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Les fonds ISR poursuivent leur come-back

Selon les statistiques de Lipper FMI pour Responsible Investor, les fonds ISR européens ont drainé en juin 760,7 millions d’euros, après des souscriptions nettes de près de 1,07 milliard en mai. L’encours total se monte à 42,7 milliards d’euros.Les meilleures ventes ont été réalisées par Money Market Euro Sustainable Fund (Dexia Luxembourg) et Securicash SRI (AGI France). Les trois plus gros fonds ISR sont des monétaires : Invest Monétaire (SocGen) avec 1,98 milliard d’euros, Securicash (1,94 milliard) et Moné Etheis (BNPP AM) avec 1,18 milliard.

Les contours du grand emprunt se dessinent

Alain Juppé, coprésident de la commission chargée de définir les priorités stratégiques du grand emprunt a précisé, hier, sur France Inter, que son montant devrait être «de l’ordre de dizaines de milliards d’euros», rapporte l’Agefi. Selon Ciaran O’Hagan, stratégiste chez Société Générale, son montant n’approchera probablement pas les 50 milliars d’euros. A 15 milliards d’euros, le déficit public atteindrait 9,2 % du produit intérieur brut (PIB) et la dette publique 87 % du PIB, prévoit un économiste. Et à 40 milliards, le déficit grimperait à 10,4 % et la dette publique à 89 % du PIB. Reste qu’il pourrait être proche dans ses modalités de celui lancé il y a seize ans (emprunt Balladur). Son rendement devrait être attractif afin de susciter des souscriptions, en particulier de la part d’investisseurs privés.

L'encours des fonds augmente de 0,6 % en août

Selon les estimations de VDOS Stochastics relayées par Cinco Días, l’encours des fonds de valeurs mobilières commercialisés en Espagne a augmenté entre le 1er et le 21 août de 1,06 milliard ou de 0,63 % à près de 170,16 milliards d’euros. Pour la première fois depuis le début de la crise, ils ont enregistré des souscriptions nettes (pour 446 millions d’euros), l’effet de marché positif représentant 612 millions.

Les opérations de LBO entament une timide reprise

Après six mois de disette, montants et volumes des transactions semblent repartir à la hausse à partir du deuxième trimestre

2010 sera encore une année de transition en fusions-acquisitions

Pour Thomas Campion, managing director d'UBS Investment Bank France, les grandes opérations de consolidation resteront rares à court terme

Relance du crédit à l'étude outre-Rhin

Pour relancer le crédit outre-Rhin, le ministre allemand des Finances, Peer Steinbrück (SPD) compte distribuer aux entreprises des emprunts obligataires provenant de la banque publique KfW, à condition que «l’avantage que représentent les taux d’intérêt bon marché profite entièrement aux sociétés».

La HRE aurait encore besoin de plusieurs milliards d'euros

Selon le rapport établi par PricewaterhouseCoopers qui a servi de base à l’OPRO à 1,30 euro par action sur Hypo Real Estate (HRE) lancée par le Fonds de stabilisation des marchés financiers (SoFFin), la banque devra solliciter de nouvelles aides de l’Etat pour plusieurs milliards d’euros, indique la Frankfurter Allgemeine Zeitung. Le quotidien Bild croit savoir que les besoins supplémentaires en capitaux pourraient atteindre les 7 milliards d’euros d’ici à la fin de l’année.Le SoFFin et les banques ont déjà sauvé HRE en lui fournissant pour 102 milliards d’euros de garanties, ce à quoi s’ajoute le milliard et demi d’euros dépensé par le SoFFin pour l’acquisition de 90 % de la banque, sur la base de 1,39 euro par action.

La Deutsche Bank lève 1,25 milliard d'euros

La Deutsche Bank a finalement émis pour 1,25 milliard d’euros d’obligations subordonnées (échéance mars 2015) avec un coupon de 9,5 %, un montant supérieur aux attentes. Les ordres auraient en fait dépassé les 3 milliards d’euros, et les milieux financiers doutent que la demande soit venue exclusivement de la clientèle retail du réseau, comme cela avait été primitivement indiqué, souligne la Börsen-Zeitung. Grâce à cette opération, le ratio de fonds propres de premier rang passe à 11,4 % contre 11 % fin juin.

Les souscriptions nettes ont atteint 16,5 milliards d'euros pour le premier semestre

Initialement, l’association BVI a estimé à 3,7 milliards les souscriptions nettes enregistrées par les gestionnaires allemands pour le premier semestre. Cela concernait en fait uniquement les fonds commercialisés en Allemagne. Si l’on y ajoute les fonds commercialisés à l'étranger et les mandats, les rentrées nettes du secteur ont en fait totalisé 16,5 milliards d’euros, précise l’association.A fin juin, l’encours total avait ainsi augmenté de presque 52 milliards d’euros en six mois pour atteindre 1.556,4 milliards d’euros, si bien que les deux tiers de l’accroissement sont attribuables à un effet positif de marché.

NYSE Euronext et la Bourse de Londres s'intéressent à l'Inde

Selon L’Agefi, les deux opérateurs boursiers NYSE Euronext et le LSE pourraient prendre chacun 5 % de la nouvelle place boursière indienne MCX. Les fondateurs de la place MCX-SX doivent réduire leurs parts d’ici au 15 septembre pour être conforme à la réglementation.

La testostérone dope la prise de risque

La testostérone joue un rôle important dans l’aversion au risque financier, selon une nouvelle étude menée par la Kellogg School of Management de l’Université Northwestern, la University of Chicago Booth School of Business et le University of Chicago’s Department of Comparative Human Development.De précédentes études ont montré que cette hormone, habituellement plus concentrée chez les hommes, augmentait l’esprit de compétition et de domination, réduisait la peur, et était associé à des comportements risqués comme le jeu et la consommation d’alcool. Toutefois, jusqu'à maintenant, l’impact de la testostérone sur la différence entre les hommes et les femmes dans la prise de risque financier n’avait jamais été explorée, souligne l'étude intitulée «Gender differences in financial risk aversion and career choices are affected by testosterone».Les chercheurs ont trouvé que la présence de taux élevés de testostérone était liée à un plus grand appétit pour le risque chez les femmes, mais pas chez les hommes. Par contre, les hommes et les femmes ayant des niveaux similaires de testostérones affichent la même aversion au risque. De plus, l'étude montre que le lien entre l’aversion au risque et la testostérone conditionne les choix de carrière après les diplômes : les individus ayant beaucoup de testostérone et une faible aversion au risque choisissent les carrières les plus risquées en finance.

Les hedge funds ont gagné du terrain en juillet

L’indice Barclay des hedge funds a encore enregistré une hausse en juillet. Les 2.303 fonds ayant communiqué leurs résultats à 26 juillet ont en effet affiché une performance moyenne de 3,04 % pour le mois dernier, ce qui porte le gain total moyen pour les sept premiers mois de l’année à 14,31 %. Seule la stratégie equity short bias (ventes à découvert) accuse une perte (de 10,88 %) pour janvier-juillet, mais cela ne concerne que 11 produits.Les plus fortes performances concernent l’arbitrage de convertibles (35,60 %, pour 36 fonds) et les marchés émergents (27,66 % pour 356 fonds).

La banque privée renouvelle ses produits structurés pour générer des commissions

Avec les produits structurés, les banques privées ont trouvé le filon qui leur permet de maintenir leur activité à flot malgré la crise. Dans un environnement de fuite des clients, de perte de confiance et de chute des encours, plusieurs établissements ont choisi de restructurer des produits existants, constate Expansión. Par ce moyen, les investisseurs ferment leur position sur un structuré qui a accusé des pertes durant la crise pour acquérir un nouveau produit plus conforme à l’environnement de marché actuel. Cette stratégie permet aux banques privées d’atteindre d’un coup deux objectifs : générer de nouvelles commissions alors que les placements de nouveaux produits sont difficiles, et prolonger la période durant laquelle les clients sont liés à l'établissement.Cette politique commence à porter des fruits : le Banif, la banque privée du Santander, a par exemple affiché un bénéfice net de plus de 8,6 millions d’euros pour janvier-mai alors qu’il avait accusé une perte de 72,9 millions d’euros pour le premier trimestre.

Les rachats nets tombent à leur plus bas depuis plus de deux ans

Selon les estimations de l’association Inverco des sociétés de gestion, l’encours des fonds de valeurs mobilières à fin juillet est ressorti à 161,37 milliards d’euros, ce qui représente une progression de plus de 1,26 milliard d’euros ou de 0,8 % sur fin juin et l’accroissement le plus important depuis 27 mois. Parallèlement, les remboursements nets se sont limités à 196 millions d’euros, le montant le plus faible depuis avril 2007.Sur les sept premiers mois de l’année, les sorties nettes se sont contractées à un peu plus de 9,2 milliards d’euros alors qu’elles étaient ressorties à 35,12 milliards d’euros pour la période correspondante de 2008.

Seuls deux promoteurs d'ETF tirent leur épingle du jeu

Les statistiques publiées par l’association BVI des sociétés de gestion montrent qu’au premier semestre presque tous les grands acteurs ont accusé des remboursement nets, parfois importants. Les deux seules exceptions sont des producteurs d’ETF, à savoir db x-trackers (groupe Deutsche Bank), qui a drainé 2,97 milliards d’euros en six mois et atteint 21,37 milliards d’euros d’encours fin juin, et ETFlab (groupe Deka), qui a obtenu 1,85 milliard d’euros. De ce fait, l’ensemble DWS/DB (127,25 milliards d’euros fin juin) est le seul à enregistrer des souscriptions nettes sur les six premiers mois de l’année, avec 2,8 milliards d’euros.En revanche, Barclays Global Investors (BGI), pourtant spécialiste historique des ETF (il a repris Indexchange), affiche des rachats nets de 455,9 millions d’euros pour janvier-juin, l’encours ressortant à 16,6 milliards d’euros au terme du premier semestre. Les plus fortes sorties nettes ont été subies par Allianz Global Investors (72,2 milliards d’euros), avec 2,43 milliards d’euros (malgré des souscriptions nettes de 2,27 milliards pour Pimco Europe) et Deka (102,23 milliards d’euros d’encours fin juin), avec 2,89 milliards d’euros (ETFlab n’est pas comptabilisée dans le groupe de gestion d’actifs des caisses d'épargne).Pioneer (UniCredit), qui affiche fin juin 10,3 milliards d’euros d’actifs sous gestion, a subi des remboursements nets de 876,6 millions en janvier-juin. Enfin, Union Investment (banques populaires) a accusé des sorties nettes de 820,7 millions et ses encours à fin juin se montaient à 77,26 milliards d’euros.

db x-trackers en tête pour les souscriptions au premier semestre

Pour janvier-juin, seuls deux gestionnaires ont enregistré en Allemagne des souscriptions nettes supérieures à 2 milliards d’euros, à savoir db x-trackers avec près de 2,97 milliards et Pimco Europe avec presque 2,27 milliards d’euros, rapporte l’agence Kommalpha, précisant que ces deux maisons sont toutes deux de droit luxembourgeois. Les trois suivants sont des promoteurs allemands : ETFlab (groupe Deka) arrive à plus de 1,85 milliard d’euros, devant sa maison-mère qui pointe à 1,46 milliard et Union Investment Privatfonds (1,41 milliard).Les plus mauvais résultats ont été accusés par cinq sociétés luxembourgeoises, dont quatre ont supporté des sorties nettes supérieures à 2 milliards d’euros. Il s’agit de Deka SA (2,33 milliards), Union Investment Luxembourg (2,24 milliards), IFM (2,12 milliards) et Allianz GI Luxembourg (2,11 milliards). Pour sa part, cominvest SA a connu des rachats nets de 1,12 milliard d’euros.

Daimler se procure à bon compte 2 milliards d'euros

Mardi, Daimler a placé pour 2 milliards d’euros d’obligations à 5 ans avec un coupon de 4,625 % alors qu’une opération analogue en janvier lui avait coûté 7,875 %, ce qui montre combien la hausse des obligations d’entreprises a pu améliorer les conditions de financement des émetteurs, souligne la Frankfurter Allgemeine Zeitung. Le spread sur les «midswaps» ressort à présent à 185 points de base tandis que le constructeur automobile avait dû payer 550 points de base en mars pour un emprunt à trois ans.

Les hedge funds s'exposent aux financières

Au deuxième trimestre, les hedge funds ont augmenté leur exposition aux actions de sociétés financières de 55 % à 70 milliards de dollars par rapport au trimestre précédent, rapporte le Wall Street Journal, citant une étude de Goldman Sachs publiée lundi («Hedge Fund Trend Monitor»). Les fonds détiennent désormais 3,7 % de la capitalisation du secteur. Il s’agit d’un niveau jamais atteint. Parmi les valeurs favorites des fonds figurent les grandes banques, dont Bank of America et JP Morgan Chase.

Les investisseurs font la chasse aux terres arables

Des sociétés d’Etat, notamment celles du Golfe, craignant une pénurie de produits alimentaires, achètent des terres arables à l'étranger. Mais des investisseurs privés font de même : la Deutsche Bank, Goldman Sachs ou BlackRock ont créé des fonds spécialisés, l’objectif étant de récolter non seulement des céréales mais des profits, comme le souligne un des dirigeants de Black Earth Farming, qui achète des surfaces cultivables en Russie, tandis que l’américain Jarch Capital possède déjà 400.000 hectares au Soudan et que l’allemand Agrarius prospecte dans toute l’UE. Die Welt note que les investisseurs choisissent souvent des pays d’Afrique, d’Asie ou d’Amérique du Sud où peut régner la corruption et où le système juridique laisse les mains libres aux investisseurs. Toutefois, ces acquisitions peuvent parfaitement avoir un effet bénéfique, avec du savoir-faire et des capitaux, et elles peuvent contribuer au développement, si le partage des coûts et des bénéfices est équitable.

Nouvelle hausse de l'indice de confiance des investisseurs publié par State Street

L’indice de confiance des investisseurs publié par la division de recherche de State Street Global Markets a progressé de 3,5 points au mois d’août à 122,9 points. Il enregistre ainsi sa huitième hausse mensuelle consécutive. Les investisseurs institutionnels demeurent les plus confiants parmi les acteurs économiques, souligne State Street.Toutefois, le rythme de croissance de l’indice s’est ralenti, le gain de 3,5 points étant le moins important observé depuis mars dernier. En outre, les indices régionaux signalent un repli de la confiance des investisseurs en Amérique du Nord pour la première fois depuis cinq mois. En revanche, l’appétit pour le risque des investisseurs institutionnels européens s’est inscrit en hausse, avec un bond de 4,3 points de l’indice régional, montant ainsi à 109,2 par rapport à 104,9 le mois précédent.

Sombre étude pour les banques russes

Selon la Tribune qui cite une étudesur l’ensemble du système bancaire russe à l’horizon 2010-2012 de l’Association des banques régionales de Russie avec la collaboration de l’ancien directeur adjoint de la Banque centrale Russe Alexandre Khandrouïev, les pertes des établissements pourraient atteindre 22 milliards d’euros sur la période. Un tiers des 1.080 banques du pays pourraient perdre leur licence.

Le marché de la dette connaît un fort rebond

La Tribune rapporte que nombre d’acteurs, notamment des banques et des hedge funds, se sont débarrassés en toute hâte de leurs dettes LBO pour nettoyer leur bilan fin 2008. Ce mouvement a mécaniquement tiré les prix vers le bas. Mais désormais, précise le quotidien, ce phénomène brusque est passé et il existe un regain d’appétit évident pour ce type d’actif. La fièvre des prix actuelle fait les affaires des vendeurs entrés dans le creux de la vague, mais beaucoup moins celles des acheteurs qui disposent pourtant de plusieurs milliards d’euros à investir. A l’image de l’un des leaders mondiaux du marché de la dette «distressed», l’américain Oaktree Capital Management, à la tête d’un fonds de 10,9 milliards de dollars (7,61 milliards d’euros) qui lève actuellement deux autres véhicules d’investissement de 5milliards de dollars chacun, d’après le cabinet d'études Preqin

Les institutionnels français toujours friands des obligations d’entreprise

Selon Les Echos, les investisseurs institutionnels français interrogés cet été par Multiratings maintiennent une place de choix aux obligations d’entreprise dans leurs portefeuilles. Cette classe d’actifs pèse environ 40% de l’ensemble de leurs investissements obligataires. Le «coeur» de leur portefeuille, le plus important, est constitué d’obligations de la zone euro et d’entreprises les mieux notées (catégorie «Investment Grade»). Ils investissent aussi plus modestement dans des titres plus risqués (obligations à haut rendement américaines). Les caisses de retraite et les assureurs prévoient d’accroître le poids de cette classe d’actifs dans leurs allocations. La majorité des sondés - 2 institutionnels sur 3 - optent pour le maintien du niveau de leurs investissements. Seuls 4% envisagent de les réduire.

La Construction Bank discerne des risques de bulle

Guo Shuqing, président du conseil de surveillance de la China Construction Bank, constate l’existence d’incertitudes dans l'économie et de bulles sur le marché des capitaux en Chine, rapporte la Frankfurter Allgemeine Zeitung, relayant Bloomberg. Au premier semestre, en effet, les banques chinoises ont débloqué pour 1,1 billion de dollars de crédits pour soutenir le plan de relance du gouvernement, mais une bonne partie de cette somme est visiblement allée directement sur les marchés financiers.

L'encours des fonds de fonds plonge

Malgré plus de 9 milliards d’euros de souscriptions, l’encours des fonds de fonds commercialisés en Allemagne a chuté de 19 % au second semestre 2008 pour revenir à 44,9 milliards d’euros fin décembre. Une étude de Fidelity International montre que l’architecture ouverte continue de progresser, puisque les fonds investissant dans des produits de promoteurs tiers représentent désormais 62 % de l’encours total, contre 56 % un an auparavant (lire notre dépêche du 27 août 2008). Toutefois, Andreas Schmid, directeur de la distribution pour les banques privées et les gestionnaires de fortune chez Fidelity International pour l’Allemagne, reconnaît que les fonds de fonds ont probablement été les gagnants de l’introduction au 1er janvier 2009 du prélèvement libératoire, puisque les reclassements au sein d’un fonds de fonds ne sont pas fiscalisables.L'étude montre aussi que les fonds de fonds diversifiés représentaient fin décembre 77 % des actifs totaux contre 70 % douze mois plus tôt. Les fonds de fonds d’actions et ceux d’obligations représentaient 14 % et 5 % des encours totaux, contre 23 % et 7 %.Trois acteurs pèsent plus de 46 % des actifs totauxLe palmarès demeure inchangé en tête de peloton. Avec Deka (caisses d'épargne) largement en tête (13,6 milliards fin 2008), devant DWS (Deutsche Bank, 3,7 milliards) et Union investment (banques popualires) avec 3,6 milliards. Union Investment est des trois celui qui a le moins souffert de la baisse des encours. Au total, les dix premiers gestionnaires pesaient 70 % des actifs totaux, contre 82 % fin 2007. Les encours d’Oppenheim, à contre-tendance se sont accrus de 10 %, ce qui permet à cet acteur de passer du huitième au cinquième rang.En ce qui concerne par ailleurs les fonds cibles, les gestionnaires de fonds de fonds ont privilégié au second semestre les placements de trésorerie et les fonds indiciels, ce qui a permis à Barclays Global Investors (BGI) de se hisser avec 2,4 milliards d’euros du cinquième au deuxième rang qu’occupait auparavant DWS. Cependant, le numéro un demeure Deka avec 9 milliards d’euros. Les quinze premiers promoteurs de fonds cibles couvraient fin décembre environ la moitié du marché, une proportion pratiquement inchangée par rapport au niveau enregistré douze mois plus tôt.

La Deutsche Bank prépare un emprunt

Afin d’augmenter son quotient de fonds propres, la Deutsche Bank envisage de lancer un emprunt subordonné assorti d’un coupon de 9-10 %, rapporte la Frankfurter Allgemeine Zeitung. Selon les proches du dossier, la banque prévoit d’accroître ses fonds propres de premier rang de moins d’un milliard d’euros ; actuellement, ils se situent à 32,5 milliards d’euros.

L’exploitant d’or et d’argent IMZ intègre les indices SPI

IMZ vient de rejoindre la famille d’indices SPI, rapporte L’Agefi suisse. Le groupe américain basé à Scottsdale en Arizona, déjà présent sur les marchés actions canadien (à Toronto depuis 1994) et allemand (Francfort), est spécialisé dans l’acquisition, l’exploration et la production «low-cost» de métaux précieux en Amérique latine (Pérou, Equateur). Ses actionnaires principaux sont Gold 2000, Canada Pension Plan, Lombard Odier Darier Hentsch, la Banque cantonale de Zurich, Franklin, Evergreen, Quantex et la banque Julius Baer.

Zone euro : 70 % des besoins de financement des Etats sont déjà couverts

Au premier semestre, les Etats de la zone euro ont déjà émis pour plus de 560 milliards d’euros de dette et ont ainsi couvert 70 % de leurs besoins de financement pour l’année, selon les stratégistes obligataires de Merrill Lynch. Expansión rapporte que, d’après ces spécialistes, le volume d'émissions pour l’ensemble de l’année atteindra 864,9 milliards d’euros contre 623 milliards en 2008, dont 100 milliards pour l’Espagne (hors «letras» du Trésor et titres d’une échéance inférieure à 18 mois).

Consolidation en vue dans le secteur des MTF

Selon Les Echos, l’actionnariat des deux plus gros opérateurs boursiers alternatifs d’Europe, Chi-X et Turquoise, est en passe d'évoluer. Turquoise a mandaté la banque suisse UBS pour lui trouver des acquéreurs potentiels. De leur côté, les actionnaires de Chi-X sont ouvertement courtisés par Chi-X Global, une entité de la banque nippone Nomura qui détient déjà plus de la moitié des titres de l’opérateur via le courtier Instinet. La baisse des volumes et la concurrence ont accéléré la maturation de ce jeune segment.

Nicolas Walewski (Alken) : le marché haussier a encore de beaux jours devant lui

Pour Nicolas Walewski, gérant du fonds Alken European Opportunities interrogé par Le Temps, le marché haussier qui a débuté en mars a encore de beaux jours devant lui. Dans son portefeuille, il demeure «très prudent sur les matières premières». En revanche, le gérant a une légère surpondération aux valeurs financières, «sur lesquelles la dynamique est telle qu’il serait surprenant qu’elle s’arrête tout de suite», précise Nicolas Walewski. Il indique également être rentré il y a deux mois sur des valeurs industrielles en retard dans le rebond, comme des sous-traitants automobiles.