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Investissement

Nos articles d’actualité et d’analyse sur les projets d’investissement d’un point de vue macro comme micro, au niveau des entreprises comme des acteurs financiers.

novembre 2012

22/11/2012

Les mauvais élèves en ESG ont plus de risques de sous-performer

Une étude comparative sur dix ans du rendement des titres des sociétés américaines et des notes établies par l’agence GMI Ratings des déciles supérieur et inférieur des risques comptables et de gouvernance (AGR) révèle que, sur les 10 ans au 31 août 2012, les sociétés dont la note AGR se situait dans le décile supérieur auraient surpassé de 54 % les sociétés du décile le plus bas.Cette étude a passé en revue toutes les sociétés dont la capitalisation boursière est supérieure à 100 millions de dollars, dont le cours de l’action a atteint au moins 3 dollars et qui ont connu une chute du cours de leur action de 70% ou plus durant toute année entre 2001 et 2011. Les données de 2008 ont cependant été exclues, afin d’éviter de fausser les résultats par d’importantes chutes de cours anormalement fréquentes cette année-là.Au total, ces critères de sélection ont permis de constituer un groupe de 28.581 sociétés dont 3% (872) ont été confrontées à une chute du cours de leurs actions égale ou supérieure à 70%, soit 3,6 fois plus fréquemment que les sociétés bénéficiant de notes AGR du décile supérieur.
22/11/2012

Les fonds indiciels et les fonds alternatifs ont le vent en poupe

Les fonds indiciels et les fonds alternatifs devraient continuer d’enregistrer une croissance supérieure à celle des produits traditionnels, rapporte L’Agefi suisse. Ils demeurent ainsi les deux principaux vecteurs de croissance de l’asset management, a estimé Christian Soguel, associé du cabinet Ernst & Young responsable de l’asset management, dans le cadre d’une conférence de la Swiss Funds Association (SFA) mercredi à Zurich. Et bien que ce secteur demeure très fragmenté, il ne paraît pas souffrir d’une forte pression à la baisse sur les prix ou sur les marges induite par l’intensité de la concurrence.
21/11/2012

Les institutionnels comptent privilégier actifs réels et actions

Un sondage effectué pour Aquila Capital par TNS Infratest auprès de 255 investisseurs institutionnels en Allemagne, Suisse, Espagne, France, Italie, aux Pays-Bas et au Royaume-Uni ainsi qu’en Scandinavie montre que ces professionnels ont tendance à privilégier les actifs réels et les actions alors que les placements en obligations ont perdu de leur attrait.Aquila (4,1 milliards d’euros d’encours) rapporte qu’environ 20 % des institutionnels européens ont en effet l’intention d’augmenter leur exposition à ces deux classes d’actifs tandis qu’un tiers envisage d’augmenter l’allocation aux obligations d’entreprises. D’un autre côté, 20 % des spécialistes interrogés comptent diminuer leur exposition aux obligations d’Etat.La maison hambourgeoise estime que les stratégies de performance absolue devraient également avoir un bon potentiel, d’autant que l’allocation qui leur est réservée pour l’instant s’avère mineure, avec une moyenne de 3,2 % des portefeuilles.Le sondage a aussi permis de mettre en lumière l’existence d’importantes divergences dans les allocations d’un pays européen à l’autre. Ainsi, 36 % des investisseurs institutionnels suisses ont l’intention d’augmenter leur exposition aux actifs réels, contre 4 % de leurs homologues italiens. De même, 40 % des Suisses et 36 % des Scandinaves comptent s’exposer davantage aux actions alors que 4 % des Espagnols et des Britanniques prévoient de faire de même.
21/11/2012

Ecclesiastical IM prend ses bénéfices sur l'or

La société de gestion britannique Ecclesiastical Investment Management, spécialisée dans l’investissement responsable, estime qu’il est temps de diminuer son exposition à l’or.Le chief investment officer de la société de gestion, Robin Hepworth, a indiqué à Fundweb qu’il avait vendu tous les avoirs en or de son fonds Ecclesiastical Amity International, dont les actifs sous gestion s'élèvent à 192,3 millions de livres.Robin Hepworth a réalisé un gain de 28% par rapport à l’acquisition de cette poche de métal jaune qui remonte à octobre 2010. Robin Hepworth qu’il est temps de réduire son exposition à l’or dans la mesure où la politique d’assouplissement quantitatif outre-Atlantique semble arriver à son terme.
21/11/2012

Le patrimoine des Suisses augmente grâce à l'immobilier

Le patrimoine net des ménages suisses, soit le total des actifs financiers et du patrimoine immobilier, s’est accru de 128 milliards de francs ou 4,7% en 2011 à 2.822 milliards de francs, selon des chiffres publiés le 20 novembre par la Banque nationale suisse (BNS). Cette progression s’explique pour l’essentiel par la hausse des prix immobiliers.La valeur des biens immobiliers détenus par les ménages a augmenté de 9,2%, s'établissant à 1.547 milliards de francs. De leur côté, les actifs financiers ont crû de 1,2% à 1.982 milliards. Cette augmentation a toutefois été freinée par la baisse des cours des actions en Suisse et à l'étranger.Dans l’ensemble, les actifs ont augmenté de 4,5%, passant à 3.528 milliards de francs. Les passifs, principalement sous la forme d’hypothèques, ont quant à eux progressé de 3,8% et s'élèvent à 706 milliards de francs fin 2011. Le patrimoine net par habitant a donc progressé de 3,6% et atteint désormais 354.000 francs.La valeur de marché du patrimoine immobilier après déduction des dettes hypothécaires a atteint 890 milliards de francs en 2011, soit 31,5% du patrimoine net des ménages. En 2006, cette part n'était que de 24,5%. Cette progression s’explique d’une part par la croissance continue des prix immobiliers et d’autre part par des pertes en capital sur le patrimoine financier. Celui-ci a par ailleurs continué d’enregistrer une diminution des valeurs mobilières, au profit des comptes de dépôt. Les dépôts auprès des banques ont progressé de 45 milliards à 631 milliards de francs. Les titres de créance ont reculé de 9 milliards de francs, s’inscrivant à 108 milliards de francs. Malgré la baisse des cours, la valeur des actions détenues par les ménages est restée stable à 214 milliards de francs.
21/11/2012

Moody's lance un service d'évaluation des entreprises émergentes

L’agence Moody’s a annoncé le 21 novembre le lancement de CreditAssessment, un nouveau service d'évaluation des entreprises non cotées des marchés émergents. Moody’s entend ainsi mettre à la disposition des investisseurs un outil d'évaluation du risque de crédit des entreprises émergentes émettant de la dette domestique et offshore.Cette nouvelle offre répond à une demande des investisseurs, soucieux de mieux appréhender les opportunités d’investissement dans les marchés émergents, relève Moody’s.
21/11/2012

db x-trackers défend sa nouvelle offre d'ETF

La décision de db x-trackers de lancer des ETF physiques (Newsmanagers du 19 novembre) n’est pas liée seulement à des questions de flux, rapporte Asian Investor. Selon le patron de db x-trackers pour l’Asie, Marco Montanari, cette décision répond aussi à la volonté de la société de proposer une sélection plus large à ses clients.Cela dit, la réplication synthétique est une technique controversée en raison notamment du risque de contrepartie qui a poussé le législateur à introduire en septembre 2011 des règles de collatéral plus strictes.Les statistiques sur les flux en Europe sont également éloquentes. Depuis le début de l’année, les ETF synthétiques ont enregistré une collecte de 477 millions d’euros, à comparer à des souscriptions de 2,4 milliards d’euros pour les ETF physiques. Sur l’ensemble de 2011, les ETF synthétiques ont subi une décollecte de 3,5 milliards d’euros alors que dans le même temps, les ETF physiques collectaient en net 18,7 milliards d’euros. Les ETF physiques représentent désormais 63,3% du marché européen.Les ETF synthétiques de db x-trackers ont également subi des rachats depuis le début de l’année, pour un montant de 200 millions de dollars, après une décollecte de 334 millions de dollars en 2011.
21/11/2012

Le canadien Caisse de Dépôts et Placements mise sur les infrastructures

Le fonds de pension canadien Caisse de Dépôts et Placements, dont les actifs sous gestion s'élèvent à plus de 165 milliards de dollars, envisage de poursuivre ses efforts d’investissement dans les infrastructures, rapporte Citywire.Le patron des investissements de la Caisse dans les infrastructures, Macky Tall, estime notamment que les perspectives d’investissement dans les aéroports internationaux s’améliorent, ne serait-ce qu’en raison des travaux de maintenance et d’amélioration que nécessitent ces infrastructures.Au cours des trois dernières années, le fonds de pension a doublé ses investissements dans les infrastructures à plus de 6,5 milliards de dollars, soit 4% du portefeuille d’investissement du groupe. La volonté de la Caisse et de ses clients est d’accroître le portefeuille dédié aux infrastuctures au cours des toutes prochaines années», selon Macky Tall.
20/11/2012

Le Qatar vise aujourd'hui les entreprises italiennes

Le Qatar et l’Etat italien vont créer un véhicule détenu à parité par leurs fonds souverains respectifs, rapporte L’Agefi. «IQ Made in Italy Venture» sera doté à terme de 2 milliards d’euros de ressources apportés à parts égales par les deux partenaires au cours des quatre prochaines années. Le fonds débutera avec 300 millions d’euros de capital. Il sera gouverné à parité et concernera les entreprises italiennes de l’alimentation, de la mode et du luxe, de l’ameublement et du tourisme. Un second fonds, d’un montant d’un milliard d’euros, également abondé à parité par les deux pays, devrait aussi bientôt voir le jour à destination exclusive des PME.
20/11/2012

Cerberus et Golden Tree vont se partager le contrôle de la Bawag

Selon la presse autrichienne relayée par Fondsprofessionell, le gestionnaire alternatif américain Golden Tree Asset Management s’apprête à transformer en actions ses obligations Bawag PSK. Au terme de l’opération, Golden Tree détiendrait alors 40 % de la de l’ancienne banque des syndicats autrichiens, dont Cerberus contrôle 55 % avec trois partenaires (la Poste autrichienne, Generali et le groupe Androsch).
20/11/2012

Telekurs iD recentre son offre de services

La base de données Telekurs iD, produit de SIX Financial Information destiné au suivi des marchés et à l’évaluation des opportunités de placements, offre à présent des données relatives aux Opérations Sur Titres améliorées, de nouveaux services de benchmarking et des packages de données optimisés, selon un communiqué publié le 19 novembre par l’opérateur de marché suisse. Dernièrement, Telekurs iD a affiné ses packages afin de répondre à l’utilisation et aux exigences des clients. Ce changement permet un recentrage sur des domaines ciblés, notamment les nouveaux services de benchmarking, la réorganisation des contributions CAP et Tullett Prebon dans les domaines du forex et du marché monétaire, ainsi que la simplification de l’intégration des services existants. Parallèlement à ces améliorations, les données relatives aux Opérations Sur Titres nécessaires pour satisfaire aux obligations relatives aux derniers accords sur l’impôt à la source seront disponibles principalement dans Telekurs iD. La facilité d’utilisation et la flexibilité du produit jouent un rôle important dans la mise en oeuvre efficace de la taxe. «Avec la sortie de la prochaine version, début 2013, les clients pourront compter sur des services toujours plus rationalisés et automatisés qui viendront s’ajouter au lancement de nouveaux services», souligne le communiqué.
20/11/2012

Pictet se donne trois pistes pour 2013

Pour 2013, le groupe Pictet compte suivre trois pistes principales en matière de gestion d’actifs. Tout d’abord, les placements à volatilité faible et les fonds en devises émergentes dont la demande restera forte compte tenu de risques macro et d’une volatilité persistants - avec un réajustement des devises en faveur des émergents et en particulier du yuan. Ensuite, la titrisation de la dette d’entreprise qui prend de l’ampleur. Enfin les actions de qualité et la dette émergente en tenant essentiellement compte des fondamentaux des valeurs, les indices de gestion fabriqués sur la taille de capitalisation ayant vécu. A ce titre, Pictet doit annoncer bientôt le lancement d’un fonds mondial d’actions de qualité.A l’échelon du groupe, Pictet affiche 113 milliards d’euros d’actifs sous gestion contre 97 milliards fin 2011, les souscriptions nettes ayant représenté 7 milliards sur les 16 milliards d’accroissement. Avec une forte collecte notamment au Japon et en Italie. Le «product mix» a sensiblement évolué et le gros des ventes s’est porté sur la dette émergente ainsi que le haut rendement. Actuellement, la dette émergente représente plus de 20 % de l’encours total.Interrogé par Newsmanagers, Hervé Thiard, Directeur Général - Pictet & Cie, Responsable France et Benelux - Pictet Asset Management, a indiqué que depuis le début de 2012, le bureau de Paris a drainé jusqu’à présent 300 millions d’euros de souscriptions nettes et son encours se situe à 3,05 milliards d’euros. Parmi les meilleures ventes figurent notamment le fonds thématique Timber (filière bois), qui a drainé 120 millions d’euros tout comme le Kosmos (performance absolue), la dette émergente et le haut rendement, le Premium Brands. En revanche, la décollecte a été très sensible en janvier sur les monétaires.
20/11/2012

La vogue des ETF peut profiter aux obligations d'entreprises value

Pour Klaus Blaabjerg, responsable de l'équipe de gestion obligataire value chez Sparinvest (9 milliards d’euros fin septembre 2012), l’engouement des investisseurs pour les ETF répliquant des indices d’obligations d’entreprises a obligé les promoteurs de ces produits à investir dans les titres des entreprises qui ont beaucoup émis.Ce phénomène a pour effet de doper les cours obligataires des sociétés les plus endettées de l’univers. Or un endettement excessif est précisément ce qu’en tant que gérant value, Sparinvest s’efforce d'éviter. Klaus Blaabjerg estime dès lors que l’effet ETF est favorable à Sparinvest car il crée des opportunités d’investissement dans des sociétés émettrices d’obligations qui ne font pas partie de l’indice (les petites sociétés) ou qui n’y occupent qu’une place minime car elles n’ont pas émis beaucoup de dette.A l’heure actuelle, Sparinvest identifie toujours des scénarios value solides parmi les financières, les assureurs européens et les titres de l’énergie. «Nous trouvons des obligations à haut rendement chez certaines sociétés qui ne sont pas incluses dans l’indice», conclut le gérant danois.
20/11/2012

Old Mutual se renforce en Amérique latine

Le groupe sud-africain Old Mutual a annoncé le 19 novembre qu’il renforçait ses capacités de distribution sur les marchés émergents avec l’acquisition d’une participation majoritaire dans AIVA Business Platforms (AIVA).Cette initiative permettra à Old Mutual de se renforcer sur certains marchés émergents, tout particulièrement en Amérique latine. Encore soumise à des autorisations réglementaires, la transaction devrait être bouclée début 2013.AIVA est une entreprise familiale basée en Uruguay et disposant d’une plate-forme de distribution couvrant toute l’Amérique latine. La société emploie 120 personnes et propose des services à un réseau de conseillers en gestion de patrimoine, des gestionnaires de forutne et d’autres établissements. Ses actifs sous gestion s'élèvent à environ 800 millions de dollars.Old Mutual et AIVA entretiennent des relations d’affaires depuis une quinzaine d’années. Le nouvel accord devrait notamment déboucher sur des synergies opérationnelles entre AIVA et le pôle Marchés émergents d’Old Mutual en Colombie et au Mexique.A fin décembre 2011, les actifs sous gestion d’Old Mutual s'élevaient à 267 milliards de livres.
20/11/2012

Les fonds de pension comptent accroître leur exposition aux gestions efficientes et aux actifs risqués

Les fonds de pension dans le monde prévoient de diversifier leurs portefeuilles, à travers une exposition aux marchés émergents, aux infrastructures et aux stratégies sur indices efficients, selon la huitième édition de l’enquête semestrielle de bfinance sur l’allocation d’actifs des fonds de pension, menée auprès d’un panel d’investisseurs institutionnels originaires d’Europe, d’Amérique du Nord et du Moyen-Orient représentant un encours global sous gestion de 350 milliards de dollars.En matière de placements actions et obligataires, l’enquête révèle une tendance nette parmi les institutionnels pour investir en direction des marchés émergents, essentiellement au détriment de l’obligataire souverain sur la première moitié de 2013 et au détriment des actions développées ainsi que de l’obligataire souverain sur un horizon plus long de trois ans.En solde net, 17 % et 24 % des répondants prévoient d’accroître leur exposition aux actions émergentes respectivement sur la première moitié de 2013 et à horizon trois ans. Des soldes d’intentions d’investissement sensiblement identiques (+ 17 % et + 35 %) s’observent sur la dette émergente. L’enquête révèle également que la réallocation des portefeuilles obligataires, qui s’inscrit dans une problématique de recherche de rendement, profite à la classe d’actifs crédit. A l’horizon de trois ans, les investisseurs prévoient de réduire leur exposition aux actions des pays développés et à l’obligataire souverain, au bénéfice des marchés actions émergents, des obligations crédit, des actifs réels et des fonds alternatifs Les gestions fondées sur des indices efficients (smart beta), telles que les stratégies à faibles volatilité / variance minimale et les stratégies pondérées par les risques, continuent d’être très demandées, avec 43 % des institutionnels prévoyant de leur réallouer une partie de leurs gestions passives Parmi les classes d’actifs alternatifs, les infrastructures, le capital investissement et les gestions en performance absolue comme les fonds d’allocation d’actifs dynamique et les fonds de croissance diversifiés sont crédités des plus fortes intentions d’investissement, tant sur la première partie de l’année 2013 qu’à l’horizon de trois ans Malgré une tendance d’investissement positive pour les gestions alternatives, les institutionnels restent à l’écart des fonds de hedge funds. La multigestion alternative est créditée d’un solde net d’intentions d’investissement négatif de 7 % à horizon trois ans. «Au-delà de la diversification, l’enjeu pour les investisseurs institutionnels est désormais de mieux comprendre les risques en vue de réexposer leur portefeuille de manière graduée et adaptée à leur profil. Dans un environnement de taux faibles, cette nouvelle recherche de rendement se décline de manière suivante, de la moins risquée à la plus risquée : crédit investment grade, puis high yield et enfin dette émergente, avant d’arriver sur des profils rendement-risque de types actions et classes d’actifs alternatives», estime Emmanuel Léchère, directeur du Market Intelligence Group de bfinance.
20/11/2012

Les hedge funds s'intéressent aux financières

Dans le sillage de la publication des résultats trimestriels des entreprises américaines, la base de données du portail en ligne Insider Monkey permet d’identifier les positions longues des hedge funds et d’autres grands investisseurs.Parmi les dix titres les plus achetés par les hedge funds figurent fin septembre des financières, entre autres Wells Fargo, qui n’a pas d’activité dans la banque d’investissement, ainsi que Bank of America et Citigroup, qui sont en phase de réorganisation.Sont également présents dans les dix titres les plus achetés par les hedge funds le groupe d’assurances AIG ainsi que le géant bancaire JP Morgan Chase.A côté de ces choix plutôt inattendus, les hedge funds restent fidèles aux valeurs de l’Internet, Apple, Google et Microsoft.
20/11/2012

Kyle Bass revient sur le subprime

Le gérant de hedge funds Kyle Bass, qui a réalisé un gain de quelque 500 millions de dollars en vendant à découvert des prêts hypothécaires subprime durant le crash de 2007, indique qu’il parie désormais la moitié de ses capitaux sur un rebond de ces actifs, rapporte l’agence Bloomberg.Hayman Capital Management, la société de gestion alternative de Kyle Bass, a investi plus de la moitié de ses fonds dans des obligations subprime. Les sociétés qui se concentrent sur ces actifs ont dégagé un rendement de 19% depuis le début de l’année, à comparer à une moyenne de 1,1% pour l’ensemble du secteur des hedge funds, selon des estimations de Bloomberg. Les actifs sous gestion de Hayman s'élevaient fin septembre à environ 1 milliard de dollars, selon une présentation de la société dont Bloomberg a eu connaissance.
19/11/2012

Man Group cède des expositions à Lehman pour 456 millions de dollars

Le gestionnaire alternatif Man Group a annoncé le 16 novembre la cession de son exposition résiduelle à Lehman Brothers pour un montant de 456 millions de dollars. Cette opération vient renforcer les fonds propres de Man qui doit par ailleurs faire face à une érosion de sa clientèle depuis plusieurs trimestres.Hutchinson Investors, géré par le groupe Baupost, a accepté d’acquérir ce portefeuille avec une prime de 32% par rapport à la valorisation au 30 juin 2012. Man pourrait percevoir 5 millions supplémentaires dans l’hypothèse où certains seuils seraient franchis à l’avenir. Man avait acquis ce portefeuille en juillet 2011 auprès de fonds gérés par la filiale GLG Partners pour un montant de 355 millions de dollars.
19/11/2012

Les banques genevoises pourraient perdre 3000 emplois

Si la réglementation suisse devait se durcir au-delà des normes internationales exigées, les banques iront là où les conditions seront meilleures pour le client, comme Singapour, Dubaï ou Londres. A Genève, la perte d’emplois pourrait s'élever à 3000, selon le président du Groupement des banquiers privés genevois, Grégoire Bordier.Si la place financière cessait d'être compétitive, les banques genevoises pourraient être appelées à supprimer entre 15 et 30% des emplois dans la gestion de patrimoine, déclare Grégoire Bordier dans une interview au «Matin Dimanche». En clair, 3000 emplois passeraient à la trappe.En 2011, si le nombre d’emplois dans le secteur a encore augmenté, la masse salariale a reculé en raison de la baisse des salaires variables distribués par le secteur bancaire, précise Grégoire Bordier.
19/11/2012

Des fonds étrangers sont prêts à investir dans la Sareb

Expansión rapporte que les fonds opportunistes Lone Star, Cerberus, Fortress et Apollo ont proposé la semaine passée au ministère de l’Economie, à la Banque d’Espagne et au Fonds de restructructuration bancaire (FROB) des investissements de plus de 500 millions d’euros dans le capital la Sareb (la structure de défaisance bancaire, Sociedad de Gestión de Activos Procedentes de la Reestructuración Bancaria, ndlr). Ils posent cependant leurs conditions: ils ne veulent pas d’actions, mais des obligations, et ils exigent un aval de l’Etat espagnol qui leur garantirait la rentabilité de l’opération quoi qu’il arrive.On n’escomptait pas que les fonds accepteraient de prendre des parts à l’échelon de la Sareb : il était plutôt prévu qu’ils n’entrent dans le processus que lorsque la Sareb aurait mis en place les différents «fonds d’actifs bancaires» dans lesquels seront répartis les actifs et passifs de cette structure de défaisance.

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