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Toute l'actualité Economies & Marchés

juin 2012

Accord trouvé en Allemagne sur le Pacte budgétaire

Le gouvernement allemand et l’opposition ont conclu jeudi un accord sur le Pacte budgétaire européen, sur lequel un vote aura bien lieu le 29 juin, a annoncé le chef de file des sociaux-démocrates, Sigmar Gabriel. Le texte, qui prévoit l’instauration d’une «règle d’or» budgétaire et des sanctions en cas de non-réalisation des objectifs, entrera en vigueur le 1er janvier 2013 si, d’ici cette date, douze membres de la zone euro l’ont ratifié.

Coupes claires en vue dans les dépenses de l’Etat

Les ministères, à l’exception de ceux jugés prioritaires (Education, Justice et Intérieur), devraient voir leurs effectifs diminuer en moyenne de 2,5% par an de 2013 à 2015 inclus, avance Le Figaro, qui cite de source ministérielle les chiffres sur lesquels planche actuellement la direction du Budget dans le cadre de la préparation du budget pluriannuel. Le quotidien précise que cette baisse «équivaut au non remplacement de deux fonctionnaires sur trois partant à la retraite». La promesse de campagne de François Hollande de créer 65.000 postes dans les secteurs de l’Education, de la Justice et de l’Intérieur est maintenue, ce qui explique les coupes prévues par ailleurs. Le gouvernement souhaiterait également réduire les dépenses de fonctionnement de 10% en 2013, de 3% en 2014 et de 3% en 2015. Enfin, il serait prévu une baisse de 40% des crédits dits «d’intervention» de l’Etat ces trois prochaines années.

MSCI menace la Grèce

Le fournisseur d’indices a placé sous revue le statut du pays pour un éventuel classement en tant que marché émergent. L’indice local, qui ne regroupe que deux valeurs, ne respecte plus de façon structurelle les exigences d’un marché développé en termes de taille, selon MSCI. L’indice MSCI Greece représentait fin mai 0,03% du MSCI World.

Statu quo sur les taux en Norvège

La banque centrale norvégienne, qui a laissé son taux d’intervention à 1,5%, pense qu’il faudra ultérieurement les relever plus vite que prévu pour éviter une surchauffe économique. Elle voit son taux d’intervention autour de 1,7% d’ici la mi-2013 et de 2% d’ici la fin de l’année prochaine, alors qu’elle projetait en mars 1,54% et 1,87% respectivement.

Le FESF muscle sa ligne obligataire à 7 ans

Le Fonds européen de stabilité financière a décidé de renforcer son obligation à 7 ans, lancée le 24 avril dernier, à hauteur d’un milliard d’euros. Le spread d’émission ressort à 75 points de base au dessus du taux mid swap, ce qui implique pour les investisseurs un rendement de 2,409%. Barclays, Deutsche Bank et SG CIB ont pris en charge l’opération.

Nyse Euronext riposte au London Stock Exchange

L’opérateur boursier va accueillir Eurotunnel, coté à Paris et sur le LSE, sur sa plate-forme londonienne, qui était en sommeil depuis deux ans. Une réponse au London Stock Exchange, qui évoque le lancement en France d’une Bourse pour les PME et d’une plate-forme obligataire.

Pékin veut anticiper ses échanges commerciaux

Selon le vice-responsable du Bureau des Douanes de Shanghai, Zhong Baohua, cité par Chine Nouvelle, Pékin va publier un nouvel indice destiné à miser sur l’évolution des échanges commerciaux du pays. Avec un horizon à deux ou trois mois. L’indice sera basé sur un sondage auprès de 2.000 sociétés exportatrices et sera publié chaque mois.
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Le basculement de la croissance vers les émergents au centre des AG 2012

Le «basculement» de la croissance des entreprises de l’Europe vers les pays émergents (Brésil, Russie et Sud-Est asiatique) a constitué le thème majeur d’une majorité d’assemblées générales du CAC 40 cette année, avec un quart des interventions consacrées à ce thème en moyenne et 28% des questions posées par les actionnaires, selon le bilan 2012 des assemblées générales réalisé par Capitalcom. A l’inverse, la part des questions portant sur la Bourse a accusé un net recul en s'établissant à 16%, contre 20% en 2011. Preuve peut-être que les actionnaires s’inscrivent de plus en plus sur le moyen/long terme, faisant volontairement abstraction de la volatilité des marchés financiers.La pertinence des systèmes de rémunération et le « say on pay », c’est-à-dire le vote consultatif sur le dispositif de rémunération des dirigeants en AG ont également été scrutés dans plus d’un quart des Assemblées Générales, avec – pour certaines d’entre elles - l’émergence d’un tout nouveau type de questions, telle que la corrélation entre la rémunération des dirigeants et la politique sociale de l’entreprise.Enfin, et alors que le décret de l’article 225 du Grenelle II a été publié en avril dernier, la moitié des grandes entreprises ont présenté leur politique de responsabilité sociale comme une composante majeure de la croissance, qu’il s’agisse d’un avantage concurrentiel, d’un axe de différentiation ou encore d’un outil d’adaptation à l’évolution de la réglementation dans les pays matures. Toutefois, on observe un décalage entre la démarche d’intégration des entreprises, d’une part ; le type de questions posées par les actionnaires, d’autre part. La majorité d’entre eux procèdent encore « en silo » et n’associent pas encore l’extra-financier à la stratégie globale de l’entreprise.Last but not least, la saison 2012 des assemblées générales s’est déroulée dans une certaine sérénité. Dirigeants et actionnaires du CAC 40 ont gardé leur sang froid et le « printemps des actionnaires », qui a agité un certain nombre d’assemblées générales aux Etats-Unis, au Royaume-Uni et en Suisse, n’aura donc pas pris en France…
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Nyse Euronext va affronter le London Stock Exchange à Londres

Nyse Euronext va inaugurer en juillet sa plate-forme de négociation sur actions britanniques Nyse Euronext Londres dans la Capitale britannique, rapporte L’Agefi. La plate-forme a été lancée il y a deux ans pour attirer les groupes des pays émergents. Sans succès jusque-là. Nyse Euronext compte séduire des sociétés qui sont déjà cotées sur le LSE et sur le continent, celles qui sont seulement sur le LSE et celles qui ne sont pas listées en Europe. Plusieurs sociétés d’une capitalisation de plusieurs milliards d’euros seraient intéressées par la nouvelle plate-forme.
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Peu de sociétés publient des rapports complets sur le développement durable

Seules 52 sociétés sur un univers de 4.001 à l'échelle mondiale ont publié en 2010 un rapport complet sur le développement durable montre une étude commandée par Aviva Investors et réalisée par CK Capital*. Il s’agit d’un recul par rapport à 2008, et ce, alors même que plusieurs Bourses européennes exigent des entreprises cotées qu’elles incluent dans leurs états financiers un rapport détaillé sur le développement durable.Ce chiffre masque une réalité contrastée. Ainsi, certains pays se distinguent par rapport à d’autres. Ceux qui sont les mieux classées en termes de sociétés cotées publiant des informations sur le développement durable sont les Pays-Bas, devant le Danemark, la Finlande, l’Espagne et l’Afrique du Sud. Les pays scandinaves sont particulièrement bien placés puisque quatre d’entre eux figurent parmi les dix premiers. Parmi les pays émergents, deux s’illustrent particulièrement : l’Afrique du Sud (5e) et le Brésil (9e). La France, quant à elle, est dixième. En fonction des critères analysés (énergie, émissions de gaz à effet de serre, consommation d’eau, gestion des déchets, temps perdu du fait d’accidents de travail, les salaires et le taux de rotation des effectifs) ainsi que des secteurs d’activité, le classement varie.Ainsi, par secteur, les sociétés les plus avares de détails sur le développement durable sont les sociétés financières, qui sont classées dernières pour cinq des sept indicateurs (énergie, rejets de GES, consommation d’eau, gestion des déchets et temps perdu du fait d’accidents du travail). A contrario, les entreprises de services collectifs dominent le classement pour la plupart des indicateurs et occupent la 1ère place pour la communication d’informations sur les émissions de GES, la consommation d’eau, la gestion des déchets et la rotation des effectifs. Pour Steve Waygood, directeur de la gestion d’Aviva Investors Londres : «nous pensons qu’il serait très opportun que les pouvoirs publics interviennent et définissent une palette universelle d’indicateurs du développement durable (…)». *"Trends in Sustainability Disclosure: Benchmarking the World’s Composite Stock Exchanges» (Les tendances de la communication de l’information sur le développement durable : Comparaison d’un échantillon de bourses du monde entier)
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Investissement

Carmignac s'est délestée de ses obligations d'Etat allemandes

Carmignac Gestion ne détient plus aucune obligation d’Etat allemandes (Bund), rapporte Les Echos. Depuis 2 ans, la société, qui gère autour de 48 milliards d’euros, n’avait en effet plus d’obligations d’Etat de la zone euro, à l’exception des Bunds. Pour Carmignac Gestion, les emprunts d’Etat allemands «constituent essentiellement un outil de gestion du risque. Or, l’idée d’une participation plus importante de l’Allemagne à la prise en charge des risques financiers de la zone euro fait son chemin. Par conséquent, l’utilisation des Bunds comme valeur refuge à l'égard du risque européen a vocation à devenir moins efficace», explique aux «Echos» Didier Saint-George, membre du comité d’investissement; qui n’exclut pas «d’utiliser de nouveau cet outil de gestion dans l’avenir, même si son efficacité ne sera pas aussi forte que lorsque que les taux possédaient, il y a un an, un potentiel de baisse beaucoup plus important qu’aujourd’hui».
Investissement
Investissement

Les institutionnels s'intéressent de plus en plus à la gestion alternative

Les investisseurs institutionnels manifestent un intérêt croissant pour la gestion alternative qui leur permet de soutenir leurs objectifs d’investissement tels que la diversification ou encore la génération d’alpha, selon la dernière enquête annuelle de Russell Investments sur la gestion alternative («2012 Global Survey on Alternative Investment"*). «Dans un environnement caractérisé par des rendements bas, un niveau élevé d’incertitude économique et la volatilité des marchés financiers, les solutions alternatives constituent une composante essentielle d’un diversifié multi-classes d’actifs. Dans la perspective d’une volatilité persistante et de chocs de marchés, les institutionnels essaient de protéger leurs portefeuilles en les structurant de façon à favoriser une gestion prudente du risque, tout en cherchant à dégager du rendement dans différents environnements de marchés», selon Julia Cormier, director, responsable des investissements alternatifs chez Russell Investments. Les investisseurs institutionnels ayant participé à l’enquête de Russell Investments ont une exposition significative à l’investissement alternatif, de 22% en moyenne. Parmi les principales raisons à l’origine de cette exposition, la diversification est citée par 90% des investisseurs. Viennent ensuite la gestion de la volatilité et la faible corrélation aux investissements traditionnels pour 64% des investisseurs et le potentiel de rendement pour 45% d’entre eux. Dans leur grande majorité, les participants à l’enquête précisent vouloir maintenir ou augmenter leur allocation au cours des trois prochaines années dans toutes les catégories alternatives. En effet, 32% des participants envisagent d’accroître leurs investissements dans les hedge funds et l’immobilier privé, 28% dans les infrastructures privées, 25% dans le private equity, 20% dans les matières premières et 12% dans les infrastructures et l’immobilier publics. L’enquête relève que 49% des investisseurs dans les hedge funds utilisent le vecteur des fonds de fonds mais une bonne partie d’entre eux envisagent de délaisser ce modèle traditionnel au profit de solutions spécifiques. Le private equity est dominant dans les portefeuilles nord-américains, mais l’Europe n’est pas loin derrière. Des deux côtés de l’Atlantique, les investisseurs ont tendance à privilégier les fonds de buyout de petite taille ou de taille moyenne. A noter enfin que l’enquête souligne que les investisseurs dans leur ensemble sont demandeurs de formations supplémentaires sur la gestion alternative. Parallèlement, 91% des investisseurs nord-américains (contre 68% au niveau mondial) indiquent qu’ils procèdent à une due diligence exhaustive avant de s’engager dans de nouveaux investissements.*Le texte de l’enquête se trouve en pièce jointe
Investissement

Nyse Euronext vient chasser sur les terres du LSE

L’opérateur boursier a ouvert Nyse Euronext London, une Bourse traditionnelle régulée destinée à rivaliser avec le London Stock Exchange dans l’activité des IPOs internationales. Le premier groupe coté est Eurotunnel, qui a dit vouloir bénéficier à Londres de davantage de liquidité et d’une base investisseurs plus large.

L’AMF sanctionne Exane

La Commission des sanctions de l’Autorité des marchés financiers a infligé une amende de 500.000 euros à Exane BNP Paribas pour n’avoir pas respecté ses obligations en matière de prévention des délits d’initiés et conflits d’intérêts. Les griefs concernaient l’acquisition de titres Atos par PAI Partners. Le représentant du Collège de l’AMF avait requis début juin une amende de 1,5 million d’euros au maximum. Le PDG d’Exane, Nicolas Chanut, écope pour sa part d’un avertissement sans sanction pécuniaire. Le hedge fund Boussard & Gavaudan, qui était poursuivi dans la même affaire pour manquement d’initié, est mis hors de cause.
La Banque d'Angleterre. Photo: Simon Dawson/Bloomberg

La Banque d'Angleterre laisse espérer un nouvel assouplissement

Quatre des neuf membres du comité de politique monétaire de la Banque d’Angleterre ont voté début juin pour un accroissement du programme de rachats d’actifs, selon les minutes publiées mercredi. Si la majorité a donc préféré le statu quo, le camp des partisans d’un nouvel assouplissement s’accroît. Mervyn King, le gouverneur de la BoE, fait partie des trois membres souhaitant accroître de 50 milliards de livres, un autre optant pour 25 milliards. La Banque d’Angleterre est restée l’arme au pied en attendant de connaître les développements des semaines à venir dans la zone euro. La publication des minutes de la BoE laisse donc espérer un nouveau round de «QE», avec une hypothèse centrale à 50 milliards, lors de la réunion de juillet.

Aucune demande formelle d'achats de dette par les fonds d'urgence

Aucune demande n’a été officiellement formulée quant à l’utilisation des fonds de sauvetage de la zone euro pour apaiser les tensions sur les marchés de la dette, a déclaré mercredi le porte-parole de la Commission européenne. «Nous sommes seulement en train de réfléchir aux instruments qui pourraient se révéler utiles pour apaiser la tension sur le marché. Aucune requête officielle n’a encore été formulée.»

La CDC pourrait débloquer 3 milliards pour les collectivités

La Caisse des dépôts et consignations pourrait débloquer une tranche de 3 milliards d’euros à la rentrée pour soulager les collectivités locales confrontées à de graves difficultés de financement après le démantèlement de Dexia, a indiqué à Reuters Luc Dessenne, Secrétaire général de l’UNSA Caisse des dépôts. Cette somme s’inscrirait dans le cadre de la nouvelle enveloppe de 5 milliards annoncée en début d’année par François Fillon.

La pression monte pour un contrôle renforcé des budgets nationaux

Un «groupe de réflexion» constitué de ministres européens des Affaires étrangères, chargé de se pencher sur l’avenir de l’Union, s’est prononcé pour un renforcement du contrôle des budgets des Etats, dans un rapport préliminaire publié mardi à Berlin. Ces ministres ont plaidé pour une plus forte intégration de l’union monétaire afin de faire de l’euro un processus «irréversible».

Le déficit commercial japonais plus élevé que prévu

Le déficit commercial de l’Archipel en mai a dépassé les attentes sur fond de hausse du coût des importations d’énergie dans le sillage de la fermeture des réacteurs nucléaires. Le déficit a atteint 907,3 milliards de yens (9,1 milliards d’euros), les exportations progressant de 10% et les importations de 9,3%.

Les détails du plan grec vont être renégociés

Les créanciers internationaux vont renégocier avec Athènes les détails du deuxième plan de sauvetage accordé à la Grèce, sans en modifier la substance, car les modalités d’application de ce plan sont aujourd’hui dépassées, selon un responsable de l’Eurogroupe.

François Hollande vise une taxe sur les transactions financières en 2013

Le président français a jugé possible à l’occasion de la conférence de presse du clôture du G20 (lire page 19) la mise en place d’une taxe sur les transactions financières «rapidement», dès 2013, dans le cadre d’une coopération renforcée. Il a dit voir des «possibilités d’accord» en vue du Conseil européen des 28 et 29 juin.

Europe Airpost en quête d’un repreneur

Le quotidien Les Echos croit savoir que le groupe irlandais ASL Aviation Groupe, détenu à 51% par la Compagnie Maritime Belge et à 49% par le fonds 3P Air Freighter et dont la compagnie aérienne française est le principal actif, est en vente. Le groupe avait racheté Europe Airpost en 2008 à La Poste.

Lazard sous l'amicale pression d'un fonds

Avec l’entrée à son capital du fonds activiste Trian Partners, qui dit soutenir la stratégie du groupe, la banque d’affaires est incitée à mettre les bouchées doubles pour respecter son plan de marche à horizon 2014. Son nouvel actionnaire estime que l’action peut doubler de valeur.

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