Le gestionnaire alternatif SAC Capital de Steven Cohen a décidé de permettre aux souscripteurs de sortir une fois tous les trimestres au lieu de maintenir le lock-up de trois ans. Mais il maintient ses commissions élevées de 3 % pour la gestion et de 50 % sur la performance, constate The Wall Street Journal. D’autres gestionnaires ont préféré faire des concessions : Ospraie Management, de Dwight Anderson, qui a fermé son principal fonds de matières premières l’an dernier après de fortes pertes, lance deux nouveaux fonds qui n’ont pas de lock-up et qui ne factureront que 1 % de frais de gestion et 10 % de commission de performance. Il est trop tôt pour dire si ce phénomène de baisse que l’on constate aussi ailleurs, va vraiment se généraliser, mais les investisseurs insisteront certainement pour imposer que les hedge funds atteignent un certain niveau de performance avant de pouvoir prétendre à une commission sur cette performance.

A l’automne dernier, lorsque la crise économique atteignait son pic, JPMorgan Asset Management a lancé un mutual fund obligataire destiné à affronter des marchés très difficiles, le Strategic Income Opportunities. Il est encore trop tôt pour déterminer s’il atteindra son objectif, note The Wall Street Journal, mais en tous cas, il ne supporte pas les entraves généralement imposées aux fonds obligataires offerts au public. Il n’est pas obligé de répliquer les pondérations d’un indice large et il est autorisé à n’investir que là où le gérant William Eigen (head of absolute return and opportunistic fixed-income strategies) juge que les gains potentiels sont plus élevés que les risques. Il peut détenir une poche importante de cash (50 % actuellement contre 85 % fin 2008) et il est autorisé à vendre à découvert (32 % des positions à fin mars).

Van Eck Global a annoncé le lancement aux Etats-Unis du premier ETF répliquant un indice de petites capitalisations brésiliennes (Market Vectors Brazil Small-Cap Index ou MVRIO), le Market Vectors Brazil Small-Cap ETF (BRF, selon son code Arca). Les trois secteurs affichant les plus grosses pondérations dans le MVRIO (calculé par S&P pour le compte de 4assetmanagement GmbH, propriétaire de cet indice) sont les biens de consommation durables (household durables), les produits alimentaires et les «specialty retail» avec respectivement 16 %, 9 % et 8 %. L'énergie et les matières premières ne représentent ensemble que 16 % contre plus de 50 % sur les indices habituels pour le Brésil. Avec ce nouveau fonds, la gamme de Van Eck comporte 20 ETF ; l’encours se situe à 7 milliards de dollars au 7 mai.

Selon Das Investment, Erste Sparinvest a fait savoir qu’elle allait clôturer la souscription de son fonds à échéance Espa Corporate Basket 2013 dès le 20 mai. La souscription ouverte le 4 mai devait être initialement fermée le 29 mai (lire notre dépêche du 4 mai 2009). «Nous devons fermer le fonds maintenant afin de pouvoir servir le coupon annuel de 4,25%», a indiqué Franz Gschieg, gérant de Erste Sparinvest. La société étudie le lancement d’un autre produit de nature similaire.

Alan Miller, former CIO of New Star, has teamed up with Alexander Spencer-Churchill to found the wealth management firm Spencer-Churchill Miller Private, HedgeWeek reports. The new entity will offer two strategies, exclusively in the form of managed accounts (and not as funds), with a minimal investment of GBP1m, a management commission of 0.75%, and a performance fee of 5% of annual gains.The two strategies will be based on the use of ETFs. One of them will be managed like a highly diversified pension fund, with a long-term bias for equities, while the other will be managed more aggressively, and will aim for a performance 500 basis points better than cash.

Skandia UK has announced that, according to Lipper FMI statistics, it has registered 36% of all gross subscriptions to the four British platforms in first quarter, and that its market share by asset volume has increased to 40%. In absolute terms, gross subscriptions totalled GBP1.3bn, and as of 31 March, assets totalled GBP24bn. Assets for the platforms overall stabilised in January-March, with growth of only 1.2%.The investment solutions platform from Skandia has been gaining market share since the firm cancelled front-end fees for new subscriptions in September 2008, which attracted 5,000 new IFAs. At the end of first quarter, approximately 29,000 IFAs were registered on the Skandia platform.

Henderson Global Invesrtors (HGI) has announced that from 18 May, its open-ended fund division will become known as Henderson New Star. The move will be accompanied by the launch of the website www.hendersonnewstar.com, aimed at IFAs and retail investors, MoneyMarketing reports. HGI also states that it has succeeded in retaining the New Star managers which it was seeking to keep on board: Richard Pease, James Gledhill, Guy de Blonay, Roget Dossett, Mark Harris, Craig Heron, Trevor Green, Simon Row and Nick Sheridan will be joining the Henderson management team in the City.

As investments in sustainable development have a horizon as long as those in retirement savings, Das Investment has investigated the extent to which Riester funds may be included in the sustainable development category. It has found that only the PB Förder-Rente I Dynamik fund from Deutsche Postbank has a slightly sustainable development element: one of the 20 funds it offers to subscribers is in the sustainable development category. The product it offers is the Postbank Dynamik Vision, whose manager constructs the portfolio with reference to the Dow Jones (DJ) World Sustainability and DJ Euro Sustainability indexes. In general, management firms point out that the range of SRI funds available is insufficient for use in Riester retirement savings plans, which results in an increased risk of clumping of investment on certain shares. Furthermore, clients are not interested in these kinds of problems, as many promoters have not yet themselves understood the economic advantages of SRI investments. Das Investment suggests that motivation and political pressure will increase in 2010: after the general election this year, the topic of 20% of enterprise retirement savings schemes being invested in SRI may return to the foreground.

In the past twelve months, Cinco Días reports, 63 Sicavs have been dissolved. In Spain, these funds are the preferred investment vehicles of high net worth families. The closures are related both to declining assets and falling markets (the legal minimum is set at EUR2.4m), and to investors’ needs for liquidity.

The asset management affiliate of the insurer Mutua Madrileña, Mutuactivos, has decided to offer new services to win the loyalty of its clients, and is thus extending its range of services to include advisory, portfolio management and third-party fund investments. The firm did not previously manage or offer products for sale aside from the firm’s own conservative ?in-house? investment funds, Expansión reports. CEO Juan Aznar also states that the new strategic plan for 2009-2012 includes the launch of investment funds ?with a more opportunistic component.?

The hedge fund management firm SAC Capital, led by Steven Cohen, has decided to allow subscribers to withdraw once every quarter, rather than maintaining a three-year lock-up. But it will maintain its high commission at 3% for management and 50% on performance, the Wall Street Journal reports. Other managers have preferred to offer discounts on fees: Ospraie Management, led by Dwight Anderson, which closed its main commodities fund last year after heavy losses, is launching two new funds which have no lock-up and which will charge only a management fee of 1% and a performance commission of 10%. It is too early to say if the downward trend which has also been observed elsewhere will spread, but investors will certainly insist that hedge funds reach a certain level of performance before being able to claim a commission on this performance.

Van Eck Global has announced the launch in the United States of the first ETF to replicate an index of Brazilian small caps (Market Vectors Brazil Small-Cap Index, or MVRIO), the Market Vectors Brazil Small-Cap ETF (Arca code BRF). The three sectors with the largest weighting in the MVRIO (calculated by S&P for 4assetmanagement GmbH, owner of the index) are household durables, soft commodities and specialty retail, at 16%, 9%, and 8%, respectively. Energy and commodities combined represent only 16%, compared with more than 50% for the usual Brazil indexes. Counting the new fund, the Van Eck product range includes 20 ETF funds; assets total USD7bn as of 7 May.

Last fall, when the economic crisis was at its worst, JPMorgan Asset Management launched a mutual fund investing in bonds and aiming to confront very difficult market conditions, entitled Strategic Income Opportunities. It is still too soon to say whether it has achieved its objective, the Wall Street Journal notes, but the fund is not fettered by the hindrances that retail bond funds ordinarily face. It is not required to replicate the weighting of a broad index, and it is authorised to invest only where the manager, William Eigen, head of absolute and opportunistic fixed-income strategies, estimates that the potential gains outweigh the risks. The fund may hold a considerable cash allocation (50% currently, compared with 85% at the end of 2008), and it is authorised to short-sell (32% of positions as of the end of March).

Pictet lancera le 29 mai le fonds PF (LUX) - Agriculture géré par Gertjan van der Geer, senior investment manager, et Cédric Lecamp (lire notre article du 13 mai).Ce compartiment spécialisé sur l’agriculture sera logé dans la Sicav luxembourgeoise, ce qui portera à neuf la gamme des fonds thématiques du gestionnaire suisse. Le portefeuille sera investi dans des sociétés cotées jouant un rôle prépondérant dans l’approvisionnement alimentaire de la planète. NM : Quel est aujourd’hui l’intérêt d’investir dans le secteur de l’agriculture ? Gertjan van der Geer : Les moteurs de la demande à long terme restent inchangés. On assiste ainsi à l’augmentation de la demande en biens agricoles du fait de la croissance démographique. La hausse des revenus et l’avènement de classes moyennes dans les pays émergents se répercutent sur les habitudes alimentaires des populations, réorientant la demande agricole vers des produits d’origine animale. Au total, la demande en produits agricoles, alimentée aussi par les biocarburants, devrait doubler ces 40 prochaines années. Tous ces facteurs sont des éléments structurels, qui entraineront une hausse des prix agricoles, indépendamment des niveaux de PIB. NM : Quels sont les thèmes d’investissement de votre fonds ? G. van der G. : De nombreuses opportunités se présentent pour optimiser les moyens de production et réduire le gaspillage. Je pense notamment aux machines agricoles, aux engrais ou aux phytosanitaires. La professionnalisation des agriculteurs constitue également une thématique intéressante avec l'émergence de fermes professionnelles partout dans le monde. Cette consolidation va accroître l’efficacité des producteurs. Enfin, le décalage entre les lieux de production et de demande est de plus en plus fort. Il existe donc d’excellentes possibilités dans les services liés à la chaîne d’approvisionnement, comme la collecte et le stockage ou encore le transport. NM : Quels sont les risques à éviter lorsqu’on investit sur les marchés agricoles? G. van der G. : Il est hors de question de spéculer sur la rareté des produits agricoles en investissant sur les matières premières en direct. Nous souhaitons au contraire participer à la lutte contre les déséquilibres agricoles en investissant dans les actions de sociétés qui apportent des solutions durables aux problèmes. Nous privilégions d’ailleurs au sein de notre processus d’investissement les formes d’agriculture les plus efficientes en termes de ressources. Nous sommes également prudents concernant les OGM. Les sociétés qui réalisent plus de 10 % sur ces produits sont exclues du portefeuille. Caractéristiques techniques de PF (LUX) ? Agriculture : Indice de référence : MSCI Monde Première cotation : 29 mai 2009 Frais de gestion: 1,60 % (part P), 0,80 % (part I)

Crédit Agricole AM has appointed Cristina Regozzino as head of sales for Spain, Funds People reports. She will report to Michel Escalera, and will be part of the board of directors at the firm. For the past five years, Regozzino has worked in London in development of investment banking activities, largely for structured funds, at Barclays Capital and Bear Stearns International. Regozzino holds degrees in management and finance from Bocconi University in Milan and the autonomous University of Madrid, and began her career in 1989, when she participated in the launch of the first derivatives market in Spain, OMIberica, now an affiliate of BME.

The British management firm Ignis AM, known until last December as Resolution AM, is entering the Spanish market via the Allfunds Bank platform, Funds People reports. Ignis AM has signed an agreement with the Spanish platform to develop sales of its funds in Europe. Ignis AM, which manages worldwide assets of GBP70bn, has placed 14 of its funds on the platform, which will initially be made available in Spain and Italy. The funds to be made available include the Argonaut European Dividend Income Fund, Ignis International Argonaut European Alpha Fund, Ignis International HEXAM Global Emerging Markets Fund, and Ignis International Cartesian UK Equity 130/30 Fund.

The US management firm BlackRock is everywhere. It is now about to be granted permission to acquire the toxic assets of banks with taxpayers’ money. Laurence Fink, CEO of BlackRock, would like to raise up to USD7bn for the investment programme, the Wall Street Journal reports. The newspaper reports that critics are suggesting a conflict of interest, as BlackRock was as implicated in the elaboration of the TARP program as they are in the purchase and sale of the assets of the banks concerned. The manager has responded to these criticisms, stating that it maintains a strict separation between the various divisions of the firm, according to their specialisation.

The Wall Street Journal reports that Lehman Brothers Holdings Inc has filed a suit against Barclays Plc, claiming that the British bank made billions of dollars in windfall profit last September when it paid only USD250m for virtually all of the broker-dealer’s activities (valued at USD1.54bn). The investment banking division, for its part, earned more than USD16bn between 2003 and mid-2008.

Morgan Stanley has submitted a request to the Federal Reserve for permission to refund the USD10bn in governement money which it received as part of the Troubled Asset Relief Program (TARP), the Wall Street Journal reports.

State Street Corporation on Monday announced plans to issue USD1.45bn in new shares, and to undertake an issue of senior notes which will not be guaranteed by the FDIC.The firm is planning to refund public funds received as part of the TARP program. State Street has also decided to take onto its books all ?conduits? of asset-backed commercial paper as of 15 May. This consolidation will result in a capital loss after taxes of about USD3.7bn. The USD22.7bn portfolio has been taken onto State Street’s books at a fair value of USD16.6bn.The firm estimates that the majority of this loss will be offset over the life of the assets by interest revenues. This year, interest revenues will total USD475m.

Cet accès plus limité au crédit constitue un risque pour les entreprises, en particulier celles qui sont déjà fragilisées

Fin 2008, près de 66 % de la dette négociable était détenue par les non-résidents, contre 60 % en 2007

Fin 2008, près de 66 % de la dette négociable était détenue par les non-résidents, contre 60 % en 2007

La coentreprise développée par Daiwa Securities et Sumitomo Mitsui Financial Group a annoncé qu’elle allait racheter pour 75 millions de livres (85 millions d’euros) l’activité en conseil de corporate finance de Close Brothers, dont son bureau implanté à Paris.

La coentreprise développée par Daiwa Securities et Sumitomo Mitsui Financial Group a annoncé qu’elle allait racheter pour 75 millions de livres (85 millions d’euros) l’activité en conseil de corporate finance de Close Brothers, dont son bureau implanté à Paris.

Le gestionnaire alternatif SRM Global, basé à Monaco, accuse Ken Lewis, le CEO de Bank of America (BofA) d’avoir dissimulé des informations importantes sur Countryside Financial durant les mois qui ont précédé l’acquisition par sa banque de la société de crédit hypothécaire l’an dernier, rapporte le Financial Times. SRM Global a détenu 50 millions d’actions Countrywide qui ont valu 500 millions de dollars. Elle demande à la Delaware Chancery Court l’autorisation de déposer une plainte au civil contre Angelo Mozilo, l’ancien CEO de countrywide, Ken Lewis ainsi que contre plusieurs dirigeants de Countryside.

Interview de Paul Shutes, spécialiste produits chez JPMorgan Asset Management (JPMAM) et de John Baker, gérant du fonds JPM Europe PEA. NewsManagers : Surpondérer les actions américaines par rapport aux européennes est-il bien raisonnable ? Paul Shutes : Poser la question c’est déjà commencer à y répondre. C’est vrai que, statistiquement, c’est un phénomène majoritaire. Pourtant, s’il n’est pas question de contester que les Etats-Unis étant rentrés les premiers dans la crise devraient être les premiers à en sortir, ce n’est pas une bonne raison pour sous-pondérer les actions européennes. Plusieurs arguments qui militent actuellement en faveur des #equities# du Vieux continent. D’abord, historiquement, les actions européennes n’ont jamais exigé une forte croissance économique pour se mettre à la hausse. Elles montent sur des considérations de croissance mondiale, pas européenne. De plus, les marchés se retournent plus ou moins en même temps que l’américain, tandis que la #corporate story#, le parcours des entreprises, est sensiblement le même qu’aux Etats-Unis, avec des valorisations plus faibles et un endettement net très comparable. Depuis le 9 mars, la hausse s’est installée au moins provisoirement aux Etats-Unis, avec un gain de 8 %, mais les marchés européens ont surperformé l’américain. D’une manière générale, on peut dire que les valeurs européennes sont globalement plus cycliques que les américaines et qu’elles ont tendance à baisser plus, mais aussi à monter plus que leurs homologues d’outre-Atlantique. NM : Et qu’en pensent les gérants, chez JPMAM ? John Baker: Actuellement, on peut observer d’une amélioration de court terme. L'économie sort des urgences, elle se stabilise et passe aux soins intensifs. Plusieurs sociétés ont ainsi publié des résultats meilleurs ou nettement moins mauvais que prévu, comme SKF (la demande de roulements à billes est un bon baromètre immédiat de la conjoncture), BMW, Volvo, Marks & Spencer, Next, BNP Paribas. Plus globalement, on constate qu’en Europe les exportations et les commandes ont tendance à repartir, de même que le crédit bancaire, tandis que la confiance des consommateurs revient. Parmi mes favoris du moment, je citerai PPR, dont les marques bénéficient d’une demande relativement forte, Credit Suisse, qui a sorti des résultats record pour le T1 dans la banque d’investissement, le suédois MTG, dont les recettes publicitaires sont vigoureuses ou Sanofi Aventis, dont les problèmes stratégiques et de pipe line sont désormais grandement réglés. Conclusion : la situation semble s’améliorer légèrement, même s’il y a toujours beaucoup de volatilité dans le flux des nouvelles. NM : Avez-vous des secteurs favoris ? JB : Nos portefeuilles sont constitués par la sélection de valeurs, et les expositions sectorielles découlent des choix de titres. Cela dit, par synthèse, nous sommes actuellement surpondérés sur les banques européennes et la grande distribution ; en revanche nous sommes sous-pondérés sur les télécommunications, notamment Deutsche Telekom qui subit un news flow très négatif dernièrement. Enfin, nous allégeons les pharmaceutiques, en direction d’une position neutre. NM : Que représente chez JPMAM la gestion high alpha & dynamic strategies, à laquelle appartient le JPM Europe PEA ? Paul Shutes : Nous gérons à ce jour 1,9 milliard d’euros dans ce domaine. Au-delà des trois fonds JPM Europe Dynamic, JPM Europe Dynamic Mega Cap et JPM Europe PEA, qui pèsent 720 millions d’euros, il y a deux OEIC pour le marché britannique (un Europe et un Europe ex UK), un fonds commercialisé exclusivement aux Etats-Unis, un fonds technologique, un fonds long/short et des mandats institutionnels. NM : Comment fonctionne cette stratégie ? JB : Nous avons en général des portefeuilles de 100 à 150 lignes. Si nous n’aimons pas une valeur, nous ne sommes pas obligés de l’acheter. Nos portefeuilles gérés selon une approche de finance comportementale sont bien diversifiés et nous pratiquons un contrôle du risque à la fois dans l’absolu et en relatif. La composition du portefeuille peut être actualisée chaque jour. Je ne pourrais pas vous donner d’ordre de grandeur pour le taux de rotation, mais je peux vous dire que nous avons développé des algorithmes pour minimiser les coûts de transactions. L’idée de base est finalement très simple : nous privilégions les actions bon marché en termes de ratios cours/bénéfices et de P/B, avec un bon #news flow# et qui font preuve d’une forte croissance dans un secteur porteur.

Au 31 mars, les actifs sous gestion de M&G Investments ressortaient à 145,1 milliards d’euros, ce qui représente des baisses de 5 % sur fin décembre et de 16 % par rapport à fin mars 2008. Le gestionnaire affiche des souscriptions nettes de 3 milliards d’euros pour le premier trimestre, soit quatre fois plus que pour la période correspondante de l’an dernier, avec des rentrées nettes de 3,4 milliards d’euros (+ 79 %) pour les fonds ouverts. M&G indique que les souscriptions brutes des institutionnels se sont contractées de 27 % à 1,2 milliard d’euros.

Selon le Financial Times, la société de gestion Toscafund, qui avait vu s’envoler 80 % de ses encours en 2008, va mieux. Depuis le début de l’année, le gestionnaire a vu ses encours grimper de 25 %, grâce au rebond du marché et au retour de certains investisseurs depuis le mois de mars.

F&C Reit, qui a été constituée par Reit Asset Management et F&C Property en 2008, lance Devonshire UK Opportunities, un fonds spécialiste de l’immobilier commercial au Royaume-Uni, rapporte Investment Week. L’objectif est de lever 300 millions de livres et de générer des rendements de 20 % sur sept ans. Le gérant est Leo Noe, fondateur de Reit Asset Management.