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Investissement

juin 2009

26/06/2009

La CDC devra être plus sélective dans ses investissements

Selon Les Echos, les dirigeants de la Caisse des Dépôts et Consignations estiment que le groupe doit dégager un rendement de 8 %, soit, chaque année, un résultat compris entre 1,3 et 1,4 milliard d’euros. Pour Michel Bouvard, président de la commission de surveillance de la CDC, «le modèle économique de la CDC reste solide» mais sa marge de manœuvre a diminué avec la création du FSI qui a «rigidifié» le résultat social alors que la remontée des marchés d’actions n’est «"ans doute pas pour demain». La CDC devra donc être «plus sélective» dans ses investissements, estime Michel Bouvard, alors que «les périodes d’abondance passées ont pu laisser croire qu’elle pouvait tout faire».
25/06/2009

Les institutionnels paient trop cher une gestion trop benchmarkée

Selon la première étude réalisée en Allemagne à partir de données réelles pour la période mai 2003-mai 2008 sur des encours de 50 milliards d’euros investis dans 52 fonds maîtres et 430 compartiments, les investisseurs institutionnels allemands paient trop cher pour la gestion de leurs investissements. La société de gestion Universal Investment et l’Otto Beisheim School of Management ont déterminé que si les investisseurs institutionnels préfèrent la gestion active, les gestionnaires leur ont fourni des portefeuilles comportant peu de risques et dont l'évolution était voisine de celles du Dax, de l’EuroStoxx ou du Dow Jones.L'écart de suivi annuel moyen a été en effet de 1,31, ce qui est très faible à l'échelon international, et la tendance a été constamment à la baisse. D’autre part, les fonds maîtres ont généré sur la période sous revue une performance moyenne de 6,58 % par an, alors que les indices boursiers gagnaient 6,87 %. Les auteurs de l'étude estiment que si les institutionnels avaient utilisé comme cœur des ETF ou des mandats indiciels et comme satellites des mandats vraiment actifs, ils auraient pu économiser jusqu'à 25 % des frais de gestion.D’autre part, l'étude montre que beaucoup de gestionnaires de fonds d’actions ont maintenu leur politique d’investissement jusqu'à la mi 2008, au lieu de prendre des mesures pour se prémunir contre la baisse des marchés. Le facteur beta qui était resté très longtemps stable, est ressorti à 0,93 et n’a pas significativement diminué durant la phase de forte baisse des cours depuis la fin de 2007.
25/06/2009

Bankinter lance un service de planification financière personnalisée

Funds People rapporte que Bankinter vient de lancer le service «Planificación Financiera Personal» qui offre à chaque client la possibilité de mettre en place une stratégie correspondant à ses besoins de placement en fonction d’objectifs d'épargne à moyen ou long terme, adaptée au profil de risque individuel et fiscalement optimisée.Planificación Financiera Personal construit non seulement un portefeuille, mais un plan d’apports périodiques ajusté annuellement en fonction de l'évolution des marchés et des besoins du client.
25/06/2009

Ne pas laisser passer les opportunités

Selon L’Agefi suisse, Michael Sieghart, gérant de fonds chez DWS, estime qu’il fait «rester prudent sans être trop négatif». Tout l’art des gérants est actuellement de pas prendre trop de risques - car on ignore si la hausse des actions actuelle est un bear market rally ou un début de bull market - sans passer à côté des opportunités. Les indicateurs avancés ont montré des signes d’amélioration incitant à la prudence. Mais trois problèmes se posent encore. Le second semestre pourrait être témoin de rétrogradations par les analystes et de mauvaises nouvelles sur les résultats des entreprises, le marché immobilier américain n’est peut-être pas complètement stabilisé et enfin, les spreads se sont réduits, mais ils ne se sont pas normalisés.
24/06/2009

Les financières des émergents ont plus de potentiel

Selon L’Agefi suisse, le gérant du fonds Fidelity Global Financial Services, Tal Eloya, estime que les prestataires financiers des régions en développement recèlent un potentiel plus important que ceux actifs dans les marchés développés.
24/06/2009

Standish (BNY Mellon AM) demeure confiant

Pour David Leduc, gérant de portefeuille senior, global fixed income, chez Standish, les gestionnaires seront contraints à opérer dans un environnement économique difficile pendant encore une longue période.Lors d’une présentation mardi à Paris consacrée principalement au fonds BNY Mellon Euroland Bond Fund que gère Standish (44,5 milliards de dollars d’encours), le spécialiste de la gestion obligataire et de la performance absolue au sein de la galaxie BNY Mellon Asset Management, David Leduc a indiqué qu’il surpondère actuellement la duration, dans la mesure où il s’attend que les taux directeurs restent faibles et que les taux de marché profitent du «quantitative easing». Le spécialiste américain n’est en effet absolument pas préoccupé par l’inflation. La surpondération est très nette dans les fourchettes 3-5 ans et 7-10 ans.Par ailleurs, Standish a récemment évolué, passant d’une position défensive à une surpondération des obligations d’entreprises, où ses gérants pensent qu’il reste du potentiel malgré l'évolution constatée depuis le début de cette année. L’allocation aux marchés émergents et, très sélectivement, aux obligations à haut rendement est également en augmentation. De plus, David Leduc s’intéresse désormais à la dette senior des «champions nationaux» dans le domaine bancaire.Le fonds Euroland Bond, lancé le 10 août 2001 (5 septembre 2003 pour la classe de parts A), affiche à fin mai un encours de 415,7 millions d’euros, et il a drainé plus de 120 millions depuis le début de l’année. Le taux de rotation de ce portefeuille de 120-150 titres se situe aux alentours de 200 %. Quant à la performance sur 5 ans au 29 mai (part C, institutionnels) elle se situait à 4,37 % en moyenne annuelle, contre 4,14 % pour l’indice Citigroup EuroBIG et 1,72 % pour le Lipper UK offshore Fixed Interest EUR Sector Average. Depuis le début de l’année, elle ressort à 2,44 % contre 1,32 % pour le benchmark et 1,95 % pour l’indicateur Lipper.
23/06/2009

Les recommandations de Bob Doll (BlackRock) restent globalement optimistes

«Les marchés d’actions ont déjà atteint leur étiage, les économies y seront bientôt et les marchés du crédit vont devoir attendre encore avant d’y parvenir» a estimé lundi Bob Doll, vice-président de BlackRock et responsable mondial de la gestion actions. Lors d’un entretien avec la presse, l’expert américain a estimé que l’hypothèque d’un risque systémique est désormais conjurée, mais qu’il faut s’attendre à une rechute des marchés après les fortes hausses de ces dernières semaines. «Pour autant, le rally n’est pas terminé, ne serait-ce que parce que beaucoup d’investisseurs ont manqué la reprise et qu’il y a énormément de capitaux en attente de placement ; le «pull-back» devrait donc être limité». D’une manière générale, il convient de privilégier les actions et les obligations d’entreprise et de réduire les positions sur le monétaire et les obligations d’Etat.Sur le moyen terme et en matière géographique, les préférences de Bob Doll vont aux marchés émergents, qui ont de bien meilleurs fondamentaux que les pays développés et qui «n’ont pas à se battre contre des vents contraires dans le domaine du crédit» ; ils méritent d'être surpondérés. Ensuite, le CIO de BlackRock favorise, dans l’ordre, les Etats-Unis, le Japon et l’Europe. Les Etats-Unis, ont les meilleurs indicateurs avancés et ont mis en place la stratégie la plus agressive contre la crise. Le Japon est bon marché et il a l’avantage d'être en Asie. En revanche, pour l’Europe, la baisse des taux d’intérêt a été trop lente et les pays ne sont pas capables de mettre en place une politique budgétaire unitifée.Concernant les secteurs, Bob Doll souligne que, d’une manière générale, BlackRock a quelque peu relevé la qualité moyenne de son portefeuille. Actuellement, il privilégie les valeurs de l'énergie (comme Chevron) parmi les cycliques . Parmi les défensives, il préfère les valeurs de santé comme United Healthcare ; enfin dans les valeurs de croissance, il fait confiance à des technologiques comme IBM et Microsoft.
23/06/2009

Groupama AM reste sur la défensive

Dans l’environnement actuel, «nous sommes très défensifs», a indiqué hier lors d’un point de presse Roland Lescure, directeur des gestions de Groupama Asset Management. Un portefeuille diversifié type sera à 40% sur les actions et 60% sur les obligations dont éventuellement une poche de cash, a-t-il précisé.Les perspectives se sont améliorées, à l’instar des indicateurs avancés aux Etats-Unis et comme l’a encore montré hier en Europe le plus haut atteint par le climat des affaires en Allemagne au mois de juin. «Il faut s’attendre à une croissance du PIB au second semestre aux Etats-Unis mais ça ne signifie par pour autant que la crise est terminée» a souligné Laurent Berrebi, responsable de l’analyse économique. Notamment pace que le commerce international ne reprend toujours pas, que l’ajustement des stocks des entreprises n’a fait que commencer ou encore parce que l’absence de rétablissement des profits éloigne les perspective de reprise de l’investissement. En zone euro, l’activité demeure sur une pente sensiblement baissière et aux Etats-Unis, le retour de la croissance peut être remis en cause par la remontée des taux longs et son impact sur les taux hypothécaires et les taux de crédit aux entreprises, la nouvelle hausse des prix énergétiques et l’explosion des défauts et son impact sur la solvabilité des banques. Même constat pour Marie-Pierre Peillon, directrice de l’analyse financière et extra-financière, qui estime que les perspectives de croissance sont toujours limitées malgré la levée de la contrainte de financement pour le secteur bancaire et les grandes entreprises européennes. Dans la banque retail, «l’activité reste gelée encore pour quelques mois» alors que dans la BFI, «le gâteau est certes plus petit mais il y a aussi moins d’acteurs pour se partager le gâteau», relève Marie-Pierre Peillon. Par ailleurs, les banques vont encore devoir passer des pertes très significatives mais qui vont surtout concerner le portefeuille de prêts, ce qui autorise un lissage que les pertes de trading ne permettaient pas. Philippe-Henri Burlisson, responsable de la gestion de taux, s’attend à un statu quo des taux des banques centrale sur les douze prochains mois et souligne qu’"après une pentification exceptionnelle de la courbe ces derniers mois, nous maintenons nos stratégies d’aplatissement en favorisant la zone 10 ans». Côté actions, les valorisations ont retrouvé des niveaux à peu près normalisés mais la prudence reste de mise en raison de trois grandes problématiques, relève Romain Boscher, responsable de la gestion actions. «Les particuliers ont arrêté de vendre mais ils ne sont pas encore franchement acheteurs; les fonds de pension, vu le vieillissement de la population, seront moins générateurs de flux nets à l’achat à partir de 2010; et les investisseurs institutionnels réduisent leur allocation actions en raison des normes comptables et de Solvabilité II». En outre, l’Europe, avec un marasme plus durable, arrive en dernière position dans l’ordre des préférences boursières, derrière les Etats-Unis, plus en avance dans le cycle, et certains pays émergents comme la Chine, qui ont préservé ou retrouvé une certaine vigueur.
23/06/2009

Marchés émergents : les investisseurs veulent davantage de transparence "ESG"

Environ 70 % des gestionnaires d’actifs et investisseurs institutionnels ayant investi au total environ 130 milliards de dollars dans les marchés émergents ont cité le manque de transparence sur les questions environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) comme le principal obstacle à l’investissement dans les pays émergents, rapporte l’agence Eiris. Les résultats complets du sondage seront présentés le 25 juin à new York lors de la conférence «Integrating ESG into Portfolios» organisée par Responsible Investor et le Social Investment Forum.Les participants au sondage ont en revanche attribué de bonnes notes au Brésil et à l’Afrique du Sud, qui ont réalisé des progrès importants en matière de transparence ESG. Ces deux pays ont mis au point des indices de développement durable dans lesquels peuvent être intégrées les sociétés qui améliorent leur communication sur les critères ESG.
23/06/2009

Les énergies renouvelables ont toujours le vent en poupe

La crise du crédit et la récession n’ont pas épargné les branches d’avenir comme les énergies renouvelables et les turbulences économiques ont fortement ébranlé les jeunes entreprises actives dans ce secteur qui se retrouve soudain plongé dans une phase de correction structurelle. Mais ces événements et les déceptions suscitées par les derniers résultats ne doivent pas faire perdre de vue que les perspectives à long terme des énergies renouvelables sont excessivement positives, estime la Banque Sarasin dans sa dernière étude de durabilité («Energies renouvelables : un orage nettoie le ciel avant le retour du soleil»). Les énergies renouvelables constituent un pilier essentiel de la protection du climat et le seul moyen de réduire les importations d’énergie. Actuellement, les principales impulsions de la demande viennent des paquets conjoncturels des pouvoirs publics (180 milliards de dollars) et de l’engagement plus marqué des fournisseurs d’électricité. A court terme, les énergies renouvelables pourraient donc même profiter de la crise. Pour garantir les perspectives à long terme des énergies renouvelables, il faudra toutefois résoudre les questions techniques en relation avec leur disponibilité intermittente et leur intégration dans le réseau électrique existant avant de pouvoir faire avancer les projets de production. Diverses études l’ont clairement souligné et la part importante de l’énergie solaire et éolienne dans des pays comme le Danemark, l’Allemagne et l’Espagne apporte la preuve matérielle que des solutions peuvent être trouvées.
22/06/2009

David Ellison se positionne à nouveau sur les bancaires

Bien que ses fonds FBR Small Cap Financial et FBR Large Cap Financial soient supposés investir en actions de banques, David Ellison a vendu beaucoup de titres l'été dernier et a monté sa poche de cash à 60 %. C’est très inhabituel pour un gérant de se retirer de son propre secteur, souligne The Wall Street Journal. Mais, depuis février, lorsque les bancaires ont encore plongé à des «niveaux ridicules», David Ellison a investi et son ratio de liquidités est inférieur à 10 % pour chacun des deux fonds. Grâce à la performance et à l’effet de marché, le fonds small-cap atteint 183 millions de dollars, soit 56 % de plus qu’en juillet, tandis que le fonds large-cap a pratiquement doublé de taille, 20 millions. Le gérant se concentre sur les banques qui ont des bilans solides, comme Bank of America ou qui pratiquent une stratégie conservatrice comme Hudon City Bancorp. Il a aussi investi dans de «petits poissons» comme Brooklin Bancorp et Webster Financial Corp.
22/06/2009

Al Salam Bank va faire ses courses dans le private equity

Mohammed Paracha, CEO d’Al Salam Europe, filiale d’Al Salam Bank-Bahrain, a indiqué que sa société à l’intention d’opérer des acquisitions d’entreprises non cotées ainsi que d’actifs immobiliers en Europe continentale, en Espagne, au Portugal et en France. Il prévoit aussi une opération en Italie et vient de manquer de justesse une transaction au Royaume-Uni, rapporte Gulf Daily News.Les pays occidentaux à forte population musulmane sont considérés comme des zones de croissance pour la finance islamique. L’equipe private equity d’Al Salama Europe comprend six collaborateurs, recrutés chez 3i et Bridgepoint.
19/06/2009

Les investisseurs ne s'intéressent pas assez aux émergents, selon Hexam

L’exposition des investisseurs aux marchés émergents est trop faible, estime Bryan Collings, managing partner d’Hexam Capital Partners, boutique de gestion basée à Londres et spécialisée sur les marchés émergents, détenue en partie par Ignis Asset Management. «Au Royaume-Uni, les investisseurs ne détiennent en général pas plus de 5 % dans les marchés émergents. Or, les marchés émergents représentent le gros de la croissance mondiale, le gros des terres, le gros des ressources mondiales, 80 % de la population mondiale et le gros de l'épargne mondiale avec 75 % des réserves de change mondiales», explique-t-il dans une newsletter. Pour lui, «cela n’a aucun sens d’avoir une allocation si faible pour une partie si importante du monde». Il rappelle que le Fonds monétaire international prévoit que les économies développées vont se contracter de 2 % en 2009, tandis que les économies émergentes vont croître de 3,3 %, à taux de change constants. Au sein du monde émergents, Bryan Collings estime que les marchés qui vont surperformer sont ceux dont les fondamentaux restent intacts. Il cite notamment la Chine, le Brésil et la Russie, des marchés qui sont selon lui intrinsèquement «plus sûrs» que le monde développé.
19/06/2009

Le FRR déploie méthodiquement sa stratégie ISR

En mars, le conseil de surveillance du Fonds de réserve pour les retraites (FRR) avait arrêté les grandes options de la politique d’investissement responsable. Désormais, cette stratégie trouve son application pratique sur différents chantiers. Le comité de l’investissement responsable procède avec l’agence britannique Eiris à l'évaluation des risques extra-financiers du portefeuille. Il suit les travaux de la convention d’Oslo sur les bombes à sous-munitions, ce qui pourrait se traduire par la radiation de certaines sociétés impliquées dans la production de tels armes, comme cela a déjà été le cas pour celles engagées dans la fabrication de mines anti-personnel. En matière d’investissement dans les matières premières, qui peut atteindre 5 % dans l’allocation du portefeuille de référence, le FRR s’interdit selon le président du conseil de surveillance Raoul Briet d’investir dans les indices de matières premières agricoles et alimentaires. D’autre part, le comite de l’investissement responsable se veut très vigilant sur l’exposition aux paradis fiscaux.Les questions environnementales sont prises en compte dans le cadre des travaux sur l’allocation stratégique. D’autre part, le FRR, qui intègre des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dans sa réflexion indique avoir donné pour consigne aux 25 gérants des 36 mandats qu’il leur a confiés, d’exercer les droits de vote dans les assemblées générales des sociétés où ils ont investi pour le Fonds, avec une attention toute particulière pour le chapitre de la rémunération des dirigeants.Raoul Briet a enfin indiqué que le FRR compte se lancer dans une politique ‘d’engagement» qui ne concernera a priori pas plus d’une dizaine d’entreprises.
19/06/2009

Carmignac augmente son exposition à l'Inde

Le comité d’investissement de Carmignac Gestion a décidé récemment d’accroître l’exposition à l’Inde pour plusieurs fonds, rapporte Citywire. Les gérants de la société de gestion sont enthousiasmés par les récents développements politiques dans le pays.
19/06/2009

Pékin est prêt à miser sur les hedge funds

Le fonds souverain China Investment Corp (CIC) a l’intention d’investir 500 millions de dollars dans la division hedge funds de Blackstone Group qui gère environ 26 milliards de dollars, rapporte The Wall Street Journal. Par ailleurs, mardi, la CIC a opéré son premier investissement immobilier en confiant 200 millions de dollars australiens à Goodman Group. Enfin, la CIC a fourni 3,2 milliards de dollars américains à un fonds de 4 milliards de dollars géré par J.C. Flowers & Co pour exploiter des bonnes affaires qui pourraient se concrétiser dans le secteur des établissements financiers.
19/06/2009

Les pays émergents résistent mieux que le monde développé, selon Mark Mobius

Dans en entretien aux Echos, Mark Mobius, président de Franklin Templeton Investments, estime que la Chine et l’Inde vont sortir encore plus fortes de la crise en raison de la solidité de leurs perspectives de croissance et de leurs confortables positions macro-économiques et financières. « Avec la crise, les pays émergents ont à mes yeux un attrait renforcé, car la chute des cours permet de rentrer sur des valeurs magnifiques à des prix bradés. Même si la crise affecte ces pays, elle ne fera que retarder une dynamique de croissance qui est et sera bien plus rapide que celle des pays développés», estime-t-il. Leurs besoins sont énormes et ils ne cessent d’accumuler des réserves de change qui font d’eux les créanciers du monde industrialisé.
19/06/2009

Les investisseurs appelés à s'intéresser aux droits des peuples indigènes

La société de recherche Eiris, le Centre for Australian Research (CAER) et Survival International annoncent dans un communiqué qu’ils soutiennent un programme pour «faciliter l’engagement entre les investisseurs et les entreprises dans lesquelles ils investissent, pour promouvoir et respecter les droits des peuples indigènes dans le monde».Cette initiative fait suite à une récente étude d’Eiris qui s’intéresse aux défis et opportunités auxquelles les grandes entreprises sont confrontées dans les régions du monde où les droits des peuples indigènes sont menacés. Bob Walker, VP Sustainability au Ethical Funds of Canada, estime que les risques d’opposition des peuples indigènes à des projets spécifiques menées par des entreprises sont réels pour les investisseurs. Mais les entreprises ont selon lui une véritable opportunité à saisir en contribuant au développement économique et communautaire des régions dans lesquelles elles sont présentes.
18/06/2009

Vers un retour prudent sur les actions

La crise financière a bouleversé l’approche de beaucoup d’investisseurs. Les sociétés de gestion ont été contraintes de s’adapter à de nouvelles exigences tournant bien souvent autour de la sécurité des placements. «Avant la crise, 90% des questions de la clientèle touchaient à la performance, ce pourcentage est tombé autour de 30% et 70% des questions concernent désormais la maison, notre solidité financière, les équipes», a indiqué Hervé Thiard, directeur général de Pictet & Cie Paris, à l’occasion d’un petit-déjeuner organisé par bfinance. Même constat du côté de RCM. «Nous avons dû faire de l’analyse de portefeuille, parfois ligne par ligne, notamment en Allemagne», relève Roger Myners, managing director chez RCM. Erick Muller, directeur des investissements chez Fidelity remarque pour sa part qu’il a fallu revoir la politique de communication maison dans le sens de davantage de transparence. «Nous avons constitué une task force chargé du reporting des fonds, si besoin en temps réel», a expliqué Erick Muller. L’environnement est-il désormais favorable à un retour sur les actions ? Erick Muller ne dit pas non. Tout en relevant que beaucoup dépend de l’appétit au risque des investisseurs, le directeur des investissements de Fidelity relève dans cette perspective qu’une gestion active est plus performante qu’une gestion passive, d’environ quatre points par rapport aux indices de référence depuis le début de l’année, et que la diversification des risques reste une loi de l’optimisation de portefeuille. Mais Erick Muller estime aussi que dans le marché actuel, l’alternative du high yield peut être aussi très intéressante, notamment parce que la corrélation entre le high yield et les actions est souvent positive. Chez RCM, qui plus que jamais privilégie une approche fondamentale de sélection de titres, on est revenu à une position de neutralité sur les actions alors que Pictet indique être passé récemment à une exposition de 35% sur les actions (contre 25% puis 30% au cours des tout derniers mois), avec une préférence pour les pays émergents, notamment l’Asie. Sur le chapitre toujours très chahuté de l’inflation, Hervé Thiard estime qu’il s’agit là d’un mal nécessaire alors que Erick Muller considère que ce risque doit être couvert par des linkers, c’est-à-dire des obligations indexées sur l’inflation…
18/06/2009

Stichting Philips Pensioenfonds va investir selon des critères ESG

Le fonds de pension de Philips, Stichting Philips Pensioenfonds (13 milliards d’euros), a annoncé son intention d’investir une partie de ses actifs dans des sociétés qui sont des précurseurs dans les domaines environnemental, social et de gouvernance (ESG). Il va également entamer une politique «d’engagement» auprès des entreprises qui présentent des déficiences en matière de pratiques responsables. Stichting Philips Pensioenfonds, qui a signé cette semaine les Principes de l’investissement responsable des Nations-Unies (UN-PRI), était investi fin 2008 au trois quarts en instruments obligataires.Jusqu'à présent, le fonds utilisait déjà des principes d’exclusion concernant les entreprises qui produisent des mines anti-personnel, des armes biologiques, des armes chimiques, des bombes à sous-munitions (cluster bombs) et des armes nucléaires. Désormais, le portefeuille passera un filtrage ESG en utilisant des données provenant d’agences spécialisées.

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