Des dizaines d’ETF qui détiennent ensemble plusieurs milliards de dollars font face à un test opérationnel majeur suite au changement lundi de classification de secteur de plusieurs grandes entreprises américaines, rapporte le Financial Times fund management. Facebook, Alphabet et Twitter vont tous les trois rejoindre un secteur des services de communication et quitter le secteur de technologies de l’information, ce qui va provoquer des ajustements pour les ETF qui suivent ces sociétés. Les changements vont s’appliquer à plus de 1.100 entreprises dans le monde, si bien que leurs effets vont être ressentis au-delà des Etats-Unis. La valeur des ordres de transactions qui résultera du rééquilibrage des portefeuilles est presque impossible, mais certains observateurs pensent que cela va se situer aux alentours de dizaines de milliards de dollars aux Etats-Unis seulement.

Groupama Asset Management a enregistré depuis le début de l’année des souscriptions nettes de 2,5 milliards d’euros auprès de la clientèle externe, selon un communiqué. Les actifs sous gestion atteignent désormais 103 milliards d’euros au total, dont 22,6 pour compte de tiers (données au 31 juillet 2018). Cette évolution est en ligne avec les ambitions affichées par Groupama AM dans le cadre de son nouveau plan stratégique, GAM 2.022, dévoilé en début d’année, observe la société de gestion. Il est fondé sur deux axes : le développement des capacités de distribution et l’élargissement de l’offre de services. En termes de classes d’actifs, les expertises de gestion monétaire d’une part, actions et convertibles d’autre part, ont particulièrement soutenu la collecte au premier semestre avec des flux de souscription nets respectifs de 2,6 milliards et 400 millions d’euros. Les solutions obligataires ont, de leur côté, fait l’objet de rachats (avec une décollecte de 600 millions d’euros) dans des conditions globalement moins porteuses pour les marchés obligataires. L’internationalisation de l’offre continue de porter ses fruits, note Groupama AM, puisque sur les 2,5 milliards d’euros de collecte, 1,2 milliard provient de clients français, 1,3 milliard de clients internationaux. Le segment de la distribution a contribué à hauteur de 1,1 milliard à la collecte en France. Par ailleurs, le partenariat mis en place avec Groupama Gan Vie, via l’USF – l’Unité de Solutions Financières – soutient la progression rapide de la commercialisation d’unités de compte, avec une collecte nette de 417 millions d’euros depuis le début de l’année.

Des compartiments de la Sicav luxembourgeoise DWS Invest ont obtenu, de l’Autorité des Marchés Financiers, une autorisation de commercialisation en France, peut-on lire sur le dernier Bulletin des annonces légales obligatoires. Il s’agit de :- DWS Invest CROCI Euro- DWS Invest CROCI Europe- DWS Invest CROCI Global Dividends- DWS Invest CROCI Japan- DWS Invest CROCI Sectors- DWS Invest CROCI US- DWS Invest CROCI US Dividends- DWS Invest CROCI World- DWS Invest CROCI World ESGL’autorisation de commercialisation par l’AMF est en date du 27 août 2018.

D'origine mexicaine, Ligia Torres est entrée chez BNP Paribas en 1996 et a pris la responsabilité des pays asiatiques pour BNP Paribas Asset Management en novembre 2016. Elle explique comment la société de gestion, qui bénéficie de la plus grande présence physique dans cette zone pour un groupe étranger, compte encore s'y développer. Si le potentiel de croissance de la seule Chine est supérieur à celui de l’Europe et des Etats-Unis réunis, l’avenir devrait passer par des distributeurs alternatifs digitaux. Le groupe compte aussi y étendre son expertise en matière d’investissement responsable.

PGIM Real Estate a recruté Vincent Chew comme gérant de portefeuille pour sa stratégie d’investissement cœur en Asie, un poste nouvellement créé, rapporte Asian Investor. L’intéressé a débuté en septembre et il est rattaché à Benett Theseira, responsable Asie-Pacifique. Vincent Chew était dernièrement directeur Asie-Pacifique de la gestion d’actifs chez Allianz Real Estate.

Les actifs sous gestion du fonds souverain d’Abu Dhabi Mubadala Investment Company s’inscrivent à 832 milliards de dirhams AED, soit 226,48 milliards de dollars américains à fin juin 2018, rapporte le site du Sovereign Wealth Institute. Ces chiffres incluent pour la première fois Abu Dhabi Investment Council (ADIC), précise le site. A fin juin 2017, les encours de Mubadala s’inscrivaient à 465,5 milliards de dirhams, soit environ 126,8 milliards de dollars.

Société Générale Securities Services (SGSS) GmbH en Allemagne a été retenue par la société de gestion First Private Investment Management pour fournir, via sa solution CrossWise, des services de gestion front, middle et back-office, ainsi que des services de reporting et d’analyse financières, a annoncé ce 21 septembre la banque française. Dans le cadre de cet accord, First State Investment Management bénéficie de la solution clé en main modulaire CrossWise, qui combinent des solutions « front-to-back ». « CrossWise permet à First State Investment Management d’optimiser ses infrastructures opérationnelles et de répondre à toutes les contraintes réglementaires sur l’ensemble des classes d’actifs », souligne SGSS dans un communiqué. SGSS fournit également à la société de gestion des services étendus de reporting et d’analyse, incluant la mesure de performance et l’analyse de risque, grâce à l’utilisation de SGSS View, le portail client de reporting en ligne de la banque française.Basé à Francfort, First Private Investment Management affiche 2,7 milliards d’euros d’actifs sous gestion, sur la base de chiffres à fin juin 2018.

Insight Investment, l’une des marques détenues par BNY Mellon, a agrandi son équipe à Francfort avec la nomination de Frank Diesterhöft en tant que responsable commercial pour l’obligataire, rapporte InvestmentEurope. Avec Olaf John, responsable du développement européen, et Wolfganf Murmann, responsable solutions pour l’Allemagne, Frank Diesterhöft s’occupera des investisseurs allemands. Frank Diesterhöft a travaillé par le passé pour Commerzbank, Hamburger Bankhaus Berenberg et Quoniam Asset Management.

Groupama Asset Management a annoncé lundi avoir enregistré une collecte de 2,5 milliards d’euros depuis le début de l’année auprès de tiers. A fin juillet, les actifs sous gestion atteignent désormais 103 milliards d’euros au total, dont 22,6 milliards pour compte de tiers. En termes de classes d’actifs, la gestion monétaire d’une part, actions et convertibles d’autre part, ont soutenu la collecte avec des flux entrants nets respectifs de 2,6 milliards et 400 millions d’euros.

Mathieu Pivovard, responsable de la gestion diversifiée, Allianz Global Investors

Les autorités de la concurrence européennes vont infliger une amende à Anheuser-Busch InBev, premier brasseur mondial, pour avoir bloqué les importations de bières moins chères en Belgique, ont déclaré vendredi à Reuters des sources proches du dossier. L’année dernière, la Commission européenne a accusé le groupe d’abus de position dominante en Belgique où il empêchait les importations de ses marques Jupiler et Leffe, depuis la France et les Pays-Bas. La CE estime que les consommateurs belges ont donc payé plus cher pour leurs bières favorites. AB Inbev vend ses marques Jupiler et Leffe moins cher aux Pays-Bas et en France en raison de la concurrence accrue sur ces deux pays. L’annonce d’une décision formelle prendra un certain temps, ont précisé les sources.

La Banque centrale européenne (BCE) devrait accélérer la sortie du «mode crise» de sa politique monétaire, et revenir «plus vite que prévu» à une «normalisation», a déclaré hier Ewald Nowotny, membre du conseil des gouverneurs de la BCE, à la chaîne ORF. L’institut de Francfort a annoncé en juin l’arrêt programmé de ses rachats nets d’actifs à la fin de l’année et a évoqué un relèvement de ses taux à partir de l’automne 2019, ce qui serait le premier depuis 2011. Mais Ewald Nowotny, gouverneur de la banque centrale autrichienne, a déjà dit à plusieurs reprises que la BCE devait se montrer plus ferme. Le taux de dépôt, qui s’applique aux réserves excédentaires des banques auprès de la BCE, est à -0,4% depuis 2016. Sans évoquer de calendrier, Ewald Nowotny a dit qu’il serait en faveur d’une remontée de ce taux vers -0,2%.

Les flux de souscriptions sur les fonds d’investissement collectifs sur la semaine au 18 septembre montrent un retour massif sur les actions, principalement américaines, selon l'étude hebdomadaire publiée vendredi par BoA Merrill Lynch sur la base des données d’EPFR Global. Les fonds actions ont collecté 13,9 milliards de dollars nets sur la période, dont 14,5 milliards pour les seuls fonds en actions américaines. En revanche, les fonds en actions européennes ont essuyé des retraits nets de 1,2 milliard. Les sorties sur les fonds en actions émergentes ont été limitées à 700 millions.

Société Générale Securities Service (SGSS) a annoncé vendredi que sa filiale allemande a été choisie par First Private Investment Management pour fournir, via sa solution CrossWise, des services de gestion front, middle et back-office, ainsi que des services de reporting et d’analyse financière. SGSS fournit également à First Private IM des services étendus de reporting et d’analyse, incluant la mesure de performance et l’analyse de risque, via le portail client de reporting en ligne de SGSS View. Basé à Francfort, First Private IM affichait à fin juin 2,7 milliards d’euros d’actifs sous gestion.

Selon nos informations, l’OCIRP a lancé une procédure de mise en concurrence restreinte portant sur les actions de la zone Euro. Il s’agira d’assurer la gestion de trois fonds dédiés d’une valeur minimale de 200 millions d’euros. L’institution a été épaulée par Fixage dans la mise au point du questionnaire et de la centralisation des réponses. Plusieurs sociétés ont été sélectionnées pour passer l’oral la semaine dernière, après lequel un choix sera fait par la commission financière de l’OCIRP. Les résultats finaux sont attendus d’ici le mois de novembre, après validation par le conseil d’administration. Pour rappel, au 31.12.2017, l’allocation de l’OCIRP était composée de 55,3% d’obligations, 27,9% d’actions, 12% de trésorerie et 4,8% d’immobilier. La performance financière a été de +4,62 % en 2017 pour les fonds et mandats dédiés, par le biais desquels sont gérés environ 90% des réserves. AB.

Les flux de souscriptions sur les fonds d’investissement collectifs sur la semaine au 18 septembre montrent un retour massif sur les actions, principalement américaines, selon l'étude hebdomadaire publiée par BoA Merrill Lynch sur la base des données d’EPFR Global. Les fonds dédiés aux actions ont collecté 13,9 milliards de dollars nets sur la période, dont 14,5 milliards de dollars pour les seuls fonds investis en actions américaines. En revanche, les fonds dédiés aux actions européennes ont essuyé des retraits nets de 1,2 milliard de dollars. Les sorties sur les fonds en actions émergentes ont été limitées à 700 millions de dollars. Ceux investis en dettes émergentes ont enregistré leurs plus fortes entrées nettes en huit semaines à 500 millions de dollars.

The Italian Generali group and Peter Kraus, former chairman and CEO of AllianceBernstein and global co-head for asset mamagement at Goldman Sachs, are launching Aperture Investors, a new asset management firm based in New York. Generali will invest up to USD4bn in investment strategies.In Aperture Investors’ revenue model, the firm charges ETF-like fees, which can only go higher when managers beat their benchmarks. Similarly, managers are paid modest base compensation and can only earn more when they generate outperformance*, a major departure from the traditional fixed-fee structure in which managers are compensated based on the volume of assets managed. In addition, a deferral mechanism provides for unearned compensation to be returned to Aperture Investors’ clients ensuring that the profitability of the firm is dependent on whether or not its clients receive returns in excess of benchmarks over the long run*.“There are currently too many asset managers managing too much money. Fixed fees and a lack of real constraints on capacity have long incited managers to increase their assets under management rather than outperforming,” says Peter Kraus, chairman and CEO of Aperture Investors. “This structure has led to years of poor performance that has eroded client trust in active management. We intend to change this by aligning manager and client incentives around outperformance. We do this by charging fees that are similar to passive ETFs when performance is at or below a stated benchmark - and we only charge more when we generate outperformance. It’s our belief that investors would rather pay for performance than pay regardless of whether or not they get any, and the only way to do that is to disrupt the long-held model of fixed fees based on AUM in asset management», he continues. For Generali, “Aperture Investors is an important next step in the multi-boutique strategy launched last year,” says Tim Ryan, CEO of Generali Asset Management.In addition to Kraus, the new firm already has 15 professionals, including Peter Marber, manager of Aperture New World Opportunities, who previously worked for Loomis Sayles & Company, HSBC and Wassertain & Co., and Simon Thorp, manager of the Aperture Credit Opportunities fund, who had previously been a director at KKR Credit.

@page { size: 8.27in 11.69in; margin: 0.79in }p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 115%; background: transparent }LaurentGaillot, director of external partnerships and distribution atConvictions Asset Management (Convictions AM) since 2015, has leftthe asset management firm to join the life insurance company AFI ESCAPatrimoine, his LinkedIn profile states. He has joined the firm asdirector of development responsible for the network of independentfinancial advisers. Before joining Convictions AM in 2015, Gaillotserved at CD Partenaires, where for nearly seven years, he served asdirector of sales and marketing. Before that, he was head of salesand marketing at Vie Plus, an affiliate of Suravenir, itself anaffiliate of Crédit Mutuel Arkéa, from 2004 to 2008. He began hiscareer as a salesperson at Ageas France from 1990 to 2003.

Tikehau Capital, an alternative investment and asset management group, yesterday evening announced that it is in exclusive negotiations to acquire Sofidy, a specialist in real estate asset management in France. The proposed acquisition would allow Tikehau Capital to increase its assets under management by more than 30%, to achieve an objective of EUR20bn in assets under management, which had been set for 2020, by the end of 2018, a statement explains. The operation also has a scent of transmission, since the founder of Sofidy, Christian Flamarion, 69, is the father of the founder of Tikehau Capital, Antoine Flamarion.At the conclusion of the proposed operation, Tikehau Capital will control at least 90% of capital in Sofidy. The valuation selected for 100% of Sofidy shares is EUR220m, corresponding to a value of the company estimated at EUR120m (less than seven times ts 2017 EBITDA), in addition to which comes about EUR100m in treasury and financial assets, a statement says.Sofidy, founded in 1987, presents itself as the top independent player on the SCPI market, with EUR4.8bn in assets under management. The group manages assets consisting of over 4,100 properties on behalf of 45,000 savings investors and a large number of institutionals.

@page { size: 8.27in 11.69in; margin: 0.79in }p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 115%; background: transparent }Theventure capital firm Truffle Capital yesterday announced therecruitment of Vincent Gardès as senior partner on its BioMedTechteam, led by Dr. Philippe Pouletty. The team also includes AlainChevallier and Antoine Pau. Gardès, 45, had previously been CEO ofVexim, a firm co-founded by Truffle Capital and acquired in April2018 for EUR183m by Stryker Corporation. Vexim is a companyspecialised in innovative back surgery.Inhis new role at Truffle Capital, Gardès will work to generate newinvestments in the area of medical equipment for new BioMedTech fundsand for the firm. He will also assist these new companies duringtheir duration at Truffle.Withits new BioMedTech fund, Truffle Capital has already created andfinanced three companies: HoliStick Medical, ArteDrone, and Nanosive.“In total, 12 companies may be financed by Truffle with this newfund and its co-investment funds,” the firm says in a statement.Since the creation of Truffle Capital, more than 20 MedTech andbiotechnology firms have been financed, mostly founded or co-foundedby Truffle.Afterbeginning his career at Stryker in 1995, Gardès served in severalsenior positions in sales and marketing in Europe for StrykerOrthopaedics & Stryker Spine, including as head of sales for theSpanish affiliate of the group, and as director of global marketingat the Spine division between 1996 and 2002. In 2002, he joinedMedtronic as director of the Spine Europe division, as head ofproduct development and marketing activities. In 2004, he waspromoted to the position of director of the spine & biologicsbusiness unit at Medtronic France, and was again promoted in 2007 ashead for Southern Europe. In 2008, Gardès became CEO for Spain andPortugal at CR Bard, and then in 2011 became CEO of VEXIM, where heoversaw the IPO for the firm in 2012, and its clinical, industrialand commercial development.

As part of the international expansion of its activities, Voyageurs du Monde, French market leader in tailor - made travel (Voyageurs du Monde and Comptoir des Voyages) and adventure travel (Terres d’Aventure, Allibert Trekking and Nomade Aventure), has strengthened its shareholder base. In early October CM - CIC Investissement will become a shareholder in the group’s holding company, which will continue to be controlled by the founders, alongside funds managed by Montefiore Investissement and BNP Paribas Développement, shareholders since 2016 and 2001 respectively. The transaction, which was granted exemption from the requirement to launch a public offer by the Autorité des Marchés Financiers on 18 September 2018, will take place in early October 2018 on the basis of a Voyageurs du Monde share price of €110, which includes a liquidity and minority discount of 13% to the average share price for 2018 (volume - weighted average price (VWAP) from 2/01 to 17/09/2018: €124.31). In the context of that transaction, all the shares of Avantage, holding controlling entity of Voyageurs du Monde, will be contributed and/or sold by all the current shareholders to a new company incorporated for that purpose (Avantage 2) which will indirectly go beyond the threshold of 50% of Voyageurs du Monde’s capital and voting rights. For that motive, the transaction has been granted exemption from the requirement to launch a public offer by the Autorité des Marchés Financiers on 18 September 2018 pursuant to article 234 - 9 6° of its General Regulation. For the contemplated transaction, the shareholders of that new controlling holding shall conclude a shareholders’ agreement to arrange governance rules of the company and its subsidiaries and share transfer conditions. The group, whose development model is based on sustainable and profitable growth in activities offering a high level of added value, and which already generates more than 20% of its sales volumes internationally, is looking to strengthen its position outside France. Voyageurs du Monde currently has operations in Switzerland, Belgium, Canada and the United Kingdom and is aiming to enter the United States, as well as considering other countries. The group, which generated consolidated revenues of €462.9 million in 2017 with EBITDA of €29.5 million, is due to publish its 2018 half - year results on 18 October, which management expects to be in line with the guidance announced in June. Voyageurs du Monde puts together journeys for around 200,000 customers each year, employs 1,200 people worldwide and offsets carbon dioxide emissions relating to its customers’ travel and the activities of the companies that make up the group by means of forestation programmes.

The European Fund and Asset Management Association (EFAMA) has announced the appointment of Tanguy van de Werve as its new director general. Mr Van de Werve will take up his position on 1st January 2019.Mr. van de Werve will be responsible for the implementation of the Association’s strategic agenda, and the leadership and management of the EFAMA secretariat in Brussels. He will also be the central spokesperson and representative for the European asset management industry with international policy makers, regulators, and other key industry stakeholders.In a career spanning 25 years, Mr Van de Werve has been instrumental in leading and managing successful advocacy campaigns for several high-profile industry bodies. Prior to joining EFAMA, Mr. van de Werve spent three years as a managing director and Head of the Brussels office for the Association for Financial Markets in Europe (AFME) - the trade association representing the banks most active in Europe’s wholesale capital markets.Previously, he spent just under 10 years as director general of Eurofinas & Leaseurope – the trade bodies representing the specialised European consumer credit providers and the European leasing industries respectively. Mr. van de Werve was a member of the European Banking Industry Committee (EBIC) for 11 years, and spent five years as a management committee member of the European Banking Federation.During the June AGM, the European Fund and Asset Management Association (EFAMA) announced that Peter De Proft, who has headed the industry body for the past eleven years, will step down as director general. Mr. De Proft will remain an honorary director general to the Association and will have an advisory function to the new director general during the transition period to the end of June 2019.

@page { size: 8.27in 11.69in; margin: 0.79in }p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 115%; background: transparent }ColumbiaThreadneedle has recruited Simone Zoccari as a director for Italy.He will work to develop the wholesale and institutional activities.Zoccari had worked previously at Banca Santander, where since 2010 hehad been senior relationship manager for the financial institutiongroup. Before that, he worked for ABN Amro in London.Withthis recruitment, Columbia Threadneedle builds its presence in Italy.The firm, which has been present in the country since 2008, now has ateam of 10 people in Italy, led by the country head for Italy,Alessandro Aspesi.

@page { size: 8.27in 11.69in; margin: 0.79in }p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 115%; background: transparent }Schrodershas been granted the French SRI label for its two sustainableinvestment funds Schroder ISF Global Sustainable Growth (EUR90m) andSchroder ISF QEP Global ESG (EUR251m), investing in internationalequities. The issuance of the label is accompanied by the signatureof the European SRI transparency code promoted by Eurosif.Inline with the technical specifications defined by the publicauthorities, the SRI labelling process led by Ernst & Young hasfocused on six main areas: objectives sought by the fund via itsconsideration of ESG criteria, the method of analysis and ratings ofissuers, taking into account of ESG factors in the construction andlife of the portfolio, the voting engagement policy, increasedtransparency in communication and reporting, and finally, evidence ofpositive impact on the development of a sustainable economy.“TheFrench SRI label represents the first external accreditation awardedto our range of sustainable funds. It comes as part of a drive fortransparency and legibility in our product range for clients, in acontext in which a lack of information and clarity for sustainableinvestment remains a concern for many investors,” says JessicaGround, global head of sustainable development at Schroders.Schrodersis not planning to stop there. “Our range of labelled funds isexpected to grow, with many funds in the process of being created,”says Karine Szenberg, director for France and Europe at Schroders.

@page { size: 8.27in 11.69in; margin: 0.79in }p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 115%; background: transparent }RothschildMerchant Banking, a division of Rothschild & Co., on 20 Septemberannounced that it is closing fundraising for Five Arrows CapitalPartners (FACP), its first US private equity fund, with EUR655m.These inflows are “higher than the initial target,” the firm saysin a statement, without more details. This is the 13thfund launched by Rothschild Merchant Banking in 10 years, bringingassets under management to over EUR9bn in four strategies: corporateprivate equity; secondary, funds of funds and co-investment; directloans to businesses; and finally, credit management.Inflowsto this fund have come from a wide range of international investors,including major institutions, family offices and entrepreneurs. “Thegroup, via is parent company Rothschild & Co, its partners anddirecting management, and the FACP team have also invested asignificant amount,” Rothschild Merchant Banking states.

BlackRock a élargi sa gamme de produits actions thématiques avec le lancement de trois fonds gérés activement et d’un ETF, rapporte InvestmentWeek. Son premier fonds actions géré activement est le BGF Future of Transport, géré par Alastair Bishop, Charles Lilford et Hannah Gray. Il se focalisera sur les sociétés qui fondent leur activité sur la transition aux véhicules électriques, autonomes et connectés. Le BGF Next Generation Technology sera quant à lui géré par Tony Kim, managing director, et se concentrera sur des thèmes comme l’intelligence artificielle et la robotique. Le troisième fonds est le BGF FinTech, géré par Vasco Moreno. Il est spécialisé sur les sociétés qui se développent dans l’application des technologies dans le secteur des services financiers et veulent concurrencer les méthodes traditionnelles d’activité et de distribution de produits financiers et services. Enfin, le groupe lance le iShares Digital Security UCITS ETF, qui suit le Stoxx Global Digital et se concentre sur la sécurité numérique.

A l’occasion de la publication de ses résultats annuels, portant sur l’exercice clos au 30 juin, le gestionnaire d’actifs britannique Brooks Macdonald a fait état d’une croissance de 14,4% de ses revenus, dépassant ainsi pour la première fois de son histoire le seuil des 100 millions de livres de chiffres d’affaires (101,6 millions de livres). Son bénéfice sous-jacent avant impôt ressort à 18 millions de livres à fin juin 201, en hausse de 6,1% sur un an. En revanche, son bénéfice après impôt s’affiche un recul à 5,4 millions de livres à fin juin 2018 contre 5,8 millions de livres à fin juin 2017.Au 30 juin 2018, ses actifs sous gestion s’élèvent à 12,4 milliards de livres, en progression de 18,7% sur un an. Cette progression s’explique principalement par une collecte nette de 1,36 milliard de livres. La société a également bénéficié d’un effet performance de 594 millions de livres.En marge de cette publication, Brooks Macdonald a annoncé la nomination avec effet immédiat de John Linwood en qualité d’administrateur non-exécutif. Il devient également membre du comité d’audit et membre du comité de rémunération. John Linwood, 55 ans, est directeur de la technologie (« Chief Technology Officer) chez Earth-i, une société britannique spécialisée dans la fourniture de services de données et d’images à haute résolution de la Terre à partir de données satellitaires. Au cours de sa carrière, il a également été vice-président senior du pôle d’ingénierie internationale chez Yahoo (2004-2009), après avoir occupé plusieurs postes à responsabilité chez Microsoft entre 1993 et 2004.