Les vannes des marchés sont grandes ouvertes pour le financement du M&A
Les volumes levés par des entreprises en obligations et en actions pour leurs projets d'acquisition atteignent des records pour un début d'année.
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mars 2015
Philippe Desfossés : « La poche d’actifs variables a été augmentée pour rendre l’allocation d’actifs de l’ERAFP plus conforme à ses caractéristiques de fonds de pension »
L’Etat a fait évoluer la réglementation afin de donner à l’ERAFP la possibilité d’investir 40% en actifs variables, et notamment sur les actions. En 2014, l’allocation cible du portefeuille de l’ERAFP était de 73% sur les obligations... Entretien avec Philippe Desfossés, directeur de l’ERAFP à propos de sa politique d’allocation d’actifs.
Le MEDEF propose des mesures radicales pour l’AGIRC et l’ARRCO
Le MEDEF vient d’avancer ses propositions afin de rééquilibrer les comptes de l’AGIRC et de l’ARRCO. L’objectif est de réaliser 7,1 milliards d’euros avant 2020. Ces propositions, envoyées aux syndicats devraient servir de base de discussion pour la prochaine séance de négociation prévue le 20 mars.
Rothschild annonce le premier bouclage de son fonds FAPI 2
Rothschild Merchant Banking a annoncé jeudi le premier closing de Five Arrows Principal Investments II, son deuxième véhicule d’investissement dans le lower mid-market européen. Les engagements de souscriptions représentent 493 millions d’euros. Avec la souscription des employés de Rothschild actuellement en cours, les engagements seront portés à 508 millions d’euros, soit plus de 70% de la taille cible du fonds (700 millions d’euros), seulement quelques mois après le lancement de son marketing. Rothschild Merchant Banking déploie, à l’échelle mondiale, les capitaux de la banque et d’investisseurs, en capital investissement et dette privée. L’activité gère 3,4 milliards d’euros.
Warren Buffett profite de l'euphorie du marché de la dette en euros
Berkshire Hathaway, la société d’investissement cotée de Warren Buffett, réalise sa première émission obligataire en euro. D’un montant de 3 milliards d’euros, celle-ci est composée de trois tranches: 750 millions d’euros à 8 ans, 1,25 milliard à 12 ans et un milliard à 20 ans. L’investisseur américain a tenu à profiter de la faiblesse des taux d’intérêt et des spreads en zone euro. Il a ainsi obtenu des conditions financières particulièrement séduisantes: 27 points de base (pb) au-dessus des mid-swaps pour la tranche à 8 ans, 42 pb pour la tranche à 12 ans et 57 pb pour la tranche à 20 ans. Berkshire Hathaway a indiqué que le produit de l’émission servirait notamment à refinancer une ligne obligataire à 3,2% de 1,7 milliard de dollars, qui est arrivée à échéance le 11 février.
Berkshire Hathaway envisage de lancer une émission obligataire en euro
Le conglomérat américain Berkshire Hathaway, dirigé par Warren Buffett, a fait appel à plusieurs banques pour le lancement potentiel d’une émission obligataire libellée en euro, rapporte l’agence Reuters. Bank of America Merrill Lynch, Deutsche Bank, Goldman Sachs, et Wells Fargo devraient diriger la transaction qui serait lancée à bref délai, en fonction des conditions de marché.
Warren Buffett est un champion du report des impôts
Warren Buffett est l’un des partisans les plus connus et les plus riches d’une augmentation des impôts. Mais ce que l’on sait moins est qu’il est favorable au report du paiement des impôts le plus longtemps possible, rapporte le Financial Times. Dernier exemple en date, Berkshire Hathaway, la société de Warren Buffett, a été capable de reporter 61,9 milliards de dollars d’impôts sur les sociétés, selon le rapport annuel. Ce chiffre – environ huit années de taxes – rappelle que Warren Buffett comprend comment repousser le moment de payer les taxes et que cela lui donne plus d’argent aujourd’hui pour investir ailleurs.
Les frais comptent davantage que l’allocation d’actifs
Le différentiel entre la meilleure et la pire allocation d’actifs est plus étroit que celui entre les frais les plus élevés et ceux les plus faibles, montre une nouvelle étude publiée dans le cadre d’un ouvrage de Mebane Faber de Cambria Asset Management* et citée par le Financial Times. Autrement dit, le modèle d’allocation d’actifs utilisé par un investisseur est moins important que le contrôle des frais. * Global Asset Allocation: A Survey of the World’s Top Asset Allocation Strategies by Mebane Faber
Les ETP collectent 50 milliards de dollars en février dans le monde
Avec un montant de 50 milliards de dollars, février est l’un des meilleurs mois de collecte jamais enregistré sur les ETP au niveau global portant ainsi les flux depuis le début de l’année à 62,3 milliards de dollars, selon les données communiquées par BlackRock. Les investisseurs ont massivement investi sur les actions hors Etats-Unis et sur les obligations d’entreprises. «La tendance observée l’année dernière pour l’engouement des investisseurs pour les ETP obligataires se poursuit avec une collecte de 31 milliards de dollars déjà sur 2015, dont la moitié sur l’investment grade et le high yield. Cela confirme la quête de rendement des investisseurs sur le secteur du crédit», commente Benoît Sorel, directeur iShares France.Les flux sur les obligations s’élèvent à 17,8 milliards de dollars avec une collecte de 5,2 milliards de dollars sur les obligations High Yield illustrant ainsi la recherche toujours plus forte des investisseurs pour davantage de rendement. Les ETP exposés aux actions pan-européennes ont enregistré une collecte record de 8,9 milliards de dollars sur le mois de février, encouragée par l’annonce du programme de rachat de la BCE et par la faiblesse de l’euro. Les flux sur les deux premiers mois de l’année ont ainsi atteint 22,3 milliards de dollars et ont dépassé le niveau record de collecte en 2014.Les flux sur les ETP exposés aux actions des marchés émergents montrent des signes de stabilisation après cinq mois successifs de décollecte profitant des différentes politiques monétaires accommodantes des banques centrales et de la chute du prix du pétrole avec une collecte de 2,7 milliards de dollars. Les ETP actions américaines ont de nouveau enregistré des flux positifs après un mois de janvier en forte décollecte même si ces flux sont nettement inférieurs au reste du monde, s’élevant à 3,9 milliards de dollars.
L'ANR d'Altamir a progressé de 7,9% en 2014
La société cotée de private equity qui investit au travers et avec les fonds gérés ou conseillés par Apax Partners a publié un actif net réévalué par action de 16,04 euros au 31 décembre 2014, en progression de 7,9% sur un an et de 2,4% sur trois mois. En incluant le dividende de 0,45 euro par action versé au cours de l’exercice, la croissance totale de l’ANR s'élève à 10,9%. En 2014, Altamir a investi et engagé 39,6 millions d’euros dans sept nouvelles participations et 3,8 millions pour accompagner les sociétés du portefeuille, contre 92,2 millions d’euros investis au total en 2013. Par ailleurs, la société a annoncé la démission de Joël Séché de la présidence de son conseil de surveillance à la date du 3 mars. Il est remplacé par Jean-Hugues Loyez.
Wendel aurait mis Stahl en vente
Wendel étudierait la vente de sa filiale Stahl spécialisée dans les produits de finition pour le cuir, indique mercredi Bloomberg. L’agence de presse, qui ne cite pas ses sources, ajoute que Stahl pourrait être valorisée jusqu'à un milliard d’euros. Wendel n’a pas souhaité faire de commentaires. L’entreprise Stahl, détenue à 72% par Wendel, a acquis en 2014 la division Leather Services de Clariant. Wendel aurait demandé à Bank of America Merrill Lynch de sonder l’appétit de repreneurs potentiels.
JPMorgan croit aux tandems dans le M&A
Pour la première fois, JPMorgan a nommé des tandems à la tête des activités de conseil en fusions-acquisitions pour l’Europe, le Moyen-Orient et l’Afrique (EMEA) et l’Amérique du Nord. Anu Aiyengar et Henry Gosebruch seront en charge de la partie américaine, tandis que David Lomer et Dirk Albersmeier dirigeront la zone EMEA. Ces nominations ont été annoncées en interne par les deux co-responsables mondiaux de l’activité, indique Reuters, qui a eu accès au message. Les dirigeants expliquent que cette nouvelle organisation permettra à ce pôle de bénéficier d’une attention plus grande dans chaque région du globe et devrait favoriser le conseil aux opérations multinationales. Aiyengar s’est spécialisé dans les secteurs de la distribution et de la finance. Gosebruch a couvert les biotechs et la santé. Pour la zone EMEA, Lomer co-dirigeait l'équipe télécoms, média et technologie, tandis qu’Albersmeier était responsable du bureau germanique (Allemagne et Autriche).
L’abondance de liquidités soutient des valorisations élevées dans le private equity
L’indice Argos Soditic a encore progressé en fin d’année pour atteindre 8,1 fois l'Ebitda. Il se situe 10% au-dessus de sa moyenne sur dix ans.
UBS débauche trois banquiers d'Evercore aux Etats-Unis
La banque suisse a notablement renforcé son équipe de conseil en fusions-acquisitions aux Etats-Unis. Elle vient de débaucher d’un coup trois banquiers de la boutique Evercore, affirme le quotidien de Wall Street, qui a eu accès à un message interne d’UBS: Brett Pickett, Lowell Strug et Peter Kuhn vont venir renforcer le secteur des biens de consommation et de la distribution. Ils s'étaient connus chez JPMorgan.
La police britannique s'intéresse à la Banque d'Angleterre
Le Serious Fraud Office soupçonne l'existence de manipulations au cours des adjudications de liquidités au système bancaire entre 2007 et 2008.
Wendel aurait mis Stahl en vente
Wendel étudierait la vente de sa filiale Stahl spécialisée dans les produits de finition pour le cuir, indique mercredi Bloomberg. L’agence de presse, qui ne cite pas ses sources, ajoute que Stahl pourrait être valorisée jusqu'à un milliard d’euros. Wendel n’a pas souhaité faire de commentaires. L’entreprise Stahl, détenue à 72% par Wendel, a acquis en 2014 la division Leather Services de Clariant. Wendel aurait demandé à Bank of America Merrill Lynch de sonder l’appétit de repreneurs potentiels.
Les hedge funds déçoivent les investisseurs
Un sondage du pôle Global Prime Finance de Deutsche Bank, cité dans The Wall Street Journal, montre que les deux tiers des investisseurs interrogés ont déclaré que les hedge funds dans lesquels ils avaient investi n’avaient pas produit les rendements attendus l’an dernier. Les investisseurs du sondage anticipaient en moyenne des performances de 8,1 %, mais ils n’ont obtenu que 5,3 %. Malgré cela, 39 % des investisseurs ont l’intention d’augmenter leur exposition aux hedge funds cette année, dont 22 % pensent augmenter leur allocation de 100 millions de dollars ou plus.
Turenne Investissement se renforce dans l'aide à domicile
Turenne Investissement investit 2,3 millions d’euros dans Bien à la Maison (« BALM ») afin de lui permettre de réaliser l’acquisition de la société Domifacile et de s’imposer comme le deuxième acteur de l’aide à domicile en France.Depuis huit ans et, sous l’impulsion de son fondateur Pierre-Yves Chamla, BALM propose à ses 6 000 bénéficiaires des prestations d’aides à domicile. Présent au capital depuis 2011, à travers les fonds gérés par Turenne Capital, le Groupe Turenne a permis à BALM de se développer par croissance organique mais également par croissance externe avec le rachat de plusieurs structures : Adomplus, la SAM AREPA, Vauban MAD, et, en juillet 2014, Familial Services. A la suite du rachat de Domifacile, rendu possible par l’intervention de Turenne Investissement et des actionnaires historiques, BALM est à présent à la tête d’un réseau national de 50 agences. BALM, qui a réalisé un chiffre d’affaires supérieur à 28 millions d’euros en 2014, prévoit avec l’acquisition de Domifacile, un chiffre d’affaires proche de 50 millions d’euros en 2015.
Les investisseurs français s’ouvrent aux actions internationales
Avec en ligne de mire la préparation de leur retraite, les investisseurs particuliers français restent assez conservateurs, tant au niveau de leur allocation que de leur profil de risque. C’est ce qui ressort de la récente étude Global Investment Survey 2014 publiée par Legg Mason. L’immobilier notamment garde une place importante dans les allocations, tout comme le cash (respectivement 29 et 25% de leurs encours). Les Français, avec les Allemands, sont les seuls à surpondérer l’immobilier à ce point. En comparaison, l’allocation moyenne à cette classe d’actif est de 16 % au niveau mondial. Legg Mason constate que son poids a même augmenté par rapport à l’an passé, ce qui réduit la part des actions et des obligations à respectivement 18 et 10%, contre 20 et 19% l’an dernier. Mais les investisseurs français semblent prêts à faire évoluer leurs investissements. « 25% des investisseurs français déclarent qu’ils prévoient de se renforcer sur les actions au cours des 12 prochains mois, et lorsqu’on les interroge sur les meilleures opportunités d’investissement, 62% d’entre eux positionnent en tête les actions internationales », précise Vincent Passa, directeur de Legg Mason France. Pour 59% des Français sondés, l’international représente un potentiel de performance plus élevé que leur propre marché, et 47 % y voient un moyen de diversifier leurs risques. Actuellement, 64% des investisseurs français sont investis à l’étranger, ce qui représente 15% de leur portefeuille (contre 13% l’an passé). « Cet attrait pour l’international s’explique notamment par le fait que seuls 19% des français interrogés sont optimistes quant aux perspectives économiques de leur propre pays sur les 15 prochaines années (contre 66% au niveau mondial) et qu’ils sont nettement plus confiants concernant l’économie mondiale - 42 % contre 53% au niveau mondial », souligne l’étude.
Londres vend sa part dans Eurostar à des fonds
La Grande-Bretagne a vendu sa participation de 40 % dans Eurostar pour 585 millions de livres (804 millions d’euros) à un consortium comprenant le fonds de pension canadien Caisse de dépôt de placement du Québec (CDQP) et le gérant d’actifs britannique Hermes. Le CDQP reprendra une part de 30% dans Eurostar et Hermes Infrastructure une participation de 10%. Cette vente rentre dans le cadre de la volonté de Londres de céder 20 milliards de livres d’actifs entre 2014 et 2020. Les autres actionnaires d’Eurostar sont la SNCF française, avec 55%, et l’Etat belge, qui détient le solde de 5 %
Le FSB et Iosco consultent sur le caractère systémique des gérants d'actifs
Le Conseil de stabilité financière (FSB) et Iosco soumettent à consultation la nouvelle version de leur cadre visant à identifier les risques que font peser les grands gérants d’actifs mondiaux, fonds d’investissement ou asset managers, et à mieux les encadrer. Ce cadre révisé vise notamment à mieux différencier la taille à partir de laquelle un fonds pourrait être considéré comme systémique, en fonction des différentes activités de gestion d’actifs.
La SocGen renforce son modèle originate-to-distribute
La banque française a présenté en interne un projet de création d’une division «asset backed products», indique une source proche, confirmant une information des Echos. L’objectif de la Société Générale est de rapprocher les équipes d’origination et de distribution pour les activités de financement structurés ou encore de titrisation. Dans les activités de marché de SG CIB, la Société Générale entend par ailleurs rapprocher les équipes de structuration des pôles taux et actions.
La Banque d'Angleterre congédie son responsable des changes
Mark Carney, le gouverneur de la Banque d’Angleterre, a admis hier avoir renvoyé son responsable des changes Martin Mallett, en novembre dernier. Une enquête interne consécutive au scandale des manipulations du marché des changes a révélé que ce cadre dirigeant avait commis au moins vingt infractions au réglement interne de l’institution. Martin Mallett aurait notamment partagé des documents internes avec des participants du marché des changes.
Borsa Istanbul veut entrer en Bourse
La Bourse turque a annoncé hier qu’elle envisageait une introduction en Bourse (IPO) pour la fin de l’année. L’opérateur souhaite placer environ 43% de son capital, soit la majeure partie de la participation détenue par le Trésor (qui en contrôle aujourd’hui 49%). Il détient 36,6% de son capital en autocontrôle, tandis que Nasdaq OMX en possède 5%. Le premier ministre Ahmet Davutoglu a déclaré en janvier qu’il voulait qu’Istanbul intègre les dix premières Places financières au monde.
Vivarte nomme un nouveau numéro deux
Le groupe de prêt-à-porter (La Halle, Kookaï...) a annoncé la nomination de Massimiliano Messina au poste de directeur général opérations (COO) en remplacement de Pierre Trotot. Il épaulera le nouveau PDG Richard Simonin. Massimiliano Messina était depuis 2012 directeur financier de Chevrolet et Cadillac Europe après avoir notamment officié dans la branche textile de Sara Lee. Passé sous le contrôle de ses créanciers en 2014, Vivarte a encore vu ses résultats déraper.
Barclays se dit déçue par sa BFI
Le directeur général du groupe, Antony Jenkins, menace de poursuivre le recalibrage de la banque d’investissement si celle-ci n’améliore pas ses performances. Avec un retour sur fonds propres de 2,7% l’an dernier, la BFI est très loin de l’objectif de 12% fixé par le groupe pour 2016.
Butler Capital finalise la cession d'Anovo
La société d’investissements Butler Capital Partners annonce avoir finalisé la cession du groupe Anovo à Ingram Micro avec lequel il était en négociation exclusive depuis juin 2014. Avec un chiffre d’affaires 2014 de 350 millions d’euros et un effectif de 5.100 collaborateurs répartis dans onze pays, Anovo est spécialisé dans la réparation, le reconditionnement et la logistique en matière de produits de télécommunication fixe et mobile. Ingram Micro est le premier distributeur mondial de produits électroniques.
L'indice Lyxor des hedge funds progresse de 0,8% en février
Les hedge funds ont terminé le mois de février sur un gain de 0,8%, confirmant la dynamique positive observée depuis le début de l’année, indique le bulletin hebdomadaire publié par le service de recherche de la plateforme de comptes gérés de Lyxor. Depuis le début de l’année, l’indice Lyxor des hedge funds affiche ainsi une progression de 2,2% et 80% des fonds se trouvent en territoire positif. La hausse continue des stratégies CTA, observée depuis mai 2014, donne des signes de fatigue. Malgré les mouvements sur le pétrole et les taux américains, les CTA ont terminé le mois à l'équilibre et marquent une avance de 5,4% depuis le début de l’année. A près une fin 2014 difficile, les stratégies Event Driven confirment leur retour sur le devant de la scène avec un gain de 2,2% au mois de février, jamais vue au cours des dix-huit derniers mois, après une hausse de 0,6% en janvier.
Fidelity réduit son exposition à Google
L’un des plus gros investisseurs dans Google a réduit son exposition à la société de près d’un tiers au cours des derniers mois. Le Fidelity Contrafund, dont les actifs sous gestion s'élèvent à 107 milliards de dollars, a ramené sa participation à 5,2% des actifs nets au 31 janvier, contre 7,3% des actifs nets à fin juin 2014, indique le rapport annuel de Contrafund, publié le 28 février et consulté par Reuters. Le Contrafund, géré par Will Danoff, considéré comme l’un des meilleurs stock pickers dans l’univers des mutual funds, a dégagé une performance annuelle moyenne de 9,9% au cours des dix dernières années, soit deux points de pourcentage de mieux que le S&P 500 qui affiche une performance de 7,99% sur la même période, selon les données de Morningstar. Toutefois, l’an dernier, le titre Google a pesé sur la performance du fonds qui a terminé sur un rendement de 9,56% contre 13,69% pour le S&P 500. Will Danoff souligne dans le rapport annuel qu’il aurait pu faire beaucoup mieux avec des titres du secteur des biotechnologies.
La fondation H. Turnauer va investir avec Wendel dans le groupe Constantia Flexibles
Wendel a annoncé lundi 2 mars que la fondation H. Turnauer accompagnera Constantia Flexibles dans son développement en tant qu’actionnaire minoritaire. Le montant de l’investissement s'élève à 240 millions d’euros pour environ 25% du capital. Fondé par Herbert Turnauer dans les années 1960, le groupe Constantia Flexibles, dont le siège est à Vienne, produit des solutions de packaging flexible et d’habillage de conditionnement principalement à destination des industries agroalimentaire et pharmaceutique. L’offre annoncée le 23 décembre 2014 par Wendel valorise la société à 2,3 milliards d’euros soit environ 9 fois l’EBITDA 2014 estimé, indique un communiqué. Cette transaction utilisera un levier d’environ 5 fois l’EBITDA 2014 estimé et devrait être finalisée au cours du 1er semestre 2015.