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Investissement

Nos articles d’actualité et d’analyse sur les projets d’investissement d’un point de vue macro comme micro, au niveau des entreprises comme des acteurs financiers.

février 2013

19/02/2013

ADIA pourrait racheter un portefeuille d'hôtels de RBS

Le fonds souverain d’Abu Dhabi ou ADIA envisagerait très sérieusement de reprendre un portefeuille de 42 hôtels Marriott appartenant à RBS, rapporte SWF Institute.Le montant de la transaction s'élèverait à quelque 640 millions de livres.
19/02/2013

Allianz GI considère le haut rendement européen toujours défensif

Dans la mesure où le profil financier des émetteurs reste satisfaisant, le marché primaire demeure qualitativement très bien orienté, la dette sécurisée de premier rang (senior secured) représentant 35% du volume total émis en 2012, les taux de défaut anticipés sont toujours bas (Moodys prévoit pour 2013 un taux de 3.30% alors que le marché paie avec un spread de 400/450 points de base un taux de 28 % cumulé sur cinq ans) et le couple rendement/risque demeure intéressant pour les entreprises notées BB et B, le gisement du haut rendement européen peut être considéré comme défensif. Il offre même les meilleures perspectives de tous les segments obligataires, convertibles exclues, a souligné le 18 février Alexandre Caminade, responsable Europe des investissements crédit d’Allianz Global Investors.Contrairement à ce qui peut être le cas aux Etats-Unis, il n’y a pas non plus de risque de bulle, notamment parce que l’immense majorité des émetteurs européens a repoussé dans le temps le risque de liquidité grâce aux opérations de refinancement menées au fil des derniers mois. Et la qualité des «covenants» demeure meilleure qu’outre-Altantique.Actuellement, Allianz Global Investors gère à Paris, son centre de compétence pour le «high yield», environ 2 milliards d’euros en haut rendement européen dans trois fonds ouverts, un fonds dédiés, deux mandats et des poches dans des fonds diversifiés catégorie Investissement/haut rendement. Le fonds de droit français, l’ancien AGF Haut Rendement devenu Allianz Euro High Yield est passé de 50 millions d’euros en 2005 à 632,75 millions aujourd’hui. Les souscriptions nettes sur le haut rendement européen ont représenté environ 850 millions d’euros en 2012.La présentation du 18 février a été l’occasion de mettre en avant le nouveau fonds luxembourgeois Allianz Euro High Yield Defensive (*) lancé en octobre et qui pèse déjà 140 millions d’euros, AGI met actuellement en avant un produit géré en «bottom-up» dans une perspective de «total return» qui élimine les risques en banissant les financières et les émetteurs notés CCC. L'équipe de gestion conserve une poche de 5-6 % de numéraire pour ce portefeuille d’une centaine de lignes notées BB et B, avec un objectif «zéro défaut». Ce fonds a été créé suite à une forte demande de la part des investisseurs institutionnels, qui ont besoin de rendement sur des périodes correspondant à leurs engagements et auxquels la réglementation interdit dans la pratique de se positionner sur les actions.(*) Code isin : LU0858490690 pour la part AT/LU0788519535 pour la part I
19/02/2013

Obligations : Les investisseurs optimistes mais mitigés sur le high yield

Les investisseurs dans l’obligataire européen restent portés par une vague d’enthousiasme apparue avec la nouvelle année, selon le dernier sondage trimestriel réalisé entre les 4 et 31 janvier par l’agence d'évaluation financière Fitch Ratings.Les participants sont désormais beaucoup plus optimistes sur les perspectives des souverains de la zone euro et des banques. En revanche, les sentiments sont mitigés les entreprises non financières. Les investisseurs considèrent le high yield comme leur secteur d'élection tout en soulignant dans le même mouvement leurs réelles préoccupations sur les conditions de crédit fondamentales.Les participants ne s’attendent pas non plus à une augmentation rapide de l’inflation. Les rendements sont à leurs plus bas niveaux historiques et, pour la première fois dans l’histoire, les obligations souveraines les plus sûres ont affiché durablement des rendements réels négatifs sur la courbe jusqu’au 10 ans. Une évolution qui reflète des anticipations de faible inflation, l’assouplissement monétaire aux Etats-Unis, au Royaume-Uni et au Japon ainsi que l’aversion générale au risque au cours des trois dernières années, ce qui a favorisé un mouvement de fuite vers la qualité.
19/02/2013

La consolidation du secteur de la gestion va se poursuivre en Europe

Quelque 85% des professionnels de la gestion financière estiment que les fermetures de fonds et la consolidation du secteur en Europe vont se poursuivre, selon une enquête réalisée par Cerulli Associates et The Platforum pour le compte de l’association européenne des plateformes de fonds FPG (Fund Platform Group).Plus précisément, 42% des participants à l’enquête estiment que le nombre de fonds en Europe devrait encore diminuer de 15% à 20% en Europe d’ici à la fin de l’année, 20 à 30% de l'échantillon avançant même une réduction de 20% à 30%.Sur la période courant de 2008 à 2011, les fermetures de fonds offerts au public se sont élevées à 1.743 par an en moyenne, avec une exception pour l’année 2009 où 2.037 fonds ont été fermés.L'étude prévoit également une concentration des actifs chez quelques grands acteurs. Deux tiers (67%) des plateformes de fonds estiment que plus de 60% des actifs seront détenus par seulement une dizaine de gestionnaires de fonds d’ici à 2015. Les gestionnaires de fonds sont 60% à envisager une évolution de ce type. Les acheteurs de fonds ne sont en revanche que 33% à envisager un tel scénario.L'échantillon de l'étude comprenait 70 sociétés, dont des acheteurs de fonds (13%), des vendeurs de fonds (51%), des plateformes de distribution de fonds (26%) ainsi que quelques associations professionnelles (10%).
19/02/2013

La gestion ISR française clarifie son Code de transparence

Le Code de Transparence pour les fonds ISR (Investissement Socialement Responsable) ouverts au public a été actualisé pour la deuxième fois par l’AFG - Association Française de la Gestion financière - en collaboration avec le Forum pour l’Investissement Responsable (FIR) et l’European Sustainable Investment Forum (Eurosif), dans le cadre d’un groupe de travail présidé par Paul de Marcellus, membre de la Commission ISR de l’AFG et Vice-Président du FIR. Cette nouvelle version du Code a été approuvée par les conseils d’administration de l’AFG et du FIR et validée au niveau européen par le Board de l’Eurosif.Les objectifs du Code demeurent inchangés. Il s’agit notamment d’améliorer la lisibilité et la transparence de la démarche des fonds ISR pour les investisseurs/épargnants et de renforcer l’auto-régulation par la mise en place d’un cadre commun fédérateur de bonnes pratiques de transparence.Les modifications apportées à ce Code visent entre autres à le simplifier pour en accroître la lisibilité, avec une réduction du nombre de questions, la fusion du Code et de son manuel d’utilisation, et l’homogénéisation du format des réponses par la recommandation faite aux sociétés de gestion de rédiger un document comprenant de 10 à 30 pages.Le code peut également être complété par des questions relatives à l’utilisation éventuelle de nouveaux instruments financiers et il doit intégrer les questions définies par le décret d’application de l’article 224 de la loi Grenelle II relatif à l’information des souscripteurs par les sociétés de gestion des critères sociaux, environnementaux et de qualité de gouvernance (dits ESG) pris en compte dans leur politique d’investissement. L’adhésion au Code de Transparence permet ainsi aux sociétés de gestion de se conformer aux attentes de la Loi Grenelle II.
19/02/2013

La DC Bank fait labelliser sa gestion de fortune

La Deposito Cassa der Stadt Bern (DC Bank) a annnoncé le 18 février qu’elle soumet désormais ses mandats de gestion de fortune à une certification par Swiss Benchmarking de Zoug en coopération avec le munichois Institut für Vermögensaufbau. Ces établissements doivent déterminer si ces portefeuilles possèdent les qualités requises en matière de rendement/risque et de conditions de marché. Il s’agit d’une notation du risque appliquée à des portefeuilles entiers ainsi qu’à des familles de portefeuilles «pour promouvoir la transparence ainsi que la protection de l’investisseur».
18/02/2013

La "grande rotation" marque le pas

Pour la première fois depuis début décembre, les obligations ont repris l’avantage sur les actions. Autrement dit, la «grande rotation» qu’on évoque depuis quelques semaines, c’est-à-dire un rééquilibrage des investissements en faveur des actions, sans être forcément remise en cause, marque le pas, selon les dernières données communiquées par EPFR Global. La collecte des fonds obligataires s’est élevée durant la semaine sous revue à 2,58 milliards de dollars, alors que les fonds d’actions terminaient la semaine sur une collecte nette de 1,81 milliard de dollars. EPFR Global relève toutefois que les investisseurs retail continuent de s’engager sur les fonds actions qu’ils ont évité durant la majeure partie de 2012. La deuxième semaine de février a donc été marquée par une moindre propension des investisseurs à se porter sur les actions mais ils ont toutefois continué de favoriser les fonds émergents dans leur ensemble. Tant les fonds d’obligations émergentes que les fonds d’actions émergentes ont collecté chacun plus de 1 milliard de dollars durant la semaine au 13 février. Les investisseurs ont évité les fonds obligataires européens dans leur ensemble, à l’exception des fonds obligataires suisses et danois. Les fonds d’obligations suédoises, qui ont enregistré une collecte soutenue depuis le troisième trimestre 2012, ont subi durant la semaine au 13 février leurs plus importants rachats depuis le début de la crise financière.
18/02/2013

Daimler tient tête à DWS et Union sur un retrait de la Formule 1

Jörg Howe, porte-parole de Daimler, a indiqué dimanche à l’agence dpa, relayée par le Handelsblatt, que le constructeur automobile refuse de céder aux gestionnaires d’actifs DWS (Deutsche Bank) et Union Investment (banques populaires), qui lui demandent de se retirer de la Formule Un.Les sociétés de gestion estiment que la F1 est à la fois trop chère et contre-productive sur le plan de l’image, avec les Grands Prix qui se courent dans des pays qui font l’objet de critiques pour leurs entorses aux droit de l’Homme.
18/02/2013

La classe actions privilégiée par David Ganozzi chez Fidelity Worldwide Investment

Interrogé par L’Agefi, David Ganozzi, gérant allocation d’actifs chez Fidelity Worldwide Investment, a indiqué qu’il privilégiait l’ensemble de la classe d’actifs actions, en raison des signes de réaccélération progressive de la croissance mondiale et de niveaux de valorisation raisonnables, et plus particulièrement les marchés émergents et l’Asie-Pacifique. L’Europe, pour sa part, souffre d’une dynamique conjoncturelle toujours très poussive et de politiques économiques relativement restrictives, a rappelé le responsable.
15/02/2013

Les investisseurs sont prêts à augmenter leur allocation dans le non-coté

Les investisseurs se montrent plutôt optimistes à l'égard des performances du non-coté en 2013, rapporte Les Echos. Une étude menée par Duff & Phelps, en partenariat avec Mergermarket, auprès d’investisseurs de 100 fonds en Amérique du Nord et en Europe, révèle leur confiance dans le rebond du marché en 2013. Près de la moitié des investisseurs estiment ainsi que les opérations réalisées ont dépassé leurs attentes. A 95 %, ceux-ci se disent prêts à augmenter l’allocation allouée au non-coté cette année. « Les fonds de pension américains, notamment, recherchent de meilleurs rendements et ils ne peuvent les obtenir aujourd’hui sur les marchés obligataires uniquement. Ils ressentent le besoin d’investir dans une certaine mesure dans le private equity pour atteindre un rendement global de leur portefeuille de 7 à 8%», selon David Larsen, managing director au bureau de San Francisco chez Duff & Phelps.
15/02/2013

La collecte des fonds coordonnés de long terme atteint 234 milliards d'euros en 2012

La collecte nette des fonds coordonnés de long terme, c’est-à-dire hors fonds monétaires, s’est élevée en 2012 à 234 milliards d’euros après une décollecte de 54 milliards d’euros en 2011, selon les dernières statistiques communiquées par l’Association européenne des gestionnaires d’actifs (Efama)."2012 a été une bonne année pour le secteur des fonds d’investissement européens et ses clients, grâce à l’amélioration des conditions sur les marchés financiers. La collecte nette de fonds Ucits et non coordonnés a totalisé 331 milliards d’euros en 2012 (ndlr : contre seulement 10 milliards en 2011) et les actifs nets des fonds se sont accrus de 12% sur douze mois pour atteindre un plus haut niveau historique de 8.872 milliards d’euros», déclare Peter de Proft, directeur général de l’Efama, cité dans un communiqué. Le retour sur les actions s’est confirmé en décembre avec une collecte de 13,5 milliards d’euros contre 12,9 milliards d’euros en novembre.La collecte des fonds Ucits dans leur ensemble a totalisé l’an dernier 198 milliards d’euros après une décollecte nette de 90 milliards d’euros. Les fonds monétaires ont subi une décollecte de 37 milliards d’euros contre 35 milliards d’euros en 2011.Les fonds non coordonnés ont enregistré une collecte nette de 133 milliards d’euros contre 99 milliards d’euros. Les fonds dédiés ont drainé 107 milliards d’euros après 94 milliards d’euros en 2011.
15/02/2013

Premier closing pour le fonds de dettes immobilières de la Française REM

La Française REM a indiqué le 14 février avoir collecté une première enveloppe de 150 millions d’euros pour son fonds de dettes immobilières «senior». Ce fonds proposé à des investisseurs institutionnels, assureurs notamment, intéressés par le rendement de la dette immobilière, cible une taille de 400 millions d’euros. La Française REM offre ainsi à ses clients l’opportunité de se positionner sur le marché du financement immobilier, en pleine mutation face à la diminution des engagements des acteurs bancaires classiques. LFP Créances Immobilières investit en dettes immobilières «senior» finançant des actifs immobiliers de qualité, principalement bureaux et commerces, situés exclusivement en France. La stratégie d’investissement de LFP Créances Immobilières repose sur son accès direct aux deux segments que sont, d’une part les réseaux bancaires pour le rachat de dettes existantes en secondaire, et d’autre part les sponsors immobiliers pour la souscription de nouvelles dettes, en bilatéral ou en club deal.Une première créance d’un montant de 20 millons d’euros sur une maturité de cinq ans a été acquise, offrant un rendement supérieur à 250 points de base (sur Euribor) malgré un levier défensif (moins de 50 %), sur un club deal de sponsors-emprunteurs de premier ordre. Plusieurs autres dossiers ont été présélectionnés, qui représentent un total d’une centaine de millions supplémentaires, devant se concrétiser sur un horizon de 2 à 3 mois.A terme, le Groupe La Française envisage deux canaux d’investissements accessibles pour les souscripteurs, investisseurs institutionnels qualifiés : le premier, déjà opérationnel, sous la forme de parts du FCT «LFP Créances Immobilières» (Fonds Commun de Titrisation de droit français), le second sera sous la forme d’obligations émises par une Société de Titrisation luxembourgeoise. Pour ce type de sous-jacent intrinsèquement peu consommateur de capital en Solvency II, cette structure permet de répondre à la diversité des contraintes et objectifs des clients investisseurs, français comme internationaux, notamment au plan du traitement règlementaire et comptable du produit d’investissement.
15/02/2013

Les institutionnels préfèrent investir en direct

Les investisseurs institutionnels continuent de diversifier leurs portefeuilles dans les stratégies alternatives, de plus en plus dans les fonds en direct plutôt que par des fonds de fonds, selon des données internationales reccueillies par Towers Watson.En 2012, les clients de Towers Watson, qui comprennent entre autres des fonds de pension, des fonds souverains et des compagnies d’assurances, ont alloué davantage d’actifs dans des hedge funds et des stratégies de marché privées, pour un montant de 12 milliards de dollars, en hausse de 70% par rapport à 2010."Au cours des cinq dernières années, les gérants de fonds alternatifs que nous avons pris dans nos portefeuilles clients ont montré leur capacité à s’adapter à l’environnement mouvant pour générer de bonnes performances nettes de commissions. Les plus gros fonds institutionnels vont probablement continuer à investir en direct dans des fonds investis dans toutes les classes d’actifs alternatives plutôt que par le biais des fonds de fonds, les investisseurs continuant de privilégier une meilleure structuration des commissions et une plus grande transparence», explique Graig Baker, responsable mondial de la recherche en investissement chez Towers Watson, cité dans un communiqué.En 2012, le nombre de mandats de hedge funds attribués à des fonds directs ont encore augmenté, notamment dans les domaines macro, obligataire et de la réassurance. De la même façon, du côté des marchés privés, immobilier, private equity et infrastructures, les fonds directs ont reçu la grande majorité des actifs. L’année écoulée a notamment été marquée par un intérêt significatif pour les infrastructures, avec une multiplication par trois des actifs confiés à des gérants par les clients de Towers Watson.Autre caractéristique de l’année écoulée, les stratégies smart beta, qui tentent d’améliorer la performance d’un portefeuille par la diversification, ont encore attiré pour quelque 5 milliards de dollars d’acftifs. Les mandats smart beta ont surtout été alloués à l’obligataire, aux matières premières et aux actions, et dans une moindre mesure, à la réassurance, aux hedge funds et aux infrastructures. Les clients de Towers Watson ont ainsi investi plus de 20 milliards de dollars dans des stratégies smart beta.La demande institutionnelle pour les actions internationales et les mandats obligataires est demeurée élevée au cours des cinq dernières années, la demande pour les fonds d’actions britanniques et les fonds obligataires britanniques ayant reculé sur la période dans des proportions substantielles.Les obligations globales ont été l’an dernier les plus demandées par les clients de Towers Watson, avec un quasi-doublement par rapport à 2011. Du côté des actions, les mandats globaux ont été les plus recherchés, juste devant les mandats d’actions américaines et d’actions globales hors Etats-Unis. Au total, les sélections de mandats obligataires ont représenté 24 milliards de dollars, les sélections de mandats actions 22 milliards de dollars.
15/02/2013

Les PRI publient deux rapports sur l'intégration des critères ESG

Les Principes pour l’investissement responsable (PRI) ont publié le 14 février deux rapports qui soulignent une utilisation innovante des informations relatives aux facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dans l’analyse financière et qui montrent comment les fonds de pension intègrent les critères ESG dans la sélection, la nomination et la surveillance de leurs gérants.Le premier rapport «Integrated Analysis» montre que les critères ESG sont désormais intégrés dans l’analyse fondamentale des actions. Les analystes ajustent leurs prévisions de résultats ou de croissance en fonction des données ESG. Près d’une vingtaine d'études de cas émanant de grandes maisons comme Cheuvreux, Citi, Société Générale et UBS montrent comment la compréhension de l’impact des facteurs ESG sur les ventes, les coûts et la rentabilité à long terme peut améliorer les décisions d’investissement. L’autre étude, «Aligning Expectations», se présente comme un guide sur la manière d’intégrer les critères ESG dans le processus de sélection des gérants. Le document souligne notamment que des fonds de pension comme le London Pensions Fun Anthority, l’australien Catholic Super et l’américain CalSTRS ont des moyens de plus en plus sophistiqués pour s’assurer que leurs gérants remplissent leurs objectifs ESG.
14/02/2013

Credit Suisse lance un portail pour les placements structurés

Credit Suisse a lancé un outil en ligne pour les solutions de placements structurés, selon un communiqué publié le 13 février. Ce portail, destiné aux banques, aux gérants de fortune externes et aux conseillers clientèle de la grande banque, permet de négocier des produits structurés et des produits dérivés titrisés sur mesure basés sur plus de 300 actifs (actions, devises et métaux précieux).Le montant minimum de placement pour les produits en actions s'élève à 20.000 francs suisses et à 50.000 francs suisses pour les produits liés aux devises, a précisé la banque.
14/02/2013

Baisse de 15% de la collecte des FIP et FCPI en 2012

Les FIP et FCPI ont levé 646 millions d’euros en 2012, un montant en baisse de 15% par rapport à l’année précédente, selon l'étude annuelle Afic-AFG publiée le 13 février. Sur ce montant, 97%, soit 628 millions d’euros, ont été collectés via 83 nouveaux fonds créés en 2011 (44 FIP, 39 FCPI), 3% des des capitaux (18 millions d’euros) provenant des fonds constitués les années précédentes. Le financement en capitaux propres des PME, qui repose aujourd’hui fortement sur l’épargne des particuliers via les FCPI et les FIP, sera ainsi assuré mais à un niveau nettement moindre que les années précédentes (- 43% par rapport à 2008) alors même que l’octroi de crédits par le système bancaire va être malheureusement de plus en plus contraint à l’avenir par le durcissement de la règlementation de sa solvabilité et de sa liquidité. Le nombre de souscripteurs suit la même évolution : 83 000 en 2012 en baisse sensible par rapport aux années précédentes : 91 000 en 2011 et 145 000 en 2008. Au titre du millésime 2012, les fonds « IR », ont levé 362 millions d’euros, en diminution de 16,3% par rapport à 2011, alors qu’en 2012 la réduction d’impôt dont bénéficient les souscripteurs de ces produits a été ramenée à 18%, après être passée de 25% à 22% l’année précédente. Les fonds « ISF » du millésime 2012, avec une collecte de 266 millions d’euros, ont eux aussi enregistré une baisse de collecte (- 12% par rapport à 2011 ). Les nouvelles mesures fiscales 2013, avec notamment l’intégration dans le plafonnement global de 10.000 euros des réductions d’IR au titre des investissements dans ces fonds, risquent de renforcer ces évolutions défavorables aux PME à la recherche de moyens pour financer leurs investissements et leur croissance. Selon Louis Godron, président de l’AFIC, et Paul-Henri de La Porte du Theil, président de l’AFG, « le constat se confirme depuis maintenant 4 ans. A défaut d’une fiscalité stable et attractive, les FIP et les FCPI seront malheureusement peu à peu asphyxiés. Or ces produits contribuent directement à l’économie réelle et de proximité. Dès lors, nous réitérons notre demande aux pouvoirs publics de rétablir une fiscalité incitative avec en particulier la non inclusion dans le plafonnement global de 10.000 euros pour ces véhicules d’investissement, qui constituent 50% des ressources du capital-risque en France. Il en va de la survie du financement de l’innovation».
14/02/2013

RepRisk s'allie avec AfU IR pour le reporting développement durable

Le suisse RepRisk a annoncé le 13 février un accord de coopération avec le francfortois AfU Investor Research pour le lancement d’un produit de filtrage «développement durable» des fonds d’investissement.L’analyse se fonde sur une méthodologie utilisant pour chaque entreprise figurant dans un portefeuille les principes de RepRisk afin d'établir une note de durabilité qui reflète le Reputational Risk Indicator (RRI) de la valeur concernée. Cette note est pondérée et agrégée en fonction du poids de chaque ligne dans le portefeuille du fonds considéré.Une étude commune de RepRisk et de AfU IR effectuée en 2012 a montré sur les fonds conventions affichent des performances pratiquement aussi bonne que des fonds spécifiquement conçus pour tenir compte des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance.Le nouveau produit commun, qui s’adresse aux gestionnaires d’actifs, aux banques privées, aux investisseurs institutionnels et aux consultants fournira à ces clients la valeur RRI moyenne des lignes des fonds et leur évolution sur la durée, la répartition des lignes du portefeuille entre les diverses classes de risque, une analyse du «peer group» et une comparaison entre les cinq meilleurs et les cinq plus mauvais fonds dans la même catégorie de risque.
14/02/2013

Les hedge funds gagnent des milliards grâce au yen

Plusieurs hedge funds macro ont parié contre le yen avec succès ces derniers mois, rapporte le Financial Times. Ainsi, Caxton Associates, le fonds anglo-américain géré par l’ancien associé de Goldman Sachs Andrew Law, a gagné 10 % ces trois derniers mois, tandis que Tudor Investment Corporation et Moore Capital ont vu leurs fonds vedettes augmenter de 9 %.
13/02/2013

Aberdeen AM donne deux années de visibilité aux convertibles

De 188,1 millions d’euros fin décembre, le compartiment European Convertibles Bond Fund de la sicav luxembourgeois Aberdeen Global II est passé à 195,63 millions fin janvier, et l’antenne parisienne du gestionnaire écossais a tenu à mettre en exergue cette compétence auprès des investisseurs français en faisant intervenir Pierre-Henri de Monts de Savasse, head of convertibles, lors d’une présentation à Paris le 12 février.Le manager estime que les obligations convertibles (OC) seront la classe d’actifs idéale pour 2013 et 2014 puisque les taux des obligations gouvernementales sont au plus bas, de même que les spreads sur le crédit et que beaucoup d’investisseurs jugent encore les actions trop risquées. Les OC sont des obligations qui «glissent vers les actions, mais avec un risque limité».De fait, le potentiel de baisse est limité puisque les OC sont généralement des titres senior et que la qualité d’actifs est excellente en Europe, ce qui implique que les taux de recouvrement sont élevés. D’autre part, elles offrent un portage avec un rendement courant d’environ 3 % qui laisse espérer une performance de 3-6 %. Et elles servent des coupons, pas des dividendes. Enfin, les OC sont surtout émises par des sociétés industrielles et les financières y sont peu représentées.Techniquement, la classe d’actifs est servie par un rebond agressif du marché primaire, le flot des émissions nouvelles revalorisant le marché secondaire. La directive Solvabilité II devrait également s’avérer positive pour les OC, notamment du fait que les acteurs non pas encore réalloué aux convertibles. Enfin, l’activité des fusions acquisitions profite aux OC, dont la performance pour un même émetteur est supérieure à celle de l’action. Les clauses protègent les investisseurs en OC pour l'éventualité d’une OPA.
13/02/2013

Les investisseurs restent confiants dans les perspectives de l'économie mondiale

Les investisseurs ont confirmé début février leur confiance dans les bonnes perspectives de l'économie mondiale tout en estimant que les valorisations actuelles des actions constituent un élément de soutien après la récente hausse du marché, selon le dernier sondage réalisé entre les 1er et 7 février par BofA Merrill Lynch auprès d’un échantillon de 251 participants représentant un montant cumulé d’actifs sous gestion de 691 milliards de dollars.Dans le sillage des chiffres de janvier, près de 60% des investisseurs s’attendent à un renforcement de l'économie mondiale au cours des douze prochains mois. Les attentes s’améliorent du côté des bénéfices, 39% du panel prévoyant une hausse des bénéfices au cours des douze prochains mois contre 29% en janvier. Mais 82% des participants estiment que les obligations sont surévaluées.L’appétit pour le risque demeure stable d’un mois sur l’autre, les investisseurs surpondérés en cash passant de 8% en janvier à 2% en février, leur plus bas niveau depuis février 2011."La persistance d’un niveau élevé d’optimisme est une préoccupation et les marchés pourraient être vulnérables à de mauvaises nouvelles, mais le soutien des valorisations suggère qu’une correction éventuelle serait brève et de faible ampleur, et notre thème de la «grande rotation» reste valable», selon Michael Hartnett, chief investment strategist chez BofA Merrill Lynch Global Research. «Les investisseurs ont trouvé l'équilibre entre l’optimisme sur la croissance et la prudence sur leurs décisions d’investissement. Jusqu’ici, les investisseurs ont résisté à la tentation de l’exubérance», estime de son côté John Bilton, spécialiste de l’investissement européen. Les allocations en actions se sont maintenues aux niveaux élevés atteints en janvier, avec 51% d’entre eux surpondérés sur les actions internationales.Au sein de la classe d’actifs des actions, les allocations sectorielles soulignent un appétit pour le risque un peu moins aiguisé illustré par un mouvement vers les actifs défensifs. La proportion des investisseurs surpondérés sur la pharmacie s’est ainsi inscrite à 27% contre 11% en janvier.

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