Il Sole - 24 Ore reports on 6 January that shareholders in UniCredit and Mediobanca are studying the possibility of a merger between the two banks. A decision will be made in the next six months, and will depend largely on UniCredit’s 2008 results, which will be published by mid-March. ?If UniCredit proves that it has found new strength and has plugged the holes in its investment bank, it could be said that the most dire phase of the crisis has past, and that plans for a UniCredit-Mediobanca merger will be more difficult to realise. Otherwise, the marriage will be virtually inevitable (...),? the Italian newspaper considers.

According to the HFRX index from Hedge Fund Research, hedge funds lost an average of 23% in 2008, marking their first decline since the data series began in 1998. The Börsen-Zeitung reports that to date, their worst monthly result was a performance of 2.7% in 2004. Due to the Madoff scandal, Credit Suisse/Tremont has been obliged to revise its figure for losses from hedge funds in November to 4.2%, six times the losses initially announced.

The Börsen-Zeitung reports that Fortis Investments is closing its Düsseldorf office and concentrating all its activities in Germany in Frankfurt. Eight employees are leaving the capital of North Rhine-Westphalia for the Hessian financial centre. The move will result in a considerable reduction in overhead costs.

Investors under stress have a tendency to see less far into the future, and to shorten their temporal investment horizons, Michael J. Mauboussin of Legg Mason Capital Management claimed at a round table held on 11 December, from which extracts were published on the management firm’s website. ?Although they recognise that they should think in terms of a longer term, their stress encourages them to concentrate on what is happening here and now,? the document says.In a difficult environment such as the one which we are now experiencing, there is a chain reaction: the environment provokes stress; the investor shortens his or her temporal horizon, and modifies the portfolio more frequently; the investor undergoes more losses than he would otherwise suffer, according to the theory of loss aversion; and this increases the risk premium which the investor expects for new investments, which drives down the price of assets.

Morgan Stanley Bank has announced that it has been granted a sales license in Germany for the Traditionelle Werte Fonds, a German-registered product whose promoter is HansaInvest. The fund, which uses the Morgan Stanley IQ derivatives platform, but which is not a structured product, is composed 70% of savings and current accounts at banks, savings banks, and German co-operative banks. The management team concentrates on the five products which offer the highest interest rates in Germany; in addition, these establishments are required to be covered by a deposit guarantee fund.Meanwhile, 25% of the fund is invested in shares in real estate funds, while the remaining 5% are invested in gold or in Gold Bullion Securities.Front-end fee for the product is limited to 1%, and management commission is 0.85%.

The Austrian independent management firm C-Quadrat has announced that it registered net subscriptions in December of EUR50m for its C-Quadrat ARTS range of funds, which are primarily aimed at retail clients. For the year 2008 as a whole, net subscriptions totalled EUR154m, which represents an increase of 12% compared with the previous year. This is the best year in terms of subscriptions since the creation of the range, which now has total assets under management of EUR687m, according to a statement.

High-grade corporate bonds are set to outperform other asset classes in 2009 after being oversold last year, more than half fund managers and market strategists surveyed by the Financial Times have forecast. In contrast, government bonds were the least-favoured asset class.

The German management firm Union Investment Real Estate (UIRE) has purchased the Pórtico office building in Madrid (20,700 square metres, 400 parking spaces) from Grupo Marsans, for an undisclosed amount. The property, which will be added to the portfolio of the open-ended real estate fund UniImmo: Deutschland, is leased until 2016 to the Spanish travel agency under a sale and leaseback agreement.

In 2008, assets in corporate retirement savings plans for companies of the FTSE100 index fell by GBP65bn, which represents five years of contributions, and a loss of 17% for the year, according to a study by Deloitte cited by Professional Pensions. The consultant finds that these plans had a total deficit as of the end of 2008 of approximately GBP130bn.

The global hedge fund sector will contract by 70% to 80% this year, Barclays Capital estimates, as cited by Financial Times Fund Management on 5 January. The firm predicts that assets in the hedge fund industry could fall to a total of USD300bn.

The Munich-based management firm KanAm announced on Monday that its institutional real estate fund KanAm Spezial grundinvest posted an increase of 50% for its real estate portfolio in the fiscal year ending on 30 September, for a total value of EUR473.5m. It made two acquisitions in Paris and one in Amsterdam, in addition to which a construction project in Rotterdam was completed, and the fund bought its first hotel property in Switzerland. The occupation rate for the portfolio remains at 100%.The Spezial grundinvest fund, launched on 25 January 2005, has earned returns over three years of 19.3%, of which 6% was in the past year (compared with 6.1% in 2006-2007), and has paid out an unchanged dividend of EUR5.15 per share.

The US federal prosecutor’s office on Monday demanded that Bernard l. Madoff be imprisoned for arranging last month for his brother, sons, and a pair of friends in Florida to receive watches, jewelry, and articles of value worth more than USD1m. The Wall Street Journal reports that with the gifts, Madoff and his wife violated a freeze on all their assets ordered by the SEC as part of a civil procedure.

European funds (excluding money market funds) have undergone net redemptions of EUR416bn between June 2007 and September 2008, according to data from Lipper FMI, cited by Financial Times Fund Management on 5 January. With market effects taken into account, assets plummeted by 28% to EUR3.2trn. EPFR Global estimates that assets in European funds fell from EUR248bn to EUR188bn in 2008. Nonetheless, there are some signs of stabilisation, the newspaper observes. Subscribers to equities funds outnumbered those selling their shares every week in the seven weeks until 19 December, according to EPFR.

As a general rule, ETFs lost money last year, since they replicate the evolution of the markets. However, in the equities ETF fund class, the ProShares UltraShort S&P 500, which uses short positions and leverage, posted performance of 61%, the Wall Street Journal reports. In bond funds, the iShares Lehman 20+ Year Treasury Bond Fund and the SPDR Lehman Long Term Treasury ETF gained 34% and 24%, respectively, according to Morningstar.

The Xinhua news agency reports that Zhang Hongli, executive vice president of the sovereign fund China Investment Corp (CIC, USD200bn) has declared that ?cash is king,? and announced that ?as far as possible, the CIC will not make any new investments? at the present time, due to the deterioration of global conjuncture, according to the Wall Street Journal.

The Wall Street Journal reports that the HF manager JD Capital Management LLC, founded by J. David Rogers (formerly of Goldman Sachs) has decided to liquidate its multi-strategy hedge fund Tempo Master Fund, which lost 40% in 2008 and which at the end of 2007 had assets of USD1.3bn. JD Capital is still managing a volatility fund launched in June, whose assets total about USD100m.

The Wall Street Journal reports that the alternative manager JD Capital Management LLC, founded by J. David Rogers (formerly of Goldman Sachs), has decided to liquidate its multi-strategy hedge fund Tempo Master Fund, which lost 40% in 2008 and which at the end of 2007 had assets of USD1.3bn. JD Capital is still managing a volatility fund launched in June, whose assets total about USD100m.

Il restera rythmé par l’ouverture de fenêtres de marché. Les marges se maintiendront encore à des niveaux élevés

Gecina a notifié à l’AMF avoir augmenté à 48 % contre 38,6 % sa participation dans Gecimed, transaction de 4 millions d’euros qui s’inscrit dans le cadre d’une opération plus vaste liée à la décision d’ISM, filiale de GE Real Estate France de vendre sa participation de 19,13 % dans Gecimed, rapporte Cinco Días. CBFM Netherlands, fonds d’investissement de Royal Bank of Scotland, et Scor Global P&C SE, fonds d’investissement dépendant de Scor, prendront pour leur part respectivément 5,13 % et 4,61 %.

Selon Les Echos, JP Morgan a pris cette année la tête du classement européen de Thomson Reuters des banques d"affaires, avec plus de 521 milliards de dollars d’opérations conseillées. Au niveau mondial, Goldman Sachs se classe à nouveau à la première place, avec 831 milliards de dollars d’opérations conseillées. BNP Paribas arrive en 10ème position (269 milliards).

Dans son dernier rapport, la Securities and Exchange Commission (SEC) estime selon Les Echos que «les managers des institutions financières emportées par la crise sont les premiers responsables de leur faillite». Le gendarme de la Bourse américain affirme que les récentes disparitions de Bear Stearns, Lehman Brothers et la faillite d’AIG résultent davantage de «pratiques de gestion des risques» et de la «baisse de confiance» dans les géants financiers que de l’application des méthodes de comptabilisation de leurs actifs, comme la «fair value», souligne le quotidien.

Bernard L Madoff Investment Securities a été examiné au moins huit fois en 16 ans par la Securities and Exchange Commission et d"autres régulateurs, qui arrivaient souvent armés de suspicions, rapporte le Wall Street Journal du 5 janvier. Bernard Madoff lui-même a été interrogé à au moins deux reprises par la SEC. Mais les régulateurs n"ont jamais été près de découvrir la fraude qui aurait débuté dans les années 1970. Cette série d"échecs sera au menu d"une audition lundi du Congrès pour savoir pourquoi l"escroquerie n"a pas été détectée.

Selon The Wall Street Journal, Paolo Pelligrini, qui a joué un rôle central dans la mise en ?uvre des paris contre les subprime ayant parmi parmi au gestionnaire alternatif Paulson & Co (36 milliards de dollars d’encours) de gagner environ 15 milliards de dollars en 2007, a démissionné au 31 décembre. L’ancien co-gérant de portefeuille des deux fonds Paulson Credit Opportunities (qui ont affiché pour 2008 une performance d’environ 15 % jusqu'à la mi-décembre) va vraisemblablement créer son propre hedge fund.

James Simons, qui dirige Renaissance Technologies (25 milliards de dollars), a annoncé aux souscripteurs du Renaissance Institutional Futures (3 milliards de dollars d’encours) qu’il ne leur facturera pas la commission de gestion de 1 % en 2009 après la perte de 12 % accusée en 2008, même si ce hedge fund réalise une bonne performance cette année, rapporte The Wall Street Journal. De plus, le fonds devra compenser ses pertes avant de prétendre percevoir des commissions de performance.

Aberdeen Asset Management, société de gestion d"origine écossaise gérant un encours de 111 milliards de livres, a annoncé mercredi 31 décembre l"acquisition d"une partie des activités de gestion d"actifs de Credit Suisse, représentant 40 milliards de livres. En échange, le gestionnaire britannique va émettre 240 millions de nouvelles actions ordinaires, équivalant à 24,97 % de son capital, à destination du groupe suisse. Un niveau qui pourrait néanmoins baisser si les revenus annualisés de l"activité acquise (220 millions de francs suisses) diminuent d"ici au 30 juin, date de bouclage de l"opération. En attendant, au 30 décembre, cela correspond à un montant de 250 millions de livres, soit un peu plus de 0,6 % des encours de Credit Suisse.La transaction couvre des activités de gestion d"actifs traditionnelle de Credit Suisse en Europe, en Asie et en Asie-Pacifique, soit 8,1 milliards de livres en actions, 15,8 milliards en obligations, 16 milliards en monétaire et 200 millions en multi-actifs. Le tout étant géré pour moitié dans des fonds et pour autre moitié dans des mandats. En France, Credit Suisse Asset Management est concernée, mais uniquement pour la partie long only, soit environ 2,5 milliards d"euros. L"activité de gestion alternative (2,5 milliards également) reste quant à elle intégralement aux mains de Credit Suisse. D"après une personne proche du dossier, #Aberdeen va ainsi pouvoir distribuer en France ses fonds, qui pour l"instant ne sont pas encore agréés dans le pays#. Le gestionnaire écossais est en effet peu présent dans l’Hexagone. Dans d"autres pays, Aberdeen va renforcer sa présence avec l"acquisition. C’est notamment le cas au Royaume-Uni, en Australie, en Allemagne, en Suisse et au Japon, pays dans lesquels les bureaux seront d"ailleurs fusionnés. #Cela va nous donner un accès plus important au réseau de distribution de Credit Suisse et de la banque privée de Credit Suisse#, indique le gestionnaire écossais dans un communiqué, dans lequel on apprend également que dès le bouclage de l"opération, la marque Aberdeen sera imposée.Credit Suisse indique de son côté que l"opération va lui permettre de se concentrer sur la gestion alternative, l"allocation d"actifs et les activités suisses, #où nous enregistrons de fortes performances et une masse critique#.

Dans un entretien accordé au Figaro, Henri de Castries, président du directoire de l"assureur Axa, estime notamment que #comme dans toute crise, au-delà du traumatisme de court terme s"ouvre l"opportunité d"apprendre, de corriger et de reconstruire# et note que #la liquidité interbancaire revient progressivement#. Quant au boom dont profite actuellement le marché obligataire, il commente : #ce phénomène résulte d"une aversion extrême au risque. Mais n"en soyons pas surpris ! C"est notre réglementation qui veut cela : les normes comptables et de solvabilité mises en place depuis quelques années reposent sur l"immédiateté et ont en particulier contribué à détourner les institutions financières des placements longs comme les actions#.

Selon La Tribune, la Bank Medici a reconnu avoir placé 2,1 milliards de dollars dans des fonds gérés par Bernard Madoff et elle a été placée sous la surveillance d’un «commissaire» nommé par le régulateur financier autrichien, la FMA, en fin de semaine dernière.

Selon Les Echos, la banque californienne IndyMac Bank, placée sous tutelle du Federal Deposit Insurance Corportation (FDIC) depuis la mi-juillet, sera repris par un consortium de fonds d"investissement. Outre Dune Capital Management, le consortium comprend les fonds Paulson & Co., JC Flowers, Stone Point Capital et Silar MCF-ILLC, ainsi que le fonds SSP Offshore et MSD Capital.

L"ancien courtier Bernard Madoff pourrait être auditionné par le Congrès américain, selon le président de la sous-commission des marchés de capitaux, Paul Kanjorski, rapporte Les Echos.

Selon La Tribune, citant Dealogic, «la dégradation générale de l’environnement économique, qui s’ajoute à la crise du crédit, pèse plus sur ces titres et les fonds qui y sont investis, censés procurer un rendement supérieur à celui de l’Eonia». Par ailleurs, les émissions cumulées d’ABS et de MBS ont chuté de 79 % à 445,7 milliards de dollars en 2008, souligne également Dealogic en relevant que, faute d"acheteurs, cette contraction du marché a finalement peu joué.