L’activité du secteur privé a continué de baisser en novembre, selon les résultats préliminaires de l’enquête PMI, mais sans aggravation. Ce qui laisse augurer d’une poursuite de la contraction du PIB en zone euro au quatrième trimestre et accroît la perspective d’une baisse des taux de la BCE

La collecte a rebondi en octobre. Les livrets fiscalisés des banques pourraient être les grands perdants

L'activité manufacturière a rebondi en novembre. Les économistes restent prudents sur les perspectives économiques du pays

La société russe Sberbank Asset Management (résultat de la fusion des activités de gestion d’actifs Troika Dialog et de Sberbank,) va commercialiser deux fonds coordonnés en Allemagne au travers du francfortois Accelerando Associates, rapporte Das Investment.L’offre initiale comprend deux produits institutionnels, Sberbank Russian Equity et Sberbank Russian Fixed Income, qui n’ont cependant pas encore obtenu l’agrément de commercialisation de la BaFin.

Après avoir obtenu les agréments de commercialisation en Espagne et en France, le Henderson Horizon Euro High Yield Bond Fund (LU0828815570) a désormais obtenu celui de l’Allemagne. Ce fonds obligataire haut rendement est géré par Stephen Thariyan et Chris Bullock, les deux gérants du fonds Henderson Horizon Euro Corporate Bond, qui est passé de 100 millions à un milliard d’euros d’encours en onze mois (lire Newsmanagers des 19 et 21 novembre).

La société de gestion alternative Matterhorn Investment Management, basée à Londres, envisage de lancer un hedge fund dédié aux marchés émergents dans le courant de l’année prochaine, rapporte Investment Europe.Matterhorn espère lever dans un premier temps 30 millions de dollars pour ce nouveau fonds qui investira en priorité dans la banque, la consommation et les infrastructures en Indonésie et aux Philippines. Les actifs sous gestion de Matterhorn s'élèvent à environ 400 millions de dollars.

Standard Life Investments prévoit de lancer un fonds dette émergente en devises locales et un produit dette émergente indexé sur l’inflation pour Richard House et son équipe, rapporte Citywire. Un premier fonds dette émergente a été lancé en octobre.

Le 20 novembre, l’agence GMI Ratings, qui analyse les entreprises à la fois sous l’angle des risques comptables que sous celui des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) pour délivrer des notes AGR, a réagi au rapport de la Securities & Exchange Commission (SEC) sur les failles dans la conduite de neuf agences de notation publié le 15 novembre. Il en ressort en particulier que Moody’s Corp possède une marge d’amélioration pour se prémunir contre les entorses à la bonne conduite épinglées par le régulateurs et qu’elle doit prendre des mesures supplémentaires pour éviter que des dirigeants de rang le plus élevé n’abusent de leurs pouvoirs.GMI Ratings attribue à Moody’s une note «D» pour son risque ESG et un score de 33 pour la note AGR, ce qui signifie qu’elle affiche un risque comptable et de gouvernance supérieur à celui de 67 % des entreprises comparables. Même après avoir été critiquée dans le rapport annuel de la SEC, Moody’s a fait montre d’une volonté de conserver des pratiques que plusieurs experts du gouvernement d’entreprise considèrent viciées.Parmi les points mis en exergue par GMI Ratings figure le fait que la charte interne ne précise pas si les dirigeants sont tenus comme tout salarié de confirmer à intervalles réguliers leur adhésion au code de conduite interne. D’autre part, Moody’s continue de limiter le droit des actionnaires de s’exprimer sur la composition du board. Enfin l’agence de notation a approuvé des rémunérations suggérant qu’il existe un déséquilibre des pouvoirs au sein de la haute direction. Ainsi, le CEO Raymond W. McDaniel a–t-il perçu en 2011 au total 11,9 millions de dollars, soit plus de quatre fois plus que le montant médian versé aux autres membres de la direction générale…

Les gestionnaires d’actifs sont de plus en plus nombreux à développer des produits dédiés aux marchés émergents, selon Cerulli Associates.La dernière analyse des tendances produits dans le secteur des mutual funds et des ETF («The Cerulli Edge-U.S. Monthly Product Trends») souligne que des fonds diversifiés dédiés aux marchés émergents commencent à apparaître sur le marché. Selon un sondage de Cerulli, 38% des développements produits internationaux et globaux seront consacrés à des stratégies obligations et actions sur les marchés émergents au cours des douze prochains mois. Par ailleurs, en termes de collecte, les fonds obligataires émergents arrivent en cinquième position en 2012, alors qu’ils se situaient en dixième position en 2010.

Ethix SRI Advisors, la société de conseil suédoise spécialisée dans l’investissement responsable, a recruté Per Sommerlou en tant que directeur de la clientèle (chief client officer). L’intéressé, qui sera basé à Stockholm, a travaillé dans la banque privée et dans la gestion d’actifs, notamment chez Erik Penser Bank, HQ Bank et SEB. Il rejoint la société le 26 novembre.

Myra Capital, une société de gestion autrichienne récemment créée, envisage de lancer en janvier prochain un fonds multi-classes d’actifs dédié au marché allemand, rapporte citywire.Le fonds domicilié au Luxembourg aura une stratégie similaire à celle mise en œuvre par le fondateur de Myra, Gökhan Kula, chez son ancien employeur, Walser Private Bank, où il avait initié l’utilisation des stratégies passives dans l’allocation multi-classes d’actifs afin de minimiser les risques à la baisse..Le nouveau fonds ne tiendra pas compte des prévisions de rendements mais ajustera automatiquement ses pondérations en fonction des tendances de marché. Le fonds devrait avoir au départ des allocations de 45% dans l’indice DAX, 45% dans les obligations souveraines allemandes et 10% dans des ETF sur l’or.

Carmignac Gestion vient de lancer un site mobile (*) disponible sur tout type de Smartphone. Les clients de la société de gestion peuvent ainsi consulter les performances et les caractéristiques des fonds de la gamme, et prendre connaissance des vues de marchés de la gestion (actualités, lettre mensuelle, édito). Le site donne également un accès immédiat et personnalisé à une sélection de 5 fonds choisis par le client.(*) (http://mobile.carmignac.com)

Des discussions ont lieu avec des banques et courtiers pour une cession de la société de courtage Newedge, codétenue par la Société générale et le Crédit agricole, selon des sources de marché citées vendredi par le quotidien Les Echos.Une cession en plusieurs parties pourrait être envisagée, en séparant l’exécution du «clearing» (compensation) et des restructurations seraient, par ailleurs, à l'étude, ajoute-t-il. Parmi les prétendants, le groupe américain BGC Partners, propriétaire du courtier Aurel en France, serait intéressé par la partie intermédiation, écrit le quotidien économique. «Mais il n’est pas le seul. Les noms de BNP Paribas et State Street circulent ainsi sur le marché. Un rachat par la direction de Newedge aurait aussi été envisagé, mais sans aboutir pour l’instant», ajoute-t-il.

La faible activité du marché du capital investissement conduit les gérants de nombreux fonds de capital investissement à solliciter leurs investisseurs en vue d'étendre la durée de vie de leur véhicule, rapporte L’Agefi. Le marché bloqué en termes de sorties tend mécaniquement à rallonger un peu plus encore la durée de vie globale du véhicule (de l’ordre de huit ans en règle générale, prorogeable de deux fois un an). Ces prolongations soulèvent la question des commissions versées dont le taux est en général dégradé, voire nul lors de la période de prolongation du fonds, note le quotidien.

BNY Mellon Asset Management a jusqu’à présent fait une «bonne» année, avec des rentrées nettes de 500 millions de dollars a indiqué à Newsmanagers Anne-Laure Frischlander, directeur général du bureau de Paris. En revanche, le volume d’encours annoncé reste stable à 3 milliards de dollars.Les produits qui ont le plus contribué à la collecte nette sont la dette émergente et les obligations zone euro, le fonds Global Return et les produits de performance absolue de la boutique Insight.En outre, Anne-Laure Frischlander discerne une timide reprise sur les actions pour les produits de niche comme ceux de la boutique Walter Scott ou bien les actions internationales et le Brésil.

Au mois d’octobre, les souscriptions nettes de l’assurance vie se sont élevées à 1,7 milliard d’euros, selon les derniers chiffres de l’Association Française de l’Assurance. Un flux d'épargne qui n’est pas la résultante d’une ponction sur les livrets défiscalisés, la Caisse des dépôts ayant indiqué hier que la collecte nette sur les Livret A et Livret de développement durable (LDD) avait atteint un montant record de 21,29 milliards d’euros en octobre, en lien avec le relèvement des plafonds des deux livrets.Depuis le début de l’année, l’assurance-vie enregistre des rachats nets de 3,4 milliards d’euros. Le montant des cotisations collectées par les sociétés d’assurances au cours des dix premiers mois de 2012 est de 94,8 milliards d’euros, contre 106,4 milliards sur les dix premiers mois de l’année 2011. L’encours des contrats d’assurance vie s’élève à 1.379,3 milliards d’euros, soit une progression de 2 % sur un an.

Sur demande de l’émetteur, à compter du 18 février, 24 ETF d’iShares (groupe BlackRock) seront retirés d’ETF Plus, le segment de la Bourse italienne dédié aux ETF, rapporte FondiOnline. Il s’agit notamment de l’iShares Dow Jones Eurozone Sustainability Screened, de l’iShares Stoxx Europe Large 200, de l’iShares Stoxx Europe Mid 200, de l’iShares Stoxx Europe Small 200 et de l’iShares Stoxx EU Enlarged 15, ainsi que de toute une série d’ETF sectoriels sur le Stoxx Europe 600.

René Zagolin, Directeur de la Caisse de Pension du Comité International de la Croix-Rouge lors d’une table ronde organisée par amLeague et Newsmanagers : « Une caisse de pension suisse est sensée faire de la gestion actif-passif et déterminer le risque qu’elle peut supporter. Pour notre part, notre allocation est composée d’obligations francs suisses (22%), d’obligations monde « hedged » et non couvertes contre le risque de change. La poche actions est exposée à 15 % de titres suisses, à 26 % d’actions monde. Enfin, nous avons de l’immobilier suisse pour 12%. L’encours total de notre caisse est de 900 millions de francs suisses, dont environ 10% qui sont gérés en immobilier direct en Suisse et France voisine, le reste étant réparti entre 5 mandats balancés actifs rigoureusement identiques dans les guidelines. Nous accordons généralement des périodes de 5 ans, avec des mesures très étroites de performances et de frais. Nous consacrons beaucoup d'énergie au controlling et peu d'énergie à la gestion car nous ne sommes pas compétents. Chacun son métier. Dans les mandats balancés, le gérant peut recourir dans une certaine mesure aux produits qu’il souhaite, pour autant qu’ils soient cotés et liquides. Mais il faut que ce soient des produits fiables, liquides et cotés comme les ETF. Jusqu'à présent, nous avons pu supporter une certaine volatilité du fait surtout de la structure de nos engagements. Mais maintenant, la Caisse et donc les engagements évoluant, il est clair que nous sommes de plus en plus sensibles à cette problématique. Nous devons mettre en place un certain nombre de moyens pour la réduire progressivement. De fait, au départ nous avions cinq mandats balancés actifs que nous sommes en train de faire évoluer. Après avoir retenu les meilleurs gérants, il est possible que certains mandats soient transformés en mandats passifs. En tous cas, d’instruments passifs, ou de véhicules passifs, avec une asset allocation légèrement active, voire même peut-être un mandat qui soit plutôt orienté « risque » (performance absolue). Nous avons un système de watching list de nos gérants, avec l’idée de ne faire que les changements absolument indispensables. Si nous voyons qu’un ou deux gérants sous-performent pendant une certaine période, nous procédons a des changements. Mais nous limitons au minimum nécessaire, car les changements coutent très cher.

Selon nos informations, le FRR ne communiquera qu’en décembre prochain le résultat final de l’appel d’offres marché public portant sur le renouvellement des mandats « Actions Europe ISR » constitués en 2006 et arrivés à échéance en décembre 2011. Un appel d’offres qui comporte deux lots : un mandat de gestion active ISR investi en small caps européennes pour 200 millions d’euros et un mandat de 150 millions portant sur des fonds collectifs thématiques. Ce dernier lot, pour lequel 10 candidats seraient encore en lice, demande une analyse plus approfondie et explique la longueur du processus de décision, d’après des sources internes au FRR.

At the request of the issuer, from 18 February, 24 ETFs from iShares (BlackRock group) will be withdrawn from ETF Plus, the segment of the Italian stock exchange dedicated to ETFs, FondiOnline reports. These include the iShares Dow Jones Eurozone Sustainability Screened, the iShares Stoxx Europe Large 200, the iShares Stoxx Europe Mid 200, the iShares Stoxx Europe Small 200 and the iShares Stoxx EU Enlarged 15, as well as an entire series of sector ETFs based on the Stoxx Europe 600.

A growing number of asset management firms are developing products dedicated to emerging markets, according to Cerulli Associates. The latest trend analysis in the mutual fund and ETF sector («The Cerulli Edge-U.S. Monthly Product Trends») finds that diversified funds dedicated to emerging markets are beginning to appear on the market. According to a Cerulli survey, 38% of international and global product development has bee dedicated to bond and equity strategies on emerging markets in the past twelve months. In terms of inflows, emerging market bond funds were in fifth place in 2012, while they stood at tenth place in 2010.

Argentina has angrily criticised a decision by a US court, which awarded creditor hedge funds over USD1.3bn, the Financial Times reports. Judges on Wednesday ordered Argentina to pay hedge funds creditors (led by Elliott Associates and Aurelius Capital) by mid-December. Unlike most creditors to the country, hedge funds had not agreed to debt exchange deals in 2005 and 2010, instead choosing the legal avenue. If it is confirmed, the decision

The European securities markets authority (ESMA) early this week published a non-binding but steering position which would limit the instruments in which UCITS-compliant funds are authorised to invest.ESMA found it useful to state its interpretation of article 50(2)(a) of the UCITS directive, which deals with the famous trash ratio that allows UCITS funds to invest up to 10% of their net assets in securities or money market instruments, other than the eligible assets listed in article 50(1). Some national regulators, such as the Irish central bank, have interpreted article 50(2)(a) as leaving the door open to investment in unregulated investment funds, including hedge funds.From ESMA’s perspective, the article refers only to securities and money market instruments or UCITS-compliant funds which invest in other UCITS funds which are subject to supervision equivalent to those of UCITS funds, and which provide protection equivalent to that of UCITS funds.From this point of view, UCITS funds which invested in hedge funds should consider redeeming the assets in the best interest of investors by 31 December 2013, ESMA states.

About 40% are not prepared for the impact of the AIFM directive, which will come into effect in July 2013, according to a survey recently undertaken by the fund sector service provider Kneip, Hedgeweek reports. Fund management firms place the AIFM directive at the top of their concerns, ahead of UCITS IV, Solvency II and the MiFID directive.

The European securities markets authority (ESMA) early this week published a non-binding but steering position which would limit the instruments in which UCITS-compliant funds are authorised to invest. ESMA found it useful to state its interpretation of article 50(2)(a) of the UCITS directive, which deals with the famous wastebasket ratio that allows UCITS funds to invest up to 10% of their net assets in securities or money market instruments, other than the eligible assets listed in article 50(1). Some national regulators, such as the Irish central bank, have interpreted article 50(2)(a) as leaving the door open to investment in unregulated investment funds, including hedge funds. From ESMA’s perspective, the article refers only to securities and money market instruments or UCITS-compliant funds which invest in other UCITS funds which are subject to supervision equivalent to those of UCITS funds, and which provide protection equivalent to that of UCITS funds. From this point of view, UCITS funds which invested in hedge funds should consider redeeming the assets in the best interest of investors by 31 December 2013, ESMA states.

The head of the China Securities Regulatory Commission (CSRC) have suggested for the first time that they are planning to increase the limit of USD1bn set for the quota allocated to qualified foreign institutional investors (QFII), Asian Investor reports. The Qatari sovereign fund QIA, which has submitted an application for USD5bn, may be the first to receive a quota of over USD1bn.

Standard Life Investments is planning to launch a fund of emerging market debt denominated in local currencies, and an inflation-linked emerging market debt fund for Richard House and his team, Citywire reports. A first emerging market debt fund was launched in October.

The alternative asset management firm Matterhorn Investment Management, based in London, is planning to launch a hedge fund dedicated to emerging markets next year, Investment Europe reports. Matterhorn is hoping to raise USD30m initially for the new fund, which will invest as a top priority in investment opportunities in banking, the consumer sector and infrastructure in Indonesia and the Philippines. Assets under management at Matterhorn total about USD400m.

Myra Capital, a recently-founded Austrian asset management firm, is planning to launch a multi-asset class fund in January dedicated to the German market, Citywire reports. The fund, domiciled in Luxembourg, will have a strategy similar to the one used by the founder of Myra, Gökhan Kula, at his former employer, Walser Private Bank, where he initiated the use of passive strategies in multi-asset class allocation, in order to minimise risks of loss. The new fund will not take into account projected results, but will automatically adjust its exposure depending on market trends. The fund will have initial allocations of 45% to the DAX index, 45% to German government bonds, and 10% to gold ETFs.

The Axa WF Universal Inflation Bond sub-fund of the Luxembourg Sicav Axa Funds Management, created on 17 July 2012, is now open to French investors, after receiving a license from the French financial market regulator, the Autorité des marchés financiers (AMF), on 5 November. The product, launched in July, has also received a sales license for the United Kingdom. The fund, whose assets total USD63m, invests in government debt, 70% of which is issued by developed countries, and the remainder in debt from emerging countries denominated in local currencies. The release for sale in France, which follows the recently-announced launch in Germany, comes at a time when Jonathan Baltora, the manager of the fund, explained at a press conference yesterday that the markets of developed economies are not anticipating enough inflation, and that it is also possible to capture it on emerging markets.