Lundi, SEB Asset Management, filiale de gestion d’actifs de la banque scandinave SEB, a annoncé qu’elle entame la commercialisation en France du fonds alternatif multi-classes d’actifs et de performance absolue SEB Asset Selection, un produit conforme à la directive OPCVM III lancé en octobre 2006 et qui affiche environ 1,5 milliard d’euros d’encours. L’agrément de l’AMF a été délivré le 27 novembre dernier. C’est le premier fonds qu’elle distribue en France.Ce produit, à risque limité et à liquidité journalière, est géré par Hans-Olo Bornemann, responsable de la gestion quantitative et senior portfolio manager, comme nous l’annoncions l’an dernier (lire notre article du 26 juin 2009). Il s’adresse par conception à toutes catégories d’investisseurs mais sera bien entendu initialement proposé en France aux investisseurs institutionnels, puis aux conseillers en gestion de patrimoine indépendants et enfin au grand public, car cela dépend des capacités de distribution. L’horizon d’investissement recommandé est de 3-5 ans.La volatilité est plafonnée à 10 % et l’objectif consiste à générer une performance équivalente au taux sans risque plus 500 points de base (après frais) en investissant en «long» ou en «court» sur les actions, les obligations, les devises et les matières premières. Depuis sa création, le fonds a réalisé une performance annualisée de 10,6 %, frais inclus, soit une surperformance de 7,4 points par rapport au taux sans risque (au 31/12/09).Le taux de rotation se situe à 400 % pour le portefeuille de base, essentiellement monétaire, et à 50 fois pour le reliquat composé de futures. Mais ce sont des transactions dont le coût est extrêmement faible.Le potentiel maximal de perte se situe à 9 % sur un an et Hans-Olof Bornemann mise sur les réactions comportementales des acteurs de marché. Il reconnaît aussi que le fonds ne peut guère gagner d’argent lorsqu’il y a des mouvements erratiques ou lorsqu’il n’y a pas de tendance franche.Caractéristiques : Dénomination : SEB Asset SelectionCode ISIN : LU0256624742Devises : EUR SEK CHF USD GBP JPY NOKFrais de gestion : 1,1% Classe C (Institutionnels) / 1,75% Classe GC (Retail)Frais de performance : 20% de la surperformance au delà du taux sans risque (avec high watermark)

Le rapprochement des sociétés de gestion de portefeuille de GMF, MAAF et MMA entre dans sa phase finale et devrait se solder d’ici à fin mai par l'émergence d’un pôle gestion qui sera logé dans l’actuelle Covéa finance et doté d’un encours d’environ 60 milliards d’euros pour les valeurs mobilières, tandis que la branche immobilière Covéa Immobilier (investissement et exploitation) pèsera quelque 10 milliards d’euros. Un gros travail juridique reste à accomplir, notamment pour rationaliser la gamme d’OPCVM qui sont pour la plupart de droit français.La société de gestion devrait compter environ 130 collaborateurs, indique Sophie Beuvaden, directeur général délégué Finances, alors que la branche immobilière (responsable entre autres de 867.000 mètres carrés concentrés dans Paris et la proche banlieue) occupera plus de 60 personnes. A ces effectifs s’ajouteront les directeurs financiers des trois mutuelles composantes de Covéa avec chacun une équipe d’une dizaine de personnes.Lors de la présentation des vœux à la presse, Thierry Derez, le PDG de Covéa, a indiqué que le chiffre d’affaires du groupe a atteint les 13 milliards d’euros l’an dernier, ce qui représente une hausse de presque 8 % sur 2008. Le nouvel ensemble constitué par les trois mutuelles affiche par ailleurs une marge de solvabilité, y compris les plus-values latentes, couvrant 3,5 fois les exigences réglementaires.

Several hedge funds, including Elliot Associates, Glenhill Capital and Perry Partners, have filed a lawsuit in a US court against Porsche Automobile Holding SE, as well as its former chairman and its CFO, the Börsen-Zeitung reports. They accuse the auto maker of intentionally misleading the markets by dissimulating about the real size of its stake in Volkswagen, which led to erratic fluctuations in share prices in October 2008 that cost the funds over USD1bn.

The Wall Street Journal reports that the Securities and Exchange Commission and Manhattan US District Judge Jed S. Rakoff have sent a letter to Raj Rajaratnam and his co-defendants in a civil suit asking them to provide wiretap recordings of their conversations which were used as evidence by the Manhattan prosecutor’s office in a penal case against them.

The Alternative Investment Management Association (AIMA) has expressed concerns over the proposals of US president Barack Obama to limit commercial banks’ investments in hedge funds and private equity. Andrew Baker, CEO of the association, says in a statement that AIMA is waiting for more details before expressing an official position. Although the proposals may create opportunities for the hedge fund industry, “we are concerned by the possibility that liquidity on the markets will be reduced, and that relations with prime brokers will be seriously affected.” The statement also points out that the industry has developed highly effective risk controls and that it has agreed to submit to increased transparency requirements, from both investors and regulatory authorities, which explains a regain in the popularity of hedge funds and a wave of subscription inflows.

On Monday, ComStage (Commerzbank) announced the launch of its 65th ETF, which was admitted to trading on the XTF segment of the Xetra platform. It is the ComStage ETF iBoxx € Sovereigns Inflation-Linked Euro-Inflation TR fund, which is also listed in Stuttgart. Management commission for the inflation-linked government bond fund is 0.17%, and its benchmark is the Markit iBoxx € Sovereigns Inflation-Linked Euro-Inflation Total Return Index. The XTF segment now lists 555 ETF funds.

The merger of management firms in the portfolio management affiliates of GMF, MAAF and MMA is entering its final phase, and will conclude in late May with the creation of a management unit under the umbrella of the current Covéa Finance, which will have assets of about EUR60bn in securities, while the real estate arm, Covéa Immobilier (investment and operation of properties), will have assets of about EUR10bn. There is a lot of legal work to be done, not least to rationalise a range of mutual funds of which most are registered in France. The asset management firm will have about 130 employees, says Sophie Beuvaden, deputy CEO for Finance, while the real estate arm (responsible for about 867,000 square metres of real estate concentrated in Paris and its inner subsurbs) will have over 60 personnel. In addition to these staff members, the firm will have the CFO for the three mutuals that make up Covéa, each of which will have a team of about 10 people.

The US investment fund Blackstone is considering an entry into the British banking market, La Tribune reports, citing statements on 24 January by the firm’s CEO, Stephen Schwarzman.

The private equity investor Kohlberg Kravis Roberts & Co. will soon announce the launch of Weld North LLC, a new management firm which will invest in businesses in the consumer services sector, in partnership with Jonathan Grayer, former CEO of Kaplan Inc., the Wall Street Journal reports. KKR will invest several hundred million dollars in the new entity, which will be active in several industries, ranging from education-publishing companies to tax-preparation operators to health and wellness services.

Hedge funds are modifying their behaviour to meet the increased requirements of institutional investors in the areas of transparency and costs. According to an international study undertaken by SEI in partnership with Greenwich Associates, a large majority of institutionals (80%) are not planning to alter their hedge fund allocations in the next twelve months, while 15% are planning to increase their allocations to these funds. However, over 70% of institutionals have added new requirements for transparency, with very strong demand for fund valuation methdologies. Managers will now need to explain their sources of alpha. Investors have also continued their efforts to influence fee structures. Nearly one respondent in five said they had negotiated terms which differ from the traditional “2/20,” i.e., 2% annual management fees and 20% performance commission for single funds, or “1/10” for funds of hedge funds.

The Scottish management firm Martin Currie is planning to launch an open-ended fund dedicated to China. The fund, which will be domiciled in the United Kingdom, will be managed by James Chong, and will likely be launched on 10 March, Investment Week reports. As of 31 December 2009, the management firm, based in Edinburgh, managed nearly GBP12bn in assets, or about EUR13.7bn.

At the end of last year, hedge funds had offset 77% of their losses in 2008, according to an analysis of the year 2009 by Credit Suisse/Tremont, which finds that 28% of funds have completely recovered. In other words, most actors in the industry are in the process of recovery, and 28% of them have already completed that process, or moved past it to their best levels ever. According to finance professionals, these statistics are set to improve even further. Many funds say that they will continue to honour redemption demands, and that they will satisfy these redemptions more rapidly than anticipated. The return of investors to hedge funds manifested itself in fourth quarter, with net inflows of USD12bn. For the year as a whole, however, the industry shows a net outflow of USD74bn, due to redemptions. In 2008, outflows totalled USD99bn. About 58% of all devalued assets, worth about USD102bn, returned to normal liquidity. But USD72bn of these assets remain illiquid as of 31 December 2009. The percentage of funds which are closed to redemptions has fallen from 17% to 13% since November 2007. Some recently reopened funds are offering more attractive conditions than in the past, Credit Suisse/Tremont observes. In light of performance gains, assets under management in the sector are estimated at USD1.5trn as of 31 December 2009, compared with about USD1.3trn one year previously. According to some analysts, assets may measure as much as USD2.6trn.

Caja Madrid has announced in a public statement released by the CNMV that on 21 January, it began the process of liquidating its hedge fund Caja Madrid Selección Inversión Libre, which lost 18% since its launch in January 2007, and whose subscribers have virtually all withdrawn, with only two exceptions, Expansión reports. Assets totalled only EUR16.3bn as of the end of December, according to statistics published by Inverco. It appears that there is also another explanation: Gesmadrid, the management firm of the caja Madrid group, is said to be unsatisfied with the services of the fund’s advisor, the Belgian firm KBC Asset Management, which was responsible for channelling investments to Madoff funds via Fairfield.

GAM, an affiliate of Julius Baer, is planning to release five of its hedge funds housed in UCITS III vehicles in Spain, including three long funds and two absolute return products, three of them with weekly liquidity and two with daily liquidity, Funds People reports. The three long funds are the GAM Star Global Selector fund, with daily liquidity, managed by Gifford Combs, the GAM Star Global Equity, managed by Manning & Napier Advisors, which also offers daily liquidity, and the GAM Star Pharo Emerging Market Debt & FX, managed by Pharo Global Advisors, which offers weekly liquidity. The two absolute return products offer weekly liquidity. They are the GAM Star Global Rates, a directional bond and currency macro fund, and the CAM Star Discretional FX, specialised in currencies. All of these funds were launched in November 2009, and have been granted licenses by the CNMV.

Le retour du pays sur le marché de la dette à 5 ans éloigne le risque d'une crise de liquidité

Un émetteur néerlandais s’apprête à solliciter les investisseurs. D’autres groupes pourraient ensuite relancer ce marché fermé depuis 2008

Le VIX, qui mesure la volatilité implicite à un mois de l’indice S&P 500, est passé de 17,6 % à 26 % hier après avoir touché 27,3 % vendredi

Le retour du pays sur le marché de la dette à 5 ans éloigne le risque d'une crise de liquidité

Il arrive que les ETF, même s’ils répliquent des indices assez vastes, affichent des écarts de suivi importants. Ainsi, The Wall Street Journal souligne-t-il que le iShares MSCI Emerging Markets Index ETF (EEM) et le Vanguard Emerging Markets ETF (VWO), qui suivent tous deux l’indice MSCI Emerging Markets ont affiché en 2009 des performances respectives et de 72 % et de 76 % alors que l’indice lui-même gagnait 78,5 %. En 2008, le premier avait perdu 50 % et le second 53 %, battant tous deux l’indice (- 54 %).Ces différences tiennent d’abord à l'écart de commissions : 0,27 % pour le produit Vanguard contre 0,72 % pour le iShares. Par ailleurs, les deux fonds adoptent des approches différentes et sont construits différemment. L’ETF de Vanguard réplique intégralement l’indice et affiche plus de 800 lignes, tandis que le produit iShares n’en a qu’environ 400. Car le iShares doit être facile à négocier, et il est géré de manière à rester liquide et transparent, ce qui lui fait éviter les actions les moins liquides de l’indices. Le fonds Vanguard peut éviter d'être «collé» avec ses actions les moins liquides parce qu’il dispose d’un avantage important : il peut les négocier avec son jumeau, le fonds ouvert Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund (VEIEX), dont l’encours se situe à 30,5 milliards de dollars.

Selon Morningstar, 2009 a été la meilleure année pour les hedge funds depuis 2003 : l’indice Morningstar 1000 des hedge funds a progressé de 0,1 % en décembre et a affiché une hausse de 19,5 % pour l’ensemble de 2009, soit un peu moins que celle de 20,3 % constatée pour 2003. Quant à l’indice couvert du risque de change Morningstar MSCI des hedge funds, il s’est amélioré de 0,2 % en décembre et signe une performance de 14,1 % pour l’année.Les plus mauvaises stratégies de 2008 sont devenues les plus bénéficiaires en 2009 : l’indice marchés émergents, qui avait chuté de 45,7 % en 2008, a enregistré un gain de 50,4 % l’an dernier, devant la stratégie arbitrage de convertibles, qui s’est adjugé plus de 37 %.Parmi les autres tendances, les résultats montrent que les petits hedge funds ont eu tendance à surperformer les gros de même que les hedge funds single-manager se sont mieux comportés que les fonds de hedge funds.Morningstar estime par ailleurs que, pour janvier-novembre, les hedge funds figurant dans sa base de données ont accusé des sorties nettes de 53,4 milliards de dollars, mais que le secteur enregistre des souscriptions nettes depuis juin, avec notamment 4,7 milliards de dollars en novembre.

Apollo, Cerberus et Goldman Sachs ont racheté, la semaine dernière, des crédits octroyés à Gala Coral par Intermediate Capital Group. En association avec des gestionnaires de hedge funds comme York Capital et Strategic Value Partners, ils détiennent à présent presque les deux tiers de la dette «junior». Dès qu’ils en contrôleront 75 %, rapporte The Sunday Times, ils pourront investir 150 millions de livres et prendre le contrôle de la société de jeux de hasard avec l’assentiment des autres créanciers ainsi que du board. Les actionnaires actuels ne détiendront plus que 5 % de Gala Coral et le plus grand perdant sera Permira, qui aurait investi environ 450 millions dans l’affaire.

Selon des proches du dossier cités par The Wall Street Journal, RiskMetrics Group Inc, contrôlée à 46 % par General Atlantic, Spectrum Equity et Technology Crossover Ventures, a décidé de s’adosser. La société est valorisée en Bourse à environ 1 milliard de dollars. Parmi les repreneurs potentiels figurent MSCI, Bloomberg, McGraw-Hill, Thomson Reuters, KKR et Carlyle

Dans la nuit de vendredi à samedi, Goldman Sachs a annoncé avoir fermé son hedge fund quantitatif Global Equity Opportunities (GEO) qui a subi de forts remboursements et ne gérait plus fin 2009 que 200 millions de dollars, contre un pic d’environ 7 milliards quelques années auparavant, rapporte la Frankfurter Allgemeine Zeitung.The Wall Street Journal ajoute que Goldman Sachs a précisé ne pas avoir l’intention de se retirer du secteur des hedge funds. Jeudi, la banque avait indiqué que sur ses 871 milliards de dollars d’encours, environ 146 milliards correspondaient à des investissements alternatifs, dont des hedge funds et de fonds de hedge funds gérés par son équipe quantitative.

MD Physician Services Inc (MDPSI) a confié à State Street Corporation le mandat de conservation, de comptabilité de fonds et de valorisation pour des encours de 15,6 milliards de dollars canadiens. MDPSI gère 22 mutal funds commercialisés sous la marque MBD Private Counsel.

Tant comme distributeur que comme fournisseur de mutual funds, Fidelity est retombé à la deuxième place en matière de notoriété et de fidélisation dans la troisième étude annuelle de Cogent Research, «2010 Investor Brandscape Report». Aux yeux d’un échantillon de quelque 4.000 particuliers haut de gamme, le géant de Boston a été détrôné l’an dernier en tant que numéro un des fournisseurs de fonds par Vanguard, tandis que Charles Schwab lui ravissait sa première place dans la catégorie distributeurs.Pour les mutual funds, les suivants au palmarès sont, dans l’ordre, American Funds, T. Rowe Price et TIAA-CREF. Dans la catégorie distributeurs, les autres favoris sont Morgan Stanley Smith Barney, Edward Jones et Merrill Lynch.

Paul Harvey devrait, selon Investment Week, quitter la division multigestion de GLG Partners avant la fin du mois prochain. Il avait fondé cette activité au sein du groupe et dirigeait GLG MMI. Il sera remplacé à ce poste par Neil Hobson et Jonathan Howard.

Le fournisseur américain de services d’investissement a annoncé le 21 janvier le lancement de deux nouveaux fonds, dont le premier fonds dédié aux marchés émergents.Le Nuveen Tradewinds Emerging Markets Fund a pour objectif l’appréciation du capital à long terme avec pour benchmark l’indice MSCI Emerging Markets. De son côté, le Nuveen Tradewinds Global All-Cap Plus Fund investit dans des titres américains et internationaux sur la base d’une stratégie long/short. Les deux fonds mettront en œuvre le processus d’investissement de la société Tradewinds, avec une approche bottom up pour sélectionner des titres sous-évalués.Avec plus de 20 milliards de dollars distribués dans 61 mutual funds, Nuveen Investments offre une palette de portefeuilles fixed income, growth, value et global couvrant plusieurs objectifs et styles d’investissement.

Last year, the German-registered real estate fund of funds CS Portfolio Real turned in returns of 12.02%, after losses of 11.13% in 2008. The product, launched in January 2007, has assets of over EUR100m, and at the end of last year, had 32% of its assets allocated to real estate equities/convertible bond funds, and 8.5% to alternative products. As the limits for these two respective allocations are 50% and 10%, the allocation is slightly higher than the long-term target allocation. The remainder of the fund’s assets is invested in open-ended real estate funds, an asset class which may represent 40% to 90% of the portfolio. Credit Suisse manages a real estate portfolio in Germany worth EUR6.5bn, of which EUR6.13bn belong to the CS Euroreal fund.

On 25 January, DWS will launch the Luxembourg-registered fund DWS Dividende Direkt 2014, a fund which will mature in 2014, and which follows the formula established in 2009 for the Renden-Direkt bond strategy: it will invest in shares in companies which pay high dividends, and will pay EUR6 per share each year. The manager, Jens Labusch, will rely on research by Thomas Schüßler, the manager of the DWS Top Dividende fund, for the selection of equities. Characteristics Name: DWS Dividende Direkt 2014 ISIN: LU0418445317 Management commission: 1.45% maximum Front-end fee: 4% maximum

US-based investor services provider Nuveen Investments announced on 21 January that it has launched two new funds, the first of which is dedicated to emerging markets. The Nuveen Tradewinds Emerging Markets Fund aims for long-term capital appreciation, with the MSCI Emerging Markets index as its benchmark. The Nuveen Tradewinds Global All-Cap Plus Fund, for its part, will invest in US and global equities with a long/short strategy. Both funds will rely on the investment process of the asset management firm Tradewinds, with a bottom-up stock-picking approach to select undervalued equities. With more than USD20bn distributed over 61 mutual funds, Nuveen Investments offers a range of fixed-income, growth, value and global portfolios, covering several investment objectives and styles.