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Toute l'actualité Economies & Marchés

juillet 2013

Investissement

Fitch retire à son tour son triple A à la France

Le 12 juillet, Fitch Ratings a abaissé à la note long terme de la dette souveraine française en monnaie locale et en devises à AA+ contre AAA, tout en maintenant la perspective à stable. Le pays avait déjà perdu son AAA chez S&P et Moody’s l’an dernier.Parmi les motifs de cette dégradation, l’agence de notation mentionne le fait que le ratio dette/PIB de la France devrait à présent toucher un plus haut de 96 % en 2014, au lieu des 94 % projetés en décembre. De même, Fitch prévoit que le ratio ne tomberait pour 2017 qu’à 92 % au lieu des 90 % anticipés précédemment.L’aléa de la projection budgétaire est principalement négatif compte tenu des perspectives de croissance incertaines et de la persistance de la crise de la zone euro, même en supposant qu’il n’y ait pas de flottement dans la mise en œuvre du redressement budgétaire.D’autre part, l’activité économique et les prévisions sont substantiellement plus faibles que lorsque Fitch a révisé la perspective à négative en décembre 2011.
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Forte collecte pour Lombard Odier IM en France

«Actuellement, nous avons atteint à Paris les 2,7 milliards d’euros d’encours (dont environ 50 % en fonds de convertibles), grâce notamment à 800 millions de souscriptions nettes depuis le début de cette année, les souscriptions brutes ayant porté sur environ 900 millions d’euros. A titre de rappel, les actifs gérés se situaient fin mai 2012 à 1,5 milliard d’euros», a indiqué à Newsmanagers Frédéric Cruzel, directeur de la clientèle française de Lombard Odier Investment Managers (LOIM).La collecte s’est effectuée à 80 % sur des fonds ouverts , et à 80 % sur les convertibles internationales . Le fait d’avoir remporté l’appel d’offres de l’ERAFP dans cette classe d’actifs «a bien sûr été un des catalyseurs des succès futurs, mais notre atout numéro un est la notoriété de notre équipe et sa constance en terme de philosophie d’investissement», insiste le manager.LOIM a également bien vendu certains produits obligataires comme la dette émergente en monnaies locales qui, grâce à son approche fondamentale, a atténué le choc qui a affecté cette catégorie d’actifs , ainsi que la stratégie «crossover» ou «5B» .Côté actions, le gestionnaire helvétique a connu du succès principalement avec LOF Golden Age. Les prochaines priorités dans ce domaine sont d’une part le LOF Europe High Conviction, un fonds concentré de 38 lignes hors financières et matières premières dont les résultats ont déjà permis à l’actif de passer de 150 à 450 millions d’euros en deux ans et demi depuis son lancement. Et, d’autre part, le LOF Emerging Consumer qui est géré par Didier Rabattu. Lancé fin 2010, ce fonds dont l’encours est de 640 millions a vocation à être fermé lorsqu’un milliard de dollars sera atteint.Plus généralement, l’accent sera mis dans les mois à venir sur la gestion par le risque (avec la gamme risk parity) et la performance absolue de type global macro. LOIM a d’ailleurs recruté trois personnes pour renforcer la gestion du fonds LOF Tactical Alpha, un fonds coordonné global macro (275 millions de dollars), dont l’idée est de scinder en trois horizons de temps les budgets de risques, la poche moyen terme devenant prépondérante dans la nouvelle version.
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Baisse des souscriptions nettes pour les fonds coordonnés en mai

En mai 2013, les fonds coordonnés de long terme en Europe ont collecté en net 39,1 milliards d’euros contre 49,4 milliards en avril, ce qui porte le total à 223 milliards d’euros pour les cinq premiers mois de l’année. Comme les fonds monétaires ont pour leur part subi des sorties nettes de 5,4 milliards d’euros pour mai contre 6,5 milliards en avril, portant ainsi les remboursements nets depuis le début de l’année à 15,3 milliards d’euros, les fonds coordonnés ont collecté au total 33,6 milliards pour mai contre 42,9 milliards le mois précédent et 207,7 milliards d’euros pour janvier-mai, indique l’Association européenne EFAMA des sociétés de gestion.Les statistiques détaillées font apparaître qu’en mai les fonds d’action ont subi des sorties nettes de 1,4 milliard d’euros après des rentrées nettes de 0,7 milliard en avril. Le total des souscriptions nettes pour cette catégorie d’actis se situe à 42,9 milliards d’euros en janvier-mai, alors que les fonds obligataires et les diversifiés (balanced) draient respectivement 99,3 milliards et 60,7 milliards pour les cinq premiers mois de l’année. Pour mai, les fonds obligataires ont attiré 21,3 milliards d’euros contre un record de 30,4 milliards le mois précédent, ce qui explique la baisse d’ensemble des souscriptions nettes.Les fonds non coordonnés ont enregistré pour leur part des rentrées nettes de 5,3 milliards d’euros en mai contre 19,5 milliards en avril. Sur les cinq premiers mois de l’année, ils ont drainé 71,2 milliards d’euros.Au 31 mai, les encours des fonds coordonnés représentaient 6.813 milliards d’euros, soit une progression de 0,5 % sur fin avril tandis que les actifs gérés par les fonds non coordonnés progressaient de 0,1 % en un mois à 2.686 milliards d’euros. Au total, l’encours net de la gestion d’actifs européenne s’est accru en avril de 0,4 % à 9.500 milliards d’euros.
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Les hedge funds ont enregistré de très fortes souscriptions en mai

Selon les statistiques de BarclayHedge et de TrimTabs Investement Research sur la base des résultats annoncés par 3.368 hedge funds, les fonds alternatifs ont enregistré en mai leurs plus fortes souscriptions nettes depuis plus de deux ans, avec 18,5 milliards de dollars contre seulement 430 millions en avril. De la sorte, les hedge funds ont collecté pour l’ensemble du premier semestre un total de 35,7 milliards de dollars contre à peine 484 millions pour la période correspondante de l’an dernier.En ce qui concerne juin, les 1.498 fonds ayant publié leurs résultats au 14 juillet ont accusé en moyenne une perte de 1,30 %, ce qui réduit la performance du premier semestre à 4,31 %. Sur les 17 sous-indices, seuls quatre ont été en hausse pour juin, les deux plus fortes performances ayant été enregistrées par les 17 fonds de technologies (+ 1,17 %) et par les 59 fonds equity market neutral (+ 0,68 %). Les plus fortes pertes ont été accusées par les 245 fonds marchés émergents (- 3,86 %) et par les 30 fonds distressed securities (- 2 %).Depuis le début de l’année, la plus forte perte est subie par les trois fonds equity short bias (- 15,80 %), l’autre stratégie dans le rouge étant celle des marchés émergents (- 0,29 %). Les deux meilleures stratégies sur l’ensemble du premier semestre ont été les actions Asie Pacifique émergentes (+ 13,08 %) pour 40 fonds et le segment healthcare & biotechnology avec 10,60 % pour 27 fonds.
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EPFR : les investisseurs mondiaux reviennent sur les actions

Le taux de chômage aux Etats-Unis demeurant 60 points de base au-dessus du niveau perçu comme étant le déclencheur du ralentissement des achats d’obligations par la Réserve fédérale américaine, les investisseurs on tourné en partie leurs regard sur la saison des résultats des entreprises pour le deuxième trimestre, qui a commencé début juillet, constate, EPFR Global. L’optimisme quant aux perspectives pour les sociétés américaines et japonais ainsi que pour certain groupes européens ont permis aux fonds d’actions américaines et européennes d’afficher leurs plus fortes souscriptions nettes depuis respectivement le troisième trimestre 2011 et le deuxième trimestre 2012, cependant que les fonds d’actions japonaises ont poursuivi le mouvement de collecte entamé à la mi-janvier.Au total, les fonds d’actions suivis par EPFR Global ont enregistré durant la semaine du 10 juillet des rentrées nettes de 13,6 milliards de dollars, la demande du retail se situant à son niveau le plus élevé depuis 21 semaines. Les fonds obligataires ont accusé pour leur part des sorties nettes de 2,69 milliards de dollars. Quant aux fonds monétaires, ils ont drainé 34 milliards de dollars, le montant le plus élevé depuis 27 semaines, les produits américains contribuant pour plus des deux tiers à cette collecte.EPFR Global remarque également que les fonds d’actions et d’obligations émergentes ont subi des remboursements nets supérieurs à 3 milliards de dollars au total pour la cinquième fois sur les six dernières semaines.
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S&P rehausse à "stable" la perspective de l’Irlande

Le 12 juillet, Standard & Poor’s a révisé à positive contre stable la perspective adjointe à la note souveraine de l’Irlande, qui demeure inchangée à BBB+/A-2 pour les dettes long et court terme en devises et en monnaie locale.L’agence de notation estime en effet qu’il existe plus d’une chance sur trois que l’Irlande dépasse ses objectifs en matière de redressement budgétaire et réduise sa dette publique plus rapidement que S&P ne l’escomptait jusqu’à présent..
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La gestion d'actifs dans le monde représentera 70.400 milliards de dollars fin 2013

A la fin de cette année, l’encours total de la gestion d’actifs dans le monde devrait atteindre 70.400 milliards de dollars, soit 20.000 milliards de plus que le plus bas de 2008, estime Cerulli Associates. Les Etats-Unis demeurent le moteur de cette hausse, mais l’Europe aura réussi a augmenter le volume de ses actifs gérés de 5.900 milliards de dollars depuis 2008.La dernière étude publiée par Cerulli fait aussi ressortir qu'à fin 2012 la France se situait au sixième rang mondial en matière d'épargne financière des ménages, avec 5.000 milliards de dollars, derrière les Etats-Unis, (30.000 milliards), le Japon (18.000 milliards), le Royaume-Uni (7.200 milliards), la Chine (6.800 milliards) et l’Allemagne (6.400 milliards). En matière d’encours des fonds d’investissement en pourcentage de l'épargne financière, la France se situe en sixième position, avec 16 %, derrière les Etats-Unis (38,8 %), le Canada (26,6 %), la Suède (18,1 %),l’Australie (17,7 %) et la Suisse (17,5 %).Cerulli publie également une projection du chiffre d’affaires net des sociétés de gestion de fonds dans le monde jusqu'à 2017. Pour les actions, il atteindrait progressivement 101,8 milliards de dollars contre 66,1 milliards l’an dernier. Sur les obligations, la projection affiche 48,3 milliards en 2017 contre 29 milliards en 2012.Dans le domaine des fonds diversifiés (balanced), les spécialistes de Cerulli projettent 17,4 milliards de dollars pour 2017 contre 12,2 milliards l’an dernier, alors que la part des «divers» serait de 9,2 milliards contre 6,5 milliards en 2012. Enfin, pour le monétaire, Cerulli prévoit 7,1 milliards de dollars contre 8,3 milliards l’an dernier.
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Hausse de l’indice de référence des loyers

L’indice de référence des loyers en France a progressé de 1,20% sur un an au deuxième trimestre 2013, accentuant son mouvement de décélération, selon l’Insee. L’indice avait augmenté de 1,54% au trimestre précédent. Calculé sur une référence 100 au quatrième trimestre 1998, l’indice des loyers sert de référence pour la révision des loyers d’habitation.

Le PIB italien pourrait baisser de 1,9% en 2013

La contraction de l'économie italienne sera plus marquée qu’attendu cette année, selon Lorenzo Codogno, économiste en chef du Trésor, jugeant réaliste une prévision de 1,9% de baisse du PIB. Les dernières prévisions officielles présentées par le gouvernement sont fondées sur l’hypothèse d’un recul de 1,3%.

Les adjudications de la semaine de l’AFT

L’Agence France Trésor annonce l’adjudication aujourd’hui d’un montant global compris entre 6,8 et 8 milliards d’euros de bons du Trésor (BTF). L’AFT annonce aussi l’adjudication le jeudi 18 juillet d’un montant compris entre 7 et 8 milliards d’euros d’obligations assimilables du Trésor (OAT) de maturité moyenne.

La Grèce lance la privatisation de son monopole ferroviaire

La Grèce a lancé vendredi un appel d’offres pour la privatisation de Trainose. Les recettes de privatisation engrangées par Athènes depuis le premier plan de renflouement, en 2010, atteignent 1,7 milliard d’euros et il est peu probable que le gouvernement atteigne l’objectif de 2,5 milliards défini pour cette année par la Troïka, notamment en raison de l'échec le mois dernier de sa tentative de cession du groupe gazier DEPA.

Bpifrance est doté d’un capital de 21 milliards d’euros

Les assemblées générales et conseils d’administration de Bpifrance et des entités apportées ont permis d’achever les processus d’apports de l’Etat de la Caisse des dépôts. Bpifrance a indiqué vendredi être désormais doté d’un capital de 21 milliards d’euros. Compagnie financière qui restera contrôlée à parts égales par l’Etat, via l’EPIC BPI-Groupe, et par la Caisse des dépôts, Bpifrance détient particulièrement 90% de Bpifrance Financement, ex-Oséo, 100% de Bpifrance Investissement, ex-CDC Entreprises, et 100% de Bpifrance Participations, ex-Fonds Stratégique d’Investissement (FSI). Directeur général de Bpifrance, Nicolas Dufourcq a été désigné PDG de ces trois filiales. Bpifrance se réjouit de pouvoir ainsi présenter une architecture permettant «de rassembler au sein d’une organisation homogène et fluide les équipes de financement et d’investissement en fonds propres au service des PME et ETI françaises».

Le taux du Livret A devrait être abaissé à 1,25%

Christian Noyer a proposé de baisser à 1,25%, contre 1,75% aujourd’hui, le taux du Livret A et du Livret de développement durable à compter du 1er août pour tenir compte du ralentissement de l’inflation. Le Gouverneur de la Banque de France souligne qu’une stricte application de la formule de calcul conduirait à un taux de 1,0%.

Bruxelles s’inquiète du droit allemand de l’énergie

L’Union européenne compte ouvrir dès mercredi selon Der Spiegel une enquête sur le droit allemand des énergies renouvelables, des questions se posant sur la légitimité de certaines exonérations tarifaires dans le secteur de l'électricité. Bruxelles avait dit en mars devoir examiner certaines exonérations de frais d'électricité accordées à de grandes sociétés de la sidérurgie, de la chimie, du verre, du ciment et autres matériaux de construction. La chancelière Angela Merkel poursuit l’objectif ambitieux de réduire la dépendance de l’Allemagne vis-à -vis des énergies fossiles et nucléaires, de la désengager du nucléaire et de promouvoir les énergies renouvelables. Les ménages financent les subventions octroyées aux producteurs d'énergies renouvelables et ont subi de fortes hausses des tarifs ces dernières années. Pourtant, la crainte de voir les entreprises allemandes perdre en compétitivité si elles assument une facture énergétique trop lourde a poussé à exonérer certaines d’entre elles de telles charges.

L'indice de référence des loyers en hausse de 1,20% en France

L’indice de référence des loyers en France a progressé de 1,20% sur un an au deuxième trimestre 2013, accentuant son mouvement de décélération, selon les chiffres publiés vendredi par l’Insee. L’indice avait augmenté de 1,54% au trimestre précédent. Calculé sur une référence 100 au quatrième trimestre 1998, l’indice des loyers sert de référence pour la révision des loyers d’habitation.

Nette hausse des prix américains à la production en juin

Le département du Travail a fait état d’une hausse de 0,8% de l’indice des prix à la production (PPI). La hausse de juin s’explique par l’augmentation des prix des carburants. Mais en excluant énergie et produits alimentaires, les prix à la production affichent une hausse de 0,2%, deux fois plus marquée qu’attendu. En rythme annuel, ce baromètre des tensions inflationnistes sous-jacentes est en hausse de 1,7%, contre 1,6% en mai.

Baisse du moral des ménages en juillet selon l'indice Michigan

Le moral des ménages américains s’est légèrement dégradé en juillet, montrent les premiers résultats de l’enquête mensuelle Thomson Reuters-Université du Michigan. L’indice du sentiment du consommateur a reculé à 83,9 en première estimation contre 84,1 en juin, les économistes prévoyaient en moyenne un chiffre de 85. Alors que la composante du jugement porté sur la situation actuelle remonte à 99,7 contre 93,8 le mois dernier, celle des anticipations perd quatre points, à 73,8.

Le PIB italien pourrait baisser de 1,9% en 2013

La contraction de l'économie italienne sera plus marquée qu’attendu cette année, a déclaré Lorenzo Codogno, l'économiste en chef du Trésor, jugeant réaliste une prévision de 1,9% de baisse du PIB. Les dernières prévisions officielles présentées par le gouvernement sont fondées sur l’hypothèse d’un recul de 1,3% du PIB en 2013.
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Les marchés frontière intéressent les fonds de pension

Selon le dernier sondage effectué en mai par Baring Asset Management, 18 % des gestionnaires de fonds de pension estiment que les actions des marché frontière offrent les meilleures perspectives de performance pour les dix prochaines années, contre 13 % lors du sondage d’octobre 2012.L’Amérique latine et les Etats-Unis ont également gagné en popularité, avec respectivement 16 % et 14 % de pronostics favorables contre 7 % et 9 % en octobre.Les craintes concernant la zone euro demeurent la préoccupation principale des gestionnaires de fonds de pension dans 66 % des cas, ce qui représente néanmoins une diminution de 14 points de pourcentage par rapport à octobre. De plus, les gestionnaires interrogés s’attendent à des gains sur les actions européennes dans 4 % des cas, contre 0 % tant en mai qu’en octobre 2012.
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SAC prend une perte sur ses parts dans Neways

Selon des proches du dossier, indique The Wall Street Journal, le gestionnaire alternatif SAC Capital Advisors, qui se trouve sous les projecteurs dans une enquête à propos de délits d’initiés, aurait pris une perte correspondant à la moitié de son investissement de 100 millions de dollars en vendant au capital-investisseur Z Capital Partners la participation qu’il détenait dans la société de produits d’hygiène corporelle et de nutrition Neways.
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Le fonds de pension de BT investit à Manhattan

Selon le Financial Times, le fonds de pension de British Telecom investit dans l’immobilier haut de gamme. Hermes Real Estate, qui gère 4 milliards de livres en actifs immobilier pour BT a investi 100 millions de livres en immobilier situé à Manhattan et Brooklin, dans le but diversifier les actifs, jusqu'à présent principalement situés au Royaume-Uni.
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Forte hémorragie pour les ETF sur l’or

ETF Securities a calculé que les ETF mondiaux sur l’or ont subi au deuxième trimestre des remboursements nets de 18,5 milliards de dollars, ce qui serait la plus forte sortie trimestrielle depuis le lancement du premier ETF sur l’or, par ETF Securities, en 2003, rapporte ETF Trends, citant également The Wall Street Journal.Selon les estimations d’IndexUniverse, le SPDR Gold Trust de State Street Global Advisors a supporté des rachats nets de 11,5 milliards de dollars tandis que le iShares Gold Trust a vu sortir 1,5 milliard de dollars et que les remboursements du ETF Physical Swiss Gold se sont situés à 238 millions de dollars. ETF Securities précise à Newsmanagers que le montant des sorties a été de seulement 90 millions de dollars.
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Hausse de la collecte pour les fonds allemands à fin mai

Au 31 mai, l’encours total des fonds allemands ressortait à 2.058.161,6 millions d’euros, en léger retrait sur fin avril (2.060.514,4 millions), dont 1.026.833,4 millions contre 1.032.480,8 millions pour les fonds institutionnels, 335.454,1 millions contre 338.238,4 millions pour les mandats et 695.874,1 millions contre 689.795,2 millions pour les fonds offerts au public, a annoncé jeudi l’association allemande BVI des sociétés de gestion.Les souscriptions nettes de mai sont ressorties à 2.131,6 millions d’euros contre 4.994,4 millions en avril, à cause de sorties nettes de 1.370,8 millions pour les fonds institutionnels (contre des rentrées nettes de 7.564 millions le mois précédent. Toutefois, pour janvier-mai, les souscriptions nettes ont gonflé à 45.367 millions d’euros contre 25.092 millions durant les cinq premiers mois de 2012.Au total, les fonds de valeurs mobilières offerts au public ont collecté 10.230,5 millions d’euros durant les cinq premiers mois de l’année, dont 3.524,3 millions pour Allianz Asset Management et 3.421,3 millions pour Deutsche Asset & Wealth Management (les ETF de db x-trackers ont contribué à ce dernier total pour 589 millions d’euros).En revanche, Union Investment (banques populaires) continue d'être pénalisé par un arbitrage au sein du grope (lire Newsmanagers du 14 juin) et accuse une sortie nette de 2.176 millions d’euros, alors que les remboursements nets supportés par Deka (caisses d'épargne) se limitent à 1.331,7 millions.Aux ETF, BlackRock subi des sorties nettes de 186,4 millions d’euros en cinq mois sur ses iShares, tandis que ComStage accusé des remboursements nets de 128,2 millions d’euros. ETFlab (Deka) a néanmoins enregistré des souscriptions nettes de 251,9 millions d’euros.
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La croissance chinoise devrait avoir ralenti à 7,5%

La croissance chinoise a probablement décéléré encore au deuxième trimestre. La statistique, publiée le 15 juillet, devrait faire ressortir une croissance de 7,5% du produit intérieur brut (PIB) en avril-juin par rapport à la même période de 2012, selon l’estimation moyenne de 21 économistes interrogés par Reuters. Au premier trimestre, la deuxième économie mondiale avait enregistré une croissance de 7,7%.

Etats-Unis et Chine d'accord pour négocier un traité d'investissements

Les Etats-Unis et la Chine sont tombés d’accord pour relancer les négociations sur un traité d’investissements, suspendues depuis plusieurs années en raison de l’insistance de Pékin à exclure certains secteurs des discussions. Le vice-ministre chinois des Finances, Zhu Guangyao, a pour sa part rappelé que la Chine avait quelque 20 milliards de dollars (15,3 milliards d’euros) d’investissements directs aux Etats-Unis, et détenait environ 1.200 milliards de dollars en bons du Trésor américain.

La perspective de la note irlandaise de S&P devient positive

Standard and Poor’s a relevé la perspective de la note souveraine de la République d’Irlande, de «stable» à «positive», estimant que le ratio d’endettement du pays devrait baisser plus rapidement qu’elle ne le prévoyait jusqu’ici. La note est maintenue à BBB+ «Cela s’explique par la poursuite de la consolidation budgétaire, une stabilisation de la demande intérieure et une augmentation des ressources dégagées par la cession d’actifs de l’Etat», écrit l’agence de notation dans un communiqué. S&P prévoit que la dette de l’Irlande sera ramenée à 112% de son produit intérieur brut (PIB) en 2016, contre 122% en 2013.

Baisse de la production industrielle dans la zone euro

La production industrielle a baissé de 0,3% en mai en zone euro, à un rythme plus élevé que le recul de 0,2% que prévoyaient les analystes interrogés par Reuters. En avril, elle avait progressé de 0,5% (révisé de +0,4%). Sur un an, elle a diminué de 1,3%.

KKR se concentre sur le Japon

Le groupe de private equity, qui vient tout juste de finaliser un fonds asiatique record de 6 milliards de dollars, a fait part de son intention d’investir une part significative des liquidités au Japon. KKR entend ainsi jouer un rôle dans la restructuration de l’industrie japonaise. Asian II Fund fait suite à un autre fonds asiatique de 4 milliards de dollars levé en 2007 et au China Growth Fund en 2010.

Un gouverneur de la Fed sur le départ

Elizabeth Duke prévoit de quitter son poste à compter du 31 août après cinq ans de présence au sein du conseil de la banque centrale. Celle qui n’a jamais eu de vote dissonant au sein du FOMC a adressé sa lettre de démission au président Obama. Elle n’a pas fait d’annonce sur ses projets futurs.

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