L'annonce par Ben Bernanke de la fin prochaine du programme de soutien de la Fed a pesé sur les cours de l'or, déjà en chute libre

Pascal Gilbert, responsable de la gestion obligataire à La Francaise AM

Les ministres se sont quittés samedi sur un désaccord. Une nouvelle rencontre est prévue mercredi

Les placements (immobilier, valeurs mobilières, titres mis en équivalence) représentent 75,7 Mds€ à fin 2012 contre 72,6 Mds€ en 2011. Le contexte de baisse des taux obligataires, de hausse du CAC 40 et de résistance du marché immobilier a permis un accroissement significatif de 5 milliards d’euros des plus-values latentes du groupe. Ces dernières s'élèvent au 31 décembre 2012 à 9,3 Mds€ (4,3 Mds€ pour 2011). Le portefeuille de placements se compose pour l’essentiel d’obligations (77%) et d’actions à hauteur de 15% « depuis le retour de Covéa sur le marché actions début 2009 », rappelle Sophie Beuvaden, directrice générale chargée des finances. Le groupe a cédé les 300 millions d’euros qu’il possédait en emprunts d’Etat espagnol et a par ailleurs réduit son exposition à l’Irlande et au Portugal. Sophie Beuvaden indique en revanche que Covéa s’est positionné sur l’Italie au regard de son amélioration macroéconomique, notamment par rapport à la France. Covéa ne s’intéresse pas aux prêts aux entreprises et aux infrastructures. La directrice générale chargée des finances précise que le groupe a pour habitude d’investir seulement dans les actifs qu’il est en capacité d’analyser lui-même, ce qui n’est pas le cas avec ce type de portefeuilles, ajoute-t-elle. Si Covéa souhaite faire passer la part d’immobilier dans ses actifs de 6% à 9 ou 10%, la prudence reste cependant de mise. La Sgam a notamment refusé l’offre d’une banque portant sur un portefeuille d’environ 200 millions d’euros. Les banques hésitent à accompagner un financement immobilier au-delà de 5 ans, explique Sophie Beuvaden.

Le Livret A et le Livret de développement durable (LDD) ont drainé 430 millions d’euros en mai, une collecte en net retrait par rapport aux mois précédents, a fait savoir vendredi la Caisse des dépôts (CDC). Au total, les sommes déposées sur ces deux produits d'épargne défiscalisés atteignent depuis le début de l’année 21,09 milliards d’euros. L’encours total sur les deux livrets est ainsi de 363,7 milliards d’euros à fin mai 2013. La collecte nette du Livret A et du LDD avait été de 4,6 milliards d’euros en avril. Dans la matinée, dans sa revue des banques françaises, Standard & Poor’s indique avoir identifié le Livret A comme un sujet pénalisant mais encore gérable pour les banques françaises. Désormais, dans un contexte durable de taux bas et de croissance quasi-nulle, l’agence accorde en effet plus de poids aux contraintes de l'épargne réglementée.

Les rendements des emprunts d’Etat américains à 10 ans ont dépassé vendredi le seuil symbolique des 2,50%, dans le sillage des tensions qui ont suivi l’annonce d’un probable ralentissement des rachats d’actifs de la Fed. L’obligataire européen suit aussi le mouvement, mais dans de bien plus faibles proportions qu’hier, avec des hausses de 4 à 6 pb pour les taux italiens, allemands ou français. Seul le rendement des Gilts se tend nettement, de 12 pb à 2,41%. Les indices actions européens, eux, ont poursuivi leur correction, tandis que les Bourses américaines ouvraient en baisse, mais sans atteindre l’ampleur du plongeon du 20 juin.

P { margin-bottom: 0.08in; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); }P.western { font-family: «Times New Roman»,serif; font-size: 12pt; }P.cjk { font-family: «WenQuanYi Micro Hei"; font-size: 12pt; }P.ctl { font-family: «Lohit Hindi"; font-size: 12pt; } For an undisclosed total, the Japanese Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation (MUTB) has acquired the hedge fund administrator Butterfield Fulcrum. The US firm will become the global administrative platform for alternative assets at MUTB. All management and personnel from Butterfield Fulcrum will remain at the business.Currently, Butterfield Fulcrum, which has 325 employees, administers 830 funds with total assets of over USD100bn.

P { margin-bottom: 0.08in; } Covéa, which is unveiling its financial results for the year 2012, has reported a net profit for the part of the group of EUR628m, up 23.9% compared with the previous fiscal year (EUR507m). Its earnings are up 2.8%, to EUR14.676bn, of which EUR4.349bn are for life insurance activities. Compared with 2011, this figure is down 3.6%, as gross inflows to individual life insurance at Covéa was EUR3.4bn, down 19.2% compared with 2011. However, net inflows to the Group remain positive.

P { margin-bottom: 0.08in; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); }P.western { font-family: «Times New Roman»,serif; font-size: 12pt; }P.cjk { font-family: «WenQuanYi Micro Hei"; font-size: 12pt; }P.ctl { font-family: «Lohit Hindi"; font-size: 12pt; } Montgomery County, beleaguered by expenses and the recent performance of its pension fund, has decided to transfer virtually all of the assets in its USD470m fund into a tracker fund managed by Vanguard Group, the Wall Street Journal reports. The county is following the advice of John C. “JacK” Bogle, the founder of Vanguard, and patron of tracker funds. The transfer will allow the fund to reduce its investment costs by about two thirds: 0.13% of its assets, compared with 0.43% previously.

P { margin-bottom: 0.08in; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); }P.western { font-family: «Times New Roman»,serif; font-size: 12pt; }P.cjk { font-family: «WenQuanYi Micro Hei"; font-size: 12pt; }P.ctl { font-family: «Lohit Hindi"; font-size: 12pt; } Bank of America (BofA) may be relieved of its duties managing the 401 (k) pension plan for the retail giant Wal-Mart, Reuters reports. Wells Fargo is well-placed to take over for it.The fund has USD15.6bn in assets. It is the largest fund in the private sector in North America.

P { margin-bottom: 0.08in; } Assets under management at boutiques affiliated with the Montage Investments group in May topped USD16bn. Assets increased by more than USd3bn in the space of five months, after gains of USD4bn in 2012. Several asset management firms among the boutiques of the Montage Investments network have posted excellent performance in the past few months, including Nuance Investments, Convergence Investment Partners and Tortoise Capital Advisors.

Investment Week rapporte que F&C a confirmé jeudi le depart à fin juillet de Tracy Fennell, qui quittera ses fonctions de head of marketing ainsi que le groupe à fin juillet. Son remplaçant sera Martin Smith, actuellement head of product management.

P { margin-bottom: 0.08in; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); }P.western { font-family: «Times New Roman»,serif; font-size: 12pt; }P.cjk { font-family: «WenQuanYi Micro Hei"; font-size: 12pt; }P.ctl { font-family: «Lohit Hindi"; font-size: 12pt; } John Soler, who has been serving key British and international accounts at Merrill Lynch Portfolio Managers, is joining Sarasin & Partners as senior associate partner to serve the same type of clients.Natasha Landell-Mills will replace Adam Frost as head of ESG research. She joins from USS Investment Management.

P { margin-bottom: 0.08in; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); }P.western { font-family: «Times New Roman»,serif; font-size: 12pt; }P.cjk { font-family: «WenQuanYi Micro Hei"; font-size: 12pt; }P.ctl { font-family: «Lohit Hindi"; font-size: 12pt; } Aberdeen Asset Management on Thursday lost 7.9% of its trading value on the FSE 100 to 370.8p per share following disappointing figures for emerging market funds, which last week posted record redemption demands. The Financial Times reports that more than two thirds of the Aberdeen AM range consists of emerging market or Asia-Pacific funds. In a recent note, Goldman Sachs expresses concerns about Aberdeen AM’s dependence on these markets.

P { margin-bottom: 0.08in; } The head of marketing at F&C, Tracy Fennell, will be leaving the firm at the end of July, following a reshuffle at the group, Investment Week reports. Fennell, who joined the group in October 2011 from SWIP, will be replaced by Martin Smith, currently, head of product management at the group.

P { margin-bottom: 0.08in; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); }P.western { font-family: «Times New Roman»,serif; font-size: 12pt; }P.cjk { font-family: «WenQuanYi Micro Hei"; font-size: 12pt; }P.ctl { font-family: «Lohit Hindi"; font-size: 12pt; } Shares in Aberdeen Asset Management lost 7.9% of their value on Thursday, at GBP3.708, in a rapidly falling market, as information became available that emerging market funds had seen record weekly redemptions, the Financial Times reports. About two thirds of funds from the British asset management firm are invested in global emerging markets or in Asia-Pacific. In a note, Goldman Sachs recommends selling shares in Aberdeen, expressing concerns that the asset management firm has not adequately reduced its dependence on emerging market and Asian funds.

P { margin-bottom: 0.08in; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); }P.western { font-family: «Times New Roman»,serif; font-size: 12pt; }P.cjk { font-family: «WenQuanYi Micro Hei"; font-size: 12pt; }P.ctl { font-family: «Lohit Hindi"; font-size: 12pt; } According to the consulting firm Preqin, “USD116bn (EUR88bn) in private equity assets are stuck in funds beyond their normal investment period,” Agefi reports. In these so-called “zombie” funds, the manager is holding assets beyond the expected investment period, and is not planning to make other investments or raise more funds, while continuing to collect management commissions from investors. These vehicles are also characterised by mediocre performance.Preqin states that the secondary market may offer a way out, on the condition of accepting cut prices. It allows managers to unload investments in funds and provides liquidity to investors. The invested capital from these zombie funds accounts for 1,732 stakes in businesses.

P { margin-bottom: 0.08in; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); }P.western { font-family: «Times New Roman»,serif; font-size: 12pt; }P.cjk { font-family: «WenQuanYi Micro Hei"; font-size: 12pt; }P.ctl { font-family: «Lohit Hindi"; font-size: 12pt; } The bond market sell-off has caused several ETFs to fall below the value of their underlying assets, the Financial Times reports. Emerging market ETFs have been hardest hit. For example, the price of a share in the iShares MSCI Emerging Markets Index was trading at 6.5% below the value of its underlying assets. The falling markets have also led to problems in the “plumbing” behind several ETFs, the FT notes. Citigroup has ceased to accept orders to redeem underlying assets from ETF issuers, after a trading desk reached its allocated risk limit.

P { margin-bottom: 0.08in; } The Indian asset management firm Karvy Capital, which is owned by the financial services provider Karvy Group, has launched its first hedge fund, The Economic Times reports. The systematic fund deploys an absolute return multi-strategy which aims to earn returns in all market configurations.

P { margin-bottom: 0.08in; } The European Union on Thursday, 20 June sent a letter to Belgium, Greece, Finland (province of Åland), Italy and Poland, requiring them that they notify the Union of the transposition into national law of a directive concerning administrative co-operation. The directive concerning administrative co-operation aims to increase transparency, exchange of information and bring closer cross-border co-operation, and to introduce fundamental resources to combat fax fraud.Member states were legally required to begin to apply the directive from 1 January 2013, but the five countries in question have not informed the Commission of the transposition of the directive into their national laws.In the absence of a satisfactory response within a two-month period, the Commission may bring the five member states before the European Court of Justice, a statement says.

P { margin-bottom: 0.08in; } In the euro zone, assets in securities issued by on-money market mutual funds in April increased by EUR104bn compared with March 2013. According to a statement from the European Central Bank (ECB), this increase s due in virtually equal proportions to a rise in the value of securities and net issues.Assets in securities issued by non-money market mutual funds in the euro zone were up to EUR6.991trn in April 2013, compared with EUR6.888trn in March 2013. Net subscriptions to funds totalled EUR58bn in April 2013.The annual pace of growth in issues of securities by non-money market euro zone mutual funds, calculated on the basis of net subscriptions, was 7.2% in April 2013.In the same period, assets in securities issued by non-money market euro zone mutual funds fell to EUR898bn, from EUR908bn, while net subscriptions to securities in money market mutual funds totalled zero. For money market mutual funds, the annual rate of change was 6.3%.The Bank of France also on 20 June published assets on its website for non-money market and money market mutual funds in the month of April. Assets under management in non-money market mutual funds totalled EUR905bn, up by EUR7.3bn. The growth in net asset value for all categories of fund is 1.1%. This increase comes at a time when net redemptions in April totalled EUR3.5bn, in seasonaly adjusted terms. In March, outflows totalled EUR3.4bn.For money market mutual funds, global assets are EUR324bn: net redemptions for the month (-EUR6.9bn in CVS data) are primarily due to insurance companies and non-resident investors (-EUR5.4bn and -EUR2.5bn, respectively), the Bank of France reports. However, non-financial businesses have made positive net subscriptions (+EUR1.8bn).

P { margin-bottom: 0.08in; } NYSE Euronext (NYX) in the middle of this week announced the launch of a new market index: the CAC 40 ® Ext. The index aims to track the CAC 40, but with extended calculations beyond the opening hours of the Paris market. The trading hours are extended to 9 hours, from 5:30 PM to 6:30 PM in the evening. The CAC 40 Ext is also calculated on the basis of futures contracts on the CAC 40 adjusted for dividends and fixed income.The new index must meet demand on the part of many issuers of structured products, who want to use it as an underlying index.

P { margin-bottom: 0.08in; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); }P.western { font-family: «Times New Roman»,serif; font-size: 12pt; }P.cjk { font-family: «WenQuanYi Micro Hei"; font-size: 12pt; }P.ctl { font-family: «Lohit Hindi"; font-size: 12pt; } BlackRock on 20 June announced the launch of the iShares MSCI Colombia Capped ETF (ticker on NYSE: ICOL), which comes as an addition to its Latin American and South American ETF range. The fund replicates the MSCI All Colombia Capped Index, and charges fees of 0.61%.

P { margin-bottom: 0.08in; } The performance of pension programmes are generally subject to a very significant erosion, which is nonetheless not due to turbulence on the markets. The commissions applied by intermediaries are the number one factor causing the destruction of performance in these programmes, according to a study published on 20 June by the European federation of users of financial services, EuroFinuse.The study confirms, extends and deepens research by the OECD published last year, which found that there were negative real returns on average for pension funds. EuroFinuse extended the research to include France, which the OECD had not covered, and attempted to identify the main factors causing the destruction of value for pension programmes.In addition to fees, which are not clearly specified by pension plan holders, financial repression and taxation are other primary drivers of the destruction of value.The report further warns that simple retirement vehicles should be designed to protect the long-term buying power of the savings investor. Special prudential regulations should be put in place for all long-term pension products, to encourage investment in long-term assets such as equities, through tax breaks.

P { margin-bottom: 0.08in; } Five major British banks as of the end of 2012 still had tier 1 equity needs of GBP27.1bn, or over EUR31bn, in order to reach a ratio of 7% of hard owners’ equity, the Bank of England (BoE) announced on 20 June, revising its initial estimate made in March this year upward by about GBP25bn. The five major banks are Barclays, Co-operative Bank, Lloyds Banking Group, Nationwide and RBS, the BoE says in a statement. At a time when banks have rolled out initiatives to strengthen their owners’ equity by GBP13.7bn, four of them (Barclays, Co-op, Lloyds Banking Group and RBS) will need to implement additional measures totalling GBP13.4bn to reach this level. The measures, which will include “sales and restructuring,” will mostly need to be initiated by the end of 2013, but some may begin in the first half of 2014. The eight largest banks in the country participated in the BoE survey, however, HSBC, Standard Chartered and Santander UK did not need to increase their owners’ equity as they were already above the 7% threshold.

Covéa qui présentait ses résultats financiers pour l’année 2012 a fait état d’un résultat net part du groupe de 628 millions d’euros en hausse de 23,9 % par rapport à l’exercice précédent (507 millions d’euros). Son chiffre d’affaires est en hausse de 2,8 %, à 14,676 milliards d’euros, dont 4,349 milliards d’euros pour les activités Vie. Comparé à 2011, ce chiffre marque un recul de 3,6 %. La collecte brute Vie individuelle de Covéa a été de 3,4 milliards d’euros, en recul de 19,2 % par rapport à 2011. Toutefois, la collecte nette du Groupe reste positive.

Nettement désireux d’évoluer professionnellement, les cadres du secteur bancaire sont néanmoins méfiants quant à l’évolution du marché de l’emploi du secteur... En conséquence, selon le dernier baromètre RH Michael Page – L’Agefi présenté hier, les intéressés sont nettement moins nombreux à se déclarer en veille active en vue de changer de poste. Ils ne sont que 40 % contre 59 % en février 2013. Quant aux motivations qui les conduiraient à bouger, l’amélioration de leur rémunération reste prépondérante. Cette raison est évoquée dans 84% des cas contre 80% au début de l’année. Loin devant «les responsabilités liées au poste» (69%).« 58% des cadres interrogés n’ont eu aucune augmentation en 2013 contre 30 % en septembre 2012 qui prévoyaient ce gel total de leur rémunération. On comprend facilement, dans ce contexte de stagnation des salaires et des bonus, qu’ils soient plus nombreux à placer la rémunération en tête de leurs critères pour le choix d’un nouveau poste », a indiqué Anne-Sophie Luçon, Manager Executif Senior de Michael Page Banque&Assurance. Le pourcentage est encore plus élevé pour les cadres des sociétés de gestion d’actif (71%) et de la banque privée (62%). En outre, 16% des cadres ayant droit à des bonus n’en ont pas eu de bonus cette année. Cette absence d’augmentation et de bonus est d’autant plus mal vécue que 40% des cadres du secteur estiment que leur rémunération n’est pas à la hauteur de leurs compétences, indique un communiqué. En pratique, la précédente édition du baromètre RH Michael Page – Agefi avait aussi mis en évidence une forte dégradation de l’image du secteur bancaire auprès des cadres qui y travaillent. Les choses semblent se stabiliser mais, avec seulement 68% de répondants ayant une image positive, les scores sont très inférieurs à ceux de novembre 2011 (78%) et, plus encore, de ceux du secteur de l’assurance (89% d’image positive en janvier 2013).Enfin, l'étude a mis en évidence un plus grand nombre de cadres en poste qui se disent motivés – ils sont désormais 75 % contre 72% entre les deux dernières enquêtes. Mais ils sont aussi plus nombreux a déclarer vivre des situations stressantes, dues à la pression et à la charge de travail. Ils sont désormais 83 % contre 79% précédement.

Inocap annonce avoir obtenu l’agrément pour un nouveau fonds. Quadrige investira principalement dans des sociétés de petites et moyennes capitalisations françaises et innovantes, jusqu’à 500 millions d’euros de capitalisation boursière. Le fonds s’adresse principalement aux conseillers en gestion de patrimoine. Elligible au PEA, il aura entre 20 et 30 positions. Caractéristiques Code ISIN : FR0011466093Frais de gestion : 2,40 % TTCDroits d’entrée : 4 % maximum

Pour un montant non divulgué, le japonais Mitsubishi UFJ Trus and Banking Corporation (MUTB) acquiert l’administrateur de fonds alternatifs Butterfield Fulcrum. La société américaine deviendra la plate-forme mondiale d’administration d’actifs alternatifs de MUTB. Tout l’état-major et le personnel de Butterfield Fulcrum resteront dans l’entreprise.Actuellement, Butterfield Fulcrum, qui emploie 325 personnes, administre 830 fonds pour un encours total de plus de 100 milliards de dollars.

Bank of America (BofA) pourrait être écartée de la gestion du fonds de retraite «401(k)» du géant de la distribution Wal-Mart, rapporte Reuters. Wells Fargo est bien placé pour la remplacer. Le fonds pèse 15,6 milliards de dollars d’actifs. Il est le plus important fonds du secteur privé outre-Atlantique.