The International Organisation of Securities Commissions on December 17 published a report on Liquidity Management Tools in Collective Investment Schemes (CIS) that maps existing liquidity management frameworks in 26 member jurisdictions with a particular focus on tools to help deal with exceptional situations like significant redemption pressure.The report highlights that many liquidity management tools are available to jurisdictions, some of which are specifically tailored to the features and nature of the funds considered (e.g., money market funds, real estate funds, hedge funds). In particular, most jurisdictions clearly distinguish open-ended schemes from closed-ended ones. The most common tools are: redemptions fees; redemptions gates; redemptions in kind; side pockets; and suspension of redemptions. Suspension of redemptions is available in all responding jurisdictions. Regulatory definitions of liquidity or liquid instruments are varied, ranging from no formal definition to quite granular specifications, including lists of asset classes considered to be “liquid” in nature. Where definitions exist they tend to be more principles-based rather than prescriptive in nature. Funds are generally required to have appropriate risk management and internal quality controls to ensure that all material risks are properly identified, assessed, monitored and controlled. Open-ended funds are generally subject to additional regulatory requirements dealing with fund leverage, asset concentration, investor concentration, restrictions on illiquid asset investment and short-term borrowings. IOSCO, through its policy Committee C5 on Investment Management, is conducting work on enhancing collection of data about asset management activity and is considering developing guidance on liquidity risk management beyond its 2013 principles, including on stress testing.

Union Bancaire Privée has signed a cooperation agreement with Old Mutual Wealth Italy, by which seven funds from the Swiss bank may be selected as part of investment solutions which the company of the Old Mutual group, which has been present in Italy since 1997, makes available to its partners.Among the distribution partners of Old Mutual Wealth Italy are brokers, insurance agents, 20 networks of financial advisers, and 100 banks.“This agreement will allow us to reach an even wider audience of Italian investors, so as to offer them ways to access some of the main investment strategies from UBP, such as European convertible bonds, or the global macro alternative Ucits,” says Gabriele Trabattoni, head for Italy and Mediterranean countries at UBP.The funds involved in the agreement are: UBAM Euro 10-40 Convertible Bd EUR, an actively-managed fund of high quality European convertible bonds, GFS UCITS Trend Macro E Acc EUR Hdg, a global macro fund, UBAM FCP Emerging Mkt Investment Grd Corp Bond AC US, a fund of emerging market corporate bonds denominated in strong currencies, UBAM Euro Bond R EUR Acc, a fund of euro zone government bonds, UBAM Europe Equity R, a conviction-based European equity fund, UBAM SNAM Japan Equity Value R JPY Acc, a Japanese equity fund, and UBAM Neuberger Berman US Eq Value R Acc, a fund of US value equities.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } The current trend for US investors to prefer international equities and passive positions on US equities continued in November. International equity funds attracted a total of USD4.9bn in November, which breaks down as USD9.1bn in investment in passively-managed funds, and USD4.2bn in redemptions from actively-managed funds, according to Morningstar. In the first eleven months of the year, international equity funds took on a total (for active and passive management) of over USD208bn. Actively-managed US equity funds finished the month of November with outflows of USD19.7bn, while passively-managed funds posted net ifnlows totalling a net USD13.03bn. In total, US equity funds have seen outflows of USD6.7bn. Over eleven months, the total balance remains positive to the tune of slightly over USD56bn. For bonds, taxable bond funds completed November with outflows of USD8.37bn from acftive funds, but inflows of USD2.65bn for passive management. Over eleven months, actively-managed fund have seen an outflow of nearly USD60bn, while passively-managed funds have seen inflows of USD101.2bn.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } Julius Baer is adapting its regional organization, and is launching a unit dedicated to ulltra-high net worth clients. The Ultra High Net Worth Individuals (UHNWI) division will be led by Christian Blum, and will be operational from 1 February 2016, supported by a dedicated team of client advisers, the bank announced on 17 December. The new measures are in line with the sustainable growth strategy at Julius Baer for the Swiss market, and aims to increase its market share. The UHNWI division is necessary in order to better manage “the special needs of this client segment.” Its director, Christian Blum, has long experience in the banking sector, including 20 years at Credit Suisse, where he served in several management positions. The local branches will be reorganized, and their various heads in Zurich and Zug (Paul Arni), Basel (Claude Scharowski), Geneva (Gabriele Odone), Lausanne (Emmanuel Debons) and Ticino (Sergio Leoni) will report directly to Barend Fruithof, regional director for Switzerland & Global Custody. The other branch offices will continue to report to Patrick Héritier, director of Swiss offices.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } UBS Asset Management has appointed Paul Guest to the position of executive director responsible for strategy for its real estate division. He will be responsible for finding investment opportunities, and will be responsible for market forecasts for real estate, both for teams and for the UBS AM group. He joins the Swiss group from LaSalle Investment Management, where he had been director of research and strategy for Asia Pacific.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } According to Das Investment, Jakob Wiggert will at the end of the month be leaving the Frankfurt offices of Wells Fargo Asset Management. He had served as head of sales dedicated to the German and Austrian markets for three years. Das Investment was not able to state who will replace him. Before serving in this position at Wells Fargo Asset Management, Wiggert spent several years at BNP Paribas Investment Partners.

La levée du contrôle des changes en place depuis 2011 est entrée en vigueur le 17 décembre en Argentine dans la foulée de l’élection à la présidence de Mauricio Macri. Sans surprise, le peso argentin a plongé face au dollar, de 26% pour le premier jour de cotation, le cours officiel se calant sur le taux de change du marché noir. L’Argentine espère que ses réserves de change gonfleront de 15 à 25 milliards de dollars dans les prochains mois, grâce au soutien apporté par les exportations de matières premières agricoles.

Quel est l'état des lieux de la situation financière des 14,5 millions de retraités français ? Dans son treizième rapport, le Conseil d’orientation des retraites (COR) dresse un panorama détaillé des niveaux de retraites dans l’hexagone.

Le groupe patrimonial rebaptise sa société de multigestion et vise une à deux prises de participation dès l’an prochain.

Le passage de la note du pays en catégorie spéculative par deux agences de notation pourrait entraîner des ventes forcées d’obligations locales.

Avec un bilan de 4.200 milliards de dollars, la Fed va utiliser des opérations de reverse repo pour stériliser la liquidité excédentaire.

La CFTC a assoupli sa position et exempte d’exigences de collatéral les transactions entre entités d’un même groupe.

Les incertitudes macro-économiques n’ont pas découragé la concentration dans de nombreux secteurs. Dix opérations ont dépassé les 50 milliards de dollars.

La hausse du PIB, freinée par les attentats, serait de seulement 0,2% au dernier trimestre 2015, avant un rebond à 0,4% lors des deux suivants.

La directrice générale du Fonds monétaire international (FMI) a estimé hier, à la suite de son renvoi pour «négligence» devant la Cour de justice de la République, qu’il n’existait «aucune charge qui puisse lui être imputée» dans le dossier Tapie. Elle a aussitôt décidé de former un recours auprès de la Cour de cassation. A Washington, le conseil d’administration du FMI lui a réaffirmé sa confiance, tandis que le ministre français des Finances, Michel Sapin, a souligné qu’elle était «présumée innocente».

Les responsables de la zone euro ont approuvé provisoirement une nouvelle tranche d’aide d’un milliard d’euros à la Grèce après le renoncement par Athènes à un projet de loi sur un programme économique parallèle, rapportait hier Reuters en se référant à un responsable européen. Le projet de loi en question, soumis par le Premier ministre Alexis Tsipras, comportait une série de mesures sociales destinées à répondre à ce qu’il a appelé une «crise humanitaire». Sous la pression des créanciers et de l’opposition de droite, ce projet de loi a finalement été retiré de l’agenda parlementaire et sera discuté en commission début janvier. Les créanciers de la zone Europa ont donc réagi en approuvant une tranche d’aide «sous deux à trois conditions techniques» qui devraient être remplies aujourd’hui, permettant ainsi au Mécanisme européen de stabilité (MES) de débloquer la somme, a expliqué ce responsable.

L’Italie vise dorénavant un déficit budgétaire représentant 2,4% de son produit intérieur brut (PIB) l’an prochain au lieu des 2,2% communiqués voici deux mois à la Commission européenne, a déclaré hier le ministre de l’Economie Pier Carlo Padoan. Ce dernier en a informé officiellement le parlement italien après que le président du Conseil Matteo Renzi eut dit que le gouvernement comptait dépenser davantage dans la sécurité et la culture à la suite des attaques terroristes du 13 novembre à Paris.

La banque centrale de Norvège a laissé hier son principal taux directeur inchangé, tout en réaffirmant qu’elle pourrait l’abaisser par la suite pour faire face au ralentissement de la croissance du pays provoqué par la chute des cours du pétrole. Norges Bank a maintenu son taux de dépôt à 0,75% alors que neuf des 16 économistes interrogés par Reuters attendaient une baisse à 0,50% et sept tablaient sur un statu quo.

Le Parlement français a adopté définitivement hier le projet de loi de finances pour 2016. L’opposition a d’ores et déjà annoncé qu’elle déposerait un recours auprès du Conseil Constitutionnel. Celui-ci se prononcera impérativement avant le 31 décembre. A l’issue de ce «marathon budgétaire» engagé à la mi-octobre, le déficit prévu pour 2016 s’établit à 72,3 milliards d’euros. Le texte initial prévoyait un déficit de 71,9 milliards.

La Bosnie présentera officiellement en janvier sa demande d’adhésion à l’Union européenne (UE), encouragée par le jugement positif émis en juin dernier par les Vingt-Huit sur son programme de réformes, a déclaré hier le chef de la présidence collégiale bosniaque, le Croate Dragan Covic. Les observateurs ne voient cependant pas le pays, qui regroupe la Fédération de Bosnie-Herzégovine et la République serbe de Bosnie, rejoindre l’UE avant 2025.

Les tableaux ci-contre présentent les meilleures et plus mauvaises performances en euros des fonds sur les marchés des fonds actions américaines et françaises en novembre 2015. Ces performances sont mises en perspective par le calcul de la volatilité, du ratio de Sharpe sur trois ans d’historique, ainsi que du rendement depuis un an.

Le département américain du Commerce a annoncé hier que le déficit des comptes courants a augmenté de 11,7% à 124,1 milliards de dollars au troisième trimestre, au plus haut depuis le quatrième trimestre 2008. Les économistes interrogés par Reuters anticipaient un déficit en hausse à 118,0 milliards. Le déficit du deuxième trimestre a été révisé à 111,1 milliards de dollars contre 109,7 milliards.

Le graphique ci-contre représente les distributions de probabilités des attentes sur le taux court américain (Fed funds) fin 2016 (milieu de la fourchette sur l’axe horizontal). Nous comparons 3 anticipations:

La justice néerlandaise a tranché en faveur d’Euronext un différend entre l’opérateur boursier et le ministère néerlandais des Finances qui, dans le cadre de la scission d’Euronext de NYSE en 2014, a demandé que soit provisionné un montant minimum de 250 millions d’euros dans les fonds propres de l’opérateur boursier. Le 31 mars dernier, celui-ci avait introduit un recours contre cette décision, estimant qu’elle pourrait compromettre son plan stratégique et créer des conditions de concurrence inéquitables.

La Chambre des représentants américaine a adopté hier par 318 voix contre 109 un programme de 622 milliards de dollars visant à mettre en place de nombreux allégements fiscaux à destination des entreprises et des particuliers. L’adoption du volet recettes du projet de budget 2016 a recueilli le soutien de plusieurs élus démocrates. La Chambre basse doit se prononcer aujourd’hui sur le volet dépenses de la loi de finances. Le Sénat, quant à lui, devrait aussi se prononcer ce vendredi sur les deux volets lors d’un vote unique.

L’agence de refinancement des collectivités locales françaises a réalisé hier son deuxième placement privé dans le cadre de son programme EMTN, après une première opération du genre le 4 décembre. «Ces opérations répondent à une intensification des demandes de prêts auprès de l’Agence France Locale», assure un communiqué. Six investisseurs ont participé à ces deux émissions obligataires d’une maturité d’un an et d’un montant respectif de 50 millions d’euros et 50 millions de dollars. Portant des coupons à taux variable, les transactions ont été arrangées pour la première par Norddeutsche Landesbank et pour la seconde par Commerzbank.

Les rachats anticipés ont atteint un record en 2015, à 33 milliards d’euros. De quoi stabiliser à 187 milliards les émissions nettes de 2016.

Swiss Life, en association avec Budget Insight, une start?up déjà active dans la technologie d’agrégation de comptes bancaires, a décidé d’investir dans CrossQuantum, une nouvelle FinTech indépendante.

« L’année 2015 sera une bonne année avec une progression à 2 chiffres malgré un environnement complexe » explique Meyer Azogui, Président de Cyrus Conseil. La société dépasse les 2,5 milliards d'euros d’encours avec une société de gestion Invest AM qui atteint les 300 millions d’encours. La collecte est de 400 millions d’euros cette année dont 80 millions en immobilier.

La société dédiée à la gestion flexible du groupe Primonial est rebaptisée Stamina AM, synonyme de « performance à l’épreuve du temps ».