Dexia will create a reduced board of directors, as the bank had recently announced at an extraordinary general shareholders’ meeting. The new board of directors, with effect from 31 December, will shrink from 16 to 9 members, 5 Belgiand and 4 French, according to a statement released on the evening of 27 December. The deputy director is the Belgian Kael de Boeck and the chairman of the board of directors is the Frenchman Robert de Metz. The number of independent administrators remains three. The board of directors of Dexia has confirmed the resignations of Gilles Benoist, Brigitte Chanoine, Christian Giacomotto, Antoine Gosset-Grainville, Bernard Herman, Catherine Koop, Oilvier Mareuse, Claude Piret, Bernard Thiry and Marc Tinant from their positions as directors. The six remaining directors will be assisted by the Belgians Paul Bodart and Alexandre de Geest, and the Frenchman Hervé de Villeroché, who join the board. The general shareholders’ meeting of Dexia has yet to approve their final appointments. Bodart works at the Bank of New York Mellon, while De Geest is director at SPF Finance, and de Villeroché is an attaché to the office of the general director of the treasury at the French ministry of economic affairs. On 14 December, Bert Bronselaer was appointed to the board. He is chairman of Royal Park Investments, the vehicle which contains structured credit for Fortis Bank. From 31 December 2012, pending approval for a capital increase, the board of directors at Dexia SA will consist of the following members: - Robert de Metz, chairman, independent director, - Karel De Boeck, deputy director, - Paul Bodart, independent director, - Olivier Bourges, non-executive director, - Bart Bronselaer, independent director, - Alexandre De Geest, non-executive director, - Philippe Rucheton, executive director, - Koen Van Loo, non-executive director, and - Hervé de Villeroché, non-executie director.

The announcement was made in the Lettre de l’Assurance a week ago, and the news is now official: Philippe Maso y Guell Rivet has resigned from his position as CEO of Aviva France, effective immediately, a statement from the group says. Nicolas Schimel, currently chairman and CEO of the affiliate UFF, a wealth management advising bank, and a member of the executive and strategic board at Aviva France, will succeed him. He had already served as temporary CEO of Aviva France from November 2010 to July 2011. Rivet joined Aviva in July 2011, after serving as CEO of AXA Insurance UK from 2008 to 2011.

US investors have lost out on nearly USD200bn in stock market gains due to their resistance to the market in the past four years. Assets in mutual funds, ETFs and closed funds increased by about 85%, to USD5.6trn since the beginning of the rising market cycle in March 2009, while the S&P 500 in the same period gained 94%, according to statistics from Bloomberg and Morningstar. The proportion of equity funds dedicated to retirement fell by 0.5 percentage points, compared with an average increase of 8.2 percentage points in all rising market phases since 1990. In other words, investors are continuing to avoid stock markets, even though indicators of an economic recovery are piling up. At slightly over 1,430 a few days ago, the S&P 500 has gained 14% since the beginning of the year, up from a low of 676.53 on 9 March, 2009.

Agefi reports, citing the Sunday Times, that RBS has told its traders that they will see an overall reduction in their bonuses, in order to compensate for a fine the firm will be required to pay for manipulations of the Libor interest rate. The bank may agree to pay GBP350m (EUR430m) to settle lawsuits against it.

Property companies and investment managers are preparing to fight a proposal by the Financial Services Authority which would prevent them from marketing real estate investment trusts to retail investors, the Financial Times reports. This summer, the regulator announced that it would block sales of exotic investments by independent financial advisers to ordinary investors. But the FSA’s definition of “unregulated collective investment schemes” may include REITs.

The hedge fund sector is expected to post higher net inflows in 2012 than in 2011, even though the average hedge fund is expected to underperformn the S&P 500 index for the fourth consecutive year, according to estimates from the data provider eVestment. In November, inflows to hedge funds totalled USD6.6bn, while the sector posted outflows in October. Since the beginning of this year, net inflows now total USD33.4bn, an increase of nearly USD10bn compared with inflows in 2011 overall.

The French financial regulator Autorité des marchés financiers (AMF) published on Thursday a verdict against French asset manager OFI AM and its heads at the time of the events in question, Gérard Bourrret and Thierry Callault, who left the firm in March 2012. OFI AM has received a warning and a fine of EUR300,000, in addition to EUR300,000 paid in June 2011, while Bourret and Callault have each received a warning and a fine of EUR30,000. At a hearing on 20 September last year, the AMF sought a reprimand and a fine of EUR500,000 for OFI AM, and a warning for the two heads, with a fine of EUR60,000 each. Originally, the AMF states, on the basis of a check which began in mid-2009, the asset management firm and its executives were accused of a lack of professionalism and diligence in the investment and oversight of funds concerned in the “Madoff fraud,” lacunae in the monitoring of and adherence to regultory ratios, a lack of management of conflicts of interest for subscriptions and operations between funds for OFI AM, involvement of funds managed by the alternative multi-management unit of the firm, and operations undertaken between the directors of OFI AM the the FCPR fund OFI Investir. Lastly, the regulator noted irregularities in the sales of a foreign investment fund, related to marketing activities in the absence of prior permission, and the release of incorrect and misleading information. In the event, failures to monitor target funds within the multi-management department were found in relation to the Leveraged Swap Segregated Portfolio One and Herald USA Segregated Portfolio One funds. The lack of monitoring concerned the Fairfield Sentry Limited and Platinum All Weather Funds. The marketing of an unauthorised foreign investment fund was in relation to the Cayman Islands-registered fund X3. The verdict of the AMF is subject to appeal under conditions set forth in article R. 621-44 of the monetary and financial code. In late September, OFI AM told Newsmanagers that its exposure to Madoff funds between 2006 and 2008 totalled EUR25m, or 0.14% of assets under management, which at the time were near EUR17bn.

A lawsuit filed by 26 hedge funds against the former board of directors of Porsche was dismissed by a court of appeals in New York on Thursday, 27 December due to a lack of grounds for prosecution, leading to a steep increase in the share price of Porsche the following morning on the Frankfurt stock exchange, Reuters reports. The funds in question had accused the German auto maker of causing them over USD1bn in losses due to manipulation of the Volkswagen share price.

The asset management firm H2o AM has informed investors in the H20 Allegro fund (I share class: FR0011006188; R share class: FR0011015460; H-I share class: FR0011192327) that from 28 December 2012, changes have been introduced to the prospectus, to bring it into compliance with the new AMF instruction 2011-19 on UCITS-compliant funds. The minimal investment duration for each fund has been modified. While initially set at three years, it is now increased to four years. Ex post ante target volatility, which had previously been 5%, is now 4% to 8%. Lastly, the indicative average leverage level is raised from 0 to 3/4. “For this FCP fund,” a statement says, “'puttable’ and ‘callable’ fixed income products have been added to the list of authorised derivative securities. In cases where the initial ratings of the ABS and MBS in positions has been downgraded, the fund will now be authorised to retain these without a minimal rating, compared with a previous minimal rating of A/A2, from the ratings agencies S&P, Fitch Ratings or Moody’s. Lastly, H2O AM states that the management objective for H-I shares, the share class hedged for EUR/GBP currency risks and denominated in GBP, is to earn higher returns than the LIBOR interest rate in pounds sterling on a one-month maturity, over the minimal recommended investment duration after deduction of operating and management fees.

The Basel Committee on 28 December released an informational guide in the form of frequently asked questions about regulations concerning counterparty risks, and the regulatory framework for exposure of banks to central counterparties (CCP). In order to promote consistent application of the new requirements, the Committee will periodically release frequently-asked questions and publish answers with the necessary technical specificity and appropriate interpretations.

Prochaine Edition de L’Agefi 14H, lundi 7 janvier 2013

Diplômée du DESS Banque-Finance Paris 1 dirigé par Christian de Boissieu, Carole Zacchéo entre à la MAIF en 1995 où elle occupe différentes fonctions au sein de la Direction des Investissements et des Placements. En 2004, elle intègre le poste de gérante obligataire. Désormais gérante senior taux, Carole Zacchéo revient pour Instit Invest sur les dernières évolutions de la stratégie de l'assureur dans ce domaine.

L'administration a publié le 26 décembre un texte qui permettra de soumettre à l'impôt en France les bénéficiaires du forfait fiscal suisse

En pleine polémique sur les exilés fiscaux, l’administration française a publié le 26 décembre un texte qui bouleverse la situation des bénéficiaires du fameux forfait fiscal suisse. Désormais, ces derniers pourront aussi être imposés en France, sauf s’ils coupent tous les liens avec le pays ou s’ils optent pour une imposition sur les revenus réels en Suisse.

Doutes sur la croissance, perte de confiance des particuliers et moindre liquidité expliquent la sous-performance de l'indice composite de Shanghai

En octobre, la balance des paiements de la zone euro a dégagé un excédent de 7,2 milliards d'euros. Cela devrait jouer en faveur d'un euro fort

L’accord a minima trouvé au Congrès est contesté par les républicains de la Chambre des représentants

L’accord a minima trouvé au Congrès est contesté par les républicains de la Chambre des représentants

La croissance n'a finalement été que de 0,1% au troisième trimestre. La crédibilité de l'objectif de 0,8% cette année sera testée d'ici à avril

L'indice officiel d'activité du secteur manufacturier s'est maintenu à 50,6 points, alors que l'indice HSBC atteint à 51,5 un plus haut de 19 mois

Le nouveau gouvernement japonais prévoirait de consacrer 1.000 milliards de yens (8,8 milliards d’euros) à l’achat d'équipements et d’usines à des industriels nippons pour favoriser l’investissement et améliorer la compétitivité du secteur, selon le Nikkei. Un projet étalé sur cinq ans qui verrait la création d’un établissement public ad hoc financé par l’Etat et par des sociétés privées de crédit-bail qui rachèteraient les actifs concernés pour les relouer aux industriels.

Le président français a indiqué lors de ses vœux que la taxe touchant les Français les plus riches sera réaménagée pour tenir compte de la censure prononcée samedi par le Conseil constitutionnel, sans pour autant donner de plus amples détails sur les modalités du réaménagement envisagé. Promesse symbolique de la campagne électorale de François Hollande et souvent mise en avant comme cause des récents exils fiscaux (lire page 2), la taxation à 75% de la part des revenus dépassant un million d’euros par an qui doit s’appliquer sur les revenus 2013 a été retoquée samedi par le Conseil constitutionnel sur le motif qu’elle créait une inégalité entre foyers. «Deux foyers fiscaux bénéficiant du même niveau de revenu issu de l’activité professionnelle pouvaient se voir assujettis (...) ou au contraire en être exonérés selon la répartition des revenus entre les contribuables composant ce foyer», expliquent ainsi les sages.

Le gouvernement italien a affirmé lundi, dans un document de 18 pages intitulé «Analyse d’une année au gouvernement» répondant aux attaques formulées par l’ancien chef du gouvernement Silvio Berlusconi, que l’avenir économique du pays s'était «sensiblement» éclairé depuis la nomination du président du Conseil, Mario Monti, il y a treize mois.

La «bad bank» créée par Madrid a reçu pour 37 milliards d’euros d’actifs toxiques de quatre banques nationalisées, première étape vers le nettoyage du secteur bancaire espagnol. Bankia a transféré 22,32 milliards d’euros d’actifs, Catalunya Banc 6,71 milliards, NCG Banco-Banco Gallego 5,71 milliards et Banco de Valencia 1,96 milliard.

Le Trésor italien a placé 3 milliards d’euros de titres à 10 ans à un rendement de moyen de 4,48% contre 4,45% lors d’une opération similaire menée il y a un mois. Rome a également adjugé 2,87 milliards d’obligations à 5 ans à 3,26%, contre 3,23% il y a un mois. Le Trésor a ainsi placé un total de 5,7 milliards d’euros de papier à long terme dans le haut de sa fourchette.

L’activité économique dans la région de Chicago a marqué une amélioration légèrement plus marquée que prévu en décembre, a montré vendredi l’enquête mensuelle auprès des directeurs d’achats. L’indice PMI régional est ressorti à 51,6 contre 50,4 en novembre et le consensus Reuters le donnait à 51.

Le nouveau ministre des Finances japonais a dit vendredi qu’il voulait que le gouvernement et la Banque du Japon s’entendent sur un objectif d’inflation en janvier, avant la réunion de politique monétaire des 21 et 22 de ce mois. Taro Aso a ajouté que les autorités étaient prêtes à agir contre les spéculateurs qui font varier le yen exagérément dans un sens ou dans l’autre.

Le premier ministre de Singapour, Lee Hsien Loong, a estimé lors de ses vœux que la croissance a ralenti à 1,2% sur l’année 2012, soit son plus faible rythme depuis trois ans. En outre, ce niveau signale selon les économistes qu’au dernier trimestre l’activité se serait même contractée.

Le gouvernement argentin a proposé devant la justice américaine de rouvrir son offre d'échange de dette aux fonds spéculatifs récalcitrants qui avaient refusé d’y participer en 2005 et 2010 pour mettre fin à un long litige judiciaire. Une proposition faite dans le cadre d’une demande à la cour d’appel de New York d’invalider la décision d’un juge fédéral, Thomas Griesa, qui avait ordonné le 22 novembre dernier à l’Argentine de verser 1,33 milliard de dollars aux fonds NML et Aurelius, dits «fonds vautours». Un geste qui a reçu le soutien de l’administration américaine à travers un document de 15 pages transmis à la cour, qui estime que la décision de novembre va à l’encontre des efforts soutenus des États-Unis pour promouvoir une restructuration ordonnée de la dette souveraine, et pourrait en outre générer un risque pour la position prédominante du dollar sur le marché des bons du trésor.