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Marchés actions

mars 2009

30/03/2009

Les souscripteurs doivent s'attendre à une vague de fermetures de fonds

Les sociétés de gestion allemandes sont de plus en plus nombreuses à devoir fermer des fonds à cause de la crise financière, souligne la Frankfurter Allgemeine Zeitung. Les professionnels indiquent souvent qu’ils veulent éviter les liquidations brutales avec remboursement automatique en numéraire et qu’ils vont privilégier des fusions avec d’autres fonds. Dans le cas de restitution en numéraire, même s’il y a ensuite réinvestissement dans un autre produit, l’investisseur se trouve assujetti au prélèvement libératoire (withholding flat tax).En 2008, DWS (Deutsche Bank) a fermé 50 fonds, dont 21 par fusion. Allianz Global Investors (AGI), qui vient d’acheter cominvest (240 fonds), se trouve avec un stock de 470 fonds dont il va supprimer au moins une centaine de références.
30/03/2009

Volume record d'émissions obligataires par les entreprises

Pour janvier-mars, les entreprises européennes ont déjà émis pour 174,1 milliards de dollars ou 131,06 milliards d’euros d’obligations, soit 165,8 % de plus que durant la période correspondante de l’an dernier et 198,18 % de plus que la moyenne trimestrielle constatée depuis 2005, selon les données Dealogic obtenues par Expansión. Il s’agit d’un record historique. Les compagnies d'électricité, pétrolières et de télécommunications ont été les plus actives avec respectivement 40,57 milliards, 24,5 milliards et 20,67 milliards de dollars. Cependant, la plus grosse opération est le fait d’une firme pharmaceutique, Roche, avec 14,3 milliards de dollars d’une traite, le 25 février.
30/03/2009

BlackRock envisage des acquisitions en France ou en Italie

Leen Meijaard, managing director pour l’Europe, le Moyen-Orient et l’Afrique chez BlackRock, a indiqué à Global Pensions que le gestionnaire américain veut muscler ses activités existantes en France (4,5 milliards d’euros, dont 2,5 milliards pour les institutionnels) et en Italie (7,3 milliards) en réalisant des acquisitions de taille importante. Par ailleurs, Leen Meijaard précise que BlackRock est disposé à développer son activité ISR également par croissance externe.
30/03/2009

Royaume-Uni - Les services financiers souffrent

The Wall Street Journal rapporte que, selon le sondage trimestriel sur les services financiers qui sera publié ce lundi par la Confederation of British Industry et PwC, 55 % des entreprises interrogées font état d’une baisse des recettes nettes d’intérêts et du revenu de leur activité de négoce ; 53 % indiquent que leurs recettes de commissions et de primes ont baissé au premier trimestre. Dans les deux cas, ce sont les plus mauvais résultats depuis le début de la série de sondages il y a 19 ans. Pour compenser la baisse des bénéfices, les entreprises du secteur financier ont réduit leur effectif au rythme le plus rapide depuis 1993.
30/03/2009

Les institutionnels privilégient les acteurs domestiques

Selon Les Echos, les grandes sociétés de gestion appartenant aux réseaux bancaires occupent une place dominante au sein du monde institutionnel français où la part de marché des acteurs étrangers ne dépasse pas 10 %. Le taux de délégation des institutionnels français est resté stable en 2008, autour de 25 %, et représentaient 588 milliards d’euros en fin d’année, dont 344 milliards d’euros hors monétaire. Aujourd’hui, près de la moitié du marché français de la gestion déléguée est aux mains de quatre acteurs : BNP Paribas, Crédit Agricole, Société Générale et Natixis. Le nouvel ensemble formé entre CAAM et SGAM constitue le premier gérant sur les institutionnels français avec plus de 120 milliards d’euros d’encours devant BNP Paribas IP (85 milliards d’euros) et Natixis AM (74 milliards d’euros). La société commune entre CAAM et SGAM va constituer aussi le premier gestionnaire sur le monétaire et l’obligataire et le deuxième sur les actions derrière Lyxor.
30/03/2009

L?attentisme des institutionnels pénalise les appels d?offres

Selon Les Echos, la tornade financière qui s’est abattue sur les marchés a provoqué une nette contraction du marché des appels d’offres. Ce marché de renouvellement ou de sélection de nouveaux gestionnaires a reculé d’un tiers par rapport à 2007, à 18,1 milliards d’euros, selon les estimations du consultant Bfinance. Les montants levés font de 2008 une année médiocre, en sachant que ce chiffre n’est plus que de 10,4 milliards d’euros, si l’on y retranche les appels d’offres effectués par le Fonds de réserve pour les retraites (FRR). Le premier semestre s’avère beaucoup plus actif et encourageant.
30/03/2009

SG Securities lance une plate-forme d?internalisation des ordres

SG Securities va lancer ce lundi «une plate -forme qui permettra de croiser en interne les ordres d"achat et de vente de ses clients, annonce L"Agefi. «Baptisée Alpha x Europe, cette plate-forme sera proposée sur une base paneuropéenne avec une montée en puissance prévue dans les quinze jours», précise le quotidien électronique.
30/03/2009

Forum GI : La crise démasque les imposteurs

L"atelier de Forum GI consacré aux sociétés de gestion spécialisées, un qualificatif qui n"est pas forcément synonyme de «petites», a permis de mettre en évidence les caractéristiques de ce type d"entreprises. D"après Jean-Marie Laporte, directeur d"East Capital France, la spécialisation serait surtout une affaire de classe d"actif ou de géographie, tandis que pour Marc Saint-Pierre, vice-président principal solutions de portefeuille chez Patrimoine Dundee, il faut ajouter à cela une dimension de style tranché de gestion, qui confère une expertise.Bien évidemment, rebondit Jean-Marie Laporte, la spécialisation rime avec perennité et fiabilité, mais, au-delà, il convient d"atteindre la taille critique pour ne pas être vulnérable. Et de figurer parmi les premiers de sa spécialité. La question de taille est relative, au demeurant, parce qu"East Capital, avec 1,8 milliard d"euros, et Patrimoine Dundee (Dundeewealth) avec 14 milliards de dollars, sont a priori tous deux solides parce que visibles en tête de peer group.Cela posé, il est clair que la crise a mis en évidence les gérants qui produisent véritablement de l"alpha par rapport à ceux qui ont été servis par les marchés porteurs qui généraient de la performance en indiciel. En quelque sorte, insiste Marc Saint-Pierre, la «correction démasque les imposteurs et l"investisseur se rend compte qu"on n"a pas de l"alpha dans toutes les classes d"actifs. Les portefeuilles ciblés génèrent en principe davantage de surperformance, mais ils plongent davantage que le marché lorsque survient un resserrement brutal . Autrement dit, il ne faut pas juger une stratégie uniquement sur le rendement, il faut aller au-delà et comprendre le style de gestion. Ce qui implique pour le gestionnaire de fournir énormément d"explications à ses clients».Jean-Marie Laporte et Marc Saint-Pierre sont également convaincus qu"il importe d"être très présent auprès de ses clients lorsque les marchés plongent et de profiter du dévissage pour expliquer à la fois la stratégie et la notion positive de points d"entrée. Ce que salue Philippe Dutertre, président du directoire d"Agicam, qui insiste sur la nécessité pour les gestionnaires de préserver le capital-confiance. Et, dans les concentrations de préserver le capital humain.
30/03/2009

Forum GI : regain d?intérêt pour l?immobilier

Après plusieurs années d"absence, les investisseurs institutionnels pourraient revenir sur le marché de l"immobilier. «Cette crise va permettre aux investisseurs institutionnels de redevenir extrêmement présents sur la place en tant qu"acheteurs», estime Joëlle Chauvin, directeur immobilier d"Aviva Investors. La poche immobilière des assureurs, qui ne dépassait pas les 3% à la fin 2008, pourrait ainsi reprendre du poids. Dans le cadre d"une diversification d"actifs, relève Joëlle Chauvin, une allocation de 3% n"est pas suffisante pour équilibrer son portefeuille. Les assureurs pourraient donc gonfler leur poche immobilière entre 8% et 10% et se rapprocher ainsi des moyennes d"il y a sept ou huit ans. Marc Bertrand, directeur général d"UFG Rem est aussi d"avis que la pierre peut constituer un choix intéressant alors que «le taux sans risque est très faiblement rémunéré» et que les supports collectifs peuvent offrir des rendements nettement plus élevés. Cela dit, pour que l"aversion au risque se dissipe, des incitations fiscales pourraient aider, estime Marc Bertrand.Preuve en tout cas que la situation pourrait s"améliorer, UFG Rem prépare des produits à l"échelle européenne et Aviva Investors travaille sur des projets «qui partiront de la plate-forme française». Evoquant le projet «Carpe Diem» de démolition et reconstruction d"une tour qui sera certifiée HQE, Joëlle Chauvin a souligné que l"opération, qui représente un investissement en blanc de 300 à 310 millions d"euros, est déjà bien engagée. Si des difficultés devaient se présenter, on pourrait envisager «un gel de quelques mois», indique Joëlle Chauvin. La livraison est programmée pour 2012 et Joëlle Chauvin estime que les quelque 50.000 m2 qui seront alors proposés au marché devraient trouver preneur compte tenu de la rareté de ce type de produit de dernière génération.
30/03/2009

ForumGI : les produits de crédit ont la cote

Quel est votre pari stratégique pour 2010 ? «Le crédit de bonne qualité, investment grade, me semble la réponse appropriée», a indiqué Pierre-André Klein, analyste crédit chez Pioneer Investments à l"occasion d"un atelier du Forum GI consacré à la problématique long terme. Pierre-André Klein remarque d"ailleurs que «les fonds investis dans le crédit dégagent les meilleures performances en temps de crise et durant les années qui suivent». Vincent Ribuot, directeur des investissements de l’UMR (Union mutualiste retraite) et par ailleurs membre du Bureau de l"Af2i, privilégie lui aussi le crédit. «Mon pari restera celui du crédit mais avec des produits assortis de coupons indexés sur l"inflation», indique-t-il. En revanche, Marc Renaud, PDG de Mandarine Gestion ne fait pas mystère de sa préférence pour la classe actions. «Je n"ai jamais vu des valorisations pareilles. Je mise sur les actions même si le timing est incertain», lance Marc Renaud qui estime par ailleurs qu""on est en train de retrouver un peu de bon sens. On va revenir sur des produits simples, transparents et liquides. En outre, va se développer un intérêt particulier pour tous les investissements utiles pour le développement de l"économie. Je ne condamne pas les autres produits mais il est évident que l"arbitrage de volatilité ne va pas financer l"économie». De son côté, Ewout van Schalk, senior investment manager Multi-Asset Group chez ING Investment Management se dit favorable au crédit corporate mais insiste aussi sur l"intérêt que peuvent offrir des investissements dans les infrastructures, qui peuvent générer des cash flows réguliers.
30/03/2009

Calpers pose ses conditions aux hedge funds

Calpers demande de meilleures conditions aux hedge funds, notamment une baisse des frais. Ces exigences sont contenues dans une note du 11 mars envoyée aux 26 hedge funds et 9 fonds de hedge funds qui travaillent avec le fonds de pension et dont le Wall Street Journal s"est procurée une copie.
30/03/2009

Fortuneo propose la négociation sur CFD

Fortuneo, filiale du Crédit Mutuel Arkéa, annonce que son offre de courtage en ligne proposera désormais la négociation sur CFD (contract for difference), en partenariat avec IG Markets. Les clients auront accès à ces produits sur une plateforme dédiée, baptisée Fortuneo Derivatives.
30/03/2009

Forum GI : Agicam projette de renforcer son activité ISR

Lors de l’atelier du Forum GI sur les sociétés de gestion spécialisées, Philippe Dutertre, président du directoire d’Agicam (groupe AG2R-Isica), a indiqué que les encours spécifiquement ISR représentent actuellement environ 5 % des 10 milliards d’euros d’actifs sous gestion. Emanation d’un groupe qui est membre du Pacte mondial des Nations-Unies (Global Compact) depuis 2006 et qui a été signataire en juillet 2008 de l’initiative Protection du climat (Caring for Climate), Agicam propose déjà dans sa gamme un fonds de fonds actions ISR et pourrait à terme lancer un fonds de gérants ISR. Toutefois, le processus risque de nécessiter encore un certain temps, entre autres parce qu’il pourrait passer auparavant par une signature des Principes de l’investissement responsable (UN-PRI).
30/03/2009

Forum GI : La Maif se met à l?ISR

«Nous allons cette année mettre en place une pratique d"investissement socialement responsable», a déclaré Pierre Bougeard, directeur de la gestion financière de la Maif, au cours d"un atelier du Forum GI consacré à l"ISR. «Il y aura une charte diffusée au niveau du personnel pour le sensibiliser. Et nous allons aussi informer nos sociétaires», détaille-t-il. Pour les investissements, la Maif a établi un planning pour avoir 15 % d"OPCVM actions à dominante ISR. C"est désormais chose faite. Maintenant, l"idée est de passer aux autres classes d"actifs, notamment les obligations. Pierre Bougeard estime par ailleurs qu"aujourd"hui, en matière d"ISR, l"offre devient «pléthorique». Et selon lui, «ce n"est pas en fonction de l"offre que l"investisseur institutionnel va choisir mais en fonction de ses critères».
30/03/2009

La gestion alternative récupère lentement

Pour février, l"indice mondial des hedge funds de HFR affiche un gain de 0,38 % qui porte la performance depuis le début de l"année à 0,71 %. Sur l"ensemble de 2008, il avait accusé une perte de 23,25 % contre des gains de 4,23 % pour et 9,26 % pour 2007.
30/03/2009

L'encours des fonds souverains a augmenté

Selon une étude de Preqin citée par la Frankfurter Allgemeine Zeitung, les actifs gérés par les fonds souverains ont augmenté l’an dernier de 6 % à 3,22 billions de dollars ; ils dépassent donc très largement ceux du private equity qui se montent à 1,3 billion de dollars.
30/03/2009

Les banques conscientes de l'inadéquation de leurs systèmes de rémunérations

98 % des 37 banques internationales représentant 57 % de l’activité mondiale de la banque de gros qui ont répondu au sondage du cabinet Oliver Wyman commandé par l’Institut de finance internationale reconnaissent que leurs structures de rémunérations ont été l’un des facteurs qui ont sous-tendu la crise, rapporte the Wall Street Journal. Ce sondage a cependant mis aussi en évidence que beaucoup d'établissements sont encore réticents à corriger le tir, pour ne pas être les premiers à prendre l’initiative et ne pas voir leurs dirigeants partir ailleurs. Cet immobilisme tient également au fait que les banquiers ne disposent pas encore de méthodes fiables pour mesurer le risque.
30/03/2009

Obama appelle à l?unité du G20

Barack Obama a fait part de son optimisme sur l"issue du G20 au Financial Times, estimant que ce sommet permettrait de fixer un cadre pour la reprise. Le président des Etats-Unis affirme que les leaders mondiaux savent qu"ils doivent délivrer un message fort d"unité pour l"économie mondiale. Un projet de communiqué du G20 obtenu par le FT ne mentionne pas de projets spécifiques pour un stimulus fiscal, mais réitère l"engagement à éviter le protectionnisme et achever les négociations sur le commerce mondial.
30/03/2009

Un gérant sur 167 crée de l?alpha

Selon L"Agefi suisse, l"universitaire Olivier Scaillet a réalisé une étude portant sur 2.000 fonds long only américains qui montre que seulement un gérant sur 167 crée une véritable surperformance une fois les frais déduits. Dans 75% des fonds étudiés, l"intégralité de l"alpha dégagé par le gérant se trouve avalée par les frais. Mieux encore, dans 24% des cas, des «fees» trop élevés créent un alpha négatif. Seulement 0,6% des gérants apporteraient une véritable plus-value et ce, sans qu"il s"agisse d"un coup de chance.
27/03/2009

H&A entre chez Cazenove-Allemagne

Selon les informations de la Börsen-Zeitung, la banque privée Hauck & Aufhäuser (H&A) va prendre une participation dans la filiale allemande de Cazenove afin d’ajouter à ses métiers de gestion de fortune pour les particuliers et les entreprises une compétence dans la banque d’investissement.

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