La succursale italienne de Raiffeisen Capital Management va distribuer en Italie des fonds de sociétés de gestion autrichiennes tierces, rapporte Funds People Italia. Par exemple, elle va commercialiser des fonds de Convertinvest, une boutique autrichienne spécialisée dans les convertibles. Elle a aussi noué un accord avec C Quadrat.
Le groupe nordique Jyske Capital a lancé une version Ucits de son fonds multi classe d’actifs international afin de s’adresser à une audience plus large, a appris Citywire Selector. Le nouveau fonds va répliquer le fonds Jyske Capital International Stable Strategy de 253 millions d’euros, lancé en 2000 pour les investisseurs danois.
Afin d'accompagner sa croissance, Herez recherche un Ingénieur Patrimonial avec 10 ans d’expérience dans une fonction similaire dans l’univers du conseil en gestion de patrimoine ou en Etude Notariale.
Dans le cadre du questionnaire des Coupoles Distrib Invest 2017, Nadine Trémollières, présidente de Stamina Asset Management revient sur le processus de sélection ainsi que sur la nouvelle stratégie de communication digitale de la société de gestion parisienne.
p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } NN Investment Partners has created a new SRI team, which will include Adrie Heinsbroek, Faryda Lindeman and Johan van der Lugt, the Italian website Bluerating reports. The unit will report directly to the chief investment officer of the asset management firm, Hans Stoter. Adrie Heinsbroek, who will direct the new SRI team, will support clients in their socially responsible investment choices. Heinsbroek was previously head of sustainability for ING Bank in Belgium, senior sustainability adviser at ING Bank in the Netherlands, and senior analyst/strategist for socially responsible investment at the ING Investment Office. Lindeman joins NN IP as a senior corporate governance specialist. She previously managed the corporate governance research team at Sustainalytics. Van der Luft, previously senior equity analyst for financials at Robeco, will be senior ESG specialist and will coordinate the inclusion process for ESG criteria.
The Spanish asset management firm Mapfre Inversión, with assets totalling nearly EUR60bn, has selected BNP Paribas Securities Services to provide custody services for all of its assets worldwide. “This decision will allow Mapfre to reduce its costs and free up additional resources for its core activities,” the asset management firm explains in a statement. Mapfre Inversión had previously had arrangements for custody of its assets with various financial entities. “Following an exhaustive internal analysis, the firm has decided to centralise this activity with a single provider,” Mapfre Inversión notes.
ETFGI, the research and consultancy firm on trends in the global ETF/ETP ecosystem, reported assets invested in ETFs/ETPs listed in Europe reached a new record high of USD599 billion at the end January 2017 surpassing the prior record of USD573 billion set at the end of December 2016. ETFs/ETPs listed in Europe gathered USD11.03 bn of net new assets in January marking the 29th consecutive month of net inflows. “Investors favour equities over commodities and fixed income during January as equity markets had a good start to 2017. Developed markets outside the US and emerging markets showed strong performance in January up 3.2% and 5.1% respectively while the S&P 500 index was up 1.9% and the DJIA index was up 0.6% in January,” according to Deborah Fuhr, managing partner and co-founder of ETFGI.iShares gathered the largest net ETF/ETP inflows in January with USD3.30 bn, followed by SPDR ETFs with USD1.31 bn and UBS ETFs with USD1.19 bn net inflows.
p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } 2016 was a strong year for Primonial REIM. The real estate asset management firm, an affiliate of the Primonial group and UFF Banque, has for the first time in its history passed the symbolic threshold of EUR10bn in assets under management. As of 1 January 2017, Primonial REIM has EUR10.7bn in assets, in France, Germany, Belgium and Northern Italy. Last year, the firm made more than 40 acquisitions as share deals and asset deals, totalling nearly EUR4bn, Primonial REIM says in a statement. In particular, real estate investment partnerships (SCPI) managed by Primonial REIM have seen inflows of EUR938m. “Half of these inflows went to SCPI Primovie, which has reached EUR1bn in capitalisation after only four years in existence,” the asset management firm says. Meanwhile, the unit-linked real estate fund Primonial Capimmo, distributed as part of life insurance policies, has drawn EUR714m in net subscriptions. Real estate club deals, aimed at institutionals, represented EUR2.5bn in investment in European real estate markets in 2016, Primonial REIM says. Primonial REIM has announced that at the end of 2016, it received a license from the Autorité des marchés financiers (AMF) for its first retail OPCI vehicle, which will be sold as a part of life insurance policies and directly from 2017.
Groupama Asset Management (Groupama AM) on 21 February announced that it has posted net inflows of EUR3.4bn from external clients over the full year 2016, including EUR1.6bn in the French market alone. Assets under mangement rose by EUR5bn in 2016 to a total of EUR96.8bn as of 31 December 2016.These net subscriptions come largely for money market management and absolute returns, the asset management firm says in a statement. However, “bond, convertible, small and midcaps equity strategies, strategies focused on a rebound in inflation, and lastly, insurance management, have all contributed to the growth in assets under management,” Groupama AM adds, without offering more details.Groupama AM also benefited from its continued international development. The asset management firm made inflows of EUR1.8bn from external clients abroad. International markets now represent over 25% of assets under management on behalf of external cients, compared with 15% two years ago. In Italy, “we have won a request for proposals from the largest Italian pension fund, which is expected to bring in EUR1bn for us,” says Jean-Marie Catala, deputy CEO. The next step in Italy is penetration in the distribution market.” Groupama also has activities in Spain, Belgium, Luxembourg, Switzerland, Northern Europe and Latin America.
p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } The US asset management firm Franklin Templeton Investments (Franklin Templeton) has appointed Adam Quaife as regional head for south-east Asia and co-CEO for the Singapore office, the specialist website Asia Asset Management reports. He replaces Stephen Grundlingh, who joins the headquarters of the asset management firm in California to take on the newly-created position of global head of institutional strategy. In his new role, Quaife is now responsible for overseeing the commercial development of the firm serving institutional and retail clients throughout the region. He will report to Mark Browning, managing director for Asia-Pacific at Franklin Templeton. Quaife had previously been regional head for the Middle East and Central and Eastern Europe, based in Dubai, at Franklin Templeton. Before that, he served in the Asia-Pacific region for several years for the US asset management firm. Before joining Franklin Templeton in London in 2002, Quaife had served in a variety of sales positions at Axa and Colonial First State in Australia.
p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } In 2016, Eurizon Capital, the asset management firm for the Italian bank Intesa Sanpaolo Group, posted net inflows of over EUR18bn, including EUR6bn in fourth quarter alone, according to annual results from the Italian firm. In 2015, inflows totalled EUR33bn. This brought an increase in assets of 9% to EUR290bn. Consolidated net income stands at EUR368m, deriving from a commission margin of EUR567m. In China, the asset management firm Penghua posted net inflows of over EUR23bn, and assets under management of nearly EUR84bn. This brings assets under management in the Eurizon Capital constellation to over EUR370bn. The presence of the group in China was also enhanced in fourth quarter 2016, with a 20% stake in Yicai, a wealth management firm controlled by the Intesa Sanpaolo group, a statement notes. Eurizon also notes that as of 14 December, Luxembourg Eurizon Capital S.A. completed its acquisition of the shares in VUB AM held by VUB Bank and Privredna Banka Zagreb. Eurizon Capital S.A. thus becomes the sole shareholder in the Intesa Sanpaolo Group hub for the countries of Eastern Europe, which has assets of EUR3.5bn as of the end of 2016, thanks to inflows of over EUR220m. Eurizon SLJ Capital LTD, the London company of the Italian group, finished 2016 with assets of about EUR8.5bn. The internationalisation of Eurizon will not end there. The asset management firm notes that it opened a branch in Paris in 2016, as previously announced in Newsmanagers, and has initiated processes to open a branch in Frankfurt and to distribute its product range in Switzerland. In Spain, Northern Europe and Latin America (particularly Chile), the brand has strengthened its presence thanks to partnerships with local distributors. At ts office in Hong Kong, Eurizon Capital has obtained licenses to carry out the management activities planned for the first half of this year.
p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } Lyxor is launching four new minimum variance ETF funds on Borsa Italiana, which are designed to take positions on equity markets in Europe, the United States, emerging and global markets, while reducing volatility (by up to 30%) compared with traditional capitalisation indices, a statement says. The four instruments come as additions to the Lyxor ETF product range for smart beta ETFs, which as of 8 February had assets of nearly EUR2.9bn. The funds replicate the FTSE Minimum Variance indices.
p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } In the 2016 year, German investment funds earned net inflows of EUR102.8bn, according to statistics released on 21 February by the German asset management association (BVI). This result is far below the EUR192.6bn in net subscriptions in 2015, or EUR123.4bn in net inflows in 2014. Over the year, funds for institutional investors (“Spezialfonds”) accounted for most net inflows in the sector, with EUR96.3bn in incoming net inflows. This represents the second-largest annual net inflow for these investment vehicles, after EUR120.7bn in inflows in 2015, the BVI notes. Meanwhile, in a context of high turbulence on the financial markets related to political events in the United States and the United Kingdom, retail funds posted inflows totalling a net EUR6.5bn only. This is far off a peak of EUR72bn in net subscriptions in 2015. Despite a downturn in net inflows, assets under management in German funds in 2016 reached a record EUR2.815trn, compared with EUR2.601trn as of the end of 2015.
Le gestionnaire d’actifs espagnol Mapfre Inversión, dont les encours s’élèvent à près de 60 milliards d’euros, a choisi BNP Paribas Securities Services pour lui confier la conservation de l’ensemble de ses actifs dans le monde. « Cette décision permettra à Mapfre de réduire ses coûts et de libérer des ressources supplémentaires à ses activités cœur », explique la société de gestion dans un communiqué. Jusqu’à maintenant, Mapfre Inversión confiait la conservation de ses actifs à différentes entités financières. « A la suite d’une analyse interne exhaustive, la société a décidé de centraliser cette activité auprès d’un conservateur unique », ajoute Mapfre Inversión.
Afin de répondre à la demande des investisseurs internationaux, DNCA Investments vient de lancer une version Ucits de son fonds obligataire DNCA Sérénité Plus, rapporte Citywire Selector. Baptisé DNCA Invest Sérénité Plus, ce nouveau fonds a été officiellement lancé, en toute discrétion, en novembre 2016. Le fonds DNCA Sérénité Plus, domicilié en France, existe depuis 2011 mais la société de gestion a décidé de lancer une version domiciliée au Luxembourg afin de répondre aux attentes des investisseurs en Italie et en Espagne, poursuit le site d’information britannique. Les deux fonds adoptent la même approche d’investissement, à savoir investir dans des obligations libellées en euro – d’Etat, d’entreprises ou convertibles – avec une duration allant jusqu’à quatre ans. Tous deux sont gérés par la même équipe, constituée de Philippe Champigneulle, Romain Grandis, Adrien La Clainche et Baptiste Planchard.Le nouveau fonds a déjà accumulé 35 millions d’euros au cours des trois mois suivant son lancement, indique Citywire Selector. Le fonds DNCA Sérénité Plus affiche, quant à lui, 226 millions d’euros d’encours au 31 janvier 2017, selon le site internet de la société de gestion.
NN Investment Partners crée une nouvelle équipe ISR qui accueillera Adrie Heinsbroek, Faryda Lindeman et Johan van der Lugt, rapporte le site italien Bluerating. Ce pôle sera directement rattaché au directeur des investissements de la société de gestion, Hans Stoter. Adrie Heinsbroek, qui dirigera cette nouvelle équipe ISR, apportera son soutien à la clientèle dans ses choix d’investissement responsable. L’intéressé était précédemment responsable de la durabilité pour ING Bank en Belgique, conseiller durable senior pour ING Bank en Hollande et analyste/stratège senior pour les investissements responsables auprès de l’ING Investment Office. Faryda Lindeman rejoint NN IP en tant que spécialiste gouvernance d’entreprise senior. Elle gérait précédemment l’équipe corporate governance research au sein de Sustainalytics. Enfin, Johan van der Luft, précédemment analyste actions senior pour les financières au sein de Robeco, sera spécialiste ESG senior et coordonnera le processus d’inclusion des critères ESG.
Le gestionnaire d’actifs espagnol Trea Asset Management (Trea AM) vient de finaliser le rachat de Banco Madrid Gestión, la société de gestion du groupe Banco Madrid, mis en liquidation courant 2016. Selon un document diffusé auprès de la CNMV, le régulateur espagnol, Banco Madrid Gestión, en date du 17 février, a procédé au transfert officiel de 100% de son capital à Trea AM. Cette opération a reçu l’autorisation de la CNMV. Pour boucler l’opération, Trea AM a sollicité le soutien financier du fonds américain de capital-risque Lovell Minnick, selon le site spécialisé Funds People. Trea AM met ainsi la main sur 1,2 milliard d’euros d’encours gérés via les fonds de Banco Madrid Gestión.
Vanguard a nommé Sebastian Külps en tant que responsable du développement pour l’Allemagne, un poste nouvellement créé. Sebastian Külps vient d’Oddo Seydler Bank où il était responsable des titres. Il a également travaillé chez Kepler, Cheuvreux, Deutsche Bank et J.P. Morgan.
En 2016, Eurizon Capital, la société de gestion de la banque italienne Intesa Sanpaolo Group, a enregistré des souscriptions nettes de plus de 18 milliards d’euros, dont 6 milliards d’euros sur le seul quatrième trimestre, selon les résultats annuels de la maison italienne. En 2015, la collecte avait été de 33 milliards d’euros. Cela lui a permis d’augmenter ses encours de 9 % à 290 milliards d’euros. Le bénéfice net consolidé est ressorti à 368 millions d’euros, grâce aux marges issues des commissions de 567 millions d’euros. En Chine, la société de gestion Penghua a enregistré une collecte nette de plus de 23 milliards d’euros et des encours sous gestion de près de 84 milliards d’euros. Cela porte les encours de la galaxie Eurizon Capital à plus de 370 milliards d’euros. La présence en Chine a aussi été renforcée au dernier trimestre 2016 avec la participation de 20 % dans Yicai, une société de gestion de fortune appartenant au groupe Intesa Sanpaolo, note un communiqué.Par ailleurs, Eurizon rappelle que le 14 décembre, Luxembourg Eurizon Capital S.A. a bouclé l’acquisition d’actions de VUB AM détenues par VUB Bank et Privredna Banka Zagreb. Eurizon Capital S.A. est ainsi devenu l’unique actionnaire d’Intesa Sanpaolo Group HUB dans les pays d’Europe de l’Est qui, grâce à une collecte de plus de 220 millions d’euros sur l’année, a affiché des actifs de 3,5 milliards d’euros fin 2016.Enfin, Eurizon SLJ Capital LTD, la société londonienne de la maison italienne, a terminé 2016 avec des encours d’environ 8,5 milliards d’euros. L’internationalisation d’Eurizon ne s’arrête pas là. La société de gestion rappelle qu’elle a ouvert un bureau à Paris en 2016, comme nous l’annoncions dans Newsmanagers, et entamé des démarches pour l’ouverture d’un autre bureau à Francfort et pour la distribution de sa gamme en Suisse. En Espagne, en Europe du Nord et en Amérique latine (notamment au Chili), la marque a renforcé sa présence grâce à des partenariats avec des distributeurs locaux. Enfin, avec son bureau à Hong Kong, Eurizon Capital a obtenu des licences pour réaliser des activités de gestion à partir de ce semestre.
Lyxor lance sur Borsa Italiana quatre nouveaux ETF « Minimum Variance » conçus pour prendre position sur les marchés actions d’Europe, des Etats-Unis, des pays émergents et du monde, en réduisant la volatilité (jusqu’à 30 % de moins) par rapport aux indices traditionnels à capitalisation, indique un communiqué.Les 4 instruments élargissent la gamme de Lyxor ETF sur les stratégies smart beta qui, au 8 février, affichait un encours de près de 2,9 milliards d’euros. Ils répliquent les indices FTSE Minimum Variance.
UBS Asset Management (Italia) SGR vient de recruter Vincenzo Nocerino en tant que nouveau responsable des transactions en Italie pour l’activité Real Estate & Private Markets (REPM). L’intéressé vient d’Axa Investment Managers – Real Assets, où il était depuis 2014 responsable des acquisitions pour le marché italien. Avant cela, il était chez Schroder Property Investment Management, toujours en Italie, et occupait le poste de responsable des transactions. Chez UBS, Vincenzo Nocerino sera rattaché à Marco Doglio, responsable de l’immobilier en Italie, et basé à Milan. Il rejoint les 10 professionnels qui composent déjà l’équipe italienne d’UBS REPM. Il aura un rôle clé dans le sourcing pour concrétiser les opportunités d’investissement pour les clients de la banque suisse.
Dorval Asset Management fait ses débuts en Italie. La société de gestion du groupe Natixis Global Asset Management lance en effet pour la première fois sur le marché italien deux fonds, Dorval Convictions Fund et Dorval Manageurs Europe, co-gérés par Stéphane Furet, directeur général de Dorval AM et Louis Bert, le directeur des investissements. Ce lancement en Italie intervient à la suite des «résultats significatifs» obtenus dans les pays francophones (France, Belgique, Suisse et Luxembourg), indique un communiqué de presse diffusé en Italie. L’objectif de Dorval AM est de croître à l’international grâce au réseau de distribution mondial géré par Natixis GAM.
Selon un communiqué d’Exane AM, le fonds Exane Equity Select Europe, créé en 2012, a collecté 213 millions d’euros l’an dernier et dépasse aujourd’hui les 500 millions d’euros d’actifs sous gestion. Exane AM gère 5,1 milliards d’euros.
Groupama Asset Management (Groupama AM) a annoncé, ce 21 février, avoir enregistré une collecte nette de 3,4 milliards d’euros auprès de la clientèle externe au cours de l’exercice 2016, dont 1,6 milliard sur le seul marché français. Ainsi, les encours sous gestion ont progressé de 5 milliards d’euros en 2016 pour atteindre 96,8 milliards d’euros au 31 décembre 2016.Ces souscriptions nettes proviennent principalement de la gestion monétaire et de la gestion dite de performance absolue, précise le gestionnaire d’actifs dans un communiqué. Toutefois, « les stratégies obligataires, convertibles, actions small et mid caps, les stratégies centrées sur le retour de l’inflation et, enfin, la gestion assurantielle, ont toutes contribué à la progression des encours sous gestion », ajoute Groupama AM sans donner plus de détails. Groupama AM a pu également compter sur la poursuite de son développement à l’international. La société de gestion a en effet réalisé une collecte de 1,8 milliard d’euros auprès des clients externes à l’étranger. Désormais, les marchés internationaux représentent plus de 25% des encours sous gestion pour le compte de la clientèle externe, contre 15% il y a deux ans. En Italie, par exemple, « nous venons de remporter un appel d’offres auprès du plus important fonds de pension italien, qui devrait nous confier 1 milliard d’euros d’encours, a indiqué Jean-Marie Catala, directeur général délégué. La prochaine étape en Italie est celle de la pénétration du marché de la distribution. » Groupama AM dispose également d’activités en Espagne, en Belgique, au Luxembourg, en Suisse, en Europe du Nord et en Amérique latine.
CPP Investment Board, le principal fonds de pension canadien, a environ 10 % de ses actifs totaux (298,1 milliards de dollars canadiens) investis auprès de gérants de hedge funds externes, rapporte le Wall Street Journal. L’approche du fonds est de dédier une équipe à l’analyse de la performance des hedge funds, ce qui lui permet de couper les pertes rapidement et de se porter vers des fonds plus performants. Le CPPIB détient environ 56 % de ses investissements aux Etats-Unis et au Canada, même s’il essaie de diversifier son portefeuille.
Candriam réorganise et retravaille trois de ses fonds ISR pour développer une structure unique et plus grande, a appris Citywyre. En décembre 2015, la société avait créé la Sicav Candriam SRI qui comprend aujourd’hui le lancement des fonds Candriam SRI Equity World, Candriam SRI Equity Emerging Market et Candriam SRI Equity EMU. Ces fonds seront activés le 24 mars 2017 une fois que la Sicav aura absorbé un trio de fonds existants qui sont en train d’être liquidés pour former une structure unique ISR sous cette Sicav.Ces fonds sont Candriam Equities L Sustainable World, Candriam Equities L Sustainable Emerging Markets et Candriam Equities L Sustainable EMU funds. Un porte-parole du gestionnaire d’actifs a confirmé que le fonds Candriam SRI Equity World nouvellement fusionné serait géré par Bart Goosens et que Jan Boudewijns gèrera le fonds Candriam SRI Equity Emerging Markets. Le fonds Candriam SRI Equity EMU sera géré par Geoffroy Goenen.Par ailleurs, Candriam fusionne également deux fonds d’actions européennes. Ainsi, le Candriam Equities L Euro 50 géré par Marc Bollé et Yvan Staelens sera fusionné dans le fonds Candriam Equities L Europe géré par Geoffroy Goenen. Les actifs de ce fonds ont fortement diminué ces dernières années, selon une lettre écrite aux détenteurs du fonds.
2016 a été une année faste pour Primonial REIM. La société de gestion immobilière, filiale du groupe Primonial et d’UFF Banque, a en effet franchi pour la première fois de son histoire le cap symbolique des 10 milliards d’euros d’actifs sous gestion. Au 1er janvier 2017, Primonial REIM affiche très précisément 10,7 milliards d’euros d’encours répartis en France, en Allemagne, en Belgique et en Italie du Nord. L’an dernier, la société a réalisé plus de 40 acquisitions, en « share deal » et en « asset deal », pour un montant total de prés de 4 milliards d’euros, dévoile Primonial REIM dans un communiqué.Concrètement, les sociétés civiles de placement immobilier (SCPI) gérés par Primonial REIM ont collecté 938 millions d’euros. « Cette collecte a été réalisée pour moitié via la SCPI Primovie, qui atteint le milliard d’euros de capitalisation après seulement quatre ans d’existence », précise la société de gestion. En parallèle, l’unité de compte immobilière Primonial Capimmo, distribuée au sein de contrats d’assurance vie, a attiré 714 millions d’euros de souscriptions nettes. Enfin, les « clubs deals » immobiliers, dédiés aux institutionnels, ont représenté à eux seuls 2,5 milliard d’euros d’investissement sur les marchés immobiliers européens en 2016, avance Primonial REIM.Enfin, Primonial REIM annonce avoir obtenu, fin 2016, l’agrément de l’Autorité des marchés financiers (AMF) pour le fonds Preimium, son premier OPCI grand public qui sera distribué via l’assurance vie et en direct dés 2017.
Au cours de l’année 2016, Amplegest a enregistré une collecte nette de l’ordre de 50 millions d’euros en gestion privée, portant ainsi ses encours à près de 900 millions d’euros, a annoncé le gestionnaire français ce mardi 21 février. Amplegest a également bénéficié de l’intégration de la société de gestion SGI Management fin 2015, qui lui a apporté 250 millions d’euros sous gestion.En parallèle, la collecte nette en gestion d’actifs, qui s’est concentrée sur les fonds de petites et moyennes capitalisations, est ressortie autour de 40 millions d’euros. A cet égard, « le fonds Amplegest Midcaps a passé la barre des 100 millions d’euros d’encours sous gestion en fin d’année dernière », indique Amplegest. La gestion d’actifs représente aujourd’hui 350 millions d’euros d’encours.L’activité de « family office » a, pour sa part, vu son équipe se renforcer, le nombre de banquiers étant porté à 4. Cette équipe accompagne désormais 12 familles « et supervise leurs actifs financiers pour un montant proche de 650 millions d’euros », souligne Amplegest. La société de gestion a également travaillé à l’élargissement de ses prestations, une offre de « private equity » ayant été structurée l’an dernier afin « de répondre à la demande croissante de ces familles et les accompagner sur cette classe d’actifs », selon la société de gestion.A l’occasion de la publication de ce point sur son activité, Amplegest annonce avoir mené « une réflexion de fond » afin d’élaborer un nouveau plan stratégique à horizon 2020, « qui repose notamment sur une refonte de sa vision, de sa mission et de ses valeurs », énumère la société sans donner plus de détails.
L’activité « Real Estate & Private Markets » d’UBS Asset Management France vient de réaliser pour le compte de l’un de ses mandats l’acquisition auprès de Deutsche Asset Management de l’immeuble « Horizon Défense », un ensemble immobilier de bureaux situé à Suresnes en région parisienne. Livré en 2002, cet ensemble immobilier développe environ 16.000 m² de bureaux de qualité répartis sur 5 étages. Il est actuellement occupé à 55% par sept locataires et « plusieurs discussions avec des prospects sont en cours pour finaliser la commercialisation », indique UBS.