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Marchés actions

Nos articles d’actualité et d’analyse sur l’évolution des Bourses, sur les dynamiques à l’oeuvre sur les marchés actions et sur les principales opérations (augmentation de capital, émissions d’actions...).

juin 2009

05/06/2009

La gestion de fortune présente d'importantes lacunes

Selon des chiffres remontant à 2007, le marché chinois de la gestion de fortune avait doublé par rapport à 2000 pour représenter 350 milliards de dollars. On recensait fin 2007 environ 415.000 particuliers haut de gamme (HNWI) avec une épargne financière supérieure à 1 million de dollars et 6.038 personnes très haut de gamme (UHNWI) avec plus de 30 millions de dollars, révèle une étude de Celent (http://www.celent.com/124_1600.htm).D’après Hua Zhang, analyste de l’Asia Research Group de Celent, les principaux défis à relever par le secteur de la gestion de fortune réside dans le fait que les produits ne sont pas suffisamment personnalisés («undifferentiated») et dans l’ignorance de l’allocation globale d’actifs. A cela s’ajoute le manque de protection des données personnelles du client ainsi que d’une véritable gestion du risque. Enfin, le secteur souffre d’une pénurie de professionnels de grande qualité.
05/06/2009

Le paiement du dividende en actions séduit

Le versement de dividendes en actions est une stratégie qui séduit de nombreuses entreprises du CAC 40, note l’Agefi. «Ce sont des augmentations de capital déguisées», rappelle Olivier Lazar, président du directoire d’Olympia Capital Gestion, qui confie au quotidien avoir systématiquement opté pour le versement en actions.
05/06/2009

Les institutionnels s'approprient l'ISR

En matière d’investissement socialement responsable en France, la gestion dédiée a pris le pas sur la gestion collective. Ainsi, en 2008, les encours en gestion déléguée et interne hors épargne salariale - autrement dit la gestion dédiée - ont fait un bond en avant de 76 % à 15,5 milliards d’euros, contre 8,8 milliards d’euros fin 2007, sur un total de 29,9 milliards d’euros d’encours ISR sur le marché français, selon les dernières statistiques de Novethic. Dans le même temps, la gestion collective ouverte (FCP et Sicav) en ISR n’a progressé que de 6 % à 11,1 milliards d’euros. «Pour la première fois depuis que nous réalisons notre enquête annuelle, la gestion dédiée devance ainsi la gestion collective (55 % contre 45 %)», souligne Dominique Blanc, analyste chez Novethic. La croissance de la gestion dédiée s’explique avant tout par le fait que le marché de l’ISR est dominé par les investisseurs institutionnels. Et par le fait que ces derniers recherchent de plus en plus à s’approprier ce concept, en adoptant une gestion sur mesure. En témoigne le choix d’Agrica de convertir plus de 3 milliards d’euros en gestion interne à l’ISR. Parallèlement, les nouveaux mandats en gestion déléguée sont passés de 4,8 milliards d’euros à 6,7 milliards. Les principaux investisseurs institutionnels en gestion ISR dédiée sont les fonds de pension et de réserve, les caisses de retraite et de prévoyance et les compagnies d’assurance et mutuelles. Les groupes religieux et organisations caritatives, qui étaient pionniers en matière d’ISR, ne représentent en revanche plus que 4 à 3 %. Une baisse liée à la montée en puissance des nouveaux acteurs, ainsi qu'à leur poids financier, plutôt qu'à un retrait des clients historiques. Les actifs dédiés sont investis quasi exclusivement dans la zone euro (90 %) et sont très majoritairement des obligations (71 %), émises aux deux tiers par des Etats, note Novethic. Les actions ne représentent que 24 % du total. Concernant les stratégies ISR mises en oeuvre dans le cadre de la gestion dédiée, la sélection ESG, basée sur l’analyse des pratiques environnementales, sociales et de gouvernance des émetteurs, reste omniprésente. Mais Novethic observe que les exclusions normatives, qui consistent à exclure des émetteurs en violation avec des normes et conventions internationalement reconnues, sont plus importantes qu’en gestion collective, puisqu’elles sont mises en œuvre pour 48 % des encours. Cette montée en puissance de la gestion dédiée devrait se poursuivre, estime Dominique Blanc, au vu du dynamisme des investisseurs institutionnels en matière d’ISR. Les institutionnels représentent en effet 75 % du marché avec 22,5 milliards d’euros d’encours ISR, soit une hausse de 54 % sur un an. Les encours gérés pour le compte des investisseurs particuliers (hors épargne salariale) sont en revanche en repli de 13 %. Anne-Catherine Husson-Traoré, directrice général de Novethic, explique cela par le fait qu’il n’y a pas eu encore une vraie sensibilisation côté réseaux bancaires et compagnies d’assurances, ce qui devrait peut-être bientôt changer… (lire article du jour sur le label ISR de Novethic). En tout cas, le poids grandissant de l’institutionnel explique aussi le basculement qui s’est opéré en 2008 en termes de classes d’actifs. Alors qu’en 2007 les actions constituaient la moitié des encours, on constate un glissement du marché vers les produits de taux. Les obligations, avec une croissance de 50 %, et le monétaire, qui a été multiplié par quatre en un an, représentent conjointement deux tiers des encours à fin 2008, indique Novethic. En 2008, malgré la crise, les encours ISR sont passés de 21,8 milliards d’euros à 29,9 milliards, soit une hausse de 37 %.
05/06/2009

De nouvelles activités pour les analystes

Dans un entretien aux Echos, le président de la Société française des analystes financiers, Patrick Leguil, estime que «le modèle dominant de l’analyste «sell side» travaillant pour une société de Bourse est sans doute derrière nous. Ces dernières années ont été marquées par des concentrations entre banques et entre courtiers indépendants. Nous avons vu et nous prévoyons toujours une baisse du nombre d’analystes employés par les intermédiaires. Ils ne représentent plus que 11 % de nos membres. Toutefois, de nouvelles activités se créent, dans l’analyse indépendante ou le créneau spécifique des PME dans le cadre de la loi Tepa, ou encore dans l’ISR et l’immatériel».
05/06/2009

L'après-crise sera marquée par une résurgence du risque pays

Selon Euler Hermes Sfac, la sortie de crise devrait être marquée par une résurgence du risque pays et une faible croissance mondiale pendant plusieurs années. «L’après-crise» ne pourra pas conduire à une relance rapide du crédit et de la demande des pays de l’OCDE, ce qui amènera la croissance de l’activité et des échanges mondiaux en deçà du rythme observé ces dernières années. Parallèlement, les économies émergentes devront développer une demande intérieure plus solide pour continuer de croître sur les rythmes des dernières années, ce qui entraînera des difficultés de balances courantes et une résurgence du «risque pays». Euler Hermes Sfac remarque par ailleurs que la mondialisation des cinq dernières années a généré entre 0,5 point et 1 point par an de croissance mondiale excessive du fait de l’emballement du crédit dans les pays de l’OCDE. «Par conséquent, la contraction de -2% à -3% de PIB mondial anticipée cette année n’est sans doute pas une correction suffisante : la croissance mondiale devrait rester inférieure à sa tendance de 4 % pendant quelques années», remarque Karine Berger, directrice des études d’Euler Hermes SFAC.
05/06/2009

Les professionnels du private equity doivent faire preuve d'imagination

Les clients de grands fonds de LBO sont dans un rapport de forces favorable pour renégocier les frais de gestion et la rémunération des gérants, note L’Agefi. Le quotidien cite une enquête menée auprès d’investisseurs par AltAssets, qui indique que 31 % des répondants estiment que les associés gérant des véhicules comme Blackstone, KKR, TPG, Carlyle, etc. devraient réduire leur frais de gestion d’actuellement 2 % des montants sous gestion à un pourcentage situé entre 0,5 et 0,9 %. 13 % des sondés estiment qu’ils devraient même se contenter d’un intéressement à la performance.
05/06/2009

Les taux de défaillances d'entreprises continuent d'augmenter

Le taux de défaut pour les entreprises classées en catégorie spéculative a continué d’augmenter dans le monde au mois de mai, à 9,2 % après 8,3 % en avril, selon l’agence Moody’s. Un an plus tôt, ce taux s'établissait à 1,9 %. Le nombre d’entreprises en défaut notées par Moody’s s’est élevé à 39 en mai, ce qui porte le total depuis le début de l’année à 141. Sur les cinq premiers mois de 2008, seulement 30 défauts avaient été répertoriés.Aux Etats-Unis, le taux de défaut s’inscrit à 10,2 % pour le mois de mai, contre 9,3 % en avril et 2,2 % un an plus tôt. Selon les prévisions de Moody’s, le taux de défaut corporate devrait culminer à 13,8 % au quatrième trimestre 2009 avant de refluer à 8 % d’ici à mai 2010. Pour les Etats-Unis, le taux de défaut devrait s’inscrire cette année à 13,5 % alors qu’il pourrait atteindre 17,9 % en Europe. Dans douze mois, le taux américain refluer à 6,7 %, le taux européen à 15,8 %.
04/06/2009

Naissance d'une plate-forme dédiée aux ETF

Le premier site Internet offrant exclusivement des ETF en Suède a vu le jour cette semaine, relate Citywire. La plate-forme, appelée ETF Sverige, et montée en coopération avec Etrade, proposera aux investisseurs suédois environ 1.100 ETF.
04/06/2009

Le marché de la dette émergente favorable aux entreprises

Les entreprises qui ont recours aujourd’hui au marché de l’emprunt obligataire sont de plus en plus nombreuses et issues d’horizon variés, indique la Tribune. Outre les souverains, il faut compter avec des sociétés gouvernementales et, désormais, de grandes entreprises. Résultat, fin mai, ces émissions étaient déjà en hausse de plus de 61 % par rapport à l’an dernier. « Il est vrai que l’on assiste a un vrai rattrapage, résume un spécialiste de Western Asset, filiale de Legg Mason cité par la Tribune, compte tenu des meilleures conditions de financement ». Il est en effet moins onéreux d’emprunter sur le marché aujourd’hui qu’il ne l'était fin 2008. En outre, les primes de risque se sont nettement réduites. A titre d’exemple, elle a chuté de 407 points de base depuis janvier en Russie. Grâce aux aides et prêts bilatéraux accordés par le Japon et la Chine, c’est en Indonésie où la baisse de cette prime de risque a été l’une des plus fortes (336 points de base). Résultat, les rendements d’une obligation à 5 ans émise par Djakarta ont baissé depuis janvier de 11,5 % à 6,5 %.
04/06/2009

Temasek a vendu Barclays à perte

Si Barclays a été une bonne affaire pour International Petroleum Investment Corp, ce n’est pas le cas pour Temasek. La société de Singapour a vendu sa participation dans la banque britannique cette année, avec une perte estimée à 500 millions de livres, rapporte le Financial Times.
04/06/2009

Les banques britanniques rapportent

Plus de 700 millions de livres sterling, ce sont les gains réalisés par le hedge fund du milliardaire John Paulson en vendant des actions de banques britanniques à découvert l’année dernière, rappelle la Tribune.
04/06/2009

Saxo Banque lance ses premiers CFD sur matières premières

La filiale française du danois Saxo Bank, Saxo Banque, a annoncé mercredi le lancement de ses premiers CFD (contracts for difference) sur matières premières qui donneront aux investisseurs un accès aisé aux marchés de l'énergie, des métaux précieux et industriels ainsi que des produits agricoles et notamment des céréales.Vingt CFD sur matières premières seront disponibles sur toutes les plates-formes de négociation Saxo Banque en 2009.
04/06/2009

Le S&P GSCI enregistre sa plus forte hausse depuis septembre 1990

L’indice de référence pour les investissements sur les marchés de matières premières, le S&P GSCI, a enregistré au mois de mai son gain le plus élevé depuis l’invasion du Koweit par l’armée irakienne en septembre 1990. L’indice a progressé de 19,7% en mai, à comparer à un gain de 22,94% en septembre 1990.Depuis le début de l’année, le S&P GSCI a dégagé un rendement de 5,95%, grâce notamment à l'énergie dont l’indice S&P marque une progression de 25,44 % sur le mois et de 4,38 % depuis le début de l’année.
04/06/2009

Les fonds souverains rebattent leurs cartes

Actuellement, rapporte la Tribune. les fonds souverains procèdent à des arbitrages. Après avoir massivement investi dans les grandes banques mondiales, ils revoient leur participation. Hier, le fonds souverain chinois China Investment Corporation s’est renforcé au capital de Morgan Stanley. La levée de fonds de 2,2 milliards de dollars a été souscrite par C.I.C. - soit environ 1,2 milliard de dollars – ce qui amène sa participation dans la banque à 13 % environ. L’opération va permettre au fonds de baisser le prix de revient. Entré au capital de Morgan Stanley fin 2007 aux alentours de 50 dollars, l’investissement hier a été réalisée au prix de 27,44 dollars l’action. Hier également, le fonds du Qatar a confirmé qu’il resterait au capital de Barclays tandis que mardi, c’est le fonds souverain d’Abu Dhabi qui a cédé 1,3 milliard d’actions Barclays, en dégageant au passage une belle plus-value de 1,5 milliard de livres. Quant au fonds singapourien Temasek également présent dans le capital de la banque britannique, il aurait aussi cédé sa participation résiduelle de 2 %. Temasek était déjà sorti du secteur bancaire en vendant la totalité de sa part dans Bank of America-Merrill Lynch.
04/06/2009

Carol Sirou (S&P) : "nous réexaminons nos méthodes en permanence"

Dans un entretien au quotidien L’Echo, Carol Sirou, présidente de Standard & Poor’s pour l’Europe, l’Afrique et le Moyen Orient francophone, revient sur les changements que doivent opérer les agences de notation. «Nous réexaminons nos méthodologies en permanence et avons déjà procédé à un certain nombre d’affinements. Il faut que la sévérité de telles crises soit incorporée dans nos modèles. D’autre part, il est important que les investisseurs et tous les intervenants de marchés aillent au-delà des simples notes et comprennent mieux comment elles sont élaborées et les circonstances dans lesquelles elles peuvent être modifiées», souligne-t-elle.
03/06/2009

Moscou en grande forme

La faiblesse du dollar et la forte demande chinoise pour les matières premières ainsi que les signes d’amélioration dans les autres économies tirent les prix du pétrole et des métaux rapporte la Tribune. La Russie en profite, selon Chris Weafer, stratège à Moscou à la banque d’investissement UralSib. Résultat, la semaine dernière, les deux Bourses russes (RTS coté en dollars et Micex en roubles) ont respectivement gagné 7,3 % et 6,6 % contre 3,6 % pour le MSCI Emerging Markets. De facto, les fonds internationaux orientés vers la Russie ont gonflé d’un demi-milliard de dollars au cours des onze dernières semaines, un afflux d’argent étranger qui a permis aux deux index russes Micex et surtout RTS d’afficher les meilleures performances mondiales de cette année. Lundi, les deux indices ont bondi de plus de 7 % avec comme locomotive le géant bancaire russe Sberbank, dont le titre s’est envolé de 17,6 %. Reste que nombre d’analystes, rapporte le quotidien, évoquent le spectre d’une nouvelle correction du baril du pétrole, avec comme corrélation automatique une correction sur les valeurs russes. En outre, les statistiques macroéconomiques relatives à la Russie empirent de semaine en semaine (croissance, chômage, inflation) et les prévisions du FMI vont dans le même sens.
03/06/2009

Levée de capitaux en forte hausse en Asie

Selon la Tribune, les émissions en titres de capital en Asie ont atteint 17,3 milliards de dollars en mai selon le cabinet Dealogic, soit un plus haut depuis près d’un an et près du double du mois précédent (8,8 milliards). C’est la taille des opérations qui retient l’attention puisque, en nombre de sociétés concernées, on est passé de 130 à 180 sociétés en un mois. La reprise des appels au marché, note la Tribune, a été facilitée par le retour des investisseurs sur les places émergentes, notamment en Inde et en Chine qui profitent de la théorie du découplage. Selon cette dernière, ces pays souffriront moins de la crise que les grandes économies occidentales. Les fusions et acquisitions dans la zone asiatique devraient aussi profiter de ces augmentations de capital en hausse. Des opérations également soutenues par les grands groupes japonais qui se restructurent face à la crise.
03/06/2009

Un fonds souverain sort du capital de Barclays

La Tribune rapporte que le fonds souverain d’Abu Dhabi Ipic, représentant les intérêts de Sheikh Mansour Bin Zayed Al Nahyan, a vendu, hier, 11 % du capital de Barclays sur les 16,3 % qu’il détenait. En dépit d’une décote de 16 % par rapport au cours de lundi soir, la plus value atteint 1,5 milliard de livres (1,7 milliard d’euros), soit 42 % du produit de cession de 3,5 milliards de livres. Les quelque 5 milliards de livres déboursé fin octobre 2008 avait permis à la banque britannique d'éviter le recours à une recapitalisation par le gouvernement et l’arrivée d’Abu Dhabi avait rassuré les marchés. Sa sortie, précise le quotidien, relance les spéculations sur le secteur bancaire en général, la santé de Barclays en particulier et le comportement d’autres grands investisseurs (le Qatar, Singapour, la Chine). La cession de la banque de son activité de gestion d’actifs (6 milliards de livres) montre que l’établissement a besoin d’argent frais avec également un début de deuxième trimestre moins bon que le précédent. De son coté, le fonds d’Abu Dhabi préfère aujourd’hui investir dans l'énergie et les matières premières et, indique la Tribune, a rappelé que « les fonds souverains sont des investisseurs financiers à la recherche de plus-values. Et non des « mécènes » des banques. »
03/06/2009

Clearstream et BCE : accord en vue

Clearstream Banking Frankfurt (CBF), dépositaire central de titres pour le marché allemand, et Clearstream Banking Luxembourg, dépositaire central pour le Luxembourg, ont annoncé mardi qu’ils signeront le protocole d’accord (MoU) présenté par le Conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne (BCE) et relatif à TARGET2-Securities (T2S), le nouveau service de l’Eurosystème pour le dénouement des titres.Le protocole d’accord a été présenté par la BCE le 19 mars aux dépositaires en vue de sa signature fin juin 2009. Il officialise l’engagement des dépositaires centraux pour le projet et ouvre la voie à la signature des accords de développement, de migration et d’exploitation de T2S, qui doit être opérationnel en 2013.
03/06/2009

Succès pour le premier Pfandbrief de la Deutsche Bank

La Deutsche Bank a annoncé mardi que son premier Jumbo-Pfandbrief d’un milliard d’euros sur 7 ans a été sursouscrit plus de cinq fois. Il est assorti d’un coupon nominal de 3,75 % et d’un spread de 55 points de base par rapport aux midswaps. Cet emprunt est nanti par des crédits immobiliers octroyés par la Deutsche Bank.Le papier a été placé à 64 % en Allemagne, le restant étant souscrit par des investisseurs européens non-allemands. La banque précise que 49 % de l'émission sont allés à des gestionnaires d’actifs, des fonds de pension et des banques centrales.

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