Les gestionnaires auraient vendu au moins 210 milliards de dollars de réserves entre avril et juin pour compenser des sorties de capitaux, selon Citi.

Generali Patrimoine vient de publier la liste des fonds qui ont enregistré les meilleures collectes nettes à fin juin 2015.

La loi sur la croissance, l'activité et l'égalité des chances économiques, dite loi Macron, a été définitivement adoptée le 10 juillet 2015. Un recours a été déposé le 15 juillet devant le Conseil constitutionnel. Le texte définitif sera connu dans les jours qui viennent. L'AFG revient sur les éléments clefs de cette loi qui favorisent l’épargne salariale, le capital investissement et les OPCI .

Au lendemain de l’accord signé à Bruxelles entre le Groupe Banque européenne d’investissement (BEI) et la Commission européenne pour mettre en œuvre le plan d’investissement pour l’Europe (« plan Juncker »), la BEI signe sa première prise de participation dans le cadre de ce plan, soit un engagement de 50 millions d’euros dans un fonds d’investissement géré par Omnes Capital et entièrement dédié au développement des énergies renouvelables : Capenergie 3. Première prise de participation de la BEI en France dans le cadre du plan d’investissement pour l’Europe, ce projet constitue aussi la première intervention du plan Juncker dans le développement des énergies renouvelables. Ce projet d’investissement permettra de financer des moyens de production d’énergie d’une capacité globale de plus de 500 mégawatts ; il permettra aussi la création de plus de 1 000 emplois dans les phases de construction et d’exploitation des projets d'énergies renouvelables soutenus. La participation de la BEI sous forme d’apport de capitaux propres devrait attirer d’autres investisseurs à l’international, ce qui permettra d’accélérer la collecte de fonds et d’amplifier l’action de Capenergie. « La BEI est plus que jamais mobilisée pour réussir la mise en œuvre du plan d’investissement pour l’Europe en France. Avec cette première prise de participation dans un fonds, notre objectif est double : réussir la première levée de fonds de Capenergie 3 tout en attirant d’autres investisseurs en Europe et à l’international. La compétitivité croissante des énergies renouvelables offre de nouvelles opportunités d’investissement, il faut les saisir. C’est en agissant rapidement et de façon très ciblée que nous réussirons à relancer durablement la croissance par l’investissement », a déclaré Ambroise Fayolle, Vice-Président de la BEI. Le fonds Capenergie 3, dont l’objectif est d’atteindre 200 M€, permettra de mobiliser au total 1 Md€ d’investissement. Fort de son expertise sur ce secteur, le Fonds Capenergie 3 (taille cible de 200 M€) axera son action sur des projets d’infrastructure de production d’énergies renouvelables européens. Décentralisés, ces projets sont développés par des PME du secteur (éolien, solaire, hydroélectricité et réseaux de chaleur) qui y jouent un rôle central. Omnes Capital, partenaire de ces PME depuis 10 ans, est un acteur incontournable sur le marché des énergies renouvelables. « Avec le soutien de la BEI, Capenergie 3 pourra d’une part réaliser plusieurs centaines de mégawatts synonymes de création d’emplois dans nos territoires et d’autre part favoriser le développement international des PME partenaires de nos projets. Le contexte de marché est favorable : les énergies renouvelables sont désormais compétitives par rapport aux sources traditionnelles. C’est donc le bon moment pour les investisseurs institutionnels d’investir dans cette classe d’actifs », a précisé Serge Savasta, Associé gérant chez Omnes Capital.

L'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) a lancé une consultation sur les propositions de directives sur les politiques de rémunération saines en vertu de la directive OPCVM V et la directive AIFM. La directive prévoit des règles que les OPCVM doivent respecter lors de l’établissement et l’application d’une politique de rémunération...

La Financière de l'Echiquier affiche un encours de 8,3 milliards d'euros au 30 juin dernier. Un montant réparti pour 70 % (5 milliards d'euros) en gestion actions et 30 % en gestion diversifiée (2,5 milliards) dont près de 10 % pour les fonds obligataires.

Amundi a annoncé, ce 22 juillet, l’arrivée de Cyril Meilland en tant que responsable de la communication financière au sein de la direction financière. Son recrutement coïncide avec le projet d’introduction en Bourse de la société de gestion qui pourrait intervenir d’ici la fin de l’année 2015. Depuis 2010, Cyril Meilland était responsable de la recherche sur les banques européennes chez Kepler Cheuvreux. De 2008 à 2010, il était en charge des relations investisseurs du groupe BNP Paribas. Avant de devenir analyste actions sell-side, il a débuté sa carrière au sein de la banque Indosuez, aujourd’hui Crédit Agricole CIB, à la direction financière.

Le gestionnaire d’actifs américain J.P. Morgan Asset Management a annoncé, ce 22 juillet, la nomination d’Adam Pilay en qualité de spécialiste pour sa plateforme immobilière en Asie-Pacifique. Il sera ainsi chargé de conseiller les investisseurs institutionnels dans leurs investissements immobiliers en Asie-Pacifique tout contribuant activement à forger de solides relations clients à travers la plateforme immobilière mondiale de la société de gestion, qui affiche 84 milliards de dollars d’actifs sous gestion. Adam Pillay, qui compte plus de dix ans d’expérience au sein de différentes sociétés d’investissement spécialisées dans les actifs réels, sera basé à New York et rattaché à Doug Doughty, responsable mondiale du développement de l’activité, en charge des actifs réels à l’échelle mondiale. Adam Pillay officiait précédemment chez CIM Group où il travaillait étroitement avec les investisseurs institutionnels internationaux dans le cadre de leurs stratégies d’investissement dans l’immobilier. Avant cela, il était «vice president» au sein de la division « Real Estate Private Capital Markets» chez Macquarie.

Trygve Tøraasen, un ancien gérant de JO Hambro Capital Management (JOHCM) spécialisé dans les actions européennes, a intégré au mois de mars l’équipe de gestion de Pensato Capital, dirigée par Graham Clapp, rapporte Citywire Global. Trygve Tøraasen avait quitté JO Hambro en début d’année à la suite de la fermeture de son fonds JOCHM All Europe Dynamic Growth. Chez Pensato Capital, il va retrouver Graham Clapp, fondateur de la société de gestion et ancien collègue de Fidelity.

Le gestionnaire d’actifs alternatifs Permal Group, qui gère environ 21 milliards de dollars d’actifs, vient de recruter trois cadres seniors à des postes nouvellement crées afin de renforcer son équipe d’investissement. Il s’agit de Terrence Purcell, vice-président exécutif et gérant de portefeuille, Robert Discolo, exécutif vice-président en charge des investissements et, enfin, Marc Blieden, exécutif vice-président et directeur des risques («chief risk officer»). Terrence Purcell, qui a rejoint la société le 20 juin, gère l’activité de solutions d’investissement sur-mesure pour les clients institutionnels, en se concentrant plus particulièrement sur les clients non-américains et la stratégie d’investissement du groupe à l’international. Il travaillait précédemment au sein du State of Connecticut Retirement Plans and Trust Funds en qualité de «Principal Investment Officer».Robert Discolo, qui a intégré la société de gestion le 1er juillet, coordonne une équipe de 33 gérants d’actifs, travaillant à ce titre aux côtés des directeurs d’investissements du groupe. Il est notamment chargé d’accroître les compétences de la société en matière de recherche propriétaire. Précédemment, il était «managing director» et responsable des solutions de hedge funds chez Pinebridge, où il passé 14 ans.Enfin, Marc Blieden, qui a également rejoint Permal le 1er juillet, occupe le poste de directeur des risques, couvrant à ce titre les risques d’investissements, les risques opérationnels et les risques d’entreprises. Auparavant, il travaillait chez FRM, filiale de Man Group, en tant que directeur des risques.

Le gestionnaire d’actifs britannique Legal & General Investment Management (LGIM) a recruté Simon Hynes au poste de de responsable commercial pour le marché «retail» au Royaume-Uni, révèle FT Adviser. La nouvelle recrue sera rattaché à Honor Solomon, responsable de la distribution «retail» pour l’Europe, le Moyen-Orient et l’Afrique (EMEA), qui a intégré la société de gestion en octobre 2014. Figure bien connue du marché britannique de la gestion d’actifs, Simon Hynes avait pris un congé sabbatique après son départ de Jupiter Fund Management en juillet 2014. Avant cela, il avait travaillé pendant 12 ans chez Jupiter, où il avait été nommé responsable mondial de la distribution quelques mois seulement avant son départ.

La société de gestion Neptune Investment Management (Neptune IM) vient de recruter Joshua Ausden en tant que «head of client investment strategy», à compter du mois de septembre prochain, rapporte Reuters. Auparavant, il travaillait chez FE Trustnet, un fournisseur de données britannique, comme responsable du contenu. En pratique, il sera placé sous la responsabilité de Charlie Parker, responsable de la distribution récemment recruté, et jouera un rôle-clé dans l'équipe de distribution de Neptune face à ses clients.

Le gestionnaire d’actifs CVC Credit Partners a nommé Chris Fowler en tant que «managing director» au sein de son équipe dédiée aux dettes privées, rapporte Reuters. A ce titre, il sera responsable des investissements de CVC Credit Partners en matière de stratégies de prêts sur le «mid-market» européen. L’intéressé arrive en provenance de GE Capital où il était «managing director» au sein de l’équipe en charge du financement des opérations «mid-market leveraged». Basé à Londres, il sera rattaché à Neale Boradhead, «managing director» et gérant de portefeuille chez CVC Credit Partners.

Le gestionnaire d’actifs japonais Nikko Asset Management (Nikko AM) a annoncé le lancement en juillet de deux nouveaux fonds Ucits ciblant les actions mondiales d’une part et les investissements multi classes d’actifs de l’autre sur les marchés développés et les marchés émergents. La société de gestion explique que le développement de sa gamme de fonds Ucits vise à répondre à la demande croissante des investisseurs de la région EMEA (Europe, Moyen-Orient et Afrique) en quête de stratégies d’investissements spécialisées. «Le lancement de nouveaux fonds Ucits est au centre de nos efforts stratégiques visant à développement de manière significative notre activité dans la zone EMEA», indique Takuya Koyama, «executive vice president» et responsable commercial mondial chez Nikko AM. Dans le détail, le fonds actions mondiales sera géré par William Low, qui dirige l’équipe basée au Royaume-Uni en charge des actions mondiales depuis son arrivée chez Nikko AM en août 2014. Le fonds multi classes d’actifs sera, quant à lui, géré par Al Clark, qui a rejoint la société de gestion en mars 2014 pour piloter l’équipe mondiale dédiée aux investissements multi classes d’actifs.La société de gestion japonaise précise qu’elle envisage de lancer d’autres fonds Ucits au cours des prochains mois afin de répondre à la demande des investisseurs internationaux en quête d’exposition sur des marchés différents.

Le gestionnaire d’actifs britannique Liontrust Asset Management a enregistré une décollecte nette de 7 millions de livres au cours du deuxième trimestre 2015 à l’issue d’une «période de grande incertitude pour les investisseurs», a annoncé la société de gestion ce mercredi 22 juillet. Cette contre-performance, combinée à un effet marché négatif de 29 millions de livres, a entraîné une baisse de près de 1% de ses actifs sous gestion d’un trimestre sur l’autre. Ainsi, ses encours s’établissent à 4,46 milliards de livres au 30 juin 2015 contre 4,5 milliards de livres au 31 mars 2015.A l’occasion de la publication de ses résultats préliminaires, la société de gestion a également annoncé le lancement le 17 juillet d’un nouveau fonds, le Liontrust GF Global Strategic Equity Fund. Ce véhicule, domicilié à Dublin, «a reçu un accueil positif de la part des clients,» a observé John Ions, directeur général de Liontrust, cité dans un communiqué.

Richard Plackett, ancien responsable de l’équipe en charge des actions britanniques de petites et moyennes capitalisations et co-gérant du fonds UK Special Situations (1,4 milliard de livres d’encours) chez BlackRock, a décidé de prendre sa retraite de la gestion de fonds après 25 ans de carrière, révèle Investment Week. L’intéressé avait déjà pris un congé sabbatique de six mois l’année dernière avant de revenir aux affaires en octobre 2014. A son retour, il avait déjà décidé d’abandonner son rôle de responsable de l’équipe en charge des actions britanniques small et mid-cap. La gestion du fonds UK Special Situations est reprise, avec effet immédiat, par Luke Chappell, qui co-gérera le véhicule aux côtés du co-gérant actuel Roland Arnold, qui travaille sur le fonds depuis 2012. Richard Plackett restera co-gérant du fonds jusqu’au 30 septembre afin d’assurer la transition, avant de quitter définitivement la société de gestion d’ici la fin de l’année 2015.

La société de gestion Gottex Fund Management, spécialisée dans les hedge funds, a vu ses actifs sous gestion progresser de 1% au cours du deuxième trimestre 2015 par rapport à fin mars 2015, a-t-elle dans le cadre de la publication de résultats provisoires. Ils s’établissent ainsi à 8,55 milliards de dollars à fin 2015 contre 8,46 milliards de dollars à fin mars 2015. Dans le détail, ses encours dit «core» ressortent à 8,08 milliards de dollars, en hausse de 1% d’un trimestre sur l’autre, grâce principalement à des effets de marché et de change positifs. La collecte nette, pour sa part, s’est élevée à 44 millions de dollars. En parallèle, les encours de ses plateformes LUMA et LUMX ont reculé de 1% pour atteindre 460 millions de dollars au 30 juin 2015. Sur ces plateformes, la décollecte nette de 17 millions dollars n’a en effet pas pu être compensée par un effet performance positif à hauteur de 11 millions d’euros.A fin juin 2015, la société de gestion demeure toutefois déficitaire même si elle «s’attend à un retour à la rentabilité opérationnelle d’ici le dernier trimestre 2015».

Alors que Fosun réfléchit au devenir de sa participation de 19% au capital de la banque allemande BHF, filiale du holding belge BHF Kleinwort Benson, Oddo, actionnaire de son côté à hauteur de 14%, serait actuellement à l’affût, selon des informations du quotidien Les Echos. « Les choses changent. Nous suivons cela de près », a ainsi affirmé mardi Philippe Oddo, associé gérant du groupe français devant un club de journalistes à Francfort. Philippe Oddo s’est toutefois refusé à dire s’il comptait se renforcer au sein du holding BHF. Depuis plusieurs mois, le groupe Oddo a déjà beaucoup œuvré pour se développer en Allemagne, rappelle le quotidien économique. En janvier, il est ainsi devenu propriétaire la banque Close Brothers Seydler, puis il a fait l’acquisition du gestionnaire d’actifs Meriten auprès de BNY Mellon. Et Philippe Oddo ne cache pas vouloir « développer les affaires en Allemagne, où il y a une forte épargne et où notre profil d’entreprise familiale est apprécié ».

Le gestionnaire d’actifs écossais Aberdeen Asset Management (Aberdeen AM) a lancé un nouveau fonds multi classes d’actifs, baptisé Aberdeen Global – Multi-Asset Income Fund, rapporte Citywire Global. Conforme aux normes Ucits, ce nouveau produit sera géré par l’équipe multi classes d’actifs basée à Edimbourg, précise le site d’information britannique. Ce nouveau véhicule est conçu pour répondre à la demande croissante des investisseurs pour des produits d’investissement multi-assets dans un contexte de taux d’intérêts très bas. Ce fonds est actuellement enregistré en Belgique, en République Tchèque, en Hongrie, au Luxembourg, au Pays-Bas, en Suisse et à Singapour (uniquement pour les investisseurs qualifiés).

Emanuele Ravano, jusque-là «managing director» et responsable de l’équipe européenne «Global Wealth Management» chez Pimco, a décidé de quitter la société de gestion, rapporte Das Investment. L’information a d’ailleurs été confirmée au site d’information allemand par un porte-parole d’Allianz, maison-mère de Pimco. Emanuele Ravano avait rejoint Pimco en 2001, après avoir travaillé pendant 16 ans chez Credit Suisse First Boston et Credit Suisse Asset Management comme «managing director» et responsable du fixed income européen. Selon Das Investment, il est remplacé par Ryan Blute, actuel directeur général de Pimco Allemagne.

Au cours du deuxième trimestre 2015, la division Private Banking & Wealth Management de Crédit Suisse a enregistré une collecte nette de 14,2 milliards de francs suisses, après 17 milliards de francs de souscriptions nettes au premier trimestre, a annoncé la banque suisse ce jeudi 23 juillet. Cette collecte nette trimestrielle tient compte des sorties de capitaux à hauteur de 1,6 milliard de francs dans le segment d’affaires Corporate & Institutional Clients en Suisse, qui résultent de l’environnement de taux bas et des modifications tarifaires liées pour les dépôts en espèces, a précisé l’établissement suisse. Dans le détail, les activités de Wealth Management ont enregistré une collecte nette de 9 milliards de francs suisses au deuxième trimestre avec des flux toujours forts en provenance de la région Asie-Pacifique, portée par la Grande Chine, et une bonne contribution de la Suisse et de la région Europe, Moyen-Orient et Afrique (EMEA), a précisé Crédit Suisse. En outre, l’afflux net de capitaux en Suisse a bénéficié d’une bonne dynamique dans le segment de clientèle Ultra-High Net Worth Individuals (UHNWI). Enfin, le pôle Asset Management a conclu le deuxième trimestre 2015 avec une collecte nette de 8,9 milliards de francs suisses, grâce aux produits alternatifs et aux produits traditionnels, souligne Credit Suisse.Malgré cette solide performance, les actifs sous gestion du pôle Private Banking & Wealth Management s’inscrivaient au terme du deuxième trimestre à 1.355 milliards de francs suisses, en retrait de 1,3% par rapport au premier trimestre 2015 mais en progression de 2% par rapport au deuxième trimestre 2014. A l’issue du deuxième trimestre, la division Private Banking & Wealth Management a enregistré des produits nets de 3,152 millions de francs suisse, en progression de 6% par rapport au premier trimestre et de 3% par rapport au deuxième trimestre 2014. Son bénéfice avant impôts atteint 937 millions de francs, en hausse de 12% par rapport au premier trimestre et effaçant ainsi la perte de 749 millions de francs enregistrée au deuxième trimestre 2014. En prenant en compte les activités dites stratégiques du pôle Private Banking & Wealth Management, les produits nets s’élèvent à 3,09 milliards de francs suisses, en hausse de 4% par rapport au premier trimestre et de 5% sur un an. Le bénéfice avant impôts s’établit à 1 milliard de francs suisses, en progression de 7% par rapport au premier trimestre et de 13% par rapport au deuxième trimestre 2014. Ce résultat avant impôt a été rendu possible grâce « à une forte contribution de Wealth Management Clients et de Corporate & Institutional Clients, partiellement neutralisée par une baisse des résultats d’Asset Management, suite aux mesures de vente et de restructuration prises au quatrième trimestre 2014 », a souligné Credit Suisse. Le groupe bancaire suisse pourrait toutefois donner plus de poids à cette division. Selon le Financial Times, Tidjane Thiam, le nouveau directeur général de Credit Suisse, s’informe en effet auprès des investisseurs de leur soutien à une éventuelle opération destinée à renforcer l’activité de gestion d’actifs de la banque.Pour l’ensemble du groupe, le bénéfice net attribuable aux actionnaires ressort à 1,05 milliard de francs suisses, stable par rapport au premier trimestre mais à comparer à une perte de 700 millions de francs suisses au deuxième trimestre 2014. Les produits nets s’établissent à 6,9 milliards de francs suisses, en croissance de 4% par rapport au premier trimestre et de 8% par rapport au deuxième trimestre 2014.

Natixis Global Asset Management (NGAM) a conclu un accord de distribution avec CheBanca!, la banque en ligne retail du groupe italien Mediobanca, selon plusieurs médias italiens. Les fonds de NGAM viennent ainsi s’ajouter à la gamme, déjà vaste, de produits d’investissement distribués en Italie par CheBanca! à destination de ses clients via sa plateforme dédiée à l’épargne. En vertu de cet accord, CheBanca! mettra à disposition de sa clientèle toute la gamme de fonds distribué en Italie par NGMA, y compris les expertises de Loomis Sayles dans l’obligataire, l’offre de Natixis Asset Management et les produits de Seyond.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } Emanuele Ravano, formerly managing director and head of the European Global Wealth Management team at Pimco, has decided to leave the asset management firm, Das Investment reports. The news has also been confirmed to the German website by a spokesperson for Allianz, the parent company of Pimco. Ravano joined Pimco in 2001, after working at Credit Suisse First Boston and Credit Suisse Asset Managemnet for 16 years as managing director and head of European fixed income. According to Das Investment, he will be replaced by Ryan Blute, currently CEO of Pimco Germany.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } Natixis Global Asset Management (NGAM) has signed a distribution agreement with CheBanca!, the retail online bank of the Italian Mediobanca group, according to several Italian media sources. Funds from NGAM have been added to the already vast range of investment products on sale to clients in Italy from CheBanca! via its dedicated savings platform. Under the agreement, CheBanca! will offer its clients the full range of funds on sale from NGAM in Italy, including expertise from Loomis Sayles in bonds, the range from Natixis Asset Management, and Seyond products.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } Amundi on 22 July announced the arrival of Cyril Meilland as head of financial communications as part of its financial management. His recruitment coincides with plans to hold an initial public offering for the asset mangement firm, which may occur by the end of 2015. Since 2010, Milland had been head of research into European banks at Kepler Cheuvreux. From 2008 to 2010, he was responsible for investor relations at the BNP Paribas group. Before becoming a sell-side equity analyst, he began his career at the Indosuez bank, now Crédit Agricole CIB, as part of the financial management.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } The asset management firm Gottex Fund Management, a specialist in hedge funds, has seen an increase of 1% in its assets under management in second quarter 2015 compared with the end of March 2015, according to a publication of provisional results. They thus total USD8.55bn as of the end of June 2015, compaed with USD8.46bn as of the end of March 2015. “Core” assets totalled USD8.08bn, up 1% quarter on quarter, due largely to positive market and currency effects. Net inflows, for their part, totalled USD44m. Meanwhile, assets on the LUMA and LUMX platforms fell 1%, to a total of USD460m as of 30 June 2015. On these platforms, net outflows of USD17bn could not be offset by a positive performance effects of USD11m. As of the end of June 2015, the asset management firm continues to run at a loss, however, though it “expects a return to operational profitability by the end of fourth quarter 2015.”

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } The board of directors at Banca March, a specialist in private banking and asset management, on 22 July appointed Juan March de la Lastra as chairman of the Spanish banking group. He succeeds Carlos March Delgado, who at the end of April announced his decision to step down from the position of chairman he has held since 1974 (see NEWSManagers of 29 April 2015). March de la Lastra has longstanding knowledge of the banking sector. His career began in 1995 at JP Morgan, where he served in a variety of roles in the area of markets, in London and Madrid. In 2000, he joined Banca March, and since 2009, he has served as vice chairman. He has also been vice chairman of the Corporacion Financiera Alba, in which Banca March is the majority shareholder, since 2012.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } Pioneer Investments has added to its Alternative Fixed Income team, with the appointment of Kevin Choy as a portfolio manager, InvestmentEurope reports. Choy will be based in Boston, and will report to Thomas Swaney, head of Alternative Fixed Income at Pioneer. Choy joins the firm from The Hartford Investment Management, where he had been a senior analyst responsible for several sectors of assets, including telecommunications, media and technologies.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } The US asset management firm Voya Investment Management (Voya IM), an affiliate of the Voya Financial group, has appointed Jake Tuzza as managing director and head of distribution to intermediaries. Tuzza, who joined Voya IM in 2002, recently served as head of distribution channels via advisers and private wealth managers. Tuzza will report to Shaun Matthews, senior managing director and head of the client group at Voya IM. Tuzza also joins the board of directors at Voya IM.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } The US asset management firm J.P. Morgan Asset Management on 22 July announced the appointment of Adam Pillay as a specialist for its Asia-Pacific real estate platform. He will also be responsible for advising institutional investors on their real estate investments in Asia-Pacific, while actively contributing to forging solid customer relationships through the global real estate platform of the asset management firm, which has USD84bn in assets under management. Pillay, who has over 10 years of experience at various investment companies specialised in real estate assets, will be based in New York, and will report to Doug Doughty, global head of development for the activity, responsible for global real assets. Pillay previously served at CIM Group, where he worked closely with international institutional investors on their real estate investment strategies. Before that, he was vice president of the Real Estate Private Capital Markets division of Macquarie.