Cette année, La Française des Placements (LFP) compte manifestement porter ses efforts en matière commerciale sur les produits «crédit», où elle dispose désormais d’une gamme complète de fonds, depuis l’investment grade jusqu’au high yield en passant par les obligations convertibles et les fonds monétaires, comme le souligne Pascale Auclair, directeur général délégué aux gestions.L’un des grands arguments de vente sera l’offre à présent plus complète de fonds à échéance, une stratégie mise en ?uvre par le gestionnaire depuis 2001 et qui couvre notamment l’investment grade et les convertibles. En volume, les fonds «crédit pur» et haut rendement affichaient fin 2008 un encours de 120 millions d’euros contre 2 millions un an auparavant (plusieurs fonds ont été lancés l’an dernier), précise Nicolas Duban, directeur général délégué au développement de LFP. Les produits spécialistes des convertibles représentaient pour leur part 1.006 millions d’euros au 31 décembre contre 1.140 millions douze mois plus tôt, ce qui témoigne a priori de flux stables, compte tenu de l’effet de marché. Approche défensive L’offre de LFP se ventile sur une palette très étendue de rendements entre, par exemple, les 4,33 % à échéance pour le LFP Oasis Obligataire 2013 et quelque 18 % annuels de taux de rendement interne projetés pour le LFP Opportunity. Pour Pascale Auclair, il appartient dès lors à l’investisseur de positionner le curseur en fonction de ses besoins financiers et de son appétence pour le risque. En sachant de surcroît que ces produits sont équipés d’un dispositif visant à dissuader les souscripteurs de sortir trop précipitamment, ce qui permet de gérer plus sereinement des encours plus stables. Actuellement, sur l’investment grade, LFP pratique une gestion «buy & hold» moins active, avec un horizon court (2 à 5 ans), car l’inversion de la courbe des taux dispense d’avoir à se porter sur des échéances longues alors que le court terme est plus rémunérateur et offre une certaine visibilité. Paul Gurzal, gérant obligataire, privilégie actuellement les secteurs défensifs comme les services aux collectivités, les financières et les télécoms. Sélectivité Pour les convertibles et le high yield, Pascale Auclair insiste sur la nécessité de «sélectionner drastiquement et de gérer activement». Dans le domaine du haut rendement, «le point clé doit être l'évitement des défauts». Ce qu’explicite Denis Loubignac, de Delff Management (qui gère LFP Opportunity), en insistant sur le fait que le portefeuille ne comporte pas de lignes notées CCC ou moins, que les émetteurs doivent présenter un cash flow positif pour les deux années à venir, que les entreprises ne doivent pas avoir de «tombées» de dette (besoins de refinancement) sur cette même période et que l’activité des sociétés ne doit pas être trop cyclique. Enfin, le portefeuille est diversifié avec un maximum de 5 % par émetteur (la moitié, en pratique) et de 20 % par secteur. Pour compléter le dispositif, le gérant vise une échéance moyenne inférieure à 7 ans pour de la dette exclusivement d’entreprises de l’UE et libellée en euros, sans CDS sur la dette bancaire et sans convertibles.

Jeff Diermeier a quitté les fonctions de president and CEO du CFA Institute qu’il exerçait depuis janvier 2005. Son successeur, qui a été élu par le Board of Governors et qui a pris ses nouvelles fonctions immédiatement, est John D. Rogers. L’impétrant a été president and CEO d’Invesco Institutional et a quitté Invesco en 2007 (il y était entré en 1997) pour fonder Jade River Capital Management.

Le 19 décembre, IT Asset Management, spécialiste des actions technologiques (plus de 100 millions d’euros d’encours), a élargi son offre en lançant le fonds Clean World, ce qui lui permet d’aborder le développement durable sous l’angle des nouvelles technologies de l’environnement. Ce produit est géré par Dominique Pouliquen et Marie de Mestier (ex-NOAM).Il s’agit d’une première étape de diversification, pour IT AM, qui devrait lancer prochainement un fonds convexité. L’objectif consiste pour la société de gestion de devenir #multispécialiste# et d’aborder les autres classes d’actifs soit en titres vifs soit au travers de fonds. Cette partie du développement reposera en grande partie sur Geneviève Werner, qui a quitté Financière Centuria Asset Management (Ficam) avec le gérant Bertrand Billé et qui a acquis environ un tiers du capital d’IT AM à la faveur de la sortie de Raymond James. L’objectif d’IT AM est d’atteindre le milliard d’euros d’encours fin 2012.

Selon La Tribune, «plusieurs procédures judiciaires se mettent en place contre les principaux fonds ayant investis dans Madoff», dont les fameux Lux Alpha, géré par UBS, et Thema, géré par HSBC. Le quotidien recense une procédure menée par Deminor afin de défendre les intérêts d"investisseurs floués à hauteur d"un centaine de millions de d"euros alors que la seconde est conduite par des belges. Ces 2 procédures soulignent notamment que le dépositaire doit savoir comment sont investis les actifs, précise le quotidien financier.

Axa Investment Managers Allemagne a annoncé mardi que Stephan Heitz a pris ses fonctions de head of Northern Europe du groupe Axa IM, comme annoncé l’an dernier (lire notre dépêche du 15 juillet 2008). Basé à Francfort, l’impétrant sera responsable des marchés allemand, autrichien, suisse, belge, luxembourgeois et néerlandais. De plus, il exercera les fonctions de CEO d’Axa Investment Managers Deutschland. Stephan Heitz était auparavant CEO de Swiss Life Asset Management (SLAM) à Zurich.

Selon La Tribune, citant Century 21, la baisse des prix dans l’ancien à l'échelle nationale au second semestre 2008 a atteint ? 7,46% et un nouveau recul des prix de - 6% est attendu en 2009. «Paris, (?) a connu une baisse de 5,94 % au quatrième trimestre 2008 par rapport au troisième trimestre», précise notamment le quotidien.

Selon La Tribune, faute d"engagement de l’industrie financière pour utiliser une contrepartie centrale dans les échanges sur les dérivés de crédit, Bruxelles pourrait finalement envisager une réglementation.

Selon Le Figaro, «L"Afer, dont le contrat sert de baromètre au marché, a ainsi annoncé hier un rendement de 4,36 % pour son fonds en euros (contre 4,42 % en 2007)». Une baisse de rendement de l"ordre de 0,10% à 0,30% est donc attendue, en moyenne. Toutefois la collecte d"assurance-vie a reculé de 11 % entre janvier et novembre 2008 et les assureurs ont puisé dans leur réserve pour rapporter plus que le livret A, ajoute notamment le quotidien.

The Wall Street Journal titre sur le fait que Kenneth Lewis, chairman et CEO de Bank of America (BofA) a finalement recommandé dans une note interne qu’il ne lui soit pas versé de bonus au titre de 2008 et que cette disposition s’applique aussi aux autres dirigeants de la banque, même si toutes les personnes concernées ont travaillé extrêmement dur l’an dernier. Le journal en profite pour signaler que la banque américaine à vendu pour 2,8 milliards de dollars d’actions de China Construction Bank Corp (CCB). L’opération se serait faite à 3,92 dollars de Hong-Kong par titre, soit une décote de 12 % sur le cours de clôture. Cela permet à BofA de récupérer une parti de 7,1 milliards de dollars investis en novembre pour augmenter sa participation dans CCB.

La Federal Reserve envisage d"établir de fait un objectif d"inflation, rapporte le Financial Times, citant les minutes de sa réunion de décembre. L"idée serait de renforcer le sentiment qu’il y aura inflation et non déflation.

La China Securities Regulatory Commission (CSRC) a donné son agrément à la création de Zhong De Securities Company Limited, coentreprise entre Deutsche Bank (33,3 %) et Shanxi Securities Co. Ltd (66,7 %) dans le domaine des valeurs mobilières. Cette autorisation couvre la souscription et le placement d’actions (y compris les actions A et des titres destinés aux investisseurs étrangers) ainsi que le négoce d’obligations d’Etat et d’entreprises. D’autres activités pourraient être mises en place sous réserve des autorisations correspondantes de la CSRC, indique mardi la banque allemande.

L’enquête mensuelle de Lipper auprès des principaux gestionnaires espagnols montre que malgré la relative remontée des actions en décembre, les gérants de fonds sont 15,38 % à sous-pondérer cette classe d’actifs contre 7,69 % en décembre, tandis que la poche moyenne de cash a été augmentée à 34,05 % contre 33,79 %, rapporte Cinco Días.

Selon les milieux financiers, rapporte la Börsen-Zeitung, la Commerzbank va lancer un emprunt d’un à deux milliards d’euros avant même l’acquisition de la Dresdner Bank. Ce sera la première émission d’une banque allemande revêtue de la garantie du fonds de stabilisation des marchés financiers (Soffin) et qui porte dans ce cas sur une enveloppe de 15 milliards d’euros.

Selon Les Echos, qui reprend des informations du quotidien De Tijd, le gouvernement belge devait discuter mardi, lors d’un Conseil des ministres, d’une éventuelle indemnisation des actionnaires de Fortis, dont le cours a chuté depuis la scission et la décision de la vente à BNP Paribas des actifs belges et luxembourgeois du groupe.

Le milliardaire allemand Adolf Merckle s’est suicidé lundi en se jetant sous un train, rapporte la Frankfurter Allgemeine Zeitung. Il était sur le point de perdre son empire industriel (Heidelberg Cement, Ratiopharm, Phoenix Pharmahandel) à la suite entre autres de spéculations malheureuses lors du corner sur Volkswagen l’an dernier.

Selon une estimation d’Allianz Global Investors (AGI) et de la Dresdner Bank relayée par la Frankfurter Allgemeine Zeitung, l'épargne financière des ménages allemands a fondu de 110 milliards d’euros l’an dernier à 4,49 billions d’euros fin décembre. C’est la seconde contraction depuis la constitution de la République fédérale, la première ayant été constatée pour 2002. En revanche, le taux d'épargne a augmenté en 2008 à 11,4 % contre 10,8 % en 2007.

La monnaie unique se déprécie par rapport au dollar qui bénéficie de nouveaux facteurs de soutien

Cette dernière est tombée à 1,6% en décembre et plaide pour une nouvelle détente de la BCE

Afin d'élargir son panier d'actifs éligibles au refinancement auprès de la BCE, Intesa Sanpaolo a émis 13,05 milliards d'euros de RMBS le 2 janvier

Elle a été divisée par deux entre octobre et décembre. Les indicateurs PMI confirment les perspectives de récession

Shares in Fortress Investment Group rose sharply on Monday in the wake of rumours that the firm may be withdrawn from public trading, the Financial Times reports. Fortress was the first private equity and hedge fund firm to hold an IPO two years ago.

A prohibition on short-selling of financial shares will not be extended when it expires on 16 January, the Financial Services Authority announced on Monday. But investors will still be required to disclose their short positions until at least 30 June.

There have been shockwaves as Robert McCann, who supervised 16,850 employees in the brokerage division of Merrill Lynch, announced his resignation from Bank of America (BofA), the establishment taking over Lynch which announced in October that the future position of head of global wealth and investment management would be given to someone other than McCann, who was vice chairman and president of global wealth management. His successor is expected to be his immediate number two, Dan Sontag, the Wall Street Journal reports.Some analysts and competitors were asking how the prevailing culture of cost savings at BofA can accommodate the spendy Wall Street attitudes typical of the Merrill brokers who handled relationships with high net worth clients.

Philips Electronics UK and its pension fund Philips Pension Trustees Ltd have told IPE that they have filed a lawsuit against the consulting firm Hewitt Associates and its former director for Europe. They accuse Hewitt of errors in the valuation of certain services rendered under an actuarial contract between 1995 and 2000.

Hedge funds have had a difficult start to the year, after many of them suddenly had to suspend or freeze redemptions at the end of 2008, the Financial Times observes. Funds from GLG Partners, RWC Partners and Oceanwood Capital all introduced last-minute restrictions at the end of last year. The Finnish fund Ilmatar also announced on Monday that it will be shutting down.

The Santander group has held an extraordinary general assembly of shareholders in four of its six real estate funds, Cinco Días reports. The objective was to approve a new business model for the next five years. The group is seeking to find a profitable use for its real estate assets totalling EUR400m.

Il Sole - 24 Ore reports on 6 January that shareholders in UniCredit and Mediobanca are studying the possibility of a merger between the two banks. A decision will be made in the next six months, and will depend largely on UniCredit’s 2008 results, which will be published by mid-March. ?If UniCredit proves that it has found new strength and has plugged the holes in its investment bank, it could be said that the most dire phase of the crisis has past, and that plans for a UniCredit-Mediobanca merger will be more difficult to realise. Otherwise, the marriage will be virtually inevitable (...),? the Italian newspaper considers.

According to the HFRX index from Hedge Fund Research, hedge funds lost an average of 23% in 2008, marking their first decline since the data series began in 1998. The Börsen-Zeitung reports that to date, their worst monthly result was a performance of 2.7% in 2004. Due to the Madoff scandal, Credit Suisse/Tremont has been obliged to revise its figure for losses from hedge funds in November to 4.2%, six times the losses initially announced.

The Börsen-Zeitung reports that Fortis Investments is closing its Düsseldorf office and concentrating all its activities in Germany in Frankfurt. Eight employees are leaving the capital of North Rhine-Westphalia for the Hessian financial centre. The move will result in a considerable reduction in overhead costs.

Investors under stress have a tendency to see less far into the future, and to shorten their temporal investment horizons, Michael J. Mauboussin of Legg Mason Capital Management claimed at a round table held on 11 December, from which extracts were published on the management firm’s website. ?Although they recognise that they should think in terms of a longer term, their stress encourages them to concentrate on what is happening here and now,? the document says.In a difficult environment such as the one which we are now experiencing, there is a chain reaction: the environment provokes stress; the investor shortens his or her temporal horizon, and modifies the portfolio more frequently; the investor undergoes more losses than he would otherwise suffer, according to the theory of loss aversion; and this increases the risk premium which the investor expects for new investments, which drives down the price of assets.