Ils estiment que le Comité de Bâle ne tient pas assez compte des bonnes performances de beaucoup de classes d'actifs et est parfois incohérent

Dans un rapport publié mardi, un groupe d’experts mandaté par la Commission apprécie les mérites respectifs d’une émission commune et d’un fonds de rédemption

La Troïka souhaite néanmoins garder la pression sur les réformes structurelles réclamées au pays

François Hollande a laissé entendre qu'il voulait plus de temps pour redresser les comptes publics mais il a déjà reçu plusieurs mises en garde

Frédéric Bernard, Directeur général, Mutuelle UMC à la rédaction de www.institinvest.com : Nous privilégions les organismes de l'économie solidaire (Crédit Coopératif, OFI, EGAMO, Crédit Mutuel). Mais, compte tenu de la conjoncture, il est devenu indispensable de trouver des placements rentables en prenant le minimum de risques, ce qui est possible chez les grands financiers (Rothschild & Cie Gestion, Amundi, BNP Paribas, Société Générale). Aussi avons-nous diversifié nos placements au sein de plusieurs intermédiaires. Les sélections, dans le cadre de mandats de gestion, se font par appels d’offres réalisés par la Direction financière. Des tableaux de synthèse sont établis et communiqués à la Commission des placements, qui choisit l’intermédiaire qui lui semble le plus approprié en matière de sécurité, de savoir-faire, de qualité de reporting, de coût etc. La décision finale revient au Conseil d’administration. Pour les placements en direct, le choix est effectué de manière à éviter une trop grande dispersion. Nous cherchons des niches compatibles avec notre allocation cible et qui offrent de meilleurs rendements. Par le passé, il nous est arrivé de faire appel à des consultants avec lesquels la collaboration était tout à fait satisfaisante. Mais nous avons fait le choix, depuis environ trois ans, de renforcer nos compétences dans ces domaines financiers. Nous disposons donc aujourd’hui en interne des ressources nécessaires, en particulier au sein de la Commission des placements. Dans le cadre de notre récent partenariat avec Malakoff-Médéric Mutuelle, leur société de gestion nous a fait quelques propositions d’investissement qui ont retenu notre attention et qui ont été validées par la Commission des placements dans des fonds ISR. En tant que mutuelle, nous sommes très conscients de notre responsabilité sociétale. Nous cherchons autant que possible des placements sociaux et éthiques. Cela peut se traduire de différentes manières. En 2013, nous avons ainsi mis en place un partage d’intérêts sur un produit de taux. Les revenus de ce fonds seront partagés par moitié entre des associations, essentiellement la Croix-Rouge Française, et la Mutuelle UMC. Nous pouvons nous permettre ce genre d’initiatives grâce à nos investissements dans des produits rentables qui nous procurent un revenu certain.

La Caisse de Pensions de la République et Canton du Jura (CEC Jura) va sélectionner dans les deux prochains mois des gérants pour la gestion de deux classes d’actifs : les infrastructures et les Insurance-Linked Secutities (ILS), dont les obligations catastrophes (ou cat bonds) font partie. La Caisse va stopper ses investissements dans les fonds alternatifs. Nous nous serons débarrassés de l’intégralité de la poche gestion alternative de notre portefeuille d’ici à la fin avril, a expliqué Christian Affolter, le directeur de la CEC Jura. La Caisse va réinvestir l’intégralité du montant, environ 85 millions d’euros, alloué précédemment aux fonds alternatifs, à parts égales dans les infrastructures et les ILS/Cat Bonds. Nous n’avons pas encore choisi de gérants. Notre consultant, Complementa, a préparé un rapport. La décision sera prise dans les deux mois à venir, a expliqué le directeur de la Caisse. L’allocation consacrée à la gestion alternative était jusque-là gérée par UBP, Dexia Group et Man Group/RMF Investment Management. D’autre part, la CEC Jura s’est séparée de Valiant Privatbank concernant un petit mandat d’obligations internationales. « Nous avons remplacé Valiant par Lombard Odier Darier Hentsch cet automne concernant la gestion semi-passive d’un mandat core, a déclaré Christian Affolter. Valiant a géré de manière active, alors que nous voulions une tracking error plus faible ». La CEC Jura est en outre encore investi dans un fonds immobilier international géré par JP Morgan Asset Management, qui est actuellement en liquidation. Nous allons réinvestir dans un autre fonds international immobilier, idéalement un montant situé aux alentours de 8,5 millions d’euros.

Selon le quotidien qui se réfère à des indicateurs internes à la Fédération des particuliers-employeurs (Fepem), l’emploi à domicile a encore chuté au quatrième trimestre, après avoir globalement reculé sur les neuf premiers mois de 2013. La masse salariale nette versée par l’ensemble des particuliers employeurs a reculé d’environ 3% l’an dernier, après une baisse de 1,8% en 2012 et une stagnation en 2010 et 2011. «La forte dynamique qui caractérisait ce secteur dans les années 2000 est désormais très loin», souligne le journal qui cite l’impact de la crise sur le pouvoir d’achat des ménages employeurs, auquel se sont ajoutées des évolutions législatives et fiscales défavorables.

Après des débuts laborieux, les actifs gérés par des fonds d’arbitrage en Corée du Sud pourraient doubler d’ici à 2015 pour atteindre 5 milliards de dollars, rapporte le site financier, en précisant que le pays compte environ 24 hedge funds gérés par 12 sociétés locales. Ces sociétés tirent parti des fonds de pension et autres investisseurs institutionnels qui diversifient leur allocation dans la gestion alternative.

Suite au protocole d’acquisition signé le 20 décembre 2013 avec les actionnaires de la société, Nexity annonce avoir finalisé aujourd’hui, 1er avril 2014, l’acquisition du capital d’Oralia, 5ème groupe d’administration de biens en France. Fort d’un réseau de 25 agences et de 635 collaborateurs, Oralia gère un portefeuille de de plus de 165.000 lots dont environ 31 000 en gestion locative à fin 2013. Hervé Denize, directeur général délégué de Nexity, prend à compter de ce jour la présidence d’Oralia.

TIAA Henderson Real Estate a annoncé son lancement officiel ce mardi 1er avril 2014. Issue de l’union de TIAA-CREF (60% du capital) et de Henderson Global Investors (40%), la société gère plus de 16,4 milliards d’euros d’actifs détenus via une cinquantaine de fonds et véhicules dédiés et se consacre uniquement à la gestion d’actifs immobiliers. Cette nouvelle plate-forme rassemble les activités immobilières de TIAA-CREF en Europe et celles de Henderson Global Investors en Europe et en Asie-Pacifique.

Les ministres des finances de la zone euro ont approuvé le déblocage d’une nouvelle tranche d’aide de 8,3 milliards d’euros à la Grèce, mettant fin à la dernière revue de la troïka FMI-UE-BCE qui durait depuis septembre. «Les institutions de la troïka nous ont assuré que le financement de la Grèce était complètement bouclé pour les douze prochains mois», a dit mardi Jeroen Dijsselbloem, le président de l’Eurogroupe. La Grèce espère désormais émettre au printemps sur les marchés obligataires pour la première fois depuis son sauvetage, sans doute sur des maturités de 3 à 5 ans.

Quelque 3,5 milliards d’euros ont été investis en France au premier trimestre 2014, soit une hausse de 13 % par rapport à la même période en 2013 dans la moyenne des volumes investis au cours d’un premier trimestre depuis dix ans, indique Cushman & Wakefield. Le conseil en immobilier relève cependant que cette hausse «s’accompagne d’une très nette diminution du nombre total de transactions», à 53 contre 112 il y a un an. Les opérations d’une valeur inférieure à 50 millions d’euros ont été particulièrement rares (36 contre 88 au premier trimestre 2013). De fait, la hausse des volumes investis en ce début d’année est principalement liée à la signature de grandes transactions, avec 10 opérations supérieures à 100 millions totalisant 2,5 milliards d’euros. Surtout, l’acquisition par le fonds américain Lone Star de l’ensemble Cœur Défense pour 1,3 milliard, comptabilisée sur le trimestre, représente ainsi à elle seule 36 % des montants investis. De quoi inciter à la prudence pour le reste de l’année.

La croissance du secteur manufacturier américain s’est accélérée en mars pour le deuxième mois consécutif grâce à une reprise de la production et malgré un ralentissement des créations d’emplois, montre l’enquête de l’institut ISM publiée lundi. L’indice est ressorti à 53,7 contre 53,2 en février. Les économistes interrogés par Reuters attendaient un indice à 54,0. Il reste inférieur à son pic de 57 atteint en novembre dernier, avant l'épisode de grand froid et de chutes de neige qui ont perturbé l’activité outre-Atlantique.

Fin juin, Schroders va fermer aux nouveaux investisseurs (soft-closing) son fonds long/short actions américaines après une forte accélération des souscriptions, est en mesure de dévoiler Citywire Global. Le Schroder GAIA Sirios US Equity est géré par John Brennan, de la boutique basée à Boston Sirios.

Hervé Hanoune, responsable de la gestion «global aggregate» depuis juillet 2008 chez Amundi à Londres, a quitté ses fonctions ce vendredi 28 mars, a indiqué à News Managers un porte-parole de la société de gestion, confirmant ainsi une information de Citywire. Entré chez Crédit Agricole Asset Management en 1999, devenu Amundi par la suite, l’intéressé a fait l’essentiel de sa carrière au sein du groupe français. Laurent Crosnier, actuel directeur des investissements d’Amundi Londres, reprend le rôle jusque-là tenu par Hervé Hanoune.

Old Mutual Global Investors (Old Mutual GI) a recruté Michael Sullivan en provenance d’Investec Asset Management au poste de spécialiste fixed income, rapporte Fundweb. L’intéressé sera responsable de la promotion des produits et des vues d’investissement pour le compte de l’équipe fixed income de la société de gestion. Cette équipe, dirigée par Steward Cowley et Christine Johnson, gère environ 2 milliards de livres d’actifs. Avant d’intégrer Old Mutual GI, Michael Sullivan a travaillé pendant 20 ans chez Investec en tant que spécialiste produits fixed income et gérant de portefeuille.

La société britannique de gestion et de solutions financières River & Mercantile a annoncé, fin mars, la nomination de Paul Bradshaw au poste de président. Fort de 40 ans de carrière, Paul Bradshaw est surtout connu pour avoir été le fondateur, le managing director et le président de Skandia Life. Au cours de son parcours professionnel, il a également assumé les rôles de directeur général d’Abbey Insurance (aujourd’hui Santander) et de directeur non-exécutif de Sanlam au Royaume-Uni et en Afrique du Sud.Cette nomination intervient alors que la fusion entre River & Mercantile et P-Solve a été récemment finalisée.

Alquity pousse ses pions sur le marché retail britannique. La boutique de gestion, spécialisée dans l’investissement éthique, vient ainsi de lancer trois nouveaux fonds au Royaume-Uni via différentes plateformes, rapporte FTAdviser. Depuis trois ans, la société gère un fonds dédié aux actions africaines, principalement soutenu par des investisseurs asiatiques et sud-américains. Désormais Alquity investit le Royaume-Uni avec ces nouveaux produits, lancés le 2 avril et gérés par Mike Sell, ancien de F&C Investments, et Roberto Lampl, ex-responsable des actions des marchés émergents chez Barings.Dans le détail, Mike Sell aura la charge des fonds Indian Subcontinent et Alquity Asia tandis que Roberto Lampl gérera le fonds Alquity Latin America. Ces trois fonds sont des produits conformes à la réglementation Ucits et domiciliés au Luxembourg, précise le site d’information britannique. Ils seront disponibles sur plusieurs plateformes de distribution, dont Skandia, Cofunds, Tansact et Axa Elevate.

BlackRock, Henderson Global Investors, Aberdeen Asset Management et Axa Wealth se sont associés à une société de conseil en investissement, Redington, pour aider à fournir de l’éducation financière aux élèves des écoles britanniques, rapporte le Financial Times fund management. Au Royaume-Uni, l’éducation financière sera introduite dans le programme national à partir de septembre pour les enfants à partir de 11 ans. Paul Cribb, dirigeant de BlackRock, explique que dans le cadre de cet accord, la société de gestion fournit des bureaux, de la nourriture et fait en sorte que ses salariés soient disponibles pour aider à enseigner des sujets comme l’épargne, l’emprunt, les retraites, la dette et le fonctionnement des actions et des obligations

Le britannique Hargreaves Lansdown a décidé de mettre en place une équipe de recherche actions, selon Investment Week. La nouvelle équipe pourra ainsi proposer aux clients de Hargreaves des notes d’analyse sur les actions, ainsi que le point de vue de la maison. Pour la première fois de son histoire, Hargreaves publiera des recommandations d’achat/vente sur les actions britanniques. La nouvelle équipe, qui sera basée à Bristol, sera pilotée par un nouveau responsable de la recherche actions, en cours de recrutement. Le nouveau pôle vient compléter l’activité de courtage «execution-only» de Hargreaves qui a fortement progressé ces derniers mois, en raison d’un nombre croissant de clients et de l’introduction en Bourse de sociétés de premier plan comme Royal Mail et Direct Line. Les actifs gérés ou administrés de Hargeaves Lansdown s'élevaient à 43,4 milliards de livres à fin 2013, dont 40,9 milliards de livres sur la plateforme Vintage.

HSBC Global Asset Management a recruté cinq personnes pour son équipe produits actions, rapporte Fund Web. Nacho Font arrive en provenance de DIAM International pour représenter l’offre smart beta de la société de gestion aux clients internes et externes. Stephen Tong s’est vu confier la responsabilité des actions monde. Il vient de Vontobel AM. Enfin, Emmanuelle Harboun et Yasmina Slimani ont intégré l’équipe produits britanniques et Apiramy Jeyarajah a pris le poste nouvellement créé de chargé de développement produits senior pour développer la gamme de produits passifs.

Amundi renforce son expertise et sa présence en Asie du Sud-Est. La société de gestion française a en effet annoncé, le 31 mars, l’acquisition en Malaisie de l’activité de «fixed income» de KAF Fund Management via sa filiale locale Amundi Malaysia. KAF Fund Management, filiale du groupe bancaire KAF, gère plus de 1,2 milliard de dollars d’actifs en tant que spécialiste du «fixed income» pour les investisseurs institutionnels et gérant de fonds pour les particuliers. Le montant de l’opération n’a pas été dévoilé. En mettant ainsi la main sur l’expertise et les capacités d’investissement de KAF Fund Management dans le «fixed income», Amundi Malaysia va «renforcer significativement son offre produits et son positionnement en tant que gestionnaire d’actifs étranger leader en Malaisie», estime le groupe français dans un communiqué. L’opération permet en effet à Amundi Malaysia de porter ses actifs sous gestion à plus de 4,3 milliards de dollars, devenant ainsi la plus grande société de gestion étrangère en Malaisie. Pour Pascal Blanqué, directeur général délégué et directeur des investissements d’Amundi, cité dans un communiqué, «cette acquisition démontre l’engagement d’Amundi en Malaisie et dans l’Asie du Sud-Est», tout en lui permettant «d’améliorer la gamme et la qualité de nos produits fixed income pour l’ensemble de nos clients dans le monde». Dans le cadre de cette transaction, Roslina Abdul Rahman, actuel managing director d’Amundi Malaysia, est promu patron de la nouvelle entité ainsi constituée. Roslina Abdul Rahman est rattaché à Jenny Sofian, directeur général d’Amundi pour l’Asie du Sud-Est et l’Australie. En parallèle, Thariq Ahmad, ancien directeur général de KAF Fund Management, deviendra senior advisor et responsable des stratégies fixed income d’Amundi Malaysia.

La société de gestion suédoise Odin a fusionné le fonds Odin Europa SMB (2,7 milliards de couronnes suédoises) dans le fonds Odin Europa (1,7 milliard de couronnes), rapporte Fonbranschen. Les deux fonds sont gérés par Alexandra Morris.

Le fournisseur d’ETF Source a annoncé le 31 mars le lancement de l’ETF Source Russell Europe SMID 300 UCITS. Ce fonds permet de s’exposer à l’indice Russell Europe SMID 300 Net TR («SMID»), qui vise à offrir une exposition liquide au marché européen des actions de petites et moyennes capitalisations. L’ETF permet ainsi d’accéder à un segment du marché qui retient de plus en plus l’intérêt des investisseurs, les ETF européens investis en petites et moyennes valeurs représentant 9 milliards d’euros d’actifs sous gestion à fin février 2014, contre seulement 1,8 milliard d’euros fin 2012. L’indice de référence contient 300 actions très liquides. Les actions sont sélectionnées au sein de l’indice Russell Global Index, qui comprend environ 10 000 titres. Ensuite, les petites et moyennes valeurs européennes sont elles mêmes sélectionnées, correspondant aux entreprises classées entre le 75e et 95e centile en termes de capitalisation boursière dans l’indice Russell Global Index. Les actions avec un volume d’échange moyen quotidien inférieur à 2 millions d’euros sont ensuite exclues. Les titres restants sont finalement triés par «rapidité d’échange» afin de sélectionner les titres ayant la capitalisation boursière ajustée du flottant la plus faible comparé au volume d’échange quotidien moyen. Enfin, les 300 titres les mieux classés sont pondérés par la capitalisation boursière. L’indice est revu et rebalancé tous les ans. Cette approche permet à la fois de maximiser la capacité d’investissement et d’inclure des actions couvrant l’ensemble de l’univers en matière de capitalisations, sans compromettre la liquidité. L’indice Russell Europe SMID 300 Net TR comprend des sociétés telles que Ingenico, Arkema ou Bourbon. En 2013, les petites et moyennes valeurs européennes ont mieux performé que les grandes capitalisations des pays développés. En Europe, l’indice Russell Europe SMID 300 Net TR a surperformé l’indice Euro Stoxx 50 TR de 7,50% et aux Etats-Unis, l’indice Russell 2000 a surperformé l’indice S&P 500 TR de 6,70% sur l’année 2013. Selon la base de données Morningstar, comparé aux fonds actifs et fonds indiciels concurrents, l’indice SMID a largement surperformé les fonds small et mid-caps sur une période de 5 ans. Principales caractéristiques Nom du produit : Source Russell Europe SMID 300 UCITS ETF Code ISIN : IE00BJVD4K83 Devise de référence/cotation : euro/euro Code Bloomberg : SMLM GR Code Reuters SMLM.DE Frais de gestion : 0,35% Place de cotation : Xetra Domiciliation : Irlande

Agissant pour le compte de la SCI Foncière 1, la société de gestion AEW Europe a vendu une plateforme logistique de 11.648 m² à Lieusaint. Cette plateforme, située au sein du pôle logistique de Parisud-Sénart et en façade de la francilienne, est vendue à un utilisateur qui convertira l’actif en un site à vocation industrielle.

Oddo Asset Management a été définitivement condamnée à rembourser l’intégralité du capital investi par un client professionnel dans le FCP Oddo Cash Arbitrage pour présentation mensongère de la composition de ce fonds et le transfert dans ce même fonds d’actifs investis dans les subprimes, rapporte L’Agefi Actifs dans sa lettre du 31 mars. Concrètement, les sociétés Oddo & Compagnie et Oddo Asset Management se sont désistées de leur pourvoi contre la décision de la Cour d’appel de Paris du 30 octobre 2012 (**) ayant retenu leur responsabilité. Le 25 mars dernier, la Cour de cassation (*) a ainsi acté ce désistement. Dans les faits, le FCP avait été liquidé par anticipation en juillet 2007 à la suite de la crise de liquidité survenue sur les marchés financiers. Ce fonds avait été partagé en deux poches distinctes, l’une à liquidité immédiate et l’autre à liquidité longue en sachant que les investisseurs qui ne précisaient pas le choix à opérer entre ces deux poches voyaient leurs avoirs immédiatement transférés sur le fonds à liquidité immédiate, ce dernier comportant un risque de décote importante. Dans cette affaire, un client professionnel qui n’avait pas répondu avait perdu 53% de son investissement.Caractérisée à l’appui de la sanction de l’AMF, la Cour d’appel a noté que «les supports d’information destinés aux porteurs du FCP Oddo Cash Arbitrages, institutionnels ou non, comportaient de réelles distorsions d’informations de nature à induire en erreur sur les risques de placement effectué et, d’autre part, la société Oddo & Compagnie, et par conséquent sa filiale Oddo Asset Management, avait bien eu début mars 2007 connaissance des risques accrus présentés par les produits de titrisation liés au marché immobilier américain, au point de décider entre le 5 mars et le 5 juillet 2007 de les transférer de son fonds monétaire classique (FCP Premium Oddo Cash) vers ses fonds monétaires dynamiques dont le FCP Oddo Cash Arbitrages, au mépris de l’intérêt des porteurs de parts de ces derniers. »La Cour d’appel relève que ce transfert d’actifs réalisé hors marché était à l’évidence contraire à la stratégie de gestion du fonds notamment présentée dans la fiche reporting d’avril 2007. En outre, « la fiche de reporting d’avril 2007 ayant spécifiquement pesé sur la décision d’investissement de la société était, si ce n’est équivoque compte tenu des énonciations du prospectus détaillé correspondant, à tout le moins incomplète et, quoi qu’il en soit, appelée à devenir, à très brève échéance, radicalement contraire à la réalité des faits, ce que Oddo AM ne pouvait ignorer. » (*) Cass. Com. du 25 mars 2014, n°13-10.890/ (**) CA de Paris du 10 octobre 2012 n°2012/00087

Le groupe américain de services financiers Rothstein Kass, notamment spécialisé sur la clientèle haut de gamme, a annoncé sa décision de renforcer son activité de family office avec le recrutement de huit nouveaux collaborateurs, selon un communiqué. Parmi les nouveaux venus figurent notamment deux professionnels senior des relations avec la clientèle, Joseph Fox et Marlon J. Dunbar, qui rejoignent Rothstein Kass en tant que director et chargé de clientèle senior respectivement. Le premier travaillait précédemment dans un cabinet juridique, le second, fiscaliste, travaillait en qualité de senior manager au sein du pôle family office du cabinet Rosen Seymour Shapss Martin & Company.

Natixis AM a annoncé qu'à partir du 3 avril prochain, les fonds à formule ci dessous pourront être investis en actions ou en OPCVM/FIA actions.Liste de fonds concernés : Fructizen (FR0010675611), Fructizen 2 (FR0010737502), Fructizen 3 (FR0010963397), Fructizen 4 (FR0011021211), Izéis Décembre 2017 (FR0010774984), Fructi Sécurité Avril 2016 (FR0010818575), Fructi Sécurité Septembre 2016 (FR0010874214), Fructi Sécurité Juillet 2017 (FR0010920348), Scintillance (FR0011071703), Scintillance 2 (FR0011159847), Scintillance 3 (FR0011228584), Scintillance 4 (FR0011304294), Kanji (FR0011352863).Pétillance 2 (FR0011167303), Pétillance 3 (FR0011230523), Pétillance 4 (FR0011305531), Capital Euro 50 (FR0010962464), Capital Euro 50 n°2 (FR0011021195), Capital Euro 50 n°3 (FR0011089705), Capital Sérénité (FR0010876839), Capital Sérénité 2 (FR0010941435), Playlist (FR0010807420), Playlist 2 (FR0010833590), Capital Locker 2 (FR0010833459), Capital Locker (FR0010766022), FCP Version Capital Avril 2021 (FR0011368398), FCP Version Capital Juillet 2021 (FR0011449636), Edition Limitée (FR0010766048).Eurostoxx Sérénité 2009 (FR0010761106), Eurostoxx Double Cliquet 2009 (FR0010812016).

Dans un entretien accordé à Financial News en début de mois, Edouard Carmignac, qui détient 70 % de Carmignac Gestion, revient notamment sur le sujet de sa succession. « Je n’ai pas l’intention de mourir à mon bureau », affirme-t-il. Il favorise une succession interne et souhaite ne jamais avoir à vendre sa société. « Un actionnaire institutionnel externe détruirait notre culture », pense-t-il. La solution évidente est de promouvoir sa fille, Maxime. « Le modèle que j’ai en tête est la troisième génération de Fidelity. Ne pas gérer les fonds, mais gérer la société », ajoute-t-il.

Aviva France a annoncé en fin de semaine dernière, la nomination de Julien Brami au poste de directeur de l’activité vie d’Aviva France. A ce titre il est membre du comité exécutif et directement rattaché au directeur général, Nicolas Schimel. Sa mission consistera à «développer de façon rentable l’activité d’assurance vie sous marque Aviva dont les contrats sont commercialisés par les réseaux d’agents généraux et de courtiers ainsi que par les réseaux de l’UFF», indique un communiqué. Julien Brami assurera également avec ses équipes un rôle transverse de soutien actuariel et technique à l’ensemble des activités vie d’Aviva France, notamment celles relatives à L’AFER et Antarius. Auparavant, le nouveau responsable était directeur adjoint du département développement, filiales et participations de la Caisse des dépôts en juillet 2009, avant de devenir en octobre 2012 directeur du développement de l’activité conseil en Assurance Vie du cabinet Towers Watson France.