La gestion d’actifs est un point fort de la finance française, et c’est tant mieux car son rôle est capital dans le financement de l’économie dont le gouvernement prétend faire une priorité. Mais à coups d’arbitrages brutaux ou sournois, qu’il s’agisse des transactions financières ou des «pigeons», l’exécutif s’évertue à saper sa prospérité contre toute raison. C’est ainsi que Bercy entend modifier, dans une totale opacité, la fiscalité applicable aux OPCVM, surtout les FCPR, tournés vers le capital investissement. Cette fois, ce sont les investisseurs étrangers qui sont visés, par le biais d’une taxe de 30% sur les plus-values. Bercy affirme agir par souci de cohérence, et assure que des abattements seront consentis en fonction de la durée de détention. Mais comment ne pas relever sa volonté de dissimulation ? Cette mesure a été prise sans concertation et est de surcroît présentée en des termes incompréhensibles dans le budget même pour des fiscalistes chevronnés! Quant à la réaction des étrangers, sachant que la rémunération naturelle des capital-investisseurs est la plus-value, elle ne fait guère de doute: la France perdra de sa propre initiative, par une sorte de génie de l’autodestruction, une nouvelle bataille dans la guerre de la compétitivité face aux autres places européennes. «Notre prochain fonds ne sera sans doute pas un FCPR mais un ‘limited partnership’ luxembourgeois», soupire un grand acteur de la Place. Comme le lui reprocher ?

A fin 2015, Amundi espère hisser ses encours en gestion ISR à 100 milliards d’euros, contre 66,2 milliards fin juin, via la conversion de fonds et la conquête de mandats. Amundi s’est détourné du label Novethic, jugé trop sélectif, au profit de la certification Afnor.

La zone EMEA a vu ses émissions d'actions progresser de 60% sur un an à 150,6 milliards de dollars, alors que les volumes stagnent aux Etats-Unis

Le premier gérant européen compte à la fois convertir ses fonds et conquérir de nouveaux mandats

La gestion d’actifs est un point fort de la finance

Lors d’une conférence de presse à Paris ce jeudi, la direction générale d’Amundi a dévoilé ses ambitions en matière de gestion ISR (investissement socialement responsable). Alors que les encours s'établissaient à 66,2 milliards d’euros fin juin, la société de gestion compte atteindre les 100 milliards d’euros à horizon deux ans. Un effort qui passera à la fois par la conversion de fonds et par la conquête de nouveaux mandats. Le groupe, qui est sorti du processus de labellisation Novethic pour ses fonds ISR en raison d’une sélectivité jugée trop importante, a obtenu la certification Afnor.

L’Espagne a réduit jeudi sa prévision de la dette publique rapportée au PIB en 2014, à 98,9% contre 99,8%, en raison d’une erreur dans le projet de loi de finances envoyé lundi aux Cortes, a déclaré la secrétaire d’Etat Marta Fernandez Curras. Elle n’a pas précisé de quelle manière l’erreur s'était produite. Le ratio dette/PIB espagnol est prévu à 94,2% à la fin 2013, selon les prévisions du Trésor figurant dans le projet de loi de finances 2014, contre 85,9% à la fin 2012.

Michel Schulz, directeur-adjoint de la gestion de produits et responsable du suivi de la clientèle pour les fonds multi-classes d’actifs chez Union Investment, a été nommé responsable du marketing en Europe du Nord chez Baring Asset Management. Basé à Francfort, il sera subordonné à Claire Fraser, responsable du marketing et de la communication.

Depuis 2010, les marges des sociétés de gestion européennes rapportées aux encours ont décliné en moyenne de 44 points de base à 40 points de base, selon Fitch Ratings qui a analysé un échantillon de 24 acteurs de la gestion d’actifs représentant un encours de 8.000 milliards d’euros dans le cadre de sa nouvelle étude sur l’avenir du secteur. «Même si elle n’est pas spectaculaire, cette baisse illustre le risque à long terme que constitue la pression sur les marges», commentent les auteurs de l’étude.Cette pression provient de la désaffection des investisseurs à l'égard des fonds actions, qui affichent des frais de gestion supérieurs en moyenne de 50 % à ceux des fonds obligataires. Même si un retour sur les actions se fait sentir, les tensions devraient se poursuivre avec, côté institutionnels, une demande plus forte pour les investissements passifs et, côte particuliers, la concentration de la distribution et la demande croissante pour des solutions à bas coûts.Pour contrer la diminution des marges, Fitch a identifié trois stratégies : le développement de produits à bas coûts et la concentration sur les volumes ; le développement et le renforcement de spécialités fortement margées et la construction de capacités multi-classes d’actifs pour garder en interne la partie allocation d’actifs.Fitch note par ailleurs que les niveaux de rentabilité diffèrent énormément en fonction des niveaux d’encours sous gestion et des structures de coût des entreprises. En moyenne, les sociétés de gestion indépendantes de l’échantillon de Fitch sont plus efficientes que les filiales de grands groupes. A l’extrême, des acteurs comme Jupiter et Ashmore se distinguent avec tous les deux de fortes marges sur encours et de faibles coefficients d’exploitation. En général, les indépendants ont des marges plus importantes que les autres. Cela s’explique par un choix de produits ayant un biais actions plus marqué et une prédilection pour la distribution retail. A contrario, un certain nombre de filiales de grands groupes affichent de faibles marges (en deçà de 30 points de base) et des coefficients d’exploitation élevés (supérieurs à 70 %), une combinaison peu avantageuse. Dans ce groupe figurent notamment Natixis Global Asset Management, Aviva Investors, ING, et Axa. «Ces dernières années, les filiales n’ont pas réussi à augmenter leurs marges, ce qui reflète un mix produits stable et une relative incapacité à accroître les encours dans les spécialités à fortes marges», commente l’étude. Fitch anticipe une poursuite de cette situation dans les années qui viennent. Toutefois, les filiales ont encore la possibilité d’améliorer leurs structures de coûts, par le biais de rationalisations internes et de restructurations. Un travail déjà accompli par les sociétés de gestion indépendantes qui ont pour leur part amélioré leur coefficient d’exploitation d’environ 10 points de base ces trois dernières années.

Les sociétés de gestion européennes qui disposent d’une offre solide de fonds transfrontières et d’une offre en obligations mondiales, en actions mondiales, en classes d’actifs spécialisées ou en multi classes d’actifs devraient connaître une croissance supérieure à celle des autres en 2014, ces catégories devant attirer les souscriptions des investisseurs, estime Fitch Ratings dans sa nouvelle étude sur le secteur.Fitch Ratings anticipe une poursuite de la croissance du secteur de la gestion d’actifs l’année prochaine. Mais tout le monde n’en profitera pas, face à une concurrence qui reste vigoureuse et l’évolution des conditions de marché et de la demande des investisseurs.D’ailleurs, sur les trois années à fin juillet 2013, la moitié des sociétés de gestion européenne ont affiché une collecte nulle. A l’inverse, les 10 principales sociétés ont perçu 50 % des flux en obligations et fonds diversifiés, et 75 % en fonds actions.Avec l’évolution des conditions de marché et de la demande des investisseurs, Fitch estime que la diversification et une stratégie marketing claire capable d’anticiper les cycles seront de plus en plus importantes. En outre, l’innovation et une forte franchise dans le multi-asset et les solutions seront un moteur de performance clé. Le développement des plans de retraite à contribution définies et le besoin des investisseurs particuliers pour les produits à faible risque sont un vecteur de croissance et d’innovation dans ce domaine.

The Financial Conduct Authority (FCA) has launched the second phase of its examination of RDR regulations, in the form of a questionnaire sent to 120 consulting firms, Investment Week reports. The questionnaire, part of a study of the impact of RDR regulation, will be “statistically more pertinent” than the first one, which aimed to measure respect for the new price structure by evaluating practices in the profession.

Cotizalia reports that CatalunyaCaixa Inversió, the asset management affiliate of Catalunya Banc, has announced the liquidation of its real estate funf CX Proprietat.A a result, in Spain there are now only four truly operational real esrtate funds: Sabadell BS Inmobiliario,Santander Banif Inmobiliario, AC Patrimonio Inmobiliario and Bankia Inmobiliario.With the two funds in liquidation, CX Proprietat and Segurfundo Inversión, total assets in Spanish real estate funds as of the end of Augut come to EUR3.926b compared with EUR8.612bn for new funds as of the end of 2007. The number of shareholders has fallen at the same time to 21,579 compared with 165,781 as of 31 December 2007.Average returns from real estate funds in 2007 came to 5.4%. Since the beginning of this year, these products have lost an average of 5.8%.

The Japanese government has launched a system of individual tax-exempt savings accounts (NISA) to encourage the population to save better and to invest, Les Echos reports. The government of Shinzo Abe wants to incite Japanese households to be more audacious with their savings, which have been sitting in bank accounts at interest rates of 0.02%. Of estimated total savings of EUR12trn, more than EUR6rn are currently tied up in bank or postal accounts. Only 12% of household savings are invested in the stock market or investment funds, according to the Bank of Japan.

Michel Schulz, deputy director of proucts and head of client monitoring for multi-asset class funds at Union Investment, has been appointed head of marketing for Northern Europe at Baring Asset Management. He will be based in Frankfurt, and will report to Claire Fraser, head of marketing & communication.

Wolfgang Bernadzik, head of real estate acquisition in the German-speaking countries and fundraising at GE Capital Real Estate between 2006 and 2013, has been recruited as senior business development manager – property at Aberdeen Asset Management Deutschland.Bernadzik will be responsible for advising German, Austrian and Swiss institutional investors in the area of real estate funds. In addition, he will be responsible for obtaining new mandates and advising clients on their portfolio transactions.

The board of directors at Assogestioni, the Italian association of asset management proessionals, has approved the Italian code of stewardship, which in line with the analogous European code from EFAMA identifies the rights and duties of institutional investors in publicly-traded businesses. The board has also decided that it will monitor the implementation of the principles from 2015.

The AGM of the German BVI asset management association followed up the recommendations of the CEO, Thomas Richter, by voting to open the association to foreign firms as well as managers of closed funds.Membership will now be possible for managers who are responsible for German-registered funds, or who sell funds through an agency in Germany, or who are owned by a German group. Membership may also be recognised for German distribution arms of foreign asset management firms.Meanwhile, the AGM has «replenished» the BVI board, and elected the following members: Thomas Groffman (chairman of the managing board at BlackRock Asset Management Deutschland), Victor Moftakhar (chairman of the executive committee at Deka Investment) and Hans Joachim Reinke (chairman of the managing board at Union Asset Management Holding).They will replace Dirk Klee (formerly of BlackRock), Thomas Neiße (Deka Investment) and Alexander Schindler (Union AM Holding).

After the resignation of chairman of the managing board Frank Niehage at the end of December 2012, Bernd Würfel on 30 September resigned from his position as deputy chairman of the managing board at the German affiliate of the Swiss bank J. Safra Sarasin, finews reports.The affiliate had been through a turbulent period with the restructuring process on the one hand, and losses of over EUR75m in credit to the wind farm company Windreich, which went bankrupt, on the other. Several clients accuse the firm of having actively recommended that they subscribe to Windreich bonds.

According to Mutual Fund Wire, the continuation plan presented by the Securities and Exchage Commission (SEC) for the shutdown stipulates that the online EDGAR service for registration of routine filings concerning investment funds will remain open for some time. However, requests for licenses for new financial products or exemptions from the 1940 Investment Act will not be processed.The plan states that 252 full-time employees out of 4,149 are expected not to be affected by the shutdown. The SEC has reserve appropriations to allow it to continue to function at a reduced pace for a few weeks.

Since 2010, the average margin on AUM of European asset management firms has declined from 44 basis points down to 40 basis points, according to Fitch Ratings, which analysed a sample of 24 asset management players with combined AUM of almost EUR8trn as part of a new study of the future of the industry. “While not spectacular, this decrease illustrates the long term risk of margin pressure,” the authors of the study comment. Average margins have been impacted in recent years by a shift of the product mix away from high fee equity products, which have net management fees on average 50% higher than those on bond funds. Although a return to the equity markets is making itself felt, tensions are expected to continue, with the shift of institutional investors toward passive investments, with the concentration of distribution and by the growing demand on the retail side for low cost solutions like exchange traded funds (ETFs) or target date funds. To combat these falling margins, Fitch has identified three strategies: develop low cost products and compete on volumes; develop and strengthen high margin specialties; and build multi-asset capabilities to keep in-house the portfolio allocation part of the value. Fitch also notes that profitability levels vary significantly among the European asset managers, due to different levels of AUM margins and cost structures. On average, independent asset managers in Fitch‟s sample are more efficient than subsidiaries of larger firms. At the extreme, players like Jupiter and Ashmore stand out with both high AUM margins and low cost to income ratios. Independents have, in general, higher AUM margins than asset managers that are subsidiaries of other entities. Three quarters of the independents in Fitch‟s sample had a blended AUM margin in excess of 40bp, while only around one quarter of the subsidiaries had an AUM margin above that level in 2012. This in part reflects the product mix choices of the independents, with many more exposed to retail distribution and equities. A number of subsidiaries exhibit lower AUM margins (below 30bp) and higher cost/income ratios (above 70%), which together result in relatively lower profitability. This group includes Natixis Global Asset Management, Aviva Investors, ING and Axa. “In recent years, subsidiaries have not managed to increase AUM margins, reflecting stable product mixes and the relative inability to grow significantly AUM in higher margin specialties,” the study says. Fitch expects the situation to remain unchanged in the coming years. Conversely, subsidiaries still have room to improve their cost structure, through internal rationalisation and restructuring. Unlike subsidiaries of financial groups, independent managers have improved their cost/income ratio by around 10bp in the last three years.

After record net redemptions of USD15bn in August, the 4,937 ETP s in the world in September posted net subscriptions of USD35bn, which brings total net inflows in the first nine months of the year to USD162bn, according to estimates from the BlackRock Institute.Assets as of 30 September, at USD2.2262trn, were up by USD112.2bn, or 5.3% compared with their level as of the end of August (USD2.114trn for 4,918 ETPs).A brief calculation confirms the divergence between the US and European markets. Average assets in the 2,135 European ETPs total USD185.15m, while the 1,510 ETPs in the United States have an average of USD1.0369bn.

The Fund Management 2013 report from TheCityUK (see attached PDF) finds that as of the end of 2012, total assets in funds in the British fund management sector came to a record GBP5.400trn, 30% more than at their pre-crisis peak. Of this total, about GBP2trn are managed for foreign clients, and the figures reveal that 2012 was the fourth consecutive yar of rising assets under management (at 6.5%).Nearly two thirds of assets come from institutional clients, while retail represents 14%, and the remainder is shared between private client funds and hedge funds.The United Kingdom thus continues to be one of the largest global asset management centres, with a market share of 8%, and the largest in Europe.The report by TheCityUK follows the creation of the Financial Services Trade and Investment Board (FSTIB) by the British government, to promote the international competitiveness of the United Kingdom for investment. Although London is a definitive market worldwide, there are other dynamic fund management centres in Edinburgh, Glasgow, Aberdeen, Manchester, Liverpool, Cardiff and Birmingham.

Emma Douglas, one of the most influential women in the financial sector in the United Kingdom, will soon be leaving Mercer to join Legal and General Investment Management, according to Financial News, citing two people familiar with the matter. Douglas is currently a partner at Mercer, specialised in defined contribution plans. At LGIM, she will take over as head of the defined contribution unit.

Rob Hall has been appointed as client portfolio manager in the multi-asset class team at Russell Investments, rejoining a group which he worked with between 1988 and 2008, Citywire reports. Hall had previously been head of manager selection at Schroders. He will be based in London.

Mark Pearson, head of investment services at Aegon in the United Kingdom, is leaving the firm with immediate effect, Money Marketing reports. Currently, there are no plans to replace hm.

La Banque centrale de Norvège est la deuxième institution étrangère à obtenir un quota supérieur au milliard de dollars en tant qu’investisseur insitutionnel étranger qualifié (QFII), rapporte Asian Investor. Le mois dernier, Norges Bank a reçu un lot supplémentaire de 500 millions de dollars, ce qui a porté son quota à 1,5 milliard de dollars.L’administration des changes de la Chine (Safe) avait attribué en août dernier un premier quota supérieur au milliard de dollars à l’Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA). La Chine avait décidé de supprimer le plafond de 1 milliard de dollars pour les quotas QFII en décembre dernier.

The Credit Suisse LAB index, which aims to reflect the performance of the entire hedge fund sector, gained 1.39% in the month of September, a statement from Jordan Drachman, head of beta hedge strategies at Credit Suisse, states. The index has gained 4.29% since the beginning of the year. The event-driven strategy was the best performer, with gains of 2.65% for the month, and 6.54% since the beginning of the year. This is followed by long/short, with gains of 1.26% for the month, and 4.82% since January, and merger arbitrage, with respective gains of 1.-04% and 6.88%.

ING Investment Managers will be renamed as NN Investment Partners (NN IP). ING Insurance, for its part, will become NN,” and will present a new identity, which will highlight both “the wealth and Dutch roots of the group with the standards of an international and lating brand.” The change will coincide with the IPO of the European asset management firm from ING, planned in 2014.

On 2 October, Pictet Asset Management opened its online PUNT platform in the Netherlands. On this site, investmnt specialists at the asset management firm share their opinions on recent developments in the world of asset management, particularly concerning market trends, the evolution of various asset classes, and thematic investments.PUNT will be regularly updated with articles, videos and expert commentary from Pictet. It will be available at the address http://www.pictetfunds.nl/.Barbara Kos of Pictet Nederland says that PUNT is not about figures, but ideas. This will all be published on a website which aims to be of high quality and to encourage reflection.

The hedge fund Chenavari Capital has raised over USD200m for a new fund, which will help European banks to reduce their requirements in terms of owners’ equity, by moving the risks off their balance sheets, the Financial Times reports. The Chenavari Capital Solutions fund, which will be listed in London, aims for returns of 12% per year.