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Toute l'actualité Economies & Marchés

octobre 2012

Investissement

NML Capital fait saisir le voilier-école argentin Libertad

NML Capital fait saisir le voilier-école argentin Libertad. Et pour faire exécuter des jugements rendus par des tribunaux britannique et américain, le gestionnaire alternatif NML Capital, filiale d’Elliot Capital Management, a attendu que le voilier-école de la marine argentine, le Libertad, relâche dans un port nigérian, le Nigéria acceptant d’exécuter les décisions de justice britanniques et américaines, rapporte FT.com Alphaville.Elliott Capital figure la minorité de créanciers de l’Argentine qui n’ont pas accepté un rééchelonnement de la dette argentine en 2005 sur la base de 30 %.
Investissement

Budapest recule sur la taxation de sa banque centrale

La Hongrie a abandonné un projet de taxation des transactions financières de sa banque centrale, levant ainsi un obstacle clé à la reprise des négociations avec le Fonds monétaire international (FMI) et l’Union européenne au sujet d’une aide. «Nos partenaires ont soulevé des objections contre (la taxe sur la banque centrale); qui plus est la Commission européenne a évoqué une procédure contre la Hongrie», a déclaré le ministre de l’Economie Gyorgy Matolcsy.

Sans aide, les caisses grecques seront vides en décembre

La Grèce ne pourra pas financer ses dépenses au-delà de la fin novembre si elle ne reçoit pas la prochaine tranche de l’aide internationale, a déclaré le Premier ministre grec, Antonis Samaras, à un quotidien allemand, suggérant que la Banque centrale européenne (BCE) pourrait aider davantage Athènes. «La liquidité est la clé. C’est pourquoi la prochaine tranche de crédit est si importante pour nous», a dit le chef du gouvernement au journal économique Handelsblatt.

Le FMI ne prévoit que 3,6% de croissance mondiale en 2013

Le Fonds monétaire international (FMI) va abaisser ses prévisions de croissance mondiale pour cette année à 3,3% et pour l’an prochain à 3,6%, contre 3,4% et 3,9% respectivement, rapporte vendredi le quotidien économique allemand Handelsblatt. L'économie de la zone euro devrait se contracter de 0,4% cette année avant une croissance de 0,2% seulement l’année prochaine.

Michel Sapin exclut une hausse «généralisée» de la CSG

Michel Sapin a exclu une «hausse généralisée» de la Contribution sociale généralisée (CSG) mais a laissé entendre que des hausses ciblées pourraient intervenir, notamment pour épauler les entreprises françaises à l’exportation. Le gouvernement pourrait cependant agir «de manière ciblée et précise» pour aider les entreprises françaises à lutter sur les marchés internationaux, a dit le ministre du Travail sur Europe 1.

Les «pigeons» ou le mal français

L’affaire des «pigeons» illustre la perversion du mode de décision économique en France entre des partenaires qui devraient dialoguer mais en fait s’ignorent. La manière dont Bercy a décidé d’aligner sans nuances la fiscalité du capital sur celle du travail en matière de plus-values de cession est typique. Pétris d’une culture du service public qui les pousse à se couper des «groupes de pression», les serviteurs de l’Etat ne sont que trop tentés de céder au syndrome de la tour d’ivoire. Le résultat est que Pierre Moscovici est contraint de se déjuger en ouvrant un dialogue dont le bon sens réclamait qu’il l’organisât avant les arbitrages et non après ! La sphère politique a aussi sa part de responsabilité. L’énorme sur-représentation des fonctionnaires dans la sociologie des élus aggrave la méconnaissance traditionnelle des entreprises, quand ce n’est pas une méfiance atavique. Et que dire du monde patronal, fragmenté à l’infini comme son alter ego syndical, pris de court par le feu de brousse pourtant allumé par les plus prometteurs de ses membres ? La coupure entre l’univers des start-up et des caciques patronaux est éclatante. La vacuité de la stratégie du Medef s’illustre dans son incapacité à débusquer le scandale puis à le révéler à la société. Ses tentatives de «reprendre en main» le mouvement ne changeront rien à cette réalité qu’il n’a rien pressenti ni impulsé. Quand ses instances tireront-elles enfin les conséquences de cet échec ?

Le FMI plus prudent pour l’Allemagne

Le quotidien allemand cite des sources gouvernementales pour indiquer que le Fonds monétaire international s’apprête à réduire, précisément mardi prochain, ses prévisions de croissance de l'économie allemande pour cette année et la prochaine. Le FMI table pour l’heure officiellement sur une croissance de 1,0% en 2012 et de 1,4% en 2013.

Chypre demande un sursis à ses créanciers

Nicosie pourrait faire plus d'économies que ce qui est demandé par ses créanciers internationaux, en échange d’un laps de temps plus long pour rembourser ses dettes, selon un document transmis à la presse. Dans ses contre-propositions, le gouvernement préconise une période d’ajustement de cinq ans et 1,01 milliard d'économies, alors que les créanciers ont demandé 975 millions d'économies sur quatre ans.

Carlyle se désengage d’un prêteur indien

Le groupe américain de private equity va céder sa participation de 3,7% dans le prêteur hypothécaire indien Housing Development Finance (HDF). Environ 57 millions de titres seront vendus dans une fourchette de prix compris entre 760 et 781,25 roupies. Une cession dans la borne haute permettrait à Carlyle de lever 861 millions de dollars.
Marchés actions

De nouvelles dépréciations en perspective pour les entreprises européennes

Dans un contexte économique très difficile, bon nombre d’entreprises en Europe pourraient encore devoir passer des dépréciations sur leurs acquisitions passées, rapporte Les Echos. Autrement dit, elles vont devoir tirer un trait sur la valeur de sociétés achetées au prix fort dans des périodes plus fastes. « En 2012-2013, on peut s’attendre à de nouvelles dépréciations d'écarts d’acquisition en Europe», estime Marc Hayn, directeur au sein de la banque d’affaires Houlihan Lokey, qui vient de publier une étude sur le sujet. Pour 143 sociétés de l’indice Stoxx 600, les valeurs de marché étaient, en effet, « significativement » inférieures aux valeurs comptables, fin 2011. Alors qu’elles n'étaient que 48 en 2007. Et cela en dépit des forts montants de dépréciations de survaleurs (plus de 76 milliards d’euros pour le Stoxx 600) déjà constatés l’an dernier. Deux secteurs sont en première ligne : les banques et les télécommunications.
Marchés actions
Investissement

ISR : le marché européen est en forte croissance

L’investissement socialement responsable européen a connu une croissance plus rapide que le marché de la gestion d’actifs dans son ensemble, selon la toute nouvelle étude d’Eurosif, le forum européen de la gestion d’actifs.Parmi les sept stratégies ISR identifiées par l’association européenne, celle ayant connu la plus forte croissance est le «screening» normatif, qui consiste à éviter les entreprises ayant violé des règles internationales, avec une hausse de 137 % entre 2009 et 2011 à 2.346 milliards d’encours sous gestion. Les pratiques d’exclusion et celles de «best-in-class» voient leurs encours augmenter de respectivement 119 % et 113 %.Les stratégies les plus populaires sont toutefois les pratiques d’exclusion, réunissant 3.829 milliards d’euros d’encours et l’intégration ESG (environnement, social et gouvernance), avec 3.204 milliards d’euros. Viennent ensuite le «screening normatif», les stratégies d’engagement actionnarial et de vote (1.950 milliards d’euros), le «best-in-class» (283 milliards d’euros), les investissements thématiques (48 milliards d’euros). La dernière stratégie utilisée est l’impact investing, analysé pour la première fois et estimé à 8,75 milliards d’euros.Par ailleurs, le marché reste dominé par les investisseurs institutionnels. Ils représentent 94 % du marché aujourd’hui, en hausse par rapport à 2009, où la proportion était de 92 %. Et ce sont eux qui devraient doper ce marché sur les prochaines années. L’autre moteur de croissance du secteur le plus souvent cité est la réglementation.En termes d’allocation d’actifs, l’ISR reste dominé par les obligations (51 % contre 53 % en 2009), tandis que la proportion des actions est restée à 33 %. La part des hedge funds et du capital investissement a quant à elle décru en faveur des actifs monétaires. Mais au-delà des moyennes européennes, Eurosif note que les marchés nationaux continuent de diverger considérablement en termes de croissance, de pratiques, d’allocations d’actifs et de clientèle. «Il n’y a pas de marché homogène pour l’ISR en Europe», souligne l’association.
Investissement
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Changement climatique : les assureurs ont un rôle à jouer

La réalité du changement climatique est devenue une conviction profonde pour la majorité de la population qui estime aussi que le secteur de l’assurance a un rôle à jouer pour lutter contre cette évolution. Selon une étude réalisée par le groupe AXA avec Ipsos dans treize pays dans le monde, 61 % des sondés estiment que les assureurs ont la responsabilité de limiter les risques climatiques. Ce chiffre atteint 78 % à Hong- Kong, 69 % en Turquie, et 65 % en Italie. L'étude précise que 57 % des sondés pensent également que les compagnies d’assurance peuvent aider les gens à s’adapter aux conséquences du changement climatique. Et c’est dans les pays les plus inquiets que cette conviction est la plus partagée : 75 % des sondés turcs sont de cet avis, tout comme 71 % des Mexicains et 67 % des Indonésiens. Cette responsabilité se traduit, pour les sondés, en plusieurs actions liées au coeur de métier d’un assureur : proposer de nouveaux produits d’assurance, inciter à des comportements plus respectueux de l’environnement, mais également initier des partenariats en collaboration avec les autorités locales et nationales. A noter que AXA publie par ailleurs un cahier sur les risques climatiques, état des lieux et des connaissances de ces risques et de leurs évolutions probables. Il présente aussi les outils à la disposition des assureurs pour évaluer ces risques et le rôle que le secteur de l’assurance peut avoir pour apporter des réponses à ces défis. Il s’agit du quatrième Cahier d’AXA, après ceux sur la Longévité, la Retraite et la Dépendance. Des documents qui s’inscrivent dans la démarche du groupe de partager son expertise sur des évolutions majeures de notre société.
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La transparence des sociétés cotées s'améliore lentement

Avec une note de 86,5 sur 100, l'équipementier automobile Valeo a remporté le grand prix de la transparence décerné ce jour par Labrador, rapporte Les Echos. Pour la quatrième édition de ce prix, le spécialiste de l’information réglementée a aussi récompensé PSA Peugeot Citroën qui arrive en tête de liste dans la catégorie des grandes capitalisations, tandis que Saft, le leader mondial des batteries industrielles de haute technologie, gagne le prix de la transparence pour les petites capitalisations. Globalement, la transparence ne s’est améliorée cette année que de manière très modeste. « La marge de progrès est encore très importante puisque la note moyenne de l’ensemble du panel des 170 sociétés est de 52 % sur l'échelle de la transparence », indique Labrador.
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Les sociétés de gestion mesurent bien l'impact de Solvabilité 2 sur leur métier

L’Association française de la gestion financière (AFG) et le cabinet de conseil en management Kurt Salmon, ont annoncé hier le lancement d’un baromètre semestriel « impact de Solvabilité 2 sur les sociétés de gestion ». L’objectif de l’indicateur consiste à évaluer et suivre l’état de préparation en France des sociétés de gestion à cette nouvelle règlementation, précise un communiqué.Les nouvelles normes européennes de solvabilité pour le secteur de l’assurance, « Solvabilité 2 » prévoient que de nouveaux ratios de solvabilité seront mis enoeuvre sur la base de « stress test » portant sur le bilan des assureurs, tant à l’actif (leurs investissements) qu’au passif (leurs engagements). Les délégataires de la gestion des actifs devront donc être en mesure de répondre aux besoins de leurs clients en la matière.Plutôt rassurantes, les principales conclusions du baromètre mettent en évidence le niveau élevé des répondants, déclarant bien connaître globalement cette réforme (80 %). De fait, la majorité des sociétés de gestion concernées (62%) souhaite proposer des produits et des services spécifiques Solvabilité 2. Plus d’un tiers évoque une opportunité pour se renforcer sur ce segment de clientèle.En termes de contraintes, les sociétés de gestion ne jugent pas les contraintes anticipées comme suffisamment fortes pour les inciter à renoncer à se développer auprès de la clientèle assureur, explique l’AFG et ce d’autant qu’elles répondent d’ores et déjà aux demandes de leurs clients assureurs. Qu’il s’agisse de données d’enrichissement des inventaires comptables des portefeuilles délégués à des fins de reporting règlementaire, ou de calcul des différentes composantes du SCR marché (Solvency Capital Requirement).Plus de 70% des sociétés de gestion anticipent également que les calculs de SCR seront à intégrer dans les reportings soit systématiquement, soit à la demande des clients. De fait, une large majorité de sociétés (79%) se sont déjà dotées d’un outil pour effectuer les calculs de SCR.Il n’en demeure pas moins qu’en ce qui concerne la gestion maintenant, plus de 90% des répondants considèrent que la gestion assurantielle sera impactée par Solvabilité 2 avec l’intégration des contraintes de SCR marché dans la gestion des portefeuilles réalisée soit à la demande du client (88%) ou même systématiquement (12%).En termes d’avancement, c’est un sujet réglementaire qui semble bien pris en main par les sociétés de gestion, qui dans les ¾ des cas jugent que leur projet est bien avancé et en ligne avec leur planning prévisionnel, notamment grâce au décalage du calendrier de mise en place à 2014, et qui pourrait être de nouveau reporté à 2015. Plus concrètement, l’état de préparation des sociétés de gestion est variable selon les chantiers : au plus proche, la mise en place ou le développement d’outils de calcul de SCR devrait être réalisé pour fin 2012 pour 76% des sociétés de gestion ayant répondu. Quant à l’adaptation des reportings clients, il devrait être finalisée à mi 2013 pour 75% d’entre elles. Enfin, toujours selon l’enquête, «l’arrivée de la réforme est perçue comme génératrice de risques, plus particulièrement de surcharge de travail mais aussi de déstabilisation de la production des reportings et également de risques opérationnels pour les plus grosses sociétés de gestion interrogées."(*) L’enquête qui figure en pièce jointe a été réalisée auprès d’un panel de 53 sociétés de gestion ayant une exposition significative aux investisseurs institutionnels assujettis à Solvabilité 2. Les 32 réponses ont été collectées entre les 7 et 21 juillet 2012, sur la base de réponses déclaratives et anonymes.
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Un ouvrage pour comprendre la gestion d’actifs

Selon nos informations, les Presses Universitaires de France devraient publier dans quelques semaines un ouvrage didactique dans leur collection «les Cent Mots» dédié à la gestion d’actifs. Ce document détaillant les principales notions du métier sera cosigné par Carlos Pardo, directeur des études économiques de l’AFG, et Jean-François Boulier, directeur général d’ Aviva Investors Europe.
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Amundi : Trois fonds en préparation liés aux ajustements de son allocation d'actifs

Amundi songe à compléter sa gamme d’OPCVM en proposant un fonds haut rendement duration courte, un fonds d’allocation et un fonds émergents diversifié. Ces trois produits feraient leur apparition tandis que Pascal Blanqué, directeur général délégué d’Amundi, a estimé jeudi que le monde économique, «depuis le «coming out» de la BCE, est sorti d’un mode systémique pour retrouver une dimension violemment macro».Lors de la présentation à Paris, jeudi, des «vues de marché et la stratégie d’investissement» du groupe, Alain Pitous, directeur gestions diversifiées et deputy CIO d’Amundi Group, a également souligné que le gestionnaire français reste largement investi sur les obligations d’entreprises de la zone euro, où il reste du rendement, mais sans se renforcer. Cela vaut également pour les obligations d’entreprises émergents ainsi que pour les titres américains à haut rendement.Amundi procède également à des ajustements pour renforcer son exposition à la dette italienne, qui affiche un taux de portage intéressant, au détriment de la dette espagnole. Parallèlement, Amundi ouvre des positions sur les obligations émergentes souveraines tout en s’allégeant sur les positions les plus exposées au dollar, au profit de l’euros.En matière d’actions, cela se traduit tactiquement par une sortie progressive des actions américaines qui ont déjà fait fait un beau parcours, pour renforcer la partie européenne. Enfin, Alain Pitous ‘attend des points d’entrée plus propices» pour les actions des pays émergents, ce qui s’applique clairement aux actions chinoises.
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FTSE présente un indice d'obligations souveraines kényanes

La Bourse de Nairobi (Nairobi Securities Exchange ou NSE) et FTSE Group ont annoncé le 4 octobre le lancement du FTSE NSE Kenyan Shilling Government Bond Index, un nouvel indice qui doit répliquer l'évolution des principales obligations d’Etat kényanes. Il couvre des obligations à taux fixe, des obligations à taux zéro et des obligations démembrables (strippable) provenant d'émissions dont le volume est égal ou supérieur à 5 milliards de shillings locaux (KES). Des sous-indices seront également calculés pour un certain nombre d'échéances différentes.
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Les entreprises Internet soutiennent la croissance des technologies de l’information

Les entreprises Internet continuent de doper la croissance et la création d’emplois dans l’industrie des technologies de l’information, la progression rapide de la demande de services mobiles contribuant à dynamiser les recettes et l’investissement dans la recherche-développement, selon un nouveau rapport de l’OCDE.Selon cette publication intitulée «L'économie internet : perspectives de l’OCDE 2012", l’emploi dans les 250 premières entreprises des TIC, classées d’après leur chiffre d’affaires, a progressé de 4 % en 2010 et de 6 % en 2011. Les embauches ont augmenté le plus rapidement parmi les entreprises Internet, dont l’emploi a crû de 29 % en 2011, essentiellement du fait d’une augmentation de 50 % du nombre de salariés d’Amazon.com et de Google entre 2010 et 2011.
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Les actifs sous gestion ont progressé au deuxième trimestre

Les actifs sous gestion des fonds d’investissement ont progressé de 2,7% au deuxième trimestre pour s'élever à 21.420 milliards de d’euros à fin juin 2012, selon des statistiques communiquées le 4 octobre par l’Association européenne des gestionnaires d’actifs (Efama). Exprimés en dollars, les actifs sous gestion marquent un recul de 3,2% au deuxième trimestre à 29.960 milliards de dollars, en raison de l’appréciation du dollar par rapport à l’euro.La collecte nette s’est élevée au deuxième trimestre à 99 milliards d’euros contre 193 milliards d’euros au premier trimestre. Une évolution due pour l’essentiel à la baisse de la collecte dans les fonds obligataires, tombée à 121 milliards d’euros contre 169 milliards au premier trimestre, et dans les fonds diversifiés qui enregistré des souscriptions pour seulement 2 milliards d’euros contre 44 milliards d’euros.Les fonds actions ont terminé le trimestre sur une décollecte nette de 14 milliards d’euros contre 6 milliards précédemment.La collecte nette des fonds de long terme (c’est-à-dire hors fonds monétaires) s’inscrit au deuxième trimestre à 141 milliards d’euros contre 248 milliards de dollars au premier trimestre.La décollecte des fonds monétaires s’est ralentie à 42 milliards d’euros contre 55 milliards d’euros au premier trimestre. Les fonds monétaires européens ont terminé le trimestre sur une décollecte de 1 milliard d’euros, après une collecte nette de 22 milliards d’euros au premier trimestre. Côté américain, la décollecte est revenue à 53 milliards d’euros contre 83 milliards au premier trimestre.
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Carlyle se désengage d’un prêteur indien

Le groupe américain de private equity va céder sa participation de 3,7% dans le prêteur hypothécaire indien Housing Development Finance (HDF). Environ 57 millions de titres seront vendus dans une fourchette de prix comprise entre 760 et 781,25 roupies l’unité. Une cession dans la borne haute permettrait à Carlyle de lever 861 millions de dollars, ce qui représenterait la quatrième plus importante opération de private equity en Inde cette année.

Les directeurs financiers ne souhaitent pas une réforme de l’audit

En réponse à la Commission européenne qui doit proposer une directive européenne « pour améliorer le fonctionnement du marché européen de l’audit légal », l’Association des directeurs financiers et du contrôle de gestion (DFCG) a interrogé à ce sujet les membres de l’Observatoire du Comité Scientifique (panel représentatif des adhérents de la DFCG). Elle en conclut que le panel est attaché à l’indépendance actuelle des cabinets d’audit comme le démontrent notamment les 69% des répondants opposés au projet d’ouverture du capital des cabinets d’audit à des tiers. 51% des répondants sont opposés à la création de cabinets d’audit ne pouvant exercer qu’une activité d’audit.

Les prix alimentaires mondiaux en hausse en septembre

Les prix alimentaires mondiaux ont légèrement augmenté en septembre, a annoncé la FAO, l’Organisation des Nations unies pour l’alimentation et l’agriculture. L’indice des prix alimentaires de la FAO, qui mesure chaque mois l'évolution d’un panier de référence de céréales, d’oléagineux, de produits laitiers, de viande et de sucre, a atteint 216 points en septembre, soit trois points de plus qu’en août. Il avait culminé à 238 points en février 2011.

Fitch dégrade Oddo à la frontière du junk

L’agence de notation a abaissé de deux crans la note long terme de la banque, à BBB-, soit le dernier cran de la catégorie investisseur. Fitch s’interroge notamment sur capacité d’Oddo à établir une «enseigne viable à moyen terme dans la banque d’investissement». L’agence maintient la note du groupe sous perspective négative.

Le capital investissement est aux abois

L’écart entre les capitaux levés et investis par la profession en France a atteint un niveau sans précédent de 5,7 milliards d’euros au premier semestre 2012. Les levées de fonds se sont établies à 1,8 milliard d’euros, soit 28% du montant collecté sur l’ensemble de l’année 2011.

L’Espagne fait l’objet de toutes les attentions

Dans un entretien au quotidien français, la directrice générale du Fonds monétaire international Christine Lagarde indique que le Fonds est disposé à intervenir «de diverses manières» pour venir en aide à l’Espagne. Le ministre allemand des Finances, Wolfgang Schaüble, confie de son côté au quotidien japonais que le pays mérite l’estime pour l’efficacité de son budget 2013.

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