Toute l'actualité Economies & Marchés

Pékin agit pour améliorer la flexibilité du yuan

La Chine a entrepris des mesures pour améliorer la flexibilité de sa monnaie, a déclaré lundi le président de l’Eurogroupe Jean-Claude Juncker. Jean-Claude Juncker a également déclaré que la volatilité excessive avait des effets négatifs sur la stabilité économique mondiale et que les taux de changes devaient refléter les fondamentaux économiques.

La Banque Mondiale confiante sur l’Asie

La Banque Mondiale a relevé aujourd’hui ses prévisions de croissance économique pour l’Asie de l’Est (Chine, Indonésie et Thaïlande, notamment) en 2010 (+0,2 point à 8,9%), sous l’impulsion de chiffres encourageants sur le commerce et la consommation privée, tout en abaissant celles pour l’an prochain (-0,2 point à 7,8%), dans la perspective du retrait des mesures publiques de soutien.

Allianz GI crée un centre de finance comportementale

Marna Whittington, COO d’Allianz Global Investors (AGI), a annoncé le 15 octobre la création du Allianz Global Investors Center for Behavioral Finance dont le professeur Shlomo Benartzi (Anderson School of Management, UCLA) sera le chief behavioral economist.Cette nouvelle structure comporte trois pôles :Recherche comportementale et formation : le centre mettra à disposition des conseillers financiers, des investisseurs et des décideurs des organismes de retraite les résultats de la recherche et du matériel pédagogique ;Investissement et gestion du risque : le centre mettra en application les résultats des études comportementales pour améliorer les processus d’investissement et de la gestion du risque ;Produits et solutions pour la prévoyance vieillesse et pour la phase de retraite : le centre fera office de passerrelle entre la recherche comportementale et les besoins de la prévoyance vieillesse et de la retraite.

Hermes réclame un plan de succession chez Infineon

La société de gestion britannique Hermes a envoyé au président d’Infineon, Klaus Wucherer, une lettre le pressant publiquement de présenter un plan de succession dans les deux prochaines semaines, rapporte le Financial Times. Dans la missive, dont le journal s’est procuré une copie, Hans Hirt, le responsable de la gouvernance de Hermes, se dit «inquiet» face aux spéculations autour de la succession de Klaus Wucherer. «Ces rumeurs causent du tort à la société et empêchent les investisseurs de regagner la confiance perdue ces dernières années», écrit-il.

Le moral des conseillers se détériore

Pour le troisième trimestre, l’indice du moral des conseillers financiers (BSI) calculé par TNS Infratest pour le compte de Robeco Deutschland a baissé de 0,3 point par rapport à avril-juin, pour ressortir à 99,8. Cet indice est calculé en fonction des réponses de 350 conseillers de banques commerciales, de caisses d'épargne et de banques populaires. De fait, les spécialistes interrogés ne sont plus que 27 % contre 35 % à juger satisfaisante la situation présente en matière de ventes de fonds offerts au public. En revanche, la proportion d’optimistes en la matière pour les six mois à venir est remontée à 37 % contre 35 %.

Les fonds de pension US réduisent leur exposition aux actions

Dans les années 1990, les fonds de pension d’entreprises aux Etats-Unis se sont rués sur les actions et à la moitié des années 2000 ils étaient investis quasiment à hauteur de 70 % dans cette classe d’actifs. Mais en juillet dernier, cette exposition avait été ramenée à 45 %, selon le Center for Retirement Research du Boston College cité par le Wall Street Journal. Cette baisse est le résultat des pertes enregistrées sur les actions pendant la crise financière.

Bridgepoint prêt à réinjecter 200 millions d’euros dans Histoire d’Or et Marc Orian

Le fonds entend ainsi réaliser des opérations de build-up à l’international et regarde actuellement des dossiers en Italie, République tchèque et Turquie

LBO France en difficulté sur l’une de ses sociétés en portefeuille

Le tribunal doit se prononcer ce mercredi sur l’avenir d’Eryma Services, acquise en 2007 via un build-up, et désormais en redressement judiciaire

CA Cheuvreux et Exane envoient des messages divergents

Le courtier européen de CA CIB réduit sa couverture des marchés émergents à l'heure où son concurrent annonce un vaste plan de recrutement

Nasdaq OMX se veut serein sur les ajustements à apporter à la directive MIF

De passage en Europe la semaine dernière, son président Bob Greifeld a estimé que la fragmentation est le corollaire de la concurrence

Ben Bernanke évoque un nouveau stimulus

Reprenant le constat dressé lors du dernier comité de politique monétaire, le président de la Fed a déclaré que la voie était ouverte à des mesures d’assouplissement monétaire additionnelles compte tenu d’un taux de chômage élevé et d’une inflation faible. Le président de la Fed de Boston, Eric Rosengren, a pour sa part estimé que la banque centrale devrait réagir plus vigoureusement au risque de déflation.

François Fillon voit des conditions à la suppression de l'ISF

Le Premier ministre a déclaré sur TF1 qu’il envisageait la suppression de l’impôt de solidarité sur la fortune pour le budget 2012 mais que cela supposait de trouver des recettes compensatoires et devait s’inclure dans un projet plus global. Il a en revanche exclu toute hausse de la TVA, une proposition formulée dans un rapport remis à l’Elysée par Jacques Attali.

Fitch modifie ses définitions de notes

L’agence de notation révise ses définitions de notes afin de modifier les liens entre notes de court et long terme. Plus précisément, Fitch a corrigé deux catégories. Les notes de défaut émetteurs long terme (IDR) ou les notes de rang «BBB-» seront liées à une notation court terme de rang «F3», comparé soit à «F2» ou «F3». Bien qu’elles puissent survenir, les exceptions seront rares, prévient Fitch. Par ailleurs la notation «RD» (Défaut de paiement restreint) s’appliquera uniquement aux IDR de court terme.

Jean-Claude Trichet prend ses distances avec Axel Weber

Le président de la BCE se démarque dans un entretien publié dimanche par la Stampa de son homologue de la Bundesbank Axel Weber, qui a prôné la semaine passée l’arrêt des rachats d’emprunt d’Etat. «Ce n’est pas l’avis du conseil des gouverneurs, dans sa très grande majorité», déclare-t-il. «Il s’agit d’une mesure non-conventionnelle. Comme toute mesure de ce type, elle a été conçue pour retrouver un fonctionnement normal du mécanisme de transmission de notre politique monétaire. Et nous retirons toutes les liquidités, euro par euro, fournies via ce programme», ajoute Jean-Claude Trichet. Le président de la BCE se montre en outre beaucoup moins offensif qu’Axel Weber en ce qui concerne les taux d’intérêt, qu’il continue de juger adaptés. Il a par ailleurs une nouvelle fois appelé les pays européens à tout faire pour assainir leurs finances, plaidant pour le durcissement de sanctions visant les Etats qui ne respectent pas les règles budgétaires.

Le Portugal s’administre une cure d’austérité

Le projet de loi de finances pour 2011, remis vendredi au Parlement, confirme l’objectif de réduction du déficit à 4,6% du PIB contre 7,3% estimé cette année. Il inclut pour ce faire une longue liste de hausses d’impôts, celle de deux points de la TVA à 23%, et de coupes dans les dépenses - dont une réduction de 5% des traitements des fonctionnaires. Il repose sur une prévision de croissance du PIB de 0,2%, moindre que celle de 0,5% envisagée précédemment.

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Les investisseurs en quête de rendements

La Société Générale a identifié dans une étude les plus importants rendements dans les obligations, les actions et les devises dans le monde, rapporte Les Echos. Première conclusion: en moyenne, ce sont les obligations spéculatives qui offrent les plus importants rendements, suivi de près par les emprunts d’Etat des pays émergents (plus de 5%). Toutefois, en intégrant le risque dans l'équation -mesuré par la volatilité-, la donne est modifiée: les obligations d’entreprises les mieux notées en zone euro et aux Etats-Unis arrivent largement en tête du palmarès.

Le pôle obligataire de Natixis AM s'active

Le pôle obligataire de Natixis Asset Management, qui a été renforcé le 28 septembre par l’arrivée de trois spécialistes de SGAM-Amundi, Brigitte Le Bris, Clothilde Malaussène et Sébastien Thénard (lire notre dépêche du 8 octobre), compte à présent 107 personnes dont 60 gérants et 20 analystes, sous la responsabilité d’Ibrahima Kobar, pour un encours compris entre 230 milliards et 240 milliards d’euros (monétaire inclus).Le gestionnaire va donc pouvoir développer son expertise dans les domaines des changes et des produits émergents. Cela devrait se traduire dans un avenir relativement proche par le lancement d’un fonds «pure currencies» et d’un produit d’obligations mondiales, couvert du risque de change ou non. Le dispositif s’appuie sur un effectif déjà structuré en trois équipes, l’une pour les obligations d’Etat, l’autre pour le crédit et une troisième pour la multistratégie «aggregate».

La banque suisse Falcon Private Bank redéfinit ses objectifs

Selon L’Agefi suisse, la banque zurichoise Falcon Private Bank, qui détient une participation de 42,5% dans la banque zweiplus (57,5% à la Banque Sarasin), veut rapidement doubler ses actifs sous gestion. Ils devraient atteindre 20 milliards de dollars d’ici deux à trois ans. Mais cette croissance ne pourra être assurée que si l'établissement, ancienne unité de gestion privée d’AIG, concentre exclusivement ses efforts sur les marchés émergents, Asie, Russie et Moyen-Orient en particulier. La banque, déjà spécialisée dans le conseil aux HNWI (particuliers haut de gamme), est également en train de réduire son service dédié à la clientèle institutionnelle qui ne fonctionne pas comme souhaité.

La diversification reste la clé d'une bonne gestion

Pour Andreas Höfert, économiste en chef d’UBS Wealth Management, la situation économique mondiale reste très préoccupante. «Je suis bien plus négatif qu’au printemps dernier sur la situation mondiale. Car tous les problèmes qui devraient être traités, les déficits américains, la crise grecque qui est en fait une crise de l’euro, ne le sont pas», a-t-il estimé le 14 octobre à l’occasion d’un point de presse.C’est ainsi que l'économie américaine ne fonctionne pas très bien, avec une conjoncture qui ne redémarre pas comme prévu et un chômage qui pourrait stagner plus longtemps qu’on ne croit autour de 10%. «La croissance à long terme a été sérieusement endommagée par la crise financière», souligne Andreas Höfert qui prévoit pour les prochaines années un taux de croissance moyen de l’ordre de 2 % au maximum, qui n’est pas pris en compte actuellement. Alors que de multiples raisons plaident poru un tel scénario, le surendettement des ménages, la moindre prise de risque des intermédiaires, ou encore l’augmentation massive de la dette publique. «Dans les prochaines années, la nouvelle normalité risque d'être une croissance plus basse conjuguée à une inflation plus élevée», estime Andreas Höfert qui s’inquiète tout particulièrement des projets d’assouplissement quantitatif (QE2) de la Réserve fédérale américaine. Si ce projet est bien mis en œuvre, «on va au devant d’une énorme inflation», lance Andreas Höfert. Dans ce contexte encore très instable, «l’actif le plus sûr est un portefeuille bien diversifié. Le «buy and hold» n’est pas une bonne stratégie dans une crise financière qui n’est pas encore derrière nous», selon Andreas Höfert qui souligne le risque majeur de taux (obligations gouvernementales américaines, zone euro, Royaume-Uni, Japon), qu’on peut réduire en augmentant le risque de crédit au moyen des marchés émergents, des obligations d’entreprises ou encore du haut rendement. Côté monnaies, «nous n’aimons ni l’euro, ni le dollar, ne le yen, ni la livre. Mais on peut s’exposer à des monnaies plus petites et plus exotiques (monnaies scandinaves, dollar canadien) ainsi qu'à l’or», suggère Andreas Höfert. Quant au marché actions, «il ne va nulle part. Il faut s’attendre à de grandes fluctuations». D’où la préférence pour les titres à bons dividendes, les exportateurs allemands, ou encore la grande consommation non cyclique. Et dans tous les cas, «diversifier, diversifier, diversifier».

L'OAT surperforme le Bund au troisième trimestre

Au troisième trimestre 2010, les OAT ont surperformé les titres du Bund avec un rendement de 2,71% contre 1,87%, selon des données communiquées par l’agence de notation Standard & Poor’s (sur la base du S&P Eurozone Governement Bond Index avec des statistiques pays fournies par Credit Suisse). Sur les neuf premiers mois de l’année toutefois, le rendement des OAT s’inscrit à 8,52% contre 8,98% pour les obligations du Bund. Les OAT sont également dépassées par l’Autriche (9,42%), les Pays-Bas (8,88%) et la Slovaquie (8,75%).Les meilleurs résultats du trimestre sont à mettre sur le compte de la Grèce et de l’Espagne avec des rendements de respectivement 4,67% et 4,14%. A noter toutefois que la Grèce accuse un recul de 15,02% sur neuf mois alors que l’Espagne affiche un gain de seulement 1,63%. L’Irlande est en queue de peloton avec des rendements de -4,33% au troisième trimestre et de -5,60% sur neuf mois.

Le non-coté peut tabler sur 260 milliards de dollars en 2010

Les levées de fonds tendent à redémarrer dans le secteur du non-coté, toutes catégories confondues, note l’Agefi, qui cite un montant global de fonds levés dans le capital investissement au niveau mondial d’approximativement 260 milliards de dollars (185 milliards d’euros) d’ici à la fin de l’année selon Tim Friedman, porte-parole de la société Preqin. Sur le troisième trimestre 2010, 81 fonds d’investissement ont levé un montant global de 57 milliards de dollars, traduisant une légère augmentation par rapport aux capitaux levés sur le trimestre précédent, de 49 milliards. Les Etats-Unis restent largement en tête, avec 41 milliards levés entre juin et septembre 2010, suivis par l’Europe (8,2 milliards de dollars), l’Asie et le reste du monde (7,8 milliards de dollars).

Les hedge funds ont du mal à trouver de l'alpha

Malgré de bons résultats en septembre, les hedge funds ont encore des difficultés à trouver de solides sources de surperformance, indique l’agence de notation Fitch Ratings dans sa dernière lettre trimestrielle consacrée aux hedge funds. «Le risque systémique ne s’est pas dissipé et continue de perturber les stratégies directionnelles, notamment actions et macro, qui sont tout particulièrement affectées par les corrélations croissantes entre classes d’actifs et le comportement de marché qualifié de «risk-on/risk-off», souligne Olivier Fines directeur associé au sein du groupe EMEA Fund and Asset Manager Rating. Dans le même temps, ajoute Olivier Fines, «les stratégies «relative value» et «event driven» ont su profiter des taux d’intérêt bas, d’un regain d’activité corporate et d’une palette plus importante d’inefficiences dans les divers secteurs du fixed income, des courbes de rendement et du crédit». Selon Aymeric Poizot, senior director, responsable du groupe EMEA Fund and Asset Manager Rating, «les investisseurs peuvent avoir besoin de renouveller leur approche dans l'évaluation des mérites et de la logique d’investir dans les hedge funds. Les attentes de rendement doivent être revues à la baisse, et l’accent est de plus en plus sur la flexibilité des gérants, c’est-à-dire sur leur capacité de trading sur les stratégies macro et long short, et sur leur taille relative et leur diversification dans les stratégies relative value et event».

Les gérants attendent des rendements locatifs en baisse d'ici à 2013

Bfinance, le cabinet de conseil spécialisé en opérations financières, a publié, jeudi 14 octobre, son enquête annuelle sur les perspectives de l’immobilier mondial. Etablie à partir d’un panel de dix gestionnaires de fonds, à la tête d’un patrimoine équivalent à 1,7 milliard d’euros, l'étude qui porte sur les prévisions de rendement de l’immobilier d’entreprise, commercial ou industriel, fait ressortir des prévisions de rendement en nette baisse, "à l’exception de l’immobilier russe qui surfe sur le dynamisme de l’économie exposée à la hausse des prix des matières premières et de l’énergie», précise bfinance.Deux raisons justifient, selon les professionnels interrogés, ce pessimisme : les incertitudes relatives à la reprise économique, et l’austérité budgétaire voulue par les gouvernements, mais également l’accès restreint aux financements bancaires, ainsi que la perspective de nouvelles surfaces prochainement disponibles sur le marché. Dans le détail, le marché britannique est le plus impacté par la révision en baisse des prévisions de rendement, précise l'étude. Pour 2011, le rendement moyen de l’immobilier d’entreprise reculerait de 30 % pour pointer à 5,8 %.Aussi paradoxal que cela puisse paraître, l’enquête met également en évidence des révisions à la baisse des prévisions de rendements immobiliers à horizon 2013 dans les économies d’Asie continentale : Chine, Taïwan, Corée du sud, Inde et Malaisie. En dépit des perspectives économiques positives de ces zones, la vulnérabilité des marchés aux risques de liquidité et de volatilité, au manque de transparence, et au moindre signe de faiblesse de la croissance, a pesé. De fait, les investisseurs privilégient des placements de meilleure qualité et faiblement impactés par une chute de l’activité. Moins risqués, plus matures, profonds et transparents, Londres, Paris et les capitales nordiques sont clairement jugées attractives, conclut bfinance.

UBS envisage une cotation en Asie

Si la réponse du marché est positive, UBS pourrait envisager une prochaine cotation sur un marché actions asiatique. C’est en substance ce qu’a révélé le 14 octobre depuis Singapour Chi-Won Yoon, CEO de la banque pour l’Asie, à l’agence Bloomberg, citée par L’Agefi suisse. Dans les cinq à dix prochaines années, la région, aujourd’hui soumise à une très rude concurrence sur le plan des parts de marché, mais également sur celui du recrutement de personnel qualifié, devrait générer 35% des revenus du groupe bancaire suisse, contre un cinquième pour l’instant. A la même échéance, les effectifs dédiés à l’Asie pourraient représentent 25% de ceux du groupe (12% actuellement). Dans les activités de private banking, la banque annonce avoir déjà recruté plus d’une centaine de conseillers pour les places de Singapour et de Hong Kong depuis le début de l’année 2010. Christine Ong, responsable des opérations de wealth management à Singapour, prévoit que les actifs sous gestion asiatiques du groupe suisse affichent une croissance de plus de 50% dans les cinq ans à venir, à environ 250 milliards de francs, contre 163 milliards aujourd’hui.

Le non-coté devrait lever 260 milliards de dollars en 2010

A fin septembre, les capitaux collectés s’élevaient à 172 milliards, marquant une légère amélioration entre le deuxième et le troisième trimestre, selon Preqin

Un fonds qatari investit à Londres

Le fonds immobilier Qatari Diar Real Estate Investment devrait utiliser ses réserves de trésorerie pour financer le développement d’un site immobilier londonien que le fonds a racheté grâce à un emprunt de plus d’un milliard de livres, rapporte le quotidien qui cite des déclarations du directeur général Stephen Barter.

Amundi fait le forcing sur la dette émergente

Pascal Blanqué, directeur général délégué d’Amundi Asset Management, a indiqué le 13 octobre que la dette émergente a été le segment sur lequel il y a eu le plus de collecte ces dix-huit derniers mois, avec la performance absolue et les fonds flexibles. Cela correspond à un phénomène structurel et stratégique, l’univers de la dette émergente offrant à la fois du rendement, une belle histoire et le potentiel d’appréciation des devises dans un contexte où se produit un rééquilibrage de l'économie mondiale entre des déficits à l’Ouest et des surplus chez les émergents. Pour Patrick de Fraguier, directeur de la stratégie, «nous sommes sur les actions dans des marchés indécis qui font du surplace. Il faut donc savoir exploiter la volatilité et se focaliser sur la dette émergente, même si -objectivement- les actions ne sont pas chères». Dans ce domaine, Amundi préfère les actions zone euro aux américaines. Pour l’heure, en l’attente d’un catalyseur, le gestionnaire français est investi à 47 % en actions, 47 % en obligations, 3 % en cash et 3 % en dollars.Quant à Thomas Delabre, co-gérant du fonds Amundi Global Emergents, il insiste sur le rendement (avec notamment 600-700 points de base de portage) et le potentiel de diversification de la dette émergente, citant une projection de JP Morgan selon laquelle les flux vers les fonds de dettes émergentes pourraient s'élever à 70 milliards de dollars sur l’ensemble de cette année. Et si les fonds de pension américains venaient à augmenter leur allocation aux obligations des pays émergents, le flux pourrait être gigantesque. De plus, le risque de défaut, qui a diminué, est correctement rémunéré.Forte collecteActuellement, Amundi emploie à Londres deux gérants et trois analystes pour gérer ses portefeuilles de dette émergente. L’encours direct se monte à 600 millions d’euros, dont 150 millions de souscriptions nettes depuis le début de l’année, tandis qu’il représente 300 millions en indirect comme poches dans des fonds globaux.Les trois fonds Amundi Global Emergents et Amundi Oblig Emergents, de droit français, ainsi que Amundi Funds Emerging Market Debt (un produit coordonné de droit luxembourgeois) ont affiché une performance d’environ 20 % depuis le début de cette année. Ils sont autorisés à «shorter» les devises, mais sont uniquement «long-only» sur les obligations. Ces trois produits de gestion très active, avec un fonds hybride dette locale/dette externe tandis que deux sont spécialistes de la dette externe, sont investis à environ 30 % en obligations d’entreprises (y compris nationalisées) comme par exemple des émissions de minières indonésiennes, des banques kazakhes ou des constructeurs de logement au Mexique. La gamme est appelée à s'élargir et l'équipe londonienne songe notamment au lancement d’un fonds de dette locale pure.

Les obligations convertibles n'inspirent pas les gestionnaires allemands

Les obligations convertibles sont apparemment si complexes que les sociétés de gestion allemandes les laissent de côté, rapporte la Frankfurter Allgemeine Zeitung. En dehors de DWS (Deutsche Bank), seule Union Investment (banques populaires) a un fonds de taille respectable. C’est d’autant plus étonnant que les convertibles semblent faites sur mesure pour les investisseurs allemands, qui ont une aversion au risque.Le DWS Convertibles, avec un encours proche du milliard d’euros, est très investi aux Etats-Unis (Gilead Sciences, Intel, Symantec…), où le gisement s’avère plus riche. En Allemagne, sa plus grosse ligne est Qiagen.Parmi les rares gestionnaires à n’investir exclusivement que dans des convertibles européennes, il y a le colonais Flossbach von Storch. Mais avec seulement 27,5 millions d’euros, il est forcément plus manœuvrant.

F&C s’oppose aux dons politiques de News Corp

F&C votera contre la réélection du président du comité d’audit de News Corp lors de l’assemblée générale du groupe vendredi pour protester contre les dons de plusieurs millions de dollars effectués au profit de l’association des gouverneurs républicains et de la Chambre de commerce américaine, rapporte le Financial Times. La société de gestion s’inquiète de voir le groupe utiliser des fonds pour de telles activités. F&C détient environ 78.000 actions de News Corp, soit une participation d’environ 1,1 million de dollars sur une capitalisation boursière de 36,5 milliards de dollars.