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Investissement

Nos articles d’actualité et d’analyse sur les projets d’investissement d’un point de vue macro comme micro, au niveau des entreprises comme des acteurs financiers.

mai 2013

22/05/2013

Borsa Istanbul aura bientôt son indice de développement durable

Çetin Ali Dönmez, executive vice president de Borsa Istanbul, a indiqué que le projet d’indice de développement durable BIST Sustainabity mis au point par la Bourse d’Istanbul en coopération avec le Turkish Business Council for Sustainable Development (TBCSD) attend depuis février 2012 le feu vert du Capital Market Board (CMB). Il devrait couvrir une trentaine d’actions de sociétés basées en Turquie et satisfaisant à des critères élevés en matière environnementale, sociale et de gouvernance (ESG). Cet indice devrait être lancé avant la fin de l’année.Parallèlement, Borsa Istanbul termine sa mue. La démutualisation a eu lieu en avril 2013 et l’introduction en Bourse devrait intervenir en 2015. En attendant, l’entreprise de marché continue de consolider ses positions et devrait reprendre officiellement le marché de dérivés TurkDex d’Izmir le 5 août après avoir déjà aborbé le marché de l’or d’Istanbul depuis le début de cette année.Depuis la démutualisation, 10 % du capital ont été distribués, le Trésor turc détient un peu moins de 49 % des parts et 41,5 % du capital sont de l’autocontrôle, Bolsa Istanbul réservant ces parts à un partenaire stratégique. L’entreprise de marché turque est en négociations avec plusieurs grands opérateurs européens et asiatiques à ce sujet. Sur place, les milieux financiers pensent qu’après avoir repris les modes de fonctionnement et les réglementations européennes, la Bourse pourrait privilégier un acteur asiatique comme investisseur de référence.
22/05/2013

Starwood Capital s’intéresse aux centres commerciaux

Actuellement, rapporte The Wall Street Journal, Starwood Capital Group est en pourparlers pour l’acquisition auprès de Westfield Group de sept centres commerciaux aux Etats-Unis, une transaction dont le montant serait supérieur au milliard de dollars.Ce serait la dernière en date des grosses acquisitions dans le domaine de l’immobilier commercial, juste après la cession à DDR de la participation de Blackstone dans Shoppers World pour 1,46 milliard de dollars.Dans le même temps, Blackstone prépare l’introduction en Bourse de Brixmor Property Group, un «strip-center owner».
22/05/2013

La gestion LDI gagne du terrain chez les fonds de pension

Le sondage annuel sur l’allocation d’actifs en Europe (European Asset Allocation Survey) du consultant Mercer montre que la proportion des 1.200 fonds de pension interrogés (750 milliards d’euros d’encours au total) qui alloue une part de leurs placements sous formes de mandats sous contrainte de passif (LDI) est passée de 15 % en 2012 à 26 % cette année, avec une généralisation de cette approche notamment au Royaume-Uni et aux Pays-Bas.Près de la moitié des responsables interrogés indiquent avoir désormais une exposition aux investissements alternatifs, la proportion atteignant environ 75 % au Royaume-Uni. Environ un quart des responsables du panel comptent augmenter leur allocation aux investissements alternatifs tandis que 7 % seulement envisagent de la réduire.En revanche, l’allocation aux actions a diminué en moyenne à 39 % contre 43 % l’an dernier (et 68 % en 2003). Désormais, les fonds britanniques, traditionnellement les plus exposés aux actions, sont dépassés par les irlandais, les belges et les suédois. A cela il faut ajouter que 30 % des dirigeants interrogés prévoient de réduire leur allocation aux actions de leur pays et que 25 % comptent diminuer leur exposition aux actions étrangères.
21/05/2013

Third Point sort de Morgan Stanley

Third Point a cédé au premier trimestre sa participation au capital de Morgan Stanley, rapporte l’agence Bloomberg. Le hedge fund dirigé par Daniel Loeb, qui faisait état fin 2012 d’une participation valorisée à 148,2 millions de dollars, n’a pas cité Morgan Stanley dans sa liste de participations déposée à la SEC. Third Point avait acheté le titre à un prix moyen de 16,77 dollars en janvier. Le titre Morgan Stanley a progressé de 15% durant le trimestre à près de 22 dollars, avec un pic à 24,47 dollars. Moore Capital Management a acheté 4,49 millions de titres au premier trimestre, valorisés 98,6 millions de dollars au 31 mars. Lansdowne Partners a de son côté acheté 1,92 million de titres valorisés à 42,2 millions de dollars.
21/05/2013

Les obligations high yield vont continuer à séduire

Marc Olivier, directeur général France de Nordea Investment Funds, rappelle dans L’Agefi que le beau parcours de la classe d’actifs high yield est dû à la fois le mouvement de détente des taux «sans risque» et à l’amélioration des fondamentaux de crédit des entreprises, visible dans les récentes publications trimestrielles.Ces deux phénomènes vont se poursuivre et favoriser de nouvelles émissions obligataires, indique le responsable, qui croit aux chances de ces titres de conserver un profil plus attrayant que leurs homologues investment grade. «De fait, l’engouement des investisseurs, notamment institutionnels, pour une catégorie high yield plus rémunératrice semble intact», conclut Marc Olivier.
21/05/2013

Neuberger Berman prépare trois fonds de dette émergente

Rob Drijkoningen, qui dirige l’équipe dette émergente constituée récemment par Neuberger Berman avec la récente embauche de 22 personnes dont 19 en provenance d’ING IM (lire Newsmanagers du 3 mai), a annoncé à Citywire le lancement début juin du Neuberger Berman Emerging Markets Hard Currency Debt Fund qui sera géré par Bart van der Made, basé à La Haye.En juillet, le gestionnaire américain lancera le Neuberger Berman Emerging Markets Local Currency Debt Fund, géré par une équipe que dirigent Raoul Luttik (La Haye) et Prashant Singh (Singapour).Enfin, il est prévu de commercialiser le Neuberger Berman Corporate Fund, qui sera confié à Nish Popat (La Haye) et Jennifer Gorgoll (Atlanta).
21/05/2013

Franklin Templeton détient 10 % de la dette publique hongroise

Selon les calculs du journal économique Napi Gazdaság relayés par Fondsprofessionell, les portefeuilles des fonds obligataires du gérant vedette Michael Hasenstab, chez Franklin Templeton, détiennent à eux seuls environ 10 % de l’encours de la dette publique hongroise, avec 10,3 milliards d’euros à fin mars. Cela génère pour le gestionnaire américain des recettes annuelles de 500 millions de dollars.
21/05/2013

L'immobilier devient l'investissement favori des fonds souverains

Les investissements immobiliers arrivent en tête des engagements pris par les fonds souverains en 2012, selon le rapport publié par le Sovereign Wealth Center d’Institutional Investor, rapporte Bloomberg.L’immobilier a représenté 26% des investissements réalisés par les fonds souverains en 2012, contre 14% l’année précédente. Viennent ensuite les services financiers et les matières premières, deux secteurs qui pèsent chacun 23% contre 30% environ l’année précédente. Les fonds souverains ont ainsi accru leurs investissements dans les actifs alternatifs, non seulement dans l’immobilier mais également dans le private equity. Une tendance qui devrait se poursuivre cette année compte tenu de l’environnement économique, estime le Sovereign Wealth Center. Parfaite illustration de cette tendance, le fonds souverain norvégien, dont l’exposition au secteur immobilier s’inscrit à un peu moins de 1% et qui devrait passer dans les prochaines années à 5%. Le total des investissements réalisés et rendus publics par les fonds souverains a néanmoins diminué de 17% l’an dernier à 53,3 milliards de dollars, l’Europe attirant 53% de ce montant, devant la région Asie-Pacifique (18%) et l’Amérique du Nord (9%).
21/05/2013

Renaissance AM mise fortement sur le potentiel de la Turquie

«Le rehaussement à Baa3 contre Ba1, jeudi, de la note assignée par Moody’s à la Turquie (lire par ailleurs), après la promotion à BBB- par Fitch en novembre, permet désormais au pays d'être vraiment être considéré comme «catégorie investissement» par les fonds de pension», a déclaré vendredi matin en petit comité à Istanbul Murat Mercan, vice-ministre de l’Energie.Pour Aziz Unan, qui gère depuis l’origine (3 janvier 2006) le fonds coordonné irlandais Ottoman Fund (*), un produit Griffin «adopté» en juillet 2012 par le russe Renaissance Asset Managers, le gisement d’entreprises turques est devenu suffisamment porteur pour que ce portefeuille Europe émergente de 70 lignes comprenne 43 valeurs turques, contre 12 russes (dont Sberbank, Magnit et Ebras), 6 de pays du Conseil de coopération du Golfe. Le fonds est également investi en valeurs d’Ukraine et du Kazakhstan (2 chacun) et détient des actions tchèque, hongroise, polonaise et israélienne (1 chacun). Huit des dix premières lignes du portefeuille sont des valeurs turques, aussi bien des banques (Vakiflar, Is, Garanti, Halk ou Akbank) que l’opérateur de téléphonie mobile Turkcell, pour profiter de la hausse de la consommation des ménages dans un pays où 50 % de la population de 75,6 millions de personnes a moins de trente ans, et de la normalisation des taux d’intérêt avec la baisse de l’inflation. L’Ottoman Fund détient également depuis des années l’action du constructeur automobile Tofas (PSA, Fiat et GM), qui a fait un parcours boursier époustouflant et distribué 109 % de son bénéfice en 2012. Le fonds est aussi investi dans des entreprises comme Tupras (pétrole), avec les perspectives de réduction de la dépendance énergétique du pays, ou Petkim Petrokimya (pétrochimie). Aziz Unan mise aussi le développement des infrastructures ferroviaires, avec le sidérurgiste Kardemir, et sur les médias, avec Dogan (qui contrôle Hürryiet).Selon nos information, Renaissance (3 milliards de dollars d’encours, dont 700 millions dans des fonds coordonnés) envisage à présent d’élargir sa gamme en lançant un fonds dédié spécifiquement à la Turquie, pour les institutionnels, les fonds souverains et les plates-formes, notamment. Et un analyste devrait arriver en soutien d’Aziz Unan à Istanbul.Le gérant n’investit jamais sans avoir rencontré préalablement le management. Il pratique uniquement par sélection de valeurs et se focalise sur les données concrètes (cash flow etc) en fonction de la recherche propre de Renaissance (8 personnes à Moscou, Londres et Prague). Le fonds est destiné à des investisseurs dont l’horizon est à deux-trois ans. Actuellement, les souscripteurs sont des banques privées, des family offices, des plates-formes, des gestionnaires de fortune et des fondations.Le taux de rotation s’est situé historiquement entre 70 et 100 % (78 % en 2012). Le potentiel minimum de hausse sur douze mois exigé par le gérant pour s’engager sur un titre, est de 25-30 % pour les grandes capitalisations, de 50 % pour les valeurs moyennes (1-5 milliards de dollars de capitalisation) et d’au minimum 100 % pour les petites capitalisations. Actuellement, l’encours du fonds est remonté à 78 millions de dollars et le gérant estime pouvoir absorber des souscriptions jusqu’à 250 millions de dollars sans avoir à changer son mode de construction du portefeuille. Les rentrées devraient pouvoir s’accélérer fortement lorsque la Turquie aura décroché au moins un deuxième «investment grade».Pour des raisons commerciales, le Renasset Ottoman Fund utilise comme référence le MSCI Emerging Europe 10/40 (78 titres), mais Aziz Unan couvre un univers beaucoup plus large de 210 valeurs, car il estime que, sur des marchés aussi peu exploités jusqu’à présent, «les indices devraient être considérés comme de simples instruments de mesure mais ne sont certainement pas appropriés comme outils de construction de portefeuille». Aucun titre ne pèse moins de 1 % de l’encours, parce qu’il s’agit d’un fonds de conviction, comme le prouve également le fait que le portefeuille ne comporte qu’une valeur sur trois de l’univers retenu. Depuis «l’adoption», la performance moyenne annualisée ressort à 26,4 %.(*) CaractéristiquesDénomination: Renasset Ottoman FundCodes Isin:IE00B0T0FN89 Retail EURIE00B72Y2S04 Retail USDIE00B8G12179 Institutional EURIE00B4XYZP84 Institutional USDIE00B87PYK12 Institutional GBPDroit d’entrée (retail) : 5 % maximumCommissions de gestion:1,75 % (parts retail)1,25 % (parts institutionnelles)Souscription minimale initiale5.000 euros (parts retail)1 million d’euros (parts institutionnelles)
21/05/2013

Les fonds actions très recherchés par les investisseurs

L’intérêt soutenu pour les actions japonaises, qui ont enregistré des souscriptions record durant la semaine au 15 mai, a contribué à renforcer les flux sur les fonds actions dans leur ensemble.Selon les statistiques communiquées par EPFR Global, les fonds actions ont terminé la semaine au 15 mai sur une collecte nette de 14,16 milliards de dollars. Les fonds obligataires ont de leur côté enregistré une collecte nette de 3,4 milliards de dollars tandis que les fonds monétaires affichaient des rachats pour un montant net de 15,7 milliards de dollars.Depuis le début de l’année, les fonds actions ont collecté 176,36 milliards de dollars, les fonds obligataires 165,1 milliards de dollars.
17/05/2013

Les entreprises françaises en quête de modes alternatifs de financement

Face au durcissement des conditions d’octroi de crédit bancaire et à l’appétit plus vivace des investisseurs institutionnels pour la dette corporate, les sociétés françaises non financières vont continuer à rechercher de nouvelles sources de financement, souligne Moody’s Investors Service dans une étude sur ce secteur publiée le 16 mai (« French Non-Financial Corporates Widen Sources of Funding »).« La dette obligataire émise par les entreprises devrait continuer d’augmenter en volume comme en valeur dans la mesure où comparativement aux crédits bancaires, les obligations offrent certains avantages comme la possibilité d’accéder plus largement à des échéances plus longues ainsi qu’à de la dette libellée en devises, et dans la mesure où les banques durcissent leurs conditions d’octroi de crédits », explique Eglantine de Muizon, Associate Analyst chez Moody’s au sein du Groupe Corporate Finance, qui co-signe cette étude. « Par ailleurs, il est probable que l’on assiste à une montée en puissance de certains instruments de dette tels que les placements privés au sens où ils répondent aux exigences des investisseurs en termes de diversification d’actifs et à celles des entreprises en quête de sources de financement ».S’inscrivant dans un contexte de désintermédiation, le marché français des obligations d’entreprises s’est élargi en s’ouvrant à une plus grande variété de secteurs mais aussi à des profils de crédit plus hétérogènes où l’on trouve aussi bien des émetteurs au profil plus risqué issus de l’univers du « high yield » que des sociétés de plus petite taille ou à capitaux privés. Cette tendance est, selon Moody’s, également de nature à perdurer. Elle témoigne en effet d’un besoin pour les entreprises de varier leurs sources de financement et, pour les investisseurs, de diversifier leurs portefeuilles en s’exposant davantage à des émetteurs plus risqués, d’autant qu’ils recherchent des rendements plus élevés dans un contexte de faiblesse des taux d’intérêt.Néanmoins, bien qu’offrant à certains égards des conditions plus intéressantes que les crédits bancaires, les obligations soumettent les émetteurs à de plus grandes exigences de transparence et offrent, dans une certaine mesure, une moindre « souplesse ». Ces contraintes, ainsi que la persistance de barrières à l’entrée pour les sociétés de petite taille ou émettant de manière plus irrégulière, amènent les entreprises françaises à envisager d’autres solutions de financement.Moody’s constate l'émergence en France de nouvelles catégories d’instruments de dette qui s’apparentent aux instruments de placement privé que l’on trouve déjà dans d’autres pays comme les Etats-Unis et, dans une moindre mesure, en Allemagne (« Schuldschein »). C’est ainsi que les premières opérations françaises de « placement privé en euros » ont vu le jour. Néanmoins, empruntant à la fois des caractéristiques aux obligations et aux prêts bancaires, ces instruments sont, par manque d’homogénéité et à défaut d’un cadre juridique et contractuel suffisamment cohérent, susceptibles selon l’agence d’exposer les investisseurs à un certain nombre de risques, notamment en termes de qualité de crédit, de protection juridique et de liquidité.
17/05/2013

Progression modérée de la collecte des mutual funds en avril

En avril, les mutual funds de long terme (c’est-à-dire hors fonds monétaires) ont enregistré une collecte nette de 37,8 milliards de dollars, encore soutenue mais en retrait par rapport aux premiers mois de l’année, selon les statistiques communiquées par Morningstar.Les fonds obligataires ont été les plus recherchés, avec une collecte mensuelle de 19,42 milliards de dollars, devant les actions internationales (8,4 milliards de dollars) et les fonds alternatifs (3,8 milliards de dollars).La collecte des fonds d’actions américaines s’est nettement ralentie, à seulement 895 millions de dollars en avril après avoir culminé à plus de 16 milliards de dollars en janvier. Les fonds d’actions municipales ont subi une décollecte nette de 1,75 milliard de dollars.Sur les quatre premiers mois de l’année, les fonds de long terme affichent une collecte nette de 224,42 milliards de dollars, dont 88,6 milliards de dollars pour les fonds obligataires, 57,35 milliards de dollars pour les actions internationales, 19,5 milliards de dollars pour les fonds d’allocation et 12,89 milliards de dollars pour les fonds alternatifs.Les fonds monétaires ont enregistré une décollecte de 14 milliards de dollars en avril, ce qui a porté la décollecte sur les quatre premiers mois de l’année à 108,1 milliards de dollars.
17/05/2013

Les institutionnels asiatiques s'intéressent de plus en plus aux stratégies quantitatives

Les investisseurs institutionnels asiatiques envisagent d’utiliser de plus en plus les stratégies quantitatives, selon une étude réalisée par Geenwich Associates pour le compte de BlackRock, rapporte Asian Investor.Seulement un tiers des investisseurs institutionnels asiatiques sont exposés à des stratégies quantitatives contre 82% des institutionnels aux Etats-Unis.Parmi les institutionnels asiatiques déjà utilisateurs de stratégiques quantitatives et généralement satisfaits des résultats observés, environ 30% envisagent d’augmenter leur exposition à ces stratégies au cours des trois prochaines années. Aux Etats-Unis en revanche, les institutionnels déjà très engagés dans ces stratégies, indiquent à 83% qu’ils vont simplement maintenir leur niveau d’exposition au cours des prochaines années. Selon un professionnel asiatique du secteur des hedge funds, les investisseurs ont changé d’attitude vis-à-vis des stratégies quantitatives au cours des deux dernières années en raison des bons résultats obtenus par les stratégies régionales. Selon Asian Investor, certains gestionnaires quantitatifs basés en Asie ont déjà su tirer parti de cette évolution. Les actifs sous gestion du SinoPac Multi Strategy Quant Fund, géré à partir de Hong Kong, ont ainsi fait un bond de 55% au cours des cinq derniers mois à environ 55 millions de dollars; De son côté, le Quantedge Global Fund, géré à Singapour, pourrait tutoyer le milliard de dollars dès cette année alors qu’il affichait un encours d’un peu plus de 300 millions de dollars à la mi-2012.
16/05/2013

Adia recrute l'ex-patron des infrastructures à la Deutsche Bank

Le fonds souverain d’Abu Dhabi, ADIA (Abu Dhabi Investment Authority) vient de recruter John McCarthy, l’ancien responsable mondial de Rreef, la plate-forme de Deutsche Bank dédiée aux infrastructures, rapporte l’agence Reuters. John McCarthy prend la succession de Chris Koski, qui a quitté Adia l’an dernier. Il devrait reprendre le portefeuille de Chris Koski et développer les investissements dans les infrastructures.
16/05/2013

Les investisseurs se ruent sur les fonds de « loans »

Les investisseurs se ruent sur les fonds de « loans », constate le Wall Street Journal. Ces fonds ont ainsi engrangé 5,6 milliards de dollars aux Etats-Unis en avril, contre seulement 2,25 milliards de dollars investis dans les fonds en bons du Trésor et obligations à haut rendement, selon Lipper. Sur les quatre premiers mois de l’année, les souscriptions à ces fonds ont atteint 22,4 milliards de dollars.
16/05/2013

La BPI va investir quelque 12 milliards d'euros en direct et via des fonds

La Banque publique d’investissement va investir environ 12 milliards d’euros d’ici à 2017 dans les entreprises françaises, en direct ou via des fonds d’investissement, a affirmé le 15 mai son directeur général Nicolas Dufourcq lors d’une audition à l’Assemblée nationale.Dans l’activité du direct notamment, il est envisagé d’investir entre 2013 et 2017 un peu plus de 9 milliards d’euros, dont 7 milliards dans de grosses PME et des opérations exceptionnelles dans de grandes entreprises, 1,7 milliard dans le pôle petites et moyennes entreprises par le biais de tickets de 500.000 à 4 millions d’euros, et 500 millions dans le capital-risque. L’activité fonds de fonds devrait représenter dans les années qui viennent 2,7 milliards d’euros.Concernant la doctrine, Nicolas Dufourcq a souligné que la BPI investissait en minoritaire mais excluait de le faire dans les secteurs de la presse, des instituts de sondage, de l’immobilier, de la banque et des infrastructures. Les secteurs couverts par la BPI sont les biotechnologies, la transition écologique, internet, les maladies rares, le capital risque intensif, qui permettra d’investir des tickets de 10 à 50 millions d’euros dans des entreprises qui soudainement explosent parce que leur technologie a été validée, a-t-il précisé. Le tourisme a été intégré dans son périmètre d’intervention. Nicolas Dufourcq a par ailleurs indiqué que le groupe boursier européen Euronext, dont l’introduction en bourse est théoriquement prévue après le rachat de NYSE Euronext par l’américain ICE, pourrait intéresser la Banque publique d’investissement.
16/05/2013

Les investisseurs préfèrent les actions

Les investisseurs internationaux envisagent d’investir davantage en 2013 et plutôt dans les actions, rapporte Money Marketing. Selon le dernier sondage Schroders Global Investment Trend Report relayé par Money Marketing, 37% des participants souhaitent accroître leurs investissements. L’investisseur moyen pourrait augmenter de 4% ses investissements, de préférence dans les actions. Les actions sont la classe d’actifs préférée par 56% des sondés compte tenu de son potentiel de croissance plus important, contre seulement 16% pour l’obligataire.Cela dit, l’enquête souligne une «déconnexion fondamentale» entre les actifs dans lesquels les investisseurs voient le meilleur potentiel de croissance et les actifs dans lesquels ils envisagent effectivement d’investir. C’est ainsi que 57% des investisseurs britanniques mettent la région Asie-Pacifique au centre de la croissance de l’investissement en 2013 alors qu’ils sont seulement 15% à souhaiter investir dans la région. Les investisseurs britanniques se montrent également très prudents vis-à-vis des investissements dans les marchés émergents qu’ils considèrent par ailleurs comme essentiels pour améliorer le potentiel de performance de leurs investissements.
16/05/2013

PGGM exige le départ du président d’une société

Le fonds de pension néerlandais PGGM demande au groupe allemand immobilier GSW Immobilien le remplacement du nouveau CEO et le départ du président en raison du manque de transparence de la nomination du directeur général, rapporte Citywire Global. L’investisseur, qui pèse 133 milliards d’euros, va soumettre une motion de « non- confiance » à l’encontre de Dr Eckart John von Freyend, le président, lors de l’assemblée générale en juin.
16/05/2013

La Chine va lancer un fonds offshore en renminbi

La Chine va lancer le premier fonds du pays géré par une société privée et investi dans des actifs offshore libellés en renminbi, rapporte le Financial Times. Highland Capital Management, une société nouvellement créée et soutenue par le gouvernement de la province du Yunnan, cherche ainsi à lever jusqu’à 15 milliards de renminbi avec ce premier fonds. Elle se focalisera sur des investissements en Asie du Sud-Est. Cette initiative devrait favoriser l’internationalisation du renminbi.

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