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L'économie britannique fragilisée selon Moody's

Dans une étude publiée jeudi 6 mai sur le risque de propagation des effets de la crise de la dette souveraine grecque aux banques espagnoles, portugaises, italiennes, irlandaises et britanniques, l’agence Moody’s note que la Grande-Bretagne se trouve dans une situation «difficile», rapporte la Tribune. Si le pays serre la vis budgétaire, l’environnement sera favorable en termes de taux d’intérêt mais cela aura probablement un impact sur la qualité du crédit dans les banques. A l’inverse, si le pays lâche du lest, cela pèsera sur la qualité de sa dette et donc sur son coût de refinancement. La rentabilité des banques en pâtira également.

Un léger mieux pour les levées de fonds dans le capital investissement

Le léger regain de vigueur sur le marché du LBO, observé à la fin de l’an dernier, semble se confirmer, rapporte l’Agefi. Selon les chiffres publiés par Preqin, 50,4 milliards de dollars ont été collectés au premier trimestre, un montant légèrement supérieur à celui du trimestre précédent (48 milliards). Avec 11 milliards de collecte, le capital-risque (venture) fait quasiment jeu égal avec le LBO (13 milliards). Au total, à fin mars, 1.562 fonds sont en cours de collecte, pour un objectif cumulé de 636 milliards de dollars, soit 8% de moins qu’en janvier.Cela dit, le temps nécessaire aux gérants pour collecter leurs fonds continue d’augmenter. En moyenne, 18,6 mois ont été nécessaires aux véhicules millésimés 2009. En 2010, pour l’instant, le délai est passé à 19,1 mois. En outre, ce marché reste sous la menace de l’adoption aux Etats-Unis des règles Volcker qui veulent interdire aux principales banques américaines de faire de la gestion alternative pour leur propre compte. L’adoption de telles mesures pourrait avoir un impact sur l’activité d’investissement direct de ces établissements dans des entreprises et sur leur volonté d’investir dans des fonds, conclut le quotidien.

L'intégration du capital humain est un enjeu majeur dans l'analyse d'une entreprise

Pour Groupama AM, qui depuis plusieurs années affiche une forte implication dans le domaine de l’ISR, le capital humain constitue un enjeu majeur dans l’analyse des fondamentaux d’une entreprise. Selon Marie-Pierre Peillon, directrice de l’analyse financière et extra-financière de Groupama AM, qui animait hier la première conférence de la société consacrée à ce thème de l’ISR, plusieurs facteurs militent pour le développement de l’analyse du capital humain, qui comprend le capital humain individuel (compétences, expérience et savoir-faire) mais aussi le capital humain collectif (culture d’entreprise, évolutions et adaptations aux changements) : l'évolution vers une économie du savoir et de la connaissance, l'évolution démographique et last but not least, la crise financière, qui favorise un retour vers des logiques de long terme et oblige à reconsidérer l’analyse des ressources humaines.Mais le développement de l’intégration du capital humain est aussi confronté à des «freins majeurs», notamment le surdimensionnement du capital financier dans l’analyse et la valorisation, le manque d’outils adaptés pour analyser le capital, entre autres du côté du référentiel comptable international (IFRS), et peut-être surtout des comportements et des mentalités figés toujours difficiles à faire évoluer.Dans ce contexte, Groupama AM estime que le développement de l’analyse extra-financière apporte une réponse concrète à ces préoccupations, le capital humain étant l’un des piliers de l’analyse extra-financière. Il faut donc réhabiliter le capital humain comme un avantage concurrentiel pour l’entreprise dans une logique de long terme et ainsi le positionner au centre de la stratégie de l’entreprise. «Alors qu’on ne peut ignorer le capital humain dans le cadre d’une analyse extra-financière», nous avons constaté que l’impact du capital humain n'était pas assez visible», a souligné Marie-Pierre Peillon.L'équipe extra-financière de Groupama AM a ainsi réalisé l’an dernier une étude empirique avec l’objectif de concrétiser l’analyse du capital humain pour l’intégrer à l’approche financière. C’est ainsi que 13 indicateurs clés ont été sélectionnés regroupés autour de quatre «critères RH": 1/la gestion prévisionnelle des emplois et des compétences ou GPEC sur la base de l’accès à la formation des salariés, le taux de mobilité interne, l'âge moyen des effectifs ou encore l’anticipation des emplois et compétences à trois ans; 2/le climat social (taux de turn over volontaire, contestation sociale, taux d’absentéisme); 3/ la santé sécurité (fréquence des accidents, suivi de performance santé/décurité des sous-traitants) et enfin, (4)le pilotage de RH, qui mesure comment la stratégie RH est intégrée à la stratégie globale et pilotée avec notamment l’indicateur de présence du DRH au comité directeur de l’entreprise. Sur la base de ces quatre critères, une note globale est ensuite attribuée qui détermine la qualité de la stratégie RH. Cette note peut avoir un impact fort sur les critères financiers que sont la croissance, la rentabilité, le positionnement concurrentiel ou le risque évenementiel. Cette démarche est mise en œuvre depuis le début de l’année et il est encore un peu tôt pour en tirer des premiers enseignements, a précisé Marie-Pierre Peillon. Mais l’effort engagé en interne va se poursuivre avec l’arrivée d’un thésard qui, dans le cadre d’un crédit impôt recherche, va engager une étude plus générale et académique sur cette problématique de l’intégration du capital humain dans l’analyse et la valorisation d’une entreprise. En externe, Groupama AM pilote au sein du Forum de l’Investissement Responsable (FIR) le groupe de travail sur le volet social avec à la clé une étude sur l'évolution des pratiques en matière de RH dans un contexte de crise au sein d’un large échantillon de sociétés du CAC 40. Groupama AM participe en outre aux travaux de la chaire ISR – AFG et souligne qu’elle a aussi tout un travail de sensibilisation à mener auprès de la SFAF. «Mais je suis optimiste et nous allons tout faire pour pousser les feux du capital humain dans l’analyse de l’entreprise», a conclu Marie-Pierre Peillon. Au-delà du débat relatif à leur impact sur la performance boursière, «la prise en compte des critères ESG et tout particulièrement du capital humain est essentielle pour le pilotage du risque», a souligné pour sa part le directeur des gestions, Romain Boscher.

Les femmes jugent (durement) leurs dirigeants

Dans le cadre des «Etats généraux de la femme», Towers Watson, cabinet de conseil en ressources humaines, a réalisé une enquête sur le point de vue des femmes sur la qualité de leadership de leurs dirigeants et du management de leur supérieur direct.Les femmes sont plus critiques mais aussi plus frustrées dans leur travail que les hommes (49% contre 40%), précise l'étude réalisée en janvier 2010 auprès de 1.000 salariés en France. L’enquête met en lumière leurs attentes et leur perception du leadership. En matière d’attentes tout d’abord, les femmes accordent plus d’attention au fait que les dirigeants définissent le développement des talents comme une de leurs priorités et encouragent de nouvelles façons de faire. Elles sont 55 % dans ce cas contre 45 % pour les hommes. Elles sont également 47 % à penser que leur direction générale se préoccupe du bien-être des autres contre 51 % pour les hommes. Côté perception maintenant, leur opinion est plus négative que les hommes. Notamment sur les valeurs et l'éthique où elles sont 30 % à penser que leur direction générale fait preuve d'éthique dans ses agissements contre 35 % pour les hommes. De la même façon, elles ne sont que 24 % à penser que leurs responsables s’impliquent personnellement dans le développement des talents prépondérants pour les succès futurs de l’entreprise contre 32 % pour les hommes. Enfin, elles ne sont aussi que 21 % à penser que leur direction s’intéresse sincèrement à la satisfaction et au bien-être de ses employés (27 % pour les hommes).Enfin, le regard des femmes à l’égard de leur supérieur hiérarchique ne modifie pas la donne. A la question de savoir s’il agit avec honnêteté et équité, elles ne sont que 38 % à le penser contre 49 % pour les hommes. Les femmes ont aussi une opinion plus négative que les hommes lorsqu’il est question de savoir si leur supérieur direct fait son travail de façon efficace (49 % contre 56 % pour les hommes), si il est assez disponible pour gérer l’aspect humain du travail (43 % contre 47 %) ou si il élimine toujours les obstacles qui empêchent de bien faire son travail (30 % contre 35 %). Seuls deux points ont permis aux femmes interrogées de se montrer plus optimistes. A la question de savoir si le supérieur hiérarchique sait toujours comment s’en sort l'équipe (54 % pour les femmes répondent affirmativement contre 47 % pour les hommes) et si ce dernier aide les employés à comprendre l’influence de leur travail sur les performances de l’entreprise (45 % pour les femmes contre 41 % pour les hommes).

Exclusion et "social business" : les nouvelles voies de l'ISR ?

«Nous allons redécouvrir les fonds d’exclusion», a déclaré Vincent Auriac, de la société Axylia Conseil, lors du Forum best of ISR 2010 qui s’est tenu jeudi à Paris. Cette méthode de gestion, qui consiste à refuser d’investir dans certaines entreprises ou secteurs d’activité, n’a jamais vraiment eu le vent en poupe en France, en raison de sa connotation morale ou religieuse. Pourtant, pour Vincent Auriac, l’exclusion peut avoir des fondements économiques tout à fait sérieux. Pour lui, nous allons de plus en plus nous rendre compte que certains secteurs ont un véritable coût pour les populations mondiales et qu’il est donc nécessaire de les exclure. C’est par exemple selon lui le cas du tabac qui, si l’on regarde les maladies causées par la cigarette, les décès, toutes les externalités, coûte davantage à la société qu’il ne rapporte. Aujourd’hui, 99 % de l’offre de fonds ISR en France se compose de produits «best in class», qui consiste à prendre dans chaque secteur d’activité les meilleurs élèves en termes environnementaux, sociaux et de gouvernance. Mais cette approche ne semble pas totalement satisfaisante. Vincent Auriac remarque ainsi que les paris valeurs des fonds «best in class» sont de moins en moins marqués par rapport aux indices ou aux produits traditionnels car les entreprises sont désormais toutes bien notées. Pour lui le problème ne réside pas dans la notation elle-même, mais dans la façon dont les entreprises sont évaluées : «les agences travaillent à partir des données fournies par l’entreprise. Or, cela ne suffit pas. De plus, les externalités ne sont jamais prises en compte. Par exemple, pour un constructeur automobile, les émissions de gaz à effet de serre des voitures une fois qu’elles sont vendues ne sont jamais inclues dans les rapports». Cette catégorie de fonds «best in class» pourrait néanmoins peut-être un peu évoluer avec l’arrivée des sociétés de stock-picking, comme la Financière de l’Echiquier, dont la gestion libre s’affranchit de facto de la composition d’un indice.Xavier de Bayser, président d’Ideam Asset Management, croit de son côté à l'émergence du «social business», c’est-à-dire les projets sociaux sur le terrain ayant un impact direct sur les problèmes du monde. Cela se fera notamment à travers des fonds de micro-finance ou des FCPR solidaires. Pour Xavier de Bayser, le «social business» permet de mettre en adéquation ses investissements avec ses responsabilités et ses engagements.

Les levées de fonds dans le capital investissement enrayent leur chute

Rien ne vient garantir la pérennité de ce rebond au premier trimestre, dans la perspective de l'adoption des règles Volcker aux Etats-Unis

Les marchés matures à l’aube d’une vague de scissions d’entreprises

Selon SG CIB, l’heure est au recentrage sur les cœurs de métier pour accroître des performances pas toujours soutenues par les acquisitions passées

Feri : les gestionnaires estiment que 2010 sera l'année des émergents

Un sondage réalisée entre le 22 mars et le 12 avril par Feri EuroRating Services auprès de 67 sociétés de gestion montre que 85 % des personnes interrogées s’attendent à une hausse des encours alloués aux marchés émergents. Les fonds d’actions émergentes ont le meilleur potentiel de collecte pour 14,1 % du panel et les fonds d’obligations émergentes sont les mieux placés pour 13,3 % des personnes interrogées. Cependant, les classes d’actifs créditées des meilleurs chances de débouchés sont les obligations d’entreprises (24,7 %) et les fonds d’obligations indexées sur l’inflation, avec 15,3 %. Les fonds d’actions européennes ne recueillent que 10,7 % de perspectives favorables en matière d’encours.D’une manière générale, 86 % des gérants consultés sont positifs quant aux chances de collecte des fonds diversifiés et 78 % le sont pour les fonds d’actions. En revanche, aucune tendance nette ne se dégage pour les fonds obligataires et les professionnels sont pessimistes pour les fonds monétaires et les fonds immobiliers, crédités d’un potentiel limité sur le plan de la distribution.A noter que, selon les participants au sondage, les sociétés de gestion étrangères sont les mieux positionnées sur le créneau des marchés émergents. JPMorgan AM est le plus fréquemment cité comme un concurrent important dans le domaine des fonds d’actions, devant Aberdeen, HSBC et Schroders se partageant la troisième place.Pour les fonds obligataires, les gérants citent Pictet comme principal concurrent, suivi de Swiss & Global, Franklin Templeton et Schroders.

Fonds de hedge funds : Axa IM souhaite porter ses encours externes à un tiers du total

Actuellement, l’activité fonds de hedge funds d’Axa Investment Managers représente 3,6 milliards d’euros d’encours contre environ 2 milliards fin 2007, et environ les quatre cinquièmes de ces actifs sont gérés pour le compte de compagnies du groupe dans différents pays. Sous deux ans, a indiqué mardi Joseph Pinto, directeur commercial pour l’Europe du Sud (dont la France) et le Moyen-Orient, l’objectif consiste à atteindre une proportion d’un tiers de l’encours pour la clientèle externe. Le gestionnaire français cible dans ce contexte les fonds de pension, les fonds souverains, les caisses de retraite et les assureurs, dans le camp institutionnel, et les banques privées, parmi les multiplicateurs.Nicolas Gauthey, stratégiste senior, explique que les différents portefeuilles comportent en moyenne 30 à 35 lignes, que le taux de rotation est élevé et qu’au total l'équipe fonds de hedge funds travaille avec environ 70 gérants. Parmi les produits principaux figurent un fonds de droit français Aria III (Axa Select Alpha) d’environ 300 millions d’euros et un fonds de droit irlandais lancé à l'été 2008 et qui affiche 120 millions de dollars d’encours. Le produit de droit français affiche depuis octobre 2006 une performance annuelle moyenne de 3,91 % contre une perte de 1,79 % pour l’indice mondial HFR des hedge funds, avec une volatilité limitée à 4,14 % contre 8,83 %. La perte de 2008 s’est limitée à 5,6 %, après un gain de 11,6 % en 2007 et avant une performance de 4,3 % pour 2009 ; depuis le début de cette année, le fonds affiche + 1,5 %.Joseph Pinto insiste sur le fait que l'équipe (35 professionnels de l’investissement, sans compter la recherche) a été en mesure de maîtriser la situation sans recourir à aucun moment aux «gates» ou aux «side pockets», tandis que Nicolas Gauthey souligne que la doctrine consiste à privilégier la liquidité des produits, fût-ce en lui sacrifiant un peu de rendement. La valeur ajoutée d’Axa IM dans ce domaine s’appuie à la fois sur l’apport d’une bonne performance et sur une gestion du risque qui fait choisir les supports les moins dangereux. Aujourd’hui, souligne le stratégiste, nous entrons dans une période d’incertitude, ce qui doit inciter à opter pour une stratégie prudente et opportuniste, liquide et «pas trop directionnelle». Dans ce contexte, les spécialistes d’Axa IM s’intéressent notamment aux long/short sur les grandes capitalisations, aux gérants global macro, et aux arbitrages sur taux d’intérêt ou sur devises, précise Shiblee Alam, spécialiste produit.Joseph Pinto a enfin indiqué qu’Axa IM compte lancer assez prochainement un fonds de hedge funds coordonné, en euros, de droit luxembourgeois ou irlandais, qui se focalisera sur des stratégies liquides et qui visera surtout la clientèle externe, vu que la demande émanant des compagnies pour les produits en unités de compte n’est manifestement pas déjà au rendez-vous.

CNMV et Banque d'Espagne lancent un site d'éducation financière

Lundi, le gouverneur de la Banque d’Espagne, Miguel Fernández Ordóñez, et le président de la CNMV, Julio Segura, ont présenté le nouveau portail http://www.finanzasparatodos.es/, Il fait partie des projets du Plan d'éducation financière lancé conjointement par les deux institutions en 2008. Ce site a pour objectif de contribuer «de manière pratique et non universitaire» à l’amélioration de la culture financière des Espagnols.

La bulle chinoise devrait éclater dans les douze mois

L’investisseur Marc Faber a indiqué que l'économie chinoise allait ralentir et peut-être s’"écraser» dans les douze prochains mois alors que la baisse des actions et des matières premières signalent que la bulle immobilière chinoise est sur le point d'éclater.L’indice de la bourse de Shanghai n’a pas retrouvé ses plus hauts niveaux de 2009 et l’ouverture, la semaine dernière, de l’exposition universelle de Shanghai n’est pas un «présage particulièrement bon», a remarqué Marc Faber à la télévision Bloomberg, rappellant la bulle puis la dépression immobilière qui avait suivi l’exposition universelle de Vienne en 1873. Le gérant de hedge funds Jim Chanos s'était exprimé dans le même sens le mois dernier alors que le professeur d’université de Harvard, Kenneth Rogoff, déclarait en février que la bulle chinoise, alimentée par l’endettement pourrait déclencher une récession dans la région dans les dix ans.

Les investisseurs encore très sélectifs sur les introductions en Bourse

Selon Les Echos, les marchés européens ont accueilli plusieurs grosses introductions ces derniers temps (PZU, Essar Energy, Amadeus) mais quelques opérations ont dû toutefois être reportées et des prix revus à la baisse. Le russe UralChem et l’espagnol Grupo T-Solar ont tout récemment reporté leur introduction, au vu des conditions de marché. Toutefois, depuis le début de l’année, les émetteurs européens ont levé plus de 15 milliards de dollars, davantage qu’aux Etats-Unis, d’après Dealogic, et mieux qu’en 2009 mais aussi qu’en 2008.

La France relativement moins affectée par les risques atypiques

Selon Les Echos, guerre, terrorisme ou élections font parfois irruption dans le quotidien des investisseurs. Entre1974 et 2004, se sont ainsi produits 112 conflits (guerres, insurrections…), dont 84 nationaux et 28 à la dimension internationale. Seul 1 sur 5 a eu un effet significatif (positif ou négatif) sur les actions internationales (indice MSCI monde), selon une étude de deux économistes de la Réserve fédérale de Saint Louis : 11,2 % de ces conflits ont eu un impact négatif sur les marchés boursiers internationaux et 6,7 % un effet positif. Les places les moins affectées (négativement) sont le Royaume-Uni, puis la France, le Japon et les Etats-Unis. Wall Street est aussi le marché qui progresse le plus fréquemment (12,4 % des cas) dans les phases de conflits.

L’ICE achète la première bourse de carbone

Selon Les Echos, la deuxième Bourse de commerce américaine, l’Intercontinental Exchange (ICE), a annoncé vendredi qu’elle était sur le point d’initier une offre d’achat amicale sur 100% des titres de Climate Exchange (CLE), le premier opérateur mondial de plates-formes d'échanges de quotas d'émissions de CO2 et de contrats à terme sur ce produit atypique, né de la volonté des Etats de diminuer la pollution atmosphérique.

Le recrutement de gestionnaires en hausse en 2009

Selon les données de Mercer, les mandats de selection de sociétés de gestion sont en hausse en 2009. Le consultant indique avoir effectué des recherches pour 406 institutionnels sur 826 gestionnaires. C’est 22 % de plus qu’en 2008, note Fund Strategy. Les sociétés de gestions spécialisées en actions mondiales, fixed income, immobilier et en obligataire ont été particulièrement demandées, selon Mercer.

Les fonds de pension espagnols meilleurs sur le long terme

A fin mars, l’encours des fonds de pension espagnols affichait une hausse de 11,7 % ou de 8,96 milliards d’euros sur un an pour ressortir à plus de 85,32 milliards d’euros, dont 53,33 milliards pour les plans d'épargne individuels indique l’association Inverco des sociétés de gestion.La performance moyenne sur un an à fin mars est ressortie à 11,03 %, mais, sur trois ans, le résultat est une perte moyenne de 0,09 % par an. Sur 20 ans, la performance moyenne annuelle s’inscrit à 5,50 %, mais elle tombe à 4,60 % sur 15 ans et 1,20 % sur 10 ans.

Augmentation de capital record pour China Construction Bank

China Construction Bank, la deuxième banque chinoise par la taille de son portefeuille de prêts, devrait bientôt lancer la plus grande augmentation de capital jamais réalisée en Asie selon la Tribune. Le montant levé serait de 75 milliards de yuans (11 milliards de dollars) en émettant des actions à Shanghai et Hong Kong.

Apollo leader sur le marché des junk bonds

La Tribune rapporte que le fonds d’investissement américain Apollo Global Management a émis en avril plus de 4 milliards de dollars (2,8 milliards d’euros) de junk bonds (obligations «pourries»), soit 16 % du volume total émis sur le marché sur la période.

Equiduct négocie avec Nasdaq OMX au sujet de Neuro

L’Agefi rapporte qu’après l’annonce mercredi par Nasdaq OMX Europe de la fermeture le 21 mai de Neuro, sa plate-forme de trading alternative (MTF), la plate-forme de trading Equiduct a annoncé vendredi être en discussions exclusives avec l’opérateur pour offrir la possibilité aux clients de Neuro de se connecter sur ses systèmes sans rupture des flux.

Les fonds de trésorerie longue retrouvent la faveur des investisseurs

Selon Les Echos, une enquête réalisée mi-avril par MultiRatings auprès d’une cinquantaine de trésoriers professionnels gérant plus de 200 milliards d’euros de trésorerie indique que les fonds de «trésorerie longue» reviennent en force dans les allocations des investisseurs institutionnels français. Dans le cadre de la nouvelle classification des fonds monétaires, la catégorie «trésorerie longue» (anciennement «monétaire dynamique») inclut les fonds diversifiés ayant une volatilité inférieure à 2%. Il s’agit de fonds peu risqués dont l’objectif est de battre le taux Eonia par différentes stratégies. La majorité des institutionnels interrogés souhaite augmenter (45%) ou maintenir (41%) leur allocation sur ces produits. Seule une minorité (14%) souhaite diminuer le poids de ces fonds dans leur allocation future.

Le fonds souverain chinois prend un ticket dans l'Occitane

Selon l’Agefi, le fonds souverain chinois (CIC) s’est engagé à souscrire à l’IPO de L’Occitane à hauteur de 50 millions de dollars américains, soit 388 millions de dollars de Hong-Kong. CIC détiendra donc 1,76% du capital du groupe.

La SocGen lance une plate-forme d'ETN à Londres

Selon Funds People, la Société Générale sera la première, avec sa plate-forme d’ETN à Londres, à proposer aux investisseurs des produits liés à des indices d’actions et de matières premières en trois monnaies, livres, euros et dollars, avec une couverture du risque de change pour les deux premières.La nouvelle gamme de la SocGen comporte 43 produits sur 16 sous-jacents distincts. De nouveaux produits viendront rejoindre cette gamme ces deux prochains mois.

RCM (Allianz GI) diversifie offensivement son portefeuille

Lors d’une présentation à Paris, jeudi, Andreas Utermann, global CIO de la société de gestion RCM, a indiqué que l’encours de cette filiale d’Allianz Global Investors (AGI) spécialiste de la gestion active et de la recherche granulaire «grass roots» a désormais franchi le cap des 100 milliards d’euros, mais que la part des actifs pour le compte du groupe est tombée à 3 % contre 25-30 % il y a une dizaine d’années, du fait notamment qu’Allianz a considérablement réduit son exposition aux actions.Actuellement, le portefeuille est alloué à hauteur de 15-20 % au monétaire et à l’obligataire, de 15 % aux actions américaines, de 10 % aux actions asiatiques et 2 % aux japonaises. Les actions européennes pèsent 30 %. Le reste correspond aux structurés, dont 5-7 % pour la gestion alternative. A noter aussi que l’investissement socialement responsable (ISR) se situe à environ 4 % du total des actifs, mais avec une tendance clairement à la hausse, précise le CIO.Concernant par ailleurs les préférences actuelles de RCM (anciennement Rosenberg Capital Management), Andreas Utermann, qui dirige la société conjointement avec le CEO Udo Frank, a précisé que le gestionnaire est «court» sur les actions des pays émergents, ainsi que sur l’obligataire et les actions japonaises alors qu’il est «long» sur les matières premières, la dette émergente en monnaies locales, les monnaies émergents et le Japon.Pour compléter le panorama, RCM est long sur les bunds et court sur les Treasuries, neutre sur les actions de la zone euro et surpondéré sur les actions américaines.Commentant divers de ces points, Andreas Utermann a entre autres estimé que le yen est très intéressant et très surévalué, et qu’il devrait se déprécier de 50 % contre dollar. Concernant l’Europe, Le manager s’est dit également convaincu qu’il n’y a pas plus de 20 à 25 % de probabilité que l’on assiste à un effondrement de la monnaie unique, la probabilité de défaut de la Grèce étant montée des jours derniers à 25 % contre 10 % du fait de l’incapacité des gouvernements à prendre des mesures concrètes. Cela posé, s’il n’y a pas défaut, le marché obligataire saura «pricer» le phénomène et l’on se trouve actuellement dans une situation comparable à celle des obligations d’entreprises voici 18 mois. Il convient donc comme alors de se positionner pour une reprise.La Grèce, poursuit le CIO de RCM, ne pourra raisonnablement pas faire tout ce qui serait nécessaire (baisser le salaire de fonctionnaires, reporter l'âge de la retraite, diminuer les retraites) et la solution sera probablement celle d’un rééchelonnement avec réduction des coupons.Enfin Andreas Utermann reconnaît que la période est propice pour investir dans l’immobilier, mais que le problème du moment est d’obtenir des financements.

Feri crée un "peer group" pour les obligations émergentes en monnaies locales

L’agence de notation Feri EuroRating Services a annoncé une modification de sa classification des fonds d’obligations des pays émergents avec la création d’un peer group spécifique pour les emprunts en monnaies locales. Cette catégorie comporte à la date du 31 mars un total de 22 fonds.Ce «peer group» recouvre des fonds dont au moins 90 % de l’encours sont investis en obligations d’Etats ou d’entreprises des pays émergents. De plus, la part des obligations en monnaie locale dans les portefeuille doit être supérieure à 50 %.Parallèlement, Feri EuroRating Services dispose d’une catégorie obligations marchés émergents qui coiffe principalement des fonds investissant principalement en monnaies internationales, ainsi que d’un peer group pour les fonds obligataires marchés émergents couvertes du risque de change en euro (Euro-hedged).

Enquête Pioneer : la multigestion privilégie les émergents, pas l'ISR

Le sondage annuel de Pioneer Investments auprès de gérants de fonds de fonds avec un encours de plus de 25 milliards d’euros en Allemagne montre que les professionnels accordent une place croissante à la classe d’actifs marchés émergents, qui atteint parfois 12 % de leur encours. Presque tous ont des fonds marchés émergents dans leur portefeuille.En revanche, si la moitié des multigérants interrogés prend en compte les critères de l’investissement socialement responsable (ISR) et/ou gère des mandats ISR, cette thématique ne joue aucun rôle pour l’autre moitié du panel.Le sondage fait aussi ressortir que les gérants de fonds de fonds évitent les produits dont la politique d’investissement n’est pas transparente ou qui ont connu des fluctuations extrêmes de leur performance, souligne Dominique Kremer, directeur général de Pioneer Investments pour l’Allemagne. Depuis la crise, la protection du capital passe avant une maximisation de la performance.Enfin, les réponses ont fait ressortir que, comme en 2008, les gérants de fonds de fonds utilisent les ETF et des dérivés pour couvrir leurs positions, mais que le recours aux ETF n’a pas augmenté sensiblement l’an dernier. Ces produits sont surtout utilisés dans le cadre de l’allocation d’actifs tactique.

Le CDO Abacus 2007 AC 1 n'a pas affecté de sociétés de gestion françaises

Dans un communiqué, jeudi 29 avril, l’Autorité des marchés financiers a déclaré n’avoir pas identifié de sociétés de gestion ayant acquis le produit de titrisation CDO Abacus 2007 AC 1 - dont la conception et la commercialisation par Goldman Sachs sont aujourd’hui l’objet de mise en cause par la SEC - après avoir effectué des vérifications auprès des sociétés de gestion françaises susceptibles d’investir dans des Collaterized Debt Obligations (CDO).

Aliénor Capital anticipe une hausse "douce" des actions

Aliénor Capital indique dans une récente note qu’elle maintient un objectif d’exposition à long terme aux actions à hauteur de 50/55 %. «Nous continuons de privilégier une «dérive haussière» des marchés, un peu plus prononcée sur les émergents que sur l’Europe et les USA, avec des corrections de temps à autre. Une forte hausse supplémentaire, continue et uniforme, semble en revanche peu probable», commente la société de gestion française. Aliénor estime que le scénario actuel reste favorable aux actions. La part du portefeuille accordée aux positions indicielles est réduite au profit de la sélection de valeur, qui privilégie les valeurs cycliques «recélant encore du potentiel d’appréciation», souligne Aliénor Capital. Parmi ces valeurs, on retrouve Bureau Veritas, Peugeot, Crédit Agricole, Regus, Easyjet, ou encore Vestas. Le gestionnaire a également constitué de nouvelles positions sur les émergents: Banco Itau et Vale (Brésil), et Gazprom (Russie).

La CSSF juge satisfaisants les résultats 2009 de la place du Grand-Duché

La Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) vient de publier son rapport d’activités 2009. Dans son ensemble, l’institution considère l’exercice comme satisfaisant pour la place financière de Luxembourg, malgré la crise financière et économique.Dans le détail, en 2009, avec un patrimoine global de 1 841 milliards d’euros, le secteur des OPC a connu une croissance des actifs nets gérés de 18,04%. L’effet «souscriptions nettes» - de 84,4 milliards - explique cette croissance à concurrence de 30% tandis que l’effet marché est responsable du solde ( 70%). La CSSF a également constaté, avec 12.232 unités économiques en activité au 31 décembre 2009 - en tenant compte des OPC à compartiments multiples - une légère baisse par rapport à fin 2008 (-0,8% ). Cela dit, le nombre des OPC a augmenté de 2,73%, une évolution qui résulte en grande partie de la progression des fonds d’investissement spécialisés représentant 28,0% des OPC et 8,4 % des actifs gérés.Le régulateur luxembourgeois a également recensé 192 sociétés de gestion – contre 189 fin 2008 – tout en notant que les sociétés de gestion se concentrent davantage sur l’activité de gestion collective au détriment d’activités auxiliaires prévues par la loi. En outre, le nombre des sociétés de gestion agréées est passé de 189 au 31 décembre 2008 à 192 à la fin de 2009 Quinze fonds de pension ont été agréés en 2009, soit deux de plus qu’en 2008. Enfin, avec une somme des bilans de 18,09 milliards d’euros, le nombre des sociétés d’investissement en capital à risque (SICAR) continue à grimper, «‘mais, note la CSSF, on constate un certain fléchissement de la croissance en 2009" . En ce qui concerne la politique d’investissement, ajoute-t-elle, les SICAR font preuve d’une légère préférence pour le private equity. Le rapport d’activités 2009 peut être consulté et téléchargé sur le site Internet www.cssf.lu.

Les télécoms font un retour remarqué dans les fusions-acquisitions

Jamais depuis 2006 le secteur n’avait connu un début d’année aussi actif. Un dynamisme que viendrait confirmer une opération entre MTN et Orascom

Barclays lance le premier ETN sur le VStoxx

Le iPath VStoxx Short-Term Futures Total Return ETN que vient de lancer Barclays Bank sur la plate-forme électronique Xetra de la Deutsche Börse est le premier produit permettant aux investisseurs de participer à l'évolution de la volatilité du marché des actions européens, rapporte la Börsen-Zeitung.La gamme iPath comporte à présent 9 ETN sur des matières premières et 3 sur des indices de volatilité. Le segment ETN de la Deutsche Börse cote pour sa part 14 ETN sur des indices de volatilité, des indices de devises et des indices d’actions.