement tant sur sa gamme risquée que peu risquée est celui du Crédit Agricole. Autre cas : BNP Paribas, avec des rachats qui ont affecté les produits à risque (-1,3 milliard), enregistre un solde de 820 millions de décollecte. En revanche, la Société Générale « a vu un tiers de ses encours de droit français lui échapper », mais grâce à un « effet marché », la baisse annuelle s’est limitée à 6%. Ce sont des actifs peu risqués (-6,8 milliards) qui sont à l’origine de la décollecte globale dont le solde atteint -7 milliards, ajoute le quotidien. Parmi les « spécialistes », Europerformance fait de Carmignac Gestion, un cas à part, avec un encours de 30 milliards d’euros multiplié par 3,4 depuis le début de la crise.

Le spectre d’une hausse des taux menace l'embellie de l’immobilier britannique

Nationwide mise sur un rythme de progression à deux chiffres des prix résidentiels sur douze mois en février

Les IFA préconisent une diversification des portefeuilles obligataires

Selon une étude réalisée du 17 novembre au 1er décembre auprès de 411 conseillers financiers indépendants (IFA) dans le cadre du ABC of Bonds Roadshow organisé par Axa Investment Managers, Baring Asset Management et Cazenove Capital (lire notre dépêche du 1er octobre 2009), 66 % des personnes interrogées estiment que les conditions de marché seront porteuses pour l’obligataire en 2010 tandis que 20 % ont l’intention de recommander à leur clients d’augmenter leur exposition à cette classe d’actifs sur les douze prochains mois, même si 17 % leur conseilleront de la réduire. 54 % pensent que l’allocation actuelle est correcte.L’un des traits marquants de cette année devrait être une plus grande diversification, 86 % des IFA indiquant qu’ils vont préconiser une diversification au sein de l’obligataire. Ils seront 65 % à recommander les fonds obligataires «stratégiques», 57 % à préconiser des fonds obligataires de performance absolue et 53 % à conseiller des fonds d’obligations d’entreprises. La moitié des conseillers estime que leurs clients devraient allouer entre 11 et 25 % de leur portefeuille à l’obligataire et 35 % pensent qu’une proportion de 35 % serait appropriée.Enfin, l’enquête a montré que 85 % des clients attendent de leur portefeuille obligataire une performance comprise entre 3 et 5 %, tandis qu’un sur huit espère 6 % ou davantage.

La Deutsche Börse réduirait son effectif de 10 %

Selon les milieux financiers, rapporte la Frankfurter Allgemeine Zeitung, le président du directoire, Reto Francioni, pourrait annoncer le 17 février de nouvelles mesures d'économies chez Deutsche Börse, dont des suppressions d’emplois qui affecteraient jusqu'à 10 % de l’effectif actuel de 3.300 personnes.

Schroders privilégie la diversification associée à une gestion active

Dans un environnement où la reprise économique mondiale est loin d'être assurée, Schroders estime qu’il est préférable de donner la priorité à la diversification et à une gestion très active. Les facteurs guidant les primes de risque évoluent. «Par conséquent, investir dans un large panel de primes de risques permet de minimiser les risques», a estimé hier à l’occasion d’une réunion investisseurs Johanna Kyrklund, responsable des solutions multi-asset monde hors Asie chez Schroders. Cela dit, Johanna Kyrklund ajoute que la seule diversification ne suffit pas : les turbulences de 2008 ont ainsi montré que l’allocation d’actifs doit obéir à une très forte dynamique pour offrir une meilleure protection. Au sein du fonds Schroders Global Diversified Growth, les stratégies crédit ont été réduites mais sont encore privilégiées par rapport aux liquidités. «Il y a encore du potentiel dans les obligations corporate», estime Johanna Kyrklund. La recherche de rendement s’infléchit par ailleurs vers les actifs réels, à savoir les actions et l’immobilier, des actifs à rechercher lorsqu’on aborde le début d’une reprise. Au sein de la poche actions, l’exposition aux actions émergentes et asiatiques a été réduite, en raison du risque à court terme d’une phase de sous-performance après un très long rally. Le portefeuille ne conserve par ailleurs que peu de liquidités, la valorisation des actifs risqués étant «attractive».

Risques de forte volatilité sur les ressources naturelles en 2010

Selon Les Echos, le CyclOpe qui a livré hier sa vision des marchés des matières premières, estime que le cours des commodities sera en 2010 à nouveau fortement influencé par les marchés financiers, via notamment les variations des taux de change. «A rebours de l’enthousiasme actuel, c’est la prudence qui s’impose pour 2010. Les marchés ont «acheté» la reprise bien avant que celle-ci ne soit une réalité et se trouvent dans une position bien inconfortable de dépendance vis-à-vis d’un débouché chinois beaucoup plus aléatoire qu’on ne le pense à l’horizon de 2011», selon Philippe Chalmin, professeur à l’université Paris Dauphine et animateur du cercle CyclOpe qui regroupe les spécialistes des ressources naturelles.

George Soros s'inquiète de la flambée de l'or

George Soros, l’un des investisseurs les talentueux, a prévenu au cours du Forum économique mondial de Davos que la flambée des prix de l’or représente la «bulle ultime». L’intéressé a insisté sur le fait que la hausse rapide du métal jaune est la conséquence de l’importance des liquidités «bon marché» mise en circulation dans l'économie mondiale par les banques centrales.La thèse centrale de George Soros rappelle que plus les liquidités sont abondantes, plus les bulles au sein de différentes classes d’actifs peuvent se développer. Avec des taux à un faible niveau, toutes les conditions sont réunies, sachant que la dernière bulle porte sur l’or. Dans un autre genre, George Soros, note Citywire, s’est dit très favorable à la volonté de Barack Obama de séparer les banques commerciales des banques d’investissement et, également, de limiter le «proprietary trading». Il n’empêche, selon lui, le plan ne va peut-être pas assez loin et peut arriver trop tôt dans la reprise économique.

AXA IM parie sur le retour des fusions et acquisitions en 2010

Après une forte baisse du nombre et du montant des opérations de fusions-acquisitions en 2009, l’activité devrait reprendre cette année. C’est en tout cas le pari des experts d’AXA IM qui estiment que le rebond des opérations observé au quatrième trimestre 2009, avec une hausse de près de 50% par rapport au trimestre précédent, est une tendance qui devrait se poursuivre en 2010. Plutôt dans le courant du second semestre et au-delà.Le pari sur le retour des fusions-acquisitions s’appuie sur de multiples facteurs. Les conditions de crédit sont plus flexibles, les entreprises ont pris des mesures préemptives pour faire face à la crise et certaines disposent d’un matelas de cash important. Les valorisations redeviennent raisonnables et on observe l’apparition de nouveaux prédateurs venus des pays émergents. «A présent que les moyens de faire de la croissance externe sont réunis, les opérations vont pouvoir reprendre. 2010 signera le retour des F&A, autrement dit le début de la vague. Cela ne veut pas dire que nous allons retrouver les niveaux record de 2007 mais Il y a manifestement du potentiel pour retrouver un niveau normalisé», a estimé hier Hervé Mangin, gérant du fonds AXA Europe Opportunités chez AXA IM, à l’occasion d’un point de presse.AXA IM prévoit notamment des consolidations dans les secteurs trop fragmentés ou en transformation, notamment le secteur financier, où les restructurations devraient se poursuivre, ainsi que dans les services publics, le secteur des médias, l’énergie, l’ingénierie et la santé. La course vers la croissance qui se situe dans les pays émergents va également être l’une des thématiques les plus importantes concernant les opérations de F&A en 2010-2011.Le fonds AXA Europe Opportunités, qui pesait quelque 50 millions d’euros fin 2009, est essentiellement investi sur les cibles potentielles, avec une concentration sur la pharmacie, l'énergie, les télécoms et la chimie. «Nous essayons donc de nous placer avant acquisition. Nous nous focalisons avant tout sur les prédateurs, leurs intérêts stratégiques et financiers à faire de la croissance externe. Nous nous concentrons sur les sociétés qui ont du cash et qui doivent faire face à des défis en termes de croissance, de diversification, et dont le prix est sous estimé», explique Hervé Mangin.Le fonds, constitué de deux fonds jumeaux, une sicav qui pèse quelque 35 millions d’euros et un fonds luxembourgeois (15 millions d’euros), comporte actuellement une soixantaine de lignes. Conjoncture oblige, le portefeuille est désormais investi aux deux tiers dans les fusions-acquisitions et pour un tiers dans des changements structurels qui peuvent déboucher sur des opérations de F&A. Parmi les paris de conviction, figurent notamment Linde (4,4%), International Power (4,5%), Symrise (2,4%) ou encore KPN (2,2%). L’an dernier, le fonds a dégagé une performance de quelque 30%.

Robeco pousse ses pions en Asie

Le groupe néerlandais Robeco est à nouveau à l’offensive en Asie, où il a signé ces derniers mois plusieurs accords touchant à la distribution, à des mandats institutionnels ou encore à des partenariats de conseil. Selon Asian investor, le Robeco Teda Sustainable Private Equity Fund a notamment reçu l’autorisation de lancement en décembre dernier, et last but not least, il a également obtenu l’agrément de la National Development and Reform Commission ou NDRC, qui lui permet de figurer dans la liste des fonds susceptibles d'être sélectionnés par les compagnies d’assurances, les fonds de pension ou les fonds du gouvernement chinois.Le fonds de Robeco est à ce jour le seul approuvé par la commission qui soit dédié aux technologies propres et au développement durable.Robeco enregistre des avancées également à Taiwan où il attend des autorisations définitives pour la distribution de ses fonds.

Les banques se montrent moins frileuses pour financer les LBO

L'acquisition de Xafinity par Advent International est réalisée avec un apport majoritaire de dette. Duke Street empoche une belle plus-value

La question du financement des fusions-acquisitions reste posée

Si les cash-flows accumulés par les entreprises s’avèrent confortables, certains doutent qu’ils suffisent à eux seuls à susciter une salve d’opérations

Le fonds de pension du Merseyside lance un appel d'offres "responsable"

Le Merseyside Pension Fund (4,2 milliards de livres sous gestion) a lancé un appel d’offres pour trois mandats placés sous le signe de l’investissement responsable pour un montant de 500 millions de livres, selon Responsible Investor. Les trois mandats concernent les actions des marchés émergents, le Japon et la zone Pacifique. Ils étaient jusqu’ici gérés tous les trois par Nomura Asset Management qui pourrait postuler au nouvel appel d’offres après un mandat de sept ans, le maximum autorisé par le fonds.

L'engouement pour les fonds monétaires a nettement faibli fin 2009

Selon l’Agefi, qui reprend les données présentées par l’International Investment Funds Association, avec le concours en Europe de l’Efama, la décollecte sur les fonds monétaires à fin septembre dernier au sein de 45 pays s’est accéléré. Elle est passée à 198 milliards d’euros contre 156 milliards au cours du deuxième trimestre. Ces fonds représentent 3.766 milliards, soit un peu moins du quart du total du secteur.

Un peu plus d’une centaine d’appels d’offres en 2009

Selon Les Echos, Amadeis indique qu’en 2009, les institutionnels français ont lancé 109 appels d’offres, portant sur un montant total de 17,5 milliards d’euros. Sur ce montant, 6,5 milliards d’euros sont toutefois liés au seul renouvellement des mandats obligataires du Fonds de réserve pour les retraites (FRR). Le crédit, le monétaire et la gestion diversifiée ont été parmi les expertises recherchées par les investisseurs de l’Hexagone.

Credit Suisse veut renforcer les mandats dans la gestion privée

Selon L’Agefi suisse, Credit Suisse Group a n’a pas essuyé de sorties nettes massives de fonds de la clientèle au cours de l’exercice écoulé. Le groupe affiche même un solide afflux net d’argent frais de plus de 30 milliards de francs sur les neuf premiers mois de 2009. Mais la part des affaires dans la gestion discrétionnaire a reculé à quelque 15% dans le wealth management. Et bon nombre de clients privés, restés défiants face à l’instabilité apparente des marchés, n’ont quasiment pas participé à l’impressionnant rally de l’an dernier - du moins pour une bonne part de ceux qui n’ont pas délégué les décisions de gestion - au point de s’irriter de cette opportunité manquée. Aussi la grande banque s’est-elle fixée pour objectif d’accroître substantiellement l’importance de la gestion discrétionnaire. «Mon objectif personnel vise à doubler ces actifs de manière à ce que la part de ceux-ci s’élève à 20-25 % d’ici trois ans», a indiqué hier Stefan Keitel, Global Chief Investment Officer de Credit Suisse.

Les besoins d'emprunts des Etats resteront à un niveau élevé en 2010

Selon Fitch, les besoins d’emprunt des Etats européens avoisineront 2 200 milliards d’euros en 2010, soit l'équivalent de 19% du PIB, afin de financer les déficits et d’assurer le refinancement de la dette. Ce chiffre marque une évolution marginale par rapport aux besoins d’emprunt des Etats en 2009, estimés à 2 120 milliards d’euros - soit 17 % du PIB. La France, l’Italie et l’Allemagne figurent parmi les plus gros emprunteurs.

Enquête Metrinomics : la qualité des produits revient sur le devant de la scène

En 2010, les sélectionneurs de fonds placent à nouveau la qualité du produit en tête des critères de choix des produits, dans l’enquête européenne réalisée par le berlinois Metrinomics. Pourtant, cette caractéristique a connu une éclipse dans les sondages de 2007 et de 2008, où l’atout premier d’un fonds a été respectivement le prix et la qualité du service au client.Les critères de sélection, par ordre décroissant, ont été, pour cette année, la qualité des produits, la qualité du service, le prix, la fidélité à la marque , la qualité du marketing/communications et la gestion des ventes et des comptes.La montée du service à la clientèle est telle que Metrinomics a pu établir une cartographie assez tranchée de l’Europe. Schématiquement, dans tous les pays de l’Ouest, c’est la qualité du produit qui prime. Cela vaut pour le Royaume-Uni, la Belgique, la France et l’Espagne, auxquels s’ajoute l’Autriche. La qualité du service est décisive en revanche à l’Est : Suède, Allemagne, Suisse et Italie.

Bill Gross souligne le risque britannique

Quels sont les pays à risque où il vaudrait mieux éviter d’investir en 2010 ? Dans la dernière livraison de ses perspectives d’investissement (Investment Outlook, février 2010, au titre prometteur, «The Ring of Fire» –L’anneau de feu-), le stratège de Pimco, Bill Gross, ne mâche pas ses mots. «La Grande-Bretagne est à éviter absolument. Ses Gilts reposent sur un lit de nitroglycérine. Un endettement élevé conjugué au potentiel de dévaluation de la monnaie présentent des risques élevés pour les investisseurs obligataires. En outre, ses taux d’intérêt sont déjà artificiellement influencés par des normes comptables qui à un moment l’an dernier ont produit des taux d’intérêt à long terme de 0,5% et moins», écrit Bill Gross.Dans son anneau de feu, se trouvent également l’Irlande, l’Espagne... et la France. Les pays les plus sûrs sont de son point de vue le Canada et l’Allemagne. Et pour capter les rendements les plus élevés et les plus sûrs, Bill Gross suggère que les investisseurs tournent leurs regards vers l’Asie et les pays en développement tant pour les actions que les obligations.

Faible progression de l'indice de confiance des investisseurs en janvier

Les investisseurs institutionnels abordent 2010 sur un pied hésitant. L’indice global de la confiance des investisseurs a augmenté de seulement 0,2 point à 104,5 au mois de janvier par rapport au niveau corrigé de 104,3 relevé en décembre.L’humeur était certes à l’optimisme en Amérique du Nord, où l’indice de confiance régional a affiché une hausse de 4,4 points, passant ainsi de 103,5 en décembre à 107,9 en janvier. En revanche, les investisseurs institutionnels européens se sont montrés plus méfiants, l’indice affichant une baisse de 5,6 points pour s’établir à 98,9 par rapport au niveau corrigé de 104,5 points en décembre. En Asie, le niveau de confiance des investisseurs institutionnels a pour sa part légèrement augmenté, passant de 97,5 en décembre à 98,1 points ce mois-ci."Bien que l’activité ait fortement repris sur les marchés développés, un certain nombre d’éléments tend à montrer qu’il sera probablement difficile de maintenir le rythme des progrès récemment observés, et ce d’autant plus qu’il faut les replacer dans un contexte d’incertitude liée à la politique monétaire et plus généralement, aux changements réglementaires », estime le professeur à Harvard Ken Froot, l’un des deux concepteurs de l’indice."La divergence ce mois-ci entre les indices de confiance en Amérique du Nord et en Europe reflète dans une certaine mesure les données fondamentales sous-jacentes», ajoute l’autre créateur de l’indice, Paul O’Connell. «Bien que les données économiques en Europe aient révélé quelques surprises relativement positives, les préoccupations persistent quant à la marche à suivre pour résoudre les difficultés fiscales dans un certain nombre d’économies périphériques, ce qui a refroidi l’enthousiasme des investisseurs. L’amélioration de la confiance en Asie a fait remonter l’indice régional au niveau atteint en septembre dernier».

NBIM plaide pour la gestion active

Yngve Slynstad, directeur général de Norges Bank Investment Management (NBIM), la filiale de la Banque de Norvège qui gère le Government Pension Fund Global (311 milliards d’euros), a adressé au ministère des Finances un courrier pour mettre fin à la polémique sur la gestion passive, rapporte Cinco Días. Il estime que la gestion active permet de limiter le risque du portefeuille, ce que la gestion passive ne fait pas.

Le private equity est optimiste

John Amey, directeur général du capital-investisseur Candover, discerne les premiers indices de reprise sur le marché européen du private equity, grâce à la hausse des actions et à un meilleur accès au capital externe, rapporte la Frankfurter Allgemeine Zeitung.De plus, on a enregistré deux transactions portant sur plus d’un milliard d’euros durant le quatrième trimestre 2009, même si le nombre total de transactions a baissé de 10 % sur juillet-septembre et si le volume a baissé de 8 % à 10 milliards d’euros.

La dette émergente, cible des fonds de pension

Selon FTfm, JPMorgan estime que les fonds de pension américains, qui cherchent du rendement et une diversification par rapport au dollar, pourraient investir quelque 100 milliards de dollars dans la dette des marchés émergents au cours des cinq prochaines années. Actuellement, les fonds de pension américains sont investis à hauteur de seulement 0,3% dans la dette des pays émergents.Toutefois, les fonds qui ont revu leur allocation ont très souvent opté pour une poche de 5 à 7% dédiée à la dette émergente. Un pourcentage «réaliste» qui pourrait caractériser le secteur dans les trois à cinq ans, selon Will Oswald, responsable mondial de la stratégie quantitative sur les marchés émergents chez JPMorgan.

Bill Miller optimiste sur les actions

Le gérant vedette de Legg Mason, Bill Miller, s’attend à un bon comportement des actions cette année, parallèlement à la reprise de la croissance."Je pense que 2010 sera une bonne année pour les actions, et une année difficile pour les obligations», écrit Bill Miller dans son commentaire mensuel (January 2010). Selon le gérant, le seul qui ait réussi à battre le Standard & Poor’s 500 pendant quinze années consécutives, la préférence pour les obligations sur les actions au cours des dix dernières années est tout à fait compréhensible, mais trompeuse si l’on envisage l'évolution probable des dix prochaines années. Il y a dix ans, les actions étaient trop chères, ce qui n’est plus le cas, estime Bill Miller. De son point de vue, les grandes capitalisations américaines de très bonne qualité sont bon marché par rapport aux obligations. Et les titres de moindre qualité («low quality») restent intéressants, estime-t-il, à l’instar des banques régionales.Bill Miller estime par ailleurs que 2010 devrait être une année favorable pour les opérations de fusions et d’acquisitions, les secteurs de la santé et des technologies étant des «terrains de chasse fertiles».

Les ETF bien placés pour jouer la bulle sur les marchés émergents

Interrogé par Citywire, Vincent Strauss, directeur général de Comgest et gérant des deux fonds de la société investis sur les marchés émergents - dont Magellan -, a prévenu que son fonds et ceux de ses concurrents gérés de façon semblable allaient connaître une période de sous-performance. Pour bénéficier de la bulle qui se forme sur les marchés émergents au cours des deux prochaines années, Vincent Strauss a préconisé aux investisseurs... l’achat d’ ETF.