P { margin-bottom: 0.08in; } The Hamburg-based Aquila Capital (EUR4.2bn in assets) has announced that it has signed a strategic partnership with the Slovenian asset management firm Numerica Partners, a specialist in alternative management for institutional investors and high net worth private clients. Numerica will distribute Aquila products in South-Eastern Europe, mainly in Slovenia and Croatia.

P { margin-bottom: 0.08in; } The Austrian asset management firm Raiffeisen CM has signed a distribution agreement with the Italian Banca Etruria group, the Italian website Bluerating reports. The private banking network at the Italian firm will sell 39 funds from the Austrian asset management firm registered for sale in Italy (17 equity funds, 4 diversified funds, 3 absolute return funds, 13 bond funds and 2 money market funds).

P { margin-bottom: 0.08in; } Deutsche Bank is reported to have recruited Johan Stackelberg from BlackRock, where he had been head of retail for Scandinavia, the Swedish website Fondbranschen reports. He has been recruited to work in the asset management activity in the Scandinavian countries for the German bank.

P { margin-bottom: 0.08in; } Linda Hellström, who had been CEO of East Capital Asset Management, is joining the small Swedish asset management firm Granit Fonder, where she will serve in the same position. She succeeds Anders Alvin, who left the firm. Granit Fonder, founded in 2010, manages four funds, two of which are Swedish equities funds, and one invests in China.

P { margin-bottom: 0.08in; } On 7 March, Nordea France presented a new addition to its circle of outsourced asset managers to its clients: Eagle Asset Management, an independent affiliate of Raymond James Financial, with assets of USD25.3bn as of the end of December. The occasion was the release for sale in France of the North American All Cap fund, a sub-fund of the Nordea 1 Sicav, launched on 30 May 2012, with USD400m in assets already. It is a UCITS-compliant, European clone of a mandate with slightly under USD100m, managed in the United States by Eagle.The portfolio of the fund is highly concentrated, with 40 to 50 positions (41 currently) and a low turnover rate, which has ranged from 13% to 36% over the past ten years. “As a general rule, we pick stocks with potential to gain 15%-20% in the next 18 to 24 months,” says manager John Pandtle, while the contribution to returns comes primarily from stock-picking, and the maximal weight for a sector is set at 25%. Currently, stock-picking favours financials, energy, IT and industrials. Each position has a ceiling of 5% of the portfolio.CharacteristicsName: Nordea 1 – North American All Cap FundISIN codes: LU0772958525 (retail share class)LU0772957808 (institutional share class)Front-end fee: Maximum 5%Management commission: 1.5% (retail)0.85% (institutional)

P { margin-bottom: 0.08in; } The Luxembourg-registered fund LOF Emerging Equity Risk Parity, launched on 30 September 2010, has assets of EUR200m, largely from Swiss pension funds, and its total net returns from launch until 31 January 2013 have totalled 9.21% for the Emerging Equity Risk Parity fund, compared with 5% for the MSCI EM TR, Jérôme Teiletche, global head, solutions group, at Lombard Odier Investment Managers (LOIM) has told Newsmanagers.The time has thus come to prospect the French market for the product, which is exciting interest on the part of institutional as well as retail clients, as it is a base portfolio solution. The turnover rate is low, about 50% per year each way, and the tracking error is limited to 3%, while the information ratio stands at 0.45.The LOF Emerging Equity Risk Parity fund charges 0.75% for I and P share classes, in addition to which there is a distribution commission of 0.75% for P shares.

P { margin-bottom: 0.08in; } NordLB Asset Management and Deutsche Vorsoge Asset Management (DVAM) on 5 March together launched a defensive diversified fund designed especially for institutional investors such as pension funds and charities, etitled Nord LB AM.DVAM.The portfolio of the fund, created on 7 February, will be 80% invested in corporate and government bonds, primarily denominated in euros. The remaining 20% will be distributed between equities, commodities and derivatives.CharacteristicsName: Nor LB AM/DVAMISIN code: DE000A1J3WK1Benchmark index: 20% MSCI World Net Return Index EUR, 30% iBoxx Euro Overall Total Return Index and 50% iBoxx Euro Sovereigns Germany 1-10 Performance Index.Front-end fee: 5%Management commission: 1%Minimal subscription: EUR25,000

P { margin-bottom: 0.08in; } The Saxon financial services provider Infinus AG (of Dresden) has announced that it has selected the Munich-based DJE Kapital (EUR10bn) to manage three sub-funds of its Infinus Umbrella fund, he Luxembourg-registered products Infinus Relaxed Fund, Infinus Balanced Fund and Infinus Dynamic Fund, which have about EUR60m in assets. The products had previously been managed by Catus AG, a specialist in ecological, ethical and social investments, which retains management of the sustainable development fund Infinus ecoConsort (EUR12m). The fifth sub-fund, Infinus Terra Premium Fund (EUR2.5m as of the end of September) will also continue to be managed by Catus.The change of managers will take place on 1 April 2013.

P { margin-bottom: 0.08in; } The Lyxor hedge fund index in February gained 0.15%, bringing its gains in the first two months of the year to 1.73%, according to Lyxor Flash on 7 March. Of the 14 sub-indices that compose the index, 8 finished in positive territory, including the Fixed Income Arbitrage (2.06%), L/S Equity Market Neutral (1.65%), and L/S Equity Variable Bias (1.59%). In the first twelve months of the year, the Lyxor L/S Equity Market Neutral Index has posted gains of 6.81%, while the Lyxor L/S Equity Long Bias has gained 4.68%. However, the Lyxor CTA Short Term index is down 0.45% in two months.

P { margin-bottom: 0.08in; } Specialists in the hedge fund sector have called on the British government to protect the interests of the City, by moving to protect hedge funds from proposals coming from the European Union which would require the funds to limit bonuses, as the rules could drive hedge funds to move to more friendly regulatory environments, City A.M. reports. According to the proposal, which has not yet been adopted, but which is widely supported, variable pay would not be allowed to exceed fixed pay. Bonsues would, however, be allowed to reach as much as twice fixed remuneration on the condition that a qualified majority of shareholders approve it. “This proposal presents an enormous problem for hedge funds, and we are all asking about how we can build a remuneration structure which would let us encourage hedge funds without exiling them to Hong Kong or New York,” says Joe Seet, of the consulting firm Sigma Partnership. The British Investment Management Association (IMA), for its part, has announced that it will do everything it can to prevent the regulations being imposed on the hedge fund sector, which it claims is already well aligned with the interests of its clients.

P { margin-bottom: 0.08in; } Ignis Asset Management will launch a more powerful version of its Absolute Return Government Bond fund, with assets of EUR830m, this summer, targeting returns of 8% to 12%. The new product will have the same investment process as the other fund, but with leverage of two. The product is a non-UCITS-compliant hedge fund, which will be domiciled in Luxembourg as a specialised investment fund. It will be managed by the fixed income team.

P { margin-bottom: 0.08in; } On 6 March, the Chinese regulator CSRC announced two major changes to the regulatory framework applicable to renminbi qualified foreign institutional investors (RQFII), Z-Ben Advisors reports.The first is an extension of the regime to Hong Kong affiliates of commercial banks and Chinese insurance companies, as well as to foreign financial establishments registered in Hong Kong. Previously, the possibility to place liquidity in offshore yuan in continental Chinese capital markets was limited only to the Hong Kong affiliates of asset management firms and brokerage firms from continental China.The second change concerns the investment universe open to RQFII license holders. These organizations are now allowed to invest in securities, bonds and warrants traded on continental Chinese markets, as well as in fixed income products traded on the inter-bank bond market, index futures, and other instruments permitted by the CSRC. Previously, RQFII products needed to be at least invested at 80% in bonds, or to be structured in the form of ETFs.

P { margin-bottom: 0.08in; } DNCA has posted inflows of EUR160m-EUR170m in the first two months of the year, says Enrico Tarassinelli, managing director of the French asset maangement firm, in an interview with the Italian website Bluerating. The firm will highlight two funds this year: the flexible equity fund DNCA Invest Europe, and the convertible bond fund DNCA Invest Convertibles. Lastly, DNCA plans to launch a flexible bond fund.

Le fonds souverain norvégien, abondé par les recettes pétrolières du pays, a réduit encore davantage son exposition à l’Europe. Ce fonds, l’un des plus importants au monde avec quelque 710 milliards de dollars (542 milliards d’euros) d’actifs, a ainsi précisé que la part de l’Europe dans son portefeuille était revenue à 48% du total à la fin de 2012, contre 53% un an auparavant. A la fin du quatrième trimestre 2012, la part des actions dans le portefeuille était de 61,2%, contre 60,3% à la fin du troisième, et celle des obligations de 38,1% (contre 39,4%).

Dans son rapport pour 2012, la Banque nationale suisse chiffre à 152 milliards d'euros les fonds engagés pour plafonner la hausse de sa devise

La Banque d'Angleterre, qui opté pour le statu quo hier, pourrait s'éloigner de son objectif d'inflation de 2% à la demande du gouvernement

Mario Draghi croit toujours à une reprise de l'économie en zone euro au second semestre 2013

Mario Draghi croit toujours à une reprise de l'économie en zone euro au second semestre 2013

C’est fait, selon le quotidien, qui attend une officialisation dès aujourd’hui. KKR aurait noué un accord avec Denver Gardner pour un rachat à raison de 76 dollars par action. Ce qui valorise la cible à quelque 3,74 milliards de dollars, alors que le titre a clôturé à 73,85 dollars hier soir sur le Nyse. Le conseil d’administration de KKR devait se réunir dans la nuit pour approuver la transaction.

Le quotidien croit savoir, citant des sources proches des discussions, que la famille du directeur général du promoteur chinois Soho China est en discussions pour acquérir une part de 40% de l’immeuble General Motors à Manhattan. Les fonds souverains du Qatar et du Koweït feraient partie des vendeurs. La transaction pourrait valoriser l’actif à quelque 3,4 milliards de dollars.

Davantage d’hôtels devraient changer de mains cette année, avec des volumes de transactions retournant aux niveaux d’avant la crise en raison d’un financement facilité et de la présence sur le marché des acheteurs du Golfe en quête de biens d’exception. Selon HVS Hodges Ward Elliott, les transactions ont atteint 5,6 milliards d’euros l’an dernier en Europe, en recul de 21% sur un an.

Le conseil d’administration de Qualium Investissement, présidé par Jean Eichenlaub, a nommé Sabine Schimel en tant que directeur général. Egalement membre du conseil d’administration, elle prendra ses fonctions le 11 mars 2013. Sabine Schimel est actuellement directeur du Développement, Filiales et Participations de la Caisse des Dépôts.

Julien Le Louët, responsable du service financier et immobilier de l’OCIRP dans un article paru dans Option Finance numéro 1208 : L’immobilier constitue la principale source de diversification de nos investissements. Nous possédons en direct des biens de bureaux de qualité dans Paris, situés pour la plupart dans le quartier centre affaires (QCA). Elaborée assez tôt au sein de notre organisme, cette stratégie nous a toujours donné satisfaction. Par contre, il devient de plus en plus difficile aujourd’hui de trouver des opportunités d’investissements à prix raisonnables. Ces derniers ne reflètent pas toujours les conditions macroéconomiques qui limitent la baisse des taux de vacance pour les bureaux, et maintiennent sous pression les loyers économiques depuis 2007. Nous ne nous intéressons pas encore au thème des dettes immobilières, qui manque de track record et ou l’accès a l’information est encore limité.

Vous avez obtenu le prix de la meilleure politique d’investissement ISR attribué par l’IPE. Comment avez-vous déterminé votre stratégie d’investissement ? Il existe plusieurs façons de pratiquer l’ISR. Par exemple, l’exclusion sectorielle convient aux fondations religieuses dont les membres ont des références communes leur permettant de se mettre d’accord sur les secteurs à exclure (alcool, armes, tabac...). Cela ne peut être le cas pour l’ERAFP, dont les 4,6 millions de cotisants (les fonctionnaires des trois fonctions publiques) ont des convictions très diverses. Une autre approche de l’ISR conduit à investir dans des fonds thématiques (fonds « verts » dédiés aux énergies renouvelables, etc.). L’ERAFP, avec déjà près de 14 milliards d’euros d’actifs sous gestion, doit investir chaque année environ 1,5 milliard d’euros. Nous ne pouvons donc pas nous concentrer sur les panneaux solaires ou les fermes éoliennes. Un grand investisseur comme l’ERAFP est obligé d’acheter le marché et sa politique d’investissement ISR doit tenir compte de la complexité du monde. Dans ce contexte, la stratégie ISR la plus adaptée est le Best in Class. Nous n’excluons donc aucune activité, dès lors qu’elle est autorisée par la France. À l’inverse, la France a ratifié la convention d’Oslo qui prohibe les armes à sous-munitions ; par conséquent, les entreprises associées à leur production sont en dehors de notre univers d’investissement. Si aucun secteur n’est exclu, investissez-vous dans l’industrie pétrolière ? Nous prenons le monde tel qu’il est. Il est illusoire de croire qu’on pourrait le changer par un coup de baguette magique. Même si on peut le regretter, le pétrole demeure une énergie essentielle. Ce que nous souhaitons, c’est contribuer à faire évoluer la situation dans le bon sens, en sélectionnant les entreprises qui font le plus d’effort pour aller vers une économie plus soutenable, donc moins intensive en carbone, plus soucieuse des hommes et offrant une meilleure gouvernance. À partir de ces trois critères ESG (Environnement, Social, Gouvernance), nous notons les entreprises du secteur pétrolier comme celles des autres secteurs. En général, les entreprises qui cherchent à maximiser le profit immédiat ignorent ou négligent les enjeux associés à ces trois critères. À l’inverse, les entreprises les mieux notées ne lésinent pas sur la sécurité, s’efforcent de maîtriser la chaîne de sous-traitance, investissent dans les énergies renouvelables etc... Elles contribuent à l'émergence d’une économie plus soutenable, tout en poursuivant également leur propre intérêt sur le long terme. Bien sûr, la notation extrafinancière, qui en est encore à ses débuts, ne nous offre pas une image parfaite de la performance ISR réelle : des angles morts demeurent et nombre d’entreprises déploient de nombreux efforts pour présenter de jolies plaquettes et « survaloriser » leurs « initiatives ISR ». Il faut être lucide et se rappeler, par exemple, que BP avait plutôt une bonne note ISR jusqu'à l’accident de Deepwater. Nous devons apprendre, notamment en tirant les leçons de tels accidents. Il y avait une dilution des responsabilités au travers de la chaîne de sous-traitance, et des économies, dérisoires au regard des risques pris, avaient été réalisées sur le coffrage du puits. Avant l’accident, certains signaux auraient pu alerter, mais dans un monde submergé d’informations, ils n’ont pas été captés. Nous regardons comment les responsables de BP réagissent. S’ils ne se remettent pas en cause, les investisseurs ISR devront en tirer les conséquences. Vous pouvez également agir en tant qu’actionnaire... Nous ne gérons directement que les obligations souveraines. La gestion des autres classes d’actifs est déléguée. Nous faisons part aux sociétés de gestion de nos consignes de vote au travers de notre guide d’engagement. Ce dernier reflète nos positions, par exemple sur le nombre de mandats que peut détenir un administrateur, sur la notion d’indépendance ou encore sur l'échelle des rémunérations. Toutefois, nous ne nous leurrons pas sur notre capacité d’influence. Avec ses 600 milliards, le fonds souverain norvégien, lui, a un poids qui lui confère une réelle capacité d’influence. Plus modestement, compte tenu de notre taille, nous pouvons par le dialogue avec les autres investisseurs de long terme en Europe promouvoir des positions communes. Une démarche ISR a-t-elle des implications pour la gestion de votre passif ? En fait, il aurait fallu commencer par là, car le risque pour un fonds de pension naît d’abord à son passif. On ne peut être un investisseur responsable si l’on ne gère pas son passif de manière responsable et si, par exemple, on sous-tarifie grossièrement les engagements que l’on prend, comme c’est le cas de la plupart des fonds de pension américains. Pour notre part, nous avons choisi un taux d’actualisation raisonnable, qui respecte l'équité intergénérationnelle et nous préserve de toute pression excessive sur le rendement de nos investissements. Nous ne poussons donc pas les entreprises à dégager des rendements élevés à court terme. Cela les inciterait à réduire leurs investissements de long terme ou à mal rémunérer leur personnel, autant de décisions qui ne préservent pas l’avenir. Le taux du tarif du Régime a été fixé, à l’origine, à 1,34 % en réel et pour maintenir notre ambition de revaloriser les prestations de 2 % par an, notre actif vise par conséquent un rendement minimum de 3,34 %. En ayant des exigences raisonnables de rentabilité, nous sommes en cohérence avec l’impératif de soutenabilité. Cela ne signifie pas que nous ne fixons pas d’objectifs à nos investissements. Lorsque nos fonds peuvent être comparés à un indice de référence, nous demandons au gérant de faire mieux en matière extrafinancière et, bien sûr, de faire tout son possible pour surperformer en matière financière. Cette distinction entre financier et extrafinancier, qui pour nous n’a pas grand sens, va en s’estompant, car la bonne note ISR d’une valeur permet d’espérer que ses performances vont perdurer dans le temps. Pensez-vous que la définition de l’ISR doit être clarifiée ? Il faut en effet clarifier les choses. Aujourd’hui, tout le monde se réfère à l’ISR. Il existe par exemple des Sicav monétaires ISR... cela m'étonne, car le monétaire étant par définition court terme, dès lors, on peut se demander où est l’engagement. Dans ce maquis, une définition claire et un label peuvent aider les investisseurs à s’y retrouver. Le label de Novethic, qui a une réputation de sérieux, est intéressant. Bien sûr, il est perfectible. Nous sommes au début d’un long processus et Novethic est un pionnier. Investissez-vous dans des valeurs bancaires ? Bien sûr, et nous privilégions les émetteurs qui disposent d’une bonne gouvernance. Autre critère important pour nous : nous observons ce que les banques financent lorsqu’elles octroient des prêts. De plus en plus d’investisseurs ou gérants d’actifs disent que la quasi-totalité de leur gestion intègre les critères ESG. De quelle façon votre stratégie se distingue-t-elle de la stratégie d’intégration ? En général, les sociétés de gestion parlent d’intégration pour évoquer la prise en compte par les analystes financiers d’enjeux ESG traditionnellement peu regardés dans l’analyse financière. Leur intégration est généralement peu formalisée ; elle ne se traduit pas par une notation ESG spécifique ou par des règles d’exclusion des émetteurs les moins bien évalués sur cette dimension extrafinancière. L’approche de l’ERAFP, dont la totalité des investissements sont réalisés dans le cadre d’une grille ISR qui lui est propre, se distingue de l’intégration. En effet, notre prise en compte des enjeux ESG est systématique : tous les émetteurs, dans tous les secteurs d’activité, sont concernés. Elle est formalisée à travers un référentiel détaillé de critères et des règles précises de notation et d’application du principe de Best in Class.

«Les marchés, passée une première excitation immédiatement après les élections, sont revenus plus ou moins à ce qu’ils étaient auparavant... Les marchés comprennent qu’on vit en démocratie», a déclaré le président de la BCE Mario Draghi, lors de la traditionnelle conférence de presse suivant la décision de l’institut d'émission de ne pas modifier ses taux directeurs. «(...) La contagion à d’autres pays a été étouffée cette fois, contrairement à ce qui aurait pu se produire il y a un an et demi environ; voici là encore un signe positif», a-t-il ajouté. Le scrutin italien, caractérisé par un rejet massif des mesures d’austérité de la part de l'électorat, n’a pas produit de majorité suffisante pour former un gouvernement stable, avec tous les risques que cela peut comporter pour les réformes économiques et les mesures de réduction de la dette.

Davantage d’hôtels devraient changer de mains cette année, avec des volumes de transactions retournant aux niveaux d’avant la crise en raison d’un financement facilité et de la présence sur le marché des acheteurs du Golfe en quête de biens d’exception. Selon HVS Hodges Ward Elliott, les transactions ont atteint 5,6 milliards d’euros l’an dernier en Europe, en recul de 21% sur un an.

La Grèce a décidé de prélever pour la première fois de son histoire un impôt sur l’exploitation minière du pays, afin d’augmenter les recettes de l’Etat et réduire son déficit public. Bien que l’exploitation minière ne représente qu’une part minime dans l'économie, elle constitue un des premiers secteurs d’exportation.

Selon le département du Travail, la productivité non agricole des Etats-Unis s’est contractée au quatrième trimestre à son rythme le plus soutenu depuis quatre ans mais ce recul devrait être éphémère dans la mesure où l’on s’attend à ce que la croissance économique s’accélère après avoir stagné fin 2012. Elle a diminué de 1,9% en rythme annuel.

Les inscriptions hebdomadaires au chômage ont diminué de façon inattendue aux Etats-Unis lors de la semaine au 2 mars, à 340.000 contre 347.000 (révisé) la semaine précédente, suggérant une accélération de la reprise du marché du travail, a indiqué le département du Travail. La moyenne mobile sur quatre semaines s'établit à 348.750, son plus bas niveau depuis mars 2008.

Le déficit commercial des Etats-Unis s’est creusé plus que prévu en janvier, selon les statistiques, corrigées des variations saisonnières, du département du Commerce. Ce déficit s’est établi à 44,45 milliards dollars lors du premier mois de 2013, contre 42,6 milliards attendu par les économistes. Les exportations ont baissé de 1,2%, tandis que les importations ont augmenté de 1,8%.