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Investissement

décembre 2009

14/12/2009

Les décisions d’investissement influencées par le QI, la taille ou la génétique

Au-delà de l'éducation et de leur formation, l’attitude des clients particuliers et privés vis-à-vis du risque est influencée par un certain nombre de leurs caractéristiques personnelles, selon Les Echos. Les individus seraient conditionnés dans leur approche de l’investissement par des caractéristiques comme le quotient intellectuel, l’environnement familial ou génétique, voire la taille. Les individus de grande taille seraient ainsi plus enclins que les autres à investir sur les marchés financiers, à y prendre des risques (placements en actions) et à détenir des fonds.
14/12/2009

L'or fait briller la performance des fonds d'actions

Plusieurs fonds d’actions américains ont acheté de l’or physique, des parts d’ETF sur l’or et des actions de mines d’or. Ils l’ont fait en partie pour s’assurer contre une situation monétaire préoccupante et une menace d’inflation mais aussi pour doper leurs performances, rapporte The Wall Street Journal, citant par exemple les fonds First Eagle Global, Leuthold Core Investment, Leeb Focus ou Ivy Asset Strategy.D’autre part, l’ETF SPDR Gold Shares a enregistré 10,2 milliards de dollars de souscriptions nettes depuis le début de l’année, soit plus du double que pour l’ensemble de 2008.Certains, comme le fonds Auer Growth, ont préféré investir dans des mines d’or, parce que les plus-values sont moins taxées que l’or physique. Robert Auer a récemment revendu Richmont Mines, dont le cours a doublé cette année, mais il a acheté des actions du canadien Gannon Gold et l’allocation à l’or dans son portefeuille est passée à 3,5 % de l’encours cet été à 5,5 % actuellement.
11/12/2009

Paul Joubert (Invesco Real Estate) : "c'est le moment d'acheter"

Après avoir stoppé ses investissements en 2007 et profité de 2008 pour réorganiser ses équipes, Invesco Real Estate devrait signer en 2009 autour de 1 milliard d’euros de transactions en Europe, dont la moitié en France. Pour le futur proche, Paul Joubert, directeur des transactions Europe d’Invesco Real Estate précise qu’il recherche «des actifs à partir de 20 ou 30 millions d’euros l’unité et jusqu’à 100 millions d’euros, toujours dans une logique de rendement sécurisé et avec une vision à long terme». Et si le responsable d’Invesco RE note des «tensions» sur les produits «prime» à Londres et à Paris notamment, il ne fait aucun doute pour lui que c’est «le moment d’acheter». La situation est plus calme sur le marché scandinave, en Allemagne, ou sur des villes européennes de taille plus modeste, ajoute-t-il. Paul Joubert se montre lucide sur le marché. Si l’essentiel de la correction des prix est acté par les investisseurs et si les moyennes historiques sont très favorables,» il reste toujours la possibilité d’une baisse supplémentaire, notamment par la baisse des loyers». Il faut surveiller la prime de risque, en particulier l’évolution du marché locatif. «Nous ne voyons pas de reprise significative de la demande placée en Europe avant 2011, donc pas d’évolutions positives des valeurs locatives sur le court terme», conclut Paul Joubert.
11/12/2009

L'indice Credit Suisse/Tremont en hausse de 2,29% en novembre

Selon les premières estimations, l’indice des hedge funds Credit Suisse/Tremont a terminé le mois de novembre sur un gain de 2,29% alors qu’il avait stagné en octobre.Un certain nombre de hedge funds quantitatifs global macro ont enregistré en novembre leur meilleur résultat de l’année, avec une progression de 3,93%. Parmi les stratégies gagnantes du mois figurent les managed futures (4,59%), l’event driven (1,90%), le long/short equity (2,38%) et les marchés émergents (1,89%).
11/12/2009

Pictet & Cie voit l'or à au moins $ 2.000 sous cinq ans

Yves Bonzon, directeur des investissements de Pictet et Cie, considère que l’or restera durablement le meilleur actif «anti-papier» et que compte tenu d’un marché baissier séculaire pour cinq ans encore, le métal jaune atteindra au minimum les 2.000 dollars l’once pour 2015, voire les 4.000 dollars si les événements adverses venaient à prendre le dessus. De toutes façons, l’or a le charme de ne pas présenter de risque de contrepartie…Dans l’environnement actuel, de toutes façons, le gestionnaire de fortune suisse opte pour une allocation tactique, tant il est vrai que si une assez faible reprise doit être au rendez-vous en 2010 dans les pays développés (3 % de croissance mondiale, avec un acquis de 1,3 point et 2 points générés par les pays émergents), il va falloir gérer une volatilité nettement plus importante qu’en 2009.Parmi les actifs favoris de Pictet figurent, outre l’or, les titres de services pétroliers et des énergies renouvelables ainsi que la dette émergente en monnaies locales. Ce à quoi Christophe Donay, chef stratégiste, ajoute des positions tactiques sur les titres d’Etat, alors que les obligations d’entreprises, classe plus «stratégique», devraient être conservées pour stabiliser les portefeuilles. Dans la poche actions, les deux spécialistes de Pictet préconisent de réserver une moitié à celles des pays émergents.Enfin, dans un portefeuille équilibré qui serait à 50 % actions et 50 % obligations, Yves Bonzon voit entre 10 et 15 % dédiés aux hedge funds, selon l’appétence du client pour le risque. Le CIO privilégie actuellement la stratégie global macro, tout en soulignant qu’en règle générale, les fonds alternatifs doivent être sélectionnés en fonction de la décorrélation qu’ils peuvent apporter au portefeuille.
10/12/2009

Les hedge funds ciblent les faibles de la zone euro

Le coup de projecteur soudain sur les Etats emprunteurs en difficulté constitue une victoire pour les investisseurs ayant très tôt parié contre les pays désormais sous pression, rapporte le Wall Street Journal. Balestra Capital, Hayman Capital Partners, North Asset Management et Pivot Capital Management font partie des investisseurs ayant anticipé ces mouvements il y a un an ou plus, misant sur le fait que certains pays émergeraient de la crise en moins bon état que les autres.
10/12/2009

Dexia AM table sur une hausse des actions de 10-15 % pour 2010

Les actions demeurent une classe d’actifs très en retard par rapport aux autres ainsi qu’en comparaison avec son niveau d’avant Lehman, constate Frédéric Buzaré, global head of fundamental equity chez Dexia Asset Management. Cela posé, si 2009 a finalement été le «copié-collé» de 2003, il reste à savoir si 2010 va être celui de 2004, une année agitée marquée par le début de la hausse du pétrole.En tous cas, estime Frédéric Buzaré, le premier rebond, celui de l’année qui s’achève, n’a pas été discriminant, mais 2010 requerra certainement davantage de capacités en matière de sélection de titres. Il sera opportun d'éviter les secteurs technologiques, des télécommunications, du solaire et des transports, sachant notamment que la Chine va finir par détruire les industries manufacturières des pays développés. Il vaut mieux se porter sur des marques commerciales fortes ou sur des technologiques avec forte valeur ajoutée.Pour Frédéric Buzaré, 2010 sera l’année du retour des valeurs de croissance (sans négliger le secteur de l’eau), des opérations financières et des titres à fort rendement du dividende. Pour résumer, le patron de la gestion actions indique s’attendre pour les actions européennes à une hausse comprise entre 10 et 15 %, mais avec beaucoup de volatilité.Wim Wermeier, directeur des investissements, précise de son côté qu’actuellement Dexia AM est encore surpondéré en actions, mais moins qu’il y a quelques mois. Si l’on considère un portefeuille équilibré 50/50 actions/obligations, le gestionnaire serait dans la zone des 55 % pour les actions, en misant davantage à présent sur les valeurs susceptibles de surperformer plutôt que sur les titres de beta. A l’obligataire, la maison privilégie le crédit sur les titres d’Etat.
10/12/2009

La note de l’Espagne sous surveillance négative

Selon Les Echos, l’agence de notation S&P qui, en janvier, avait rabaissé à AA+ la note de la dette à long terme, l’a placée hier sous surveillance négative pour les deux ans qui viennent. Standard & Poor’s s’inquiète de la détérioration persistante des finances publiques espagnoles.
09/12/2009

Un hedge fund activiste cible TNT

Le hedge fund activiste Jana Partners, basé aux Etats-Unis, et le gestionnaire de fonds Alberta Investment Management Company ont pris une participation de 5 % dans le néerlandais TNT, rapporte le Financial Times, qui estime que cela pourrait être le prélude à une vente du groupe. Cette acquisition marque le retour de l’activisme des hedge funds en Europe. Vendredi, BlackRock avait dévoilé détenir 5 % de TNT.
09/12/2009

Les fonds de pension favorisent les marchés émergents

Le dernier sondage effectué par Baring Asset Management auprès des fonds de pension britanniques fait ressortir que 29 % des responsables interrogés sont à présent davantage susceptibles d’allouer des placements aux marchés émergents, contre 0 % l’an dernier et 4,3 % en 2007. Parmi ceux investissant sur les actions de pays émergents, 90 % incluent l’Asie dans leur portefeuille et 76 % affectent des sommes à l’Europe de l’Est et à l’Amérique latine. D’autre part, 48 % des fonds de pension britanniques investissent une partie de leurs actions dans les marchés émergents dans une poche séparée tandis que 43 % l’investissent dans le cadre de leur exposition aux actions mondiales.Cela posé, l’allocation totale aux actions a fortement diminué ces quatre dernières années, revenant de 60 % en 2006 à 47 % cette année. Néanmoins, Barings a pu établir que 14 % des fonds de pension d’entreprise et des collectivités locales reprennent confiance en les actions, avec 14 % des personnes interrogées désireuses d’augmenter leur exposition aux actions durant les douze mois qui viennent contre 5 % il y a un an, tandis que 52 % ont l’intention de maintenir leur allocation inchangée.
09/12/2009

La racine carrée, le calcul de Fortis Investments

Après une «merveilleuse» année 2009, les opérateurs se demandent à présent si la reprise est durable et réelle ou bien s’il s’agit d’un feu de paille plus long qu'à l’accoutumée, estime William De Vijlder, global CIO de Fortis Investments. Autrement dit, la période de l’argent facile est probablement révolue et l’on en revient à une phase où le risque idiosyncratique revient, tant à l'échelon des entreprises que des pays.Le scénario de base retenu par les experts de Fortis est celui d’une reprise en racine carrée, et nous entrons maintenant selon eux dans une période qui n’est plus favorable aux actions sans leur être pour autant défavorable. L’un des problèmes tient au fait que la sphère financière «tourne» encore très bien alors que le monde réel doit encore se prononcer sur la pérennité de la reprise, qui n’est pas encore «auto-portante», même si l’on devrait y arriver progressivement «sans que ce soit pour autant le Walhalla économique».L’heure est typiquement au «market timing» et à l’achat sur les périodes de repli.D’une manière générale, Fortis est surpondéré en actions (qui pèsent la moitié du budget de risque), notamment émergentes , en obligations d’entreprises, en haut rendement et en dette émergentes, ainsi qu’en matières premières. 2009, résume William De Vijlder, aura été l’année du risque directionnel alors que le défi de 2010 sera de choisir les bons titres.
09/12/2009

Calpers excelle dans les obligations mais pas dans le private equity

Le programme obligataire de Calpers a dégagé un rendement de 7,2 % sur les 10 dernières années à fin septembre, ce qui le classe dans le 1 % des meilleurs fonds de pension publics avec plus de 10 milliards de dollars d’actifs, selon une étude de Wilshire Consulting citée par le Wall Street Journal. Le rendement médian est de 6 % sur les 10 ans. En revanche, le programme de private equity de Calpers est en bas de classement avec un rendement de 5,8 % sur les dix ans à fin juin, contre une moyenne de 9,6 %.
09/12/2009

Vers un retour en force du high yield et de la dette financière

Selon Les Echos, le dynamisme du marché primaire européen l’année prochaine proviendra de deux segments: la dette high yield et la dette financière au sens large. Les opérations sur le high yield devraient augmenter de 25% en 2010 à 30 milliards d’euros, selon la Société Générale. Le retour à la normale se dessine aussi pour les banques, après une année difficile marquée par un intense effort de renforcement des fonds propres. Les besoins de refinancement des établissements bancaires risquent d'être d’autant plus élevés que la Banque centrale européenne a initié le retrait des mesures d’apport de liquidités au système bancaire.
08/12/2009

Skandia poursuit ses acquisitions dans l'immobilier

Skandia Property Fund vient de boucler sa troisième acquisition en l’espace de six mois avec l’achat, pour un montant de 21,7 millions de livres, d’un entrepôt retail de 90.000 m2 que le fonds compte louer au groupe britannique spécialisé dans la distribution d'électroménager B&Q.Le fonds de 315,8 millions de livres est géré par le sous-conseiller Nigel Pickup (ING Estate Investment Management) pour le compte de Skandia Investmeent Group.Nigel Pickup envisage de procéder à de nouvelles acquisitions en 2010. Les trois achats réalisés au cours des six derniers mois représentent un investissement cumulé de 42,75 millions de livres.
07/12/2009

Deutsche Bank regroupe ses actifs de retraite

Selon efinancialnews, la Deutsche Bank veut regrouper l’ensemble de ses actifs de retraite dans le monde dans un seul véhicule d’investissement domicilié au Luxembourg. La banque traite actuellement le regroupement des actifs de retraite allemands, soit quelque 6 milliards d’euros. La prochaine étape serait de regrouper les actifs des autres pays dans le monde, soit au total quelque 9 milliards d’euros.Cela dit, la Deutsche Bank reconnaît qu’elle doit d’abord s’assurer de la faisabilité du projet pays par pays, et notamment des obstacles juridiques ou fiscaux.La banque espère aussi convaincre ses clients corporate de prendre le chemin du Luxembourg, la gestion des actifs de pension dans un seul véhicule devant générer des économies d'échelle. State Street sera le conservateur et l’administrateur du nouveau véhicule.
07/12/2009

Les marchés émergents devraient conserver durablement leur avance

Compte tenu de la vigueur de leur croissance, les pays émergents de grande taille, à commencer par les BRIC (Brésil, Russie, Inde et Chine) conserveront leur avance sur les pays développés. La reprise dure en général 4 à 5 ans, note Rainer Rau, économiste et co-fondateur de l’institut allemand Feri. On peut estimer selon lui que les marchés émergents auront affiché une hausse comprise entre 30 et 50 % durant les douze premiers mois (cette période est désormais proche de son terme). Ensuite, les Bourses de ces pays pourraient enregistrer des gains de 20-30 % pour surperformer moins nettement durant la période résiduelle.Mais, d’une manière générale et sur longue période, prévoit Rainer Rau, les marchés émergents devraient afficher une performance double de celle des marchés développés, même si cela n’exclut pas des périodes d’ajustement à la baisse lorsque les opérateurs auront le sentiment que les actions ont pris trop d’avance sur la croissance économique.Un baril à 135 dollars pour 2016Concernant par ailleurs les matières premières, Eberhard Weiß, l’un des dirigeants de Feri, s’est abstenu de tout pronostic sur le prix du pétrole. En se fondant uniquement sur les données économiques de l’offre, de la demande et des coûts d’exploitation, et en shuntant tous les éléments exogènes comme les tensions internationales et la spéculation, de même que des paramètres comme un progrès technologique décisif, Feri arrive à la conclusion que la raréfaction de l’or noir devrait mécaniquement faire monter le pétrole à 135 dollars le baril pour fin 2016, après 120 dollars fin 2014, le seuil des 100 dollars étant franchi fin 2012.Feri est également haussier pour l’or, mais pour des raisons qui tiennent principalement à des données comportementales, à cause des craintes d’inflation même si ces dernières sont totalement infondées jusqu’en 2011, le véritable danger qui nous guette étant plutôt celui de la déflation, souligne Rainer Rau. L’autre élément susceptible de plaider en faveur d’une hausse du métal jaune sera la faiblesse du dollar.
07/12/2009

Michael Page publie une étude inédite sur les emplois verts

Le groupe Michael Page a annoncé le 4 décembre la publication de sa première étude sur les fonctions et rémunérations des professionnels des métiers de l’emploi vert. Riche d’une quarantaine de pages, elle regroupe les informations relatives à l’ensemble des postes traités par le cabinet au cours de l’année 2009."La prise de conscience et l’engouement actuel pour l’écologie et le développement durable font apparaître de nouveaux métiers tout en faisant évoluer les fonctions existantes que nous avons regroupées sous l’appellation « emploi vert » : celles directement liées à l’environnement (protection de la nature, biodiversité, paysages, etc.) et celles reliées à la Responsabilité Sociétale», souligne Nicolas Vermersch, directeur général de Michael Page France, en introduction de l'étude.L’étude met l’accent sur sept secteurs marqués par les nouveaux enjeux du développement durable (énergies renouvelables, environnement, développement durable, commerce équitable et achat développement durable, cadre de vie, déchets, fonds d’investissement responsables) et 17 métiers de référence. Ces derniers ne constituent pas une liste exhaustive mais concernent l’ensemble des profils les plus recherchés par les clients de Michael Page au cours de l’année 2009.
07/12/2009

Les Américains restent fidèles au FCP

Selon les dernières enquêtes réalisées par ICI (Investment Company Institute), 43,7% des ménages américains détenaient en 2009 des parts de fonds communs de placement ou d’autres véhicules d’investissement enregistrés aux Etats-Unis, y compris les ETF, les fonds fermés, et les unit investment trusts, soit quelque 51,2 millions de ménages et 88,5 millions d’investisseurs. On peut aussi observer que 3 millions d’Américains détenaient des ETF et 1,8 million des fonds fermés.L’investissement le plus courant a été le mutual fund, entre les mains de 50,4 millions de ménages américains en 2009, soit environ 43%. L'étude souligne que 44% des détenteurs de mutual funds étaient des représentants de la génération du baby boom (nés entre 1946 et 1964), à la tête par ailleurs de 59% des actifs de ces fonds. A noter aussi que les détenteurs de FCP affichaient en majorité (trois sur cinq) des revenus moyens, compris entre 25.000 et 99.999 dollars.
07/12/2009

Feri reste prudent sur la croissance américaine

Pour 2009 et 2010, l’institut de recherches économiques allemand Feri a nettement revu à la hausse ses projections concernant les Etats-Unis : la baisse du PIB se limiterait cette année à 2,3 % au lieu de 3 % dans la prévision précédente, tandis que la croissance de 2010 ressortirait à 2,4 % au lieu de 1,5 % ; pour 2011, l’estimation demeure inchangée à 1,9 %.Selon Rainer Rau, l’un des fondateurs de Feri, la prévision pour 2010 ne témoigne pas d’un optimisme excessif, puisqu’en réalité les Etats-Unis bénéficieront dès le départ d’un acquis de croissance de 1 %, de sorte que la «vraie» progression du PIB serait de l’ordre de 1 ½ %. Au demeurant, compte tenu de l’arrivée à échéance de certaines mesures de soutien à la conjoncture, l'économiste s’attend que le taux de croissance en glissement annuel marque un pic de près de 3 % au deuxième trimestre avant de se ralentir en attendant un second souffle.De fait, pour la première fois depuis une vingtaine d’années, Rainer Rau indique être prudent quant au comportement du consommateur américain, qui constitue en fait l’aléa de la prévision. En effet, si les ménages augmentent durablement le taux d'épargne, le taux de croissance du PIB risque de se trouver ralenti pendant plusieurs années. L'économiste allemand compte que le taux d'épargne va se stabiliser aux alentours de 4 %, soit 1-2 points de plus que la moyenne, ce qui promet d’amputer la croissance d’un demi à un point pendant deux à trois ans. En revanche, Rainer Rau se dit convaincu que la crise de l’immobilier résidentiel aux Etats-Unis est désormais finie.
04/12/2009

Vers quelques années de croissance japonisante

Selon L’Agefi suisse, Roger Keller, le chef économiste de la banque privée de BNP Paribas, estime que les années à venir prendront des airs résolument japonisants, marquées par une croissance amorphe soutenue par une succession de plans de relance et des cycles plus heurtés. L’inflation ne sera pas un souci, au contraire de la déflation. Ce qui ne justifie pas de hausse des taux dans les pays du G7 avant le second semestre 2010. Reste que «l’avenir sera marqué par une plus grande volatilité des économies et des marchés», poursuit Roger Keller qui craint que la prochaine récession arrive avant que les taux aient pu remonter suffisamment, éliminant toute marge de manoeuvre des banques centrales. Conclusion : à l’avenir, la gestion de portefeuille sera plus mobile, centrée sur les cycles et l’évolution des bénéfices. A court terme, le rally sur les actions va se poursuivre, mais sur un rythme plus lent et plus volatil. Le «total return» pouvant atteindre deux chiffres confère un avantage certain aux actions par rapport aux obligations.

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