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Investissement

juillet 2009

22/07/2009

Le fonds souverain chinois repart à l’offensive

Selon Les Echos, China Investment Corp (CIC) a digéré la perte de valeur de ses investissements dans les géants de la finance américaine et se lance dans une très agressive politique de diversification de ses placements. Le 20 juillet, le fonds a indiqué qu’il allait investir, pour la première fois, dans un gestionnaire d’actifs chinois en prenant, pour une somme estimée à 258 millions de dollars, une participation de 40 % dans le groupe de capital-investissement Citic Capital, lié au puissant holding public Citic. Le 21 juillet, c’est le premier groupe mondial de spiritueux, Diageo, qui a annoncé que CIC venait d’entrer à son capital et allait s’imposer comme l’un de ses grands actionnaires. Il y a deux semaines, le fonds souverain avait investi 1,5 milliard de dollars dans le groupe minier canadien Teck Resources.
22/07/2009

Les investisseurs britanniques un peu plus optimistes

Selon la dernière enquête de l’association britannique de la gestion (IMA), les investisseurs britanniques sont un peu plus optimistes sur les perspectives des marchés mais la probabilité d’une augmentation parallèle de leurs investissements n’a pas pour autant significativement évolué.Alors que 49% des personnes interrogées estiment que la période est favorable à l’investissement, ils ne sont que 36% à envisager un accroissement de leurs investissements au cours des six prochains mois, 41% indiquant qu’ils n’ont pas l’intention de le faire. On relève aussi que l’aversion au risque diminue puisque 23% de l'échantillon opte pour des produits défensifs contre 39% un an plus tôt. «Si la confiance des investisseurs continue de croître, les investisseurs pourraient revenir sur les marchés dans un avenir proche», estime Richard Saunders, chief executive de l’association.
22/07/2009

Morningstar : l'indice 1000 Hedge Fund à son meilleur niveau depuis 2003

L’indice Morningstar 1000 Hedge Fund a enregistré au deuxième trimestre sa meilleure performance trimestrielle depuis sa mise en place début 2003. L’indice a progressé de 9,25% au deuxième trimestre, à comparer à un gain de 7,40% au deuxième trimestre 2003.L’indice Morningstar des marchés émergents et le US Small company Equity Hedge Fund Index ont enregistré des gains de respectivement 24,93% et 19,72% au deuxième trimestre. Ces gains ont été réalisés pour l’essentiel durant les deux premiers mois du trimestre.A noter également que le Morningstar 1000 Hedge Fund a battu à plates coutures l’indice de référence des fonds de fonds qui, avec un gain de 6,22%, accuse un déficit de plus de 300 points de base.
22/07/2009

Les fluctuations importantes des cours vont continuer, selon ING IM

Pour ING IM, les marchés traversent actuellement une zone d’ombre «qui pourrait perdurer, et plus particulièrement lorsque nous prenons en compte le besoin de désendettement des consommateurs, des banques et des gouvernements», indique la société de gestion dans une note. Dans une telle période, les marchés d’actions pourraient fortement fluctuer par rapport à leurs niveaux actuels, «de + ou - 20%», juge ING IM. Concernant ses préférences sectorielles, le gestionnaire indique avoir légèrement réduit sa surpondération sur le secteur de la santé. «Nous restons positifs sur sa valorisation, mais il n’existe pas de stimulus permettant une nette augmentation des cours», précise-t-il. Le secteur des services publics lui semble différent. «L’augmentation des prix du pétrole aura un effet positif sur ses bénéfices en 2010, effet que les investisseurs vont anticiper». ING IM a également réduit sa légère surpondération sur les actions américaines pour adopter une position neutre. La sous-pondération de l’Europe a été légèrement amoindrie en raison des faibles valorisations.
22/07/2009

Les risques de perte des systèmes de retraite par capitalisation sont gérables, d'après AGI

Pour limiter efficacement les risques de perte des systèmes de retraite par capitalisation, il faut une réglementation qui tienne compte de manière réaliste des objectifs à atteindre. Le système des fonds à horizon peut s’avérer une solution satisfaisante, écrit Allianz Global Investors (AGI), dans l'étude publiée en tant que policy report de l’OCDE sous le titre «Investment Regulation and retirement Income fro DC Pensions Plans» et réalisée avec risklab (filiale d’AGI) et l’Institute of Financial and Actuarial Sciences.Les auteurs en arrivent à la conclusion que les normes nationales et le choix des plans d'épargne-retraite à contribution définie mériteraient d'être conçus de manière plus précautionneuse que cela n’a souvent été le cas jusqu'à présent.Parmi les autres conclusions, le document fait ressortir que la mise en place de plans à contribution définie adéquats doit tenir compte des spécificités nationales ainsi que de la propension culturelle de chaque pays à la prise de risques financiers.
22/07/2009

Raiffeisen CM positif mais sélectif sur la Russie

Le marché actions russes joue aux montagnes éponymes… Après avoir été l’un des grands perdants de 2008, il enregistre depuis le début de l’année l’une des plus fortes hausses boursières (+40 %), malgré une forte correction en juin et juillet.Une correction qu’Angelika Millendorf, responsable des marchés actions émergentes de Raiffeisen Capital Management, juge d’ailleurs saine, expliquant que certaines valeurs avaient commencé à intégrer dans leurs cours une forte reprise économique, qui ne semble pas encore d’actualité. Sur le long terme, Raiffeisen Capital Management estime que les perspectives du marché actions russes sont bonnes. Mais dans la situation actuelle un peu instable, il convient de rester sélectif. Pour Angelika Millendorf, «certaines valeurs du secteur pétrolier et gazier présentent les meilleures perspectives actuellement, et certaines sociétés orientées vers la consommation affichent des valorisations attrayantes». En effet, «malgré l'éventualité de petits replis à tout moment, les prix du pétrole brut devraient profiter d’un bon soutien sur le plus long terme, les problèmes structurels du côté de l’offre étant un problème persistant, et ces problèmes pourraient même être exacerbés par le ralentissement économique mondial actuel». En revanche, Angelika Millendorf prône la prudence sur les actions des producteurs de métaux industriels et le secteur bancaire russe. Certains producteurs d’acier, toutefois, semblent attrayants.
21/07/2009

Bill Gross (Pimco) réduit son exposition à l'hypothécaire

La poche hypothécaire du fonds Pimco Total Return (161 milliards de dollars d’encours) a été réduite en juin à 54 % contre 61 %, tandis que celle affectée aux emprunts d’Etat a été ramenée à 24 % contre 25 %, rapporte la Frankfurter Allgemeine Zeitung. Bill Gross, le gérant vedette de Pimco (groupe Allianz) a en compensation augmenté son allocation aux liquidités.
21/07/2009

CAAM observe un frémissement de la demande des corporates sur du six mois

Dans une interview à Option Finance, Christophe Decerf, responsable des relations corporates chez Credit Agricole Asset Management (CAAM), souligne que, globalement, les tréosriers d’entreprises français sont très «placeurs» mais restent positionnés sur des fonds monétaires classiques, des fonds d’Etat ou des fonds avec composante crédit. Depuis un mois, toutefois, le manager constate l'émergence timide de demandes sur des maturités à six mois (dont certaines rémunérées à six fois l’Eonia) et, plus marginalement, à un an.CAAM a aussi lancé récemment un monétaire investi exclusivement des titres de maturité inférieure à 3 mois, CAAM Tréso Cash, dont la rémunération pourrait se situer à Eonia plus 20-30 points de base.
21/07/2009

Retour prudent des investisseurs vers les actions

Au deuxième trimestre, les investisseurs ont procédé à un retour timide vers les actions, au détriment de classes d’actifs plus conservatrices, selon l’indice trimestriel Skandia Investment Attitude Chart, qui analyse les choix opérés sur la plate-forme de transactions de Skandia UK.Pour la première fois depuis le troisième trimestre 2008, les données de Skandia soulignent une popularité croissante des fonds equity britanniques au détriment des fonds de taux et du monétaire. Les ventes de fonds actions se sont accrues de 30% par rapport au trimestre précédent, l’activité sur les fonds obligataires affichant un gain de 7% alors que le monétaire reculait dans le même temps de 9%.
20/07/2009

Les 401(k) basculent de plus en plus nombreux à l'indiciel

Actuellement, environ 90 % du 1,5 billion de dollars d’encours des plans 401(k) et autres mutual funds à contributions définies sont investis en produits gérés activement, bien que beaucoup d'études prouvent clairement que les fonds indiciels ont tendance à surperformer leurs concurrents gérés activement, note The Wall Street Journal. Cela tient en particulier au fait que les fonds gérés activement «partagent les revenus» en aidant financièrement les administrateurs des plans à subvenir à leurs charges.Mais la situation commence à évoluer, comme le montre l’acquisition de Barclays Global Investors (BGI) par BlackRock. BGI fait partie des nombreuses sociétés de gestion qui ont lancé des programmes 401(k) destinés à faciliter la tâche des employeurs désireux d’insérer des ETF dans leurs plans.Les employeurs de taille moyenne ou modeste n’ont pendant longtemps pas eu accès à des fonds indiciels bon marché, mais ils réclament eux aussi des produits à gestion passive, et la solution est peut-être pour eux de suivre l’exemple du Hawaï Prosperity Plan, qui regroupe plusieurs entreprises et qui a basculé vers les ETF.
20/07/2009

Private equity : l'Evca se félicite de l'offensive en faveur de l'investissement responsable

L’association européenne du capital investissement (Evca) a salué le 17 juillet les travaux des créateurs des principes pour l’investissement responsable (PRI) en faveur de l’intégration des questions environnementales, sociales et de gouvernance d’entreprise (ESG) dans le processus d’investissement du private equity (NewsManagers du juillet)."L’Evca salue les dernières recommandations du PRI comme un moyen de promouvoir les meilleures pratiques et de disséminer les meilleurs standards en matière de «due diligence» depuis longtemps établis au sein des codes de l’association», selon le secrétaire général de l’Evca, Javier Echarri.
20/07/2009

Le nouveau paradis des grandes fortunes : des contrats en UC au Luxembourg

Les grandes fortunes espagnoles ont découvert l’attrait des contrats d’assurance-vie en unités de compte au Luxembourg, qui ont comme principal inconvénient d'être chères (3 %). Mais ils sont plus discrets vis-à-vis du fisc espagnol que les Sicav habituellement choisies par les particuliers très haut de gamme, souvent des chefs d’entreprise, et ils mettent à l’abri de saisies, rapporte Expansión.De plus, il est possible d’investir dans pratiquement n’importe quelle classe d’actifs et il n’y a pas besoin d'être au minimum 100 investisseurs comme pour une Sicav ; enfin, il s’agit d’un support très commode pour la transmission de patrimoine.On estime déjà à 2-3 milliards d’euros les montants placés ainsi par les grandes fortunes espagnoles dans des contrats en UC luxembourgeois ou irlandais, ce qui reste modeste par rapport aux 26 milliards d’euros d’encours des Sicav.
20/07/2009

Crédit Agricole Suisse neutre sur les actions

Dans un entretien à L’Agefi suisse, Paul Wetterwald, responsable de la stratégie d’investissement de Crédit Agricole Suisse, indique que la banque a revu sa politique d’investissement et est passé d’une sous-pondération en actions à une pondération neutre (40% pour les portefeuilles équilibrés). Du côté des obligations, le comité d’investissement a une préférence pour les échéances à 4-5 ans, car, ensuite, l’inflation pourrait refaire surface. En revanche, la banque reste maintenant à l’écart du high yield car les défauts, qui pourraient être nombreux, ne se sont pas encore concrétisés. «Tant qu’à prendre du risque, nous préférons le risque actions», souligne Paul Wetterwald, prônant une importante proportion d’émergents, en particulier les BIC (Brésil, Inde, Chine). Il n’affiche en revanche pas de préférence marquée par secteur. Ce changement signifie-t-il que l’établissement considère que les indices vont progresser? «Nous sommes proches de certaines résistances et nous estimons qu’il existe suffisamment d’éléments positifs pour les casser».
20/07/2009

Le développement durable crée de l'alpha, selon une etude de SAM

Dans une étude portant sur environ 400 sociétés du monde entier hors Canada et pays émergents, le suisse SAM Sustainable Asset Management et le département des stratégies quantitatives de Robeco (maison-mère de SAM) montrent que sur la période 2001-2008, investir dans les firmes les plus avancées en développement durable a généré une surperformance moyenne de 1,48 point de pourcentage avec un ratio d’information positif de 0,47.Stephanie Feigt, CIO de SAM, souligne que la surperformance provient de l’analyse de facteurs de développement durable «sous-étudiés» qui ont une incidence sur la valeur des entreprises sur le long terme. La création de valeur provient aussi bien de la concentration sur les pionniers en matière de développement durable que du fait d'éviter d’investir dans les retardataires. La surperformance d’un portefeuille long/short de ce type a été accentuée durant la crise du crédit de 2008.L'étude est disponible en anglais ou en allemand sur demande à l’adresse com@sam-group.com.
17/07/2009

Des recommandations dédiées à l'investissement responsable dans le private equity

Les initiateurs des principes pour l’investissement responsable (PRI) viennent de publier deux documents qui devraient favoriser l’intégration des questions environnementales, sociales et de gouvernance d’entreprise (ESG) dans le processus d’investissement du private equity. Les documents ont été mis au point par un comité consultatif composé de grands investisseurs institutionnels, de fonds de fonds et de sociétés de capital investissement.A partir d’une série d'études de cas (dont Actis, Blue Wolf Capital Management, doughty Hanson, KKR, Perimra et Robeco), les auteurs démontrent comment une gestion améliorée des questions ESG peut permettre de dégager des rendements plus élevés.
15/07/2009

La Banque Sarasin optimiste pour le second semestre 2009

Selon la Banque Sarasin, la stabilisation amorcée au deuxième trimestre sur les marchés financiers est à l’origine d’une diminution significative de l’aversion au risque du côté des investisseurs. Dans ce contexte, ses perspectives de placement pour le troisième trimestre 2009, anticipe une relance conjoncturelle mondiale d’ici la fin de l’année. De fait, la banque recommande aux investisseurs d’augmenter la part de valeurs cycliques dans leur portefeuille. Les secteurs en question vont continuer de profiter de la rotation sectorielle au détriment des secteurs défensifs. Ce phénomène est prévisible dans la mesure où, après une phase de destockage intense dans certains secteurs économiques, une relance cyclique doit se matérialiser au second semestre. Une condition cependant est nécessaire, précise la Banque Sarasin : " il faut que l’Etat continue de compenser la propension des ménages à épargner». D’un point de vue géographique, les marchés émergents ont les préférences de l'établissement. Outre les actions, les emprunts convertibles profiteront à la fois de la diminution des primes de risque et de la hausse attendue des marchés boursiers. Enfin, en cas de poussée inflationniste, les emprunts indexés sur l’inflation se montreront attrayants, prévoit la banque.
13/07/2009

Fidelity veut exploiter le potentiel de performance des recommandations négatives

Dans un entretien à L’Agefi suisse, Philippe Graffart, gestionnaire de produits senior de Fidelity, estime qu’«une approche long/short permet d’exploiter avec plus de conviction les recommandations négatives des analystes actions». «Cette stratégie vise à optimiser le ratio d’information», précise Philippe Graffart. C’est-à-dire d’obtenir une performance bien supérieure à l’indice de référence sans prendre des risques démesurés. Les limites maximales appliquées sont celles d’un fonds 130/30 (exposition brute maximale au marché de 165%, positions d’achat jusqu’à 130% des avoirs sous gestion, tout au plus 30% de paris négatifs). Mais «le gérant n’est nullement obligé d’avoir tout le temps des positions short», souligne le spécialiste de Fidelity, l’exposition nette du fonds au marché actions fluctuant entre 90 et 110%. Cette stratégie vise aussi à mieux exploiter la recherche interne qui donne la priorité aux fondamentaux des entreprises.
10/07/2009

L'immobilier plus stable et plus défensif pour les institutionnels

Une plus grande aversion au risque qui se traduit par un recul des actions, des investissements alternatifs ou du capital-investissement au sein des portefeuilles institutionnels, au profit la part des titres monétaires, des produits de taux et de l’immobilier. Tels sont les tendances dégagées par l’enquête EIAMS (European Institutional Asset Management) pour 2009 (*). Dans ce cadre, l’immobilier est aujourd’hui considéré comme l’une desprincipales sources de performance absolue future, juste derrière les marchés obligataires. D’ailleurs, 15 % des investisseurs de toutes tailles ont l’intention d’en tirer un rendement absolu. Dans le détail, l’allocation globale au secteur immobilier relevée par l’enquête s'élève à 5 %. Bien que ce niveau soit comparable à celui constaté un an plus tôt, les investisseurs ont déclaré qu’ils prévoyaient d’accroître sensiblement leur exposition nette au secteur. L’enquête EIAMS a également noté un biais prononcé en faveur de l’Europe au sein de l’allocation d’actifs et une reconsidération par les institutionnels de leurs horizons d’investissement - en particulier pour les actifs internes dont ils doivent reconstituer la valeur. Alors que l’immobilier était auparavant plus prisé des investisseurs suisses (16 %), irlandais et britanniques (8 %). Depuis, le secteur a suscité un regain d’intérêt au Benelux (8 % en 2007 à 9 % en 2008) et en France (2 % en 2007 à 4 % en 2008). (*) Conduite pour la deuxième fois en partenariat avec Investment & Pensions Europe (IPE), l’enquête EIAMS 2009 couvre 117 investisseurs, soit un actif sous gestion de 477 milliards d’euros. Les investisseurs sondés sont à 80 % des fonds de retraite et à 82 % des fonds de capitalisation petite et moyenne (moins de € 5 Mds d’actifs gérés). Elle a bénéficié du soutien renouvelé de l’AFG, de NYSE Euronext, de l’association allemande BVI ainsi que d’Invesco
10/07/2009

Forte activité du non-coté en Europe de l'est

Selon l'étude d’European Private Equity & Venture Capital Association (EVCA), avec 2,5 milliards d’euros investis en 2008, l’activité du non-coté en Europe centrale et Europe de l’Est n’a chuté que de 18 % par rapport à l’année précédente, qualifié de cru exceptionnel.Les investissements «de croissance» sont passés de 132 millions d’euros en 2007 à 710 millions d’euros en 2008, représentant 29 % du total dediés aux fonds de private equity dans la région. A titre de comparaison, dans l’ensemble de l’Europe, ces investissements de croissance ont représenté moins de 14 % du total de la valeur des investissements. D’un point de vue géographique, l’investissement est resté fortement concentrée dans cinq pays - la Pologne, la Hongrie, la République tchèque, l’Ukraine et la Roumanie. Ils ont attiré 86 % du montant total de l’investissement. Comme en 2007, avec 628 millions d’euros soit plus d’un quart du total de la région la Pologne a drainé les investissements les plus importants, devant la Hongrie et la République tchèque (avec 477 millions d’euros et 411 millions d’euros respectivement).
10/07/2009

Les fonds d'investissement français maintiennent le cap

Réalisé à partir d’un sondage adressé entre le 11 et le 23 juin 2009 à l’ensemble des fonds d’investissement français, le baromètre d’AeliosFinance a pour objectif d'étudier les prévisions d’activité de ces derniers pour les 6 prochains mois.A partir des 60 réponses recueillies, il ressort qu’en dépit d’une baisse des valorisations des entreprises à laquelle ils s’attendent, les fonds ne sont pas en position d’attentisme. Bien au contraire: 57% d’entre eux déclarent vouloir augmenter leur rythme d’investissement contre 26 % qui pensent maintenir un niveau similaire aux six mois passés et 17 % qui pensent réduire cette proportion. En outre, malgré l’ampleur de la crise, 39 % des fonds de capital-investissement continuent de recevoir un nombre croissant de dossiers par rapport aux six derniers mois, et 41 % estime que ce nombre est équivalent. Seuls 29 % ont noté une baisse comparé au semestre précédent. Quant à la qualité des dossiers, elle est jugée bonne pour 66 % des sondés – à rapprocher avec les 13 % qui les estime plutôt bons, les 17 % qui les jugent «plutôt mauvais» et le solde qui les considèrent de «mauvaise qualité». La crise a également laissé des traces dans les comportements. Ainsi, les fonds se montrent sélectifs et recherchent des sociétés plus mûres. Exemple : en matière de capital risque, les fonds étaient 81 % en janvier à vouloir investir à «l’amorçage», mais ne sont plus que 53 % en juillet. Autre exemple, dans le cadre d’une transmission-LBO, ils étaient 50 % en janvier à être partants en capital-développement (minoritaire), mais ne sont plus que 36 % en juillet. Cela étant, en dépit d’un contexte économique difficile, les capital-investisseurs font preuve de sérénité. Bien que légèrement inférieures à leur budget pour 54 % d’entre eux, les performances financières de leurs participations ont tendance à s’améliorer. Si aucun ne juge les performances financières de leurs participations actuelles nettement supérieures à celles réalisées entre janvier et juillet, ils sont toutefois 22 % à les estimer en ligne. En outre, beaucoup n’ont pas de problème de collecte ou anticipent une collecte bonne (20 % des sondés) ou moyenne (30 % des sondés). Reste que pour les fonds de capital risque, le problème majeur est la baisse importante des opportunités de sortie (en forte diminution selon 53 % d’entre eux). Mieux vaut faire le gros dos et laisser passer la tempête comme le pensent la plupart des personnes interrogées. A ce titre, 72 % estiment que la faible capacité de financement bancaire va se poursuivre dans les 6 prochains mois, contre 13 % qui pensent qu’elle va se débloquer. On notera également que pour les fonds de transmission et de développement, le problème d’accès à la dette constitue un frein majeur qui est appelé à perdurer. A noter également que certains craignent par ailleurs les évolutions réglementaires en discussion actuellement.

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