Chaque jeudi, L’Agefi livre ses indicateurs clés de crédit pour suivre l'évolution des marchés. Cette semaine : le marché monétaire.

Deutsche AM et Franklin Templeton, comme la majorité des asset managers qui se sont déclarés à ce jour, ne transféreront pas ces coûts à leurs clients.

Le taux de chômage au Royaume-Uni est tombé à 4,3% au cours de la période allant de mai à juillet. Selon les chiffres publiés hier par l’Office national des statistiques (ONS), il s’agit du taux de chômage le plus bas depuis 1975. Cependant, les données publiées par l’ONS indiquent aussi que la croissance du salaire hebdomadaire moyen après inflation a stagné à 2,1% sur la même période, un niveau légèrement inférieur aux prévisions.

Dans le cadre de la participation d'Haas Gestion aux Coupoles Distrib Invest, Chaguir Mandjee, directeur de la gestion et Pauline Tuccela, responsable de la multigestion, expose la stratégie de la société en matière d'architecture ouverte. Les deux responsables de la sélection de fonds externes dévoilent notamment l'ambition de la société de se développer sur le segment des mandats de gestion. Ils dévoilent également les rouages de leur processus de sélection.

La société de gestion américaine Russell Investments vient de nommer Michelle Seitz à sa direction générale pour succéder à Len Brennan.

L’Allemagne, la France et l’Italie ont salué aujourd’hui la volonté de la Commission européenne de renforcer le contrôle des investissements étrangers dans les secteurs jugés stratégiques, y voyant « une étape majeure pour assurer une concurrence loyale et équitable en Europe ». Dans son discours annuel sur l'état de l’Union, le président de la CE, Jean-Claude Juncker, a proposé la mise en place d’un nouveau cadre pour l’examen de ces investissements, en faisant valoir que « l’Europe doit toujours défendre ses intérêts stratégiques ».

Fideuram Intesa Sanpaolo Private Banking a créé un pôle de contrôles opérationnels confié à Massimo Pisanti, rapporte Bluerating. En outre, le pôle développement réseau est renommé « services bancaires et développement réseau » et s’adjoint les activités de gestion des services bancaires, de crédits et du réseau des 100 agences bancaires Fideuram. La responsabilité de ce service reste aux mains de Stefano Gallizioli. Enfin, le pôle services territoriaux réseau devient « private wealth management et recrutement ». Il soutiendra le management du réseau dans le recrutement de conseillers financiers. Paola Papanicolaou en garde la responsabilité. Antonello Di Mascio devient responsable du centre gestion privée.

Jupiter Asset Management vient de recruter Erick Manzi au sein de son équipe italienne en tant que directeur commercial. L’intéressé vient du groupe Old Mutual, où il était dernièrement « key account manager » pour Old Mutual Wealth. Il a aussi travaillé précédemment pour BNP Paribas.Chez Jupiter AM, Erick Manzi contribuera à développer la clientèle de la société en Italie. Il s’occupera de la distribution retail de la gamme de fonds de Jupiter, et couvrira également les réseaux de banque privée. Il sera rattaché directement à Andrea Boggio, responsable Italie de Jupiter AM.

AZ Fund Management, la succursale luxembourgeoise d’Azimut, a renommé deux fonds de fonds de la Sicav AZ Multi-Asset, rapporte Investment Europe. Les deux fonds sont gérés par CGM-Compagnie de Gestion Privée Monégasque. Le CGM Valor Bond Strategies Fund a été renommé CGM Alternative Multi Strategy Bond Fund. Le fonds pourra ainsi investir jusqu’à 60 % de ses actifs dans des stratégies alternatives. Le CGM Valor Flexible Strategies Fund a été renommé CGM Alternative Multi Strategy Fund. Il pourra être exposé à hauteur de 75 % maximum dans des stratégies alternatives. Les deux fonds affichent chacun une trentaine de millions d’euros et les changements sont effectifs au 11 septembre.

Ubi Pramerica Sgr, société de gestion née du partenariat entre Gruppo UbiBanca et Pramerica Financial, lance un fonds sur les obligations indexées à l’inflation, Ubi Pramerica Global Inflation Linked, rapporte Bluerating. Il proposera le versement de coupons. Le fonds est investi à 100 % dans des obligations et principalement dans celles indexées sur l’inflation, sans contrainte géographique, de secteur, d’émetteur et de devise. Le nouveau produit est investi à au moins 50 % dans des émissions « investment grade ». Le fonds sera commercialisé jusqu’au 10 octobre.

La succursale milanaise de Wood & Co, banque d’investissement d’Europe centrale et orientale, lance son activité de gestion d’actifs en signant un accord stratégique avec l’allemand DekaBank, qui gère 250 milliards d’euros d’actifs et 430 fonds.L’accord prévoit que Wood & Co soit le distributeur unique des fonds d’investissement et des mandats de DekaBank pour la clientèle institutionnelle italienne. “La collaboration trouve un point de continuité important avec l’adhésion au nouveau projet de Marco Brambilla, ex-directeur général des activités italiennes de DekaBank, qui a pris la responsabilité de la gestion d’actifs de Wood & Co”, précise un communiqué.“Compte tenu du “client care agreement”, Wood & Co s’occupera de la clientèle italienne de DekaBank”, a confirmé Marco Brambilla, nouveau responsable de la gestion d’actifs de Wood & Co. L’accord avec DekaBank n’est qu’un point de départ. Il a en effet vocation à s’étendre à d’autres pays, notamment la France, mais aussi la Suisse italienne et française, Malte, Monaco, Andorre et l’Europe de l’Est. Mais ce n’est pas tout. “Avec ce nouvel accord, nous posons le premier pilier pour le développement de l’activité de gestion d’actifs au sein de Wood & Co, en ne nous limitant pas au partenariat avec DekaBank, mais en nous concentrant pour attirer des sociétés de gestion internationales et des sociétés de gestion locales pour les aider à pénétrer et développer le marché institutionnel”, conclut-il.

Credit Suisse AM a lancé le fonds Credit Suisse (Lux) Fixed Maturity Bond Fund 2022 S-III en Italie, un fonds à échéance 31 mars 2022, rapporte Investment Europe. Le fonds sera centré sur les obligations des entreprises asiatiques.

La société de gestion franco-suisse Quaero Capital vient de renforcer sa capacité de distribution européenne et mondiale en concluant un accord visant à mettre à disposition ses fonds sur la plateforme d’Allfunds Bank. « Grâce à cette initiative, l’ensemble des compartiments de la Sicav de Quaero Capital déjà enregistrés à l’étranger seront immédiatement mis à la disposition des sélectionneurs de fonds sur ses deux principaux marchés transfrontaliers européens (l’Italie et l’Espagne) ainsi qu’en Suisse et en France », précise le gestionnaire d’actifs dans un communiqué. Mieux, cet accord offre à Quaero Capital la possibilité de se développer dans plus de 40 pays où la plateforme Allfunds est présente, notamment en Asie où la société de gestion a conclu en janvier un accord de distribution avec Peak Capital.L’accord avec Allfunds a été piloté dans la péninsule ibérique par Amancio Perez, responsable du développement commercial de Quaero Capital dans cette région. L’intéressé sera également responsable du développement de la société de gestion en Amérique latine à travers des distributeurs tiers.

Les hedge funds qui parient sur la Chine ont dégagé des bénéfices parmi les plus élevés en 2017, grâce à leurs positions sur le secteur de la technologie, rapporte le Wall Street Journal. Mais certains gérants s’inquiètent de la surchauffe de ce secteur en Chine. Parmi les meilleurs performeurs du secteur cette année figure Pinpoint Asset Management, qui gère 1,9 milliard de dollars et dont le fonds Chine a gagné 23 % à fin août. Le Golden China Fund de Greenwoods Asset Management (1,6 milliard) a dégagé 30,4 % depuis le début de l’année. Zeal Asset Mangaement, qui gère 1,1 milliard, affiche un gain de 23 % pour son fonds Chine au 8 septembre. Oceanwide Asset Mangement, qui gère 100 millions, monte de 35 % pour son fonds Quam China Focus à fin août. Cela contraste avec la performance globale des hedge funds, de +3,9 % seulement cette année au 8 septembre.

La banque privée allemande Hauck & Aufhäuser a annoncé la nomination avec immédiat de Timon Virgens au poste de responsable de la distribution et des ventes pour sa division de gestion d’actifs. Dans le cadre de ses nouvelles fonctions, l’intéressé est chargé du renouvellement de la gamme de fonds du groupe bancaire pour la distribution des fonds communs de placement, du renforcement des partenariats commerciaux et du développement des services de gestion d’actifs auprès des fonds de pension et d’autres clients institutionnels. Timon Virgens travaille depuis 4 ans au sein de Hauck & Aufhäuser, dernièrement en qualité de « sales manager » couvrant les produits d’investissement. Avant cela, il avait officié comme gérant de portefeuille chez Commerzbank / Cominvest.

Nextstage a publié ce 12 septembre un Actif Net Réévalué (ANR) au 30 juin 2017 de 160,4 millions d’euros (contre 156,8 millions d’euros au 31 mars 2017, 152,7 millions au 31/12/2016 et 96,4 millions d’euros au 30 juin 2016). La progression de l’ANR sur le 1er semestre résulte essentiellement de l’appréciation du portefeuille investi en juste valeur : les participations représentent 77,4 millions d’euros au 30 juin 2017 dont 9,3 millions d’euros d’appréciation de leur juste valeur sur le semestre. La société indique par ailleurs qu’avec les investissements réalisés au 1er semestre dans Oodrive et Naturabuy, la prise de participation réalisée en juillet 2017 dans la société Steel Shed Solutions et l’entrée en négociations exclusives avec le groupe Dream Yacht Charter, NextStage aura d’ores et déjà atteint son objectif annuel de 40 millions d’euros d’investissements en 2017 (42,4 millions d’euros d’investissements engagés au 13/09/2017). Le groupe assure constater depuis son introduction en Bourse une nette accélération de son dealflow, " porteur de multiples opportunités d’investissements à saisir». «Ces éléments permettent à NextStage d’être confiante dans la réalisation de ses objectifs à moyen et long-terme, notamment de constituer un portefeuille diversifié de 40 à 50 sociétés et d’atteindre 500 millions d’euros d’actifs à moyen terme», commente le groupe. Dans cette optique et afin de renforcer ses capacités d’investissement, NextStage confirme envisager une augmentation de capital sur Euronext Paris au cours des prochains mois, sous réserve des conditions de marché. Le produit de cette augmentation de capital permettrait à NextStage de saisir les opportunités offertes par un dealflow de qualité et en forte accélération, et de disposer d’un niveau de trésorerie disponible optimal pour maintenir son agilité face aux opportunités d’investissement y compris sur les participations déjà en portefeuille. NextStage communiquera au marché les termes et le calendrier de l’opération en temps voulu

Le gestionnaire d’actifs Russell Investments a recruté Michael Hall au poste nouvellement créé de « managing director » en charge des institutionnels américains, rapporte le site Pensions & Investments qui cite un porte-parole de la société. L’intéressé dirigera une nouvelle équipe de spécialistes de l’investissement en charge des solutions d’investissement en matière de retraite à prestations définies et à contribution définies. Avant de rejoindre Russell Investments, Michael Hall officiait chez Towers Watson Investment Services, filiale du groupe Willis Towers Watson.

Advent France Biotechnology, la société d’investissement spécialisée dans les secteurs des sciences de la vie, vient de renforcer son équipe avec les arrivées d’Anne Horgan en qualité d’associée et d’Arnaud Foussat au poste de « operating partner ». Ces deux recrutements interviennent quelques mois après le lancement en France de son premier fonds d’amorçage dédié aux sciences de la vie, Advent France Biotechnology Seed-Fund 1, qui a réalisé en avril 2017 un premier « closing » de 64,75 millions d’euros.Anne Horgan, 41 ans, a débuté sa carrière en 2003 en tant que chimiste médicinal au sein de la société de biotechnologie Cambridge Biotechnology. En 2007, elle rejoint Cancer Research Technology, le groupe de transfert de technologie de Cancer Research UK, une importante association caritative britannique de recherche exclusivement dédiée à la lutte contre le cancer. Depuis 2013, elle participait, en tant que « senior associate » aux investissements dans le secteur biopharmaceutique de la société de capital-risque Sofinnova Partners.Arnaud Foussat, 44 ans, a pour sa part commencé sa carrière en 2004 au sein de TxCell, société de biotechnologie française spécialisée dans la thérapie cellulaire. Il en devient directeur de la recherche et du développement en 2005 puis directeur scientifique en 2015. En 2016, il est promu vice-président senior, en charge du « Corporate Developpement » et responsable des collaborations scientifiques et des alliances de TxCell. Début 2017, il a fondé sa propre société de conseil, Four Seasons Park, dédiée à l’accompagnement des sociétés du secteur des sciences de la vie.

Après Amundi, c’est au tour de BNP Paribas Asset Management (BNPP AM) d’avoir les honneurs des PRI (Principes de l’investissement responsable). Le gestionnaire d’actifs s’est en effet vu attribuer le score A+, soit le plus élevé, à l’issue du rapport d’évaluation annuelle établi par les PRI. BNP Paribas AM obtient ce résultat pour la troisième année consécutive, précise la société de gestion dans un communiqué. « Ce score A+ témoigne de l’étendue des actions engagées par BNPP AM et atteste de la qualité des actions déployées en production et diffusion de la recherche ESG au sein des équipes de gestion », indique le groupe français dans un communiqué.Actif depuis 2002 dans le domaine de l’investissement socialement responsable (ISR), BNPP AM compte près de 25 milliards d’euros d’encours ISR à fin décembre 2016 sur un total de 566 milliards d’euros d’encours gérés et conseillés.

Premier semestre mitigé pour Linedata. L’activité commerciale se porte plutôt bien grâce à la contribution des acquisitions mais les résultats financiers subissent le contrecoup de ces acquisitions et du plan d’actions -Linedata 2018. Le chiffre d’affaires du premier semestre s’est ainsi ainsi inscrit à 90,3 millions d’euros, en progression de 9% par rapport aux six premiers mois de 2016. Mais compte tenu des efforts d’investissements dans les produits, l’Ebitda recule de 20% à 18,9 millions d’euros, le résultat opérationnel de 34,9% à 11,8 millions d’euros, le résultat net chutant d’un peu plus de 57% à 5,1 millions d’euros.Le segment Asset Management a dégagé un chiffre d’affaires de 61,3 millions d’euros, en hausse de 24,8% par rapport au premier semestre 2016. L’activité a été portée principalement par la contribution de l’activité de Gravitas, -fournisseur de plates-formes technologiques middle-office et de services cloud pour les hedge funds-, à hauteur de 11,9 millions d’euros, et la bonne orientation des ventes en Amérique du Nord et en Asie. A périmètre constant, le chiffre d’affaires ressort en croissance de 0,6%. L’Ebitda du segment s'élève à 13,5 millions d’euros, soit 21,9% du chiffre d’affaires, en diminution d’une année sur l’autre en raison principalement de l’effet de l’intégration de Gravitas, comportant notamment des coûts non récurrents post-acquisition, et de la hausse des dépenses de R&D (une hausse de près de 18% à 10,3 millions d’euros). L’activité Asset Management compte environ 500 clients, dont quelques grands groupes comme UBS ou HSBC. Le chiffre d’affaires de la division Lending & Leasing s'établit pour sa part à 26,5 millions d’euros, en diminution de 11,4% par rapport au premier semestre 2016, l’Ebitda affichant une baisse de près de 8 points de pourcentage en raison d’une plus faible marge aux Etats-Unis et à une proportion moins importante des licences perpétuelles.Pour l’ensemble de l’année, Linedata anticipe une croissance de son chiffre d’affaires annuel, qui devrait s’accompagner d’une amélioration de sa rentabilité au second semestre. Afin d’accélérer la transformation digitale du groupe, Linedata va poursuivre son plan d’actions 2017/2018 pour offrir au marché des plateformes plus innovantes et réussir l’intégration des offres combinées Logiciels & Services, dans le sillage des acquisitions de Gravitas en début d’année et de QRMO plus récemment, qui va renforcer l’offre de services et la présence du groupe en Asie. La société n’exclut pas d’ailleurs de nouvelles opérations de croissance externe si l’opportunité se présente, son endettement net de 69,8 millions d’euros à fin 2016 représentant seulement 1,4 fois l’Ebitda 2016.

Une étude menée par le site danois AMWatch montre qu’alors que de nombreux fonds de pension scandinaves sont en train de devenir plus transparents sur leurs votes en assemblées générales, d’autres ne voient aucune raison de donner des informations sur le sujet. Le fond danois ATP est l’un de ceux qui sont prêts à dévoiler tous leurs votes. Sampension a aussi réorganisé ses procédures en matière de transparence et va publier tous ses votes à compter de la fin d’année. Au sein du norvégien KLP, les votes en AG sont accessibles au public depuis des années, même pour les entreprises internationales. Chez AP7 en Suède, le détail des votes n’est pas public. Toutefois, les personnes intéressées peuvent demander des informations sur des données globales. Le site publie un tableau récapitulant ces différentes pratiques.

L’assureur canadien Manulife a annoncé, ce 12 septembre, sa décision de regrouper ses activités de gestion de fortune et de gestion d’actifs au sein d’une seule et même division, baptisée « Global Wealth and Asset Management ». L’objectif est d’assurer « une meilleure cohérence entre toutes les unités de gestion de patrimoine et d’actifs à l’échelle mondiale », indique le groupe dans un communiqué. Dans le cadre de cette réorganisation, Paul Lorentz a été nommé responsable du pôle Global Wealth and Asset Management. L’intéressé travaille chez Manulife depuis 1993 et il a occupé plusieurs postes à responsabilité dans l’assurance et la gestion. Sa nomination sera effective à compter du 1er octobre 2017 et il sera rattaché à Warren Thomson, directeur des investissements de Manulife. Paul Lorentz intégrera également le comité exécutif du groupe. Paul Lorentz remplace ainsi Kai Sotorp, ancien responsable mondial de la gestion d’actifs de Manulife, qui a décidé de prendre sa retraite. Au cours des trois prochains mois, il travaillera toutefois avec Paul Lorentz « afin d’assurer une transition en douceur », précise Manulife.

La Caisse des Dépôts a nommé François-Louis Ricard, 51 ans, directeur financier du fonds d’épargne, sur proposition d’Olivier Mareuse, directeur du Fonds d’épargne. L’intéressé est depuis 2012 responsable de la gestion du bilan du fonds d’épargne. François-Louis Ricard est diplômé de l’Ecole polytechnique et de l’Institut d’études politiques de Paris. Il débute sa carrière chez Bear Stearns comme analyste financier, puis crée à la Société Générale le pôle de dérivés actions pour la clientèle corporate. En 2001, il fonde et lance au sein du groupe une banque patrimoniale en ligne. Après quelques années de consulting sur l’Europe de l’Est, il rejoint Morgan Stanley à Paris.Parallèlement, Pierre-François Koehl a été nommé directeur du département financier au sein de la direction des finances du Groupe Caisse des Dépôts, sur proposition de Virginie Chapron-du Jeu, directrice des finances du groupe. Pierre-François Koehl, ancien élève de l’Ecole Normale Supérieure de Lyon, agrégé et docteur en Mathématiques, a débuté sa carrière en 1994 comme professeur assistant à l’Ecole Nationale de la Statistique et de l’Administration Economique, où il avait plus particulièrement la charge de la formation des actuaires. Il rejoint le groupe Caisse des Dépôts en 1998, comme auditeur spécialisé dans l’analyse des modèles quantitatifs. Il occupe ensuite différentes fonctions en direction financière de CDC IXIS puis IXIS CIB, avant de revenir à la Caisse des Dépôts en 2006, en tant que responsable de la gestion actif-passif, puis, en 2011, comme directeur adjoint du département de la gestion financière, en charge de la gestion du bilan.

Decalia Asset Management est en train de s’associer avec un family office pour lancer un fonds d’arbitrage de fusions et acquisitions à l’automne, rapporte Citywire. La société de gestion a aussi lancé Lotus Decalia, un fonds qui se concentre sur le marché de l’immobilier irlandais. Il devrait atteindre son plafond d’ici à la fin de l’année. Un troisième fonds sur les sociétés « mid market » de croissance doit aussi être lancé d’ici à la fin de l’année.

Santander Private Banking Gestion, la société de gestion de la banque privée de Santander, a nommé Alvaro Galiñanes au poste de directeur des investissements, rapporte le site spécialisé Funds People. L’intéressé était jusque-là responsable des portefeuilles de fonds discrétionnaires, poste qu’il occupait depuis son arrivée au sein de la société en 2008. Alvaro Galiñanes remplace ainsi Jesus Ruiz de la Peñas, qui occupait le poste de directeur des investissements depuis 2013. Ce dernier a décidé de quitter le groupe Santander pour poursuivre d’autres opportunités de carrière.

La boutique britannique de gestion d’actifs Polar Capital s’apprête à lancer un fonds dédié au secteur de la robotique et de l’intelligence artificielle, révèle FTAdviser. Baptisé Automation and Artificial Intelligence Fund, ce nouveau véhicule sera géré conjointement par Nick Evans, Ben Rogoff et Xuesong Zhao, déjà en charge du fonds Technology Trust. Ce nouveau fonds investira dans des entreprises qui bénéficient des progrès de la robotique et pas seulement dans les sociétés spécialisées dans ce domaine. Il investira dans quatre grandes thématiques : l’automatisation industrielle, l’intelligence artificielle, la robotique et les matériaux avancés.

La société américaine de private equity Hellman & Friedman a été approchée en vue de soutenir un rachat d’Old Mutual Investment Management par son management à Old Mutual Wealth, rapporte Investment Week, qui cite Sky News. D’autres sociétés négocient avec OMGI et son directeur général, Richard Buxton. L’opération serait valorisée à 550 millions de livres.

Le groupe britannique de gestion d’actifs et de fortune River and Mercantile a annoncé, le 11 septembre, la nomination de Jonathan Dawson en qualité de président du conseil d’administration (« chairman ») de la société. L’intéressé rejoindra le conseil d’administration à compter du 1er octobre 2017. Il intégrera également le comité des rémunérations et des nominations du gestionnaire d’actifs. Il remplacera ainsi Paul Bradshaw, décédé brutalement en janvier 2017.Peter Warry, qui officiait jusque-là en tant que président par intérim, démissionnera de ce poste et reprendra sa fonction d’administrateur indépendant au sein du conseil d’administration. L’intéressé prendra toutefois sa retraite à la fin du mois d’octobre 2017.Jonathan Dawson a commencé sa carrière au Ministère de la Défense au Royaume-Uni avant de rejoindre la banque d’investissement Lazard où il a travaillé pendant 20 ans. Il a quitté Lazard en 2005 pour cofonder Penfida Limited, une société de conseil financier à destination des administrateurs des fonds de pension.

Axa Investment Managers (Axa IM) a annoncé, ce 12 septembre, la nomination effective au 1er juillet de Manisha Patel au poste de responsable des relations avec les consultants à l’échelle mondiale. Dans le cadre de ses fonctions, elle est chargée d’identifier, d’établir et de renforcer les relations de la société de gestion avec les consultants internationaux et de développer des solutions innovantes capables de répondre aux besoins des clients. L’intéressée est rattachée à John Stainsby, responsable du « Client Group » au Royaume-Uni.Manisha Patel a rejoint Axa IM en 2004 afin de renforcer l’équipe commerciale au Moyen-Orient, partageant ainsi son temps entre Londres et le Qatar. En 2010, elle rejoint l’équipe en charge des relations avec les consultants avant de devenir responsable des relations avec les consultants au Royaume-Uni, poste qu’elle a occupé pendant 3 ans et qu’elle conserve malgré sa nomination. Avant d’intégrer Axa IM, elle avait travaillé pendant trois ans au sein du fonds souverain de Singapour, GIC, en tant qu’analyste actions.Manisha Patel remplace Lisa O’Connor qui a rejoint au mois d’août Lazard Asset Management au poste de responsable des relations avec les consultants pour le Royaume-Uni, selon le profil LinkedIn de l’intéressée. Elle travaillait chez Axa IM depuis 2011 d’abord comme responsable européenne des relations avec les consultants puis comme responsable mondial. Avant d’intégrer Axa IM, Lisa O’Connor avait travaillé chez Russell Investments pendant près de 4 ans en qualité de directrice associée (« Associate Director ») en charge des relations avec les consultants.

La valeur du fonds souverain de la Norvège, le plus important au monde, a atteint ce 12 septembre, vers 10h30, le montant record de 7.851 milliards de couronnes, soit 1.000 milliards de dollars (ou 835 milliards d’euros) à la faveur du dynamisme des bourses mondiales et de la vigueur de l’euro. Créé en 1998 pour recueillir les revenus tirés de l’exploitation pétrolière et gazière afin d’en faire profiter les générations futures, ce fonds vaut désormais environ 2,5 fois plus que le produit intérieur brut de la Norvège, alors que les projections initiales portaient sur un pic à 1,3 fois le PIB au cours de la décennie 2020.