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Marchés actions

octobre 2011

20/10/2011

De plus en plus d'entreprises s'approprient le code MiddleNext

Les entreprises de taille moyenne sont de plus en plus nombreuses à s’approprier le code de gouvernance MiddleNext, a indiqué le 19 octobre dans un communiqué l’association des valeurs moyennes cotées. Publié en décembre 2009, ce code a pour vocation de proposer aux entreprises cotées moyennes et petites des recommandations fondées sur une « gouvernance raisonnable » et compatibles avec leur taille, leur structure de capital et leur histoire.« Nous sommes heureux de constater que de plus en plus de petites et moyennes entreprises cotées se référent au code MiddleNext » souligne Caroline Weber, directrice générale de MiddleNext, «mais au-delà de la progression quantitative (115 entreprises en 2010 versus 75 en 2009), le plus important est que les entreprises s’approprient les questions de gouvernance; elles sont plus nombreuses à suivre les recommandations, entrent mieux dans la logique « appliquer ou expliquer », leurs réponses sont plus pertinentes, plus précises et mieux documentées. »Bien entendu, il existe encore des points à améliorer, notamment quant à la clarté des informations procurées. Néanmoins, pour sa deuxième année d’application, le code a fortement augmenté son audience et montré la validité de son approche pédagogique, fondée sur l’intelligence des situations. Les entreprises cherchent des solutions adaptées, progressent sur les fondamentaux (nombreuses sont celles qui, en 2010, ont mis en place un règlement intérieur pour leur conseil) et, dans de nombreux cas, font état d’une réflexion lorsqu’elles ne souscrivent pas à une recommandation.
20/10/2011

Les investisseurs moins inquiets sur la dette souveraine et plus sur la croissance

Les investisseurs semblent avoir admis le scénario d’un défaut de la Grèce sur sa dette, selon la dernière enquête mensuelle réalisée entre les 7 et 13 octobre par BofA Merrill Lynch auprès de 286 sociétés représentant 739 milliards de dollars d’actifs sous gestion.Plus de neuf participants sur dix à l’enquête (92%) sont persuadés que la Grèce ne pourra éviter un défaut. Sept sur dix prévoient un défaut d’ici à avril 2012. Malgré ce consensus impressionnant, les investisseurs semblent moins préoccupés qu’il y a un mois par le risque souverain et moins pessimistes sur les perspectives de croissance dans le monde. La dette souveraine européenne reste néanmoins le principal risque extrême dans l’esprit des investisseurs, mais à un moindre degré que le mois précédent, avec un pourcentage de 61% en octobre contre 68% en septembre. On observe par ailleurs une stabilisation des perspectives de croissance, les craintes d’une récession globale passant à l’arrière-plan. La proportion des participants au panel prévoyant un tel événement dans les douze prochains mois est tombée à 25% contre 40% en septembre. «L’enquête montre que le consensus des investisseurs a intégré ou espère un défaut ordonné de la Grèce. L’Europe semble s'éloigner du gouffre. Mais les investisseurs semblent attendre le feu vert à la fois de l’Europe et des marchés émergents pour engager du cash», commente Gary Baker, responsable de la stratégie actions européennes chez BofA Merrill Lynch Research. Pestiférée le mois dernier, l’Europe n’est peut-être pas encore fréquentable mais le sentiment négatif à l'égard de la région est un peu moins marqué. Les investisseurs ne sont plus que 7% à indiquer que la zone euro est la région qu’ils souhaitent le plus sous-pondérer dans les douze prochains mois, contre 40% en septembre. Les allocataires ne sont plus que 29% à être sous-pondérés sur les actions de la zone euro contre 38% en septembre. Sur le terrain européen en revanche, les investisseurs se disent davantage préoccupés par les perspectives macro-économiques, 37% des participants à l’enquête régionale européenne attendant une récession dans les douze prochains mois contre seulement 11% en septembre.
20/10/2011

Russell Investments étend la couverture des indices Defensive et Dynamic

Russell Investments annonce l’extension de la couverture de ses indices «Defensive» et «Dynamic» au-delà des marchés actions américains pour couvrir les 10.000 valeurs suivies par Russell Investments au niveau mondial. «Nous avons élargi le scope de nos indices Defensive et Dynamic pour répondre à l’intérêt croissant porté par les investisseurs à, d’une part, l’application de notre nouvelle méthodologie à un éventail plus large de valeurs et de marchés et d’autre part, à leur volonté d’analyser les marchés mondiaux via un prisme plus défensif», explique Rolf Agather, directeur mondial de la recherche et de l’innovation pour Russell Indexes.
20/10/2011

La croissance de la gestion d'actifs repose sur la transparence

Le défi majeur auquel est confronté aujourd’hui le secteur mondial de la gestion d’investissements est de rétablir la confiance, et le seul moyen d’y parvenir est d’améliorer la transparence, font ressortir trois livres blancs publiés par le SimCorp StrategyLab.Toutefois «les opportunités de croissance sont réservées uniquement aux acteurs les plus à même d’assurer cette transparence vis-à-vis de leurs clients et des autres parties prenantes, en particulier les autorités de réglementation», explique le professeur Ingo Walter, directeur du SimCorp StrategyLab. De fait, selon ce spécialiste, «les sociétés de gestion doivent absolument jouer la carte de la transparence à tous les niveaux, ce qui implique de cerner et comprendre réellement leurs structures de coût et d’améliorer la transparence de leurs processus métier et des produits qu’elles commercialisent».Les trois livres blancs se focalisent sur les grands domaines de la gestion d’investissements : les fonds d’investissement, la gestion d’actifs, et les fonds de pension et d’assurance. En dehors des considérations relatives à la transparence, les principaux résultats de ces études sont les suivants :• La concurrence croissante des prestataires à bas coût constitue un risque majeur• La capacité à gérer les risques, les coûts et la croissance reste fondamentale• L'évolution démographique va modifier les modèles de financement• La volatilité du marché, l’instabilité financière et la pression de la réglementation vont s’intensifier• La portée des solutions, l’internationalisation et le choix du bon système de gestion d’investissements sont des facteurs décisifs.Enfin, SimCorp, qui est lui-même éditeur de tels logiciels, souligne que les trois livres blancs ont aussi mis en évidence que le choix du logiciel de gestion d’investissements est déterminant pour maîtriser les risques liés au marché et à la réglementation, contenir les coûts informatiques et opérationnels et dynamiser la croissance à travers le développement des produits et de l’activité.
20/10/2011

Dow Jones lance une version européenne de son DJIA

Dow Jones vient de lancer une version européenne de l’emblématique Dow Jones Industrial Average américain (DJIA). Depuis le début de l’année, le fournisseur d’indices a notamment proposé six indices européens consacrés aux dividendes et deux indices européens immobiliers. Dow Jones a également lancé une version asiatique de DJIA. Ces indices sont chacun composés de trente valeurs régionales de premier plan.L’indice européen comprend notamment cinq sociétés françaises, cinq allemandes, neuf britanniques, quatre suisses, deux espagnoles et deux suédoises. Les sociétés françaises sont BNP Paribas, Vivendi, Vinci, Schneider Electric et Total.
19/10/2011

Des traders haute fréquence mis hors de cause

Les coupables n'étaient pas des traders avec leurs programmes informatiques super-rapides, mais des établissements financiers : quand, fin août, la Deutsche Börse avait été victime à son tour d’un «flash crash» durant lequel les futures sur indices d’actions avaient plongé de 4 % avant de remonter en quelques minutes, c'était en réalité le résultat d’un tir de barrage d’ordres de vente émanant de banques, rapporte The Wall Street Journal.Un rapport interne de la Deutsche Börse, qui n’a pas été largement diffusé montre même que les traders à haute fréquence ont au contraire aidé à absorber une partie du choc subi par le marché.
19/10/2011

Les dirigeants des banques européennes sont trop gourmands

L’augmentation de 12,5% des salaires des dirigeants et administrateurs des banques européennes en 2010 «n'était tout simplement pas justifiée», indique AlphaValue dans une étude sur le sujet. Non seulement les rémunérations restent encore trop élevées par rapport aux autres secteurs (40 % en moyenne) mais ces hausses sont en contradiction avec les baisses massives de valeur vécues par les actionnaires (86% de baisse entre 2007 et 2011). «La destruction de valeur dans le secteur bancaire constitue un défi quant aux différents «business model» existants. Il y a quelques semaines seulement, certains dirigeants de banques considéraient encore un objectif de ROE à 15% comme un moyen de relever leur valorisation», constate l'étude. Or, ce niveau rémunération du capital ne pourrait être atteint sans prendre d’énormes risques... AlphaValue constate de facto que la gouvernance des banques n’est simplement pas à la hauteur pour ne pas avoir reconsidéré de telles ambitions."A un moment où les actionnaires et les prêteurs de «dernier recours» ont tous affirmé que moins de risque s’imposait, ces ambitions des dirigeants témoignaient d’une incompréhension totale du monde réel», relève l’enquête.Dans le détail, la rémunération moyenne des dirigeants est 5 à 90 fois supérieure à celle des salariés, avec Barclays comme établissement affichant les rémunérations moyennes des dirigeants les plus élevées. AlphaValue relève néanmoins que les administrateurs des banques françaises sont les moins bien rémunérés en Europe tandis que les allemands et les suisses allemands perçoivent les sommes les plus conséquentes. Enfin, toujours selon le bureau d’analyse financière, les femmes administrateurs de banques perçoivent en moyenne 13% de moins que leurs homologues masculins. La totalité de l'étude peut être consultée ci-dessous.
19/10/2011

Les institutionnels européens croient en la survie de l'euro

Alors que la zone euro doit faire face à un certain nombre de difficultés économiques, les investisseurs institutionnels européens se montrent confiants sur la survie de la monnaie européenne. C’est ce qui ressort d’une enquête conduite par Allianz Global Investors auprès de 140 investisseurs institutionnels dans 11 pays en Europe. En effet, 80% des sondés croient en la capacité de l’euro à faire face aux défis actuels. Si la création d’euro-obligations est exigée par de nombreux acteurs politiques européens, seulement 25% des institutionnels interrogés jugent importante la probabilité de l’introduction ce type d’instrument financier. La mise en place d’un système budgétaire commun au sein de la région n’est perçue comme une issue probable à court terme que par 11% des sondés.Dans le détail, ce sont les investisseurs institutionnels britanniques qui se montrent les plus sceptiques. 41% des personnes interrogées ne croient pas en la capacité de l’euro à survivre dans sa forme actuelle. En revanche, indique Allianz Global Investors, la grande majorité des sondés en Allemagne et en France estime que l’euro saura résister aux turbulences actuelles.
19/10/2011

Risques de propagation des craintes macroéconomiques à la microéconomie

Les craintes de récession n’empêchent pas les marchés actions européens de rebondir, comme cela a été le cas au cours du dernier mois, notent Jean-Luc Buchalet et Pierre Sabatier (PrimeView) dans L’Agefi. L’indice EuroStoxx 50 a ainsi repris 18,9% ces dernières semaines. Pour que les marchés actions du Vieux continent progressent encore, la saison des publications de résultats qui démarre actuellement sera néanmoins cruciale. Elle indiquera si les craintes macroéconomiques et le choc de confiance des derniers mois se sont transférés à la microéconomie. Jean-Luc Buchalet et Pierre Sabatier ne sont pas, à ce titre, très optimistes. Selon eux, la prudence s’impose à moyen terme sur les marchés actions européens, à la veille de la mise en oeuvre de plans de rigueur budgétaire sans précédent dans la plupart des pays du Vieux Continent. Dans ce contexte, les cycliques vont être les plus vulnérables, concluent-ils.
17/10/2011

Seul un riche Allemand sur trois investit "durable"

Paradoxe ? Seulement un particulier fortuné sur trois, en Allemagne, pratique déjà l’investissement «durable» en respectant des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG). Alors qu’ils sont déjà trois sur quatre à penser au développement durable en matière d'électricité et de chauffage, et 72 % achètent des produits alimentaires bio. Tel est du moins le résultat d’un sondage publié par la Commerzbank.De fait, 78 % du panel «peuvent concevoir» d’investir «durable». Mais la majorité n’est disposée à le faire que si le rendement est au moins égal à celui de placements «normaux». Et seuls 38 % sont prêts à accepter une marge bénéficiaire inférieure.Selon Gustav Holtkemper, membre du directoire du pôle gestion de fortune de la Commerzbank, l’Allemagne est très en retard en matière d’investissement responsable. En France, l’encours des produits financiers irréprochables sur les plans écologique, éthique et social avoisine les 2.000 milliards de dollars. Le Royaume-Uni arrive à peu près à la moitié de ce montant, alors que l’Allemagne n’atteint pas les 100 milliards de dollars.
17/10/2011

Triste bilan pour les fonds d'actions internationales

Sur les 424 fonds d’actions internationales bénéficiant d’un agrément de commercialisation en Allemagne et recensés par Das Investment, seuls cinq affichaient au 10 octobre un résultat positif depuis le début de cette année.Les performances s'échelonnent entre + 7,9 % pour le Federated Strategic Value Equity (dont la souscription minimale est fixée à 0,3 million d’euros) et - 42,3 % Global Trend Equity OP du gestionnaire de fortune Globalinvest d’Ingolstadt.Les quatre autres fonds avec des résultats positifs sont le Morgan Stanley Global Brands (+ 5,4 %), l’Investec Global Franchise (+ 3%), le Nordea Global Stable Equity (+ 0,9 %) et le Quants Multistrategy (+ 0,6 %).
17/10/2011

Les fonds de pension dans le rouge sur plusieurs périodes

En septembre, les 1.273 fonds de pension individuels espagnols ont accusé en moyenne une perte de 3,70 % sur un an, de 0,14 % par an sur trois ans et de 0,72 % par an sur cinq ans, rapporte l’association Inverco des sociétés de gestion. Il faut attendre 10 ans pour enregistrer un résultat positif, de seulement 0,86 % par an. Sur 15 et 20 ans, les performances annualisées ressortent à respectivement 2,55 % et 4,28 %.L’encours, pour sa part, se situait à 49,48 milliards d’euros fin septembre, sur 8,51 millions de comptes. Selon les estimations de VDOS, toutefois, les actifs totaux représentaient 48,89 milliards d’euros. Et, pour les neuf premiers mois de l’année, les encours affichent une contraction de presque 1,84 milliard d’euros ou de 3,62 %, dont 517 millions de sorties nettes et presque 1,32 milliard d’effet de marché négatif.
17/10/2011

Le CAC 40 offre un potentiel de hausse de 15 %

Stéphen Ausseur, stratégiste actions chez Natixis se montre plus optimiste sur le CAC 40 que sur le S&P 500, rapporte L’Agefi. Selon lui, l’indice français et les indices de zone euro souffrent d’une décote politique liée à l’absence de solution durable à la crise de la dette.Depuis l’annonce du second plan de sauvetage grec le 21 juillet, la décote politique atteint 12% sur le CAC 40. La volonté des autorités européennes d’apporter une réponse durable à la crise offre un potentiel de 15% en cas de levée des craintes de contagion liées à la dette italienne et espagnole.
17/10/2011

Hausse de 6 % du nombre de hedge funds coordonnés

Au troisième trimestre 2011, le nombre de single hedge funds conformes à la directive OPCVM III s’est accru de 40 unités ou de 6 %, à 705 produits, estime le genevois Alix Capital dans son dernier bulletin (lire notre article du 10 octobre). Depuis le début de l’année, cette «population» s’est ainsi accrue de 21,9 %.Pour les fonds de hedge funds coordonnés, le stock atteint fin septembre 73 unités, ce qui représente des hausses de 7 % pour juillet-septembre et de 28 % pour les neuf premiers mois de 2011.L’encours total du secteur des hedge funds et fonds de hedge funds coordonnés pesait au 30 septembre 121 milliards d’euros, soit 7 % de plus que fin juin et presque 32 % de plus que fin décembre.
14/10/2011

La clientèle fortunée asiatique en hausse de près de 10% en 2010

La population fortunée (HNWI, high net worth individuals) de la zone Asie-Pacifique s’est accrue de 9,7% en 2010 à 3,3 millions, dépassant pour la première fois celle de l’Europe et plaçant la région en deuxième position après l’Amérique du Nord, selon le rapport 2011 Asia-Pacific Wealth publié le 13 octobre par Merrill Lynch Global Wealth Management et Capgemini. La richesse des HNWI de la région a progressé de 12,1% l’an dernier à 10.800 milliards de dollars, contre 10.200 milliards de dollars pour l’Europe.Les trois premiers pays de la région, Japon, Chine et Australie, représentaient 74,4% de la population fortunée de la région et 68,2% de la richesse. Le Japon reste de loin le premier marché HNWI de la région avec 52,5% de la population et 38,2% de l'épargne financière. La Chine arrive en deuxième position dans la région, et quatrième dans le monde, avec 535.000 grandes fortunes, en progression de 12% d’une année sur l’autre.Les deux classes d’actifs préférées de la clientèle fortunée de la région hors Japon ont été l’immobilier et les actions. La part de l’immobilier dans les actifs s’est inscrite à 27% en 2010 contre 26% l’année précédente. La plus grande partie des investissements immobiliers a été consacrée au résidentiel. En Chine, la part de l’investissement résidentiel dans l’immobilier a même atteint 70%. Les actions ont représenté 26% des investissements de la clientèle fortunée en 2010 contre 27% l’année précédente. Les clients fortunés chinois sont particulièrement exposés aux actions, avec une part de 42% contre 19% pour le Japon.La clientèle fortunée devrait courant 2012 accroître son exposition aux actions et à l’obligataire tout en réduisant parallèlement ses encours dans le monétaire. L’exposition à l’immobilier devrait revenir à environ 20% en raison de la flambée des prix observée ces dernières années sur de nombreux marchés qui laisse prévoir une correction significative.
14/10/2011

Capital investissement : les levées de fonds déçoivent

Au premier semestre 2011, les acteurs français du capital Investissement ont levé 1,471 milliard d’euros, soit un recul de 6% par rapport au 1er semestre 2010. Il s’agit là d’un niveau proche des plus bas historiques, rappelle l’Afic dans son rapport. Pour le 6ème semestre consécutif, les levées de fonds sont inférieures aux investissements. Le désinvestissement des acteurs institutionnels se confirme de semestre en semestre. Selon les données de l’Afic, leur contribution reste très en deçà du niveau d’avant crise, notamment en raison de l’effet des réglementations Bâle 3 et Solvabilité 2. Ainsi 2,177 milliards d’euros avaient été collectés auprès des banques au premier semestre 2008, contre seulement 0,355 milliard au premier semestre 2011. De même pour les assurances / mutuelles, ces montants sont respectivement passés de 1,753 milliard d’euros à 0,233 milliard. La contribution des fonds d’Investissement de proximité (FIP) et des fonds communs de placement dans l’Innovation (FCPI), véhicules destinés aux investisseurs particuliers, n’arrive pas non plus à soutenir les levées de fonds. Même si la baisse de la collecte peut s’expliquer par le report, du 15 juin au 30 septembre de la date limite de souscription à ces produits, les niveaux restent en effet très bas. Ainsi ces véhicules d’investissement ne drainent que 1% des montants levés, contre 20% sur la même période en 2010, précise l’Afic.
14/10/2011

Les hedge funds continuent d'enregistrer des rentrées nettes

L’indice Globe Op Capital Movement Index des hedge funds ressort pour octobre 2011 à 137,46 points, soit 0,31 point de plus qu’en septembre. Sur les douze derniers mois, l’indice marque une hausse de 14,26 points. La progression de 0,31 point résulte d’une hausse de 3,48 % de l’encours sous administration chez les clients de GlobeOP pour les souscriptions et d’une augmentation de 3,17 % pour les remboursements.L’indice a été négatif (de 0,02 %) pour la dernière fois en avril 2010. Il avait accusé une baisse de 3,76 % pour octobre 2009, et sa plus forte chute a été enregistrée avec 15,21 % pour janvier 2009.
14/10/2011

ETF : iShares caracole toujours en tête du palmarès européen

En septembre, les quatre premiers émetteurs d’ETP ont tous subi des sorties nettes, à hauteur de 400 millions de dollars pour iShares (BlackRock) et db x-trackers/db ETC (Deutsche Bank), de 1,2 milliard pour Lyxor Asset Management (Société Générale) et de 300 millions pour ETF Securities, selon les statistiques publiées par BlackRock le 13 octobre.Néanmoins, iShares affiche fin septembre une part de marché de 33,2 % contre 33 % fin août, tandis que db x-trackers revient à 14,7 % contre 15 % et que Lyxor recule à 12,6 % contre 13 %.L’encours d’iShares est redescendu sous la barre des 100 milliards de dollars (99,8 milliards contre 110,7 milliards un mois plus tôt), tandis que celui de db x-trackers/db ETC revenait à 44,3 milliards contre 50,6 milliards et que celui de Lyxor se contractait à 37,8 milliards contre 43,9 milliards. Depuis le début de l’année, iShares affiche des souscriptions nettes de 15,5 milliards de dollars, loin devant db x-trackers/db ETC avec 2,6 milliards, mais Lyxor subit des sorties nettes de 6,5 milliards d’euros. Parmi les maisons ayant enregistré des rentrées nettes importantes sur les neuf premiers mois de l’année figurent UBS Global Asset Management, avec 5 milliards de dollars (10,4 milliards d’encours fin septembre), Amundi ETF, avec 2,5 milliards (et 8,3 milliards d’actifs gérés), comme Source (pour 7,3 milliards d’encours. Credit Suisse Asset Management, pour sa part, a engrangé en net 2,1 milliards de dollars et son encours au 30 septembre ressortait à 15,8 milliards.
14/10/2011

Lyxor AM lance une gamme d’indices pondérés par le risque

Lyxor Asset Management lance SmartIX®, une gamme d’indices pondérés par le risque comme alternative aux indices pondérés par la capitalisation. Pour éviter de surpondérer les grandes capitalisations volatiles, les indices SmartIX® ERC Equity Indices égalisent la contribution au risque de chaque titre dans l’indice sous-jacent. Les petites et moyennes capitalisations restent en revanche capi-pondérés. Lyxor AM précise que le modèle qu’il utilise pour ses indices a fait l’objet d’une publication dans le Journal of Portfolio Management et qu’il est utilisé dans des mandats ouverts et dédiés sur différentes zones géographiques.La gamme (*), calculée par FTSE, se compose pour l’instant de cinq indices, mais sera prochainement élargie. (*) Lyxor SmartIX® ERC Euro Equity Index NR EUR - ERCEUNR IndexLyxor SmartIX® ERC Europe (DC) Equity Index NR EUR - ERCEPNR IndexLyxor SmartIX® ERC USA Equity Index NR USD - ERCUSNR IndexLyxor SmartIX® ERC Asia Pac (DC) Equity Index NR USD - ERCAPCNR IndexLyxor SmartIX® ERC World (DC) Equity Index NR USD ERCWDNR Index
14/10/2011

L'encours mondial des ETP a de nouveau diminué en septembre

Pour le quatrième mois depuis le début de l’année (après mai, juin et août), les actifs gérés dans les ETP (exchange-traded products, donc les ETF, ETC et ETN) du monde entier ont diminué en septembre, reculant de 147 milliards à 1.428 milliards de dollars contre 1.575 milliards fin août (lire notre article du 23 septembre). Par rapport à fin décembre 2010, les encours ont diminué de 54 milliards de dollars ou de 3,7 %.Selon BlackRock, la baisse des actifs observée depuis le début de l’année, s’explique par le fait que les souscriptions nettes de 112 milliards ont été surcompensées par 166 milliards de dollars d’effet de marché et d’effet de change négatifs. Quant aux 112 milliards de rentrées nettes, ils se comparent à 110 milliards pour la période correspondante de l’an dernier, mais la composition des flux a beaucoup charngé. Ainsi par exemple, les fonds marchés émergents, qui avaient collecté en net 27 milliards de dollars en janvier-septembre 2010 se sont-ils transformés en sorties nettes de 3 milliards cette année.Dans le trio de tête, iShares reste détaché, avec 548 milliards de dollars fin septembre, soit une contraction de 49 milliards depuis fin 2010. State Street Global Advisors (SSgA) pointe à 244 milliards (- 5 milliards) et Vanguard à 152 milliards (+ 3 milliards).

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