Le groupe de protection sociale a placé 8% de son actif sur des titres de subordonnées financières, contre 17% en dettes seniors et 16% en obligations sécurisées.

Standard and Poor’s a publié une étude sur les faillites des grandes sociétés (industrie, services publics, institutions financières et compagnies d’assurance), en 2014. Bilan : avec 33 défauts enregistrés, les Etats-Unis se situent loin devant l’Europe (6 défauts), et les marchés émergents (15 défauts au total).

Une grève des conducteurs de train en Allemagne a débuté lundi, et doit durer jusqu’à dimanche. Elle coûtera 500 millions d’euros à l'économie du pays, selon la fédération allemande des chambres de commerce (DIHK). La grève, qui oppose la GDL, syndicat des conducteurs de locomotives, et la Deutsche Bahn au sujet des conditions de travail, touche le fret et le transport de passagers. La grève pourrait créer des problèmes d’approvisionnement pour les entreprises allemandes, particulièrement les industries chimiques et sidérurgiques, s’inquiète le président de la DIHK, Eric Schweitzer. «La grève est un droit en Allemagne mais je n’en pense pas moins que ces grèves représentent un lourd fardeau pour de nombreuses personnes et de nombreuses entreprises», a déclaré Angela Merkel, la Chancelière allemande, lors d’une conférence de presse conjointe avec le Premier ministre tchèque, en visite en Allemagne.

Ouvert l’an dernier par la cession de SFR par Vivendi puis par celle des activités énergétiques d’Alstom à General Electric, le débat sur la consultation des actionnaires lors de la vente d’un actif significatif ne sera pas stérile. Une recommandation de l’AMF était prévue avant l'été 2015.

Warren Buffett, via Berkshire Hathaway et son fonds de placement estimé à 115 milliards de dollars, est actionnaire de plus de 80 entreprises au total. Celui que l’on appelle aussi «l’oracle d’Omaha» a tenu son assemblée générale samedi. Depuis son lancement, le fonds Berkshire Hathaway a progressé de 2850%. Selon Le Temps, la société dispose d’une trésorerie de 63,7 milliards de dollars, a souligné Warren Buffett, dont la fortune est estimée à 72,7 milliards de dollars, selon Forbes. Vendredi, Berkshire Hathaway a en outre dévoilé ses résultats financiers pour le premier trimestre. Le bénéfice a progressé de 10%, à 5,16 milliards de dollars, dépassant les attentes des analystes. Warren Buffett, 84 ans, est resté quasi muet sur sa succession, indiquant seulement qu’il ne «souhaite pas placer à la tête de Berkshire une personne qui aurait seulement une expérience de l’investissement et aucune expérience opérationnelle».

Le groupe d’assurances SMA, qui détenait 89,03% du capital et des droits de vote de la Société de la Tour Eiffel (STE), a annoncé avoir cédé 38,05% du capital et des droits de vote de STE à un tour de table d’investisseurs institutionnels - à savoir Crédit Mutuel Arkea (Suravenir), Malakoff-Médéric, La Mutuelle Générale et Humanis - au prix de 58 euros par action, soit un montant d’environ 140 millions d’euros. SMA précise que les actionnaires anciens et nouveaux ne sont liés par aucun pacte ni accord constituant un concert. La STE confirme à ses actionnaires qu’elle continuera à bénéficier du régime fiscal des Sociétés d’Investissement Immobilier Cotées (SIIC), précise l’assureur dans son communiqué.

Amundi ETF s’apprête à lister sur Eutronext Paris un nouvel ETF à compter du 5 mai prochain. Amundi FRN USD à pour référence l’indice obligataire Markit iBoxx USD Liquid FRN IG. Euronext offre désormais 634 ETFs listés sur les marchés européens. Caractéristiques :Code ISIN: FR0012647451 TER: 0,18 %

AllianceBernstein (AB) a débuté l’année 2015 sur une bonne dynamique. A l’issue du premier trimestre, le gestionnaire d’actifs américain a dévoilé des actifs sous gestion de 485,9 milliards de dollars, en croissance de 2,5% par rapport au 31 décembre 2014 et de 7% par rapport au 31 mars 2014. Dans le détail, le segment institutionnels pèse 243,7 milliards de dollars d’encours, tandis que le segment «retail» représente 164,3 milliards de dollars d’actifs gérés. Le pôle «Private Wealth Management» totalise 77,9 milliards de dollars à fin mars 2015.Au cours de ce premier trimestre, AB a enregistré une collecte nette de 6 milliards de dollars, après une décollecte nette de 1,6 milliard de dollars au quatrième trimestre 2014 et des souscriptions nettes de 4,4 milliards de dollars au premier trimestre 2014. Le segment institutionnel a réalisé 5,4 milliards de dollars de collecte nette, après 300 millions de dollars de sorties nettes au quatrième trimestre 2014. Pour sa part, le segment «retail» a engrangé modestement 500 millions de dollars de flux nets entrants, signe toutefois d’une amélioration significative de la dynamique commerciale après la décollecte nette de 1,2 milliard de dollars enregistrée au quatrième trimestre 2014. Enfin, le segment «Private Wealth» a collecté 100 millions de dollars en net après 100 millions de dollars de décollecte nette au quatrième trimestre 2014.A l’issue du premier trimestre 2015, AB a enregistré des revenus nets de 634 millions de dollars, en hausse de 6,5% par rapport au premier trimestre 2014. Son résultat opérationnel s’affiche à 151,6 millions de dollars, en progression de 15,8% sur un an. Enfin, son résultat net s’établit à 141,16 millions de dollars, en hausse de 18,1% sur un an.

BlackRock annonce avoir sélectionné Thomson Reuters Org ID Managed Service pour lui fournir des services complémentaires de due dilligence de contreparties. L’objectif est de proposer des outils de screening et de surveillance des contreparties pour en réduire le risque.

L’activité de gestion d’actifs de Banco Popular poursuit sa croissance à marche forcée. A l’occasion de la publication de ses résultats trimestriels, le groupe bancaire espagnol a en effet annoncé que les encours de ses fonds communs de placements («mutual funds») ont atteint 10,97 milliards d’euros au 31 mars 2015, soit une progression de 15,5% par rapport à fin 2014 9,5 milliards d’euros d’actifs sous gestion) et de 27,7% par rapport au premier trimestre 2014 (8,59 milliards d’euros d’encours).Dans le même temps, les actifs sous gestion de ses fonds de pension sont ressortis à 5,4 milliards d’euros à fin mars 2015, en hausse de 3,2% par rapport à fin 2014 (5,23 milliards d’euros d’encours) et de 5,7% par rapport au premier trimestre 2014 (5,1 milliards d’euros d’encours). Au total, en intégrant également les primes d’assurance et la gestion de patrimoine, les actifs sous gestion de Banco Popular s’établissent à 19,65 milliards d’euros à fin mars 2015, en hausse de 20,1% par rapport au premier trimestre 2014 et de 10,9 % par rapport au dernier trimestre 2014.A l’issue du premier trimestre 2015, le groupe Banco Popular a dégagé un bénéfice net de 91,4 millions d’euros, en croissance de 6,1% par rapport au premier trimestre 2014.

L’Eglise d’Angleterre, a annoncé qu’elle allait abandonner tout investissement dans le charbon et le pétrole de sables bitumineux pour lutter contre le réchauffement climatique. L’Eglise va vendre l'équivalent de 12 millions de livres, soit quelque 16,5 millions d’euros d’actifs dans les activités d’exploitation de charbon et de pétrole de sables bitumineux, précisent ses responsables dans un communiqué. Elle va aussi aussi cesser d’investir dans des entreprises dont plus de 10% des revenus proviendraient de l’exploitation de ces sources d'énergie fossiles. Cette sortie de ces deux sources d'énergie, parmi les plus polluantes, constitue une victoire pour les associations écologistes qui poussent les investisseurs à s’en retirer. L’Eglise possède au total quelque 9 milliards de livres d’actifs dans une variété de secteurs, sur lesquels elle s’appuie pour financer ses activités et payer les retraites de son clergé.

Dreyfus Corporation et The Boston Company Asset Management, deux sociétés de gestion filiales de BNY Mellon, ont annoncé ce 30 avril le lancement du Dreyfus MLF Fund, qui offre aux investisseurs individuels la possibilité d’investir dans des sociétés qui possèdent ou exploitent des infrastructures critiques dans l’industrie énergétique aux Etats-Unis. Ce nouveau véhicule investit principalement dans des «master limited partnerships» et des entités qui détiennent et exploitent des actifs dans les du pétrole, des gazoducs, des terminaux de stockage, des usines de traitement et des installations dédiées à l’export.Ce nouveau fonds est géré conjointement par Robert A. Nicholson et Zev D. Nijensohn, qui ont rejoint The Boston Company AM en novembre 2014 en qualité de «senior managing directors» et gérants de portefeuille senior en provenance de Pine Cobble Capital LLC, société qu’ils ont cofondé en 2007.

Début d’année menée tambour battant pour Schroders. Au cours du premier trimestre 2015, le gestionnaire d’actifs britannique a en effet réalisé une collecte nette de 5,1 milliards de livres. Grâce à cette bonne dynamique commerciale, ses actifs sous gestion ont progressé de près de 7% pour atteindre 319,5 milliards de livres au 31 mars 2015 contre 300 milliards de livres au 31 décembre 2014. Cette croissance a également été porté un effet de marché et performance des investissements de 14,4 milliards de livres. Au 31 mars 2015, le groupe Schroders a réalisé un chiffre d’affaires net de 403,8 millions d’euros contre 358,8 millions de livres au premier trimestre 2014, soit une hausse de 12,5% en l’espace d’un an. Son bénéfice avant impôt et éléments exceptionnels s’établit à 149,6 millions à fin mars 2015 contre 130,7 millions de livres à fin mars 2014, soit une progression de 14,5%. Retraité des éléments exceptionnels (soit 7,9 millions de livres), son bénéfice avant impôt s’établit à 141,7 millions de livres au 31 mars 2015 contre 118,9 millions de livres en mars 2014 , en croissance de 19% sur un an.Dans le détail, son pôle «Asset Management» a réalisé une collecte nette de 4,9 milliards de livres au cours du trimestre écoulé, dont 2 milliards de livres auprès des clients institutionnels et 2,9 milliards de livres auprès du segment des intermédiaires. Bénéficiant en outre d’un effet de marché de 13,1 milliards de livres, ses encours sont passés de 268,9 milliards de livres fin 2014 à 286,9 milliards de livres fin mars 2015, soit une croissance de 6,7%. Sur les trois premiers mois de l’année, le pôle «Asset Management» a dégagé des revenus nets de 348,5 millions de livres contre 306,2 millions de livres au premier trimestre 2014, en hausse de 13,8% sur un an. Son bénéfice avant impôt et éléments exceptionnels atteint 133,7 millions de livres, en croissance de 14,3% par rapport au premier trimestre 2014.Pour sa part, le pôle «Wealth Management» a enregistré une collecte nette d’environ 200 millions de livres au cours du premier trimestre 2015. Ses actifs sous gestion ressortent à 32,6 milliards de livres fin mars 2015 contre 31,1 milliards de livres fin 2014, soit une croissance de 4,8% tirée par un effet de marché positif de 1,3 milliard de livres. Les revenus net du pôle «Wealth Management» se sont établis à 52,2 millions de livres au 31 mars 2015 contre 50,3 millions de livres au 31 mars 2014, soit une progression de 3,8%. Son bénéfice avant impôt et éléments exceptionnels ressort à 14,9 millions de livres, en croissance de 12% sur un an.

Le gestionnaire d’actifs britannique Kames Capital a nommé Brian Jack au poste de « Head of Treasury », responsable à ce titre de superviser l’équipe « cash & liquidity » et des encours des de plus de 5 milliards de livres, rapporte Investment Europe. L’intéressé rejoint Kames Capital en provenance d’Ignis Asset Management où il était responsable de l’activité « Cash & Securities Lending/Repo ». Avant cela, il avait travaillé chez Scottish Widows Investment Partnership.

Invesco Perpetual vient d’accorder de nouvelles responsabilités aux gérants actions asiatiques William Lam et Tim Dickson, rapporte FT Adviser. De fait, William Lam, qui travaille en tant que gérant au sein de l’équipe actions asiatiques depuis 2006, devient co-gérant du fonds Invesco Perpetual Asian aux côtés de Stuart Parks, le responsable de l’équipe. En parallèle, Tim Dickson, qui a rejoint la société de gestion en 2008, prend seul la responsabilité de la gestion du fond Invesco Perpetual Asian Equity Income, dont il assurait la cogestion avec Stuart Parks depuis son lancement en 2011.Ces deux changements sont effectifs à compter du 30 avril, précise le site d’information britannique. L’équipe en charge des actions asiatiques chez Invesco Perpetual a vu ses actifs sous gestion progresser de 1,5 milliard de livres à 11,9 milliards de livres depuis 2008.

Le gestionnaire d’actifs asiatique Mirae Asset Management (Mirae AM) vient de recruter Olivier Mampouya en qualité de «sales director» à Londres afin d’accélérer sa croissance au Royaume-Uni, rapporte Investment Week. La nouvelle recrue travaillera aux côtés de Nic Jones, responsable commercial pour le Royaume-Uni. Avant de rejoindre Mirae AM, Olivier Mampouya officiait en qualité de «relationship analyst» chez Wellington Management International. Au cours de sa carrière, il a également travaillé chez Schroders, State Street Global Advisors et Fidelity.Interrogé par Investment Week, Jung Ho Rhee, directeur général de Mirae AM, a expliqué que sa société a clairement la volonté de renforcer sa présence au Royaume-Uni et de développer de solides relations avec les intermédiaires dans ce pays. «Notre bureau britannique est notre point d’entrée pour les fonds Ucits en Europe et dans la région MENA (Moyen-Orient et Afrique du Nord, NDLR), a expliqué Jung Ho Rhee. Nous ajouterons d’autres compétences au Royaume-Uni à l’avenir. Nous envisageons aussi d’apporter plus de fonds au Royaume-Uni. […] Nous disposons d’une offre très large qui peut être accessible aux clients britanniques.»A l’heure actuelle, la société de gestion fait la promotion de deux fonds Ucits au Royaume-Uni: le Mirae Asset Asia Sector Leaders Equity (223 millions de livres d’encours) et le Asia Great Consumer Equity (310 millions de livres d’encours).

L’assureur britannique Prudential, propriétaire de M&G Investments, a annoncé le 1er mai la nomination effective au 1er juin de Mike Wells au poste de directeur général en remplacement de Tidjane Thiam, parti prendre la direction générale de Credit Suisse. Mike Wells, 55 ans, est un fin connaisseur de Prudential. Il siège en effet au conseil d’administration du groupe depuis janvier et occupe actuellement le poste de « President » et directeur général de Jackson National Life Insurance Company (Jackson), la filiale américaine de Prudential au sein de laquelle il officie depuis 1995 à des « fonctions stratégiques ». « Sous sa direction, le bénéfice de Jackson a été multiplié par deux, a d’ailleurs souligné Paul Manduca, « Chairman » de Prudential, cité dans un communiqué. En qualité de membre du conseil d’administration, il a également contribué à notre stratégie couronnée de succès. » Mike Wells peut aussi, et surtout, se prévaloir d’une longue expérience de 29 ans dans les secteurs de l’assurance vie, de la retraite et de la gestion d’actifs.

Vontobel a finalisé l’acquisition, annoncée en mars, d’une participation de 60% dans la société d’Asset Management Twenty Four. Dans un communiqué publié le 30 avril, Vontobel confirme des informations précédentes selon lesquelles l’acquisition sera profitable dès la première année au niveau du bénéfice. Le montant de la transaction reste secret. Selon les informations préalables, Twenty Four a été fondée en 2008 et était détenue jusqu’ici par dix associés. Ses actifs sous gestion s'élèvent à 4,4 milliards de livres.

A l’issue de son exercice fiscal 2014-2015 clos le 31 mars 2015, le groupe bancaire japonais Nomura a annoncé que son activité de gestion d’actifs, Nomura Asset Management, a enregistré une croissance de 24,3% de ses encours sur un an. Ainsi, ses actifs sous gestion ressortent à 45.700 milliards de yens (environ 340 milliards d’euros) au 31 mars 2015 contre 46.000 milliards de yens fin décembre 2014 et, surtout, contre 38.200 milliards de yens à fin mars 2014.A la fin de son quatrième trimestre fiscal clos le 31 mars, Nomura AM a enregistré un résultat avant impôts de 6,7 milliards de yens, en recul de 29% par rapport au trimestre précédent mais en hausse de 25% par rapport au quatrième trimestre 2014. Ses revenus nets s’établissent à 23,9 milliards de yens, en progression de 2% par rapport au trimestre précédent et en hausse de 17% par rapport au quatrième trimestre 2014. Sur l’ensemble de l’exercice 2014-2015, le pôle « asset management » a dégagé un résultat avant impôt de 32,1 milliards de yens contre 27,1 milliards de yens un an auparavant, soit une croissance de 18%. Ses revenus nets totalisent 92,4 milliards de yens contre 80,5 milliards de yens l’an passé, soit une progression 15% en l’espace d’un an.

Chakara Sisowath, spécialiste des actions asiatiques, a quitté Comgest après 14 années passées au sein du groupe, rapporte Citywire Global. L’intéressé travaillait au sein du bureau de Hong Kong de la société de gestion française où il officiait en qualité de gérant de portefeuille pour différentes stratégies dédiées à l’Asie-Pacifique. Dernièrement, il assurait la gestion du fonds Comgest Growth Asia Pacific ex Japan US Dollar, responsabilité qu’il a abandonné fin janvier. Interrogé par Citywire, un porte-parole de Comgest a confirmé le départ de Chakara Sisowath, précisant qu’il avait quitté la société pour des raisons personnelles.

Le gestionnaire d’actifs allemand Deka Investment a lancé un nouveau fonds actions. Le portefeuille du Deka-DividendenStrategie Europa (ISIN DE000DK2J6T3) est investi dans des sociétés européennes promettant un fort dividende. La société de gestion met en avant le caractère défensif d’un investissement dans un fonds de rendement. Le portefeuille comportera entre 100 et 150 titres.

Créé en 2010 par Adina Grigoriu, ancienne directrice du pôle de gestion actif/passif de BNP Paribas AM, et Olivier Hiezely, Active Asset Allocation International Consulting (AAAIC) veut répondre aux nouveaux besoins des institutionnels en matière de gestion du risque. Société d'ingénierie financière basée à Nice et active en France autant qu’à l’étranger, AAAIC a étoffé ses équipes et se renforce sur de nouvelles cibles de clientèle. Son regard se tourne vers la gestion privée et les CGPI, alors que les institutionnels français se montrent encore parfois réticents face à de nouvelles approches

Dark times for British asset management. In the month of March, the British fund indusry underwent net outflows of GBP348m, after GBP232m in net outflows in February, according to statistics released on Friday 30 April by the Investment Association, the professional organisation for the sector.The situations remain highly disparate, however, from one client segment to another. Retail clients made GBP1.14bn in net inflows in the past month, far from the GBP2.5bn in net subscriptions posted in March 2014. Meanwhile, the institutional segment saw net outflows of GB1.49bn last month. This figure compares with GBP6.7bn in net inflows in March 2014.In this environment, assets under management rose timidly in March. They now total GBP880.3bn as of 31 March 2015, compared with GBP870.9bn as of the end of February 2015, an increase of 1%. Year over year, assets under management have risen 12%, however (GBP786n in assets as of the end of March 2014).Over the first half of 2015 as a whole, British asset management has undergone net outflows of GBP5.48bn. Since the beginning of the year, net subscriptions have totalled GBP2.35bn from retail clients, while net outflows have totalled GBP7.84bn to institutional clients. These figures are far off the fine returns posted in first quarter 2014. Last year, in the same period of reference, the sector posted cumulative net inflows of GBP12.73bn, with GBP5.45bn in net subscriptions from retail clients, and GBP7.28bn in net inflows from institutionals.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } Amundi ETF is preparing to list a new ETF on Euronext Paris from 5 May this year. Amundi FRN USD has the Markit iBoxx USD Liquid FRN IG as its benchmark index. Euronext is now offering 634 ETFs listed on European markets. Characteristics: ISIN code: FR0012647451 TER: 0.18%

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } The German asset management firm Deka Investment has launched a new equity fund. The portoflio of the Deka-DividendenStrategie Europa (ISIN DE000DK2J6T3) is invested in European companies which promise high dividends. The asset management firm is foregrounding the defensive character of investment in a return fund. The portfolio will include 100 to 150 positions.

AllianceBernstein (AB) has started the year 2015 on the right foot. After first quarter, the US asset management firm has unveiled assets under management of USD485.9bn, up 2.5% compared with 31 December 2014, and up 7% compared with 31 March 2014. The institutional segment has USD243.7bn in assets, while the retail segment represents USD164.3bn in assets under management. The private wealth management unit has a total of USD77.9bn as of the end of March 2015.For first quarter, AB has posted net inflows of USD6bn, after net inflows of USD1.6bn in fourth quarter 2014, and net subscriptions of USD4.4bn in first quarter 2014. The institutional segment has earned USD5.4bn in net inflows, after USD300m in net outflows in fourth quarter 21014. The retail segment, for its part, earned a modest USD500m in incoming net inflows, in a sign of significant improvement in the sales dynamic after net outflows of USD1.2bn in fourth quarter 2014. Lastly, the private wealth segment posted net inflows of USD100m, after USD100m in net outflows in fourth quarter 2014.At the conclusion of first quarter 2015, AB has posted net earnings of USD634m, up 6.5% compared with first quarter 2014. Its operating results total USD151.6m, up 15.8% year on year. Lastly, net profits total USD141.16bn, up 18.1% year on year.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } Asset management activities at Banco Popular are continuing their rapid growth. At a publication of its quarterly results, the Spanish banking group has announced that assets in its mutual funds totalled EUR10.97bn as of 31 March 2015, up 15.5% compared with the end of 2014 (EUR9.5bn in assets under management) and up 27.7% compared with first quarter 2014 (EUR8.59bn). At the same time, assets under management in its pension funds totalled EUR5.4bn as of the end of March 2015, up 3.2% compared with the end of 2014 (EUR5.23bn in assets) and up 5.7% compared with first quarter 2014 (EUR5.1bn). Overall, taking into account insurance premiums and wealth management, assets under management at Banco Popular totalled EUR19.65bn as of the end of March 2015, up 20.1% compared with first quarter 2014, and up 10.9% compared with fourth quarter 2014. At the conclusion of the first quarter of 2015, the Banco Popular group had earned net profits of EUR91.4m, up 6.1% comapred with first quarter 2014.

The year has started strong for Schroders. In first quarter 2015, the British asset management firm posted net inflows of GBP5.1bn. Due to this positive commercial dynamic, its assets under management have risen by nearly 7%, to a total of GBP319.5bn as of 31 March 2015, compared with GBP300bn as of 31 December 2014. This growth has also been driven by market effects and returns on investments of GBP14.4bn.As of 31 March 2015, Schroders has posted net revenue of GBP403.8bn, compared with GBP358.8bn in first quarter 2014, for an increase of 12.5% in the space of one year. Profit before tax and exceptional items totalled GBP149.6m as of the end of March 2015, compared with GBP130.7m as of the end of March 2014, for an increase of 14.5%. Not counting exceptional items (GBP7.9bn), profit before tax totalled GBP141.7bn as of 31 March 2015, compared with GBP118.9m in March 2014, for an increase of 19% year on year.The wealth management unit, for its part, posted net inflows of about GBP200m in first quarter 2015. Its assets under management total GBP32.6bn as of the end of March 2015, compared with GBP31.1bn as of the end of 2014, for growth of 4.8%, driven by positive market effects of GBP1.3bn. Net earnings for the wealth management unit totalled GBP52.2m as of 31 March 2015, compared with GBP50.3m as of 31 March 2014, for growth of 3.8%. Pre-tax profits and exceptional items total GBP14.9bn, up 12% year over year.

Le nouveau projet de taxe bancaire révélé vendredi dernier par la ministre des Finances suédoises, Magdalena Andersson, pourrait rapporter environ 500 millions de dollars de recettes par an à l’Etat, a chiffré lundi le ministère. Les discussions sur ce projet de nouvelle taxe doivent débuter cette semaine. Elle prendrait la place d’une première proposition évoquée mi-2014 mais qui avait dû être abandonnée en raison d’un risque potentiel de blocage de la part des autorités européennes de la concurrence.

L’Etat italien va prendre des mesures concrètes dans les semaines à venir pour aider les banques du pays à régler le problème de leurs crédits douteuses, a annoncé lundi Matteo Renzi, le président du Conseil, lors d’une conférence à la Bourse de Milan. Selon lui, cette réforme doit donner au système bancaire italien «les mêmes conditions réglementaires que dans les autres pays». Rome projetait initialement de créer un véhicule public où seraient cantonnés les prêts toxiques, mais ce projet a été entravé par la réglementation européenne en matière d’aides publiques.