Le rapprochement des sociétés de gestion de portefeuille de GMF, MAAF et MMA entre dans sa phase finale et devrait se solder d’ici à fin mai par l'émergence d’un pôle gestion qui sera logé dans l’actuelle Covéa finance et doté d’un encours d’environ 60 milliards d’euros pour les valeurs mobilières, tandis que la branche immobilière Covéa Immobilier (investissement et exploitation) pèsera quelque 10 milliards d’euros. Un gros travail juridique reste à accomplir, notamment pour rationaliser la gamme d’OPCVM qui sont pour la plupart de droit français.La société de gestion devrait compter environ 130 collaborateurs, indique Sophie Beuvaden, directeur général délégué Finances, alors que la branche immobilière (responsable entre autres de 867.000 mètres carrés concentrés dans Paris et la proche banlieue) occupera plus de 60 personnes. A ces effectifs s’ajouteront les directeurs financiers des trois mutuelles composantes de Covéa avec chacun une équipe d’une dizaine de personnes.Lors de la présentation des vœux à la presse, Thierry Derez, le PDG de Covéa, a indiqué que le chiffre d’affaires du groupe a atteint les 13 milliards d’euros l’an dernier, ce qui représente une hausse de presque 8 % sur 2008. Le nouvel ensemble constitué par les trois mutuelles affiche par ailleurs une marge de solvabilité, y compris les plus-values latentes, couvrant 3,5 fois les exigences réglementaires.

BlackRock annonce le renforcement de sa gamme d’ETF iShares accessible aux investisseurs français. Il s’agit du iShares DJ Euro STOXX 50 (Acc), le sixième ETF actions à parts capitalisées géré en réplication physique de la gamme. Le produit est exposé à l'évolution de l’indice DJ Euro STOXX 50, et les dividendes générées sont automatiquement réinvestis.

Selon Les Echos, le classement établi par le magazine «Bloomberg» pour 2009 indique que Jim Simons, le fondateur de Renaissance, a récolté les plus forts bénéfices du secteur des hedge funds, soit 1,1 milliard de dollars. Il le doit surtout à sa participation dans le Medallion Fund. Ce dernier affiche le plus bel historique de performance de toute l’histoire de la gestion. Pour preuve, en 2008, lors de la crise du siècle, il a enregistré un gain de 80 % et de «seulement» 38 % en 2009. Parmi les autres grands vainqueurs de 2009 figurent notamment Alan Howard (Brevan Howard), Michael Platt (Bluecrest), John Paulson (Paulson & Co.), Louis Bacon (Moore) ou Paul Tudor Jones (Tudor).

Le fonds d’investissement américain Blackstone étudie la possibilité d’entrer sur le marché bancaire britannique, rapporte la Tribune, qui reprend les déclarations dimanche 24 janvier de son directeur général, Stephen Schwarzman.

Le capital-investisseur Kohlberg Kravis Roberts & Co. devrait annoncer prochainement le lancement avec Jonathan Grayer, l’ancien CEO de Kaplan Inc, de Weld North LLC, une nouvelle société qui investira dans des sociétés de services au consommateur, rapporte The Wall Street Journal. KKR va investir quelques centaines de millions de dollars dans cette nouvelle entité qui sera active dans de nombreux domaines depuis les éditeurs de livres scolaires jusqu’aux guides d’impôt et aux services de santé et de wellness.

Plusieurs hedge funds, dont Elliot Associates, Glenhill Capital et Perry Partners, ont porté plainte devant un tribunal américain contre Porsche Automobile Holding SE ainsi que contre l’ancien président du directoire et l’ancien directeur financier, rapporte la Börsen-Zeitung. Ils accusent le constructeur automobile d’avoir trompé sciemment le marché en dissimulant le montant réel de sa participation dans Volkswagen, ce qui a occasionné des fluctuations erratiques en octobre 2008, fluctuations qui ont fait perdre aux fonds plus d’un milliard de dollars.

AXA a annoncé le 25 janvier son intention de mettre volontairement fin à la cotation de ses American Depositary Shares (ADS) au New York Stock Exchange (NYSE) et de se désinscrire volontairement de la SEC (Securities and Exchange Commission).A cette fin, AXA a pour intention de déposer un document Form 25 au NYSE au cours du premier trimestre 2010. Le retrait de la cote sera effectif 10 jours après ce dépôt. Une fois effectif le retrait de la cote du NYSE, AXA à l’intention de déposer un document Form 15F à la SEC afin de s’en désinscrire et mettre fin à ses obligations de publication dans le cadre de l’Exchange Act.Ce retrait de la cote et la désinscription de la SEC concentreront les échanges des actions ordinaires sur le marché primaire d’AXA (Euronext Paris) qui représente plus de 95% des volumes échangés dans le monde. Ces opérations n’auront aucun impact sur la cotation d’AXA sur Euronext Paris. AXA a toutefois l’intention de maintenir son programme d’ADR américain comme programme de niveau 1 (Level one) qui permettra aux actuels porteurs d’ADR AXA et aux autres investisseurs américains de continuer à détenir et échanger des ADRs AXA sur le marché de gré à gré américain (OTC).AXA souligne que sa décision de se retirer de la cote du NYSE et de se désinscrire de la SEC «ne remet en aucune manière en cause l’intérêt stratégique du marché américain. Les activités américaines sont un des piliers d’AXA depuis bientôt 20 ans et restent au coeur de la stratégie du Groupe».

Avec 92% des professionnels de la finance qui ont perçu un bonus au titre de l’année 2009, ce sont donc quasiment tous les financiers de Wall Street qui ont reçu un bonus au titre de l’année 2009. Soit, selon la dernière enquête de FinancialCareers.com (*), un nombre sensiblement plus important qu’en 2008 (79 %). En outre, est-il précisé, deux tiers des professionnels ayant reçu un bonus l’an passé et cette année ont perçu un bonus d’un montant supérieur ou égal à celui de l’année précédente. Avec, en moyenne, des montants qui ont plus que doublé par rapport à l’an passé. En revanche, pour ceux qui ont gagné moins que l’an dernier (31%), leur bonus a été réduit de moitié. Dans le détail, la banque d’affaires, le «private equity / ‘venture capital», la gestion de fonds / ‘hedge funds’, le ‘trading», et les marchés taux s’affichent comme les secteurs de Wall Street où les plus hauts bonus ont été enregistrés. Autre enseignement : Les professionnels sell-side ont bénéficié d’une augmentation plus importante que les professionnels buy-side, qui, néanmoins, gagnent plus en moyenne. Une disparité qui peut, révèle l’enquête, expliquer les différents niveaux de satisfaction relevés. Ainsi, près de la moitié (47%) des professionnels sell-side sont satisfaits de leur rémunération tandis que 37% sont mécontents, précise-t-on dans l'étude. Les professionnels buy-side rassemblent autant de satisfaits que de mécontents : 42% de chaque côté. Cela étant, près de quatre professionnels sur 10 (39%) ont indiqué qu’une augmentation de la part de leur bonus versée en actions n’influencerait pas leur décision de quitter leur poste actuel. Mais le montant perçu a son importance : ainsi, ceux dont les bonus sont supérieurs à 100 000 dollars (70 000 euros) pensent que «ce type de changement de structure de rémunération aurait des conséquences sur leur volonté de rester, surtout si la part versée en actions venait à égaler celle versée en cash», précise l’enquête. (*) Etude réalisée entre le 4 et le 13 janvier 2010 auprès de 850 professionnels de la finance américains

Caja Madrid annonce dans un avis publié par la CNMV avoir entamé le 21 janvier la liquidation de son hedge fund Caja Madrid Selección Inversión Libre qui a perdu 18 % depuis son lancement en janvier 2007 et dont les souscripteurs, sauf deux, sont pratiquement tous sortis, rapporte Expansión. L’encours n'était plus que de 16,3 millions d’euros fin décembre, selon les statistiques publiées par Inverco. Il semblerait qu’il y ait aussi une autre explication : Gesmadrid, la société de gestion du groupe Caja Madrid, ne serait pas satisfaite des services du conseiller du fonds, le belge KBC Asset Management, qui avait fait investir le fonds dans Madoff au travers de Fairfield.

GAM, filiale de Julius Baer, a l’intention de commercialiser en Espagne cinq de ses hedge funds habillés dans une enveloppe OPCVM III, trois «longs» et deux de performance absolue, trois avec liquidité hebdomadaire et deux avec liquidité journalière, indique Funds People.Les trois fonds «longs» sont le GAM Star Global Selector à liquidité journalière géré par Gifford Combs, le GAM Star Global Equity, géré par Manning & Napier Advisors, qui offre également une liquidité journalière, et le GAM Star Pharo Emerging Market Debt & FX géré par Pharo Global Advisors, qui offre une liquidité hebdomadaire.Les deux produits de performance absolue sont donc à liquidité hebdomadaire. Il s’agit d’une part du GAM Star Global Rates, un fonds macro directionnel obligations et devises, et de l’autre du GAM Star Discrationalry FX, spécialiste des devises.Tous ces fonds ont été lancés en novembre 2009 et se trouvent en instance d’agrément auprès de la CNMV.

The merger of management firms in the portfolio management affiliates of GMF, MAAF and MMA is entering its final phase, and will conclude in late May with the creation of a management unit under the umbrella of the current Covéa Finance, which will have assets of about EUR60bn in securities, while the real estate arm, Covéa Immobilier (investment and operation of properties), will have assets of about EUR10bn. There is a lot of legal work to be done, not least to rationalise a range of mutual funds of which most are registered in France. The asset management firm will have about 130 employees, says Sophie Beuvaden, deputy CEO for Finance, while the real estate arm (responsible for about 867,000 square metres of real estate concentrated in Paris and its inner subsurbs) will have over 60 personnel. In addition to these staff members, the firm will have the CFO for the three mutuals that make up Covéa, each of which will have a team of about 10 people.

The private equity investor Kohlberg Kravis Roberts & Co. will soon announce the launch of Weld North LLC, a new management firm which will invest in businesses in the consumer services sector, in partnership with Jonathan Grayer, former CEO of Kaplan Inc., the Wall Street Journal reports. KKR will invest several hundred million dollars in the new entity, which will be active in several industries, ranging from education-publishing companies to tax-preparation operators to health and wellness services.

The US investment fund Blackstone is considering an entry into the British banking market, La Tribune reports, citing statements on 24 January by the firm’s CEO, Stephen Schwarzman.

Caja Madrid has announced in a public statement released by the CNMV that on 21 January, it began the process of liquidating its hedge fund Caja Madrid Selección Inversión Libre, which lost 18% since its launch in January 2007, and whose subscribers have virtually all withdrawn, with only two exceptions, Expansión reports. Assets totalled only EUR16.3bn as of the end of December, according to statistics published by Inverco. It appears that there is also another explanation: Gesmadrid, the management firm of the caja Madrid group, is said to be unsatisfied with the services of the fund’s advisor, the Belgian firm KBC Asset Management, which was responsible for channelling investments to Madoff funds via Fairfield.

GAM, an affiliate of Julius Baer, is planning to release five of its hedge funds housed in UCITS III vehicles in Spain, including three long funds and two absolute return products, three of them with weekly liquidity and two with daily liquidity, Funds People reports. The three long funds are the GAM Star Global Selector fund, with daily liquidity, managed by Gifford Combs, the GAM Star Global Equity, managed by Manning & Napier Advisors, which also offers daily liquidity, and the GAM Star Pharo Emerging Market Debt & FX, managed by Pharo Global Advisors, which offers weekly liquidity. The two absolute return products offer weekly liquidity. They are the GAM Star Global Rates, a directional bond and currency macro fund, and the CAM Star Discretional FX, specialised in currencies. All of these funds were launched in November 2009, and have been granted licenses by the CNMV.

On Monday, ComStage (Commerzbank) announced the launch of its 65th ETF, which was admitted to trading on the XTF segment of the Xetra platform. It is the ComStage ETF iBoxx € Sovereigns Inflation-Linked Euro-Inflation TR fund, which is also listed in Stuttgart. Management commission for the inflation-linked government bond fund is 0.17%, and its benchmark is the Markit iBoxx € Sovereigns Inflation-Linked Euro-Inflation Total Return Index. The XTF segment now lists 555 ETF funds.

Hedge funds are modifying their behaviour to meet the increased requirements of institutional investors in the areas of transparency and costs. According to an international study undertaken by SEI in partnership with Greenwich Associates, a large majority of institutionals (80%) are not planning to alter their hedge fund allocations in the next twelve months, while 15% are planning to increase their allocations to these funds. However, over 70% of institutionals have added new requirements for transparency, with very strong demand for fund valuation methdologies. Managers will now need to explain their sources of alpha. Investors have also continued their efforts to influence fee structures. Nearly one respondent in five said they had negotiated terms which differ from the traditional “2/20,” i.e., 2% annual management fees and 20% performance commission for single funds, or “1/10” for funds of hedge funds.

The Scottish management firm Martin Currie is planning to launch an open-ended fund dedicated to China. The fund, which will be domiciled in the United Kingdom, will be managed by James Chong, and will likely be launched on 10 March, Investment Week reports. As of 31 December 2009, the management firm, based in Edinburgh, managed nearly GBP12bn in assets, or about EUR13.7bn.

At the end of last year, hedge funds had offset 77% of their losses in 2008, according to an analysis of the year 2009 by Credit Suisse/Tremont, which finds that 28% of funds have completely recovered. In other words, most actors in the industry are in the process of recovery, and 28% of them have already completed that process, or moved past it to their best levels ever. According to finance professionals, these statistics are set to improve even further. Many funds say that they will continue to honour redemption demands, and that they will satisfy these redemptions more rapidly than anticipated. The return of investors to hedge funds manifested itself in fourth quarter, with net inflows of USD12bn. For the year as a whole, however, the industry shows a net outflow of USD74bn, due to redemptions. In 2008, outflows totalled USD99bn. About 58% of all devalued assets, worth about USD102bn, returned to normal liquidity. But USD72bn of these assets remain illiquid as of 31 December 2009. The percentage of funds which are closed to redemptions has fallen from 17% to 13% since November 2007. Some recently reopened funds are offering more attractive conditions than in the past, Credit Suisse/Tremont observes. In light of performance gains, assets under management in the sector are estimated at USD1.5trn as of 31 December 2009, compared with about USD1.3trn one year previously. According to some analysts, assets may measure as much as USD2.6trn.

Several hedge funds, including Elliot Associates, Glenhill Capital and Perry Partners, have filed a lawsuit in a US court against Porsche Automobile Holding SE, as well as its former chairman and its CFO, the Börsen-Zeitung reports. They accuse the auto maker of intentionally misleading the markets by dissimulating about the real size of its stake in Volkswagen, which led to erratic fluctuations in share prices in October 2008 that cost the funds over USD1bn.

The Wall Street Journal reports that the Securities and Exchange Commission and Manhattan US District Judge Jed S. Rakoff have sent a letter to Raj Rajaratnam and his co-defendants in a civil suit asking them to provide wiretap recordings of their conversations which were used as evidence by the Manhattan prosecutor’s office in a penal case against them.

The Alternative Investment Management Association (AIMA) has expressed concerns over the proposals of US president Barack Obama to limit commercial banks’ investments in hedge funds and private equity. Andrew Baker, CEO of the association, says in a statement that AIMA is waiting for more details before expressing an official position. Although the proposals may create opportunities for the hedge fund industry, “we are concerned by the possibility that liquidity on the markets will be reduced, and that relations with prime brokers will be seriously affected.” The statement also points out that the industry has developed highly effective risk controls and that it has agreed to submit to increased transparency requirements, from both investors and regulatory authorities, which explains a regain in the popularity of hedge funds and a wave of subscription inflows.

Yngve Slynstad, CEO of Norges Bank Investment Management (NBIM), the affiliate of the Bank of Norway which manages the Government Pension Fund Global (EUR311bn), has sent a letter to the Finance minister calling for an end to a controversy on the subject of passive versus active management, Cinco Días reports. Slynstad argues that active management limits portfolio risks, which passive management does not do.

The Legg Mason star manager Bill Miller is looking forward to good performance on the equity markets this year, as economic recovery sets in. “I think 2010 will be a good year for equities, and a difficult year for bonds,” Miller writes in his monthly comments (January 2010). Miller, the only manager who has managed to beat the Standard & Poor’s 500 index for fifteen consecutive years, says a preference for bonds over equities in the past ten years is understandable, but deceptive in light of the evolution to be expected on these markets in the next ten years. Ten years ago, equities were overvalued, which is no longer the case, Miller estimates. From his point of view, high quality US large caps are cheap compared to bonds, and low quality shares continue to be attractive, he says, including regional banks. Miller also estimates that 2010 will be a favourable year for mergers and acquisitions, where the health and tech sectors are “fertile hunting ground.”

John Amey, CEO of the private equity firm Candover, sees the early signs of recovery on the European private equity markets, as equities rise and access to external capital improves, the Frankfurter Allgemeine Zeitung reports. In addition, two deals totalling over EUR1bn were signed in fourth quarter 2009, though the total number of deals fell 10% compared with July-September, and volume was down 8% to EUR10bn.

A few days ago, the financial services supervisory authority (BaFin) submitted a circular for consultation which more clearly lays out the missions and obligations of depository banks, the Börsen-Zeitung reports. Participants have until early February to submit their opinions to BaFin. In a few months, the new circular will be passed into law.

Le VIX, qui mesure la volatilité implicite à un mois de l’indice S&P 500, est passé de 17,6 % à 26 % hier après avoir touché 27,3 % vendredi

Le retour du pays sur le marché de la dette à 5 ans éloigne le risque d'une crise de liquidité

Le retour du pays sur le marché de la dette à 5 ans éloigne le risque d'une crise de liquidité

Un émetteur néerlandais s’apprête à solliciter les investisseurs. D’autres groupes pourraient ensuite relancer ce marché fermé depuis 2008