Bruxelles veut utiliser le système d’« équivalence » pour encadrer l’accès des institutions financières britanniques à l’UE après le Brexit. Une position qui ne réjouit pas la City.

L’analyse de... Vivien Levy-Garboua, professeur associé à Sciences Po

le pourcentage des 651 campagnes lancées par les fonds activistes sur l’année écoulée (juillet 2017-juin 2018) qui ont concerné des capitalisations boursières supérieures à 1 milliard de dollars. Sur ces 200 campagnes, 68 ont visé des groupes de plus de 10 milliards, selon une étude de JPMorgan, qui cite en exemple la participation de Trian Fund Management dans Procter & Gamble. En plus de cibler des entreprises plus grandes, ces fonds se déploient davantage sur des entreprises non américaines, notamment en Europe où 13% des campagnes ont porté sur des capitalisations de 5 à 10 milliards.

Attractivité. Malgré les incertitudes du Brexit, certains grands investisseurs, notamment asiatiques, n’hésitent pas se positionner sur le marché immobilier britannique. La banque américaine Goldman Sachs a en effet annoncé la vente (sell and leaseback) au fonds de pension sud-coréen, National Pension Service (NPS), pour 1,165 milliard de livres de « Plumtree Court ». L’immeuble du centre de Londres abritera le siège européen de la banque qu’il louera à son nouveau propriétaire. L’accord prévoit que Goldman Sachs soit locataire pendant 25 ans, avec une option de prolongation du bail au-delà de cette durée. La banque d’affaires ne doit occuper cet immeuble en construction qu’à partir de mi-2019. Il abritera le siège de ses activités européennes jusqu’à présent réparties sur trois sites à Londres. Il s’agit de la plus importante transaction de bureau dans la capitale depuis le début de l’année.

Le gestionnaire ferme sa gamme ARBF, fonds obligataires de performance absolue. Il devra se frotter à la délicate cession d’actifs exotiques.

Même si le sujet est connu, le classement de la France dans l’Union européenne en matière de chômage surprend toujours. Dans les derniers de la classe avec 9,2 % de la population active sans emploi. Parmi les cancres, l’Italie (10,4 %), l’Espagne (15,1 %) et la Grèce (19,5 %) font pire. La France se situe loin des moyennes de la zone euro (8,2 %) et de l’UE (6,8 %) et encore plus loin des grandes économies comme l’Allemagne (3,4 %) et le Royaume-Uni (4 %). Si on se fie au cas des Pays-Bas - un nombre impressionnant de pensionnés diminuant d’autant la population active -, on est tout de même en droit de se poser quelques questions sur les statistiques du chômage.

Pile poil, en août le taux d’inflation dans la zone est estimé par Eurostat à 2 % sur un an, soit l’objectif « proche de 2 % » de la Banque centrale européenne (BCE). Les grandes composantes de l’IPCH, l’indice harmonisé des prix à la consommation, présentent en revanche de fortes disparités. Le poste alimentation, boissons alcoolisées et tabac (19,5 % du total) augmente de 2,5 %, celui des biens industriels (26,5 %) progresse de 0,3 % et le plus important en taille, les services (45 %) voit ses prix croître de 1,3 %. C’est l’énergie qui propulse l’indice global avec un taux annuel de hausse de 9,2 %. La composante de l’énergie provenant de l’extérieur, ce poste est celui sur lequel les politiques monétaires des banques centrales n’ont pas d’influence.

choix. Le gouvernement italien fera « le choix historique » de privilégier ses citoyens aux dépens des préconisations des agences de notation, a expliqué Luigi Di Maio, vice-président du Conseil et par ailleurs dirigeant du Mouvement Cinq étoiles (M5S). « Pas question d’écouter les agences de notation et de rassurer les marchés financiers… Nous devons faire passer les Italiens en premier. Il faut lancer le revenu universel en 2019 pour 5 millions d’Italiens pauvres ». Ces propos ont été tenus le 2 septembre, au lendemain du maintien de la note BBB par Fitch Ratings qui a placé le pays en « perspective négative ». Moody’s qui a placé l’Italie sous revue en mai (Baa2) rendra son verdict fin octobre. La dette publique italienne est de 2.300 milliards d’euros (la troisième au monde) et représente 132 % du PIB (chiffres Eurostat). Le taux d’intérêt du 10 ans italien (BTP) se situe à 3,20 % (3 septembre) dégageant un spread de 280 points de base avec le Bund allemand. De son côté, le ministre de l’Economie, Giovanni Tria a indiqué que le pays respectera ses engagements européens en matière budgétaire (un déficit budgétaire de 3 % du PIB). Le déficit 2018 a déjà été revu de 1,9 % à 2,3 % du PIB. L’Italie dégage un excédent primaire avant intérêts de la dette depuis 2010 (proche de 2 % pour 2018). Le projet de loi de finances doit être présenté le 27 septembre et le document budgétaire sera transmis à la Commission européenne le 15 octobre. Par ailleurs, les banques italiennes respirent un peu mieux grâce aux GACS, le système de garantie des titrisations des créances douteuses (non performing loans), mis en place par l’Etat avec l’aval de Bruxelles. Selon l’agence DBRS, 46,9 milliards d’euros de créances douteuses sont sortis des bilans des banques et 11,5 milliards ont été titrisés. Le programme GACS arrive à échéance fin septembre. Rome a demandé sont prolongement pour six mois à la Commission.

S’il y a un endroit où la guerre commerciale Etats-Unis-Chine devient visible, c’est bien dans les ports chinois où les containers s’empilent façon assemblage de pièces de lego. La complainte des agriculteurs américains trouve un écho chez les exportateurs chinois qui voient se fermer les portes du marché américain. Les premiers se retrouvent avec une partie de leurs récoltes de soja ou de mais sur les bras, les autres voient leurs marchandises s’entasser dans les ports. On connaissait les politiques gagnant-gagnant, on avait oublié les perdant-perdant.

TAN CHONG LEE, responsable de l’Europe et de l’Asie du Sud-Est, et coresponsable de la gestion de portefeuille de Temasek

Chaque jeudi, L’Agefi livre ses indicateurs clés de crédit pour suivre l'évolution des marchés.

En janvier dernier, Carmignac soutenait chaleureusement l’achat de bons du Trésor italiens. Aujourd’hui, la maison française a vendu entièrement ses titres en portefeuilles, rapporte Il Sole – 24 Ore. Cette opération est intervenue progressivement depuis les élections. « Nous ne voyions rien de négatif, nous voulions simplement prendre nos profits parce qu’avec un taux de 1,8 %, nous estimions que le 10 ans était pleinement valorisé », a expliqué Sandra Crowl, membre du comité des investissements de Carmignac.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 115%; background: transparent none repeat scroll 0% 0%; } Seven Capital has announced the arrival of Bruno Syrmen as a partner and chief operating officer (COO) at Seven Capital, responsible for alternative funds. He also directs the research and IT departments. Syrmen, a mathematician and IT specialist by training, began his career in 1986 in the development of real-time software for French Naval Aviation. In 1988, he became an expert in quantitative alternative management for options and developed the first option pricing software at Meeschaert Rousselle. From 1987 to 1997, he directed European trading of options on interest rates at the Banque Indosuez, and then until 2000 became director of commodity trading at Crédit Agricole. Until 2005, Syrmen then served as global head of option trading for oil products at Barclays Capital in London. In 2006, he decided to create a hedge fund oriented to commodities, which he sold in 2016.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 115%; background: transparent none repeat scroll 0% 0%; } Mes-placements.fr has announced that it has added two steered management options to its multi-support life insurance policy mes-placements Liberté (Spirica, a 100% owned subsidiary of Crédit Agricole Assurances), one of them managed by Amiral Gestion, an asset management firm specialised in stock-picking, and the other by Active Asset Allocation (AAA), a technology firm specialised in quantitative management, via five exclusive mandates. According to a statement, the steered management offerings differ from those available on the market in that the client may invest in steered and free management from a single policy.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 115%; background: transparent none repeat scroll 0% 0%; } The SME investment specialist ACG Management on 4 September announced that it has divested from the capital of the GLI group, a specialist in the sales and rental of cranes in the Indian and Pacific oceans. ACG Management had been a historic investor in GLI since 2006, via two funds, the FCPR Alyseventure, the first venture capital fund dedicated to French overseas territories, launched in 2001, and the FIP Néovéris Réunion 2005, the only proximity investment fund to date dedicated to SMEs on the island of Réunion. ACG Management continued to assist the business via two successive investments in 2013 and 2015, with the RUN Développement fund, a statement says. The Martinique-based group Plissonneau will acquire 85% of capital in GLI. The group, which is active in the rental of industrial vehicles, maritime transport and oil equipment, now has a total of EUR50m in earnings. The group now adds a range of 70 tower cranes and 15 mobile cranes owned by GLI.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 115%; background: transparent none repeat scroll 0% 0%; } La Financière Tiepolo has recruited Alexis Reigneron as a wealth engineer. Since August 2012, Reigneron had been a wealth engineer at the Primonial group in Paris. Before that, he was an assistant private banker at the Banque Privée 1818. At La Financière Tiepolo Reigneron will report to the private management team, responsible for wealth research for clients and prospective clients, and for overseeing wealth, legal and fiscal matters. With 24 employees, La Financière Tiepolo now manages EUR1.4bn for about 2,000 families.

Société Générale Securities Services on 4 September announced that it had won a mandate from La Maison de Gestion, an affiliate of UBS in France, which has selected the CrossWise range from SGSS for 51 of its funds. The new CrossWise solution, launched in April this year, combines the existing services for Front, Dealing, Middle and Back office in a single modular solution.La Maison de Gestion was born of the 2017 merger of the asset mangement affiliates of UBS in France (UBS Asset Management France) and Banque Leonardo France (Ocea Gestion).

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 115%; background: transparent none repeat scroll 0% 0%; } The US venture capital firm KKR on 4 September announced the appointment of Kazuyuki Kido with immediate effect as managing director, based in Tokyo, Japan. Kido has nearly 30 years of experience in the investment and management sectors, including about 20 years at Nikko Securities, now known as SMBC Nikko Securities, and at Nikko Principal Investments. At Nikko Principal Investments, Kido managed about USD4bn in assets. In this period, he served as board member of Tower Records Japan, Seibu Railway, Prince Hotels, StylingLife Holdings, and BellSystem24 Holdings. Before joining KKR, Kido worked at Simplex Holdings, a Japanese financial services group, where he directed the department responsible for the operations of the firm. In this role, he was active in leveraged operations and secondary buyouts, KKR says in a statement.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 115%; background: transparent none repeat scroll 0% 0%; } Aberdeen Standard Investments has appointed Vanja Brunner as head of marketing for Switzerland. She will report to Michael Shenk, who is head of marketing for Germany, Austria and Switzerland, as well as central and eastern Europe. The appointment follows those of André Haubensack, who has recently been appointed as head of distribution for Switzerland. Brunner worked for Aberdeen Asset Management in 2011 and 2012, before a period at a Swiss wealth management firm, and a return to Aberdeen in late 2016 as an office manager.

The Australian pension fund Local Government Super (LGS), responsible for management for administrative employees of the state of New South Wales, has awarded an environmenal, social and governance (ESG) mandate to Pimco, the firm announced in late August. Under the mandate, Pimco will manage about AUD440m in government bonds and global credit. LGS manages over AUD11bn in assets for about 90,000 employees.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 115%; background: transparent none repeat scroll 0% 0%; } State Street Global Advisors has announced the appointment of Stefan Kuhn as managing director and head of ETFs for Germany. Kuhn will be based in Frankfurt, and will report to Rory Tobin, global head of the SPDR ETF activity at SSGA. In his new role, Kuhn will be responsible for directing and developing the SPDR ETF activity in the German market for institutional, wealth and intermediated clients. Before joining SPDR, Kuhn was head of ETF sales at Lyxor for German-speaking European markets, after serving as head of flow rates at BNP Paribas for Germany and Austria.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 115%; background: transparent none repeat scroll 0% 0%; } ThomasLloyd Group has announced that its two asset management affiliates, ThomasLlyod Global Asset Management GmbH and ThomasLlyod Global Asset Management (Schweiz), have since 1 September been members of the German association of asset management professionals (BVI). By joining the professional association, the British group plans to contribute its expertise in real assets and sustainable development, and to actively participate in development in the sector, particularly in the area of regulation, a statement says.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 115%; background: transparent none repeat scroll 0% 0%; } WisdomTree on 4 September announced that it is launching new hedged shares in the funds WisdomTree AT1 CoCo Bond Ucits ETF and WisdomTree Enhanced Commodity Ucits ETF on the London Stock Exchange (LSE), as well as the German and Italian stock markets Deutsche Börse Xetra and Borsa Italiana. “The CoCo Bond ETF offers wide and diversified exposure to CoCos, and the index covers 95% of the liquid universe of CoCo AT1 bonds from developed countries denominated in euros, pounds sterling and US dollars. For investors seeking to reduce currency risks in their portfolios, the fund now offers hedged shares in euros, pounds sterling and US dollars for the underlying strategy,” says Rafi Aviav, head of product development for Europe at WisdomTree.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 115%; background: transparent none repeat scroll 0% 0%; } Movestic has appointed Anders Malcolm as CEO of Movestic Kapitalförvaltning, its asset management firm, the Swedish website Realtid.se reports. Malcolm, who joined Movestic in 2016, had previously been head of the Movestic fund management activity in Luxembourg.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 115%; background: transparent none repeat scroll 0% 0%; } Union Investment on 3 September announced that it is selling two office properties in Helsinki, Plaza Piko and Plaza Hehku, located near the airport. The proceeds from the sales of the two objects, which have a rental area of about 11,000 square metres is over EUR34m, a statement says. The two properties had belonged to the institutional real estate fund UniInstitutional European Real Estate.

Plusieurs conglomérats financiers ont promu des responsables de la gestion d’actifs à la tête de l’ensemble du groupe, observe le Financial Times fund management, qui cite les exemples de State Street à Boston, Macquarie à Sydney, en passant par Investec à Londres et Johannesburg… Pour certains, cela a trait à la façon dont ces dirigeants ont contribué à bâtir la société. D’autres estiment que cela est davantage lié à leurs compétences en matière de gestion des risques et des ressources humaines. Un autre facteur est le fait que la gestion d’actifs est devenu un domaine clé de la finance. Pour Martin Gilbert, co-directeur général de Standard Life Aberdeen, la gestion d’actifs était le parent pauvre de la finance lorsqu’il a commencé dans ce secteur. « Maintenant, c’est une activité internationale énorme ».

Les fonds de pension des pays émergents «prennent du poids sur la scène internationale», selon le classement annuel du cabinet Willis Towers Watson des plus gros fonds de pension, rapporte Financial News. Les actifs des fonds de pension chinois ont ainsi fait un bond de 21,9% par an en moyenne entre 2012 et 2017, tandis que les encours des fonds de pension indiens et sud-coréens affichent des croissances de respectivement 18,1% et 7,8% par an. A titre de comparaison, les actifs des fonds de pension suisses et allemands ont enregistré des gains de respectivement 4,2% et 4,6% par an sur la même période alors que les encours des fonds de pension britanniques augmentaient de 7,5% par an.Les 300 fonds de pension répertoriés par Willis Towers ont enregistré l’an dernier une progression moyenne de 15,1% grâce aux bonnes performances enregistrées sur les marchés financiers. Durant l’année écoulée, la part des encours détenus par les fonds de pension Asie-Pacifique est passée de 41,4% à 44,3% tandis que celle des fonds européens revenait à 24,1% contre 25,3% précédemment. La part des encours des fonds de pension américains s’est également réduite, à 24% contre 25,7%.

Le gestionnaire d’actifs américain Capital Group vient de recruter trois cadres senior à des postes nouvellement créés afin de muscler ses capacités de distribution en Asie-Pacifique, rapporte le site spécialisé Asia Asset Management. Jeik Sohn est ainsi nommé « managing director » en charge des intermédiaires financiers pour l’Asie tandis que Kit Toh est nommée « managing director » en charge des intermédiaires financiers pour l’Asie du Sud Est. Enfin, Emerald Yau est nommée en qualité de directeur d’investissement.Jeik Sohn, qui est basé à Hong Kong, a précédemment travaillé chez M&G Investments pendant neuf ans, dernièrement en qualité de directeur d’investissement. Basée à Singapour, Kit Toh arrive en provenance de J.P. Morgan Asset Management où elle occupait un poste de conseiller à la clientèle à New York et à Singapour. Avant cela, elle avait travaillé au sein du service client de Morgan Stanley Investment Management. Enfin, Emerald Yau a précédemment officié chez BlackRock pendant 8 ans, dernièrement en tant que stratégiste produits sur les actions asiatiques. Elle est également basée à Hong Kong.

La moitié de l’équipe actions émergentes de quatre personnes de NN IP va quitter la société, rapporte Citywire. La restructuration de ce pôle basé à Singapour s’inscrit dans le cadre des projets de la société néerlandaise de placer un accent plus fort sur la durabilité et les partenariats, selon un porte-parole. Le NN Global Emerging Markets Fund et le NN Emerging Markets Equity Opportunities Fund seront repositionnés dans une solution indicielle Global Emerging Market Sustainable Enhanced. De plus, NNIP prévoit de fusionner le NN Far East dans ce nouveau fonds. Cela sera fait en coopération avec Irish Life Investment Managers, un fournisseur d’indices. Dans le même temps, Nomura Asset Management sera le gérant par délégation des fonds Asia Income et Greater China.