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Investissement

octobre 2009

20/10/2009

Cerberus va introduire en Bourse un fabricant d’armes

Selon le Wall Street Journal, citant des personnes proches du dossier, Cerberus Capital Management prépare une introduction en Bourse de Freedom Group, une société peu connue regroupant plusieurs fabricants d’armes à feu et de munitions. Cette société est sur le point de dégager environ 900 millions de dollars de ventes cette année.
19/10/2009

Sequoia AM, adepte des comptes gérés

Selon L’Agefi suisse, Sequoia Asset Management voit dans les comptes gérés la solution aux problèmes rencontrés par les hedge funds l’an dernier. Pour la société genevoise, ces «managed accounts» permettent de résoudre le problème de la liquidité et de la transparence. Mais pour éviter les coûts importants que nécessite la mise en place d’une telle stratégie, la société de gestion s’appuie sur trois plateformes externes, dont Lyxor. Cette dernière sélectionne et suit les gérants, tout en leur mettant une infrastructure à disposition. Sequoia peut ainsi faire son choix parmi les 120 gérants proposés et offrir «l’équivalent d’un fonds de fonds sans le problème de la liquidité et de la transparence à ses clients», explique Pierre-Noël Formigé, fondateur et président exécutif de la société. Les investisseurs ont ainsi accès aux décisions des managers des fonds en temps réel et bénéficient d’une liquidité hebdomadaire. Ce système impose néanmoins certaines contraintes, comme l’impossibilité de mettre en place des stratégies illiquides, parfois aussi plus rémunératrices.
19/10/2009

USS sort du capital de Cintra

En réaction à l’imminente absorption de Cintra par sa maison-mère Ferrovial, le fonds de pension britannique Universities Superannuation Scheme (USS) a liquidé sa participation d’environ 2 % (soit environ 95 millions d’euros) dans la société d’infrastructures, rapporte Cinco Días. Avec les fonds australiens CP2 et Magellan ainsi que l’américain New Jersey Division of Investment, l’USS avait constitué un front du refus parce qu’il jugeait le nouveau groupe trop exposé au secteur de la construction et parce que les termes de l'échange ayant filtré dans la presse ne lui plaisaient pas. USS, qui est également présent dans le capital du BBVA et de Telefónica, a finalement préféré jeter l'éponge.
19/10/2009

Robeco mise sur les petites et moyennes valeurs

«A moyen terme, nous nous orientons vers une croissance modérée. Dans cet environnement, les grandes capitalisations connaîtront une croissance également limitée contrairement aux petites valeurs qui devraient tirer leur épingle du jeu», estime Anne-Selime de Murard, gérante de Robeco spécialisée dans les petites et moyennes capitalisations européennes. Elle note que les révisions à la hausse des bénéfices sont plus fortes sur les petites et moyennes capitalisations européennes que sur leurs grandes sœurs et que, malgré le rebond, les valorisations restent favorables. Dans ce contexte, le stock-picking sera plus que jamais déterminant pour dégager de la valeur, indique encore Anne-Selime de Murard. Une méthode qu’elle applique pour le Robeco European MidCap Equities, un fonds de moyennes capitalisations géré avec Dominique Dequidt. Les deux gérants qui travaillent ensemble depuis plusieurs années ont un portefeuille de 60 à 80 actions de croissance valorisées raisonnablement. Aujourd’hui, dans leurs critères de choix, ils s’intéressent moins aux PE «car les résultats sont trop déprimés», mais ils se concentrent sur l’entreprise value/ Ebitda ou l’entreprise value/ventes. Actuellement, après voir longtemps sous-pondéré l’Espagne, en 2007-2008, Anne-Selime de Murard et Dominique Dequidt reviennent sur le pays «car on dispose d’un vivier de sociétés qui permettent d’avoir des investissements en Amérique latine et notamment au Brésil». Parmi leurs valeurs préférées figurent SEB, Prosegur ou Unit 4.
19/10/2009

La multigestion durement touchée par la crise

Selon Les Echos, les multigérants ont été durement affectés par une crise qui a mis en lumière leurs difficultés à apporter une vraie valeur ajoutée. Depuis le début de la crise, certains acteurs ont réduit la voilure dans cette activité quand d’autres en sortent en catimini. Et, pour cause, les fonds de fonds français ont connu des sorties nettes de 10,5 milliards d’euros en 2008 et une chute de 39 % de leurs encours.
19/10/2009

Le portefeuille de participations cotées de l’Etat a chuté de 24 milliards en 2008

Selon Les Echos, le rapport annuel sur l’Etat actionnaire que le gouvernement s’apprête à publier montre que les entreprises dont l’Etat est actionnaire ont plutôt bien traversé la crise. La récession a néanmoins marqué une rupture en matière de performances financières. Le portefeuille de participations cotées de l’Etat a chuté de 128,5 milliards d’euros au 15 septembre 2008, à 104,6 milliards un an après (l’effet prix se limitant à 17,8 milliards), soit une baisse de 14,8 % (contre 17 % pour le CAC 40). La marge opérationnelle de l’ensemble des entreprises du périmètre « se dégrade passant à 9 % en 2008, contre 12,9 % en 2007 » (une fois neutralisé l’impact de la reprise de dépréciation chez Réseau Ferré de France).
19/10/2009

Edouard Carmignac attire l’attention sur le cours de l’or

Dans une lettre datée du 14 octobre et publiée dans certains quotidiens, Edouard Carmignac, le fondateur de Carmignac Gestion, attire l’attention des politiques sur le cours de l’or. «Nos politiques devraient prêter davantage attention au cours de l’or, relique barbare, mais aussi thermomètre infaillible des craintes des épargnants». Selon lui, "(…) la plupart des Etats des pays développés vivent au-dessus de leurs moyens».
16/10/2009

IVG compte lancer un fonds sur l'immobilier britannique

Le groupe immobilier allemand IVG a l’intention de monter avec des partenaires un fonds dédié à l’immobilier britannique, le UK Recovery Fund, qui devrait avoir un volume de 200 millions d’euros et dans lequel il aurait une participation comprise entre 10 et 20 %, rapporte la Frankfurter Allgemeine Zeitung. Le nouveau produit se focalisera sur Londres. Actuellement, le portefeuille britannique d’IVG représente 91 millions d’euros en valeur vénale, mais le groupe allemand estime que le marché britannique sera le premier à sortir de la crise et devrait offrir un bon potentiel pour les 12 à 24 mois qui viennent.
16/10/2009

CIC participe à l'OPA de Kaisun sur Nobel

Selon the Wall Street Journal, le fonds souverain China Investment Corp (CIC) va investir 300 millions de dollars dans une transaction complexe par laquelle la société hong-kongaise Kaisun Energy Group tente de prendre le contrôle du producteur russe de pétrole Nobel Holding Investments. En fait, la CIC achète 45 % de Nobel Oil Group pour financer l’expansion de ce dernier durant les neuf prochains mois tandis qu’Oriental Patron Financial Group, actionnaire de Kaisun Energy, achète 5 % de ce même Nobel Oil. Dans un communiqué séparé, Kaisun Energy indique avoir signé une accord de principe (MOU) pour racheter Nobel Holdings à ses actionnaires actuels, dont CIC et Oriental Patron.
16/10/2009

Où sont les opportunités sur les marchés émergents ?

Interrogé par Newsmanagers sur l’intérêt d’un investissement sur les marchés émergents aujourd’hui, Martial Godet, responsable des investissements sur les nouveaux marchés chez BNP Paribas, fait une distinction entre investisseurs. «Si il s’agit d’un particulier par exemple n’ayant aucune exposition sur les marchés émergents, explique t-il, il est préférable de s’intéresser à un fonds BRIC dans la mesure où la dynamique dans ces pays est la plus forte». A l’inverse, si l’investisseur est déjà exposé sur ces marchés, Martial Godet recommande de priviligier les marchés dont les valorisations sont les plus faibles, en premier lieu les marchés russes et brésiliens, soutenus par les « commodities ». En d’autres termes, il s’agit de profiter d’un effet valorisation sur ces titres en premier lieu via les marchés russe et brésilien notamment. En Asie, les marchés chinois et indiens sont intéressants mais le premier, pour son potentiel, est plus séduisant que le second. Enfin, dans une optique plus défensive, Martial Godet insiste sur l’intérêt actuel des obligations émergentes.» Il est intéressant d’investir sur ces titres, confirme-t-il, en privilégiant les obligations d’Etat libellées en devise locale, à l’image d’obligations souveraines brésiliennes dont le rendement est compris entre 9 et 10 % sur un an.»
16/10/2009

Les gérants augmentent leur allocation aux actions

Selon l’enquête mensuelle de Lipper, les gérants de fonds espagnols ont désormais augmenté leur exposition aux actions à une moyenne de 41,07 %, le niveau le plus élevé depuis septembre 2008 et la faillite de Lehman, souligne Funds People. En juillet 2009, l’allocation aux actions était encore de 38,68 %.Parallèlement, la poche de cash a diminué sur le mois dernier de 2 points, à 22,02 %.
16/10/2009

Oddo Private Equity lance un fonds de proximité dédié à l'énergie solaire

Oddo Private Equity a annoncé le 15 octobre le lancement du FIP Ecosolaire dédié majoritairement à l’investissement dans des sociétés de production d’électricité solaire. Ce nouveau FIP s’inscrit dans la continuité du développement depuis plusieurs années d’une expertise originale de l’équipe axée sur l’éco-innovation et les énergies renouvelables.Il répond également aux convictions qu’elle s’est forgées : la France a un retard en matière d’énergies renouvelables comparé aux autres pays européens et l’énergie solaire présente en France l’un des potentiels de croissance les plus forts. D’autant plus fort que le gouvernement a confirmé l’objectif d’atteindre, d’ici 2020, 20% d’énergies renouvelables, ce qui va nécessiter des efforts industriels et financiers considérables. C’est autour de ces convictions communes qu’Oddo Private Equity et le Groupe Akuo se sont retrouvés afin de former un partenariat original. Akuo est un acteur majeur en France et en Europe dans le développement de sociétés de production d’énergies renouvelables. Particularité assurant la rentabilité des projets, au-delà du développement et du cofinancement de ces sociétés, Akuo en assure la bonne exploitation. Le Fip Ecosolaire bénéficiera des synergies de ce partenariat afin de sélectionner les meilleurs projets. Le FIP sera investi dans les 4 quatre régions du grand Sud les plus ensoleillées de France : PACA, Languedoc-Roussillon, Midi-Pyrénées et Rhône-Alpes. Caractéristiques du fonds Code ISIN : Part A : FR0010788869 Part B : FR001081444Société de gestion : Oddo Asset ManagementDépositaire : Oddo & CiePériode de souscription : jusqu’au 31 décembre 2009 Valeur liquidative de départ : 1000 € par partValorisation : semestrielleDurée du fonds : 8 ans prorogeables deux fois de 1 an Période de bloquage : 7 ansDroits d’entrée : 5 % TTCCommission de gestion : 3 % TTC (incluant frais de dépositaire, de CAC, et d’opérations)
16/10/2009

Pimco préfère la dette publique aux obligations hypothécaires

Bill Gross, gérant du plus grand fonds obligataire mondial le Pimco Total Return Fund (185,7 milliards de dollars), a réduit sa poche hypothécaire à son niveau le plus bas depuis quatre ans, rapporte Cinco Días. Le patron de Pimco (groupe Allianz) est convaincu que la crise débouchera sur une croissance économique inférieure à la norme et que dès lors le meilleur pari est celui des obligations d’Etat, qui constituent 48 % du portefeuille actuellement.
15/10/2009

Les Belges boudent les fonds

Selon L’Echo, les données de Lipper Feri montrent que les ventes nettes de fonds en Belgique ont reculé de 10,9 milliards d’euros sur les huit premiers mois de l’année. Le meilleur vendeur de fonds du pays est la banque privée Degroof. Selon Lipper Feri, elle a collecté des ventes nettes de 781,5 millions d’euros. La banque Delen se classe en deuxième position, avec 154,3 millions d’euros de souscriptions nettes. Les grandes firmes de gestion d’actifs du pays brillent par leur absence : le montant de leurs souscriptions a été effacé par les demandes de remboursement.
15/10/2009

UBS préconise la prise de risques "ciblés"

La reprise conjoncturelle et le calme relatif sur les marchés sont trompeurs, estime Andreas Hoefert, qui dirige désormais les 150 analystes de la division gestion de fortune d’UBS. De plus, il paraît vraisemblable que l'économie mondiale va connaître une récession à double détente (en W) et qu'à la sortie la croissance sera tendanciellement moins forte qu’avant la crise. Quant à savoir quel scénario primera, l’inflationniste ou le déflationniste, Andreas Hoefert reconnaît humblement qu’il est incapable de se faire une opinion pour l’instant, compte tenu des impondérables.Cela ne signifie pas pour autant qu’UBS laisse ses clients dans le flou. Pour un portefeuille équilibré, la banque conseille à ceux qui ont le goût du risque d’inclure 5-10 % de hedge funds. Mais pour la grande majorité, les conseillers soulignent que les obligations d’Etat son actuellement très chères et qu’il serait bon d'être neutre sur les actions, mais en privilégiant celles de la zone euro et celles de pays émergents comme la Corée du Sud, l’Indonésie et, dans une moindre mesure la Pologne et l’Afrique du Sud.Les bénéfices ayant été pris sur les obligations d’entreprises fin septembre, l’idée serait plutôt de miser actuellement sur le haut rendement, où le risque est davantage celui de défaut que celui de taux, dans un environnement où justement les taux d’intérêt promettent d'être très volatils. D’autre part, Andreas Hoefert recommande d'être prudent sur les convertibles, du fait que le rally des actions peut se poursuivre quelque temps il n’est pas terminé «mais presque»).En ce qui concerne les monnaies «le carry trade est de retour», et il convient de privilégier les monnaies à haut rendement et de pays à matières premières.
15/10/2009

L'appétit pour le risque à son plus haut niveau depuis avril 2006

En octobre, l’appétit pour le risque des investisseurs a atteint son plus haut niveau depuis plus de trois ans alors que se sont dissipées les craintes d’une récession en W, selon la dernière enquête BofA Merrill Lynch auprès des gérants de fonds (Survey of Fund Managers, October).Les répondants ont été une majorité à estimer qu’une récession globale au cours des douze prochains mois était peu probable, contre 47 % un mois plus tôt. Ils sont en outre 72 % en net à estimer que les bénéfices des entreprises vont s’améliorer dans les douze prochains mois, contre 68 % en septembre.Corollaire de cet optimisme, les poches de cash se retrouvent à leur plus bas niveau depuis janvier 2004 et les répondants sont désormais surpondérés en actions (38 % en net) contre 27 % en septembre.A noter aussi que l’optimisme pour l’Europe est assez marqué. En net, 30 % des gérants considèrent que les actions de la zone euro sont sous-évaluées par rapport à d’autres régions, son plus haut niveau depuis avril 2001. Ils sont 9 % en net à vouloir surpondérer la région au cours des douze prochains mois, contre 7 % un mois plus tôt. Le Japon apparaît en revanche comme la région la moins intéressante pour les douze prochains mois alors que les perspectives sur la Chine restent excellentes.
15/10/2009

Le "Vice Fund" ne paie pas

Les partisans de l’ISR peuvent respirer. Selon Les Echos, une étude réalisée par Andreas Hoepner, de l’université de Saint Andrews, et Stefan Zeume, doctorant à l’Insead, révèle que le «fonds du vice», investi dans le tabac, l’alcool, les jeux et l’armement, n’apporte aucune valeur réelle aux investisseurs. Au contraire, son gérant aurait plutôt tendance à détruire de la valeur pour ses clients. La seule étude précédente consacrée au fonds du vice avait abouti à la conclusion opposée. Seulement, elle portait sur une période plus courte (trois ans au lieu de six) et ne neutralisait pas les biais de style de ce produit. En effet, sa sur-performance par rapport à son indice de référence, ce fonds ne la devait qu'à son exposition très forte sur les petites et moyennes valeurs, à une période où celles-ci étaient en vogue, ainsi qu'à son pari fort sur l’industrie du tabac.
15/10/2009

Retraite: les Européens insuffisamment préparés

Selon Les Echos, une étude du gestionnaire d’actifs Janus Capital indique que 74% des actifs français pensent qu’ils n'épargnent pas suffisamment pour leur retraitecontre seulement 27% pour les Néerlandais. La proportion atteint 65% en Grande-Bretagne, un pays qui a pourtant, comme les Pays-Bas, favorisé la retraite par capitalisation, mais où les entreprises reviennent sur les retraites complémentaires et où les plans d'épargne sont exposés aux actions. Au total, 60% des Européens prévoient des difficultés, ce qui n’empêche pas la moyenne d’entre eux de prévoir leur retraite à 62ans.
15/10/2009

Permira optimiste pour la suite

Permira, l’une des plus grosses sociétés de private equity en Europe, a promis mercredi de restituer beaucoup de cash aux investisseurs en cotant en Bourse ou en vendant un certain nombre de sociétés qu’elle détient en portefeuille, rapporte le Financial Times. Ces sorties devraient intervenir dans les 6-24 prochains mois.
14/10/2009

Changement climatique : les sociétés de gestion en restent aux bonnes intentions

Une écrasante majorité de sociétés de gestion reconnaissent que le changement climatique est un sujet «important» ou «très important» en matière d’investissement, montre une étude de FairPensions réalisée auprès de 39 gestionnaires au Royaume-Uni. Elles sont 89 % à le penser, tandis que 66 % affirment que cela est devenu plus important ces deux dernières années.Mais ces belles paroles ne se traduisent pas en actes… Ainsi, 63 % des gérants interrogés estiment que la faiblesse actuelle du prix du carbone est l’obstacle le plus important à l’intégration des risques et opportunités du changement climatique dans l’analyse d’investissement et le processus de décision. Comme le dit l’un des sondés, cela crée «un déséquilibre entre les horizons relativement court terme de l’analyse d’investissement mainstream et la nature relativement long terme des impacts concrets pour les entreprises du changement climatique». Parallèlement, les sociétés de gestion n’ont que peu d’encouragement de la part de leurs clients pour tempérer ce court-termisme : ainsi, 56 % des répondants ont évoqué un «manque de demande de la part des clients» comme obstacle à la gestion des risques et opportunités du changement climatique.Au total, malgré la reconnaissance unanime de l’importance du changement climatique, seuls 29 % des sondés utilisent des données relatives au changement climatique dans leur recherche sur les sociétés pour autant que ces informations soient disponibles. Mais 6 % n’utilisent aucune information de ce genre. Parmi les sociétés qui sont actives, 81 % demandent aux entreprises un plan d’actions pour réduire les émissions.Dans leur ensemble, la plupart des sociétés de gestion seraient favorables à ce que les sociétés soient obligées de publier leurs émissions de gaz à effet de serre et les risques liés au climat. Ils prônent aussi l’adoption de règles obligeant les entreprises à réduire leurs émissions.Mais alors qu’elles réclament la transparence de la part des entreprises, on ne peut pas dire que les sociétés de gestion soient exemplaires en la matière. Ainsi, le reporting des gestionnaires sur leur gestion des risques et opportunités relatif au changement climatique est décevant…

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